Cartilla 1 operaciones de captacion financiera

MÓDULO 1: OPERACIONES DE CAPTACION FINANCIERA
A. GUÍA DE TRABAJO:
( INSTRUMENTOS DE CAPTACION; EL MERCADO
FINANCIERO; ENCAJE BANCARIO)
Ficha técnica:
1. Campo de formación: Competencias laborales específicas.
2. Número de créditos: 1.
3. Tipo de curso: Teórico aplicado.
4. Autor: Equipo de docentes.
5. Destinatarios: estudiantes del ciclo de formación técnico
laboral.
INTRODUCCION
Esta cartilla, le suministra información relativa a los mecanismos de captación del
sistema financiero
OBJETIVOS:

OBJETIVO GENERAL
Brindar elementos prácticos para una comprensión general de los mecanismos de
captación del sistema financiero colombiano.
OBJETIVOS ESPECIFICOS:
1. identificar aspectos generales sobre los mecanismos de captación
2. Conocer las diferentes instituciones de captación del sistema financiero
Colombiano
3. Conocer e identificar todas las posibles alternativas de inversión a través
del sistema financiero Colombiano y sus principales productos.
COMPETENCIAS PUNTUALES A DESARROLLAR CON
ESTA CARTILLA
Objetivos Específicos:
1. Identificar, diferenciar y liquidar los productos de captación de recursos del
público, analizando sus características, ventajas, beneficios y requisitos.
2. Identificar las líneas de negocio de captación del sistema financiero, sus
características, ventajas, beneficios, que ofrecen las entidades financieras
3. Conocer los canales virtuales que ofrece el sector financiero, sus
características, ventajas, beneficios, requisitos e inscripción.
UNIDADES DIDACTICAS:
UNIDAD 1.
INSTRUMENTOS DE CAPATACION
1. Activos de renta fija
I. BONO
 TIPOS DE BONOS
Bonos de deuda privada
Bonos de deuda pública
Tasa Fija en pesos (TFI

Tasa Fija en Unidades de Valor Real Constante - (TUV
Tasa variable (indexados al IPC) (TBV
Deuda pública externa
Globales:
 ¿Cuál es la rentabilidad de los bonos?
 ¿Cómo podemos comprar bonos?
A. Mercado primario de bonos
Oferta privada
Oferta pública
Oferta Underwriting
Underwriting en firme
Underwriting garantizado
Underwriting al mejor esfuerzo
Subasta holandesa
B. El mercado secundario de bonos
 ¿Qué tipo de operaciones se pueden registrar en el mercado de bonos?
Compraventas definitivas
Operaciones para inversionistas especializados
Operaciones Repo
Operación de entrega de liquidez
Operaciones Simultáneas
Certificados de depósito a término (CDT):
 ALGUNAS TASAS DE CAPTACION CDT 2013
II.TÍTULOS DE TESORERÍA (TES):
PRINCIPALES INSTRUMENTOS DE RENTA VARIABLE EN COLOMBIA:
1. LAS ACCIONES
 Mercado de Renta Variable (Acciones)
 Productos y Subproductos de Renta Variable
El Mercado Global Colombiano
Mila
ETF - Los Fondos Bursátiles o Exchange Traded Funds
TTV 013 Transferencia Temporal de Valores

¿Cómo SE NEGOCIA UNA ACCION?
¿Por qué ESTA DADA LA RENTABILIDAD DE UNA ACCION?
¿Cómo SE FIJA EL PRECIO DE UNA ACCION?
MUESTRA DE PRECIO DE LAS ACCIONES COTIZADAS EN BOLSA ENERO
2013
2. CARTERAS COLECTIVAS
Definición
Clasificación de las carteras colectivas
Abiertas
Escalonadas
Cerradas
OTROS INSTRUMENTOS PARA LA CAPTACIÓN DEL AHORRO
Depósitos a la vista o en cuenta corriente
Cuentas de ahorro
Tipos de cuentas de ahorro:
Tarifas por cuota de manejo en cuentas de ahorros a dic 31 de 2012.
BANCARIZACION EN COLOMBIA
UNIDAD 2.
COMPOSICION DEL MERCADO FINANCIERO EN COLOMBIA
 Mercado Monetario:
 Mercado Cambiario
 Mercado de Capitales
MESAS DE DINERO
 ¿Qué son las mesas de dinero?
Mesa de divisas
Mesa de moneda legal
Mesa de deuda pública
Mesa corporativa

MERCADO BANCARIO:
INTERMEDIARIOS FINANCIEROS EN COLOMBIA
 Bancos:
 Corporaciones Financieras
 Compañías de Financiamiento Comercial
UNIDAD 3.
INTERMEDIACION FINANCIERA – ENCAJE BANCARIO
MARGEN DE INTERMEDIACIÓN
Metodologías que se utilizan para medir el margen de intermediación financiera
¿ES EXCESIVA LA TASA DE INTERMEDIACIÓN BANCARIA EN COLOMBIA?
ENCAJE BANCARIO
COMO FUNCIONA EL ENCAJE BANCARIO
CONCLUSIONES DE ENCAJE BANCARIO
LECTURA FINAL DE REFLEXIÓN
Guía básica del pequeño inversionista
METODOLOGÍA
El curso se desarrolla desde la metodología de la auto-instrucción, en
donde cada estudiante debe apoyarse tanto en los contenidos
presentados, como en las posteriores búsquedas bibliográficas, y
profundizaciones necesarias para cada ritmo de aprendizaje, que
sumadas al acompañamiento tutorial consigan el afianzamiento de
cada una de las unidades de contenido
Las estrategias metodológicas para el desarrollo del curso entre otras
serán las siguientes:

· Exposiciones magistrales por parte del profesor
· Trabajos individuales y trabajos en equipo
· Lecturas básicas y complementarias
· Talleres relacionados con los contenidos de cada temática
· Análisis de casos
SISTEMA DE EVALUACIÓN DE LOS APRENDIZAJES
La evaluación será un proceso permanente de enfoque por
competencias, de hetero-evaluación, co-evaluación, auto-evaluación y
meta evaluación que conlleve a la formación integral y personalizada
de cada estudiante. Se evaluaran aspectos cualitativos relacionados
con el aprendizaje y formación académica en los temas del curso.
En cuanto al sistema cuantitativo se reportará calificación numérica,
según los criterios definidos porel reglamento estudiantil, buscando en
todo momento el aprendizaje y la mejora continua del estudiante.
BIBLIOGRAFÍA
INTRODUCCIÓN AL SISTEMA FINANCIERO Y BANCARIO
Autor: Ricardo Dueñas
GUIA FINANCIERA.. Bogotá, Editores medios & Medios
INTRODUCCION A LA BANCA. Serie Documentos administración Bancaria.
Politécnico Grancolombiano. Bogotá.
http://www.colombialink.com/01_INDEX/index_finanzas/01_banca.html
http://books.google.com.co/books?q=sistema+financiero+colombiano&ots
http://www.gestiopolis.com/recursos/documentos/fulldocs/fin/hisfinsissant.htm
http://www.businesscol.com/empresarial/sisfinanc.html http://es.wikipedia.org
www.superfinanciera.gov.co
http://www.banrep.gov.co

GUIA DE ACTIVIDADES
UNIDAD 1.
INSTRUMENTOS DE CAPATACION
Captación,
Es el proceso mediante el cual el sistema financiero recoge recursos del público
ahorrador y los utiliza como fuente del mercado financiero. En el caso de la
Captación bancaria son todos los recursos que la banca obtiene a través de sus
instrumentos de captación (cuenta corriente, cuenta de ahorros, depósitos a plazo
fijo, etc.), que conforman los pasivos del sistema bancario e incluyen recursos en
moneda nacional y extranjera. En los productos de captación tenemos que el
Ahorro es un depósito en pesos con disponibilidad inmediata, que genera
Intereses liquidados sobre los saldos diarios. De acuerdo con el plan de ahorros
elegido permite realizar depósitos en efectivo o cheque.
Es importante tener en cuenta que Ahorrar siempre trae cosas buenas, el tener un
hábito de ahorro es una gran ventaja, no sólo para el futuro sino también para el
presente.
El ahorro
El monto de ahorro de un país está estrechamente relacionado con su crecimiento
vigoroso y sostenido pues es el que genera capital para las inversiones que se
traducen en crecimiento de la capacidad productiva.
El ahorro es la parte del ingreso que no se consume
Para el gobierno está relacionado con la mayor o menor inversión que se haga en
obras públicas, en educación, en salud y en general en gasto social.
El porcentaje de ahorro que al aplicarlo se convierte en inversión, bien sea
particular, empresarial o global, depende fundamentalmente de:
Los ingresos de las empresas, las familias, de los cambios en su nivel de vida, de
la tendencia de los precios (inflación) y de las tasa de interés.

INSTRUMENTOS PARA LA CAPTACIÓN DEL AHORRO
Se realiza mediante diversos activos financieros, los cuales ofrecen toda clase de
incentivos al ahorrador, ante la gran competencia del sistema financiero como:
intereses, liquidez, seguridad, rifas, premios, etc.
Las principales modalidades de captación en el país son:
Activos de renta fija: títulos que permiten conocer la rentabilidad de la inversión
antes del momento de la redención, ya que este monto no depende del
desempeño de la entidad emisora. Ejemplo:
1. Bono: Activo de Renta Fija pagadero al portador, en el cual va estipulado el
valor que debería pagar quien emitió el título, al cumplirse la fecha de su
vencimiento. Genera intereses sobre el valor nominal, que se pagan de la
forma en que se ha definido en el contrato.
En términos generales, existen dos tipos de bonos: aquellos que pagan
intereses o cupones periódicos durante la vigencia de la inversión y los
que sólo pagan en la fecha de maduración, los cuales se conocen como
"Bonos Cero Cupón":
Los bonos son instrumentos de renta fija porque, el inversionista
conoce con anticipación cuál será su rentabilidad si decide mantener la
inversión hasta la fecha de vencimiento. Sin embargo, en caso de que el
inversionista decida vender el bono antes del vencimiento, el retorno
económico puede ser mayor o menor al interés pactado dependiendo
de las condiciones del mercado.
Es importante recordar que existen bonos cuya tasa de referencia
está atada a índices o tasas variables tales como DTF, UVR, IPC, entre
otros. Esto hace que la rentabilidad del bono, incluso manteniéndolo hasta
su vencimiento, pueda variar respecto a lo proyectado.
TIPOS DE BONOS
En el mercado existen bonos de deuda pública y bonos de deuda privada.
La principal diferencia entre unos y otros es el tipo de emisor tal como se
detallada a continuación:

- Bonos de deuda privada: son emitidos por empresas del sector privado,
en las que el Gobierno Nacional no cuenta con una posición dominante o
mayoritaria. La colocación de estos bonos permite a las sociedades
emisoras obtener financiación a largo plazo, a tasas de interés
competitivas y eventualmente en grandes montos.
Además, pueden hacer amortizaciones parciales de la deuda o el pago total
al vencimiento.
Por ejemplo, empresas privadas como EPM, Emgesa, Avianca y Alpina,
entre muchas otras, han aprovechado la coyuntura de tasas de interés
bajas para emitir deuda de mediano y largo plazo y de esta forma acceder a
tasas de endeudamiento más competitivas.
Bonos de deuda pública: son emitidos por las entidades del Gobierno
Nacional o aquellas en las cuales su participación supera el 51%. Existen
bonos de deuda pública interna y externa mediante los cuales el Gobierno
Nacional obtiene recursos para financiar sus actividades.
Deuda pública interna: corresponde a bonos emitidos por el Gobierno
Nacional para ser transados, colocados y cumplidos en el mercado local.
Los más utilizados son los Títulos de Deuda Pública (TES), los cuales
constan de dos partes: el principal, que se paga al final del plazo, y los
cupones de intereses pagaderos anualmente.
Actualmente sólo se emiten TES Clase B, dentro de los cuales hay una
gran variedad de títulos, cada uno con características diferentes en
términos de plazo, rentabilidad y denominación como se describe a
continuación:
Tasa Fija en pesos (TFI): son denominados en moneda legal colombiana.
Actualmente su plazo de vencimiento está entre 2 y 15 años, se
expiden en múltiplos de $100.000 y el valor mínimo es de $500.000.
Tasa Fija en Unidades de Valor Real Constante - (TUV): son
denominados en UVR y actualmente su plazo de vencimiento está entre 3 y
15 años. Se expiden en múltiplos de 1.000 unidades de UVR y el valor
mínimo es de 10.000 unidades de UVR. Su valor de liquidación es el
resultado de multiplicar el valor nominal de los títulos (el capital) por su
precio de negociación y el valor de la UVR vigente el día de cumplimiento
de las ofertas.
Tasa variable (indexados al IPC) (TBV): son títulos cuya tasa de
rendimiento está compuesta por la variación del IPC más un porcentaje de

rendimiento adicional o margen. Son denominados en moneda legal
colombiana, se expiden en múltiplos de $100.000 y el valor mínimo es de
$500.000.
Estos dos últimos tipos de bonos generalmente se usan como un
mecanismo de protección en épocas de alta inflación.
Deuda pública externa: es aquella deuda contraída con entidades o
personas en el exterior y suele estar denominada en moneda extranjera.
Es colocada, transada y cumplida en los mercados externos. Los
siguientes son los bonos de deuda pública externa más conocidos:
Globales: son bonos diseñados para ser colocados, transados y
cumplidos simultáneamente en el mercado de Europa y el de Estados
Unidos, y son denominados y pagados en moneda extranjera.
TES Global: tienen las mismas características que un bono global pero
se denomina en pesos y es pagadero en dólares.
. ¿Cuál es la rentabilidad de los bonos?
Cuando invertimos en un bono para mantenerlo hasta su vencimiento,
la rentabilidad nominal equivale a los intereses que se comprometió a pagar
el emisor. Si bien en este caso conocemos cuál será la ganancia futura, es
importante que evaluemos la posibilidad, aunque mínima, de que el emisor
incumpla dicho pago.
Por otra parte, cuando decidimos invertir en el mercado de renta fija
debemos ser conscientes que nos estamos exponiendo a una
rentabilidad variable, la cual está atada a las volatilidades de las tasas de
interés y del mercado.
Es importante tener presente que existe una relación inversa entre el precio
y la tasa del bono. Es decir, que si las tasas de interés del mercado
suben, el precio de la inversión disminuye y por ende la rentabilidad
de la misma. Por el contrario, si las tasas de interés del mercado bajan, el
precio de la inversión aumenta y así mismo su rendimiento. Sin embargo, a
los 90 días de haber adquirido el bono, Si decide comprar un bien para
lo cual necesita acudir al mercado secundario, vender el bono y
utilizar el dinero invertido en la compra del carro. La rentabilidad que
recibirá dependerá del nivel de las tasas de interés en el momento
de la venta. Veamos los siguientes dos casos:

En el primero, las tasas aumentan del 11% al 12.5% e.a. y en el segundo,
disminuyen del 11% a 10% e.a. Revisemos cuál sería la rentabilidad s en
cada escenario:
- A manera de ejemplo, supongamos que invierte $10 millones por un año
en un bono cuyo cupón se paga en la fecha de vencimiento y es
equivalente al 11% e.a. Pagadero año vencido. En el momento de
adquisición,
Si desea mantener su inversión hasta la fecha de vencimiento del bono,
por lo cual sabe que recibirá un rendimiento de $11.100.000, que
corresponde a la suma del capital ($10 millones) más los intereses
generados ($1.100.000):
Cómo podemos comprar bonos?
Los bonos se pueden adquirir en el mercado primario o en el secundario. Si bien
en ambos mercados la compra de bonos se hace a través de un intermediario
de valores, en el mercado primario los adquirimos directamente del emisor
mientras que en el segundo los adquirimos de otros inversionistas.
A. Mercado primario de bonos
Cuando los bonos que no han sido negociados previamente. Por ser la
primera vez que los bonos están en venta, los emisores pueden decidir
entre ofrecer sus bonos mediante una oferta pública o una oferta privada:
 Oferta privada: cuando la oferta está dirigida a menos de 100 personas
determinadas o a menos de 500 accionistas del emisor.
 Oferta pública: cuando la oferta está dirigida a personas no determinadas
o a 100 o más personas determinadas, y tenga por objeto la suscripción,
enajenación o adquisición de valores emitidos en serie o en masa que
otorguen a sus titulares los derechos de crédito, de participación o
representativos de mercancías.
Usualmente la oferta pública de bonos se hace a través de los siguientes
procesos:
 Oferta Underwriting: se refiere a la colocación o suscripción de los
bonos de deuda privada o deuda pública de orden no nacional. Esta
colocación se debe hacer por medio de un agente colocador o intermediario
de valores, que se encarga de realizar la oferta. Este servicio se puede
llevar a cabo a través de varias modalidades. Dentro de las más
utilizadas en nuestro mercado se encuentran las siguientes:

 Underwriting en firme: cuando el intermediario de valores compra toda la
emisión y después la vende en el mercado, y por consiguiente asume
todos los riesgos de la colocación.
 Underwriting garantizado: cuando el intermediario de valores se
compromete a comprar la parte de la emisión que no se coloca
inmediatamente en el mercado.
 Underwriting al mejor esfuerzo: cuando el intermediario de valores se
compromete a hacer todo lo posible por colocar la emisión.
 Subasta holandesa: este es el proceso mediante el cual el emisor lleva a
cabo la colocación de la emisión en el mercado primario.
Para efectuar la subasta, el emisor define una tasa de corte y adjudica, total o
parcialmente, todas las ofertas cuya tasa sea menor o igual a esta. Los
participantes cuya oferta haya sido aprobada pagarán el mismo precio
obteniendo así el rendimiento correspondiente a la tasa de corte.
No necesariamente siempre que queramos invertir en bonos debemos participar
en un proceso de underwriting o de subasta holandesa. También podemos
acudir al mercado secundario para comprar bonos que ya se encuentran en
circulación y que, por ende, están en manos de otros inversionistas.
B. El mercado secundario de bonos
Se desarrolla en varios escenarios de negociación. Por un lado están las
plataformas electrónicas que administran la Bolsa de Valores de Colombia y el
Banco de la República, y que se conocen como el Mercado Electrónico de
Negociación (MEC) y el Sistema Electrónico de Negociación (SEN)
respectivamente. Por otra parte está el mercado mostrador u Over the Counter
(OTC), que se refiere a la compra y venta de bonos por fuera de los sistemas
electrónicos y en donde generalmente se negocian los bonos de menor liquidez.
Existen dos maneras de acceder al mercado secundario de bonos: individual o
colectivamente. Veamos a continuación una breve descripción:
B. Mercado secundario de bonos
De forma individual y directa: debemos acudir a un intermediario del mercado
de valores y hacernos clientes de éste.
De forma indirecta y colectiva: existe también la posibilidad de invertir en
bonos indirectamente a través de vehículos de inversión colectivos. A diferencia
de la alternativa de inversión directa, donde nosotros mismos tomamos las
decisiones de compra y venta, en los vehículos de inversión colectivos, la

administración del portafolio de inversiones está a cargo de unos profesionales
autorizados para su gestión.
Amanera de ejemplo, supongamos que Juan compra un bono de $10 millones de
valor nominal, cuyo cupón es del 11% e.a. pagadero año vencido. El bono fue
emitido el 26 de octubre de 2012 y su fecha de vencimiento es el 26 de octubre
de 2015.
Juan adquiere el bono en el mercado secundario el 26 de noviembre de 2012, es
decir un mes después de su emisión. Para esta fecha, la demanda de los bonos
ha aumentado y por esta razón la tasa de compra es del 9% e.a., equivalente a
un precio de 105.834 y con lo cual Juan debe pagar $10.583.438.
Sí decide mantener su inversión hasta el vencimiento, recibirá anualmente un
rendimiento de $1.100.000, equivalente al pago del cupón (10.000.000 * 11%). En
la fecha de vencimiento obtendrá el valor nominal o capital inicial ($10.000.000)
más los intereses percibidos.
Juan tiene claro que aunque el cupón del bono es del 11%, la rentabilidad real de
su inversión es del 9%, ya que en el momento de la compra, la demanda por
estos papeles había aumentado respecto al momento de la emisión y por lo
tanto el precio había aumentado.
PIENSO INVERTIR?
La respuesta a esta pregunta depende de nuestras necesidades y
preferencias. En todo caso, antes de tomar una decisión debemos analizar la
situación del mercado y el perfil del emisor del bono. Recordemos que toda la
información relevante de los emisores se encuentra disponible en la página web
de la Superintendencia Financiera de Colombia, en la sección del SIMEV,
correspondiente al Registro Nacional de Valores y Emisores
Es aconsejable estudiar el prospecto de emisión de los títulos, en
colaboración con el intermediario de valores que nos esté asesorando. El
prospecto contiene toda la información relativa a los bonos y en particular es
importante tener en cuenta los siguientes aspectos: factores de riesgo; derechos
de los tenedores de los bonos; obligaciones a cargo de la sociedad emisora y
calificación de riesgo, entre otras.
La calificación de riesgo de los intermediarios es elaborada por las sociedades
calificadoras de valores, quienes evalúan el riesgo que tiene la empresa y su
capacidad para cumplir con el pago del dinero que se ha obligado a pagar,
incluyendo los intereses. El dictamen de estas sociedades es una estimación

razonable sobre la probabilidad de que el emisor cumpla con sus obligaciones,
pero no implica recomendación para comprar, vender o mantener un valor.
Las escalas de calificación en cada una de estas entidades son diferentes y se
suele hacer una diferenciación entre la deuda de corto y de largo plazo. Asegúrese
de conocer la calificación dada por alguna de estas entidades antes de hacer
la inversión en un bono. En la misma sección mencionada en la página de
internet de la Superintendencia Financiera de Colombia, se encuentran
publicadas las sociedades calificadoras de valores autorizadas y la
información de contacto de cada una de ellas.
(www.superfinanciera.gov.co).
Veamos los siguientes ejemplos para ilustrar este punto:
Marta busca proteger su capital y desea minimizar su exposición al riesgo. Por
esta razón decide invertir en el bono 123 que tiene la mejor calificación crediticia
otorgada por una sociedad calificadora en el país.
Carlos en cambio busca retornos altos sin importar el riesgo que pueda correr su
capital y por ello prefiere invertir en títulos de menor calificación, los cuales se
catalogan como de alto riesgo y tienen una clara probabilidad de
incumplimiento.
Tenga presente que con el fin de garantizar sus derechos, el emisor debe contar
con un representante legal de los tenedores de bonos, quien se encarga de
revisar el cumplimiento del prospecto y actuar como vocero y mandatario en
defensa de los intereses de los tenedores de los mismos. Asegúrese de preguntar
a su intermediario de valores por esta figura y por la asamblea de tenedores de
bonos, que son elementos importantes para la protección de los inversionistas.
¿Qué tipo de operaciones se pueden registrar en el mercado de bonos?
Compraventas definitivas: consisten en comprar o vender bonos entre
inversionistas. Son operaciones de contado que, en el caso del mercado de renta
fija, se registran y cumplen el mismo día. Las operaciones se consignan ante el
sistema de negociación o de registro en la fecha de compra o venta, la cual se
conoce como t(0), pero el cumplimiento o cierre final de la operación se puede
realizar el mismo día, o hasta 3 días hábiles después, lo cual se conoce
como t(3) ó (t+3). Esto significa que cuando vendemos (compramos) un bono, el
día de la venta (compra) se registra la operación, pero existe un plazo de hasta 1
día hábil para que recibamos (entreguemos) el dinero correspondiente.

Operaciones para inversionistas especializados: existen algunas
operaciones, que por su complejidad y naturaleza, son utilizadas principalmente
por inversionistas profesionales con amplia experiencia en el mercado de valores.
Este es el caso de las operaciones repo, simultáneo y las cuentas de margen,
Operaciones Repo (operaciones de venta con pacto de recompra): son aquellas
en las que un inversionista (que aquí llamaremos pasivo) transfiere a otro (llamado
activo) la propiedad de unos bonos, a cambio de una suma de dinero. El
inversionista activo se compromete a que, el mismo día o en una fecha posterior
acordada, devolverá los bonos al inversionista pasivo. Este último a su vez, debe
entregar al inversionista activo una suma de dinero que incorpora los intereses
acordados.
Es importante aclarar que los bonos que recibe el inversionista activo es la
garantía de la operación. Estos papeles son inmovilizados por el administrador
del sistema a través del cual se realizó la operación. Por está razón, el
inversionista activo no puede disponer de ellos para negociarlos en el mercado
secundario durante la vigencia de la operación.
Operación de entrega de liquidez t(0) Operación en la que se devuelve la
liquidez más los intereses (en un plazo máximo 365 días)
Operaciones Simultáneas: son aquellas en las que un inversionista (que aquí
llamaremos pasivo) transfiere a otro (llamado activo) la propiedad de unos
bonos, a cambio de una suma de dinero. El inversionista activo se compromete a
que, el mismo día o en una fecha posterior acordada, devolverá los bonos al
inversionista pasivo.
Este último a su vez, debe entregar al inversionista activo una suma de dinero
que incorpora los intereses acordados.
A diferencia de las operaciones repo, en las simultáneas los bonos que se
entregan como garantía no son inmovilizados. Por esta razón, el
inversionista activo puede disponer de ellos para negociarlos en el mercado
secundario durante la vigencia de la operación.
Generalmente las operaciones repo y simultánea se hacen con el propósito de
satisfacer una necesidad de liquidez transitoria.
Veamos el siguiente ejemplo para entender la operatividad de cada una
de estas figuras:
Marta tiene una empresa de confecciones y debe pagar la prima de fin de año a
sus empleados, la cual corresponde a un monto de $20 millones. Debido a que

el pago de sus ventas lo recibirá hasta dentro de 1 mes, Marta decide
realizar una operación repo sobre unos bonos de deuda privada que adquirió
el año pasado.
Para ello, acude a un intermediario del mercado de valores, quien puede realizar
la operación repo en posición propia o ayudarle a conseguir un inversionista
dispuesto a prestarle los recursos. Marta entrega sus títulos y en contraprestación
recibe los $20 millones. En 1 mes, Marta devuelve el dinero más unos intereses, y
recibe sus títulos $20.000.000
Marta también podría realizar una operación simultánea. La operatividad sería la
misma, salvo que la entidad o el inversionista que preste el dinero, tendría
autorización para vender los títulos que Marta entregó en garantía. En todo caso,
en la operación de regreso al cabo de 1 mes, Marta recibirá títulos de la misma
especie a los que entregó.
Cuentas de margen en TES: a través de estas cuentas, las sociedades
comisionistas de bolsa o las sociedades fiduciarias pueden comprar o vender
bonos a nombre de un inversionista por un monto superior al de sus recursos
disponibles. Los recursos requeridos para cerrar la compra o venta, provienen
de una operación repo. A través de estas operaciones los inversionistas especulan
en el mercado, abriendo y cerrando posiciones en volúmenes significativos por
un plazo corto.
2. Certificados de depósito a término (CDT): instrumento de captación de
ahorro nominal, de libre negociación. Los CDT pueden ser emitidos por las
compañías de financiamiento comercial y por las corporaciones financieras
y su plazo de vencimiento puede ir desde 30 días hasta más de 360 días.
El CDT (Certificado de Depósito a Término) es un título valor que emite un banco
a un cliente que ha hecho un depósito de dinero con el propósito de constituir el
CDT.
El CDT se hace por un plazo o término de tiempo determinado que debe ser como
mínimo de 30 días.
El CDT es redimible o reembolsable sólo en los plazos y términos pactados al
momento de constituir el CDT, lo que quiere decir, que si el CDT se pactó a 360
días el banco no lo pagará ni podrá ser obligado a pagarlo hasta tanto se venza
dicho término.
El CDT puede ser negociado o endosado.
Cada entidad financiera fija un monto o valor mínimo para la apertura de un CDT.

La tasa de interés que se paga por un CDT depende del plazo pactado y del
monto del CDT.
Por lo general, los intereses o rendimientos financieros se pagan al vencimiento
del título valor junto con el capital.
Un CDT puede ser renovado de forma automática
Los rendimientos financieros de los CDTs están sometidos a Retención en la
fuente a una tarifa del 7% (10% sobre el 70% del pago o abono en cuenta por
concepto de rendimientos financieros).
El rendimiento financiero que se paga por un CDT es superior al que paga una
cuenta de ahorros.
La razón por la que una entidad financiera paga intereses superiores por los
CDTs, se debe a que un CDT por ser a un plazo determinado, le asegura a la
entidad financiera una disponibilidad de efectivo para poder trabajarlo o disponer
de él. En cambio, una cuenta de ahorro, el cliente puede llegar a cualquier
momento a las oficinas del banco y exigirle su dinero, y el banco está en la
obligación de entregárselo, situación que hace que el banco deba tener una gran
cantidad de recursos inmovilizados para atender este tipo de circunstancias, algo
que no sucede con los CDTs, donde el banco sólo requiere disponer de dinero al
momento del vencimiento del CDT, lo que le permite programarse.
El banco puede invertir tranquilamente el dinero de un CDT sin preocuparse por el
cliente, lo que le permite rentabilizar el 100% del dinero, algo que no puede hacer
con un depósito de una cuenta de ahorros. Supóngase que exista una crisis
financiera y todos los ahorradores en un solo día decidan cerrar sus cuentas de
ahorro. Cualquier banco sencillamente colapsaría, situación que nunca se
presentaría tratándose de CDTs, puesto que el banco no puede ser obligado bajo
ninguna circunstancia a pagarlos antes de la fecha de vencimiento, lo que le
garantiza una liquidez suficiente para desarrollar su objeto social cual es invertir y
prestar dinero. Esa seguridad permite que el banco logre una mejor rentabilización
de los dineros en CDT y a la vez le permita reconocer una mayor tasa de interés al
cliente.
Para quien adquiere un CDT es beneficiosos toda vez que puede obtener una
mayor rentabilidad, y además es fija, es decir, que si un CDT se pacta a un 10%,
así las tasas de interés en el mercado financiero disminuyan, el banco debe pagar
la tarifa inicialmente pactada.
Una desventaja para quien constituye un CDT puede ser la imposibilidad de
convertirlo en efectivo antes del plazo pactado, lo que en parte es posible de
solucionar puesto que un CDT se puede negociar mediante Endoso, pero en tales

casos se hará sacrificando pare del rendimiento inicialmente esperado. En este
caso sucede la situación inversa a la del banco, puesto que el cliente debe
sacrificar liquidez y disponibilidad de efectivo por rentabilidad, y el banco asegura
liquidez y disponibilidad sacrificando una menor rentabilidad puesto que debe
pagar al cliente un rendimiento mayor.
ALGUNAS TASAS DE CAPTACION CDT 2013
Tasas CDT Tasa Fija Banco Caja social.
Monto Desde $500.000 $50.000.000 $100.000.000 $500.000.000
Hasta $49.999.999 $99.999.999 $499.999.999 $999.999.999
Plazo Tasa Efectiva Tasa Efectiva Tasa Efectiva Tasa Efectiva
De 60 a 89 días 1,30% 1,30% 1,30% 1,30%
De 90 a 179 días 4,15% 4,25% 4,65% 5,10%
De 180 días a 359 días 4,35% 4,55% 5,15% 5,25%
A 360 días 4,35% 4,55% 5,15% 5,30%
Tasas vigentes a partir del 3 de Enero de 2013
Tasas CDT Tasa Fija Banco Falabella
PLAZO
EN DÍAS
$500.000
a
$9.999.999
De
$10.000.000
a
$19.999.999
De
$20.000.000
a
$99.999.999
De
$100.000.000
a
$1.000.000.000
Mayores
a
$1.000.000.000
De 30 a
59
3.50% 3.50% 3.50% 3.50% 3.60%
De 60 a
89
4.60% 4.60% 4.60% 4.60% 4.70%
De 90 a
119
4.80% 5.30% 5.40% 5.50% 5.60%

De 120 a
149
5.20% 5.40% 5.50% 5.60% 5.70%
De 150 a
179
5.30% 5.50% 5.60% 5.70% 5.80%
De 180 a
359
5.40% 5.60% 5.70% 5.80% 5.90%
De 360 a
720
5.50% 5.70% 5.80% 5.90% 6.00%
Tasas CDT Tasa Fija Banco AV. VILLAS
Monto 90 a 119 días
120 a 179
días
180 a 359
días
360 a 539
dias
540 días o
más
De 0 a $499.999 3,65% 3,75% 3,85% 3,95% 4,20%
De $500.000 a $9.999.999 3,75% 3,85% 3,95% 4,05% 4,30%
De $10.000.000 a
$19.999.999
3,75% 3,85% 3,95% 4,05% 4,30%
De $20.000.000 a
$49.999.999
3,75% 3,85% 3,95% 4,05% 4,30%
De $50.000.000 a
$99.999.999
3,85% 3,95% 4,10% 4,20% 4,45%
De $100.000.000 a
$499.999.999
3,85% 3,95% 4,10% 4,20% 4,45%
Mayor a $500.000.000 3,90% 4,00% 4,15% 4,25% 4,50%
Comparativo de Certificados de Depósito a Término - CDT (Tasas E.A.) 2013.
dd/mm/aa Entidad 30 días 60 días
90 días
>
180
días
360
días
> 360
días
21/01/13 BBVA Colombia 1.01 1.2 4.94 5.26 5.39 5.61
21/01/13 Banco AV Villas - - 3.96 4.43 4.15 4.38
21/01/13
Banco Caja Social
BCSC
0.98 1.34 4.51 5.09 5.02 4.69
21/01/13
Banco Finandina
S.A.
1.63 - - - 5.05 6.86

21/01/13
Banco GNB
Sudameris S.A.
2 3.5 5.69 6.98 6.1 5.89
21/01/13
Banco Pichincha
S.A.
1.02 2 5.64 6.16 6.38 6.37
21/01/13 Banco Popular - - 4.33 4.62 4.8 -
12/09/12
Banco Santander
Colombia S.A.
4.07 - 3.92 5.11 6.48 -
21/01/13 Banco de Bogotá - 3.24 5.29 4.97 4.89 5.92
21/01/13
Banco de
Occidente
0.3 1.39 4.71 4.9 4.9 5.49
21/01/13 Bancolombia S.A. 0.4 0.5 5 5.23 5.26 5.22
21/01/13 Citibank 1 2.47 5.08 5.41 5.52 -
21/01/13 Davivienda S.A. 0.01 2.15 4.74 4.93 5.53 7.6
21/01/13
HSBC Colombia
S.A.
2.68 - - - 5.28 -
21/01/13 Helm Bank S.A. 2.39 2.67 5.31 5.38 5.75 5.73
21/01/13
Red Multibanca
Colpatria S.A.
0.1 0.1 4 6.3 5.38 5.99
Compañías de Financiamiento Comercial
dd/mm/aa Entidad 30 días
60
días
90 días 180 días
360
días
> 360
días
21/01/13
Coltefinanciera
S.A.
2.5 2.03 6.03 6.82 7.21 7.61
13/07/12 Confinanciera S.A. - - - - - 6.88
21/01/13 Coopcentral Ltda. 3.48 - 4.31 5.14 7.13 -
21/01/13 Finamerica S.A. 1.83 2.33 5.49 5.73 5.98 7.03
21/01/13 Internacional S.A. 2.43 - 5.58 6.28 6.54 7.58

21/01/13
Leasing
Corficolombiana
2.79 - - - - -
21/01/13
Macrofinanciera
S.A.
2.25 - - - 7.47 7.96
3. Títulos de tesorería (TES): los títulos de tesorería creados en la ley 51 de
1990 son títulos de deuda pública interna emitidos por el gobierno nacional.
Existen dos clases de títulos: clase a y clase b. Los primeros fueron
emitidos con el objeto de sustituir la deuda contraída en las operaciones de
mercado abierto realizadas por el banco de la república. Los segundos se
emiten para obtener recursos para apropiaciones presupuestales y efectuar
operaciones temporales de la tesorería del gobierno nacional. En la
actualidad solamente se emiten los títulos de clase B. El plazo se determina
de acuerdo con las necesidades de regulación del mercado monetario y de
los requerimientos presupuestales o de tesorería, y fluctúa entre 1 y 7 años.
El rendimiento de los títulos lo determina el gobierno nacional de acuerdo
con las tasas del mercado para el día de colocación del mismo. Pueden ser
en pesos, dólares o UVR. Emitidos por el gobierno. En Colombia el
mercado de capitales está representado por más del 98% en TES lo que se
explica a partir de las grandes necesidades de financiación del gobierno
colombiano.
Activos de renta variable: títulos valores que por sus características solo
permiten conocer la rentabilidad de la inversión en el momento de su redención,
dependiendo del desempeño de la entidad emisora entre otras. Ejemplo: acciones.
. PRINCIPALES INSTRUMENTOS DE RENTA VARIABLE EN COLOMBIA:
1. LAS ACCIONES: no tienen plazo de vencimiento y por eso se consideran
títulos valores de largo plazo. Al comprar la acción de una empresa se obtiene un
porcentaje del patrimonio de la compañía y a participar en las utilidades de la
misma. Hay acciones ordinarias otorgan derechos sobre las utilidades (dividendos)
y facultad de votar en la asamblea de accionistas. Las acciones preferenciales no
tienen derecho al voto pero tienen prioridad en caso de quiebra.
PRECIOS Los precios de las acciones y bonos son indicadores del
ambiente económico de país y por lo tanto contienen información para la

toma de decisiones económicas. En el caso de instrumentos de renta
variable cuando una acción se inscribe en varias bolsas, se incrementa el
número de sus analistas, lo que mejora la capacidad predictiva de las
ganancias. Esto quiere decir que la acción gana valor.
INDICADOR DE PRECIOS DOW JONES: este índice se construye a partir
de los precios de las acciones más importantes. S&P 500: incluye los
precios de las 500 compañías más representativas. ICGB (Índice General
de la Bolsa de valores de Colombia): se escogen las empresas más
importantes cada 3 meses.
Mercado de Renta Variable (Acciones)
La Bolsa de Valores de Colombia administra el sistema
transaccional para la negociación de Acciones, soportada en la
plataforma de negociación X-Stream, de Nasdaq-OMX.
En cuanto a la intermediación de este tipo de productos, las únicas
compañías autorizadas en Colombia para la negociación de títulos
de Renta Variable son las Sociedades Comisionistas de Bolsa.
A su vez, todas las compañías inscritas en este mercado están
obligadas a proporcionar información periódica y relevante, para
que a su vez el público inversionista cuente con datos suficientes y
oportunos para la toma de decisiones.
Productos y Subproductos de Renta Variable
PRODUCTO SUBPRODUCTOS
Negociación X-Stream
(Ruedas de negociación)
Mercado Global Colombiano1
ETF3
TTVs4
Repos
Operaciones Especiales
Emisión Primaria de Acciones
(EPA)
Readquisición de Acciones
Oferta Pública de Adquisición
de Acciones (OPA)
Book Building
Martillo
Negociación MEC Pus Boceas
MILA2 U-trader / Risk Filter

(1) El Mercado Global Colombiano (MGC) es una rueda de
negociación en la que se transan valores de Renta Variable listados
en bolsas extranjeras. A diferencia de los títulos locales, los activos
vinculados al MGC cuentan con un marco regulatorio diferente,
dado que no están dentro del Registro Nacional de Valores y
Emisores (RNVE) de la Superintendencia Financiera de Colombia.
(2) Mila es el Mercado Integrados Latinoamericano que conforman
las bolsas de Comercio de Santiago (BCS), de Valores de Lima
(BVL) y de Colombia (BVC), mediante un contrato de
reconocimiento multilateral, cuyo objetivo es poner en
funcionamiento un único gran mercado interconectado para la
negociación de renta variable entre los inversionistas de estos tres
países. En su conjunto, los países integrados en el Mila conforman
el primer mercado por número de emisores en América Latina, el
segundo por capitalización bursátil y el tercero por volumen de
negocios.
(3) ETF - Los Fondos Bursátiles o Exchange Traded Funds, son
carteras colectivas sobre un índice o canasta, expresadas en un
instrumento negociable en bolsa. Su objetivo es proporcionar a los
inversionistas una alternativa de diversificación de portafolios con
altos estándares de eficiencia y administración, todo a través de un
solo producto.
El tratamiento tributario aplicable a los Fondos Bursátiles - ETFs, se
encuentra reglamentado en el Decreto 1281 de 2008, el cual se
encuentra publicado en la sección Regulación - Mercado de Valores
(4) TTV 013 Transferencia Temporal de Valores, es una operación
que se realiza a través de los sistemas transaccionales de la BVC
que permite a los actuales accionistas (Originadores) transferir la
propiedad de unos valores a otra parte denominada Receptor a
cambio de una suma de dinero denominada contraprestación. El
receptor deberá constituir unas garantías que serán administradas
por la BVC y retransferir al originador los valores de la misma
especie y características en una fecha posterior? Las operaciones
TTV permitirán a los originadores obtener rendimientos adicionales
sobre sus portafolios y a los receptores cubrir posiciones como
mecanismo de última instancia y la posibilidad de realizar
estrategias de inversión sobre los valores objeto de la transferencia.
¿Cómo SE NEGOCIA UNA ACCION?

El asesor, según la orden que haya dado el cliente, coloca una punta de
compra o de venta en la rueda de acciones a través del MEC (Mercado
Electrónico Colombiano), luego de esto, el corredor espera a que el
mercado acepte la orden y esta se realice; después de haberse realizado la
compra o la venta, el proceso de cumplimiento se hará a T+3, en otras
palabras, el cumplimiento se hará a los 3 días hábiles siguientes a la fecha
de la transacción. Si se realizó una compra, el cliente deberá pagar la
transacción a los tres días hábiles siguientes a la negociación, y si por el
contrario fue una venta entonces el cliente recibirá la plata a los tres días
hábiles.
¿Por qué ESTA DADA LA RENTABILIDAD DE UNA ACCION?
La rentabilidad de una acción está dada por el pago de dividendos que
realice y por la valoración que se genere a través de la variación en el
precio. Los dividendos son fijados con anterioridad, por lo cual es una
rentabilidad segura para un inversionista que se quede con la acción
durante los períodos en los cuales se pague el dividendo, mientras que la
valorización que gana por precio dependerá del comportamiento de la
compañía y del entorno macroeconómico tanto interno como externo.
¿Cómo SE FIJA EL PRECIO DE UNA ACCION?
El precio de mercado de la acción se determina por la oferta y demanda
que está presente. El precio final está dado por la última negociación que se
realice antes de que finalice la rueda accionaría, esta dependerá de las
puntas de compra y venta que coloquen los inversionistas.
MUESTRA DE PRECIO DE LAS ACCIONES COTIZADAS EN
BOLSA ENERO 2013
PRECIO PESOS
ECOPETROL 5.620,00
CELSIA 6.050,00
GRUPOSURA 37.700,00
PFAVAL 1.275,00
CNEC 6.600,00
PMGC 16.180,00
EEB 1.405,00

ISAGEN 2.560,00
BOGOTA 56.000,00
PFBCOLOM 31.000,00
CORFICOLCF 35.600,00
INVERARGOS 22.140,00
PFGRUPSURA 38.740,00
ISA 9.800,00
BVC 29,90
CLH 12.800,00
PFAVTA 4.480,00
NUTRESA 25.620,00
PFDAVVNDA 23.600,00
GRUPOAVAL 1.270,00
ETB 391,00
PFCARPAK 4.560,00
CONCONCRET 1.365,00
4. CARTERAS COLECTIVAS
Definición
Se entiende por cartera colectiva todo mecanismo de captación o
administración de sumas de dinero u otros activos, integrado con el aporte
de un número plural de personas determinables una vez la cartera colectiva
entre en operación; recursos que serán gestionados de manera colectiva
para obtener resultados económicos también colectivos. A través de
nuestras Carteras Colectivas usted podrá invertir en renta fija, renta variable
e inversiones alternativas tanto locales como internacionales
Clasificación de las carteras colectivas
Las Carteras Colectivas pueden ser:
Abiertas

Se caracterizan porque la redención de las participaciones se puede
realizar en cualquier momento.
Escalonadas
Son aquellas caracterizadas porque la redención de las participaciones sólo
se puede realizar una vez transcurran los plazos que para el efecto se
hayan determinado previamente en el reglamento. El plazo mínimo de
redención de las participaciones en una cartera colectiva escalonada no
podrá ser inferior a treinta (30) días comunes.
Cerradas
Son aquellas caracterizadas porque la redención de la totalidad de las
participaciones sólo se puede realizar al final del plazo previsto para la
duración de la cartera colectiva.
OTROS INSTRUMENTOS PARA LA CAPTACIÓN DEL AHORRO
1. Depósitos a la vista o en cuenta corriente: Entrega de dinero, títulos o
valores a una institución bancaria en la cual pueden hacerse depósitos o de la cual
pueden hacerse retiros en cualquier momento ,con el objeto de que se guarden y
se regresen mediante la presentación de un documento "a la vista" que ampare
dichos bienes. Un ejemplo de depósito a la vista es la cuenta de cheques, en la
que el depositante puede girar cheques y retirar fondos sin notificación por
adelantado. Se utiliza el término corriente porque ésta es una cuenta a través de la
cual el dinero circula o corre constante y libremente.
2. Cuentas de ahorro son un depósito ordinario a la vista, a través del cual se
depositan fondos que tienen disponibilidad inmediata para el cuentahabiente y
generan cierta rentabilidad o intereses durante un periodo determinado.
Sin embargo, los tipos y condicione de remuneración varían en función del
producto concreto. Entonces, han de existir algunas cuentas de ahorro que
abonen intereses mensuales, trimestrales o anuales. De todas formas, la
remuneración puede ser lineal, por tramos de saldo o incluso en especie.
A su vez, las cuentas de ahorro pueden tener pago de comisiones. No obstante,
desde la llegada y masificación de la banca online la tendencia es suprimir el pago
de comisiones.
Además, existen varios servicios asociados a este tipo de cuentas, que varían
según la entidad que ofrece la cuenta. En este sentido, destacamos los más
comunes en el mercado como: ingresos y pagos de cheques o transferencias,
y tarjetas de débito o crédito asociadas a la cuenta.

Su funcionalidad ofrece tres características principales para los usuarios:
 Ganar un interés con los fondos inmovilizados
 Liquidez inmediata
 Acceso a otros servicios de la entidad bancaria
La idea de tener una cuenta de ahorro, es lograr un paso previo a una inversión de
mayor plazo. Es decir, utilizar como herramienta básica de la planificación
financiera a corto y a largo plazo. Es la vía sencilla para acumular algunas
reservas financieras.
Tradicionalmente eran conocidas como “libretas de ahorro” dado que en un
comienzo eran pequeños libros, donde se iba anotando la cantidad ahorrada y los
intereses y reajustes percibidos.
Tipos de cuentas de ahorro:
 Cuenta de Ahorro a la vista: no hay reajustes ni intereses, mantiene el
dinero en un lugar seguro y brinda garantía de liquidez.
 Cuenta de Ahorro a plazo con giro incondicional: el cliente puede girar en
cualquier momento la totalidad del dinero depositado.
 Cuenta de Ahorro a plazo con giro diferido: El cliente sólo puede girar el
dinero depositado previo aviso a la entidad bancaria con una anticipación
mínima de 30 días corridos.
 Cuentas para la Vivienda: Busca ahorrar para la construcción o la compra
de una vivienda nueva o usada.
 Cuentas de Ahorro para la Educación Superior: ahorrar para pagar los
gastos relacionados con estudios de educación superior.
 Planes de Ahorro Previsional Voluntario: mecanismo que permite a los
trabajadores dependientes e independientes ahorrar por sobre lo que
cotizan obligatoriamente en su Administradora de Fondos de Pensiones.
TARIFAS POR CUOTA DE MANEJO EN CUENTAS DE AHORROS
A DIC 31 DE 2012.
ENTIDADES TARIFAS
Cuota de manejo
Cuenta
de
ahorros
Tarjeta
débito
de la
cuenta
de
ahorros

Valor
de la
cuota
Forma de cobro
Valor
de la
cuota
Forma
de cobroBancos
AV VILLAS $ 1.032 M.V. $ 9.260 M.A.
BANCAMIA $ 0
BANCO AGRARIO DE
COLOMBIA
$ 0 $ 8.500 M.A.
BANCO CAJA SOCIAL
BCSC
$ 6.960 M.A. $ 9.600 M.V.
BANCO COOMEVA $ 0 $ 8.610 M.A.
BANCO CORPBANCA $ 0 $ 9.500 M.A.
BANCO DE BOGOTA $ 0 $ 8.500 M.A.
BANCO FALABELLA $ 0 $ 7.000 M.V.
BANCO FINANDINA $ 0
BANCO GNB SUDAMERIS $ 7.192 M.A. $ 0
BANCO PICHINCHA $ 0 $ 6.900 M.V.
BANCO POPULAR $ 4.933 M.V. $ 9.638 M.A.
BANCO PROCREDIT
COLOMBIA
$ 0
BANCO WWB $ 0
BANCOLOMBIA $ 0 $ 8.650 M.A.
BBVA COLOMBIA $ 0 $ 9.300 M.A.
CITIBANK $ 0 $ 8.800 M.A.
DAVIVIENDA $ 0 $ 9.000 M.A.
HELM BANK $ 7.000 M.A. $ 0
HSBC COLOMBIA $ 0 $ 8.500 M.A.
OCCIDENTE $ 0 $ 9.100 M.A.
RED MULTIBANCA
COLPATRIA
$ 0 $ 9.300 M.A.
SCOTIABANK COLOMBIA $ 0
CF
COLTEFINANCIERA $ 0
$
10.000
M.V.
CREDIFAMILIA $ 0
FINAMERICA $ 0 $ 4.000 M.A.
GIROS Y FINANZAS $ 2.500 M.A. $ 4.900 M.V.
INTERNACIONAL $ 0
MACROFINANCIERA $ 0 $ 4.000 M.A.
MI PLATA $ 0
OPPORTUNITY
INTERNATIONAL
COLOMBIA
$ 0
PAGOS
INTERNACIONALES
$ 3.000 M.A.
CFI
CORPORACION
FINANCIERA
$ 0

COLOMBIANA
COOP
CONFIAR COOPERATIVA
FINANCIERA
$ 0 $ 5.000 M.V.
COOFINEP $ 0 $ 3.500 M.A.
COOPCENTRAL $ 0 $ 2.850 M.V.
COOPERATIVA
FINANCIERA DE
ANTIOQUIA
$ 0 $ 3.000 M.V.
COOPKENNEDY $ 0
COTRAFA COOPERATIVA
FINANCIERA
$ 0 $ 1.500 M.V.
FINANCIERA JURISCOOP $ 0 $ 5.500 M.A.
No presta el servicio / no
aplica
M.A. Mes anticipado
M.V. Mes vencido
T.A. Trimestre anticipado
CFI
Corporaciones
financieras
CF
Compañías de
financiamiento
COOP CooperativasFinancieras
BANCARIZACION EN COLOMBIA
Según la Aso bancaria, más de 20,5 millones de personas adultas tienen, al
menos, un producto financiero.
En Colombia, al menos 20,5 millones de personas ya cuentan con un producto de
ahorro y/o crédito, lo que -en concepto de la Asociación Bancaria (Aso bancaria)-
significa que el nivel de bancarización del país está en el 66,5 por ciento.
El dato corresponde a septiembre del 2012 y deja ver que en ese último año, esto
es, frente a los resultados del mismo mes del 2011, más de 1,4 millones de
adultos entraron al circuito financiero, bien sea porque abrieron una cuenta
corriente o de ahorro, tomaron un crédito o adquirieron una tarjeta de crédito.
Varios aspectos se destacan en el informe revelado por la Aso bancaria, como el
hecho de que aumentó el número de menores de edad bancarizados, pues la
población supera los 1,13 millones, de los cuales 1,1 millones tienen cuentas de
ahorro.

De igual forma, señala que si al número de colombianos adultos bancarizados se
suman aquellos que solo tienen productos transaccionales, como el Daviplata de
Davivienda, esa población se eleva a más de 20,6 millones.
No obstante, ese producto es utilizado por más de 455.145 individuos en el país.
Las estrategias de bancarización, impulsadas por los distintos intermediarios
financieros, han permitido que en los últimos 6 años más de 7,2 millones de
nacionales hayan accedido a productos de ahorro y crédito de la banca, con lo
cual la bancarización ganó cerca de 19 puntos porcentuales, al pasar del 48,4 al
66,5 por ciento en ese periodo.
Los mayores avances se dieron en el 2007, cuando la población bancarizada
creció 14,3 por ciento; durante el 2010 lo hizo a una tasa del 11,5 por ciento, y el
año pasado, a 7,3 por ciento, hasta el cierre de septiembre.
Las cuentas de ahorro siguen siendo las preferidas por los colombianos a la hora
de adquirir un vínculo con el sector financiero. Según la Aso bancaria, a
septiembre del 2012, el número de personas con una cuenta de esas era de 19,3
millones, siendo su crecimiento anual de 7,1 por ciento, lo que implica que el 63
por ciento de la población adulta es titular de este producto.
En contraste con lo anterior, el informe señala que solo hay 5,9 millones de
nacionales que tienen tarjeta de crédito.
LAS EMPRESAS TIENEN UN LENTO PROCESO DE EVOLUCIÓN
El avance en bancarización también se está dando por el lado empresarial,
aunque su proceso es más lento.
Según la Aso bancaria, entre septiembre del 2011 e igual mes del 2012, solo
2.000 compañías fueron bancarizadas.
En efecto, el número de empresas con al menos un producto financiero llegó a
510.000 al cierre del séptimo mes del año, siendo el crecimiento solo de 2 por
ciento anual.
UNIDAD 2.
COMPOSICION DEL MERCADO FINANCIERO EN COLOMBIA
El mercado financiero está compuesto por:

1. Mercado Monetario: Oferta y demanda de dinero, Determina la Tasa de
Interés de corto plazo.
2. Mercado Cambiario: Oferta y demanda de divisas. Determina la Tasa de
Cambio.
3. Mercado de Capitales: Distribución de recursos de mediano y largo plazo
destinados a financiar la inversión. Este se puede clasificar en
intermediado o Bancario y no intermediado o de instrumentos de riesgo:
Incertidumbre asociada a la incapacidad de anticipar lo que ocurre en el
futuro.
INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES: Son entidades que compran y
venden volúmenes significativos de papeles en el mercado de capitales,
normalmente con los recursos de terceros. Al crecer la demanda de los
inversionistas institucionales por instrumentos financieros se ven
estimuladas a emitir más acciones y bonos. También generan liquidez al
mercado secundario, lo que evita cambios bruscos en los Precios.
Ejemplos: ISA, ETB.
MESAS DE DINERO
¿Qué son las mesas de dinero?
Generalmente, las mesas de dinero tienen diferentes divisiones según el mercado
que afecten. Dentro de cada mesa hay mesas más pequeñas que se encargan de
atender diferentes mercados, por lo tanto se pueden encontrar las mesas divididas
en:
Mesa de divisas
Mesa de moneda legal
Mesa de deuda pública
Mesa corporativa
Cada una de estas se encarga de diferentes mercados, a saber:
Mesa de divisas: En Colombia es normal que la mesa de divisas negocie en
dólares y en otras monedas.
Las operaciones en dólares las realiza a través de sistemas electrónicos (SET-FX)
o de brokers (Gesmosa – CIMD) o por negociación telefónica directa. El
mercado Spot (mercado a la vista) abre a las 8:00 a. m. y cierra a la 1:00 p. m.,
este mercado negocia en t = 0 (hoy) y las operaciones se cumplen en t = 0 (hoy).
Por la tarde opera el mercado Next-day, el cual abre a las 2:30 p. m. y cierra a las
4:30 p. m., en este mercado las operaciones se hacen en t = 0 (hoy) y se cumplen
en t + 1 (mañana). Cada intermediario realiza ofertas (puntas) a las cuales está
dispuesto a comprar y/o vender sus dólares, indicando además el monto a transar.

El otro mercado en el que interviene una mesa de divisas es en el mercado de
otras monedas, en este se negocian otras divisas diferentes al dólar, como por
ejemplo: Yenes, Marcos, Euros, Francos, Libras Esterlinas, etc. Generalmente se
realizan los negocios por sistema electrónico (Reuters) o por operación telefónica
directa. Se pueden realizar operaciones con otros países, si las condiciones de
mercado lo permiten. Generalmente son mercados que tienen horarios acorde con
los mercados internacionales.
Y finalmente, otro de los mercados que se trabaja en la mesa de divisas es el
mercado de derivados, en este se realizan operaciones a plazo y con otro tipo de
instrumentos como: forwards (Delivery y Non Delivery), swaps,
opciones put y call (americanas o europeas), entre otras.
Mesa de moneda legal: En Colombia esta mesa se encarga de realizar las
operaciones en pesos. Los traders, buscan recursos (fondeo) o prestan los
excedentes de tesorería a otras entidades. Son los encargados de los recursos a
la vista y a plazo con los cuales el resto de las mesas pueden contar. En las
mesas de moneda legal se definen las tasas a las cuales cada entidad captará
diariamente en sus oficinas, las tasas a las cuales realizará préstamos y definirá
los cupos que necesite pedir o colocar en el Banco de la República durante el día.
Utilizan los repos para cruzar posiciones entre entidades o simplemente vienen al
Banco de la República por recursos. Es un mercado que opera generalmente
después de las 10:00 a. m. y cierra después de las 6:00 p. m. Las transacciones
se realizan de manera directa y telefónica entre las partes en cuestión. Esta es
una desventaja para este mercado, ya que no permite que los precios y las
cantidades lleven a un mercado profundo y líquido y acarrea un costo excesivo en
algunas ocasiones.
Mesa de deuda pública: En Colombia se negocian los papeles del gobierno
(TES), de 1, 2, 3, 5, 7, 10 y 12 años. El sistema de transacción es por el Sistema
Electrónico de Negociación (SEN), pero también se pueden utilizar brokers y
transacción directa telefónica. El mercado negocia en primer escalón desde las
8:00 a. m. hasta la 1:00 p. m. aunque en la tarde se hacen algunas operaciones.
Compran y venden diferentes clases de títulos según sean las estrategias de cada
entidad; en estas mesas están los encargados de participar en las subastas de
colocación primaria de TES. Deben estar en permanente comunicación con la
mesa de moneda legal, para determinar cupo y volúmenes a comprar y/o vender.
Por el SEN cada agente realiza diferentes cotizaciones según sea el papel que
quiere cotizar, indicando monto, precio y plazo al cual desean operar. Cuando se
realizan las operaciones por SEN la compensación de las operaciones es en
línea.

Mesa corporativa: Esta mesa es la encargada de distribución de los diferentes
productos de la entidad. Tiene como responsabilidad el manejo de los clientes de
la entidad, bien sean del sector real o del sector financiero. Deben tener contacto
con las otras mesas, para así poder brindar mejores servicios a sus clientes.
Opera durante todo el día, teniendo en cuenta el horario que los clientes
necesiten.
Generalmente las mesas de divisas, de moneda legal y de deuda pública se
conocen también como mesas de generación, porque es ahí donde se generan los
precios para los diferentes mercados.
Las mesas corporativas, se conocen también como mesas de distribución,
porque es allí donde se atiende a los clientes y se distribuyen los productos del
resto de las mesas.
TIPOS DE INVERSIONISTAS:
 Las compañías de seguros: se especializan en cubrir riesgos a cambio de
una prima. Ejemplos: las compañías de seguros o pólizas.
 Fondos de pensiones y cesantías: administran las pensiones obligatorias,
voluntarias y cesantías
 Las sociedades Fiduciarias: se encargan de realizar inversiones o
administrar activos que sus clientes les confían.
MERCADO BANCARIO:
INTERMEDIARIOS FINANCIEROS EN COLOMBIA En el sistema financiero, los
establecimientos de crédito, están conformados por:
1. Bancos: Se encargan de recibir dinero de los ahorradores por medio de las
cuentas de ahorro, cuentas corrientes y CDTs y otorgar crédito a otros
agentes económicos que tienen un déficit de recursos. El total de activos de
los bancos ascendió en el 2011 al 37.6% del PIB.
2. Corporaciones Financieras: Se crearon para canalizar recursos hacia la
financiación de largo plazo por medio de préstamos e inversiones de capital
en el sector productivo. En 2011, sus activos equivalieron a 3.3% del PIB.
3. Compañías de Financiamiento Comercial: Se encargan de captar
recursos a través de depósitos a término fijo con el fin de otorgar préstamos
para financiar la adquisición de bienes o servicios. Sus activos
representaban el 2.8% del PIB en 2011. Algunos se especializa en
LEASING o ARRENDAMIENTO FINANCIERO.

El Estado ha establecido un esquema de seguro de depósitos a través del cual se
aseguran los activos de los depositantes en el caso de que una empresa quiebre.
El Fondo de Garantías de Instituciones Financieras (FOGAFIN): Es la entidad
encargada de ofrecer el seguro de depósitos, además existe El encaje bancario:
Porcentaje del total de los depósitos que los establecimientos de crédito deben
guardar en cuentas en el Banco de la República o en su caja. El encaje depende
de la liquidez del tipo de depósito, por ejemplo: Cuentas Corrientes: 13% Cuentas
de Ahorro: 6%CDT: 2.5%
UNIDAD 3.
INTERMEDIACION FINANCIERA – ENCAJE BANCARIO
 MARGEN DE INTERMEDIACIÓN Los establecimientos de crédito
remuneran a los ahorradores con la tasa de interés pasiva o de captación y
cobran a los prestatarios una tasa de interés activa o de colocación. La
diferencia entre estas 2 tasas se conoce como: MARGEN DE
INTERMEDIACIÓN
El Margen se determina según dos medidas:
 Medida ex ante: se calcula como la diferencia entre las tasas de interés de
colocación y captación. Se sugiere que todos los depósitos rindan el interés
de los CDT, antes de saber si los créditos se recuperarán o no.
 Margen ex post: toma la diferencia entre la tasas de rentabilidad promedio
de las colocaciones de crédito y el costo promedio de los depósitos y
exigibilidades. Se calcula como la diferencia entre el ingreso que recibe un
intermediario, en promedio, por cada peso prestado y lo que paga, en
promedio, por cada peso depositado
Metodologías que se utilizan para medir el margen de intermediación
financiera
1. [(Todos los Ingresos por Intereses + Ingresos por Inversiones de Renta Fija
+ Otros ingresos Financieros) – (Todos los Intereses Pagados + Otros
Egresos Financieros)] / Activos Productivos

2. [(Todos los Ingresos por Intereses + Ingresos por Inversiones de Renta Fija
+ Otros Ingresos Financieros) – (Todos los Intereses Pagados + Otros
Egresos Financieros) ] / Activos Totales
¿ES EXCESIVA LA TASA DE INTERMEDIACIÓN BANCARIA EN COLOMBIA?
Cuando Ud. tiene alguna cantidad de dinero que quiere ahorrar y acude los
servicios bancarios en Colombia, le ofrecen como mejor opción (porque es
bastante segura) colocarlo en un Depósito a Término Fijo, comúnmente llamado
CDT (Certificado de Depósito a Término), el cual paga una tasa de hasta el 8,5%
EA, de acuerdo con el monto depositado (para montos pequeños: uno, dos, veinte
millones, la tasa es menor). Vale anotar que las tasas de interés que pagan las
cuentas de ahorro (la otra opción bancaria segura de ahorrar) son muy inferiores
(entre 0,5% y 3,5% EA), aún inferiores al incremento de los precios de bienes y
servicios, o inflación (que es superior al 4,5% anual), lo cual significa que quien
“ahorra” en una “cuenta de ahorros” está en realidad disminuyendo
progresivamente su riqueza.
Cuando Ud. tiene que tomar en préstamo una cantidad de dinero, la tasa varía
según la dedicación del mismo; por ejemplo, para un préstamo hipotecario de
vivienda la tasa de interés está en los alrededores del 15,5% EA, mientras que un
crédito de consumo en tarjeta de crédito cobra el 31,5% EA). El promedio de todas
las tasas a las que los bancos otorgan préstamos hoy es del 21,5% EA.
¿Será entonces exagerada la tasa de intermediación bancaria en Colombia (lo que
ganan en bruto los bancos en su papel de tomadores y colocadores de dinero), si
lo máximo que pagan es el 8,5% EA y lo promedio que cobran es el 21,5% EA?
Hagamos una sencilla cuenta: suponiendo que Ud. deposita hoy un millón de
pesos en un CDT, renovándolo año tras año (incluyendo en esta renovación el
capital y los intereses ganados, es decir, sin extraer un solo peso) por 50 años,
¿Cuánto retiraría Ud. (o su hijo, o su nieto, si fuere el caso) dentro de 50 años? Y,
¿Cuánto habría generado el banco para sí, en ese mismo lapso?
Dentro de 50 años:
Ud. retirará: 1′ (1+8,5%) ^50 = $ 59 millones
El banco tendrá: 1′ (1+21,5%) ^50 – 59 = $ 16.877 millones!!!

Es decir, el banco tendrá 286 veces más dinero que Ud., trabajando solo con el
dinero que Ud. colocó (y eso sin tener en cuenta el multiplicador bancario del
dinero, un elemento económico que, de hecho, eleva en varias veces la cifra
obtenida en este cálculo financiero sobre la cantidad de dinero que el banco
tendrá)…
 ENCAJE BANCARIO
El encaje bancario es ese porcentaje de recursos que deben mantener
congelados los intermediarios financieros que reciben captaciones del público.
Ellos pueden mantener estas reservas ya sea en efectivo en sus cajas, o en
sus cuentas en el Banco de la República. El porcentaje de encaje no es el
mismo para todos los tipos de depósito (cuentas de ahorros, cuentas
corrientes, CDT, etc.). Ese porcentaje varía, dependiendo de la mayor o menor
liquidez que tenga el depósito. Por ejemplo, las cuentas corrientes tienen un
encaje más alto que los demás tipos de depósitos, pues los usuarios de estas
cuentas pueden retirar su dinero en cualquier momento y sin restricciones, lo
que no ocurre con el dinero que se encuentra invertido en CDT o en las
cuentas de ahorros.
Por otro lado el Banco de la República puede utilizar el encaje indirectamente para
aumentar o disminuir la cantidad de dinero que circula en la economía. El objetivo
de la implementación del encaje bancario es garantizar a los usuarios de los
servicios bancarios o a los depositantes la devolución de sus recursos en el
momento que los necesiten.

COMO FUNCIONA EL ENCAJE BANCARIO
En el momento en que el banco de la república determina la necesidad de reducir
la circulación de dinero, acude, en algunas ocasiones a modificar el encaje
bancario.
En un ejemplo vemos como el encaje bancario se encuentra en el 20%, todos los
bancos del país deben guardar o “congelar” en el Banco de la República una suma
igual al 20% de los dineros que se recibieron del público, a través de depósitos en
cuentas corrientes y de ahorros.
Cuando un banco recibe en promedio durante una semana, depósitos por 1.000
millones de pesos debe, entonces efectuar un encaje en el banco de la República
de 200 millones de pesos.
Esto significa que el banco no puede utilizar en su totalidad los 1.000 millones de
pesos para otorgar préstamos a sus clientes. Solo puede regresar al flujo
monetario, a través de créditos, 800 millones de pesos.
Se debe tener en cuenta que el dinero que se guarde por concepto de encaje
sigue siendo de propiedad de los bancos, que se realizan el encaje y no del Banco
ENCAJE TECNICO
Encaje voluntarioque
mantiene nlos
bancosde acuerdoa
susnecesidades
ENCAJE LEGAL
Encaje obligatorio
que debentenerlos
bancosy es fijadopor
el banco central
ENCAJE
BANCARIO

de la República, pues lo que hace este último es inmovilizarlo para frenar la
circulación de dinero.
Si la Junta del Banco de la República considera, en un determinado momento que
la economía requiere un mayor volumen de circulante para facilitar las distintas
operaciones empresariales y comerciales, entonces puede proceder a reducir el
porcentaje de encaje.
Si baja el encaje del 20% al 10% aumenta la circulación de dinero. En el ejemplo
del banco que recibió durante una semana depósitos promedios por 1.000
millones de pesos, al reducirse el encaje al 10%, ya no tendrá que mantener
“congelados” 200 millones, sino 100 millones de pesos.
En la práctica, con la disminución en el encaje a este banco se le autorizo sacar o
liberar 100 millones de pesos de los 200 millones de pesos que tenía “congelados”
en el banco de la república.
De esta manera, cuando la Junta del Banco de la República, como autoridad
monetaria, sube el encaje está haciendo contracción de dinero y cuando reduce el
encaje está produciendo expansión monetaria.
CONCLUSIONES DE ENCAJE BANCARIO
En Colombia, el nivel del encaje bancario es determinado por el Banco de la
República y es utilizado, de forma indirecta, para controlar la cantidad de dinero
que circula en la economía.
Cuando el Banco de la República baja el porcentaje de encaje, las entidades
financieras destinan un porcentaje menor a sus reservas y, por lo tanto, tienen un
mayor nivel de recursos para prestar, aumentando la cantidad de dinero en
circulación.
Si por el contrario, el Banco aumenta el encaje, los intermediarios financieros
tienen menos recursos disponibles para prestar y la cantidad de dinero en
circulación es menor.

LECTURA FINAL DE REFLEXIÓN
Guía básica del pequeño inversionista
El boom de emisiones de acciones de las más grandes empresas colombianas, y
algunas de capital extranjero, han hecho que los pequeños inversionistas del país
se encuentren cada vez más inquietos sobre el tema. Encuentre todo lo que debe
saber antes de realizar esta interesante inversión.
¿Por qué invertir en acciones?
Invertir en acciones significa pensar en el futuro. La compra de títulos de una
compañía es una excelente opción para que todas aquellas personas que deciden
invertir su dinero puedan capitalizar sus ahorros y de esta manera, cuenten con un
patrimonio que genere ganancias en el mediano o largo plazo.
¿La compra de acciones es sólo para personas que tiene grandes
cantidades de dinero para invertir?
No, las compañías que emiten acciones abren la posibilidad a todos los tipos de
inversionistas de poder comprar títulos que los hacer partícipes de las utilidades
anuales que reporte. De esta manera, tendrá ganancias proporcionales al
crecimiento y buen desempeño de la empresa en la que decida invertir.
¿Qué significa el término acciones preferenciales?
Las compañías que realizan sus emisiones definen qué tipo de acción van a
ofrecer a los inversionistas. En esa medida, las empresas tienen la posibilidad de
ofrecer tres tipos de acciones:
* Acciones ordinarias: tienen la característica de conceder a su titular ciertos
derechos de participación, entre los cuales está el de recibir dividendos y el
derecho al voto en la Asamblea de Accionistas.
* Acciones preferenciales y sin derecho a voto: ofrecen a su titular el derecho de
recibir un dividendo establecido por la Asamblea de Accionistas y tener prioridad
sobre las acciones ordinarias en el momento del pago de los dividendos pero no
tiene voto y participación en las Asambleas de la compañía.

* Acciones privilegiadas: otorgan a su titular, además de los derechos
consagrados para las acciones ordinarias, otro tipo de beneficios financieros como
el reembolso en caso de liquidación de la compañía entre otros privilegios.
¿Por qué todas las compañías han emitido acciones durante este año?
Indudablemente este año ha sido un periodo en el que se hizo historia en el
mercado de valores. En prácticamente 6 meses se realizaron emisiones de las
compañías más importantes del país, Grupo Aval, Nutresa, Davivienda, entre
otras. Estas operaciones han sido una oportunidad para que muchas personas se
volvieran socias de estas compañías y en esa medida, las empresas colombianas
han visto una gran oportunidad para aumentar su capital de trabajo y consolidar
sus planes de expansión.
¿Necesito tener una comisionista de bolsa para comprar acciones de una
compañía?
No necesariamente. Hay algunas emisiones que se deben realizar exclusiva y
directamente con las Sociedades Comisionistas de Bolsa. No obstante, para otras
emisiones el proceso de adquisición de acciones se puede hacer también en los
bancos que están preparados para tal fin, según la red bancaria que cada una de
compañías ponen a disposición para realizar el proceso de compra de títulos. En
esa medida, cualquier persona puede acercarse a una comisionista o a un banco
para invertir en la emisión qué más le interesa para invertir su dinero.
¿Este boom de emisiones significa un buen momento para Colombia?
El mercado colombiano cada vez se encuentra más preparado para este tipo de
operaciones financieras. Los inversionistas al estar cada vez más en contacto con
las nuevas emisiones y las empresas que están listadas en la bolsa, ven las
acciones con mayor confianza y tienen vehículos de inversión que prometen
mayor rentabilidad que los tradicionales. Al lograr tanta aceptación por los
inversionistas, cada vez más empresas deciden financiar sus planes de expansión
por medio de este mercado, ofreciendo a cambio participación en las utilidades a
sus inversionistas.
¿Por qué las empresas venden acciones?
Las compañías dentro de sus planes de negocios necesitan obtener capital que
les ayude a consolidar cada uno de sus objetivos. Una de las formas para poder

obtener el dinero necesario para estos fines, es realizando una colocación de
acciones en el mercado de capitales o en la Bolsa de Valores a nivel local o
internacional, de acuerdo a sus intereses. Esto les permite tener la inyección de
capital suficiente para apoyar estas actividades.
¿Qué determinan las ganancias de un accionista?
Las utilidades sobre la inversión que usted decida dependen del comportamiento
del precio de mercado de la acción y principalmente de las utilidades de la
empresa durante el año. Estas ganancias pueden variar de acuerdo a la situación
económica de la empresa, sin embargo, es importante que evalúe bien la empresa
en la decide invertir. Esta debe ser una compañía sólida y con perspectivas de
crecimiento, así el riesgo de su inversión será considerablemente bajo.
Si no tengo el dinero para adquirir el monto mínimo de acciones ¿las compañías
ofrecen alguna posibilidad de financiación o crédito para poder comprar?
Por lo general, algunas de las entidades bancarias pertenecientes a la red que
venda las acciones de las compañías ofrecen líneas de crédito que ayudan a
financiar la compra de los títulos ofertados.
¿Las ganancias de mi inversión las podré recibir en corto, mediano o largo
plazo?
De acuerdo a la compañía y la emisión que decida realizar usted podrá recibir sus
dividendos en los plazos determinados por la oferta financiera. Estas operaciones
cuentan con unas perspectivas rentabilidad de la acción lo cual le permitirá
establecer en cuánto tiempo podrá tener resultados sobre su capital de inversión.
Recuerde que la repartición de los dividendos se decide anualmente en la
Asamblea General Ordinaria de Accionistas y la forma de pago puede ser única
(en una fecha específica), mensual (en cuyo caso se reparten mensualmente),
trimestral (se reparten dividendos cuatro veces al año) o, generalmente, en las
fechas que decida la Asamblea General de Accionistas.
¿Cómo saber cuál es la mejor opción para invertir en una compañía que
emite acciones?

Es necesario que las personas que deseen invertir en acciones de una compañía
analicen y conozcan muy bien su objetivo. Invertir su dinero es una decisión
sumamente importante en la que usted debe estudiar diferentes aspectos que
para su juicio, son importantes a la hora de capitalizar su dinero.
De esta manera, para tomar esta decisión, usted deberá evaluar temas relevantes
como el desempeño financiero de la compañía durante un periodo considerable,
los beneficios económicos que le ha ofrecido a sus accionistas, el crecimiento y
movimiento de la acción en el mercado, las perspectivas de crecimiento del
negocio, entre otros aspectos que consolidan a la empresa como una organización
sólida que le garantizará la seguridad de su inversión.
¿Los CDTs son un mal negocio?
Expertos coinciden en que el Certificado de Depósito a Término o CDT
actualmente tiene una tasa de rentabilidad poco atractiva para quien quiera hacer
crecer su dinero por esa vía. Sin embargo, siguen siendo una buena alternativa
para mantener el dinero seguro.
Hace menos de cinco años era usual que mientras alguien se sentaba frente al
televisor se encontrara con múltiples anuncios publicitarios de las entidades
bancarias ofreciendo todo tipo de obsequios por abrir un CDT, actualmente casi
que han desaparecido.
El especialista en banca Alfredo Barragán, en una frase resume lo que ha podido
suceder con los CDTs: “Han aparecido otros instrumentos con igual o mejor
rentabilidad. Además, las bajas tasas de interés son también un factor de menor
acogida para los CDTs".
Una desventaja que tienen los CDTs es que la rentabilidad no es muy alta y para
que la ganancia sea mayor el dinero debe quedarse por mucho tiempo guardado o
tener mucho, eso es lo que lo convierte en un vehículo de inversión poco
atractivo.

Algunos ejemplos
Según se puede leer en un informe de la Superintendencia Financiera de
Colombia en diciembre del año anterior Davivienda ofrecía un CDT de tasa fija con
interés del 0,01%, a un plazo entre 30 a 55 días y un monto mínimo de
$100.000.001. No hay que ser un experto para detectar que se trata de un interés
muy bajo.
Con el mismo monto del ejemplo anterior y un plazo de 30 días Bancamía ofreció
una tasa del 3,90% para CDTs en ese rango. Aunque es mayor para ese monto
sigue siendo muy bajo, por eso muchos prefieren buscar carteras colectivas o
acciones en la bolsa.
El antiguo Banco Santander, ahora Corpbanca, y el Banco Falabella dan por los
$100.000.001 un interés de 2,55% y 3,75%, respectivamente, a un plazo que
oscila entre los 30 y 59 días.
¿Entonces en qué invertir?
El experto, Alfredo Barragán, explicó que para decidir cuáles son los vehículos de
inversión más propicios para explorar y que sean mejores que los CDTs se deben
tener en cuenta el perfil del inversor y el nivel de riesgo que esté dispuesto a
asumir.
El que quiera invertir puede poner sus ahorros o el dinero que tengan en carteras
colectivas, dinero que a su vez es manejado por sociedades comisionistas de
bolsa, fiduciarias y sociedades administradoras de inversión.
Otra forma de invertir el dinero que se tiene disponible es en los aportes
voluntarios al fondo de pensión donde se esté afiliado.
El mercado accionario también es una buena alternativa de inversión, pero al
contrario de hace dos años cuando salieron a la venta acciones de empresas
como ISA, Ecopetrol o Davivienda, la oferta es limitada para el público y quien
quiera comprar deberá tener un mayor músculo económico para hacerse a unas
acciones.
De todos modos, siempre se aconseja que con poco o mucho dinero es mejor
pedir asesoría de los expertos para decidirse por cualquier vehículo de inversión,
porque son ellos quienes pueden ayudar a descifrar lo que se acomoda cada
caso, incluso si es para un CDT.

¿CDT o carteras colectivas?
Usted puede hacer que su dinero esté disponible para cuando usted lo necesite y
al mismo tiempo rinda. No deje toda su plata en las cuentas de ahorro. Pruebe con
las carteras colectivas abiertas con rentabilidades que son más de dos veces la de
los CDT.
En el sistema financiero colombiano hay cerca de $70 billones en cuentas de
ahorros y $55 billones en CDT. Aunque de este monto una parte importante,
corresponde a empresas, es claro que los colombianos son bastante tradicionales
a la hora de invertir y prefieren dejar su dinero en los productos que conocen de
toda su vida.
Tenga en cuenta que su plata puede rentar incluso cuando está disponible para
cualquier momento. Para obtener un rendimiento, no tiene que dejar su plata por
meses o años invertida.
¿Qué hace usted cuando le pagan su sueldo? La mayoría paga deudas y deja lo
que le queda en su cuenta de ahorros. La plata la tienen disponible en cualquier
momento y pueden hacer pagos, realizar transferencias y hacer retiros con su
tarjeta débito o en las oficinas del banco.
Los intereses que reciben por el saldo que mantengan en esta cuenta son muy
bajos. Por ejemplo, el BCSC pagan 0,05% efectivo anual (EA), por cualquier
monto. El Banco de Bogotá, no entrega retornos a aquellas cuentas que tengan
como saldo menos de $50.000.
Además, las entidades cobran una cuota de manejo ya sea por la cuenta misma o
por la tarjeta débito. Las tarifas oscilan entre $7.000 y $12.000, que se cancelan
cada mes.
¿CDT o CDAT?
Las personas cuando quieren tener un dinero disponible –a la vista- por un
período corto, son igual de tradicionales. La opción que más miran son los CDT,
que ofrecen tasas de interés bajas.
Bancolombia paga 1% EA por un CDT a 30 días con un monto inferior a $10
millones. A lo que usted reciba hay que descontarle la retención en la fuente.
Lo que muchos no saben, es que algunos bancos, entre sus productos de ahorro,
ofrecen los CDAT. Se trata de un ahorro a término, pero que a diferencia de los
CDT, puede tener un plazo incluso de cinco días.

Los CDAT sirven para aquellos que tengan necesidades de liquidez más
inmediatas. El Banco Santander, por ejemplo, ofrece su programa ‘Inversión 180’,
que da tasas entre el 0,50% EA por inversiones entre 1 a 15 días, hasta 2,15% EA
por un plazo de 180 días.
Aunque cualquier producto que ofrezca una rentabilidad superior a cero es mejor
que tener todo su dinero en una cuenta de ahorro sin remuneración, los CDAT, al
igual que los CDT, tienen un problema: sus retornos, en este momento, son
menores a la inflación. Usted está destruyendo valor.
La recomendación
Amplíe su panorama. Hay otras inversiones en el mercado que le permiten tener
su dinero disponible y obtener un retorno, que al comparar con las cuentas de
ahorro o incluso con los CDT y CDAT es mejor.
Las fiduciarias y las compañías de bolsa tienen carteras colectivas. No todas son a
plazos, las carteras abiertas le permiten retirar su dinero cuando quiera sin tener
que pagar alguna sanción. Sería entonces un producto algo parecido a las cuentas
de ahorro. En Skandia, por ejemplo, si usted pide la plata antes del medio día, ese
mismo día tiene la plata.
La recomendación entonces es hacer una planeación financiera para dejar un
monto mínimo en sus cuentas de ahorro, con lo que vaya a necesitar en los
próximos 15 días, y a medida que su dinero se le agote traslade su dinero de su
cartera colectiva a su cuenta de ahorro –o si es el caso su cuenta corriente-. Para
esto es clave identificar sus necesidades de corto plazo de las de largo plazo.
Finanzaspersonales.com.co comparó la rentabilidad neta, de los últimos 180 días,
ya descontado la comisión que cobran las entidades de cinco carteras colectivas
abiertas y encontró que todas tienen retornos más altos que los que ofrecen los
CDAT o CDT. La rentabilidad de estas carteras va desde 2,8% EA. Una inversión
más eficiente. Usted debe buscar la alternativa que ofrezca la mayor rentabilidad
con el menor riesgo –medido por su volatilidad-.
En nuestra muestra las más eficientes son la cartera colectivo MTSk.Efectivo, que
ofrece una rentabilidad de 4,4%, con una volatilidad de 0,834. Tenga en cuenta
que las lasc compañías que gestionan sus carteras colectivas tienen una
obligación de medio más no de resultado. Si bien la rentabilidad histórica y su
volatilidad, son elementos que le permitirá valorar cada cartera, esa rentabilidad
no será la que usted necesariamente obtendría.
Son muchas las carteras colectivas que existen, en la página Web
www.asofiduciarias.org.co, usted podrá acceder a las fichas técnicas de las

carteras colectivas. Si lo que busca es dónde invertir esos excedentes de corto
plazo, compare todas las carteras abiertas. Revise su política de inversión,
rentabilidad histórica, volatilidad y su calificación.

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