Presentación del Cuarto Informe del Observatorio de la Empresa Multinacional Española (OEME): Estrategias de Globalización de las Multinacionales Españolas. El informe continúa la labor, emprendida en anteriores informes, de analizar las estrategias de globalización desarrolladas por las multinacionales españolas, centrándose en esta ocasión en temáticas especialmente relevantes para las empresas industriales.
Presentación cuarto informe OEME. Barcelona 16 julio 2015
1. OEME OBSERVATORIO DE LA EMPRESA MULTINACIONAL ESPAÑOLA
Entidad colaboradora
Presentación del Cuarto Informe del OEME
Estrategias de Globalización de las
Multinacionales Españolas
ESADE Campus Pedralbes, Barcelona, 16 de Julio de 2015
2. OEME OBSERVATORIO DE LA EMPRESA MULTINACIONAL ESPAÑOLA
• Sobre los temas de estudio escogidos
• Sobre la estructura del Informe y el papel clave de
los Workshops en los que se presentan y comparten
experiencias empresariales
• Sobre los autores
Tres breves comentarios previos
2
3. OEME OBSERVATORIO DE LA EMPRESA MULTINACIONAL ESPAÑOLA
Capítulo 1: El sector industrial y la presencia exportadora
española en los grandes mercados mundiales:
Situación y expectativas (Pere Puig)
Capítulo 2: La inversión internacional de las empresas
españolas y la evolución de sus filiales en el exterior
(2004-2013) (Xavier Mendoza)
Capítulo 3: Gestión de la cadena de suministros en un
contexto de globalización (Cristina Giménez y Cristina
Sancha)
Capítulo 4: El tratamiento fiscal de las operaciones
vinculadas como condicionante de las decisiones
estratégicas de la multinacional española (Valeri
Viladrich y Raul Martín)
Capítulo 5: Protección de la propiedad intelectual e
industrial en la multinacional española (Antonio
Delgado)
Capítulo 6: Conclusiones (X. Mendoza y P. Puig)
3
4. OEME OBSERVATORIO DE LA EMPRESA MULTINACIONAL ESPAÑOLA
Empresas que han colaborado en el Cuarto Informe
4
5. OEME OBSERVATORIO DE LA EMPRESA MULTINACIONAL ESPAÑOLA
La gestión de la cadena de suministros
en un contexto de globalización
(Cristina Giménez y Cristina Sancha)
5
6. OEME OBSERVATORIO DE LA EMPRESA MULTINACIONAL ESPAÑOLA
Gestión de la cadena de suministros
en un contexto de globalización
• En los estadios de internacionalización más avanzados, las cadenas de
suministro se vuelven más complejas con centros de producción y/o
distribución en diferentes países.
• Esta complejidad tiene un gran impacto en los flujos de materiales, ya que
suele implicar una extensión de los tiempos de suministro y unos mayores
niveles de stock en tránsito y de seguridad debido al mayor riesgo asociado
a las operaciones internacionales.
• La gestión de la cadena de suministros en un contexto global tiene como
objetivo considerar a las filiales de la empresa multinacional como un todo
para buscar soluciones óptimas a nivel de grupo.
• Existen cuatro estrategias de gestión de la cadena de suministros dirigidas
a conseguir ventajas de multinacionalidad: plantas focalizadas,
centralización del inventario, configuración pospuesta o postponement y
agregación de compras.
6
7. OEME OBSERVATORIO DE LA EMPRESA MULTINACIONAL ESPAÑOLA
Gestión de la cadena de suministros
en un contexto de globalización
• Las empresas participantes en el Workshop, todas ellas multinacionales
industriales, presentaron múltiples ejemplos motivados por:
– la oportunidad de desarrollar nuevas ventajas competitivas (p. ej.
reducir lead times, mejorar costes)
– la necesidad de dar respuesta a los retos que el propio proceso de
internacionalización plantea (p. ej. necesidad de adaptación del
producto a especificaciones locales o las incertidumbres asociadas a
variaciones en el tipo de cambio y a las políticas arancelarias).
• Las estrategias más utilizadas por las empresas participantes son el
postponement y la agregación de compras.
• Además, estas empresas utilizan instrumentos financieros, políticas de
recursos humanos y sistemas de información específicos que
complementan y refuerzan las estrategias mencionadas de gestión de sus
cadenas de suministro globales.
7
8. OEME OBSERVATORIO DE LA EMPRESA MULTINACIONAL ESPAÑOLA
El tratamiento fiscal de las operaciones vinculadas como
condicionante de las decisiones estratégicas de la multinacional
española (Valeri Viladrich y Raul Martín)
8
9. OEME OBSERVATORIO DE LA EMPRESA MULTINACIONAL ESPAÑOLA
El tratamiento fiscal de las operaciones vinculadas
• La globalización de la cadena de suministro comporta, por lo general, un
notable incremento de las transacciones entre la casa matriz y las distintas
filiales y entre éstas entre sí, las denominadas operaciones vinculadas.
• En cualquier operación vinculada realizada en el ámbito internacional
existen tres partes: el Grupo Multinacional y dos Autoridades Fiscales.
• La valoración de la operación vinculada por parte del grupo multinacional
(precios de transferencia) determinará de manera inicial la tributación en los
países de residencia de las compañías que intervienen en la operación.
• El notable incremento de las operaciones vinculadas en el seno de los
grupos multinacionales, así como una regulación cada vez más exigente en
la mayor parte de los países, y una mayor atención y revisión de este tipo
de transacciones por las Autoridades Fiscales, plantean importantes retos a
los responsables de la función fiscal de las empresas multinacionales.
9
10. OEME OBSERVATORIO DE LA EMPRESA MULTINACIONAL ESPAÑOLA
El tratamiento fiscal de las operaciones vinculadas
• Algunas de las principales conclusiones del Workshop:
– Cualquier modificación significativa que se produzca en el seno del
Grupo multinacional, y en especial en su modelo de negocio, debería
tener su correspondiente reflejo en la valoración de las operaciones
vinculadas realizadas. En particular, la incorporación de filiales en un
nuevo país supone un hecho que merece especial atención.
– La adquisición de la totalidad o parte de otros grupos internacionales,
así como la adopción de acuerdos de joint-venture, pueden crear
tensiones en la política de precios de transferencia aplicada.
– Es importante reconsiderar el rol de la función fiscal y su interacción
con el resto de departamentos corporativos y con las filiales. No basta
con el conocimiento de la normativa tributaria vigente, pues también
requiere un profundo conocimiento del Grupo empresarial, de sus
actividades y del modelo de negocio.
10
11. OEME OBSERVATORIO DE LA EMPRESA MULTINACIONAL ESPAÑOLA
El tratamiento fiscal de las operaciones vinculadas
– Las ventajas de una política de precios de transferencia coordinada
internacionalmente son:
• las de un mejor control y reducción del riesgo
• una clara mejora de la capacidad de respuesta, y
• una mayor eficiencia al reducir los costes y la dedicación
requeridos en materia de precios de transferencia.
– Las empresas participantes en el Workshop indicaron dos grandes
áreas en las que es importante la coordinación de actuaciones:
• la documentación simultánea en diferentes territorios, y
• la inspección y defensa ante las autoridades tributarias de la
política de precios de transferencia aplicada
11
12. OEME OBSERVATORIO DE LA EMPRESA MULTINACIONAL ESPAÑOLA
Protección de la propiedad intelectual e
industrial en la multinacional española
(Antonio Delgado)
12
13. OEME OBSERVATORIO DE LA EMPRESA MULTINACIONAL ESPAÑOLA
Protección de la propiedad intelectual e industrial
• Existen distintas formas de generar o adquirir bienes intangibles,
pudiéndose clasificar estas formas en cuatro categorías:
• la generación de los intangibles de manera autónoma y con recursos
propios (p. ej. con departamentos de I+D+i);
• la adquisición de los bienes a un tercero que los haya desarrollado;
• la colaboración con terceras empresas (ya sean clientes, competidoras
o de otros sectores) para la generación de intangibles; y
• la utilización de bienes de dominio público o sujetos a licencias sin
coste, en ámbitos más colaborativos como el del software.
• Los principales instrumentos jurídicos y no jurídicos disponibles para su
protección son: (i) la propiedad intelectual o copyright (que se refiere a las
obras artísticas, literarias y científicas); (ii) patentes, modelos de utilidad y
diseño industrial; (iii) signos distintivos (marcas y nombres comerciales); y
(iv) secreto industrial.
13
14. OEME OBSERVATORIO DE LA EMPRESA MULTINACIONAL ESPAÑOLA
Protección de la propiedad intelectual e industrial
• Los principales problemas identificados que presenta la protección de la
propiedad intelectual e industrial en entornos multinacionales son:
• La naturaleza de los bienes intangibles, que pueden ser utilizados
por más de un usuario a la vez y, por tanto, necesitan de medidas
de protección especiales.
• La heterogeneidad, ya que el concepto de intangible comprende
bienes muy distintos que requieren medidas específicas para cada
tipo de bien.
• La insuficiencia de las medidas jurídicas. Para determinados bienes
éstas deberán acompañarse de otras medidas de tipo organizativo.
• El elevado coste de la protección derivado de la necesidad de
implementar las medidas en cada país; y
• Los distintos niveles de protección que se otorga al intangible en
función del país en el que se pretenda proteger.
14
15. Protección de la propiedad intelectual e industrial
• El capítulo presenta una serie de conclusiones, entre las cuales
– La titularidad de los derechos en una única empresa del grupo
– Normativa interna uniforme para todo el grupo y formación a los
empleados tanto: los empleados de la casa matriz y de las filiales
deben saber cómo deben actuar en el proceso de creación y gestión
de los intangibles.
– Alianzas con socios locales: se deben cubrir principalmente dos
riesgos: (i) evitar que el socio local se apropie de los conocimientos
aportados, y (ii) regular la propiedad de los intangibles que se vayan a
generar durante la alianza.
– El elemento fiscal en la estrategia: la transferencia de intangibles a las
filiales en otros países comporta desde el punto de vista fiscal: (i)
determinar el precio de la cesión a las filiales, y (ii) gestionar
adecuadamente los incentivos fiscales por mantener la titularidad de
los derechos en empresas españolas (patent box).
15
16. OEME OBSERVATORIO DE LA EMPRESA MULTINACIONAL ESPAÑOLA
El sector industrial y la presencia exportadora española en
los grandes mercados mundiales: Situación y expectativas
(Pere Puig)
16
17. OEME OBSERVATORIO DE LA EMPRESA MULTINACIONAL ESPAÑOLA
El sector industrial y la presencia exportadora española
• Cabe destacar el significativo esfuerzo de apertura y penetración de nuevos
mercados geográfica, cultural y económicamente más distantes, lo que se
ha traducido en un sensible incremento de la diversificación geográfica de
las exportaciones
– En el 2004 las exportaciones a la UE-15 representaron el 70,1% del total y en
2008 el 68,9%, mientras que en el año 2013 se habían reducido al 56,4%
– En 2013 las exportaciones españolas a las economías emergentes y en vías de
desarrollo alcanzaron ya el 26,8% del total, destacando las realizadas en el
Norte de África y Oriente Medio, Latinoamérica y las economías emergentes del
Este, Sur y Sudeste de Asia
• En base a los datos de UNCTAD, se efectúa un detallado análisis
comparativo del comportamiento de las exportaciones de las empresas
españolas desde el año 2000 con destino a cinco grandes áreas
geográficas particularmente relevantes por su potencial con los resultados
alcanzados por sus homólogas de Francia, Italia y Corea del Sur.
17
18. OEME OBSERVATORIO DE LA EMPRESA MULTINACIONAL ESPAÑOLA
El sector industrial y la presencia exportadora española
• Las cuotas de mercado de las exportaciones españolas han experimentado
un sensible aumento desde el año 2000 en tres áreas:
– los 12 países de la ampliación de la UE-27,
– el Norte de África,
– el Este, Sur y Sudeste de Asia.
Por su parte, tanto Italia como Francia, cuyas empresas partían con unos
niveles de penetración mucho más elevados en el año 2000, han venido
perdiendo cuota en estos mercados.
• Tanto en Oriente Medio, en donde los niveles de penetración son
importantes, como en Latinoamérica y América del Norte, se observa una
cierta disminución de las cuotas de mercado de los exportadores
españoles, que también experimentan las empresas de Italia y Francia
• Es interesante destacar que los sectores intensivos en tecnología alta
muestran un peso relativo importante en las exportaciones españolas al
Este, Sur y Sudeste de Asia así como a EE.UU. y Canadá (un 36% y un
41%, respectivamente)
18
19. OEME OBSERVATORIO DE LA EMPRESA MULTINACIONAL ESPAÑOLA
19
La inversión internacional de las empresas españolas
y la evolución de sus filiales en el exterior (2004-2013)
(Xavier Mendoza)
20. OEME OBSERVATORIO DE LA EMPRESA MULTINACIONAL ESPAÑOLA
Si bien aumenta el número de empresas con filiales en el exterior,
el ritmo de expansión internacional de las empresas españolas
se reduce drásticamente a partir de 2008
20Fuente: DataInvex. Acceso 14 de Julio 2015
-20,000
-
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Inversión española en el exterior, excluidas ETVEs
IED Bruta
(en mill €)
IED Neta
(en mill €)
21. OEME OBSERVATORIO DE LA EMPRESA MULTINACIONAL ESPAÑOLA
-1.0%
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
6.0%
7.0%
8.0%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
% España s/ total mundial flujos IED
España pasa de ser un gran inversor internacional a un inversor
mediano, en línea con el tamaño de nuestra economía
3ª
7ª
4ª
5ª
7ª
20ª
12ª 14ª
191ª
13ª
Fuente: UNCTAD World Investment Report 2014 y 2015
En términos de
STOCK de Inversión
Directa en el Exterior,
en 2014 España
representaba el 2,6%
y ocupaba la posición
11ª mundial
21
15ª
22. OEME OBSERVATORIO DE LA EMPRESA MULTINACIONAL ESPAÑOLA
-10,000
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
UE15 UE AMPLIACION AMERICA NORTE LATINOAMERICA ASIA Y OCEANIA AFRICA
Región
2004-2008 2009-2013
UE15
143.004 14.334
UE AMPLIACION
16.925 -643
AMERICA NORTE
26.336 10.119
LATINOAMERICA
26.424 9.830
ASIA Y OCEANIA
3.127 3.013
AFRICA
2.666 -275
Todos los paises
222.216 42.756
Las inversiones en la UE sufren una fuerte ralentización, mientras
que las inversiones en Asia, América del Norte y Latinoamérica
se ven menos afectadas en el período 2009-2013
Gráfico: Inversión española neta, en millones €
22Fuente: Elaboración propia a partir de DataInvex. Acceso 7 de Julio 2014
23. OEME OBSERVATORIO DE LA EMPRESA MULTINACIONAL ESPAÑOLA
… dando lugar a una reconfiguración geográfica
de los activos de las empresas españolas en el exterior
-
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
140,000
160,000
180,000
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Posición de inversión española en el exterior (stock), en millones €
UE - 15 UE - ampliación América del Norte América Latina Asia y Oceania Africa
Fuente: Elaboración propia a partir de DataInvex. Acceso 7 de Julio 2014
23
24. OEME OBSERVATORIO DE LA EMPRESA MULTINACIONAL ESPAÑOLA
24
Frente a la ralentización de la inversión internacional de las empresas
españolas, la evolución de sus filiales en el exterior es positiva, si se tiene en
cuenta la magnitud de las desinversiones posteriores a 2008
Fuente: Elaboración propia a partir de INE Contabilidad Nacional y Boletines de Inversiones Exteriores Directas. Posición años 2004-2013
0
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
350,000
400,000
450,000
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Cifra de negocio ponderada filiales en el exterior
25. OEME OBSERVATORIO DE LA EMPRESA MULTINACIONAL ESPAÑOLA
25
Superando la cifra de negocio ponderada de las filiales en el exterior
al volumen de exportaciones de bienes y servicios a partir de 2007
Fuente: Elaboración propia a partir de INE Contabilidad Nacional y Boletines de Inversiones Exteriores Directas. Posición años 2004-2013
0
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
350,000
400,000
450,000
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Cifra de negocio ponderada filiales en el exterior Exportaciones de bienes y servicios
26. OEME OBSERVATORIO DE LA EMPRESA MULTINACIONAL ESPAÑOLA
Las filiales en el exterior han recuperado sus niveles de rentabilidad
tras el parón de la economía mundial de 2008 y 2009, a diferencia de
lo que ha ocurrido con las empresas que operan en España
26
Fuente: Elaboración propia a partir de la Central de Balances del Banco de España y Boletines de Inversiones
Exteriores Directas Posición años 2004-2013
-2.0%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
12.0%
14.0%
16.0%
18.0%
20.0%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Rentabilidad sobre Fondos Propios (en %)
Rentabilidad empresas que operan en España Rentabilidad filiales en el exterior
27. OEME OBSERVATORIO DE LA EMPRESA MULTINACIONAL ESPAÑOLA
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Nº de filiales y participadas
(primer y segundo nivel)
4.121 4.300 4.709 6.002 6.845 7.100 7.335 7.593 8.057 7.757
Nº empresas con pérdidas 966 889 953 1.081 1.379 2.234 2.083 2.291 2.463 2.316
% empresas con pérdidas 23,4% 20,7% 20,2% 18,0% 20,1% 31,5% 28,4% 30,2% 30,6% 29,9%
Total pérdidas (mill €) -4.084 -4.784 -3.011 -3.945 -19.455 -16.431 -9.650 -9.811 -10.328 -9.239
Nº empresas con beneficios 3.155 3.411 3.756 4.921 5.466 4.866 5.252 5.302 5.594 5.441
% empresas con beneficios 76,6% 79,3% 79,8% 82,0% 79,9% 68,5% 71,6% 69,8% 69,4% 70,1%
Total beneficios (mill €) 14.968 23.044 31.206 55.089 35.026 40.289 52.431 54.368 48.314 42.499
% total pérdidas filiales con
resultados negativos sobre
total beneficios generado por
filiales con result. positivos
27,3% 20,8% 9,6% 7,2% 55,5% 40,8% 18,4% 18,0% 21,4% 21,7%
… si bien la proporción de filiales en pérdidas no retorna a
los niveles pre-crisis (aunque el peso de las pérdidas se reduce)
27
Fuente: Elaboración propia a partir de Boletines de Inversiones Exteriores Directas Posición años 2004-2013
28. OEME OBSERVATORIO DE LA EMPRESA MULTINACIONAL ESPAÑOLA
Las filiales en el exterior:
de receptoras a proveedoras de financiación
durante la crisis
28Fuente: Elaboración propia a partir de Boletines de Inversiones Exteriores Directas Posición 2004-2013
-15,000
-10,000
-5,000
0
5,000
10,000
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Posición de financiación a filiales en el exterior.
Saldo neto a 31/12 (en millones Euros)
Posición de financiación a filiales en el exterior
29. OEME OBSERVATORIO DE LA EMPRESA MULTINACIONAL ESPAÑOLA
La evolución de las multinacionales industriales presenta características
específicas. A partir de 2007 se produce un acusado descenso de la inversión
directa en el exterior que se convierte en desinversión neta a partir de 2009…
29
-8,000
-4,000
0
4,000
8,000
12,000
16,000
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Flujos IED neta MNs industriales españolas en el exterior
(en millones Euros)
Inv. Bruta IND. MANUF. Inv. Neta IND. MANUF.
Fuente: Elaboración propia a partir de DataInvex. Acceso 15 de Julio 2015
30. OEME OBSERVATORIO DE LA EMPRESA MULTINACIONAL ESPAÑOLA
Sector 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Var. 07/13
Industrias manufactureras 101.121 117.476 99.942 123.630 131.692 135.096 113.536 12,3%
Resto de sectores 218.614 220.170 205.963 231.910 259.687 243.186 224.891 2,9%
Todos los sectores 319.734 337.645 305.905 355.540 391.378 378.282 338.427 5,8%
Fuente: Elaboración propia a partir de DataInvex. Acceso 15 de Julio 2015 30
Pese a las desinversiones, la cifra de negocio de las filiales en el exterior de
las MNs industriales se recupera siguiendo el ritmo de la economía mundial
y lo hace con mayor dinamismo que las filiales del resto de sectores …
0
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
140,000
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Cifra de negocios filiales en el exterior de MNs industriales españolas
(en mill. Euros)
31. OEME OBSERVATORIO DE LA EMPRESA MULTINACIONAL ESPAÑOLA
Sector 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Ind. Manufactureras - % RESULTADOS s/ VTAS 13,6% 6,0% 2,9% 5,6% 4,2% 5,9% 6,1%
Resto sectores - % RESULTADOS s/ VTAS 15,4% 5,4% 10,3% 15,3% 15,1% 12,4% 11,7%
Todos los sectores - % RESULTADOS s/ VTAS 14,9% 5,6% 7,9% 11,9% 11,4% 10,1% 9,8%
… si bien experimentan un significativo deterioro de los márgenes de
beneficios en mucha mayor medida que el experimentado por las filiales
en el exterior del resto de sectores
31
Fuente: Elaboración propia a partir de DataInvex. Acceso 15 de Julio 2015
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
12.0%
14.0%
16.0%
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Resultados de las filiales de MNs industriales
(en mill. Euros y en % sobre cifra de negocio)
Ind. Manufactureras - RESULTADOS Ind. Manufactureras - % RESULTADOS s/ VTAS
32. OEME OBSERVATORIO DE LA EMPRESA MULTINACIONAL ESPAÑOLA
En este contexto, las multinacionales industriales catalanas y sus filiales en el
exterior han mostrado una evolución mucho más favorable a partir de 2009
-500
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Flujos IED neta MNs industriales catalanas en el exterior
(en millones Euros)
Inv. Bruta IND. MANUF. Inv. Neta IND. MANUF.
Industria Manufacturera (CNAE 10 a 33) 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Var. 07/13
TOTAL EMPRESAS ESPAÑOLAS
Cifra de negocio filiales en el exterior (mill. euros) 101.121 117.476 99.942 123.630 131.692 135.096 113.536 12,3%
Resultados filiales en el exterior (mill. euros) 13.791 7.018 2.905 6.896 5.499 7.994 6.874 -50,2%
Resultados s/cifra de negocio (en %) 13,6% 6,0% 2,9% 5,6% 4,2% 5,9% 6,1% -55,6%
TOTAL EMPRESAS CATALANAS
Cifra de negocio filiales en el exterior (mill. euros) 25.742 29.711 25.074 28.538 33.568 35.227 31.587 22,7%
Resultados filiales en el exterior (mill. euros) 1.848 1.634 1.525 2.018 2.106 3.173 2.437 31,9%
Resultados s/cifra de negocio (en %) 7,2% 5,5% 6,1% 7,1% 6,3% 9,0% 7,7% 7,5%
32Fuente: Elaboración propia a partir de DataInvex. Acceso 15 de Julio 2015
33. OEME OBSERVATORIO DE LA EMPRESA MULTINACIONAL ESPAÑOLA
Perspectivas a corto y medio plazo
• UNCTAD (2015) espera una recuperación de los flujos globales de inversión
extranjera directa (IED) en el período 2015-2017de los cuales más de la mitad
se dirigirán hacia las economías en desarrollo, especialmente Asia.
33
Las multinacionales españolas
¿seguirán esta tendencia o quedarán rezagadas?
34. OEME OBSERVATORIO DE LA EMPRESA MULTINACIONAL ESPAÑOLA
Perspectivas a corto y medio plazo para
las grandes multinacionales de servicios
• Todo apunta a que es muy probable que incrementen sus inversiones en el
exterior e inicien una nueva fase de adquisiciones internacionales:
– La vuelta a la rentabilidad a niveles pre-crisis de sus filiales en el
exterior (sector energía, telecomunicaciones y servicios financieros)
– Tras un proceso de desapalancamiento y reducción de la deuda
financiera, muchas de estas empresas vuelven a estar en disposición
de crecer mediante adquisiciones
– La bajada de la prima de riesgo país y, por tanto, del coste de la
financiación
• En cuanto al destino geográfico de sus inversiones en el exterior, muy
probablemente las nuevas adquisiciones internacionales complementarán
los activos que poseen en las regiones en las que ya están presentes
(principalmente Europa, América Latina y Estados Unidos) más que a
incrementar su presencia en nuevas geografías.
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35. OEME OBSERVATORIO DE LA EMPRESA MULTINACIONAL ESPAÑOLA
Perspectivas y retos a medio plazo
para las multinacionales industriales
• Las perspectivas no son tan optimistas para el resto de las
multinacionales españolas de menor tamaño, especialmente en la
industria manufacturera, por lo que no es previsible que a medio
plazo protagonicen incrementos importantes en los flujos de IED
emitida.
– El deterioro de la rentabilidad de las filiales en el exterior respecto
a los niveles pre-crisis (industria manufacturera, construcción y
una parte del sector de servicios)
– Pérdida de presencia directa en algunos de los mercados con
mayor potencial de crecimiento. Pese al esfuerzo realizado en los
años anteriores a la crisis, desde el año 2009 se viene
produciendo un retroceso en los países de la ampliación de la UE
y en los asiáticos.
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36. OEME OBSERVATORIO DE LA EMPRESA MULTINACIONAL ESPAÑOLA
Entidad colaboradora
Presentación del Cuarto Informe del OEME
Estrategias de Globalización de las
Multinacionales Españolas
ESADE Campus Pedralbes, Barcelona, 16 de Julio de 2015