Newsletter M&A LATAM 1°T 2017

1
M&A REVIEW | Año 2017 • 1° Trim.
Newsletter de Fusiones y Adquisiciones
Año 2017 – 1° Trimestre
• LATINOAMÉRICA (LATAM)
Los primeros 3 meses del 2017 presentan
una disminución del 14% en el monto
• ARGENTINA
Vuelve a posicionarse entre los principales
destinos de M&A, con 6 operaciones
completadas y 6 anunciadas en el trimestre
• RANKING PAÍSES
Brasil fue el país más activo seguido por Chile,
Argentina y Colombia

2
CONTENIDO
Latinoamérica (LATAM) ...................................................................................................... 4
Argentina ............................................................................................................................. 7
Ranking países.................................................................................................................... 9
Metodología empleada........................................................................................................ 9
Especial del Mes: IPO COUNT LATAM 2015/2017.......................................................... 10
Contactos .......................................................................................................................... 15

3
Newsletter de
Fusiones & Adquisiciones
Estimados Lectores,
En esta nueva entrega de nuestro Newsletter de Fusiones y Adquisiciones
se presentan las principales tendencias y perspectivas del mundo de M&A
en Latinoamérica (LATAM) para los primeros 3 meses del año 2017.
LATAM continúa presentando niveles de actividad por debajo de promedios
históricos, si bien el deal flow se viene recuperando en los últimos
trimestres. Incertidumbre en los mercados de Brasil y recientemente México,
han afectado la confianza de los inversores en la región. Por su parte
Argentina continúa subiendo peldaños en los rankings de M&A, aunque
todavía tiene un largo camino por recorrer para alcanzar mercados más
maduros como Brasil, México y Chile.
Como especial hemos desarrollado un análisis sobre el lanzamiento de
compañías latinoamericanas a oferta pública (IPO’s), una fuente de
financiamiento muy utilizada en los países desarrollados, pero todavía
subutilizada en la región, en especial Argentina.
Esperando que nuestro trabajo sea de vuestro interés y se convierta en una
herramienta válida y fundamental para el crecimiento del conocimiento del
mundo de las fusiones y adquisiciones en LATAM, los saludo hasta la
próxima entrega.
Miguel Ángel Arrigoni
Chairman & CEO

4
Figura N°1 - M&A LATAM: Cantidad de Transacciones y Monto Operado
0
20
40
60
80
100
120
140
160
0
5.000
10.000
15.000
20.000
Cantidadde
Operaciones
US$Millones
Resumen y Evolución
Panorama Mundial
Durante los primeros tres meses del año 2017, el
monto operado en la actividad de M&A alcanzó los
US$ 187.000 M, el cual representa un incremento
del 300% respecto al mismo período de 2016. A
pesar de la incertidumbre generada por el Brexit y
las elecciones en Estados Unidos, los megadeals
continúan dominando el mercado, en especial en el
sector energético (si bien la cantidad de deals fue
menor). Norteamérica, China y el centro de Europa
fueron focos de actividad muy relevantes.
Situación LATAM
Durante el primer trimestre del año 2017 la actividad
de M&A se vio reducida respecto al mismo período
del año anterior. El número de operaciones en la
región fue 60, un 50% menor respecto del mismo
periodo en 2016. A su vez, el monto operado se
redujo en un 14%, alcanzando los US$ 16.000 M.
Como se puede observar en el gráfico, los montos
operados se vienen recuperando durante los últimos
trimestres, aunque todavía están por debajo de los
niveles históricos.
Uno de los factores detrás de esta tendencia es la
incertidumbre y volatilidad generadas por los
diferentes escenarios políticos como el caso del
Lava Jato en Brasil, el cual se suma al descenso en
la actividad en México, y a la todavía lenta
recuperación en Argentina.
A su vez, durante este período se anunciaron 51
transacciones que aún no fueron completadas por
un monto de US$ 11.000 M.
Mientras que la actividad de M&A se
mantuvo relativamente estable en el mundo,
LATAM percibió una baja en el nivel de
transacciones y en el monto operado.
Destino de las inversiones
Siguiendo la tendencia de los últimos años, Brasil ha
sido el jugador más relevante de la región,
absorbiendo el 90% del monto invertido. Esto
demuestra que a pesar de los vaivenes políticos, y
considerando el tamaño de su economía, este país
continúa siendo un importante centro de actividad.
Adicionalmente, el valor de los activos en varios
sectores ha disminuido, lo cual atrae a inversores de
oportunidad.
Gracias a sus políticas pro-mercado, Chile continúa
posicionándose como un centro de actividad muy
importante. Fue el segundo país más relevante de la
región en cuanto a inversiones.
Como fue mencionado, México sufrió una caída muy
importante en el volumen operado respecto al año
2016. Esto se debe principalmente a políticas
impulsadas por el nuevo gobierno de Estados
Unidos que amenazan con afectar negativamente su
economía, haciendo que en muchos casos se
demoren las decisiones de inversión.
Tamaño de las Operaciones
En línea con períodos anteriores, el monto promedio
de las operaciones ha venido aumentando. El 25%
de estas se ubicó entre los US$ 100 y 500 M,
mientras que también fueron importantes las
operaciones entre los US$ 50 y 100 M. Una
tendencia marcada es que las operaciones de
mayor envergadura tuvieron como compradoras –
en su mayoría – a grupos que no pertenecen a
LATAM.
 Se redujeron el monto operado y la cantidad de
transacciones en relación al 1° Trim. 2016.
 Alto porcentaje de deals entre los US$ 100 M y
US$ 500 M.
 Brasil fue el país más activo de la región,
seguido por Chile.
 México perdió protagonismo.
Monto operado LATAM excl. BrasilCantidad de operaciones Monto operado Brasil
Fuente: First/Mergermarket

5
Figura N°3 - M&A LATAM: Origen de las
Inversiones (Cantidad de Operaciones)
7%32%41%20%
Figura N°2 - M&A LATAM: Análisis Sectorial
(Cantidad de Operaciones)
13%
12%
9%
7%
7%
51%
Energía
Consumo
Servicios
Industria
Tecnología
Otros
Origen de las Inversiones
El 45% de las transacciones fueron de tipo doméstico,
lo que quiere decir que tanto la compañía vendida
como la compradora pertenecen al mismo país. En
cuanto a las operaciones “Crossborder”, las
inversiones provinieron principalmente de Europa,
Norteamérica y Asia. Los países más activos de
Europa fueron Alemania, Francia, y el Reino Unido, y
en Norteamérica el más destacado fue Estados
Unidos. China, quien gradualmente está
incrementando su presencia en la región, fue el
jugador más importante del continente asiático, y si
bien no participó en una gran cantidad de operaciones,
destacó por los montos destinados a la adquisición de
compañías.
Análisis Sectorial
El 13% de las transacciones que tuvieron lugar durante
el primer trimestre del año pertenecen al sector de
Energía, el cual movilizó más de US$ 13.000 M en el
cual fueron muy relevantes las empresas dedicadas
a la generación y distribución de electricidad y al
segmento downstream en la industria de Oil & Gas.
Otro sector relevante fue el de Consumo. Servicios
también ha tenido un lugar preponderante en la
actividad de M&A, englobando a empresas que se
dedican a la Consultoría, Comercio Exterior y
Educación.
Private Equity
Los fondos de Private Equity tuvieron participación en
un 25% de las operaciones de M&A del trimestre. Si
bien estuvieron presentes tanto en la compra como en
la venta de compañías, su participación fue
significativamente más relevante desde el lado del
comprador. Brasil, en primer lugar, seguido por Chile,
Argentina y Colombia fueron los destinos más
importantes de las inversiones de estos fondos, los
cuales en su mayoría son del tipo regional e
internacional. El monto total operado fue superior a los
US$ 670 M. Los fondos con mayor participación fueron
Southern Cross Group, L Catterton, The American
Private Equity, entre otros.
Fuente: First/Mergermarket Fuente: First/Mergermarket
7%
32%
41%
20%
Asia
Europa
LATAM
Norteamérica

6
Principales Transacciones LATAM
A continuación se destacan algunas de las principales transacciones completadas del trimestre:
State Grid Corporation of China
adquiere CPFL Energía
SGCC, una de las compañías más
grandes del mundo compró CPFL
Energía, empresa de origen brasilero
dedicada a la generación, distribución y
comercialización de electricidad por US$
12.000 M. Con esta transacción, el grupo
chino expande sus actividades en Brasil,
donde ya tiene presencia en los
segmentos de generación y transmisión.
Se trata de la transacción más
importante del período.
Ontex Group NV adquiere
Hypermarcas S.A.
El grupo belga Ontex Group NV, absorbió
la unidad de productos de higiene personal
de Hypermarcas, empresa líder en la
industria farmacéutica brasilera que
cuenta con 5 plantas industriales en el país
carioca, por un monto de US$ 300 M.
Ontex ya cuenta con operaciones en Brasil
y Chile, por lo que esta adquisición le
permite fortalecer su alcance en la región.
US$ 300 M
US$ 12.000 M US$ 470 M
US$ 146 M
Southern Cross Group adquiere
Petrobras Chile
El fondo de Private Equity Southern Cross
compró la filial de Petrobras basada en
Chile por US$ 470 M. La operación
incluye 279 estaciones de servicio, y otros
activos de refinación y distribución en el
país. Esta transacción forma parte del
plan de desinversión que está llevando a
cabo Petrobras a nivel regional en el
último tiempo. Por su parte, Southern
Cross amplía su portafolio en el sector de
Oil & Gas a nivel regional donde ya cuenta
con presencia en el sector servicios
petroleros.
Motorola Solutions adquiere
Interexport Chile
El grupo norteamericano enfocado en
servicios de comunicación adquirió a la
chilena Interexport por US$ 146 M, la cual
se dedica a brindar servicios de soporte
de sistemas de comunicaciones, y es uno
de los principales distribuidores de esta
marca fuera de los Estados Unidos. Con
esta operación Motorola consolida su
presencia en el mercado chileno.
FIGURA N°4 - M&A LATAM: Claves del mes
Monto Operado en
LATAM
Este monto presenta
una reducción del 14%
respecto al mismo
período del año 2016.
La cantidad de
operaciones disminuyó
también un 50%.
U$S 16.000 M
Caída de la actividad
en México
Afectado por una
caída en su relación
bilateral con Estados
Unidos, México cayó
al quinto lugar en el
ranking regional de
M&A.
#5
Energía fue el Sector
más importante
El sector generó más
de US$ 13.000 M de
inversiones, en
especial en el
segmento de
generación y
distribución eléctrica.
85%
Protagonismo de
Private Equity
Estos fondos
participaron en un
25% de las
transacciones, con
foco en Brasil, Chile,
Colombia y Argentina.
U$S 670 M

7
FIGURA N°5 - M&A LATAM: Cantidad de Transacciones y Monto Operado (Argentina)
Fiugra N°6 - M&A LATAM: Análisis Sectorial (Argentina)
0
2
4
6
8
10
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1er
Trimestre
2016
2do
Trimestre
2016
3er
Trimestre
2016
4to
Trimestre
2016
1er
Trimestre
2017
CantidaddeOperaciones
US$Millones
Figura N°7 - M&A LATAM: Análisis Sectorial (Argentina)
Argentina
Resumen y evolución
El número de compañías argentinas vendidas durante
el primer trimestre de 2017 fue de 6, por un monto total
de US$ 350 M.
La cantidad de operaciones fue similar a la registrada
en el mismo período del año 2016, pero el monto se vio
reducido un 70%, ya que el año pasado alcanzó los US$
1.200 M.
Por su parte, en este período se anunciaron 6
transacciones por un monto de US$ 137 M que serán
completadas en los próximos meses.
La actividad de M&A en Argentina sin duda es más
dinámica en comparación con años anteriores, pero la
llegada de inversiones en masa ha sido más lenta a la
esperada. En la medida que los cambios impulsados
por el nuevo gobierno a nivel de política económica y
regulación se consoliden, traerá mayor confianza a los
inversores de M&A - que en general buscan mayor
estabilidad cambiara y macroeconómica a mediano y
largo plazo.
En cuanto al origen de los compradores, son los locales
los que continúan posicionándose a lo largo de
industrias con alto potencial de crecimiento. Asimismo
aumenta el desembarco de los fondos de inversión
internacionales, en este caso se destacó el Private
Equity L Catterton con la inversión en Rapsodia. En
línea con años anteriores, Energía fue el sector más
elegido por los inversores.
50%
17%
17%
17% Energía
Consumo
Medios
Servicios Financieros
67%
33%
Domestic
Crossborder
Monto operado
Cantidad de operaciones
 Energía fue el sector más importante con 3
transacciones.
 Distribución Eléctrica y Oil & Gas fueron las
industrias más importantes del sector.
 Consumo, Medios y Servicios Financieros
registraron una transacción cada uno.
 4 compañías fueron adquiridas por pares
argentinas.
 Las 2 restantes fueron compradas por
grupos extranjeros.
 A nivel de Private Equity, L Catterton
adquirió una participación en Rapsodia.

8
US$ 50 M
L Catterton adquiere participación en
Rapsodia
El fondo de Private Equity invirtió US$ 50
M y de esta manera se asoció con el
Grupo de Narváez con el fin de expandir
las operaciones de Rapsodia, marca de
indumentaria argentina. El plan de
crecimiento comprende tanto la apertura
de nuevos locales como el diseño de
nuevas líneas de productos.
Actualmente, esta cuenta con 90 puntos
de venta distribuidos entre Argentina,
Colombia, Uruguay, Chile, Paraguay y
México. Si bien es la primera incursión
del fondo en el país, ya había invertido en
otras compañías en LATAM.
Claudio Belocopitt adquiere el 40% del
Grupo América
El empresario compró el 40% del grupo que
incluye America TV, Radio La Red, A 24 y
otras empresas. El monto exacto de la
operación no fue revelado. Si bien no es la
primera participación del presidente de
Swiss Medical Group en los medios, es sin
duda la más importante. A su vez, se espera
que en el futuro cercano adquiera un
porcentaje mayor de la compañía.
El Banco Santander adquiere la Banca
Comercial del Citibank
Santander Río compró el negocio
minorista del Citbank en Argentina, el cual
representaba el 25% del negocio de este
en el país, por un monto que no fue
revelado. Esta operación está en línea con
la política de desinversión del Citi en la
región. El grupo vendió los negocios
minoristas en Brasil, Perú, Panamá y
Costa Rica. La operación incluye más de
500.000 clientes, 70 sucursales y 2000
empleados en el país. Esto hace que el
Santander Río se posicione como el
jugador más importante del negocio
financiero privado con 12,5% de
participación en el país y 4 millones de
clientes en total. A su vez, esta entidad
anunció la inversión de $ 20.200 M entre el
2017 y el 2019 con el fin de incorporar
nueva tecnología.
Galeno Adquiere Compañía Financiera
(Anunciada)
Compañía Financiera Argentina,
perteneciente al Banco Galicia, dirige la
marca “Efectivo Sí”, principal jugador en el
rubro de préstamos a sectores no
bancarizados, con 23% de participación
de mercado. A su vez, cuenta con 94
sucursales en 23 provincias. Galeno
desembolsó alrededor de US$ 100 M e
incorporará más de 2 millones de clientes
a su cartera, afianzando su ingreso al
sector de servicios financieros. Para que
la operación sea concretada se necesitan
la aprobación del Banco Central y de la
Comisión de Defensa de la Competencia.
El grupo de Marcelo Mindlin adquiere
IECSA (Anunciada)
El empresario accionista del grupo Pampa
Energía compró la empresa constructora
IECSA, que tiene una facturación de más
de US$ 250 M por año. Esta compañía
está encargada del proyecto de
Soterramiento del Tren Sarmiento, entre
otros proyectos, y pasará a ser conocida
como “SACDE”. El monto de la operación
no fue revelado. La compra forma parte de
la estrategia del grupo de incrementar su
presencia en los sectores de
infraestructura y real estate.
Principales Transacciones Argentina
A continuación se destacan algunas de las principales transacciones completadas y anunciadas del trimestre:
Desarrolladora Energética adquiere a
las distribuidoras eléctricas EDELAP y
EDEA
La operación se concretó por el monto de
US$ 260 M. Desarrolladora Energética es
liderada por Rogelio Pagano, quien a fines
de 2016 también había adquirido a las
distribuidoras eléctricas EDEN, EDES y
EDESA. Mientras que con la compra de
EDELAP suma 350.000 nuevos usuarios
en La Plata, Berisso, Ensenada, Brandsen,
Magdalena y Punta Indio, con EDEA, la
empresa distribuidora de electricidad más
importante de la Provincia de Buenos
Aires, incorpora 524.000 nuevos clientes
en el sureste de la misma. En total
Desarrolladora Energética brindará
servicios a más de 1,7 millones de clientes.
US$ 260 M
US$ 100 M

9
Figura N°8 - M&A LATAM: Principales Países
# deals
Valor
Operado
# deals
Valor Operado
(US$ M)
Brasil 1 1 14.396 37 12 100
Chile 2 2 1.134 9 3 520
Argentina 3 3 350 6 2 50
Colombia 4 4 - 4 1 -
Mexico 5 5 120 6 - -
Peru
6 6 - 3 - -
Panamá 7 7 - 3 - -
Ranking Private Equity
País
Valor Operado
(US$ M)
Cant.
Deals
Metodología empleada
Los datos mostrados en el presente análisis incluyen todas las transacciones registradas por
Mergermarket y/o First CFA en el período comprendido entre 01/01/2017 y 31/03/2017.
Sólo se incluyen transacciones que superan los US$ 5 millones. Solamente se incluyen las
operaciones donde realmente se sucede la Fusión o Adquisición de la compañía. En caso de que el
paquete accionario adquirido fuese menor al 30%, sólo se incluirá aquella operación cuyo valor es
mayor a US$ 100 millones.
No se incluyen Cartas de Intención, Cartas de Entendimiento y Ofertas no vinculantes.
En los casos en los que hubo más de un país o más de un sector involucrados, se tomaron los
países y sectores dominantes informados por Mergermarket.
LATAM, en este texto, refiere a Latinoamérica.
Agradecemos la colaboración en esta edición de:
Matías Essayag e Ignacio Saravia
ssddjdjdjasdñoiafasklfasd

10
Figura Nº 8 Evolución Market Cap en Latinoamérica (%PBI)
Especial del mes
IPO Count LATAM - 2015/17
En este especial repasaremos la actividad en
cuanto a compañías que durante el periodo 2015-
2017 realizaron su oferta pública inicial en
Latinoamérica.
Los IPO’s son una de las herramientas principales
de financiamiento para las empresas en los
mercados desarrollados, sin embargo es un
vehículo todavía subutilizado en LATAM. Son una
manera en que la compañía puede recaudar
capital y una forma en que los accionistas pueden
realizar un cashout parcial o total de su
participación.
Para poner un marco de referencia, la cantidad de
IPO’s registrados en 2016 solamente en el NYSE,
supera los 35, y en 2015 supera los 60. En cambio,
durante el periodo 2015-2017 se registraron un
total de 12 IPO’s en LATAM, y el monto recaudado
alcanza un total de US$ 2.576 millones, habiendo
participado compañías de cuatro países
(Argentina, Brasil, Chile y México) y de siete
industrias. Cabe destacar que todas las ofertas
públicas registradas en LATAM durante este
periodo representaron participaciones minoritarias,
donde la de mayor porcentaje alcanzó el 30%.
También es interesante poner en contexto el
tamaño de los mercados de capitales. Los
mercados con mayor ratio Market Cap/PBI en los
últimos 10 años son Brasil, Chile y Mexico. Luego
de desplomarse la participación durante el 2008, el
índice aumentó sustancialmente entre los años
2009 y 2010 para luego descender lentamente
hacia niveles similares a los de 2008 en 2015.
El país con mayor índice de participación Market
Cap/PBI de nuestro grupo de países es Chile (79%
en 2015), seguido de México (35%), Brasil (27%) y
Argentina (9%). Se espera que Argentina
comience a mostrar un mayor índice durante los
próximos años.
Fuente: Banco Mundial (Marzo 2017)
0
20
40
60
80
100
120
140
160
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
%PBI
Argentina Brazil Chile Mexico

11
En la siguiente tabla se presenta un resumen de los 12 IPO’s registrados en Latinoamérica durante el periodo
2015-2017, segmentados por país, sector y bolsa de valores.
Fuente: First CFA / Mergermarket
IPO’s destacados
Tenedora Nemak, S.A.
Lanzó su IPO en la bolsa mexicana de valores en
Julio de 2015 por un monto aproximado de US$
760 millones bajo el símbolo NEMAK. La oferta
representa aproximadamente un 18% de
participación en la compañía. Tenedora Nemak es
una autopartista dedicada a la producción de
partes y componentes en aluminio radicada en
Nuevo León, México. El precio de oferta por acción
fue de MNX 20 (US$ 1.47) y lo recaudado sería
utilizado en parte para repartir utilidades entro los
accionistas originales y otra parte para propósitos
generales.
Grupo Supervielle S.A.
En Mayo de 2016 el grupo lanzó su IPO tanto en la
Bolsa de Valores de Buenos Aires (BCBA) como
en el New York Stock Exchange (NYSE) bajo el
símbolo SUPV. La oferta pública representa una
participación de aproximadamente 27% en la
compañía. El resultado bruto de la oferta de las
nuevas acciones supero los US$ 280 millones, los
cuales serían utilizados para fortalecer la posición
financiera del grupo así como el posicionamiento
del grupo en el sistema financiero argentino. El
precio de oferta por acción fue de US$ 2,2.
Elementia S.A.
Lanzó su IPO en Julio de 2015 en la Bolsa
Mexicana de Valores bajo el símbolo ELEMENT.
La oferta pública representa una participación de
aproximadamente 26% en la compañía. Elementia
es una compañía manufacturera y
comercializadora de una amplia gama de
productos relacionados a la construcción como por
ejemplo cemento y productos en plástico y cobre
para el sector en Latinoamérica. Lo recaudado por
la emisión fue utilizado en parte para aumentar la
capacidad productiva de la división cemento. Otra
parte fue utilizada para pagar la última cuota de la
adquisición de una participación no controlante en
Lafarge, y para cubrir costos y deudas.
Instituto Hermes Pardini S.A.
La compañía lanzó su IPO en el BM&F BOVESPA
en Febrero 2017 bajo el símbolo PARD3. El precio
de oferta por acción fue de BRL 19 (US$ 6,091) y
se ofrecieron tanto nuevas acciones como
prexistentes. La oferta representa una
participación de aproximadamente 30%. Lo
recaudado por la venta de las nuevas sería
utilizado con propósitos corporativos generales
mientras que lo recaudados de las preexistentes
sería utilizado para pagar a los accionistas
originales. La compañía brasilera, ubicada en Belo
Horizonte, opera un laboratorio de diagnóstico
médico.
Centro de Imagem Diagnosticos S.A.
Lanzó su IPO en el segmento Novo Mercado del
BM&F BOVESPA bajo el símbolo AALR3., y el
precio de oferta por acción fue de BRL 20 (US$
6,412). La oferta representa una participación de
# Fecha Compañía Sector País Bolsa de Valores
Monto
(US$ M)
1 feb-17 Instituto Hermes Pardini S.A. Salud Brasil BM&F Bovespa 244
2 feb-17 Movida Participacoes S.A. Servicios Financieros Brasil BM&F Bovespa 188
3 nov-16 Empresas Lipigas Utilities Chile Bolsa de Santiago 152
4 oct-16 Centro de Imagem Diagn. Salud Brasil BM&F Bovespa 216
5 sep-16 Vinte Viviendas Integrales Inmobiliario México Bolsa Mexicana de Valores 63
6 jun-16 Planigrupo LATAM Inmobiliario México Bolsa Mexicana de Valores 97
7 jun-16 Havanna Holding Alimentos & Bebidas Argentina Mercado Valores Buenos Aires 20
8 may-16 Grupo Supervielle Servicios Financieros Argentina
Mercado Valores Buenos Aires
New York Stock Exchange
281
9 ene-16 Grupo Javer S.A. Construcción México Bolsa Mexicana de Valores 100
10 jul-15 Elementia, S.A. Construcción México Bolsa Mexicana de Valores 248
11 jul-15 Tenedora Nemak, SA Automotriz México Bolsa Mexicana de Valores 760
12 may-15 Unifin Financiera,S.A.P.I. Servicios Financieros México Bolsa Mexicana de Valores 207
Figura Nº 9 Operaciones de IPO’s en LATAM 2015-17

12
57%
25%
12%
6%
aproximadamente 30%. El ingreso sería utilizado
para financiar crecimiento a través de la compra de
nuevo equipamiento y la apertura de nuevos
centros. La compañía brasilera, basada en Belo
Horizonte, se dedica a proveer soluciones de
diagnóstico médico.
Havanna Holding S.A.
Lanzó su IPO en la Bolsa de Valores de Buenos
Aires en Junio 2016 bajo el símbolo HVAC4, y el
precio de oferta por acción fue de AR$ 37,65 (US$
2,71). La oferta pública representa
aproximadamente un 16% de participación en la
compañía. Lo recaudado sería destinado para la
financiación de una nueva planta en Argentina,
pago de deuda, hacer adquisiciones en el futuro y
para para el pago a los accionistas originales.
Havanna es una compañía argentina basada en
Mar del Plata, Buenos Aires, dedicada a la
manufactura y distribución de productos
alimentarios y golosinas. Su accionista principal es
el grupo Inverlat.
Participación por país
Durante el periodo 2015-2017 fueron 12 las
compañías latinoamericanas que realizaron un
IPO. El país que lidera en cuanto a IPO’s es México
(US$ 1.475 M), con más de la mitad del volumen
operado durante el periodo y 6 compañías que
realizaron su oferta pública inicial.
En segundo lugar se encuentra Brasil (US$ 648 M)
con tres compañías y las únicas dos que realizaron
su oferta pública inicial en 2017, seguido por
Argentina (US$ 301 M) con dos empresas en 2016.
En el caso de Argentina, estos procesos se dieron
en un ambiente de grandes expectativas y apertura
de mercados gracias al cambio de gobierno a
principios de 2016.
Por último se encuentra Chile (US$ 152 M), con un
solo IPO registrado en el periodo 2015-2017.
Figura Nº 10 IPO’s en LATAM 2015/17 | Participación por país | Monto operado
 México tiene una participación
mayor al 50% en cuanto a
IPO’s en Latinoamérica.
 El podio se completa con
Brasil en segundo lugar y
Argentina en tercero.

13
Participación por industria
En cuanto a la distribución por industrias, esta se
encuentra más polarizada que la distribución por
países, siendo Servicios Financieros, Salud y
Construcción los casos más frecuentes. Por otro
lado fue la industria Automotriz la que registro el
IPO de mayor volumen (US$ 760 M). A
continuación, una lista de las principales industrias:
Servicios Financieros. El sector registró 3 IPO’s
por un monto total de US$ 676 millones en el
periodo 2015-2017, siendo el sector con el mayor
número de eventos: Grupo Supervielle (Argentina),
Unifin Financiera (Mexico) y Movida Participacoes
(Brasil). A diferencia de otros sectores, el sector de
Servicios Financieros estuvo activo en varios
países de la región.
Automotriz. Dentro de la industria automotriz se
registró solo un IPO, de la mano de Tenedora
Nemak. A pesar de haber registrado un solo IPO,
el sector automotriz fue el que mayor volumen
registro, $ 760 millones, alcanzado una
participación del 30% en cuanto al volumen
operado en IPO’s durante el periodo 2015-2017.
Salud. El sector salud registró 2 IPO’s, ambos en
Brasil: Instituto Hermes Pardini y Centro de
Imagem Diagnostico. Por otro lado, Seguros
Unimed de San Pablo la venta de una participación
a un inversor externo o lanzar un IPO. El sector de
seguros de salud de Brasil experimento una ola de
consolidaciones debido al enfriamiento de la
economía y regulaciones más estrictas.
Holding. Un holding mexicano, Elementia lanzó su
IPO durante el periodo 2015-2017 por un monto
total de US$ 248 millones.
Inmobiliario. Dentro del sector inmobiliario fueron
dos las compañías que lanzaron sus respectivos
IPO’s. Ambas compañías mexicanas, alcanzaron
un monto total de US$ 160 millones.
Fuente: First CFA / Mergermarket
Figura Nº 11 IPO’s en LATAM 2015/17 | Participación por industria | Monto operado
 El sector automotriz, con un
solo IPO registrado, alcanza
el 30% del monto total
operado.
 El sector de Servicios
Financieros, con una
participación del 26% registro
3 IPO’s en 3 países.

14
Perspectivas para Argentina – IPO’s
• Mercado líquido, ávido de nuevos productos financieros.
• Todavía el perfil de financiamiento para las compañías es de muy corto plazo, aunque la
tendencia refleja plazos cada vez mayores.
• La apertura del mercado financiero debería conducir hacia un mayor flujo de IPO’s en los
próximos años. Al ser un mecanismo poco difundido en Argentina, debería contarse con el
apoyo y promoción del ente regulador.
• Oportunidad de financiamiento para compañías con perspectivas de crecimiento. Varios grupos
ya se encuentran analizando casos de negocios de IPO’s en diversas industrias.
• A pesar de la incertidumbre generada por el clima político, hay expectativa de que el ambiente
favorable a las inversiones se consolide luego de las elecciones de medio término, lo cual
debería conducir a un mayor flujo de IPO’s.

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