1. Francia Alemania España
Maxime Viémont; CFTe Carsten Riedel; CEFA Oscar Germade; CFTe
Lionel Duverger; CFTe Fabian Heymann
Fabien Ragot
Informe Semanal de Análisis Técnico
Departamento de Economía y Estrategia
11/03/2014

2. PUNTOS CLAVE
INDICES
S&P 500 Consolidación no finalizada todavía
Eurostoxx 50 Consolidación no finalizada todavía
DAX 30 Consolidación no finalizada todavía
CAC 40 Consolidación no finalizada todavía
IBEX 35 Consolidación no finalizada todavía
BONOS - DIVISA – MATERIAS PRIMAS
T-Notes Vender rebotes
Bund Vender rebotes
EUR/USD Regreso a resistencia
CCI Index Medio plazo en recuperación
Brent Movimiento lateral
Gold Reversión a la media
ACCIONES
ALLIANZ Debilidad relativa
HENKEL Debilidad relativa
HEIDELBERGCEMENT Ruptura alcista
GRÁFICO DE LA SEMANA
CRECIMIENTO BPA ESPERADO vs YTD Fijarse en: Italia, Irlanda, Portugal, y España
2

3. S&P 500
3
Resistencia: 1930 / 1950
Soporte: 1850 / 1800
Escenario Principal:
En el largo plazo mantenemos una visión
alcista, ya que la media de largo plazo
todavía presenta pendiente positiva. En el
medio plazo mantenemos un sesgo
correctivo.
En el corto plazo, el cierre semanal por
encima de 1850 favorece una extensión en el
precio hacia 1930/1950. Sin embargo,
todavía mantenemos una postura prudente
en este marco temporal.
Escenario Alternativo:
Un retroceso por debajo de 1850 activaría
una fase de reversión a la media.

4. EUROSTOXX 50
4
Resistencia: 3170 / 3400
Soporte: 2950 / 2920
Escenario Principal:
En el largo plazo mantenemos una visión
alcista, ya que la media de largo plazo
todavía mantiene pendiente positiva.
En el medio plazo mantenemos una postura
prudente, ya que todavía no se ha producido
ninguna ruptura.
Un movimiento lateral entre 2950 y 3150
sigue siendo nuestro escenario favorito.
Escenario Alternativo:
Sólo un cierre semanal por encima de 3170
pondría en peligro nuestra visión prudente.

5. DAX 30
5
Resistencia: 9720 / 9790 / 10000
Soporte: 9100 / 8990
Escenario Principal:
En el largo plazo mantenemos una visión
alcista, ya que la media de largo plazo
todavía mantiene pendiente positiva.
En el medio plazo mantenemos una postura
prudente, ya que todavía no se ha producido
ninguna ruptura.
Un movimiento lateral entre 9100 y 9800
sigue siendo nuestro escenario favorito.
Observen que este índice está más débil que
otros.
Escenario Alternativo:
Por encima de 9800, la próxima resistencia
está situada en 10000.

6. CAC 40
Resistencia: 4420 / 4550
Soporte: 4150 / 4080
Escenario Principal:
En el largo plazo mantenemos una visión
alcista, ya que la media de largo plazo
todavía mantiene pendiente positiva.
En el medio plazo mantenemos una postura
prudente, ya que todavía no se ha producido
ninguna ruptura.
Un movimiento lateral entre 4100 y 4400
sigue siendo nuestro escenario favorito.
Observen que este índice está más fuerte
que otros.
Escenario Alternativo:
Sólo un cierre semanal por encima de 4420
pondría en peligro nuestra visión prudente.
6

7. IBEX 35
Resistencia: 10358 / 10552
Soporte: 9855 / 9232
Escenario Principal:
Nuestra visión de medio plazo se mantiene
sin cambios. Consideramos que una fase de
consolidación de tipo irregular está en
desarrollo. Por ello, para los próximos 1-4
meses, esperamos niveles más bajos que los
actuales.
Nuestro objetivo se sitúa en @ 9200, peor de
los casos 8800.
Por tanto, es demasiado pronto para comprar
y mantener.
Recientemente, el Ibex35 alcanzó nuestro
objetivo de corto plazo 10200. Ahora nos
mantenemos más prudentes, porque
consideramos que el rebote está a punto de
finalizar. La pérdida de 9943 lo confirmaría.
Próxima resistencia 10552. Vender rebotes.
Escenario Alternativo:
Por encima de 10552 la próxima resistencia
es 11000.
7

8. BUND
Resistencia: 145,42 / 147,20
Soporte: 141,81 / 138,68
Escenario Principal:
El año pasado, el Bund completó una
formación de distribución como sugerimos.
Dicha formación se trata de un « doble
techo ». Dado que este tipo de patrones son
de cambio de tendencia esperamos más
caídas para los próximos meses.
Vender rebotes.
Objetivo medio plazo @ 133.
La semana pasada, debido al vencimiento,
los niveles se vuelven a ajustar. 145,42 pasa
a ser un nuevo importante máximo
decreciente. Esperamos más presión bajista
en próximas semanas.
Escenario Alternativo:
La superación de 145,42, en cierre mensual,
pondría en peligro nuestra visión negativa.
8

9. T-NOTE USA 10 YR
Resistencia: 126,50 / 128,063
Soporte: 122,219 / 120
Escenario Principal:
El año pasado, el T-note completó una
formación de distribución como sugerimos.
Dicha formación se trata de un « Cabeza &
Hombros ». Dado que este tipo de patrones
son de cambio de tendencia, esperamos más
caídas para los próximos meses.
Objetivo medio plazo @ 120 , sin
descartar 116.
En el corto plazo, por debajo de 126,50
mantenemos nuestra visión bajista. Se está
formando un « triángulo simétrico ». Este es
un patrón clásico de continuación de
tendencia. Vender rebotes.
Escenario Alternativo:
La superación de 128,063, en cierre mensual,
pondría en peligro nuestra visión negativa.
9

10. USD/EUR
Resistencia: 1,3915 / 1,4247
Soporte: 1,3640 / 1,3475
Escenario Principal:
En el largo plazo consideramos que el EUR
completará un techo clave en los próximos
meses.
La semana pasada, el EUR alcanzó @ 1,39
como sugerimos.
En cualquier caso admitimos que la
tendencia de medio plazo está más fuerte de
lo esperado. En los niveles actuales estamos
en situación de “make or break”,
enfrentándonos a la directriz bajista principal,
y a una resistencia creciente clave en el corto
plazo. Al mismo tiempo tenemos divergencia
bajista en el RSI formato diario (14).
Escenario Alternativo:
La superación de la directriz bajista o de la
resistencia creciente sería positivo.
10

11. GreenHaven Continuous
Commodity Index Fund
Resistencia: 28,67 / 29,73
Soporte: 28,05 / 26,31 / 25,78
Escenario Principal:
Nuestra visión de medio plazo era correcta.
Por encima de 25,09, el movimiento
correctivo en A-B-C que esperábamos está
finalizado. Ahora podemos afirmar que la
tendencia de medio plazo se encuentra en
fase de recuperación. Las señales positivas
son: superación de media 200 sesiones,
doble suelo, hueco de ruptura en formato
semanal, y superación de resistencia clave @
27,20.
En el corto plazo, tenemos condiciones de
sobrecompra, por lo que un movimiento
correctivo menor es bastante probable.
Nuestra recomendación sigue siendo
comprar caídas.
Escenario Alternativo:
La pérdida de 25,09, en cierre semanal,
pondría en peligro nuestra visión positiva.
11

12. BRENT
Resistencia: 111,35 / 119
Soporte: 105,44 / 96,75
Escenario Principal:
Nuestra visión de medio plazo se mantiene
sin cambios. Al mismo tiempo, reconocemos
que en términos de tiempo el movimiento
está siendo más complejo de lo estimado.
A principios de septiembre de 2013 el Brent
realizó un pullback hacia su directriz alcista
principal, desde dónde se vuelven a construir
máximos decrecientes.
Objetivo de medio plazo @ 96,75/88,50.
En el corto plazo, por debajo de 111,35
esperamos desarrollo lateral entre 111,35 –
105,44. Vender rebotes.
Escenario Alternativo:
La superación de 111,35, en cierre mensual,
favorecería la reanudación de la tendencia
alcista.
12

13. GOLD
Resistencia: 1361 / 1434
Soporte: 1307,2 / 1240,6
Escenario Principal:
El año pasado, como sugerimos, el Oro
perdió su tendencia alcista de largo plazo.
Por ello, mantenemos un sesgo bajista para
este año.
Objetivo de largo plazo @ 730.
Recientemente, el Oro ha comenzado un
rebote como sugerimos. De este modo, la
fase de consolidación que esperábamos se
encuentra en desarrollo. Recuerden que
consideramos este movimiento, tan solo
como una recuperación del tramo bajista
(1800-1200). Los objetivos de corto plazo se
mantienen en @ 1361,6, mejor de los casos
1434.
Escenario Alternativo:
La pérdida de 1240, en cierre mensual,
pondría en peligro nuestra visión positiva de
corto plazo.
13

14. ALLIANZ – ALV GY
14
Resistencia: 131€ / 134,5€
Soporte: 119€ / 105,5€
Escenario Principal:
Nos fijamos en este valor por dos razones:
- el comportamiento sobre el volumen está
cambiando, ya que es superior en las
sesiones bajistas
- un nuevo mínimo relativo de 3 meses
frente al mercado Por tanto consideramos
que este valor se mantendrá débil en
términos relativos. El peor de los casos
sería la pérdida de la línea de cuello @
119 (media de 200 sesiones). En tal caso
tendríamos una formación de giro activada
(H&S) con un objetivo potencial en @
105,5€.
Escenario Alternativo:
Sólo un cierre semanal por encima de 136€
pondría en peligro nuestra visión prudente.

15. HENKEL – HEN3 GY
15
Resistencia: 82€ / 85€
Soporte: 79€ / 72€
Escenario Principal:
Nos fijamos en este valor por dos razones:
- el comportamiento sobre el volumen está
cambiando, ya que es superior en las
sesiones bajistas
- un nuevo mínimo relativo de 3 meses
frente al mercado Por tanto consideramos
que este valor se mantendrá débil en
términos relativos. El peor de los casos
sería la pérdida de la línea de cuello @
79€ (media de 200 sesiones). En tal caso
tendríamos una formación de giro activada
(H&S) con un objetivo potencial en @ 72€.
Escenario Alternativo:
Sólo un cierre semanal por encima de 85€
podría en peligro nuestra visión prudente.

16. HEIDELBERGCEMENT –
HEI GY
16
Resistencia: 66,5€ / 73€
Soporte: 60€ / 54€
Escenario Principal:
La semana pasada, este valor ha superado
una resistencia clave en @ 60, con
incremento en el volumen de negociación,
después de desarrollar movimiento lateral
desde junio de 2013.
Consideramos que este movimiento en el
precio favorecerá más presión alcista hacia
73€ en las próximas semanas.
Escenario Alternativo:
Sólo un cierre semanal por debajo de 60
pondría en peligro nuestra visión positiva.

17. Crecimiento Beneficio Esperado
vs YTD
Nos fijamos esta semana en la
correlación entre el crecimiento esperado
en beneficios, y la rentabilidad en
términos YTD.
Como pueden observar en estas tablas
los países con más rentabilidad YTD son:
Irlanda, Portugal, Italia, y España.
Al mismo tiempo, los países con mayor
crecimiento esperado de BPA son:
Portugal, Irlanda, Austria, Italia, Holanda,
y España.
Por tanto, la correlación parece ser
bastante alta. Por ello, consideramos que
esta tendencia debería continuar en los
próximos meses, correcciones al margen.
Además, podemos usar la misma
metodología para la asignación sectorial.
Los sectores favoritos serían: Financieras
(Irlanda, Portugal), Materiales (Italia,
Irlanda, Portugal, España), e Industriales
(Irlanda, Austria).
17
%YTD EuroZone Ireland Portugal Italy Spain France Finland Belgium Austria Germany Netherlands
All 2,4% 14,3% 10,1% 9,3% 4,4% 3,1% 2,8% 1,3% 0,5% -0,7% -0,8%
Utilities 10,5% 19,8% 13,4% 10,5% 11,7% 2,3% 4,4% -1,4% 4,9%
Financials 6,7% 30,2% 32,7% 12,7% 10,4% 5,8% 5,2% 7,5% 0,9% -0,4% 1,9%
Energy 2,9% 6,5% 1,2% 4,1% 0,1% 4,4% 7,5% -5,0% -8,9%
Industrials 2,4% 16,7% 6,2% 4,8% 2,2% -0,7% 6,6% 3,6% 2,1% -1,8%
Materials 2,4% 14,7% 15,8% 18,1% 15,8% -0,7% 8,4% 3,2% -3,7% 3,7% -6,9%
TelecomServices 1,8% -2,8% 18,6% -4,2% 6,3% 6,0% 0,2% 27,0% -1,3% 5,8%
HealthCare -0,4% 12,2% 17,0% -2,2% 20,5% 9,6% -1,9%
ConsumerDiscretionary -0,4% -2,9% 4,1% 6,1% -10,8% 4,1% -3,8% 3,2% -2,4% 2,3%
InformationTechnology -0,7% 13,9% 2,3% 3,8% -1,8% 1,4% -3,2% -3,0%
ConsumerStaples -2,1% 8,2% -7,2% 1,6% -6,3% -3,3% 16,7% -1,9% 1,5% -5,7% 0,1%
EXPECTEDEARNINGSGROWYH EuroZone Portugal Ireland Austria Italy Netherlands Spain Finland Germany France Belgium
All 15,2% 41,8% 36,4% 26,5% 24,0% 17,3% 17,1% 15,3% 13,1% 12,6% 10,8%
InformationTechnology 23,8% 143,2% 34,2% 7,6% 20,5% 14,8% 40,3% -1,8%
Financials 22,5% 442,3% 190,4% 49,4% 53,6% 18,8% 28,8% 6,4% 14,8% 11,9% 15,7%
Materials 22,2% 32,2% 33,5% 18,3% 103,5% 29,1% 63,9% 49,3% 15,0% 19,8% 33,1%
Industrials 19,4% 31,1% 21,4% 16,7% 30,3% 13,5% 16,6% 24,1% 16,0% 3,9%
ConsumerDiscretionary 15,5% 36,5% 1,3% 38,0% 6,7% 12,8% 17,3% 12,4% 20,5% 15,5%
HealthCare 10,9% 10,7% 7,6% -7,9% 12,3% 10,4% 2,1%
ConsumerStaples 9,2% 19,8% 11,0% 1,2% 13,0% 7,5% 8,9% 14,5% 7,9% 10,3% 8,8%
Energy 8,7% 24,8% 5,8% 3,5% 18,2% 8,3% 13,7% 11,6% 3,1%
TelecomServices 2,6% 57,8% 29,0% -13,6% 8,4% 6,2% 3,2% 5,0% 0,0% -6,7%
Utilities 1,8% -8,8% 13,7% -0,2% 6,1% -1,5% -11,4% 7,5% 6,9%

18.  AVISO LEGAL
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según la ley bancaria francesa (Ley francesa del 25 de junio de1999 relativa al ahorro y la seguridad financiera).
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