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UNIVERSIDAD INCA GARCILASO DE LA VEGA
ESCUELA DE POST GRADO
MAESTRÍA EN EJECUTIVA DE ADMINISTRACIÓN DE NEGOCIOS (MBA)
CURSO DERECHO EMPRESARIAL
PROFESOR
Dr. JUAN CARLOS ESPINOZA GIRALDEZ
ALUMNO
WALTER MENCHOLA VASQUEZ
Lima, 27 de Octubre de 2012

I. Inversión y Mercado:
1. Introducción.
2. Mercado. Conceptos.
3. Análisis de Mercado.
4. Inversión. Conceptos.
5. Tipos de Inversión.
6. Determinantes de la Inversión.
7. Inversión Extranjera Directa.
8. Inversión Privada Motor del Desarrollo.
9. Inversión Pública.
10. Perspectiva de la Inversión en el Perú.
II. Project Finance:
1. Introducción.
2. Definición.
3. Características.
4. Ventajas.
5. Desventajas.
6. Requisitos.
7. Clasificación.
8. Estructura.
9. Riesgos.
10. Herramientas de Control.
III.Concesiones y Asociaciones Público-Privadas:
1. Introducción
2. Inversión Privada.
3. Concesión.
IV. Conclusiones.
VI. Bibliografía.

 Mercado es, entonces, “cualquier
conjunto de transacciones o acuerdos
de negocios entre compradores y
vendedores, que tienen necesidades o
deseos de productos, bienes o servicios
y con capacidad para adquirirlos en
forma libre”.

 “Es el sistema en el que el precio de los
bienes o servicios es acordado por el
consentimiento entre los vendedores y
los consumidores, mediante las leyes de
la oferta y la demanda”.

 “Existen muchos compradores y muchos
vendedores, de forma que ningún comprador o
vendedor individual ejerce influencia decisiva
sobre el precio”.
 Siete elementos lo conforman:

1. Existencia de elevado número de oferentes y demandantes.
2. Homogeneidad del producto.
3. Transparencia del mercado.
4. Libertad de entrada y salida de empresas.
5. Libre e irrestricto acceso a la información de los productos,
bienes o servicios. Así como de los productores y compradores.
6. Libre acceso a recursos.
7. Beneficio igual a cero en el largo plazo.

a) Vendedor.
b) Comprador.
c) Producto.
d) Medio de intercambio.
e) Lugar de compra e intercambio.
Cuando falta uno de estos elementos, no
existe mercado

a) Análisis del Consumidor.
b) Análisis de la Competencia.
c) Análisis de la Estrategia.

“Es el acto mediante el cual se invierten
ciertos bienes con el objetivo de lograr
ingresos o rentas a lo largo del tiempo.
Consiste en renunciar al consumo actual a
cambio de obtener beneficios futuros y
distribuidos en el tiempo.”

• El crecimiento de las economías de los
países, está en función de la inversión y de
su calidad.
• Deben haber condiciones adecuadas para
poder realizar inversiones: Estabilidad
económica, certidumbre, confianza,
seguridad jurídica y demás garantías para
invertir.

“Cuando las precondiciones de infraestructura
básica (carreteras, energía y puertos) y el capital
humano (salud y educación) están en su lugar,
los mercados son poderosos constructores del
desarrollo. Sin esas precondiciones los mercados
pueden ser crueles puentes de miles de personas
del mundo, dejándolos empobrecidos y sin
ningún respeto”.

Las limitaciones que se producen por una
deficiente infraestructura pueden llegar a
ser tan altas, que un incremento de 10%
de los costos de transporte reduce el
volumen del comercio en un 20%. Un
incremento de sólo un 1% en uno de los
tipos de infraestructura, teléfonos por
ejemplo por trabajador, hace crecer el PBI
en 0.20%.

Se estima que para lograr un crecimiento
anual sostenido del 7% del PBI se requiere
un nivel de inversión cercana al 25% del
PBI.

Factores que influyen en la Inversión:
Rendimiento Esperado.
Riesgo Aceptado.
Horizonte Temporal.

 Según el Objeto.
 Por su Función.
 Según el Sujeto.
 Según su Procedencia.

La inversión es sobre todo una apuesta por
el futuro, una apuesta a que el rendimiento
de una inversión será mayor que sus
costos.
a.Ingresos.
b.Costos.
c.Expectativas: Confianza y riesgos.

a) Teoría de la Probabilidad.
b) Análisis estadístico (media, varianza,
desviación estándar y coeficiente de
regresión).
c) Análisis Fundamental de las
Compañías, Acciones, Riesgo-País, etc.
d) Análisis Técnico.
e) Análisis de los Mercados de Capitales.
f) Hipótesis del Mercado Eficiente.

 Los países crean condiciones adecuadas
para atraer la IED, que constituyen un motor
para el desarrollo de los países emergentes.
 Contribuyen al desarrollo de los países no
solo por que aportan capital, sino también
traen tecnología, recursos humanos
calificados, transferencia de modelos de
producción, coadyuvan en la
institucionalidad de los países, de la
estabilidad jurídica, política, social y con la
creación de empleo de calidad.

El 87% se concentró en los sectores minería, finanzas, comunicaciones,
industria y energía. El sector minería se posicionó como el nuevo eje de
destino de las inversiones

Stock de Aportes de Capital por País de Origen
País 2011 % % Acumulado
España 4,458.54 20.25% 20.25%
ReinoUnido1/ 4,450.82 20.21% 40.46%
EE.UU. 3,166.38 14.38% 54.84%
PaísesBajos 2/ 1,532.80 6.96% 61.80%
Chile 1,347.97 6.12% 67.92%
Colombia 1,048.65 4.76% 72.69%
Brasil 1,021.88 4.64% 77.33%
Panamá 924.02 4.20% 81.52%
Canadá 845.17 3.84% 85.36%
México 464.76 2.11% 87.47%
Suiza 436.62 1.98% 89.46%
Singapur 365.50 1.66% 91.12%
Luxemburgo 272.42 1.24% 92.35%
Japón 233.79 1.06% 93.41%
Francia 207.95 0.94% 94.36%
Islas Bahamas 183.11 0.83% 95.19%
Otros 1,059.14 4.81% 100.00%
TOTAL 22,019.52 100.00%

Relación entre Inversión y Crecimiento del PBI
CRECIMIENTO DEL PBI E INVERSIÓN, 2000 - 2008
12,0

10,0 China

Vietnam
Crecim iento 8,0 India
del PBI Rusia
6,0 Perú Singapur
(Var. %
Colom bia Ecuador
prom edio) Bolivia Corea
4,0 Brasil Chile
España
2,0 Paraguay
Uruguay Francia
Alem ania
0,0
10,0 15,0 20,0 25,0 30,0 35,0 40,0
Inversión
(% del PBI)
Fuente: CEIC, FM I

Contribución al PBI Según Componentes
CONTRIBUCIÓN AL PBI SEGÚN COMPONENTES
14,0 (Puntos porcentuales)
12,0
10,0
8,0
6,0
4,0
2,0
0,0
-2,0
-4,0
2003 2004 2005 2006 2007 2008
Consum o privado Inversión privada 1/
Sector público Exportaciones netas 2/
1/ Incl uye variaci ón de i nventarios.
2/ Exportaciones menos importaci ones. Fuente: BCR

 Telecomunicaciones: Antes de 1992, conseguir una línea
telefónica era un lujo, actualmente (OSIPTEL) existen 27
millones de líneas móviles, la cobertura de telefonía abarca
el 96% del territorio, permitió un ahorro a los usuarios de US$
1,007 millones por las menores tarifas de telefonía móvil
prepago, entre el 2006 y el 2010. En telefonía post pago,
entre el 2000 y el 2010, el ahorro fue de US$ 357 millones, en
el mismo periodo por telefonía fija se ahorro US$ 22 millones.
 Energía: Pasamos de energía generada por centrales
hidroeléctricas a centrales térmicas que funcionan con gas
natural de Camisea. Esta nueva fuente de energía ha
permitido que las tarifas de electricidad no se incrementen,
principalmente en Lima, permitió que los consumidores
dejaron de pagar US$ 13,768 millones en los últimos seis
años, mientras que hogares y comercios que utilizan gas
natural ahorran US$ 32 millones, las industrias US$ 974
millones y el transporte US$ 587 millones.

Entre 2006 y 2010, el presupuesto de inversión pública
se multiplicó 4,4 veces en Perú. En el mismo período,
la ejecución de la inversión pública en Perú se
multiplicó 5,1 veces. Del 2.8% del PBI en el año 2004
se elevó al 6.6% del PBI, en el año 2011.
El avance porcentual de la ejecución de inversiones
del sector público alcanzó el 69% del total del
presupuesto de inversiones, al término del 2011,
porcentaje inferior al registrado en el 2010 (71.9%).
La Inversión Pública incide en 2% del PBI anual del
país.

En la última década el PBI de nuestro país ha crecido
a una tasa promedio de 5.7% del PBI, crecimiento
que no se daba desde el período 1950–1960. Cabe
resaltar que al cierre del 2011, el PBI alcanzó un valor
de US$ 176,728 millones, y que nuestra economía
acumuló 10 años consecutivos de crecimiento, a
tasas superiores al promedio de la región
latinoamericana.
El BCR estima en US$ 30,000 millones los proyectos de
inversión privada a ejecutarse en 2011 – 2012 y la
inversión privada en 12.5%. Los flujos de capital
extranjero, continuaron en expansión, registrándose
un nivel de IED neta de US$ 7,548 millones (21% del
valor total de la inversión privada).

 El 16 agosto del presente año, la agencia
calificadora de riesgo Moody"s subió la
calificación de bonos de largo plazo en
moneda extranjera y local del Gobierno de
Perú a “Baa2” desde “Baa3”, el indicador
de Deuda/PBI bajó a 21,2% en 2011
 Perú país destino de las inversiones en el
mundo: puesto 25 entre los países con
mayor libertad económica del mundo.

 Sus orígenes se encuentran en ciertas operaciones
de endeudamiento efectuadas por la corona
inglesa en el siglo XIII. A lo largo de los siglos ha
sido utilizado extensamente para el desarrollo de
proyectos de gran envergadura.
 Desde 1980 su uso se generaliza en todo el mundo
para el financiamiento de la construcción y la
operación de proyectos privados y de
infraestructura pública, con la participación del
sector privado.
 India se sitúa como el primer país en la realización
de PF, por delante de países como Australia,
España y EE.UU. El mercado indio se situó a la
cabeza con un total de 30,000 millones de dólares.

 Mecanismo de financiación de proyectos de
inversiones de gran envergadura, se sustenta tanto en
la capacidad del proyecto para generar flujos de caja,
que puedan atender la devolución de los préstamos
como en contratos entre diversos participantes que
aseguran la rentabilidad del proyecto.
 Es una técnica de financiación que se funda
básicamente en la bondad y viabilidad del proyecto a
financiar, tanto en sus aspectos técnicos, jurídicos,
económicos y financieros y sobre todo en su
capacidad de generar flujo de fondos suficientes para
repagar a los proveedores del financiamiento, dado
que la financiación se estructura sin recurso o con
recursos limitados”.

Elementos esenciales del Project Finance:
El flujo de fondos.
Titularidad y el control mediante una tercera persona
(Special Purpose Entity: SVP), diferente a los
patrocinadores del proyecto (socios o accionistas).
Financiamiento “fuera de balance”.

Diferenciar de:
Corporate Finance: Financiación con el valor de la
empresa.
Asset Finance: Financiación de activos. Ej. Hipotecas de
una casa.
Project Finance: Financiación sin recurso.

Mecanismo de financiación de proyectos de envergadura:
1.Financiamiento de proyectos.
2.Inversión significativa de largo plazo.
3.Generación de Flujos de Caja Positivos. Ej. Peajes.
4.Definición Coherente del Proyecto.
5.Creación de Sociedad Independiente, Jurídica y
Económicamente: SVP (Sociedad Vehículo del Proyecto o
Sociedad de Propósito Exclusivo).
6.Proyectos sin Recursos Económicos o Recursos Limitado.
7.Control de la Administración del Proyecto: La SVP es la titular
de los activos del proyecto, quién debe gestionar su buen uso y
velar por defender su máximo valor.
8.Distribución de Riesgos.
9.Elevados Costos de Análisis y Estudios Previos: Inelásticos.
10.Elaboración de Memorándum Informativo o Dossier
Completo para los interesados en el proyecto.

 El PF permite repartir el riesgo entre varios participantes.
 la SVP hace que contablemente se saque la financiación
fuera del balance del promotor: El PF es muy utilizado por los
Estados en proyectos de infraestructuras, de forma que ni
aumentan su deuda ni comprometen su balance.
 El PF permite a la SVP endeudarse con unos ratios superiores
al 50%, llegando a ser en algunos casos del orden del 80%.
 Atraen inversores y financiadores de Organismos
Multilaterales.
 Ofrece financiación privada para bienes públicos que
terminan por revertir pasado un plazo al Estado, sin acudir a
la inversión directa del Estado. Disminuye los riesgos
políticos.
 Utiliza el conocimiento y los modos de gestión privados que
complementan los puntos fuertes de la gestión pública en el
resultado final.

 El PF tiene costos fijos elevados.
 El diseño del PF es a menudo difícil debido tanto al
número de riesgos como de participantes.
 Numerosos riesgos que analizar ante la creación
de la SVP.
 El tiempo de estructurar estas operaciones,
planeación, estructuración y obtener los fondos en
el mercado, es prolongado.
 Se han de analizar y evaluar todos los riesgos
inherentes al proyecto.
 Resulta más caro para el promotor, consecuencia
del mayor riesgo que, a pesar del procedimiento
descrito, parecen asumir los prestamistas.

Residuos: Infraestructuras:
Tratamiento de residuos sólidos urbanos Autopistas de peaje. Puertos
Tratamiento de residuos industriales Túneles de peaje. Aeropuertos
Tratamiento de residuos tóxicos y peligrosos Puentes de Peaje. Minería
Tratamiento de otros residuos Ferrocarriles. Estacionamientos. Presas/Trasvases.

Energías Renovables Energía:
Hidroeléctricas Plantas térmicas (Ciclos Combinados)
Cogeneración LNG Plantas
Eólica Refinerías
Biomasa Oleoductos
Bioetanol Gasoducto (TRSA)
Biodiésel Industria química
Fotovoltaica
Agua: Telecomunicaciones:
Tratamiento de aguas residuales Satélites
Abastecimiento y tratamiento de aguas Línea telefónicas
Desalinización de agua de mar Cable / wireless local loop

 Construcción de la Sociedad Vehículo del Proyecto (SVP).
 Desarrollo de los contratos necesarios para la realización del
proyecto entre los participantes.
 Constitución jurídica de una SVP independiente.
 Contrato con proveedores de suministro de materia prima al
proyecto.
 Desarrollo de Contratos necesarios:
1. Contrato con clientes para la compra de productos finales.
2. Contrato de operación y mantenimiento.
3. Contrato de construcción fijo.
5. Contrato de concesión administrativa.
6. Convenio de financiación.
7. Contrato de seguros.
8. Garantías públicas o privadas si las hubiere.
 Otros: Capacidad para elaborar un análisis técnico-financiero.

Criterios Financiamiento Directo Project Finance
Organización Sociedad con propósitos Sociedad de propósito exclusivo
múltiples donde se (fuera de balance)
entremezclan los flujos

Control y Monitoreo Administración también en manos
Administración en manos de la de la gerencia y el directorio, pero
gerencia, el directorio y los bajo el monitoreo cercano y
accionistas controladores. constante de los prestamistas y
Monitoreo limitado sujeto a obligaciones de hacer y de
no hacer que limitan su actuar

Distribución de Riesgos Con recurso. Sin recurso o recurso limitado.
Riesgo se distribuye entre la Riesgos son distribuidos entre las
empresa y sus accionistas. Se partes, según quién los pueda
exponen al riesgo todos los activos asumir más eficientemente. Se
delas diferentes actividades de la exponen al riesgo sólo los activos
empresa del proyecto.
Flexibilidad Financiamiento necesita de una
Financiamiento puede lograrse estructuración compleja que
rápidamente requiere de mucho tiempo para
desarrollarse
Flujos Flujos se usan sólo para mantener
Flujos del negocio se utilizan para operativo el proyecto, repagar el
las diversas actividades de la financiamiento y brindar retorno a
empres. Los accionistas tienen los patrocinadores. Estos no tienen
mayor libertad para decidir el mucha libertad para decidir sobre
destino del free cash flow el free cash flow, pues
contractualmente se fija su destino

Garantías Servicio de deuda no está
garantizado necesariamente con Servicio de deuda está garantizado

Desde la Óptica de las Sociedades Vehículo de Proyecto (SVP):
a.Build–Operate-Transfer (BOT): Concesiones Estatales: La más
frecuente.
b.Build–Own–Operate-Transfer (BOOT): Dueña por un tiempo y luego
transfiere.
c.Build-Own-Operate (BOO): El Estado es el principal interesado y no
se transfiere.
d.Build–Lease-Transfer (BLT): Tres actores diferentes: la SVP, que
construye, el Banco propietario del activo y el que alquila como
leasing,
e.Design–Build–Finance-Operate (DBFO): Los flujos de caja provienen
de una “cuota” (peaje) por su utilización, pero algunas veces el
usuario no paga este peaje directamente, sino que es el Estado quien
lo paga, si bien finalmente será el ciudadano sobre el que recaiga la
carga por medio de los impuestos. Esto se denomina “peaje en la
sombra”

f. Design-Construct-Manage-Finance (DCMF):
Ejemplos comunes son las prisiones o los centros
sanitarios, una SVP diseña el servicio a prestar de
acuerdo con los deseos expresos del Estado, le
pone precio, lo construye, lo financia y lo
gestiona, el Estado pagará un alquiler por su uso.
g. Independent Power Producer (IPP): una sociedad
independiente de proyectos de energía, que es a
menudo constituida para construir, operar y
transferir (BOT) una planta de generación de
energía eléctrica

 La correcta estructuración del PF es de vital
importancia, los costos fijos del PF son elevados,
debido al costo de la financiación, el análisis de
riesgo, aseguradora, y los costos de análisis:
a) Constitución de una Empresa de Proyecto (EP) integrada
por promotores privados que ejecuta un proyecto.
b) Constitución de una EP integrada por promotores
privados y públicos.
c) Constitución de una EP con capital totalmente público: la
construcción y explotación del proyecto los puede
realizar tanto una entidad pública como una privada
mediante una concesión administrativa.

RIESGOS
PARTICIPANTES

PARTICIPANTES FLUJO DE CAJA

Principales Agentes del Project Finance

Promotores
(Accionistas)
Contrato de Actividades
Crédito del Proyecto
Estatutos de
la Sociedad
Clientes
Instituciones
Contrato de
Financieras
Compra)

Estado Proveedores
(Contrato de
SVP Venta)
Contrato de
Concesión Sociedad Vehículo
del Proyecto
(Concesionario)
Mejoradores Operadores
(Contrato de
Garantías y Operación)
Coberturas
Adicionales

Fase de Construcción Fase de Cooperación
Constructor
(Contrato)

 Consiste en una amplia investigación con el fin de localizar
todos los riesgos posibles que puedan surgir durante las
diferentes fases del proyecto, para tratar de eliminarlos,
reducirlos y asegurarlos. Cada fase del Proyecto tiene sus
riesgos específicos:
a) Fase de Ingeniería y Construcción.
b) Fase de Puesta en Marcha (inicio y puesta en marcha del
proyecto).
c) Fase de Operaciones (explotación y operación del
proyecto).
 Principales Tipos de Riesgo:
› Riesgos de ingeniería y construcción.
› Riesgos de explotación y operación del proyecto.
› Riesgos de mercado (compras-ventas).
› Riesgos Financieros del Proyecto.
› Riesgos Políticos.
› Riesgos de Fuerza Mayor.
› Riesgos Legales y Documentales.
› Riesgos Medioambientales.

 Flujos de Caja:
› Evaluación Financiera.
› Análisis de Sensibilidad y Análisis de Escenarios
 Ratios de Control:
› Ratio de Cobertura al Servicio de la Deuda (RCSD).
Depende fundamentalmente del Análisis de Riesgos del
Proyecto. RCSD que exigen las entidades financieras
depende principalmente del riesgo asociado a cada tipo
de proyecto. A mayor riesgo del proyecto mayor RCSD.
› Deuda Senior dependerá del RCSD = Cash Flow Libre Antes
del Servicio de la Deuda / Servicio de la Deuda.
› RCSD como el ratio Fondos Propios / Deuda se establecen
como condiciones de la financiación.

ESQUEMA CONTRACTUAL TIPO

Accionistas ENTIDAD Ente Regulador
FINANCIERA
Acuerdo de Contrato de Crédito
Accionistas

Sociedad Vehículo del
Proyecto (SVP)

Comprador de Proveedor de
Producto Materia Prima
Contratista de
Terminado
Obra
Contrato de Contrato de Suministro
Contrato de
Venta
Construcción Llave
Aseguradoras en Mano Operador

Póliza de Contrato de Operación y Mantenimiento
Seguros

 Contratos: Son piezas claves en un PF y establecen una
sólida relación contractual duradera entre las diversas
partes. Existen dos grandes grupos:
a) Los relacionados al proyecto en sí mismo:
1. Contrato de concesión, de ser el caso.
2. Contrato de construcción: Llave en mano, Suma alzada, Plazo fijo.
3. Póliza de seguro.
5. Convenio con accionistas.
6. Contrato de estabilidad.
7. Contrato con proveedores.
8. Contrato con clientes.

b) Los relacionados al financiamiento:
1. Contrato de crédito.
2. Contrato marco de acreedores.
3. Contrato marco de garantías y otros contratos de garantías.

 El Perú tiene un fuerte déficit en infraestructura, los cálculos son
variados: éstos van desde 15% al 25% del PBI. Las áreas más
sensibles son: transporte, saneamiento, comunicaciones, energía.
Cerrar la brecha de infraestructura es clave para mejorar la
competitividad del país.
 Modalidades de Inversión Privada (IP):
a) Venta de Activos.
b) Concesión: El Estado, en cualquiera de sus tres niveles de gobierno,
otorga a personas jurídicas nacionales o extranjeras la ejecución y
explotación de determinadas obras públicas de infraestructura o la
prestación de servicios públicos, por un plazo determinado.
c) Asociación en Participación: Participación en el resultado y/o en las
utilidades del asociante, a cambio de una determinada contribución.
d) Contrato de Gerencia: El Estado, a través de cualquiera de sus tres
niveles de gobierno, cede temporalmente a otra u otras personas
jurídicas o naturales, nacionales o extranjeras, la dirección,
administración y/o gestión de una empresa estatal.

e) Contrato de Riesgo Compartido (Joint Venture): El Estado celebra un
acuerdo con una empresa privada para llevar a cabo, de manera
conjunta, una operación económica empresarial y por el cual,
ambas partes adquieren el compromiso de compartir, por un plazo
determinado, costos de inversión, costos operativos, riesgos
empresarios, entre otros.
f) Especialización de Servicios (Outsourcing): El Estado celebra un
acuerdo con una empresa privada, transfiriéndoles una parte
integral del proceso productivo, bajo la condición que el
inversionista privado asuma las tareas contratadas por su cuenta y
riesgo.
g) Otras permitidas por ley: Derecho de Superficie, Usufructo, uso, etc.

Declaratoria de
Presentación de
Interés
Iniciativas Evaluación

De no existir De existir uno o
terceros más terceros
interesados interesados

Adjudicación Concurso Público
Directa al (derecho a
Proponente desempate)

 No podrán demandar garantías financieras. En el caso de las garantías
no financieras deberán tener una probabilidad nula o mínima de
demandar el uso de recursos públicos.
 Para la declaratoria de interés, en caso esta haya sido presentada ante
Proinversión, se deberá contar con la opinión favorable del Ministerio o
Ministerios del Sector o Sectores competentes.
 Cuando la iniciativa se financie con tarifas de servicio público, se
contará también con la opinión del organismo regulador.
 Se estableció el derecho preferente del proponente a igualar la oferta
que hubiese quedado en primer lugar. Se pasará a un desempate
definitivo presentando cada uno una mejor oferta en función del factor
de competencia.
 Un criterio fundamental es que el costo de la infraestructura mediante la
Inversión Privada debe ser menor al costo en el que hubiera incurrido el
Estado en hacerlo directamente por mecanismos tradicionales de obra
pública.
 “Cuando el Estado sabe lo que quiere y como lo quiere, llama a
Licitación Pública; cuando sabe lo que quiere pero no como lo quiere,
llama a un concurso de proyectos integrales; cuando no sabe lo que
quiere ni como lo quiere, llama a la presentación de iniciativas
Privadas”.

PROCEDIMIENTO DE OFERTA PÚBLICA

LICITACION PUBLICA ESPECIAL CONCURSO DE PROYECTOS INTEGRALES
Cuando el Concedente determina Cuando el Concedente no cuenta
previamente la obra o servicio público que previamente con los estudios y proyectos
ejecutará, contando con los estudios y requeridos para la ejecución de la obra o
proyectos requeridos para tal fin. la prestación del servicio

Características Características
• Las Bases establecen como se desarrollará • Las Bases establecen los parámetros
la obra y/o servicio. mínimos que rigen el concurso.
• El Estado asume el costo de los estudios • Las propuestas que presenten los postores
necesarios para determinar las contendrán las condiciones contractuales,
características técnicas del proyecto, factor técnicas, económicas u financieras del
de competencia, montos de proyecto.
cofinanciamiento, etc. Contenidos en las • El Concesionario puede desarrollar el
Bases del proceso proyecto de la manera más conveniente, en
• El Concesionario se limita a la construcción tanto cumpla con los parámetros mínimos
de la obra o la prestación del servicio, determinados en las Bases del Concurso y
siguiendo los parámetros y criterios con su propuesta técnica.
establecidos en los estudios definitivos
elaborados por el Estado.

 Una de las particularidades que caracteriza al
contrato administrativo, como la más singular y
extraordinaria, es el poder de la Administración de
modificar las condiciones estipuladas en el
contrato, conocido comúnmente como: ius
variandi. posibilidad de la Administración Pública
de alterar unilateralmente los términos de las
obligaciones pactadas, en este caso, con los
concesionarios, adaptando el contrato a las
necesidades públicas, debido a que al fin
económico privado se antepone la necesidad
pública colectiva.

• Es el otorgamiento del derecho de explotación, por un período
determinado, de bienes y servicios por parte de una Administración
pública o empresa a otra, generalmente privada.
• Debe tenerse en cuenta que a diferencia de la privatización, el
concesionario podrá poseer, usar y beneficiarse de la propiedad
pública, pero no podrá enajenarla, es decir disponer de ella para
todo concepto, inclusive venderla, cederla y transferir a un tercero;
tampoco podrá disponer libremente de su uso, dependiendo de los
términos de la regulación del Estado, dado en la concesión. Al
finalizar el período concesionario, la obra pública construida
revierte al Estado.
• Características principales:
 La transferencia de riesgos al sector privado.
 La transferencia de activos por parte del concedente al sector privado,
pero sin que implique necesariamente una cesión de la titularidad de la
propiedad de activos, que sigue en manos de la administración
concedente.
 El establecimiento de un plazo límite, fijo o variable, acordado
contractualmente.

USUARIO Uso Reversión Final
Beneficio Social AD. PUBLICA
y Económico

OBRA
PUBLICA

Explotación

INICIATIVA
PAGO POR USO PRIVADA TARIFA
SUBVENCION
PRESTAMO
PARTICIPATIVO

• El contrato de concesión constituye el acto principal de la operación.
• El primer paso para llevar a cabo un proceso de concesión es la
elaboración del Plan de Promoción, el que debe contener como mínimo, de
acuerdo al Reglamento de la Ley de Concesiones:
 Diseño General del Proceso.
 Modalidad de Otorgamiento de la Concesión: Licitación Pública
Especial o Concurso de Proyectos Integrales.
 Esquema Financiero.
 Plazo de la Concesión.
 Cronograma del Proceso.
• Los Requisitos de Precalificación.
• Requisitos Financieros de Precalificación.
• El factor de Competencia.
• Obligaciones Responsabilidad Ambiental y Social.
• Modificación del Contrato.
• Mecanismos de Resolución de Controversias y Terminación del Contrato.
• Debe tenerse en cuenta que existen Instituciones y Organismos
Multilaterales que garantizan la Inversión Privada, en especial la extranjera
directa: CIADI, MIGA.

a. Organismo Promotor de la Inversión
Privada (OPIP).
b. Entidad Concedente.
c. Ministerio de Economía y Finanzas
(MEF).
d. Organismos Reguladores.
e. Sector Privado.
f. Contraloría General de la República.

1. PREVIA 2.INICIAL 3. CONSTRUCCION 4. EXPLOTACION
2meses 6 meses Variable X Años

Línea Temporal

 Tuvieron su origen formal en Londres, durante el gobierno de Primer
Ministro John Major, en 1992. En el Reino Unido existen alrededor de
700 contratos, con un valor total superior a los US$ 60,000 millones,
de los cuales aproximadamente 600 están en etapa de operación.
Los procesos APP realizados entre los años 2004 y 2006 tomaron
como promedio 34 meses. En América Latina, Chile lanza el primer
programa de APPs para un país en vías de desarrollo.
 En el Perú, en nuestra legislación la APP adopta la forma de una
concesión. Las Asociaciones Públicas-Privadas no son una
modalidad distinta de inversión, sino que recogen a modo de
“paraguas” todos los mecanismos posibles de colaboración y
alianza público-privada, tales como la concesión de obra o servicio
público, con el objetivo último de beneficiar a la ciudadanía con
mejores instalaciones y servicios públicos. En una APP no se busca
que gane el Estado o el inversionista, sino la sociedad en su
conjunto.

 La APP exige, además, la participación financiera del
Estado, en la medida que la rentabilidad financiera del
negocio no es suficiente para utilizar el esquema clásico
de concesiones. Esta participación financiera del Estado
puede adoptar distintas formas: pagos complementarios
a los peajes o tarifas pagadas por los usuarios;
establecimiento de peajes “sombra”, cesiones en uso de
terrenos, equipos; compromisos de compra de lo
producido; etc.
 Definición: “Modalidades de participación de la inversión
privada en las que se incorpora experiencia,
conocimientos, equipos, tecnología, y se distribuyen
riesgos y recursos, preferentemente privados, con el
objeto de crear, desarrollar, mejorar, operar o mantener
infraestructura pública o proveer servicios públicos”.

• CAF: Las APP se basan en cuatro principios: Regulación,
competencia, integración de la gestión y adecuado reparto de
riesgos.
• La Comisión de las Comunidades Europeas establece una serie de
características:
1. La relación entre el sector público y el sector privado debe tener una larga
duración.
2. El sector privado debe participar de algún modo en la financiación.
3. El sector privado debe tener un papel fundamental en el mantenimiento y
explotación de la infraestructura.
4. La relación debe establecer una adecuada distribución de riesgos entre el sector
público y el sector privado.
• Las modalidades de APP incluyen todos aquellos contratos en los
que se propicia la participación activa del sector privado, tales
como la concesión, asociación en participación, contratos de
gerencia, contratos de riesgo compartido, contratos de
especialización, joint ventures, iniciativas privadas, así como
cualquier otra modalidad contractual permitida por ley.

Participación Público-
Sector Privado Sector Público
Privado
Proyecto de alta Proyectos de rentabilidad Proyectos de alta
rentabilidad financiera. media: Financiera rentabilidad social.
baja/Social alta.

Orientada por el mercado Orientada por el mercado Orientado por lo político y
a través de corredores a través de corredores social.
económicos vigentes. económicos
potenciales/Estado.

Agente directo: Empresas Agente directo: Agente directo: Estado
Privadas. Estado/Empresas/Socieda (posibilidad esquemas de
d Civil. Participación Sector
Privado PSP, como
contrato de gerencia).

 Prueba de “Valor por Dinero” (“value for money”): Enfatiza
calidad y oportunidad de los servicios a proveer, además
de su costo = riesgo retenido y el valor presente neto de los
costos de los pagos por el servicio.
 Prueba del “Comparador en Sector Público” (CSP): Obliga a
comparar eficiencia en provisión vía APP con provisión
pública.
 Una APP deberá ser utilizada sólo cuando representa Valor
por Dinero en el proceso de adjudicación del contrato
correspondiente. Es definido como la combinación óptima
entre: a) Los costos durante la vida del proyecto, y b) La
calidad de los bienes o servicios a ser adquiridos, o la
capacidad de los mismos para resolver las necesidades de
los usuarios = Costo de la Provisión Pública Ajustado por
Riesgo - Costo de la Inversión Privada Ajustada por Riesgo.

 Contratos tipo Construir-Operar-
Transferir (BOT) y sus variantes.
 Concesiones.
 Joint Venture (sociedades de capital
mixto).
 Contratos de Funcionamiento,
Mantenimiento y Servicio.
 Iniciativas Privadas.

 Adelanta el desarrollo de infraestructura y
servicios públicos al diferir los costos del
proyecto.
 Reduce el riesgo de retrasos en la entrega y de
sobrecostos.
 Incentivos a la provisión de servicios de calidad.
 Incorpora innovación en sectores cerrados al
capital privado.
 Concilia restricciones presupuestales con
necesidades de inversión.
DESVENTAJAS:
 Frecuentes casos de renegociación.

 El país debe ser atractivo para las inversiones privadas:
estabilidad macroeconómica, reducción del riesgo país,
aumento en la competitividad, etc.
 Se requiere transparencia y credibilidad en el proceso de
promoción de la inversión privada.
 Marco legal e institucional favorable para el desarrollo de las
APP.
 Instituciones y funcionarios confiables, capacitadas y
experimentadas en el diseño, promoción y evaluación de
proyectos de inversión.
 Eficiencia de los organismos reguladores.
 Resulta fundamental que la promoción e implementación de
APP sea parte de una política de Estado, trascendente a
cualquier gobierno y alineada a los objetivos del país.
 Correcta asignación de riesgos, analizar la disponibilidad de
instrumentos para mitigarlos y alinear los incentivos para
lograr eficiencia y bienestar social.

a. Autosostenibles: Requisitos de mínima o nula garantía financiera y
garantías no financieras con probabilidad nula o mínima de
demandar recursos públicos:
 Garantía financiera: menos del 5% del Costo Total de Inversión.
 Garantía No financiera: Probabilidad menor a 10% de
ocurrencia.
a. Cofinanciadas: Serán las que requieran del cofinanciamiento o del
otorgamiento o contratación de garantías financieras o no
financieras que tengan una probabilidad significativa de demandar
recursos públicos. Sí bien tendrán un impacto positivo en la
sociedad de su área de influencia, no generan ingresos suficientes
como para que un privado se arriesgue a asumir total
responsabilidad económica-financiera. Los proyectos de inversión
co-financiados, conforme a la legislación actual, no pueden
originarse en una iniciativa privada. Además, al involucrar recursos
públicos, para su aprobación requerirán pasar por la evaluación
del Sistema Nacional de Inversión Pública - SNIP.

1. Generación de ingresos directos.
2. Generación de ingresos indirectos.
3. Exigencias comerciales o financieras del
proyecto.
4. Sostenibilidad.
5. Oportunidades de ahorro en inversión.
6. Dificultades específicas de ejecución.
7. Gerencia Especializada y Tecnología.
8. Competencia privada.
9. Generación de recursos públicos.
10. Altos costos de transacción.

Agenda de Inversión Privada en
Concesiones (PROINVERSION)
SECTOR INVERSIÓN ESTIMADA (US $
Millones)
Transporte 8,566

Hidrocarburos 2,829

Electricidad 1,849

Telecomunicaciones 609

Saneamiento 548

Agricultura 529

Puertos 352

Otros** 57

TOTAL 15,339

 Servicio de Limpieza Pública y Disposición Final
en Paita.
en Huancayo.
en Ica.
 Terminal Terrestre de Huancayo
 Centro Financiero/Bancario de Villa El Salvador
 Centro Comercial en Villa El Salvador
 Línea Amarilla - Municipalidad Lima
Metropolitana.

Sector Brecha Porcentaje Sector Brecha Porcentaje
US$ % US$ %
Millones
Telecomunicaciones: 19,170 21.8 Transporte 20,935 23.8

Banda ancha 11,852 Redes viales 12,791

Telefonía móvil 4,973 Ferrocarriles 7,308

Telefonía fija 2,345 Puertos 708

Agua y Saneamiento: 5,335 6.1 Aeropuertos 128

Agua potable 1,569 Energía 32,987 37.5
Alcantarillado y 3,766
tratamiento de aguas Electricidad 32,297

servidas
Infraestructura Hidraúlica 8,682 9.9 Hidrocarburos 690

Salud 478 0.5
Educación 389 0.4

Fuente: Universidad del Pacífico y ESAN. Octubre 2012

TOTAL 87,975 100

1. Mercado: Conjunto de actos de compra-venta, referidos a un
producto determinado en un momento del tiempo, sin
ninguna referencia espacial concreta. Es imperfecto, requiere
la intervención del Estado para regular sus imperfecciones y
evitar distorsiones que afecten a las personas y a la sociedad.
Así como garantizar el cumplimiento del marco legal y de los
acuerdos de las partes intervinientes.
2. El Perú ha creado un clima adecuado a las inversiones y es
destino privilegiado. El 16 agosto de 2012, la agencia
calificadora de riesgo Moody"s subió la calificación de bonos
de largo plazo en moneda extranjera y local del Gobierno de
Perú a “Baa2” desde “Baa3. El 23 de Octubre, el BCR informó
que el Perú había descendido su riesgo país a 91 puntos el
más bajo de América Latina, en lo que va el año el indicador
ha caído 127 puntos, este es uno de los principales
indicadores para atraer la inversión.

3. El Perú tiene un gran déficit en infraestructura, los cálculos son
variados: éstos van desde 15% al 75% del PBI. Cerrar la brecha de
infraestructura es clave para mejorar la competitividad del país. El
25 de Octubre se publicó el Informe “Plan Nacional de
Infraestructura 2012-2021”, elaborado por la Universidad del
Pacífico y ESAN, por encargo de la Asociación para el Fomento de
la Infraestructura Nacional” (AFIN), el que señala que existe una
brecha de infraestructura estimada en US$ 87,975 millones. Los
sectores principales son: Energía (37.5%), transporte (28%),
telecomunicaciones (21.8%), infraestructura Hidraúlica (9.9%),
agua y saneamiento (6.1%). Recomiendan acelerar el Plan de APP
para lo que se requiere mejorar la elaboración de los estudios de
factibilidad de los proyectos y dar mayores facultades a
Proinversión para acelerar los proyectos de inversión o crear otra
autoridad con facultades integrales. Para cerrar esta brecha el
Perú debería destinar el 6% del PBI, actualmente se destina el 2%.
Los principales proyectos son las carreteras longitudinales de la
sierra y selva, así como las nuevas etapas del Metro de Lima
Metropolitana.

4. Project Finance: Herramienta o modalidad de financiación
para un proyecto, basado única y exclusivamente en los
recursos generados por el propio proyecto, de manera que
sus flujos de caja y el valor de sus activos puedan
responder por sí solos como garantía de rembolso de la
financiación recibida. Se utiliza para proyectos de inversión
de gran envergadura o que requieran montos elevados de
inversión, como: hidroeléctricas, refinerías, construcción de
autopistas, etc. La SVP permite aislar al proyecto,
económicamente, jurídicamente y administrativamente,
sacándolo de los balances y de la administración de los
patrocinadores del proyecto, distribuyendo sus riesgos.
Tiene costos elevados, es complejo y conlleva tiempo su
implementación.

5. El Perú requeriría del 10% anual de su PBI durante 10 años para
cerrar la brecha, dinero que no lo tiene, por lo que debe y tiene que
recurrir a la Inversión Privada en todos aquellos proyectos de
inversión pública que sean rentables privadamente y asociarse en
aquellos donde no haya rentabilidad privada pero sí social. La
Inversión Privada impacta por lo menos en 2% de nuestro PBI, es
fuente creadora de empleo y disminución de la pobreza. o sea
importante pero sí la social, que va en beneficio de las personas.
6. Se requiere virar hacia concesiones de una nueva generación,
como son: Hospitales, escuelas públicas, universidades, otras
obligaciones del Estado que pueden ser realizadas mejor por los
privados. Los proyectos de contenido social (educación, salud,
establecimientos penitenciarios, entre otros) son el futuro de la
participación privada, bajo modalidad de APP’s.
7. La distribución de riesgos entre el sector público y privado,
constituye una de las principales particularidades de las APPs. Si
ello se logra el beneficio será para ambas partes y en
consecuencia y lo que es lo realmente importante, el mayor
beneficiado será el usuario.

8. Las APPs deben ser financiables para que sean viables, esta es
una de las principales características del PF, que sea
“bancable”. Tener presente que el Project Finance, es una
técnica de financiamiento mediante los flujos de caja del
proyecto y no una modalidad de inversión privada como ocurre
en el caso de las concesiones, asociación de participación,
iniciativa privada, joint venture, contrato de gerencia o
outsourcing, que son modalidades de Inversión Privada.
9. La Concesión requiere de rentabilidad privada para los
inversionistas, es decir que su inversión en el proyecto tenga
retorno importante y que existan garantías para reducir el riesgo.
La rentabilidad privada depende de la demanda y esta de los
componentes: tarifa y cantidad de usuarios. Toda Inversión tiene
riesgos e indistinto de su origen, quienes financian requieren
conocer: a) Los riesgos que conlleva el proyecto b) Quienes
asumen los riesgos o como se distribuyen estos c) Sí el retorno
de la inversión es adecuado para compensar los riesgos.

10. Las Concesiones son recomendable cuando existe rentabilidad
privada y garantías de cumplimiento del Estado, en cambio son
recomendables las APP, cuando la rentabilidad social es importante
para el Estado y la rentabilidad privada no es suficientemente
importante para incentivar a los inversionistas. En las APPs, tan
importante como las garantías, es la disponibilidad de pago de la
población atendida. Ejm: La infraestructura de aeropuertos de
nuestro país, el Aeropuerto Internacional Jorge Chávez está
concedida a Lima Airport Partners (rentable privadamente); los
aeropuertos de Piura, Cajamarca, Chiclayo, Tumbes, Chachapoyas,
Tarapoto, Iquitos, Pucallpa, Huaraz y Pisco, están bajo la forma de
APP (no es rentable privadamente, sí socialmente) y se mantiene
CORPAC como empresa pública, dando servicios de
aeronavegación a todas los aviones.
Recordar: Cuando el Estado sabe lo que quiere y como lo quiere,
llama a Licitación Pública; cuando sabe lo que quiere pero no
como lo quiere, llama a un concurso de proyectos integrales;
cuando no sabe lo que quiere ni como lo quiere, llama a la
presentación de iniciativas Privadas.

“No hay árbol que el viento no haya
sacudido” (proverbio hindú).
Perú 1980-1990 década pérdida

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