1. TÉCNICAS PARA LA EVALUACIÓN DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL
PRESUPUESTO DE CAPITAL
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeación de
los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa, cuyos beneficios
económicos, se esperan que se extiendan en plazos mayores a un año fiscal.
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisición de nuevos activos fijos, es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversión del capital incurre en una salida de efectivo actual,
esperando a cambio beneficios futuros. Por lo general, estos beneficios se extienden más
allá de un año en lo futuro.
PERIODO DE RECUPERACION
El periodo de recuperación de la inversión - PRI - es uno de los métodos que en el corto
plazo puede tener el favoritismo de algunas personas a la hora de evaluar sus proyectos
de inversión. Por su facilidad de cálculo y aplicación, el Periodo de Recuperación de la
Inversión es considerado un indicador que mide tanto la liquidez del proyecto como
también el riesgo relativo pues permite anticipar los eventos en el corto plazo.
Lo definiremos como el número esperado de años que se requieren para recuperar una
inversión original (el costo del activo).
Para calcular el periodo de recuperación en un proyecto, sólo debemos añadir los flujos
de efectivo esperados de cada año hasta que se recupere el monto inicialmente invertido
en el proyecto. La cantidad total del tiempo, incluyendo una fracción de un año en caso de
que ello sea apropiado, que se requiere para recobrar la cantidad original invertida es el
periodo de recuperación.
VALOR PRESENTE NETO
El método del valor presente neto (VPN), se basa en las técnicas del Flujo de Efectivo
Descontado (FED). Para aplicar este enfoque, sólo debemos determinar el valor presente
de todos los flujos de efectivo que se espera que genere un proyecto, y luego sustraer
(añadir el flujo de efectivo negativo) la inversión original (su costo original) para precisar el
beneficio neto que la empresa obtendrá del hecho de invertir en el proyecto. Si el
beneficio neto que se ha calculado sobre la base de un valor presente (es decir, el VPN)
es positivo, el proyecto se considera una inversión aceptable. En este caso, FEt es el flujo
neto de efectivo esperado en el periodo t y k es la tasa de rendimiento requerida por la
empresa para invertir en este proyecto. Los flujos de salida de efectivo (los gastos sobre
el proyecto, tales como el costo de comprar equipos o construir fábricas) se tratan como
flujos de efectivo negativos. En ambos proyectos sólo FE0 es negativo, pero en el caso de
un gran número de proyectos grandes como una planta de generación de electricidad, los
flujos de salidas de efectivo se producen durante varios años antes de que comiencen las
operaciones y que los flujos de efectivo adquieran signo positivo.
Fundamento del método del valor presente neto (VPN)

2. El fundamento del VPN es sencillo. Un VPN de cero significa que los flujos de efectivo del
proyecto son suficientes para recuperar el capital invertido y proporcionar la tasa
requerida de rendimiento sobre ese capital. Si un proyecto tiene un VPN positivo,
generará un rendimiento mayor que lo que necesita para reembolsar los fondos
proporcionado por los inversionistas, y este rendimiento excesivo se acumulará sólo para
los accionistas de la empresa, por consiguiente, si una empresa asume un proyecto con
un VPN positivo, la posición de los accionistas mejorará debido a que el valor de la
empresa será mayor.
El Método del Valor Anual Equivalente (VAE)
Este método se basa en calcular qué rendimento anual uniforme provoca la inversión en
el proyecto durante el período definido. Por ejemplo: supongamos que tenemos un
proyecto con una inversión inicial de $1.000.000. El período de beneficio del proyecto es
de 5 años a partir de la puesta en marcha y la reducción de costo cada año (beneficio del
proyecto) es de $400.000. La TREMA (Tasa de recuperación mínima aceptada) o Tasa de
Descuento es del 12%. Se calculan las anualidades de la inversión inicial: esto equivale a
calcular qué flujo de efectivo anual uniforme tiene el proyecto, combinando la inversión y
los beneficios. La situación equivale a pedir un préstamo de $1.000.000 por 5 años al
12%. Si es así, se devolverían $277.410 cada año durante 5 años.
Tasa Interna de Rendimiento (TIR)
Se define como la tasa de descuento (cantidad o porcentaje en el que se reduce el precio
original) que iguala el valor presente de los flujos de efectivo esperados de un proyecto
con el desembolso de la inversión, es decir, el costo inicial. En tanto la tasa interna de
rendimiento del proyecto, TIR, la cual es su rendimiento esperado, sea mayor que la tasa
de rendimiento requerida por la empresa para tal inversión, el proyecto será aceptable.
Podemos emplear la siguiente ecuación para determinar la TIR de un proyecto:

3. COSTO-BENEFICIO
El análisis de costo-beneficio pretende determinar si los beneficios sociales de una
actividad pública propuesta superan los costos sociales. Estas decisiones de inversión
pública usualmente implican gran cantidad de gastos y sus beneficios se esperan que
ocurran a lo largo de un período extenso.
Para evaluar proyectos públicos diseñados para lograr tareas muy distintas, es necesario
medir los beneficios o los costos con las mismas unidades en todos los proyectos, de
manera que tengamos una perspectiva común para juzgar los diversos proyectos. En la
práctica, esto comprende expresar los costos y los beneficios en unidades monetarias,
tarea que con frecuencia debe realizarse sin datos precisos. Al efectuar análisis de costo-
beneficio, lo más usual es definir a los “usuarios” como el público y a los “patrocinadores”
como el gobierno.
El esquema general para el análisis de costo-beneficio se puede resumir de la siguiente
manera:
1. Identificar los beneficios para los usuarios que se esperan del proyecto.
2. Cuantificar en la medida de lo posible, estos beneficios en términos monetarios, de
manera que puedan compararse diferentes beneficios entre sí y contra los costos de
obtenerlos.
3. Identificar los costos del patrocinador.
4. Cuantificar, en la medida de lo posible, estos costos en términos monetarios para
permitir comparaciones.
5. Determinar los beneficios y los costos equivalentes en el período base, usando la
tasa de interés apropiada para el proyecto.
6.Aceptar el proyecto si los beneficios equivalentes de los usuarios exceden los costos
equivalentes de los promotores (B>C).
Beneficios para el Usuario:
Para iniciar el análisis costo-beneficio, se identifican todos los beneficios del proyecto
(resultados favorables) y sus perjuicios o contrabeneficios (resultados no
favorables) para el usuario. También debemos considerar las consecuencias
indirectas relacionadas con el proyecto, los llamados efectos secundarios.
Beneficios para el usuario (B) = beneficios - perjuicios
Costos del Patrocinador:
Podemos determinar el costo para el patrocinador identificando y clasificando los
gastos necesarios y los ahorros (o ingresos) que se obtendrán. Los costos del

4. patrocinador deben incluir la inversión de capital y los costos operativos anuales.
Cualquier venta de productos o servicios que se lleve acabo al concluir el proyecto
generar ingresos; por ejemplo, las cuotas de peaje en carreteras. Estos ingresos
reducen los costos del patrocinador. Entonces podemos calcular los costos del
patrocinador combinando estos elementos de costo:
Costos del = Costos de + Costos de operación y - Ingresos
patrocinador capital mantenimiento
 Considerando BENEFICIOS / COSTOS:
t n t n
B bt (1 i ) t C ct (1 i) t B B
C/B
t 1 ; t 1 ; C I C
Si:
B/C 1 Acéptese el proyecto; ya que, por cada peso de costo se obtiene lo
equivalente a uno o más pesos de beneficio. De lo contrario
rechácese.
Donde:
t Número de período.
I Inversión de capital.
B Beneficios.
bt Beneficio del período t.
C Costo.
ct Beneficio del período t.