1) El documento analiza la situación económica de Venezuela en 2009 y realiza pronósticos para 2010. 2) En 2009, a pesar de perder reservas y aumentar la deuda, la economía se contrajo un 3.3% debido a la caída en los precios del petróleo. 3) Para 2010 se espera que la economía continúe contrayéndose por la alta inflación y pérdida de poder adquisitivo, a pesar de un posible repunte en los ingresos petroleros.

1. Venezuela: Perspectivas Económicas 2010 (Updated March 12th, 2010) Miguel Ángel Santos www.miguelangelsantos.blogspot.com Twitter: @miguelsantos12 [email_address]

2. En lo que va de año el petróleo venezolano ha promediado 70$ por barril

3. Aunque en 2009 las exportaciones petroleras por habitante cayeron 43%, desde un punto de vista histórico se mantienen por encima de los niveles de los últimos 25 años

4. Los resultados económicos 2009 se asemejaron mucho al escenario “Chavez sin real” que habíamos revisado en Marzo 2009

5. El gobierno trató de amortiguar la caída del petróleo a través de varios mecanismos: 1) Perdió US$10.262 millones en reservas internacionales…

6. 1) La pérdida de reservas financió parte de las importaciones, del déficit en la balanza de servicios, y de la salida de capitales privados Balanza de Pagos 2009 18.124 (10.262) 57.595 4.783 (9.023) 10.592 38.442 (4.939) (20.000) Exportaciones Inversión Importaciones Servicios/ Otros Var. Activos Públicos Var. Activos Privados Errores Variación de Reservas USD Millones

7. Para controlar el paralelo es necesario abrirle las puertas a la salida masiva de capitales privados: US$24.415 millones en un año!

8. 2) Se contrató endeudamiento externo neto por US$14.974 millones…

9. 3) Aumentó también el endeudamiento interno: En los 9 primeros meses del año la deuda interna creció 60,8% nominal, 25% en términos reales

10. 4) También redujo en 42% las asignaciones de CADIVI

11. La reducción de divisas oficiales provocó una caída de 22% en las importaciones (bastante menor a la caída en las exportaciones) La caída estuvo concentrada en el segundo semestre: 37%

12. La producción de la economía venezolana cayó 3,29%, más que la caída promedio de la economía mundial (1,1%) y de América Latina (1,8%)

13. En términos per cápita el PIB cayó 5,07%, aunque está 9,05% por encima del comienzo del gobierno (CAGR: 0,79%)

14. En términos sectoriales, Minería (-11%), Comercio (-8%), Transporte (-9%), Manufactura (-6%), Petróleo (-7%) y Banca (-2%) llevaron la peor parte …

15. El IV trimestre del 2009 fue el octavo seguido en cero o negativo para el sector privado (-7,0%) y el número doce de desaceleración

16. Ante la imposibilidad de mantener el boom de importaciones, la caída del consumo (-2,2%) se alineó con la de la producción (-3,3%)

17. Aquí también se empieza a notar un cambio importante en la composición institucional: Público: +2.3%, Privado: -3,2%

18. La caída del consumo privado en el cuarto trimestre fue de 5.0%, en el caso del consumo privado fue de 6.7%

19. El volumen de consumo por habitante cayó 4%, aunque se mantiene 49% por encima de 1998 (CAGR: 3,66%)

20. El esfuerzo fiscal produjo un crecimiento moderado de la liquidez (22%)

21. La inflación (AMC) cerró en 26,8%, ayudada por la caída en los precios de los alimentos a nivel internacional (importados a 2.15)

22. Las variaciones sectoriales de la inflación son muy significativas …

24. Entre 2006 (Marzo) y 2010 (Enero) la tasa de cambio permaneció fija, a pesar de que la inflación acumulada fue de 166%

25. En los últimos treinta años nuestra economía ha experimentado largos períodos de apreciación cambiaria (inflación > devaluación) seguidos por grandes devaluaciones… En este caso, la última devaluación había sido hace cinco años (Marzo 2005)

26. La devaluación corrige en alguna medida la sobrevaluación acumulada durante los años anteriores… 2,60

27. Aún así, la tasa de cambio oficial de 4.30 Bs. F. por dólar se encuentra sobrevaluada en más de 30%

28. La devaluación llega en un momento en donde – a pesar del ajuste del 2009 – las importaciones se encuentran en un nivel histórico elevado

30. Los pronósticos de los analistas ubican el precio del barril de petróleo WTI alrededor de 74-81 dólares; 67-73 para la cesta venezolana

31. Aún considerando la pérdida sostenida en la capacidad productiva de PDVSA, los ingresos petroleros pueden ser superiores en 2010 (no por mucho)

32. Venezuela también podría tratar de recurrir a los mercados internacionales de deuda, aunque le seguiría saliendo bastante caro

33. Los traslados de reservas internacionales a FONDEN deteriorarán la razón M2/RIN, que siempre ha guardado una estrecha correlación con el paralelo Tipo de cambio implícito (Liquidez Monetaria/Reservas Internacionales) - 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00 12,00 Ene-97 Jul-97 Ene-98 Jul-98 Ene-99 Jul-99 Ene-00 Jul-00 Ene-01 Jul-01 Ene-02 Jul-02 Ene-03 Jul-03 Ene-04 Jul-04 Ene-05 Jul-05 Ene-06 Jul-06 Ene-07 Jul-07 Ene-08 Jul-08 Ene-09 Jul-09 Ene-10 RRII-USD 7.000 MM RRII Fuente: BCV 7,52 8,71

36. Debido el bajo crecimiento, la inflación será muy similar al crecimiento de la liquidez: Lo que no trae buenas noticias para la banca

37. GRACIAS! www.miguelangelsantos.blogspot.com Twitter: @miguelsantos12 [email_address]