Salud financiera en las organizaciones

Grupo de Investigación en Finanzas GIFI - Departamento de Ciencias AdministrativasGrupo de Investigación en Finanzas GIFI - Departamento de Ciencias Administrativas
Salud Financiera en las
Organizaciones
Angélica María Correa Carmona
Analista de Crédito Empresarial - Grupo Bancolombia

Tema
Interpretación de Estados Financieros que permitan
evaluar la rentabilidad, liquidez y estructura de
financiación de una compañía.

Elementos de análisis financiero
1
2
3
Información Cualitativa
Información Cuantitativa
Información Sectorial

Información Cuantitativa
 Balance General
 Estado de Resultados
 Estado de Fuentes y Usos
 Estado de Flujo de Efectivo
 Estado de Cambios en el Patrimonio
Un Estado Financiero es una relación de cifras financieras de la empresa, que se elabora con un
determinado propósito. Sin embargo, la Ley y la Normatividad Contable establecen que los Estados
Financieros principales son:

Análisis vertical y horizontal
El análisis vertical es un análisis estático que toma los estados financieros
en un momento dado del tiempo.
En el análisis vertical se resaltan los porcentajes mas grandes que explican
el tipo de negocios.
Ejm: Porcentaje de la cartera o inventarios sobre los activos totales
El análisis horizontal es un análisis dinámico debido a que relaciona mas
de dos periodos.
Se determinan crecimientos y decrecimientos de las cuentas mas
importantes
Ejm: Crecimiento en ventas entre un periodo y otro

Balance general
ACTIVOS
• Nivel de activos adecuado
• Nivel de efectivo e inversiones temporales
• Nivel de Activos corrientes:
 Entre más activos corrientes, menor riesgo de iliquidez y más
flexibilidad de la empresa
•Cartera:
 Aumento o disminución en ventas o cambios de sus condiciones.
 Cartera vencida
 Concentración de clientes
 Concentración en sectores
 Estacionalidad

Balance general
• Inventarios:
 Rotación
 Existencias obsoletas o deterioradas
representativas
• Activos fijo:
 Proyectos a realizar, expectativas ¿Cuándo y cómo se financiarían?
 Un nivel alto generalmente demanda niveles de Ebitda mas altos
para rentabilizar la inversión
 Un alto nivel de activos fijos hace menos flexible a la empresa por
la dificultad de realizarlos.
• Inversiones permanentes:
 Estratégicas, fuera de foco, especulativas, etc.

Balance general
PASIVOS
Pasivos de corto plazo:
 La concentración en el CP afecta la flexibilidad y la Liquidez.
Pasivos de largo plazo:
 Significan Confianza del Sector Financiero
 Suponen que la empresa requiere de un mayor tiempo para recuperar
inversiones o generar un mayor flujo de caja.

Proveedores.
 Revise dependencia
 Concentración
 Poder de negociación
Balance general

PASIVOS
¿Qué evaluar?
 Nivel de endeudamiento general.
 Nivel de endeudamiento financiero.
 Distribución entre corto y largo plazo de los acreedores
 Políticas de financiación:
Financiar activos de corto o largo plazo con pasivos de corto o
largo plazo
Balance general

PATRIMONIO
 Demostrar un compromiso real de los accionistas en la empresa
Balance general

Estado de Resultados
Ventas
 Tendencia de las ventas:
 Crecimientos reales- precio - cantidad
 Estacionalidad de las ventas
 Destinos y concentración de clientes.
Costos
 Variación en el costo de ventas
 Margen Ebitda Vs Empresas del sector.
 Empresas Importadoras o Exportadoras
 Mecanismos de cobertura contra el riesgo
cambiario
Relación con las Ventas?

Estado de Resultados
 Las utilidades son de calidad o provienen de ingresos extraordinarios.
 Otros ingresos/Egresos
Qué son?, recurrencia?, generan caja?

Ebitda
Earnings Before Interest, Taxes, Depreciations and Amortizations.
 Es la utilidad operacional sin considerar efectos contables que no
corresponden a salida de efectivo.
 También se conoce al Ebitda como la generación bruta de flujo de
caja.
 El Ebitda es útil en la valoración de compañías y en el cálculo de
indicadores de cobertura del servicio a la deuda.

Ebitda
Advertencias:
 El Ebitda no considera cambios en activos fijos ni en capital de
trabajo.
Una empresa puede tener un alto nivel Ebitda, pero con baja
generación de caja debido a las inversiones de capital de
trabajo o inversiones de capex.
 El Ebitda no considera la calidad de los activos.
Una empresa puede tener altos niveles de Ebitda, pero la
débil calidad de su cartera que puede ocasionar que su flujo
de caja sea muy bajo.

Grupo de Investigación en Finanzas GIFI - Departamento de Ciencias Administrativas
EBITDA
Impuestos Servicio deuda Incremento KT Inversión en
Activos Fijos
Dividendos.
Debe haber “BALANCE” entre los destinos del EBITDA
EBITDA

Flujo de Caja Libre
Ventas
Menos: Costo de Ventas
Gastos de A y V.
= Utilidad Operacional
Mas: Depreciaciones y amortizaciones
= EBITDA.
Menos: Impuestos.
= FLUJO DE CAJA OPERACIONAL
Menos: Inversión en KW
Menos: Inversión en Activos Fijos
= FLUJO DE CAJA LIBRE

Importancia de los Flujos de Caja
• Permite determinar el valor de la empresa
•Una empresa vale por su generación de caja
•Permite medir la eficiencia en el manejo de los recursos de la empresa (ventas,
recaudo de cartera, rotación de inventarios, inversiones)
•Ayuda a medir la capacidad de pago ó de endeudamiento de una empresa (análisis de
reestructuraciones, financiación de proyectos, créditos sindicados, operaciones de
crédito de corto o largo plazo).
•Útil en la evaluación de proyectos y su capacidad para generar rentabilidad y ver la
viabilidad del negocio (ayuda de herramientas matemáticas VP, TIR, Costo de Capital)

INDICADORES FINANCIEROS
Un Índice Financiero visto por Si solo, No dice Nada. No “cuenta toda la Historia”.
Promedio de
la actividad
Períodos
Anteriores
Objetivos
Financieros
Nivel de
Riesgo
Noción de
avance o
retroceso
Comportamiento
Futuro.

Gran parte del análisis financiero esta sustentado en el análisis de los indicadores financieros que nos
sirve medir la salud financiera, Se dividen en:
Rentabilidad - Desempeño
 Rentabilidad sobre patrimonio y/o activos
 Márgenes bruto, operacional, y neto
 Ebitda (Utilidad antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones)
 Cobertura de Intereses
Liquidez
 Razón corriente
 Capital de trabajo
 Prueba acida

Endeudamiento – Estructura de Capital
 Total
 Financiero
Actividad o eficiencia (Capital de trabajo)
 Cartera
 Inventarios
 Proveedores

ESTRUCTURA DE FINANCIACIÓN
Junto con la liquidez y la rentabilidad conforma la trilogía de signos vitales
que los administradores, inversionistas y demás interesados en la
información financiera deben examinar cuidadosamente a efectos de
determinar que tan sanas son las finanzas de un negocio.
Dos preguntas para la determinación de la estructura financiera adecuada:
1. ¿Cómo financiar la empresa?
2. Si se toma deuda, cuánta?, es decir,
¿cuál es el nivel adecuado de deuda que
debería tener la empresa?

1. ¿Cómo financiar la empresa?
 ¿Con Deuda?
 ¿Con Capital?
INTRODUCCIÓN
LA DECISION DE ENDEUDAMIENTO ESTÁ
AFECTADA POR LA AVERSIÓN AL RIESGO
DE LOS PROPIETARIOS DE LA EMPRESA

2. Si se toma deuda, cuánta?, es decir, ¿cuál es el nivel
adecuado de deuda que debería tener la empresa?
 La que satisfaga las expectativas de los propietarios
 La que pueda pagar
INTRODUCCIÓN

• Tomar deuda no es bueno ni malo. Depende del criterio frente al riesgo que tengan
los accionistas de la empresa (aversión al riesgo).
• Tomar deuda:
…es bueno cuando se usa para financiar proyectos rentables
…es malo cuando se utiliza para tapar déficits de caja ocasionados por
problemas estructurales, operativos o financieros.
•No porque la deuda implique un menor costo de oportunidad que el capital propio
quiere decir que siempre deba preferirse.

Conclusiones
 El análisis financiero es un indicativo del desempeño histórico y actual. Permite conocer
el desempeño de la compañía y las decisiones de sus administradores.
 La Visión Limitada del Estado de Resultados o del Balance General conduce a
Conclusiones Erradas.
 Diagnosticar el Flujo de caja (libre) de la Compañía y su generación de valor.
 La capacidad de Pago se mide solo bajo un riguroso Escenario de Proyección de FCL.

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