El documento resume las características y evolución del sistema financiero de Brasil. En 3 oraciones: 1) Brasil tiene un sólido sistema bancario dominado por grandes bancos locales que ofrece crédito a individuos y empresas. 2) El sistema experimentó un proceso de consolidación a partir de la década de 1990 a medida que los bancos aumentaron su exposición al sector privado y el crédito privado creció sustancialmente desde 2004. 3) La reducción sostenida de las tasas de interés entre 2003 y 2008, junto con una mayor estabil

1. SISTEMA FINANCIERO
BRASIL
Abril 2009
FACTORES DE CRECIMIENTO -
ACTUALIDAD

2. El Sistema Financiero en Brasil es, en la
actualidad,
actualidad uno de los centros financieros
de la región…

3. CARACTERÍSTICAS DESTACADAS
Brasil combina un sólido sistema financiero basado en bancos…
bancos
• El crédito bancario es el principal canal de financiamiento para individuos y empresas.
32% 26%
46% Relación C édito / PBI
Crédito
12% 70%
• El sistema bancario presenta los mayores índices de capitalización sobre activos
ponderados por riesgo en Latinoamérica (solvencia).
d d i L ti éi ( l i )
• En líneas generales, conglomerados de entidades bancarias locales dominan
prácticamente todos lo segmentos del mercado financiero (los 5 primeros bancos
concentran el 65% de los activos del sistema).
• Los tres primeros bancos son los más grandes de Latinoamérica
p g
Bancos Públicos y
1 Banco do Brasil
Privados de Capital
2 Banco Itau
3 Banco Bradesco
Nacional
• Cuenta con una importante Banco de Desarrollo Nacional (BNDES).
• L dolarización financiera en el sistema es virtualmente inexistente (4.3% y 6.7% de
La d l i ió fi i l i t it l t i i t t (4 3% 6 7% d
los activos y pasivos bancarios totales, respectivamente)

4. CARACTERÍSTICAS DESTACADAS
… con un grado importante de desarrollo del mercado de capitales.
Capitalización del Mercado Bursátil / PBI
Países Desarrollados América Latina
200%
180% 173%
160% 148%
136%
140% 132%
120% 113% 110%
102%
100%
80% 65%
56%
60% 51%
40% 30%
20%
0%
Singapur Estados Reino Japon Alemania Chile Brasil Perú Colombia México Argentina
Unidos Unido
Fuente: World Economic Forum Development Report 2010

5. CARACTERÍSTICAS DESTACADAS
… con un grado importante de desarrollo del mercado de capitales.
Capitalización del Mercado de Bonos
Corporativos / PBI
Países Desarrollados América Latina
140%
120% 115%
100%
80%
60%
37% 37%
40%
24%
18% 19% 18%
20% 14%
4% 4%
0%
0%
Estados Japon Alemania Reino Singapur Brasil Chile México Perú Argentina Colombia
Unidos Unido
Fuente: World Economic Forum Development Report 2010

6. EVOLUCIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO
• ¿Cómo explicar desde una perspectiva
eco ó ca
económica esta posición de importancia?
pos c ó po ta c a
Básicamente se pretende abordar…
• Proceso de Despegue y Consolidación del
Crédito en Brasil.
• Evolución Reciente, Características y Estructura
actual d l Sistema Financiero.
t l del Si t Fi i
• Factores fundamentales que afectan la oferta de
q
crédito y posibles desafíos a vencer.

7. EVOLUCIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO
La Evolución del Sistema Financiero
Proceso de Consolidación de la Actividad de
Intermediación Financiera

8. EVOLUCIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO
Esquema T
E Temporal
l
Desaceleración Inflacionaria,
fin de la Indexación Inflación Controlada
Plan Real
Contexto Tipo de Cambio Crawling Peg Tipo de Cambio
Macro Shocks Externos Flotante
Salida de Capitales y Pérdida de Reservas Acumulación de
Inflación,
Inflación Indexación y Reservas
Necesidad de Crédito del Crecimiento – Estancamiento
Crecimiento
Sector Público (Déficit Acelerado
Fiscal) Adopción
Crisis Crisis de TC
Tequila Asiática Rusa Flotante
94 95 97 98 99 03
Pérdida de Ganancias Crecimiento acelerado
Márgenes de Ganancia provenientes de la inflación
Crecientes con Inflación de la oferta de crédito y
Sistema del mercado de
Incipiente Exposición al Sector
Financiero Modernización del Sistema de Privado y a Riesgo capitales
Pagos Tendencia descendente
Tasas de Interés Volátiles
Escaso Crédito Privado de las Tasas de Interés
Problemas de Solvencia, Fusión
Escasa Exposición a Riesgo y Privatización de Entidades. Inflation T
I fl ti Targeting
ti

9. EVOLUCIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO
Desarrollo del sistema bancario y de capitales
D ll d l i t b i d it l
 La indexación de contratos, vigente desde 1964, jugó un papel decisivo.
 Esta medida fue tomada para asegurar la existencia de un mercado público de deuda
denominada en moneda local que permitiera la financiación del déficit fiscal por medios
“no inflacionarios”.
 De esta forma, los bancos registraron márgenes de ganancia a pesar de la inflación
persistente, gracias a la intermediación en el mercado de deuda indexada:
1.
1 Mediante crédito al sector público directo adquiriendo bonos en cartera propia
directo, propia.
2. Como intermediarios de los activos indexados, que cubrían contra la inflación, y
fueron demandados por particulares en vez del dólar.
3. Los depositantes, a su vez, demandaban tener saldos ociosos el menor tiempo
posible. Esto causó que los bancos se esforzaran por hacer más eficiente el sistema
de pagos (minimizar el tiempo entre transacciones).
Mediante este esquema, esencialmente el sistema se centraba en la necesidad
de crédito del sector público. El crédito al sector privado nunca fue una prioridad
p p p
para los bancos, que en este contexto lo consideraban riesgoso.

10. EVOLUCIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO
Adopción del Plan Real
 El Plan Real tuvo relativo éxito en reducir las expectativas inflacionarias y poner fin a la
indexación.
 Los bancos, anticipando la eventual pérdida de ingresos por la indexación, comenzaron a
incrementar la exposición al sector privado. Todavía el sistema no contaba con una
regulación suficientemente estricta para manejar los riesgos intrínsecos de esta actividad.
 Existieron sucesivos eventos de crisis internacional que provocaron alzas abruptas de las
tasas de interés por parte del BCB, en intentos de contener la fuga de capitales y crisis
de balance de pagos, en el marco de una cuenta corriente que resultaba deficitaria por
p g , q p
un real sobre-apreciado.
 El sistema enfrentó crisis de solvencia, en su mayor parte por incrementos en la
irregularidad de cartera provenientes del alza de tasas La más notoria fue la del Efecto
tasas.
Tequila en 1995, que causó la absorción de tres de los diez primeros bancos privados por
otras entidades y la privatización de los bancos públicos los Estados de San Pablo y Rio
de Janeiro (Concentración de la Banca).
( )
El Sistema Financiero, en este contexto, tuvo numerosos “despegues en falso”. El
crédito privado no se incrementó ostensiblemente, dado que las tasas y la
p , q
percepción de riesgo general permanecieron muy volátiles.

11. EVOLUCIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO
Evolución Reciente
 En 1999 Brasil adopta un esquema de tipo de cambio flexible, luego de un virtual colapso
del balance de pagos.
 Luego de un período de transición, en el cual todavía existieron eventos de crisis
internacional en 2001 y 2002 que repercutieron sobre el balance de pagos de Brasil, se
alcanza una relativa estabilidad macroeconómica entre 2003 y 2004.
Crédito / PBI (fin de período)
Sector Institucional
Año Total
Público Privado
2001 0.8
08 25.1
25 1 25.9
25 9
2002 0.9 25.1 26.0
2003 0.9 23.7 24.6
2004 1 24.6 25.6
2005 1 27.4 28.4 Despegue y
p g
2006 0.8 30.1 30.9 consolidación del
2007 0.7 34.5 35.2 Crédito
2008 0.9 39.5 40.4
2009 1.9 42.6 44.5 (esencialmente
2010 1.8
18 44.6
44 6 46.4
46 4 privado)
Fuente: Elaboración propia sobre datos de BCB
A partir del año 2004 se observa una expansión sostenida del crédito, a pesar de un
evento de crisis internacional de magnitud en 2009 (Crisis Financiera Internacional).

12. DESPEGUE DEL CRÉDITO
Despegue del Crédito en Brasil
Factores Principales - Análisis Reciente

13. DESPEGUE DEL CRÉDITO
Tasas de Referencia – Local e Internacional (En TNA)
50,00%
Crisis Asiática
45,00%
45 00%
Crisis Rusa
40,00%
35,00% Crisis Argentina + Crisis
de Confianza Brasil
(ascensión de Lula)
30,00%
25,00% Pago al
FMI Crisis Financiera
Crisis Financiera
Internacional
20,00%
15,00%
10,00%
5,00%
0,00%
0 00%
ene‐96
ene‐97
ene‐98
ene‐99
ene‐00
ene‐01
ene‐02
ene‐03
ene‐04
ene‐05
ene‐06
ene‐07
ene‐08
ene‐09
ene‐10
ene‐11
jul‐96
jul‐97
jul‐98
jul‐99
jul‐00
jul‐01
jul‐02
jul‐03
jul‐04
jul‐05
jul‐06
jul‐07
jul‐08
jul‐09
jul‐10
SELIC Rendimiento Soberano Teorico (T Bond 10y + Spread EMBI+ Brazil)
Rendimiento Soberano Teorico (T ‐ Bond 10y + Spread EMBI+ Brazil) T Bond 10y
T‐Bond 10y
Fuente: Elaboración propia sobre datos de BCB y Bloomberg

14. DESPEGUE DEL CRÉDITO
 Mejoras en la perspectiva macroeconómica durante principios de los
2000, en particular menor volatilidad proveniente de la variación de
reservas internacionales y la existencia de superávits gemelos, permitieron
que las tasas encuentren una tendencia descendente.
 Aún así, la tasa de referencia de colocaciones en el sistema financiero se
mantuvo por encima de la que internacionalmente inversores extranjeros
exigirían a Brasil. Esto repercutió, junto con la mejora en la perspectiva de
riesgo, en grandes entradas de capitales entre 2006 y 2008.
Estas entradas de capitales se interrumpieron en 2009, momento en el cual
el BCB decidió incrementar la tasa, pero sin generar subas abruptas o
ó
“picos” que habían sido característicos en períodos anteriores. La crisis fue
superada sin que causara grandes impactos en la economía.
 Actualmente las tasas parecen haber retomado un sendero levemente
ascendente.
La reducción mencionada de las tasas de referencia, en especial entre 2003 y
2008, resultó uno de los principales factores explicativos del crecimiento
experimentado en la oferta de crédito al sector privado.
p p

15. DESPEGUE DEL CRÉDITO
Tasas de Referencia – Operaciones Activas (En TNA)
200,0%
180,0%
160,0%
140,0%
120,0%
100,0%
80,0%
60,0%
40,0%
20,0%
0,0%
ene‐96
6
7
ene‐97
8
ene‐98
9
ene‐99
0
ene‐00
1
ene‐01
ene‐02
ene‐03
4
ene‐04
ene‐05
6
ene‐06
7
ene‐07
8
ene‐08
9
ene‐09
0
ene‐10
1
ene‐11
jul‐96
jul‐97
jul‐98
jul‐99
jul‐00
jul‐01
jul‐02
jul‐03
jul‐04
jul‐05
jul‐06
jul‐07
jul‐08
jul‐09
jul‐10
Tasa Promedio por Operaciones Activas (TNA) Tasa Real (deflactada por IPCA)
Fuente: Elaboración propia sobre datos de BCB
Las tasas promedio registradas por operaciones activas, así como las tasas reales,
también se redujeron notablemente durante los años 2000. Esto generó condiciones
2000
favorables para la toma de crédito.

16. DESPEGUE DEL CRÉDITO
Crecimiento del Crédito – por Sector de Actividad
é
Crédito / PBI (fin de período)
Sector de Actividad
Año
Industrial Vivienda Agrícola Comercio Individuos
2001 7,6 1,8 2,1 2,8 6,2
2002 7,8
78 1,7
17 2,3
23 2,7
27 6
2003 6,9 1,5 2,8 2,5 5,8
2004 6,4 1,3 3 2,8 7
2005 6,5 1,4 3,1 3 8,8
2006 6,9 1,5 3,3 3,3 10
2007 8 1,7 3,4 3,7 11,8
2008 9,8 2,1 3,5 4,1 12,8
2009 ,
9,6 2,9
, 3,5
, 4,3
, 14,5
,
2010 9,8 3,8 3,4 4,7 14,9
Fuente: Elaboración propia sobre datos de BCB
En líneas generales, el crédito ha experimentado un crecimiento para todos los
generales
sectores de actividad. En particular, se ha acelerado notablemente el crédito para
individuos, resultando el segmento más atendido por la oferta, financiando
necesidades de consumo
consumo.

17. DESPEGUE DEL CRÉDITO
Cartera de Crédito Individual Representativa 1
4% 2%
2004 5% 2010
15%
2%
9% 7%
2%
7% 30%
1%
6%
23%
34%
19%
34%
Crédito Personal por Adquisición de Vehículos Crédito Hipotecario Adelantos en Cuenta
Descuento de Haberes Corriente
Otro Crédito Personal Adquisición de Otros Tarjetas de Crédito Otros
Bienes
Fuente: Elaboración propia sobre datos de BCB
En la composición de la cartera de crédito individual, han crecido aceleradamente los
préstamos por código de descuento de haberes (con un menor riesgo de incumplimiento) Los
créditos para adquisición de vehículos y de tarjeta de crédito se han mantenido. El crédito
personal en 2010 representa alrededor del 50% del crédito individual del sistema, y se le
aplican tasas elevadas debido a la inexistencia de garantías.
1 – En porcentaje del total de cartera de crédito libre individual

18. DESPEGUE DEL CRÉDITO
Crédito a Empresas
é
Tasa de Crecimiento Interanual del Stock de Crédito
45,0%
45 0%
40,0% 2004 2010
35,0%
30,0%
25,0%
58,6% 54,4%
20,0%
15,0%
10,0% Participación del
5,0% Crédito a Empresas /
0,0% Total Crédito
c‐05
o‐06
c‐06
o‐07
c‐07
o‐08
c‐08
o‐09
c‐09
o‐10
c‐10
abr‐06
abr‐07
abr‐08
abr‐09
abr‐10
ago
ago
ago
ago
ago
dic
dic
dic
dic
dic
dic
Crédito a Individuos Crédito a Empresas BNDES Fuente: Elaboración propia sobre datos de BCB
El crecimiento del crédito a empresas que había tomado una importante
empresas,
aceleración en los meses previos a la crisis financiera internacional, actualmente ha
cedido participación al crédito a individuos. Aún así, durante 2009 y gran parte de
2010 el BNDES ha tomado una rol activo en la oferta de crédito, incrementando sus
crédito
líneas y cubriendo ciertas tramos de la necesidad crediticia de las empresas.

19. DESPEGUE DEL CRÉDITO
Mercados de Capitales – Emisión Primaria (En % PBI)
4,0% Emisión
Petrobras
3,5% = 3.2%
3,0%
2,5%
2,0%
1,5%
1,0%
0,5%
0,0%
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Acciones Debentures
Fuente: Elaboración propia sobre datos de BCB y CVM
La emisión de acciones y debentures (títulos de deuda corporativa) en los mercados de
capitales se encontraba creciendo rápidamente hacia 2008, cuando los efectos de la
crisis internacional paralizaron la actividad Actualmente los mercados se encuentran
actividad.
en recuperación.

20. ESTABILIDAD FINANCIERA
Estabilidad Fi
E bilid d Financiera
i
Sostenibilidad del Crecimiento del Sistema
– Exposición A Riesgos

21. ESTABILIDAD FINANCIERA
Coeficientes d Integración d C it l d l E tid d
C fi i t de I t ió de Capital de las Entidades
Integración de Capital sobre Activos Ponderados por Riesgo (%)
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Latinoamérica
Argentina 14,5 14 15,3 16,8 16,8 16,8 17,6
Chile 14,1 13,6 13 12,5 12,2 12,4 13,6
Mexico 14,4
14 4 14,1
14 1 14,5
14 5 16,3
16 3 16 16 15,2
15 2
Brasil 19 18 17,4 17,8 17,3 17,5 18,4
Otros Países 5
Australia 10 10,4 10,4 10,4 10,2 10,5 11,4
España 12,6
12 6 11 11 11,2
11 2 10,6
10 6 11,3
11 3 n/a
Canada 13,4 13,3 12,9 12,5 12,1 12,3 10,3
Sudáfrica 12,4 14 12,7 12,3 12,8 n/a 13,5
Mínimo requerido por regulación en Brasil= 11%, regulación Basilea = 9%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Exposición al Sector Público (en %
49% 54% 49% 45% 39% 35% 34%
Total Activos)
Fuente: Elaboración propia sobre datos de BCB, Relatório do Estabilidade Financeira
Los índices para Brasil muestran que el sistema financiero se encuentra en una
posición sólida considerando la integración de capital. Aún así, cuenta con una
exposición moderada en activos del sector público. De continuar el crecimiento del
crédito privado se espera alguna caída en los coeficientes (1).
1 – Los activos públicos en cartera de las entidades financieras se consideran de “cero riesgo” (no ponderan para los
coeficientes de capital)

22. ESTABILIDAD FINANCIERA
Irregularidad de Cartera de Préstamos
Créditos en Situación Irregular sobre Total de Créditos (%)
2006 2007 2008 2009
Latinoamérica
Argentina 3,4 2,9 2,7 3,4
Chile 0,8 0,8 1 1,2 La irregularidad de
Mexico 2,1 2,5 3,2 3,8
cartera en Brasil ha
Brasil 3,7 3,2 3,9 5,0
Otros Países resultado más alta o
l d á l
Australia 0,2 0,2 0,5 1 similar que el promedio
España 0,8 0,7 3,4 4,6
Canada 0,4 0,4 1,1 0,9
de países considerados.
Sudáfrica 1,1 1,2 3,9 5,1 Aún í l
Aú así, las previsiones
i i
Previsiones Contables sobre conformadas por los
Créditos en Situación Irregular (%) bancos a este respecto
2006 2007 2008 2009 parecen ofrecer un
Latinoamérica grado razonable de
Argentina 129,9 129,6 131,4 115,3
Chile 198,5 210,4 179,9 178 cobertura frente a
Mexico 207,4
207 4 169,2
169 2 161,2
161 2 143,7
143 7 eventuales pérdidas.
pérdidas
Brasil 171,4 175,3 168,9 151,0
Otros Países
Australia 202,5 183,7 75,8 72,3
p
España 255,1
, 204,8
, 70,8
, 59,5
, Fuente: Elaboración propia sobre
Canada 55,3 42,1 34,7 29,8 datos de BCB, Relatório do
Sudáfrica n/a n/a n/a n/a Estabilidade Financeira

23. ESTABILIDAD FINANCIERA
Rentabilidad de las Entidades Financieras
Return on Equity (ROE), Resultados sobre Patrimonio Neto (en %)
30,0
25,0 23,9
22,5
19,2 19,9
,
20,0 17,9
16,3 16,2
14,8 15,2 14,7
15,0 13,4
12,5 12,7
11,0
10,0
10 0
5,0
0,0
Argentina Brasil Chile Mexico
2007 2008 2009 2010
Fuente: Elaboración propia sobre datos de BCB, Relatório do Estabilidade Financeira
La actividad de bancaria en Brasil ha resultado tan rentable como en otros países
de Latinoámerica con la excepción de Argentina en 2009 y 2010. La crisis
Latinoámerica, 2010
internacional no parece haber afectado particularmente la actividad en la región.

24. FINANCIAMIENTO A LA INVERSIÓN
Financiamiento a la Inversión y a
Empresas
Papel del Sistema Financiero y BNDES

25. FINANCIAMIENTO A LA INVERSIÓN
Crédito Libre y Dirigido - % del PBI
é
35.0%
 Crédito Dirigido:
30.0% 30.4%
30 4%
30.0% 28.7%
Financiación mediante
24.8%
25.0% recursos compulsorios o
21.0%
gubernamentales.
Incluye crédito a través
20.0% 18.8%
17.0%
16.3% 16.4% 16%
15.0%
15.0% 14.4%
de BNDES, planes de
9.9% 10.3%
11.7%
11 7%
crédito para agricultura,
édit i lt
9.5%
10.0% 8.9%
9.8% 9.6% 9.3%
vivienda y concedidos a
través de fondos de
5.0%
5 0% desarrollo.
desarrollo
0.0%
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Crédito Libre Crédito Dirigido Fuente: Elaboración propia sobre datos de BCB
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Participación
BNDES sobre 61.0% 65.0% 62.0% 61.0% 61.0% 59.0% 58.0% 59.0% 62.0% 61.0%
Crédito Dirigido

26. FINANCIAMIENTO A LA INVERSIÓN
Financiación a Empresas - Sistema
ó
 BNDES financia en mayor medida proyectos de inversión de envergadura y
ciertas áreas relacionadas con fuerte carga de innovación tecnológica y aporte a
la inversión.
Sin embargo, las empresas (particularmente las más pequeñas) tienen
necesidades crediticias más amplias y particularmente pueden beneficiarse con
la existencia de crédito a plazos más largos en el sistema.
 Aún una institución eficiente como BNDES no es suficiente para proveer
crédito a la inversión en una economía en vías de desarrollo como Brasil.
 En este aspecto, todavía el sistema encuentra dificultades para extender
crédito a plazos y t
édit l tasas más accesibles.
á ibl
Participación Actual del BNDES en Crédito a Largo Plazo (más de 5 años) = 60%
p g ( )
Costo Financiero Básico (TNA) = TJLP (1) (6%) + Spread Hasta 11,3% (TNA)
Básico (hasta 1.8%) + Spread de Riesgo (hasta 3.5%) (aprox. SELIC)
Fuente: Datos públicos BNDES y Economía Brasileira em Perspectiva, MdF
1 – Taxa de Juros de Longo Prazo. Desde 1999 se obtiene básicamente por dos componentes principales, la meta de inflación y una prima de
riesgo (tasa real internacional + riesgo soberano Brasil de mediano y largo plazo)

27. FINANCIAMIENTO A LA INVERSIÓN
Plazos Promedio Líneas Principales para Financiación a
Empresas - Sistema
(en años)
1.60
1.38  Los plazos se
1.40 han
1.20 1.11 incrementado
en promedio.
1.00
0.81 En general son
g
0.80 0.64 algo superiores
0.60 al año.
0.40
0 40
0.20
-
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Adquisición de Bienes
q Capital de Trabajo
p j
Fuente: Elaboración propia sobre datos de BCB

28. FINANCIAMIENTO A LA INVERSIÓN
Plazos Promedio Líneas Principales para Financiación a
Empresas - Sistema
(en TNA)
50.0%
45.0% Se observa un
40.0%
40 0% descenso de
35.0% tasas, en
30.0% especial las
25.0% tasas flotantes,
20.0% acortando la
15.0% brecha con la
10.0% tasa de
5.0% referencia d
f de
0.0% BNDES. Las
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 tasas en
Adquisición de Bienes - Fij
Ad i i ió d Bi Fija Adquisición de Bienes - V i bl
Ad i i ió d Bi Variable general tienen
l ti
cierto nivel de
Capital de Trabajo - Fija Capital de Trabajo - Variable
TJLP (Tasa básica variable BNDES)
volatilidad.
Fuente: Elaboración propia sobre datos de BCB

29. FINANCIAMIENTO A LA INVERSIÓN
Calce de Plazos entre Préstamos y Pasivos del Sistema
En % del total de activos y pasivos, respectivamente
p , p
90%
 El sistema
80%
financiero tiene
70%
Concentración
una lógica de
ó
60%
de préstamos y “préstamo a
50% fondeo a corto
plazo
corto y
40%
mediano plazo”
di l ”
30%
debido a la
20% dificultad para
10% obtener fondeo
0% a largo plazo.
2,004 2,005 2,006 2,007 2,008 2,009 2,010 2,011
Préstamos a Empresas de Corto Plazo (< 3 años) Préstamos a Empresas de Largo Plazo (> 3 años)
Pasivos de Corto Plazo (< 3 años) Pasivos de Largo Plazo (> 3 años)
Fuente: Elaboración propia sobre datos de BCB

30. FINANCIAMIENTO A LA INVERSIÓN
Algunas conclusiones…
conclusiones
 El sistema financiero debe servir como complemento de BNDES para el
financiamiento al sector productivo y a la inversión. El sistema encuentra
p
dificultades para ofrecer créditos con plazos largos y riesgo acotado (tasas poco
volátiles).
 De forma de complementar efectivamente los esfuerzos de la banca de
desarrollo en este sentido, se hace necesaria la existencia de condiciones de
fondeo de largo plazo.
Se pueden d
d destacar d modelos d políticas:
dos d l de lí
 Sistemas como los de Francia o Alemania, donde los bancos encuentran
mercados para ofrecer deuda propia a plazos largos (Brasil ya dio un
e cados pa a o ece p op a p a os a gos ( as do u
paso en este sentido permitiendo a los bancos la emisión de un título de
deuda llamado Letra Financeira con un plazo mínimo de dos años)
 Promover el desarrollo de los mercados de capitales y dar incentivos a
los inversores para adquirir activos de largo plazo (esto implica
estabilidad macroeconómica y efectuar algún tipo de política impositiva
diferencial).
diferencial)

31. ANEXO - MAPA DE ENTIDADES DEL SISTEMA
Bancos Universales y
Comerciales
Instituciones Financieras que reciben depósitos
Cooperativas de Crédito
Bancos de Inversión
Otras Instituciones Financieras Bancos de Desarrollo
Compañías de Financiamiento al Consumo
Compañías de Ahorro y Préstamo
Mercados de Futuros y
Intermediarios Financieros o Auxiliares Commodities
Sociedades de Bolsa y Brokers
Fondos de Retiro, Pensión y Compañías de Seguros
Fondos de Manejo de Cartera de Inversión Fondos Comunes de Inversión
Entidades de Liquidación y Clearing SELIC, CETIP Cl i B átil
SELIC CETIP, Clearing Bursátil