Ban March presenta su estrategia de inversión para la segunda mitad del año y hace un repaso a la situación de la economía general y de la española en particular.
Este documento describe la situación económica en España y cómo ha afectado al mercado publicitario en los medios de comunicación. Explica que la crisis económica llevó a una fuerte caída del 20.9% en la inversión publicitaria en 2009, aunque se espera una lenta recuperación a partir de 2010. También analiza la estructura del mercado publicitario en España y los principales grupos de comunicación.
Presentación del Conversatorio: Oportunidades de inversión bursátil en un contexto de crisis internacional. Desarrollado el 17 de agosto del 2012 por la compañía Rueda de Bolsa en el Colegio de Economistas de Lima. Todos los derechos reservados. Lima, Perú - 2012.
Este documento resume la situación económica de Chile en el contexto de la crisis global. Explica que la economía chilena se ha visto afectada por la contracción del comercio mundial y la demanda interna, con caídas en la actividad, el empleo y la inflación. También destaca las medidas del Banco Central de Chile para enfrentar este escenario complejo, como reducir las tasas de interés y proveer liquidez al sistema financiero.
El documento describe la recuperación económica de América Latina después de la crisis de 2009. Señala que la recuperación ha sido relativamente rápida, gracias a la solidez macroeconómica y el espacio para políticas públicas en la región. La economía internacional y los términos de intercambio también están mejorando, lo que impulsa la recuperación. Los agregados macroeconómicos como el gasto privado y el consumo están creciendo nuevamente en 2010.
Este documento resume la situación económica mundial y de Chile. Menciona que el crecimiento mundial se espera sea de alrededor de 3.5% en 2011, pero con lento crecimiento en los próximos meses. También señala que existe el riesgo de una nueva crisis de confianza debido al alto nivel de deuda pública y exposición bancaria. Finalmente, analiza la desaceleración esperada en la zona euro y los esfuerzos de estímulo del plan de Obama para reactivar la economía de EE.UU.
La economía del ecuador al cierre del primer trimestre 2012Alberto Guerrero
El documento resume el desempeño de la economía ecuatoriana en el primer trimestre de 2012. Las exportaciones petroleras aumentaron un 22.5% impulsadas por los altos precios internacionales del petróleo. Las importaciones para la industria como materias primas y bienes de capital crecieron un 14% y 9% respectivamente. Sin embargo, el índice de producción industrial se redujo un 2.6% en febrero de 2012 y la tasa de empleo no creció con respecto al trimestre anterior.
El documento presenta información sobre el impacto del TLC en la economía de Bogotá-Cundinamarca, con un enfoque en la cadena productiva láctea. Explica que la región ha tenido un rezago frente a la globalización, pero que el TLC brinda oportunidades de crecimiento a través de mayores exportaciones y atracción de inversión extranjera. Finalmente, analiza cómo el sector lácteo en particular podría beneficiarse del acceso preferencial al mercado estadounidense bajo el tratado.
Este documento describe la situación económica en España y cómo ha afectado al mercado publicitario en los medios de comunicación. Explica que la crisis económica llevó a una fuerte caída del 20.9% en la inversión publicitaria en 2009, aunque se espera una lenta recuperación a partir de 2010. También analiza la estructura del mercado publicitario en España y los principales grupos de comunicación.
Presentación del Conversatorio: Oportunidades de inversión bursátil en un contexto de crisis internacional. Desarrollado el 17 de agosto del 2012 por la compañía Rueda de Bolsa en el Colegio de Economistas de Lima. Todos los derechos reservados. Lima, Perú - 2012.
Este documento resume la situación económica de Chile en el contexto de la crisis global. Explica que la economía chilena se ha visto afectada por la contracción del comercio mundial y la demanda interna, con caídas en la actividad, el empleo y la inflación. También destaca las medidas del Banco Central de Chile para enfrentar este escenario complejo, como reducir las tasas de interés y proveer liquidez al sistema financiero.
El documento describe la recuperación económica de América Latina después de la crisis de 2009. Señala que la recuperación ha sido relativamente rápida, gracias a la solidez macroeconómica y el espacio para políticas públicas en la región. La economía internacional y los términos de intercambio también están mejorando, lo que impulsa la recuperación. Los agregados macroeconómicos como el gasto privado y el consumo están creciendo nuevamente en 2010.
Este documento resume la situación económica mundial y de Chile. Menciona que el crecimiento mundial se espera sea de alrededor de 3.5% en 2011, pero con lento crecimiento en los próximos meses. También señala que existe el riesgo de una nueva crisis de confianza debido al alto nivel de deuda pública y exposición bancaria. Finalmente, analiza la desaceleración esperada en la zona euro y los esfuerzos de estímulo del plan de Obama para reactivar la economía de EE.UU.
La economía del ecuador al cierre del primer trimestre 2012Alberto Guerrero
El documento resume el desempeño de la economía ecuatoriana en el primer trimestre de 2012. Las exportaciones petroleras aumentaron un 22.5% impulsadas por los altos precios internacionales del petróleo. Las importaciones para la industria como materias primas y bienes de capital crecieron un 14% y 9% respectivamente. Sin embargo, el índice de producción industrial se redujo un 2.6% en febrero de 2012 y la tasa de empleo no creció con respecto al trimestre anterior.
El documento presenta información sobre el impacto del TLC en la economía de Bogotá-Cundinamarca, con un enfoque en la cadena productiva láctea. Explica que la región ha tenido un rezago frente a la globalización, pero que el TLC brinda oportunidades de crecimiento a través de mayores exportaciones y atracción de inversión extranjera. Finalmente, analiza cómo el sector lácteo en particular podría beneficiarse del acceso preferencial al mercado estadounidense bajo el tratado.
Este documento resume las principales tendencias salariales a nivel mundial desde 2006 hasta 2011. Muestra que los salarios reales han crecido más lentamente que antes de la crisis financiera de 2008, especialmente en las economías desarrolladas. También destaca las diferencias regionales, con mayores aumentos salariales en Asia y América Latina en comparación con Europa y las economías desarrolladas. Por último, señala que la participación del trabajo en el ingreso nacional ha disminuido en muchos países, lo que plantea desafíos para un crecimiento equitativo.
Este documento resume la situación económica internacional y de Perú. Se espera un crecimiento moderado a nivel mundial en 2012 y 2013, liderado por las economías emergentes. Las economías desarrolladas crecerán por debajo de su potencial, especialmente la zona euro. Perú tiene buenas perspectivas de inversión gracias a su estabilidad macroeconómica.
Presentación Coyuntura Económica IV trimestre de 2011FUSADES
El documento describe cómo la crisis de deuda soberana en Europa y la incertidumbre política en Estados Unidos están frenando la recuperación económica mundial. Se espera que el crecimiento mundial se desacelere aún más en 2012 debido a factores como la lenta recuperación en Europa, la desaceleración de China, y la dificultad de lograr acuerdos políticos en Estados Unidos para abordar los problemas fiscales. Además, los altos niveles de deuda soberana han aumentado los riesgos financieros y la volatilidad en los merc
El documento resume la situación económica reciente de Brasil. En el primer semestre de 2012, el crecimiento del PIB fue de solo el 0.6% debido a la contracción de los sectores agropecuario e industrial. Sin embargo, se espera que la economía brasileña crezca alrededor del 3% para el resto del año, impulsada por el consumo privado y el gasto público. El índice de actividad económica muestra una recuperación en los últimos meses.
El documento analiza el crecimiento económico de Brasil y el mundo. Discute que la recuperación económica global ha sido liderada por los mercados emergentes como Brasil y China. Aunque Brasil se ha recuperado de la crisis gracias a su sólido sistema bancario y reservas internacionales, su crecimiento futuro dependerá del lento crecimiento en los países desarrollados. El documento concluye que Brasil debe invertir en su mercado interno dado el débil comercio global, y que a pesar de los desafíos, el financiam
1-Consistent returns above benchmark (+6% annual outperformance) 2-Very small volatility for an equity fund (-4% annual bellow benchmark) 3-Excellent relative performance throughout the financial crisis (2007-2011) 4- Stable investment philosophy all over 23 years 5-Unique and tested investment process developed by an experienced management team 6-Very high quality (ROE) and liquid concentrated portfolio 7-Defensive strategy: focus on "ensured growth" without leveraged or cyclical sectors 8-Portfolio valuation at historial minimum levels 9-Poor overlapping and low correlation with other fund managers 10-Complementary with other equity styles
La crisis financiera en Grecia tiene sus raíces en déficits fiscales persistentes y bajos niveles de crecimiento económico que llevaron a una deuda insostenible, no siendo simplemente un contagio de la crisis estadounidense. Aunque la recesión internacional empeoró la situación, los problemas fundamentales de Grecia incluyen una economía privada débil y una falta de credibilidad en las políticas macroeconómicas.
El documento discute las tendencias económicas mundiales y en España. Señala que aunque la economía mundial está mejorando, la zona euro sigue en recesión. Sin embargo, los bancos centrales han tomado medidas acertadas. También destaca que los mercados emergentes están creciendo más rápido que los desarrollados, y que en el futuro los mercados emergentes dominarán la economía global.
Este documento presenta la estrategia de inversión EDM Strategy Sicav, que se centra en el crecimiento y la baja volatilidad en renta variable europea. La estrategia ha demostrado mayores rentabilidades que los principales índices europeos con menor volatilidad. La cartera está compuesta por alrededor de 30 compañías europeas de alta calidad con sólidos fundamentales y crecimiento sostenible de beneficios. La estrategia también ha mostrado su resistencia durante la crisis financiera, superando a la mayoría de sus competidores.
Este documento presenta proyecciones económicas para Costa Rica en 2012. Se espera un crecimiento del PIB de entre 3.7% y 3.9%, impulsado por la construcción y los servicios pero limitado por la confianza del consumidor. La inflación se proyecta en 5.8% sin reforma fiscal o 6.4% con reforma, y las tasas de interés subirán en el primer semestre debido a las necesidades del gobierno. El escenario internacional supone un crecimiento moderado en Estados Unidos y estabilización en Europa y América Lat
Este documento resume la situación actual de los campos de golf en España tras analizar datos de organismos oficiales y encuestas a campos. Se destaca que hay una heterogeneidad en los campos y oportunidades para optimizar la oferta y demanda. España tiene 422 campos y es el segundo país en turismo golfístico, aunque la mayoría de federados son mayores de 18 años.
El documento presenta una discusión sobre el estado actual del sistema financiero español y las perspectivas de normalización. Señala que el sistema financiero español ha enfrentado presiones debido a la crisis de la deuda soberana en la eurozona. El documento analiza temas como la recesión en curso en la eurozona, los desafíos de España relacionados con la competitividad, el desapalancamiento y la reestructuración bancaria, y los esfuerzos de consolidación y ajuste de capacidad en el sistema bancario español.
El total negociado en Bolsa durante 2009 fue de $us 2,783 millones, 12% menos que en 2008. Las operaciones de PyME aumentaron 50% respecto a 2008. Se colocaron valores por $us 256 millones en el mercado primario, destacando los bonos de Industrias de Aceite S.A. y la oferta pública de Hidroeléctrica Boliviana. La mayoría de la financiación empresarial fue a más de 5 años y en moneda nacional.
El documento analiza la situación económica de Argentina, comparando el crecimiento del PIB en 2010 y lo proyectado para 2013. Señala que en 2010 Argentina creció un 9.2% gracias al fuerte consumo privado y las exportaciones, mientras que para 2013 se proyecta un crecimiento más moderado del 3.2% debido a factores internos como el déficit fiscal, el atraso cambiario y la deuda, y externos como el menor crecimiento mundial esperado. También analiza indicadores como la brecha cambiaria, las importaciones, la base
El documento presenta una introducción a la política monetaria en México, explicando que el objetivo prioritario del Banco de México es mantener la estabilidad del poder adquisitivo del peso mexicano mediante una baja y estable inflación. También describe la evolución reciente de la inflación en México y los instrumentos de política monetaria utilizados, como los objetivos de inflación y la tasa de interés interbancaria. Finalmente, anuncia que el objetivo para la tasa de interés interbancaria a 1 día se mantendrá en 7.5
Conferencia del profesor Vicenç Navarro, Catedrático
de Políticas Públicas de la Universidad Pompeu Fabra,
en el Paraninfo de la Universidad de Barcelona en el
acto “La Universidad, el Mundo Académico y la Huelga
General”, 22 de septiembre de 2010
El documento describe el crecimiento de una clínica de cirugía estética a través de varias etapas que incluyeron ampliaciones de capital, la adquisición de un nuevo edificio, y finalmente la venta de la empresa a un grupo líder. Explica conceptos clave como crear valor para los inversores a través del descuento de flujos de efectivo, así como estrategias de crecimiento orgánico y mediante adquisiciones. También analiza fuerzas competitivas y riesgos asociados al crecimiento empresarial.
Este documento describe las estrategias genéricas básicas que pueden usar las empresas para lograr una posición defendible a largo plazo. Estas estrategias incluyen el liderazgo en costos, la diferenciación y la concentración. El liderazgo en costos implica ser el líder en costos a través de políticas efectivas para reducir costos. La diferenciación significa crear un producto o servicio único. La estrategia de concentración implica enfocarse en las necesidades de un segmento específico de clientes.
El documento presenta una guía para crear un plan de marketing efectivo. Explica que el plan debe seguir un esquema ordenado con secciones como introducción, análisis de mercado, objetivos, estrategias, tácticas, presupuesto, ejecución y control. Dentro de las estrategias, describe opciones de crecimiento como la penetración de mercado, desarrollo de productos y diversificación. El plan ayuda a clarificar ideas y acciones para analizar la situación empresarial.
Este documento resume las principales tendencias salariales a nivel mundial desde 2006 hasta 2011. Muestra que los salarios reales han crecido más lentamente que antes de la crisis financiera de 2008, especialmente en las economías desarrolladas. También destaca las diferencias regionales, con mayores aumentos salariales en Asia y América Latina en comparación con Europa y las economías desarrolladas. Por último, señala que la participación del trabajo en el ingreso nacional ha disminuido en muchos países, lo que plantea desafíos para un crecimiento equitativo.
Este documento resume la situación económica internacional y de Perú. Se espera un crecimiento moderado a nivel mundial en 2012 y 2013, liderado por las economías emergentes. Las economías desarrolladas crecerán por debajo de su potencial, especialmente la zona euro. Perú tiene buenas perspectivas de inversión gracias a su estabilidad macroeconómica.
Presentación Coyuntura Económica IV trimestre de 2011FUSADES
El documento describe cómo la crisis de deuda soberana en Europa y la incertidumbre política en Estados Unidos están frenando la recuperación económica mundial. Se espera que el crecimiento mundial se desacelere aún más en 2012 debido a factores como la lenta recuperación en Europa, la desaceleración de China, y la dificultad de lograr acuerdos políticos en Estados Unidos para abordar los problemas fiscales. Además, los altos niveles de deuda soberana han aumentado los riesgos financieros y la volatilidad en los merc
El documento resume la situación económica reciente de Brasil. En el primer semestre de 2012, el crecimiento del PIB fue de solo el 0.6% debido a la contracción de los sectores agropecuario e industrial. Sin embargo, se espera que la economía brasileña crezca alrededor del 3% para el resto del año, impulsada por el consumo privado y el gasto público. El índice de actividad económica muestra una recuperación en los últimos meses.
El documento analiza el crecimiento económico de Brasil y el mundo. Discute que la recuperación económica global ha sido liderada por los mercados emergentes como Brasil y China. Aunque Brasil se ha recuperado de la crisis gracias a su sólido sistema bancario y reservas internacionales, su crecimiento futuro dependerá del lento crecimiento en los países desarrollados. El documento concluye que Brasil debe invertir en su mercado interno dado el débil comercio global, y que a pesar de los desafíos, el financiam
1-Consistent returns above benchmark (+6% annual outperformance) 2-Very small volatility for an equity fund (-4% annual bellow benchmark) 3-Excellent relative performance throughout the financial crisis (2007-2011) 4- Stable investment philosophy all over 23 years 5-Unique and tested investment process developed by an experienced management team 6-Very high quality (ROE) and liquid concentrated portfolio 7-Defensive strategy: focus on "ensured growth" without leveraged or cyclical sectors 8-Portfolio valuation at historial minimum levels 9-Poor overlapping and low correlation with other fund managers 10-Complementary with other equity styles
La crisis financiera en Grecia tiene sus raíces en déficits fiscales persistentes y bajos niveles de crecimiento económico que llevaron a una deuda insostenible, no siendo simplemente un contagio de la crisis estadounidense. Aunque la recesión internacional empeoró la situación, los problemas fundamentales de Grecia incluyen una economía privada débil y una falta de credibilidad en las políticas macroeconómicas.
El documento discute las tendencias económicas mundiales y en España. Señala que aunque la economía mundial está mejorando, la zona euro sigue en recesión. Sin embargo, los bancos centrales han tomado medidas acertadas. También destaca que los mercados emergentes están creciendo más rápido que los desarrollados, y que en el futuro los mercados emergentes dominarán la economía global.
Este documento presenta la estrategia de inversión EDM Strategy Sicav, que se centra en el crecimiento y la baja volatilidad en renta variable europea. La estrategia ha demostrado mayores rentabilidades que los principales índices europeos con menor volatilidad. La cartera está compuesta por alrededor de 30 compañías europeas de alta calidad con sólidos fundamentales y crecimiento sostenible de beneficios. La estrategia también ha mostrado su resistencia durante la crisis financiera, superando a la mayoría de sus competidores.
Este documento presenta proyecciones económicas para Costa Rica en 2012. Se espera un crecimiento del PIB de entre 3.7% y 3.9%, impulsado por la construcción y los servicios pero limitado por la confianza del consumidor. La inflación se proyecta en 5.8% sin reforma fiscal o 6.4% con reforma, y las tasas de interés subirán en el primer semestre debido a las necesidades del gobierno. El escenario internacional supone un crecimiento moderado en Estados Unidos y estabilización en Europa y América Lat
Este documento resume la situación actual de los campos de golf en España tras analizar datos de organismos oficiales y encuestas a campos. Se destaca que hay una heterogeneidad en los campos y oportunidades para optimizar la oferta y demanda. España tiene 422 campos y es el segundo país en turismo golfístico, aunque la mayoría de federados son mayores de 18 años.
El documento presenta una discusión sobre el estado actual del sistema financiero español y las perspectivas de normalización. Señala que el sistema financiero español ha enfrentado presiones debido a la crisis de la deuda soberana en la eurozona. El documento analiza temas como la recesión en curso en la eurozona, los desafíos de España relacionados con la competitividad, el desapalancamiento y la reestructuración bancaria, y los esfuerzos de consolidación y ajuste de capacidad en el sistema bancario español.
El total negociado en Bolsa durante 2009 fue de $us 2,783 millones, 12% menos que en 2008. Las operaciones de PyME aumentaron 50% respecto a 2008. Se colocaron valores por $us 256 millones en el mercado primario, destacando los bonos de Industrias de Aceite S.A. y la oferta pública de Hidroeléctrica Boliviana. La mayoría de la financiación empresarial fue a más de 5 años y en moneda nacional.
El documento analiza la situación económica de Argentina, comparando el crecimiento del PIB en 2010 y lo proyectado para 2013. Señala que en 2010 Argentina creció un 9.2% gracias al fuerte consumo privado y las exportaciones, mientras que para 2013 se proyecta un crecimiento más moderado del 3.2% debido a factores internos como el déficit fiscal, el atraso cambiario y la deuda, y externos como el menor crecimiento mundial esperado. También analiza indicadores como la brecha cambiaria, las importaciones, la base
El documento presenta una introducción a la política monetaria en México, explicando que el objetivo prioritario del Banco de México es mantener la estabilidad del poder adquisitivo del peso mexicano mediante una baja y estable inflación. También describe la evolución reciente de la inflación en México y los instrumentos de política monetaria utilizados, como los objetivos de inflación y la tasa de interés interbancaria. Finalmente, anuncia que el objetivo para la tasa de interés interbancaria a 1 día se mantendrá en 7.5
Conferencia del profesor Vicenç Navarro, Catedrático
de Políticas Públicas de la Universidad Pompeu Fabra,
en el Paraninfo de la Universidad de Barcelona en el
acto “La Universidad, el Mundo Académico y la Huelga
General”, 22 de septiembre de 2010
El documento describe el crecimiento de una clínica de cirugía estética a través de varias etapas que incluyeron ampliaciones de capital, la adquisición de un nuevo edificio, y finalmente la venta de la empresa a un grupo líder. Explica conceptos clave como crear valor para los inversores a través del descuento de flujos de efectivo, así como estrategias de crecimiento orgánico y mediante adquisiciones. También analiza fuerzas competitivas y riesgos asociados al crecimiento empresarial.
Este documento describe las estrategias genéricas básicas que pueden usar las empresas para lograr una posición defendible a largo plazo. Estas estrategias incluyen el liderazgo en costos, la diferenciación y la concentración. El liderazgo en costos implica ser el líder en costos a través de políticas efectivas para reducir costos. La diferenciación significa crear un producto o servicio único. La estrategia de concentración implica enfocarse en las necesidades de un segmento específico de clientes.
El documento presenta una guía para crear un plan de marketing efectivo. Explica que el plan debe seguir un esquema ordenado con secciones como introducción, análisis de mercado, objetivos, estrategias, tácticas, presupuesto, ejecución y control. Dentro de las estrategias, describe opciones de crecimiento como la penetración de mercado, desarrollo de productos y diversificación. El plan ayuda a clarificar ideas y acciones para analizar la situación empresarial.
Empoderamiento en las Organizaciones. Presentación diseñada por el MTRO. JAVI...JAVIER SOLIS NOYOLA
Esta presentación diseñada por el Mtro. JAVIER SOLIS NOYOLA contiene información sobre el EPOWERMENT ORGANIZACIONAL. Fue parte de los materiales analizados en el Diplomado de Gestión Directiva, concretamente en el Módulo de Empowerment Organizacional llevado a cabo en la Universidad Interamericana para el Desarrollo (UNID), Sede Gómez Palacio. Febrero de 2011.
Este documento describe las estrategias corporativas y sus componentes. Explica que existen 10 tareas clave para definir la estrategia corporativa de una organización, incluyendo el análisis del entorno externo, la definición de la misión, la segmentación del negocio y más. También describe diferentes tipos de estrategias corporativas como el crecimiento estable, crecimiento a través de diversificación, reducción y combinación.
El documento describe las estrategias de mercadeo, incluyendo identificar las necesidades de los clientes, los objetivos de la organización, y los productos y servicios que satisfacen ambos. También discute el proceso de mercadeo, la segmentación del mercado, los factores ambientales, y los elementos de la mezcla de mercadeo como precio, promoción y distribución.
El documento habla sobre diferentes estrategias corporativas como la integración vertical, cooperación, diversificación, adquisiciones, franquicias y licencias. Explica que la estrategia corporativa se extiende a todo el negocio y cubre todas las industrias en las que participa la empresa. También describe cuatro tipos de estrategias corporativas: estabilidad, crecimiento, contracción y combinación.
El documento describe diferentes tipos de estrategias competitivas y corporativas, incluyendo estrategias de liderazgo en costos, diferenciación, enfoque, estabilidad y alianza. Define cada estrategia y proporciona ejemplos. La estrategia de liderazgo en costos implica concentrarse en producir más barato para vender a precios bajos. La estrategia de diferenciación crea un producto único. La estrategia de enfoque se concentra en un segmento específico del mercado. La estrategia de estabilidad busca mantener
2011_07_America Latina: Una nueva oportunidadCarlos Mladinic
El documento describe las nuevas oportunidades económicas para América Latina en los últimos años. La región ha experimentado una sólida democratización y políticas económicas más estables que han llevado a una mayor disciplina fiscal, cuentas externas más equilibradas, inflación moderada y un sistema financiero más fuerte. Si la región aprovecha los vientos favorables como el crecimiento de Asia y las clases medias emergentes, puede continuar convergiendo con las economías desarrolladas.
Este documento presenta un resumen de la política monetaria en México y su evolución reciente. Explica que el objetivo principal del Banco de México es mantener la estabilidad del poder adquisitivo del peso mexicano mediante el control de la inflación. También describe los instrumentos clave de política monetaria como el "corto" y el "piso", y cómo México ha logrado reducir gradualmente la inflación a través de metas de inflación a baja y mediano plazo.
Este documento resume la política monetaria en México, incluyendo su objetivo de mantener la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda nacional mediante una inflación baja y estable. Explica los instrumentos de política monetaria como el "corto" y el "piso" y cómo afectan las tasas de interés para lograr el objetivo. También analiza la evolución reciente de la inflación en México y las acciones del Banco de México para mantenerla cerca del objetivo del 3% anual.
La economía colombiana ha experimentado un fuerte crecimiento en los últimos años, impulsada por el consumo privado, la inversión y las exportaciones. Varios sectores como la construcción, la industria y el comercio han crecido por encima del promedio del PIB. Aunque la inflación ha disminuido, los alimentos han experimentado aumentos de precios debido al fenómeno de El Niño y la demanda externa. Se espera que la economía se desacelere levemente en el segundo semestre del año, pero no se prevé una caída
El documento analiza la recuperación económica de América Latina después de la crisis de 2009. Señala que la recuperación ha sido relativamente rápida comparada con crisis anteriores, gracias a la solidez macroeconómica previa a la crisis y el espacio para la aplicación de políticas contracíclicas. Describe cómo los países han aplicado políticas monetarias, fiscales, laborales y crediticias expansivas para estimular la economía y amortiguar el impacto de la crisis.
El documento describe el régimen macroeconómico de Brasil. Se centra en el régimen de metas de inflación como política monetaria principal, la política fiscal ordenada por la Ley de Responsabilidad Fiscal, y el crecimiento del crédito tanto libre como dirigido. También analiza el desempeño de la economía brasileña y su ciclo económico en comparación con Argentina.
Este documento presenta un análisis de los sectores económicos potenciales de la República Dominicana. Resume el contexto macroeconómico reciente y las perspectivas de crecimiento a mediano plazo. Examina la estructura de la economía dominicana, destacando que los sectores más dinámicos en los últimos años han sido las comunicaciones, el turismo y la agricultura. Finalmente, analiza el comportamiento y perspectivas de cada sector clave de la economía, incluyendo manufactura, comercio, agricultura, construcción
El documento discute la recuperación económica de América Latina y el Caribe tras la crisis de 2009. Señala que la región creció un 6% en 2010 y se proyecta un crecimiento del 4.2% para 2011, lo que ha mejorado indicadores laborales. Sin embargo, existen desafíos como la desigualdad, baja inversión y productividad. Propone una agenda de desarrollo basada en la igualdad que incluye políticas macroeconómicas, cerrar brechas estructurales y sociales, e impulsar la
Balance preliminar de las economías de América Latina y el Caribe 2010CEPAL, Naciones Unidas
El documento describe la recuperación económica de América Latina y el Caribe después de la crisis de 2008-2009. Señala que la región está creciendo nuevamente, impulsada inicialmente por las políticas públicas pero ahora más por la demanda interna. Aunque la recuperación continúa, los desafíos a más largo plazo incluyen una demanda externa más débil y la necesidad de fortalecer las bases para un crecimiento sostenido e inclusivo.
IARAF - IE nº 149: Presión tributaria en Argentina, evolución reciente, estru...Foro Blog
Este documento resume la evolución reciente, estructura actual y perspectivas futuras de la presión tributaria en Argentina. Explica que la presión tributaria efectiva aumentó casi un 50% en la última década, principalmente debido a mayores derechos de exportación e impuesto al cheque. Actualmente, el IVA, los aportes a la seguridad social e impuesto a las ganancias son los principales contribuyentes a la recaudación nacional, mientras que el impuesto a los ingresos brutos lo es a nivel provincial. Finalmente, se espera que la tend
El documento resume la situación económica mundial, regional y local para 2012. Señala que la crisis en los países desarrollados continuará, mientras que las economías emergentes crecerán a una tasa menor debido al retiro de estímulos fiscales y monetarios. Resalta factores como la inserción en cadenas productivas globales y el nivel de reservas internacionales como claves para amortiguar una posible nueva crisis.
Presentación de Informe de Coyuntura Económica Segundo trimestre de 2012FUSADES
El documento presenta una serie de artículos sobre la situación económica de El Salvador y el entorno internacional. El entorno económico mundial se ha debilitado, especialmente en Europa y EE.UU., lo que afectará negativamente a El Salvador. La economía salvadoreña también se está desacelerando, con menor crecimiento del empleo formal y las ventas. El deterioro de las finanzas públicas y la incertidumbre política interna generan más riesgos para la economía salvadoreña.
El documento describe el punto de partida de la economía española. Tras un periodo de fuerte crecimiento gracias al euro, España sufre ahora una prolongada recesión debido al alto endeudamiento y pérdida de competitividad. Esto ha llevado a una elevada tasa de paro, especialmente entre los jóvenes, y a altos costes de financiación para el país.
Afi - Desayuno de trabajo: Gestión de la liquidez empresarial en un entorno d...Afi-es
Documentación del desayuno de trabajo Afi: Gestión de la liquidez empresarial en un entorno de tipos 0% en el que intervinieron David Cano, Carlos Magán y Pablo Guijarro celebrado el 21 de junio de 2018
Crisis Internacional y el Sector TurismoGeorge Lever
1) El documento analiza el estado proyectado de la economía chilena post crisis mundial, señalando que el sector externo y fiscal se encontrarán debilitados, con alto desempleo e inversión disminuida. No obstante, destaca algunas fortalezas de Chile como su estabilidad fiscal y solidez del sistema de crédito.
2) Se resumen también las orientaciones de la nueva política económica chilena, la cual buscará fortalecer la productividad, favorecer el comercio externo, proveer crédito y flex
El documento presenta las perspectivas económicas para 2010, señalando que el impulso externo será débil debido a un menor crecimiento en EEUU y Europa. El consumo privado en EEUU disminuirá mientras que en China aumentará. La inversión pública en Perú crecerá pero a tasas menores, aunque su participación en el PBI alcanzará niveles altos. Las expectativas empresariales se recuperarán de forma cautelosa.
Este documento presenta perspectivas económicas para el 2010, proyectando un crecimiento moderado del PBI peruano del 4.2% impulsado principalmente por el aumento del consumo público y la inversión privada. Se espera que las exportaciones e importaciones crezcan alrededor de 3% debido a la debilidad de la demanda externa. El tipo de cambio tenderá a fortalecerse llegando a S/. 2.80 por dólar para fines del 2010.
Similar a Estrategia de Inversión Banca March 23 06 2010 (20)
El documento ofrece diferentes productos de ahorro, jubilación e inversión de Caser para ayudar a las personas a planificar su futuro financiero. Proporciona detalles de contacto para solicitar más información sobre los productos de ahorro, jubilación y rentas/inversión de Caser, así como una bonificación del 1,25% para traspasos o nuevas aportaciones hasta el 30 de junio de 2017.
El informe trimestral muestra una disminución en los activos totales gestionados, fondos propios y créditos a la clientela. Se registraron pérdidas debido a mayores dotaciones de provisiones, especialmente en el negocio inmobiliario. Sin embargo, la gestión especializada de activos problemáticos redujo la morosidad y el margen de explotación mejoró gracias a menores costes.
Este documento resume una comunicación de aumento de capital de la compañía INKEMIA IUCT GROUP, S.A. La compañía planea aumentar su capital social en un máximo de 106,031.80 euros mediante la emisión de hasta 1,060,318 nuevas acciones ordinarias a un precio de emisión de 2.10 euros por acción. Los accionistas existentes tendrán derecho de suscripción preferente de las nuevas acciones durante un período de un mes. Si quedan acciones sin suscribir después de este período, estarán disponibles para su
El documento resume las razones por las cuales los mercados financieros no han sufrido una hecatombe mayor tras el resultado del referéndum del Brexit que favoreció la salida del Reino Unido de la Unión Europea. Entre las razones se encuentran que el referéndum no es vinculante, que las empresas pueden adaptarse a los cambios y que los mercados ya esperaban este resultado. Además, el autor argumenta que la Unión Europea podría fortalecerse a largo plazo mientras que el Reino Unido enfrenta mayores incertid
Tesla es una compañía de Silicon Valley que diseña, fabrica y vende vehículos eléctricos y sistemas de almacenamiento de energía. Salió a bolsa en 2010 y desde entonces su valoración ha aumentado significativamente a 35.000 millones de dólares. Tesla también ha desarrollado baterías Powerwall y Powerpack para almacenar energía renovable en hogares e instalaciones.
La oficina de patentes de Estados Unidos concede a InKemia una patente para un nuevo proceso de fabricación de biocarburantes de segunda generación hasta 2033. La Unión Europea requerirá que el 0.5% del diésel contenga biocarburantes avanzados para 2020, abriendo un mercado potencial de 814 millones de euros para el biocarburante IUCT-S50 de InKemia. Con esta nueva patente, InKemia ha alcanzado un total de 66 patentes concedidas en diferentes áreas como fármacos, biotecnología industrial
El proyecto de investigación y desarrollo realizado por IUCT S.A., el Instituto Químico de Sarriá y la Universidad de Valencia, con el apoyo de la Fundación Marató de TV3, ha descubierto 6 compuestos con actividad biológica para combatir la distrofia muscular miotónica. Estos 6 compuestos se clasifican en 3 grupos y se han protegido con 2 patentes internacionales. Se requieren más estudios para poder llevar alguno de estos compuestos al mercado y se buscarán fórmulas de
El documento resume los resultados financieros de una compañía para el ejercicio. Los ingresos de explotación aumentaron significativamente debido a subvenciones de proyectos de I+D de la UE. El Ebitda de la compañía principal aumentó un 17% pero el Ebitda consolidado solo un 2% debido a los costos de internacionalización. El resultado neto de la compañía principal aumentó un 5% pero descendió un 26% en el consolidado debido a los gastos de las nuevas filiales en Colombia y Brasil. El activo consolidado aumentó en 2,
Este documento presenta un informe mensual sobre la situación económica y financiera de marzo de 2015. Brevemente resume algunos de los temas principales discutidos en el informe, incluyendo el inicio del programa de expansión cuantitativa del BCE, los datos económicos más recientes de la eurozona que muestran una recuperación ganando impulso, y el dossier que examina en profundidad las causas y efectos de las políticas de expansión cuantitativa.
Este documento presenta un cuadro comparativo de las modificaciones introducidas en la Ley del Impuesto sobre Sociedades por la Ley 27/2014. Se comparan los artículos de la Ley del Impuesto sobre Sociedades antes y después de la modificación, resaltando los cambios introducidos como texto añadido, modificado o suprimido. Se redefinen conceptos como actividad económica y entidad patrimonial y se modifican artículos relativos al hecho imponible y la atribución de rentas.
El documento presenta el programa de la conferencia BOLSALIA 2014, que se celebrará los días 16 y 17 de octubre. El programa incluye entrevistas, debates, paneles y presentaciones sobre temas económicos y de inversiones. Los temas a tratar incluyen la situación económica en España, oportunidades de inversión en energías renovables, estrategias de ahorro a largo plazo y planes de pensiones. La conferencia contará con la participación de economistas, banqueros, gestores de fondos y otros expertos del sector financiero.
La compañía InKemia ha recibido una nueva patente en Estados Unidos para una composición de bio-disolventes derivados de materia prima renovable para desengrasar superficies metálicas. Con esta patente, InKemia ahora tiene un total de 65 patentes concedidas en varias áreas como desarrollo de fármacos, biotecnología industrial, y química verde. Muchas de las patentes tienen validez hasta 2032 y protegen inventos en más de 20 países.
El documento resume las estrategias de inversión propuestas en el 3er seminario de Bolsa.com. Se analizan factores que podrían desestabilizar los mercados como la dependencia de EEUU de la FED o la tensión geopolítica en Europa del Este. También se revisan estrategias pasadas como comprar BBVA y vender BANKIA. Para el futuro se proponen comprar bonos estadounidenses frente a alemanes, comprar acciones de CAF y establecer una posición alcista en aerolíneas europeas comprando IAG e
El documento resume la evolución de los mercados financieros durante la semana del 28 de julio al 4 de agosto. Las bolsas cerraron mayormente al alza impulsadas por sólidos resultados empresariales, especialmente en EE.UU. El dólar siguió fortaleciéndose frente al euro. Los datos macroeconómicos clave de la semana incluyen cifras de empleo, PIB y confianza del consumidor en EE.UU.
La compañía 1NKEMIA IUCT GROUP, S.A. completó con éxito una ampliación de capital mediante la emisión de 2.356.500 nuevas acciones ordinarias, con una sobredemanda del 128%. Las nuevas acciones otorgan los mismos derechos que las acciones existentes y serán representadas mediante anotaciones en cuenta. Se solicitará la admisión a negociación de las nuevas acciones en el mercado alternativo bursátil.
La compañía 1NKEMIA IUCT GROUP, S.A. informa al Mercado Alternativo Bursátil que finalizó el plazo de suscripción preferente de su ampliación de capital el 26 de junio. Existe una demanda de 2,14 veces las acciones disponibles. El plazo para solicitudes discrecionales finaliza el 23 de julio o antes si la ampliación queda totalmente suscrita.
Bienvenido al mundo real de la teoría organizacional. La suerte cambiante de Xerox
muestra la teoría organizacional en acción. Los directivos de Xerox estaban muy involucrados en la teoría organizacional cada día de su vida laboral; pero muchos nunca se
dieron cuenta de ello. Los gerentes de la empresa no entendían muy bien la manera en que
la organización se relacionaba con el entorno o cómo debía funcionar internamente. Los
conceptos de la teoría organizacional han ayudado a que Anne Mulcahy y Úrsula analicen
y diagnostiquen lo que sucede, así como los cambios necesarios para que la empresa siga
siendo competitiva. La teoría organizacional proporciona las herramientas para explicar
el declive de Xerox, entender la transformación realizada por Mulcahy y reconocer algunos pasos que Burns pudo tomar para mantener a Xerox competitiva.
Numerosas organizaciones han enfrentado problemas similares. Los directivos de
American Airlines, por ejemplo, que una vez fue la aerolínea más grande de Estados
Unidos, han estado luchando durante los últimos diez años para encontrar la fórmula
adecuada para mantener a la empresa una vez más orgullosa y competitiva. La compañía
matriz de American, AMR Corporation, acumuló $11.6 mil millones en pérdidas de 2001
a 2011 y no ha tenido un año rentable desde 2007.2
O considere los errores organizacionales dramáticos ilustrados por la crisis de 2008 en el sector de la industria hipotecaria
y de las finanzas en los Estados Unidos. Bear Stearns desapareció y Lehman Brothers se
declaró en quiebra. American International Group (AIG) buscó un rescate del gobierno
estadounidense. Otro icono, Merrill Lynch, fue salvado por formar parte de Bank of
America, que ya le había arrebatado al prestamista hipotecario Countrywide Financial
Corporation.3
La crisis de 2008 en el sector financiero de Estados Unidos representó un
cambio y una incertidumbre en una escala sin precedentes, y hasta cierto grado, afectó a
los gerentes en todo tipo de organizaciones e industrias del mundo en los años venideros.
Mi Carnaval, sistema utilizará algoritmos de ML para optimizar la distribució...micarnavaltupatrimon
El sistema utilizará algoritmos de ML para optimizar la distribución de recursos, como el transporte, el alojamiento y la seguridad, en función de la afluencia prevista de turistas. La plataforma ofrecerá una amplia oferta de productos, servicios, tiquetería e información relevante para incentivar el uso de está y generarle valor al usuario, además, realiza un levantamiento de datos de los espectadores que se registran y genera la estadística demográfica, ayudando a reducir la congestión, las largas filas y otros problemas, así como a identificar áreas de alto riesgo de delincuencia y otros problemas de seguridad.
El-Codigo-De-La-Abundancia para todos.pdfAshliMack
Si quieres alcanzar tus sueños y tener el estilo de vida que deseas, es primordial que te comprometas contigo mismo y realices todos los ejercicios que te propongo para recibieron lo que mereces, incluso algunos milagros que no tenías en mente
1. Indice:
1. Situación macroeconómica
• Crecimiento económico
• Indicadores adelantados
• Inflación
• Efectos de los problemas de
financiación en los mercados
2. España
• Análisis de la situación actual
• Reformas necesarias
3. Distribución de activos
Rueda de prensa
Estrategia de Inversión
23 de junio de 2010
1
3. Situación Macroeconómica
Existen distintos ritmos de crecimiento económico en el mundo. Hay naciones con problemas de alto
crecimiento como China o países de Oceanía, otros con buenas perspectivas de crecimiento, EE.UU. y
LATAM y otros con crecimientos muy moderado Zona Euro y UK.
Las perspectivas de crecimiento económico se están moderando como consecuencia de los planes de
austeridad en el gasto público de los países con problemas de déficit público. En Europa la práctica totalidad
de las naciones están adoptando medidas para recortar el déficit público aunque en algunos la situación no sea
complicada.
Los indicadores adelantados siguen apuntando a una expansión económica en el consumo y en el sector
manufacturero y de servicios, aunque en los últimos meses se han moderado siguen siendo muy expansivos.
La inflación está repuntando por la subida del precio del petróleo y las materias primas, con lo que han
desaparecido los temores a la deflación. Dada la evolución de la inflación subyacente, no vemos problemas
inflacionistas ni deflacionistas.
La crisis económica y de solvencia del sistema financiero han provocado un aumento de los déficits
públicos y los problemas de financiación, principalmente en los países desarrollados, que ha distorsionado los
mercados de renta variable, bonos del Estado, bonos corporativos y divisas.
En la zona Euro las dificultades de financiación de los déficit públicos están afectando especialmente a los
países periféricos, dando lugar a una crisis de liquidez. Consideramos que con las medidas adoptadas la
situación tenderá a normalizarse.
3
4. Crecimiento Económico
Mundo Crecimiento del PIB % Cecimiento PIB % 2008 2009 2010e 2011e
6,0
Mundo 3,0% -0,8% 4,2% 4,3%
5,0 EE.UU. 4,0% -2,5% 3,1% 2,6%
4,0 Zona Euro 6,0% -3,9% 1,0% 1,5%
3,0 España 0,9% -3,6% -0,4% 0,9%
Mundo
2,0
Media
Reino Unido 50,0% -4,9% 1,3% 2,5%
1,0
Japón -1,2% -5,3% 1,9% 2,0%
0,0
Economías Emergentes 6,2% 2,1% 6,3% 6,5%
e
e
e
96
97
98
99
00
01
02
03
04
05
06
07
08
-1,0
09
10
11
19
19
19
19
20
20
20
20
20
20
20
20
20 Fuente:FMI
20
20
20
-2,0
Fuente FMI
Después de las medidas más agresivas de la historia para promover la reactivación, los tipos de los Bancos
Centrales están en mínimos, las economías están inundadas de liquidez y los Estados han incurrido en fuertes
déficits públicos para ayudar a sectores claves, durante 2010 el crecimiento se está recuperando.
Las dudas sobre la solidez de la recuperación han provocado que las medidas se vayan a mantener por
un período mayor del inicialmente previsto, no prevemos subidas de tipos de los Bancos Centrales .
El aumento de los déficits públicos en los países desarrollados ha dado lugar a la toma de decisiones dirigidas a
la contención del gasto público que provocarán una reducción del crecimiento pero no descarrilará la
recuperación.
4
5. Crecimiento Económico
Crecimiento PIB %
12
PIB Tr/Tr % 2TR09 3TR09 4TR09 1TR10
10
EE.UU. (1) -0,7 2,8 5,6 3,0
8
EU -0,2 0,4 0,0 0,2
6
España -1,1 -0,4 -0,1 0,1
4
Alemania 0,3 0,7 0,2 0,2
2
Francia 0,3 0,3 0,5 0,3
0
Italia -0,5 0,6 -0,3 0,5 -2
Reino Unido -0,8 -0,4 0,3 0,2 -4
Japón (1) 2,3 1,3 4,6 4,9 -6
Fuente: Bloomberg (1) Tasa intertrimestral anualizada '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09e '10e
Desarrollados Asia Latam
La mayor parte de los países desarrollados están mostrando unos crecimientos trimestrales positivos con lo
que confirman que lo peor de la crisis ha pasado.
Los países emergentes, han amortiguado la crisis manteniendo sus crecimientos en positivo. Hay zonas como
China y Oceanía en que tienen problemas de altos crecimientos y están subiendo los tipos de interés.
En EE.UU. el empleo y el consumo se están recuperando más lentamente que en otras salidas de crisis,
mientras que en la Zona Euro y Reino Unido las expectativas de crecimiento son mucho más moderadas.
5
6. Los indicadores adelantados apuntan a recuperación
USA ISM Manufacturero/no Manufacturero USA Índice Confianza Consumidor
65 164
31/05/2010
60 144 31/05/2010
55 124
50 104
45 ISM
Manuf. 84
40 64
ISM no
35 Manuf. 44
30
24
abr-00
oct-00
abr-01
oct-01
abr-02
oct-02
abr-03
oct-03
abr-04
oct-04
abr-05
oct-05
abr-06
oct-06
abr-07
oct-07
abr-08
oct-08
abr-09
oct-09
abr-10
abr- abr- abr- abr- abr- abr- abr- abr- abr- abr- abr-
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10
EU PMI Manufacturero/ no Manufacturero Índice Confianza del Consumidor
61 5
31/05/2010
57 0 31/05/2010
may-01
nov-01
may-02
nov-02
may-03
nov-03
may-04
nov-04
may-05
nov-05
may-06
nov-06
may-07
nov-07
may-08
nov-08
may-09
nov-09
may-10
53 -5
49 -10
PMI
45 -15
Manu.
41 -20
PMI no
37 Man.
-25
33
-30
mar-07
sep-07
mar-08
sep-08
mar-09
sep-09
mar-10
-35
Fuente Bloomberg Fuente Bloomberg
Los indicadores adelantados más fiables, el ISM manufacturero y no manufacturero y confianza del
consumidor apuntan a una recuperación económica. Los datos del empleo son todavía flojos.
6
7. Inflación
IPC EE.UU. IPC EU
5,7 4,1
4,7
31/05/2010
3,1
3,7 31/05/2010
2,7 2,1
1,7 IPC
0,7 1,1
IPC
-0,3 subyac. 0,1
mar-00
sep-00
mar-01
sep-01
mar-02
sep-02
mar-03
sep-03
mar-04
sep-04
mar-05
sep-05
mar-06
sep-06
mar-07
sep-07
mar-08
sep-08
mar-09
sep-09
mar-10
-1,3
may-01
nov-01
may-02
nov-02
may-03
nov-03
may-04
nov-04
may-05
nov-05
may-06
nov-06
may-07
nov-07
may-08
nov-08
may-09
nov-09
-2,3 -0,9
Fuente Bloomberg Fuente Bloomberg
La globalización, la competencia de los bienes y servicios producidos en países de mano de obra barata, y
deslocalización de empresas, que ha rebajado las reivindicaciones salariales, han provocado que en los últimos
ejercicios la subida de precios sea muy moderada.
La inflación en los últimos trimestres está teniendo un comportamiento muy volátil en función de la evolución de
los precios de la energía y de los alimentos. Después de que en muchos países las inflaciones han sido
negativas o muy bajas, en los últimos meses han pasado a ser positivas por el efecto comparación.
Dada la evolución de la inflación subyacente, el nivel de desempleo y la capacidad de producción excedente
no creemos que la inflación general vaya a ser un problema.
7
8. Los problemas de financiación están distorsionando a los mercados.
Eurostoxx-50
3100
Las Bolsas están muy volátiles y han
3000
experimentado fuertes correcciones, lideradas
2900 especialmente por el sector financiero y de recursos
2800 básicos.
2700
La posibilidad de que se produzca un “default” en
2600 Grecia, Portugal, Irlanda o España, puede provocar
2500 una bancarrota del sector financiero europeo que
2400
daría al traste con el proceso de crecimiento
mundial.
n o v -0 9
d ic -0 9
e n e -1 0
fe b -1 0
m a r-1 0
a b r-1 0
m a y -1 0
ju n -1 0
Difer. Bonos 10 años P.B. En los bonos se ha producido una huída hacia la
Alemania 0 calidad a los bonos alemanes y de EE.UU que han
llegado a rentabilidades mínimas de la historia.
Grecia 650
Portugal 275
Los diferenciales del bono alemán con los de los
Irlanda 260 países periféricos de la Eurozona se han ido a
España 164 máximos, especialmente los de Grecia, Portugal y
España.
Italia 116
Fuente: Bloomberg 21/06/10
8
9. Los problemas de financiación han distorsionado a los mercados
Diferenciales B. Corporativos
90 Los diferenciales de los bonos corporativos han
85 repuntado, aunque proporcionalmente en menor
80 medida que los bonos de los Gobiernos.
75
70 Al igual que en la bolsa, los bonos que más han
65 AAA sufrido han sido los de las entidades financieras,
60 cuyos resultados serían los que más se verían
55 AA afectados.
50
45
40
11/01/10 11/02/10 11/03/10 11/04/10 11/05/10 11/06/10
EUR/USD
1,54
En el mercado de divisas hemos visto una pérdida
1,49 generalizada del valor del Euro contra la totalidad
1,44 de otras monedas.
1,39
1,34 Esta evolución ha precipitado nuestra previsión de
evolución del Euro, considerábamos que estaba
1,29
demasiado fuerte, pero no esperábamos una
1,24 depreciación tan rápida.
1,19
d ic -0 9
e n e -1 0
fe b -1 0
m a r-1 0
a b r-1 0
m a y -1 0
9
10. Las medidas adoptadas devolverán la confianza.
Si se produce el “default” de un país de la UE y se produce efecto dominó, afectaría de forma muy grave al
sistema financiero europeo y al crecimiento mundial.
Por ello se han adoptado importantes medidas:
1. Para la defensa del Euro, con el Mecanismo de Estabilización Financiera por importe de 750.000 millones
de Euros. Este mecanismo aunque no soluciona el problema sirve para tener tiempo para tomar medidas
estructurales y evitar ataques especulativos.
2. El BCE está autorizado a comprar Deuda Pública de países con problemas. Las cantidades invertidas en
estas operaciones se están esterilizando mediante depósitos, con lo que se evita la monetización de la deuda
y se reducen los peligros inflacionistas que ello conllevaría.
3. Para evitar problemas de liquidez, el BCE ha vuelto a establecer subastas a tres y seis meses con
adjudicación ilimitada. También se han retrasado las previsiones y la intensidad de subidas de tipos de
intervención por parte de los Bancos Centrales.
4. Para solucionar el problema a largo plazo del déficit se están adoptando medidas de recorte de gasto
público como la reducción de los sueldos de funcionario, congelación de pensiones, reducción de la inversión
pública y la subida de impuestos. Se es muy consciente de la necesidad de retomar la disciplina fiscal como
forma de evitar problemas a futuro.
Pensamos que con este conjunto de medidas, se reducirá la incertidumbre y los mercados volverán a fijarse
en lo que está ocurriendo en el fondo, una recuperación económica mundial y unos buenos resultados
empresariales.
10
12. Análisis de la situación actual de España: diagnóstico
Finalizada la espiral alcista de precios de la vivienda, lo que queda es:
Sector de promoción de vivienda: ha anticipado 5 años de actividad (quedarían unos dos y medio más de
parálisis).
Empleo: más de 1 millón de empleos artificiales creados al amparo de la burbuja en construcción se convierten
en paro estructural.
Corporaciones locales y Estado: sobredimensionados sobre la base de una contribución del sector a las arcas
públicas también desaparecida.
Consumo: la sensación artificial de riqueza creada por la plusvalía inmobiliaria ha desaparecido. Ahora toca
devolver la deuda.
Precios: el sobre-consumo ha elevado los precios españoles un 30% por encima de la media comunitaria. Ahora
hay que recuperar la competitividad perdida sin recurrir a la devaluación.
Sistema financiero: resistente a pesar de la crisis. Todos los bancos españoles en beneficios y sin haber
recibido ninguna ayuda pública.
12
13. Deuda Pública, previsión 2010 (% PIB)
España 66,3%
Irlanda 82,9%
Portugal 84,6%
Italia 116,7%
Grecia 124,9%
0,0% 20,0% 40,0% 60,0% 80,0% 100,0% 120,0% 140,0%
La deuda pública española es aproximadamente la mitad que la italiana …
13
14. Déficit presupuestario, previsión 2010 (% PIB)
Italia -5,3%
Portugal -8,0%
España -10,1%
Grecia -12,2%
Irlanda -14,7%
0,0% -2,0% -4,0% -6,0% -8,0% -10,0% -12,0% -14,0% -16,0%
Pero el déficit público español es el doble del déficit público italiano
14
15. PIB 2009 (precios corrientes, millones de $)
Irlanda 227.781
Portugal 227.855
Grecia 330.780
España 1.464.040
0 200.000 400.000 600.000 800.000 1.000.000 1.200.000 1.400.000 1.600.000
España está en el punto de mira, porque nuestro PIB es casi el doble del de Grecia, Portugal e Irlanda juntos.
15
16. España: la necesaria austeridad pública
El déficit público español es similar al estadounidense y la deuda es la mitad que la italiana… Pero nuestro
déficit público es más estructural: paro doble que los vecinos (menos ingresos públicos, más gasto público),
parte del cual es estructural, más ausencia de cuantiosos ingresos públicos derivados del boom inmobiliario (ITP,
AJD, IBI, IVA…).
Los recortes anunciados para 2010 y 2011 (unos 35.000 M€) son sólo un 3,5% del PIB. A falta de recortes
adicionales sería necesario un incremento de la recaudación para alcanzar el objetivo de déficit del 6%, por lo
que no pueden descartarse aumentos de impuestos.
Cuanto más se dilaten y menos decididas sean las medidas, más lenta será la recuperación.
Coste de la inacción: en 4 años nos pareceríamos mucho a Grecia.
Reformas más urgentes:
1. Sistema de pensiones
2. Función pública (entre ambos conceptos representan aproximadamente 2/3 del gasto público).
16
17. Distribución del gasto público en España
20%
Transferencias sociales
40%
Salarios
9%
Intereses
Inversiones
5%
Consumos, subvenciones y
otros
26%
17
18. España: la falta de competitividad. ¿reformas necesarias?
Función pública: 3,1 mns funcionarios declarados (población activa de 23 mns, ocupada de 18,5 mns). Nº funcionarios se
ha incrementado en +30% en una década; sueldo medio ha crecido el doble que la inflación. Competencias transferidas,
funcionarios no.
Sistema de pensiones. La evolución demográfica (nacidos 1980=1/2 nacidos 1960), el aumento de la esperanza de vida
(70 años en 1960 frente a 80 años en 2005) y el fraude (cotización mínima 20 años y máxima 15 años permiten pensión
máxima) hacen insostenibles las prestaciones actuales.
Mercado de trabajo: uno de cada tres trabajadores tiene un contrato temporal y suponen 1/ 4 de todos los contratos
temporales de la UE. Reducen los costes de despido, también la productividad.
Inmigración: 4,7 mns inmigrantes legales (30 sept 2009*) y 5,6 mns inmigrantes censados en España (12% población).
Igualdad de derechos, desigualdad de contribuciones.
Modelo energético:
(1) Déficit de tarifa acumulado de 15.000 M€, con generación de 4.600 M€ en 2009 (déficit representa 30% de la
tarifa total).
(2) Apoyo gubernamental a las renovables y oposición social a la energía nuclear (9% capacidad instalada y 20%
generación), pero las renovables pueden ser hasta 6 veces más caras que el precio medio actual y 30 veces más
caras que la nuclear. En Francia 100%, generación energía nuclear…
Educación: población universitaria doble que Alemania, FP la mitad. Sólo una universidad entre las 100 mayores del
mundo (Ranking 2009 Complutense Madrid nº 69)
* Datos Sría Estado inmigración y emigración.
18
20. Escenarios 2009/2010
El Limbo: Recuperación en W
Situación Económica Tras una recuperación inicial, el consumo y la inversión
privada no consiguen sustituir al gasto público como motor
de la economía.
Entramos en un periodo de “stop and go”, donde cada vez
es menor el margen de maniobra de la política económica.
El saneamiento del sector financiero marcará la siguiente
fase hacia el cielo o el infierno.
El retraso en las reformas estructurales necesarias
convertirá a muchas economías en “zombies”.
Mercados Financieros: La volatilidad del ciclo económico se traducirá en los
mercados financieros en fuertes alzas y bajas del precio de
los activos. No hay tendencias claras. La gestión táctica se
impone como estrategia de gestión.
20
21. Recomendación de distribución de activos
ASIGNACION DE ACTIVOS
Positiva Neutral Negativa
Bonos Efectivo
Acciones
ASIGNACION DE ACTIVOS
Positiva Neutral Negativa
Latinoamérica Europa España
Renta Variable
Asia Pacífico Japón Europa emergente
. EE.UU
Bonos Gobiernos Efectivo
Renta Fija Deuda P. Emergentes Bonos
corporativos
21
22. Recomendación de distribución de activos
La distribución de activos actual es la siguiente:
Neutral en renta variable:
A pesar de que el escenario económico sigue mostrando recuperación, y de se han producido caídas
significativas en los mercados, consideramos que la volatilidad actual recomienda mantener una
posición más prudente en el mercado de renta variable, especialmente de cara a meses de
verano con una actividad muy inferior a la habitual
A nivel geográfico esa posición de cautela se ha adoptado reduciendo la visión positiva que
manteníamos sobre la bolsa de Estados Unidos y colocándonos con una visión neutral. Se
mantienen las recomendaciones positivas en las economías de mercados emergentes (Asia y
Latinoamérica), y negativa en España y mercados de Europa emergente.
Neutral en renta fija
Hasta que no se vean todas las medidas adoptadas a nivel mundial para reducir los déficits de las
cuentas públicas no creemos que merezca la pena mantener una visión positiva en Deuda
Soberana.
La Renta Fija Corporativa nos preocupa mientras sigan las dudas sobre ciertos sectores muy
sensibles (financieros), por lo que reducimos la recomendación a neutral.
Seguimos manteniendo una visión negativa del mercado monetario, dados los bajísimos niveles
de rentabilidad.
22
23. 5 apuestas para 2010
Cinco fondos recomendados de March Gestión de Fondos
1. Retorno absoluto: March Patrimonio Defensivo
2. Renta Fija Privada: March Renta Fija Privada
3. Renta variable mixta: March Bolsa
4. Renta Variable Global: March Vini Catena
5. Renta Variable Global: March Global
23
24. Evolución de fondos vs. índice de referencia
8,00% 6,90%
6,00%
4,00% 2,08% 2,80%
1,89%
2,00% 0,68% 0,18%
0,00%
-2,00%
-4,00% -2,10%
-6,00%
-8,00% -5,31%
-7,40% -7,50%
Rentabilidad Indice de referencia
Datos a 07 de junio de 2010
Todos los fondos con algún porcentaje de bolsa en su patrimonio baten a sus respectivos índices
de referencia
Sólo March Renta Fija Privada se encuentra por debajo de su índice, motivado por la especial
precaución que se está aplicando en la gestión de este fondo. Esa cautela ha permitido mantener
un mejor comportamiento en los últimos meses de incertidumbre
24
25. Evolución del servicio de Gestión de Carteras
10,00% 8,90%
9,00%
7,53%
8,00%
7,00%
5,58%
6,00%
4,50%
5,00%
4,00% 2,73%
3,00% 2,07%
2,00%
1,00% 0,50% 0,54% 0,49%
0,00%
Rent. 2010 Rent. a 1 año Volatilidad
Datos a 28 de mayo de 2010
25
26. Banca March frente a principales bancos y cajas españoles.
22%
19% Bca March
17%
15%
Tier 1
13% Unicaja
Santander Pastor
11% La Caixa
BBVA Popular
Guipuzcoano
Ibercaja CAM
Sabadell CajaMadrid
Banesto
8% Caixa Galicia
Bankinter Bancaja
Bco. Valencia
6%
4%
0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7%
Mora
Nota: Datos a diciembre 2009
26
27. Ponentes
Ofelia Marín-Lozano, Directora de Análisis de Banca March
Licenciada en Empresariales y Derecho por la Universidad Pontificia de Comillas de Madrid (ICADE, E-3).
Su actividad profesional se ha desarrollado, en los últimos dieciséis años, en las áreas de análisis y asesoramiento financiero y bursátil. Comenzó a trabajar en Banco
Santander de Negocios (actual BANIF) como analista financiero de la Sociedad de Valores y Bolsa, pasando luego a ser responsable del análisis y asesoramiento en
renta variable de la red de banca privada del banco. En mayo de 2000 se incorporó a Banca March, como Directora de Análisis, coordinando las distintas publicaciones
periódicas sobre perspectivas económicas y bursátiles, impartiendo formación a los profesionales del banco y conferencias sobre dichas materias dirigidas a clientes.
Ofelia es colaboradora habitual en diversos medios de comunicación en representación de la entidad, tanto en prensa económica especializada (Expansión, Cinco
Días, El Economista), como en radio y TV (TVE, Intereconomía, Bloomberg, CNN+). Combina su actividad en el banco con su labor docente, habiendo realizado los
cursos de doctorado en CC. Empresariales (suficiencia investigadora) y ejerciendo como profesora de “Administración de Empresas” en ICADE desde 1998 hasta la
actualidad.
Miguel Angel García, Director de Inversiones de Banca Patrimonial
Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales, en la especialidad de Auditoria y Contabilidad, por la Universidad Autónoma de Madrid.
Inició su carrera profesional en Gesmadrid Patrimonio como analista para posteriormente hacerse con el cargo de Director de análisis de la S.V.B. de Caja Madrid y La
Caixa, que más tarde pasaría a denominarse Caja Madrid Bolsa, compaginándolo con la dirección de gestión de carteras. Posteriormente fue director de Inversiones
de Altae Banco Privado
En el año 2001 se incorporó a la división de Private Wealth Management de Deutsche Bank como Director de Inversiones para posteriormente en el año 2007 ser
nombrado Director de Inversiones de Deutsche Bank España.
Miguel Angel se incorporó en 2008 a Banca March como director de inversiones del área de Banca Patrimonial que es la responsable de asesorar y gestionar grandes
patrimonios
José Luis Jimenez, Director General de March Gestión SGIIC
Licenciado en Ciencias Económicas por la Universidad Complutense, diplomado por la London School of Economics y GSMP (Global Senior Management Programme)
por el Instituto de Empresa y Chicago (Graduate School of Business)
Inició su carrera profesional en Caja Madrid como economista del Servicio de Estudios, para incorporarse a Skandia Vida como Economista Jefe. Posteriormente fue
Chief Investment Officer de SkandiaLink en la división de Europa y America Latina, primero en Madrid y después en París;Director General de Skandia Multigestión AV
y consejero de varias compañías del grupo. Hasta su incorporación a Banca March, era Head of Asset Allocation de Skandia Investment Group, la entidad
especializada del grupo Skandia a nivel mundial, con sede en el Reino Unido.
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28. Advertencia legal
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