Estudio económico de proyecto: costos, inversiones, indicadores financieros

PARTE 4
ESTUDIO ECONÓMICO
Jorge Patricio Muñoz Vizhñay

Objetivo:
Determinar el monto de los recursos económicos necesarios para la
realización del proyecto.
Determinar:
▪ Costo total de la operación de la planta: producción, administración,
ventas, financieros.
▪ Indicadores económicos.
▪ Identificar las diferencias fundamentales que existen entre la inversión
en activo fijo y activo diferido, así como en capital de trabajo, aplicación
del punto de equilibrio, elementos del estado de resultados, balance
general.
Objetivos generales y estructuración:
el estudio económico

▪ Las flechas indican dónde
ese utiliza la información
obtenida.
▪ La información que no
tiene flecha antecedente
indica que esa
información hay que
investigarla.
▪ Hay cuadros de
información que son
síntesis o agrupamientos
de información de otros
recuadros.
Ingresos
Costos
financieros
tabla de pago de
la deuda
Depreciación y
amortización
Costos totales
producción,
administración,
ventas,
financieros
Costo de capital
Capital de
trabajo
Inversión total
fija y diferida
Estado de resultados
Punto de equilibrio
Balance general
Evaluación económica
Objetivos generales y estructuración:
el estudio económico

Costos
Administración
Venta
Financieros
Producción
Determinación de los costos

Costo es un desembolso en efectivo o en especie hecho en el pasado,
presente o futuro o en forma virtual.
Costo pasado = se llama costo hundido (no usado para
evaluación).
Costo presente = inversión (tiempo cero)
Costo futuro = costo de oportunidad.
La evaluación de proyectos es una técnica de planeación. La forma de
tratar el aspecto contable no es tan rigurosa.
No hay forma de predecir con tanta exactitud el futuro, por lo tanto el
redondeo de las cifras a miles no afecta la evaluación económica y no se
viola ningún principio contable.
Determinación de los costos

Costos de
Producción
2
Mano de
obra
3
Envases
4
Energía
eléctrica
5
Agua
6
Combustibl
es7
Control
Calidad
8
Manteni
miento
9
Deprecia-
ción y
Amortiz.
10
Otros
Costos
11
Para
combatir
contami-
nación
1
Materia
prima
Producción
Costos de producción

▪ Los costos de producción no son más que un reflejo de las
determinaciones realizadas en el estudio técnico.
▪ El costeo en producción es una actividad de ingeniería, más que de
contabilidad.
▪ Combatir la contaminación proveniente de un proceso productivo
requiere de inversión en equipo y un costo periódico para mantener y
controlar el o los equipos adquiridos para combatir la contaminación.

Costos de
Administración
1
Mano de
obra
2
Energía
eléctrica
3
Combusti-
bles
4
Manteni
miento
5
Depre-
ciación
6
Gastos de
oficina
7
Otros gastos
Administración
Costos de administración

Son los que provienen de realizar la función de administración en la
empresa.
▪ Sueldos de gerentes o director general, contadores, auxiliares,
secretarias.
▪ Gastos generales de oficina.
▪ Otros departamentos que pudieran existir en la empresa como:
planeación, investigación y desarrollo, recursos humanos y selección de
personal, relaciones publicas, finanzas.
▪ Cargos correspondientes por depreciación y amortización
(exclusivamente de la administración).
Costos de administración

Venta
Costos de
Ventas
1
Investiga-
ción de
Mercados 2
Desarrollo
nuevos
Mercados
3
Estratifica-
ción de
Mercado
4
Estudio
Competen-
cia
5
Publicidad
6
Sueldos
(gerente,
vendedores,
choferes)
7
Otros
Costos de venta

▪ El departamento de o gerencia de ventas a veces es llamado de
mercadotecnia.
▪ Vender no sólo significa hacer llega el producto al intermediario o
consumidor final, sino abarca la Mercadotecnia (investigación y
desarrollo de nuevos mercados o nuevos productos, estudio de
estratificación, porcentaje de participación de la competencia,
adecuación de la publicidad, tendencia de ventas, etc.).
▪ La magnitud del costo de venta dependerá tanto del tamaño de la
empresa como del tipo de actividades que proyectista desea se
desarrollen en este departamento.
Costos de venta

Financieros
Costos
Financieros
1
Generales
2
Administra-
ción
Costos financieros

Costos financieros
▪ Corresponde a los intereses que se deben pagar en relación con
capitales obtenidos en prestamos.
▪ Algunas veces estos costos se incluyen en los generales y de
administración.
▪ La ley tributaria permite cargar estos intereses como gastos
deducibles de impuestos.

La agrupación de costos de producción, administración, ventas y
financieros, es arbitraria. Hay diferentes formas de agruparlos y esto no
influye en la evaluación general del proyecto, pero es de gran utilidad.
Producción
Administración
Ventas
Costos totales
Financieros

La inversión inicial comprende la adquisición de todos los activos fijos o
tangibles y diferidos o intangibles necesarios para iniciar las operaciones de
la empresa, con excepción del capital de trabajo.
▪ Activo tangible: Bienes propiedad de la empresa que se pueden tocar y
no se pueden desprender de ellos sin que causen problemas en las
actividades productivas: terrenos, edificios, maquinaria, equipo,
mobiliario, vehículos, etc.
▪ Activo intangible: Bienes propiedad de la empresa necesarios para su
funcionamiento: patentes, marcas, diseños comerciales o industriales,
contratos de servicio (luz, teléfono, agua, etc.), estudios para mejorar la
empresa, estudios de evaluación, capacitación.
En la evaluación de proyectos se acostumbra a presentar la lista de todos
los activos tangibles e intangibles, anotando qué se incluye en cada uno de
ellos.
Inversión total inicial:
fija y diferida

▪ Capitalizar el costo de un activo significa registrarle en los libros
contables como activo.
▪ No existen normas del tiempo en que debe registrarse un activo a
modo de correlacionar los fines fiscales con los contables, lo que
provoca diferencias.
▪ Para controlar esto es necesario construir un cronograma de
inversiones o un programa de instalación de equipo.
▪ Esto es un diagrama de Gantt con:
➢ Plazos de entrega ofrecidos por los proveedores.
➢ Tiempo en que se tarde en poner marcha los equipos
➢ Capitalizar o registrar activos.
Cronograma de inversiones

Concepto Inversión
1er trimestre
Inversión
2do
trimestre
Inversión
3er trimestre
Inversión
4to
trimestre
Inversión Total
(USD)
Terreno 600 000 600 000
Construcción 200 000 200 000 200 000 300 000 900 000
Construcción lámina 100 000 100 000 100 000 54 000 354 000
Bordo perimetral 0 5 000 5 000 12 000 22 000
Total 900 000 305 000 305 000 366 000 1 876 000

Depreciación
Activos fijos
o tangibles
(se deprecian)
Amortización
Activos diferidos
o intangibles
(se amortizan)
▪ El término depreciación tiene exactamente la misma connotación que
amortización.
▪ La depreciación se aplica al activo fijo, ya que con el uso estos bienes
valen menos; es decir, se deprecian.
▪ La amortización sólo se aplica a los activos diferidos o intangibles, ya
que, por ejemplo, si se ha comprado una marca comercial, ésta, con el
uso del tiempo, no baja de precio o se deprecia, por lo que el término
amortización significa el cargo anual que se hace para recuperar la
inversión.
Depreciaciones y amortizaciones

Depreciación
Activos fijos
o tangibles
(se deprecian)
Amortización
Activos diferidos
o intangibles
(se amortizan)
▪ Los valores (cargos) de Depreciación y Amortización se basan en la Ley
Tributaria.
▪ El objetivo del gobierno y el beneficio del contribuyente es que toda la
inversión sea recuperada vía fiscal.
▪ Hacer el cargo no significa que se este desembolsando, sino que se
esta recuperando. Se aumentan los costos totales, lo que causa pago
menor de impuestos y es dinero en efectivo disponible.

▪ El gobierno asigna el valor porcentual del bien con base en su vida
útil, según su tipo, en Ecuador se usa el método de depreciación en
Línea Recta.
▪ Este método consiste en depreciar una cantidad igual cada año, por
determinado número de años, los cuales están dados por el propio
porcentaje aplicado.
▪ El gobierno pretende que toda la inversión privada sea recuperable
vía fiscal, independientemente de las ganancias.
▪ Si las empresas reemplazaran equipos al término de la vida fiscal, la
planta productiva se reactivaría con nuevo equipo independiente de
su vida útil.

Depreciación
Activos fijos
o tangibles
(se deprecian)
Amortización
Activos diferidos
o intangibles
(se amortizan)
Concepto Vida Útil
(años)
Porcentaje
Depreciación
Anual
Equipos de cómputo y software 3 33,3%
Vehículos y equipo transporte 5 20%
Construcciones y edificaciones 20 5%
Instalaciones, maquinaria 10 10%
Muebles y equipos de oficina 10 10%

Ejemplo
Se adquiere un bien por
$200 como parte de la
inversión de una empresa.
Es un troquel por lo que el
porcentaje autorizado es
35% anual.
Primer año $200 x 35% =
$70
Segundo año $200 x 35% =
$70
Tercer año $200 x 30% =
$60
100% = $200
El efecto fiscal es que
después de los tres años en
que se recupera todo el
valor del bien, el cuarto
año ya no se puede realizar
ningún cargo, aunque la
empresa mantenga el bien
en uso.

▪ La depreciación acelerada significa que la recuperación del capital es más
rápido.
▪ Se pagan menos impuestos porque se aumentan los costos recuperando
más rápido el capital.
▪ Valor de rescate fiscal o de salvamento se calcula restando al valor de
adquisición, la depreciación acumulada hasta ese período.
Valor de adquisición = $200
Depreciación anual = 10%
Depreciación anual = $200 *10%= $20
Menos depreciación acumulada hasta el año 8 = $20 x 8 = $160
Valor de salvamento = $200 - $160 = $40

▪ Desde el punto de vista contable, el capital de trabajo es la
diferencia aritmética entre el activo circulante y pasivo circulante.
▪ Desde el punto de vista práctico es el capital adicional con que hay
que contar para que empiece a funcionar la empresa.es hay que
financiar la primera producción antes de recibir ingresos.
▪ Mientras la inversión fija y diferida pueden recuperarse por la vía
fiscal, el capital de trabajo no, ya que su naturaleza es circulante y
cambia a corto plazo.
Capital de trabajo

Activo
circulante
Valores e
inversiones
(caja y bancos)
Es el efectivo que siempre debe
tener la empresa para afrontar
gastos cotidianos e imprevistos.
Modelo
Baumol
Inventario
El modelo que se presenta es:
lote económico, el cual se basa en
la consideración de ciertos costos
que aumentan
proporcionalmente al inventario.
Cuentas por
cobrar
Calcula cuál es la inversión
necesaria como consecuencia de
vender a crédito, lo cual depende
del período promedio de tiempo
en que la empresa recupera el
capital.
CxC =
$ventas/365x
PPR
Capital de trabajo
ACTIVO CIRCULANTE

Capital de trabajo
▪ La empresa necesita tener siempre dinero disponible por varias
razones:
✓ La primera, para solventar los gastos cotidianos;
✓ La segunda, para enfrentar contingencias, y
✓ La tercera para aprovechar ofertas de materia prima que se
presentarán en el mercado.
▪ Existen varios modelos para calcular el dinero que se debe tener
disponible, como el modelo Baumol, que es determinístico; supone
que se pueden programar con exactitud las fechas y necesidades de
dinero en efectivo, más una cantidad extra como seguridad.

Capital de trabajo
PASIVO CIRCULANTE
De la misma manera que es necesario invertir en activo circulante,
también es posible que cierta parte de esta cantidad se pida prestada;
es decir, independientemente de que se deban ciertos servicios a
proveedores u otros pagos, también puede financiarse parcialmente la
operación.

▪ Técnica útil para estudiar las relaciones entre costos fijos, variables e
ingresos.
▪ Es el nivel de producción en que los ingresos por ventas son iguales a
los costos.
Desventajas
No se considera la inversión inicial.
No es una herramienta de evaluación
económica.
Es difícil delimitar con exactitud si los
costos son fijos o variables.
Es inflexible en el tiempo. Cambia
conforme cambian los costos.
Ventajas
Es posible calcular con facilidad el
punto mínimo de la producción al
que debe operarse.
Sirve a empresas que elaboran
muchos productos y pueden fabricar
otros sin inversión adicional.
Punto de equilibrio

El punto de equilibrio se puede calcular de forma gráfica o matemática.
Forma gráfica
Forma matemática
P x Q = CF + CV
PE = CF___
1- _CV_
P x Q
Punto equilibrio
Ingreso
Costos variables
Costos fijos
Beneficio neto
Costo total
Ingresos y costos
Unidades producidas y vendidas
Punto de equilibrio

▪ El estado de resultados o de pérdidas y ganancias tiene por finalidad
calcular la utilidad neta y flujos netos de efectivo del proyecto, que
son en general el beneficio real de la operación de la planta.
▪ Se obtiene restando a los ingresos, todos los costos en que incurra la
planta y los impuestos que hay que pagar.
▪ Se le llama pro-forma porque se proyectan los resultados económicos
que supuestamente tendrá la empresa.
▪ En la evaluación de proyectos se están planeando y pronosticando los
resultados probables que tendrá una entidad productiva.
Estado de resultados pro-forma

En la columna izquierda se indica el sentido del flujo de efectivo. La columna central indica el
concepto y la columna derecha es de observaciones.
Flujo Concepto Observaciones
+ Ingresos Precio de venta multiplicado
por el número de unidades
vendidas
- Costo de producción
= Utilidad marginal
- Costos de administración
- Costos de ventas
- Costos financieros
= Utilidad bruta
- Participación a trabajadores (15%) Reparto utilidades a
trabajadores
- Impuesto sobre la renta (25%)
= Utilidad neta

El Art. 97 del Código del Trabajo, establece que el empleador o
empresa reconocerá en beneficio de sus trabajadores el quince por
ciento (15%) de las utilidades líquidas.
a) El diez por ciento (10%) se dividirá entre todos los trabajadores de
la empresa, sin consideración a las remuneraciones recibidas por
cada uno de ellos.
b) El cinco por ciento (5%) restante será entregado directamente a
los trabajadores de la empresa, en proporción a las cargas
familiares.

Art. 37 de la Ley Orgánica de Régimen Tributario Interno .- Tarifa del
impuesto a la renta para sociedades.- …… .- Los ingresos gravables
obtenidos por sociedades constituidas en el Ecuador, así como por las
sucursales de sociedades extranjeras domiciliadas en el país y los
establecimientos permanentes de sociedades extranjeras no
domiciliadas aplicarán la tarifa del 22% sobre su base imponible. No
obstante, la tarifa impositiva será del 25% cuando la sociedad tenga
accionistas, socios, partícipes, constituyentes, beneficiarios o similares
residentes o establecidos en paraísos fiscales o regímenes de menor
imposición con una participación directa o indirecta, individual o
conjunta, …

Flujo Concepto (en miles de USD)
+ Ventas 517,561
+ Dividendos ganados 31,897
+ Ingresos por servicios con partes relacionadas 12,565
+ Ingresos financieros y otros 2,121
= Total Ingresos 564,144
- Costos de ventas (340,195)
- Gastos de administración y ventas (26,825)
- Participación a trabajadores (23,178)
- Otros gastos (10,893)
= Total de costos y gastos (401,091)
= Utilidad antes del Impuesto a la Renta 163,053
- Impuesto a la Renta (30,515)
= Utilidad neta del año 132,538
EJEMPLO ESTADO DE RESULTADOS
INTEGRAL HOLCIM ECUADOR S.A. 2013 (en miles USD)

Flujo Concepto 2019
+ VENTAS 349 817
- Costo de Producción 210 941
= MÁRGEN BRUTO 138 876
- Gastos de ventas y administración 18 046
- Gastos financieros 6 407
- Participación a trabajadores (15%) 17 153
+ Ingresos financieros y otros 941
- Otros gastos 1 015
+ Dividendos ganados 36 400
= Utilidad antes de impuesto a las ganancias 133 596
- Impuestos a las ganancias – Corriente 19 966
+ Impuestos a las ganancias - Diferido 167
= UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO 113 797
EJEMPLO ESTADO DE RESULTADOS
INTEGRAL HOLCIM ECUADOR S.A. 2019 (en miles USD)

▪ El capital de la inversión inicial puede provenir de varias fuentes:
personas naturales, personas jurídicas, inversionistas, instituciones de
crédito (bancos, financieras, cooperativas) o la combinación de ellas.
▪ Antes de invertir, se debe tener una tasa mínima de ganancia (TMAR=
tasa mínima aceptable de rendimiento) sobre la inversión propuesta.
▪ Es una creencia común que la TMAR de referencia debe ser la tasa
máxima que ofrecen los bancos por una inversión a plazo fijo.
▪ Si la TMAR es igual al índice inflacionario, el capital invertido
mantendrá su poder adquisitivo.
▪ La TMAR debe considerar los efectos inflacionarios y tener una
sobretasa por arriesgar el dinero.
➢ TMAR = i + f + i*f i = premio al riesgo
f = inflación
Costo de capital o
Tasa mínima aceptable de rendimiento

▪ La tasa de crecimiento real del dinero invertido, habiendo
compensado los efectos inflacionarios, debe ser entre 10 y 15%.
▪ Una referencia para darse una idea de la relación riesgo-rendimiento
es el mercado de valores (bolsa de valores).
▪ Por ejemplo, la inversión en una empresa de productos químicos
terminados, se analizaría lo referente a acciones comunes de otras
empresas de productos químicos terminados. Se debe observar su
evolución y el rendimiento por acción de esa actividad en el
presente. Ésta podría ser una referencia para fijar el premio al
riesgo.
▪ Cuando el capital proviene de diferentes fuentes o capital mixto,
debe calcularse la TMAR de la empresa como el promedio
ponderado de las aportaciones porcentuales y TMAR exigidas en
forma individual.
Costo de capital o

Ejemplo
TMAR = i + f + i*f
Inversionistas TMAR =
0,05 (5% inflación) +
0,1 (10% premio al
riesgo) + 0.05 x 0.10 =
0.155
Otras empresas TMAR
= 0,05 (5% inflación) +
0,12 (12% premio al
riesgo) + 0.05 x 0.12 =
0.176
Banco TMAR = 18%
(se considera
solamente la tasa de
interés)
Accionista % aportación TMAR Ponderación
Inversionista
privado
0.50 x 0.155 = 0.0775
Otras
empresas
0.25 x 0.176 = 0.044
Institución
Financiera
0.25 x 0.18 = 0.045
TMAR global mixta 0.1665
La tasa mínima aceptable de rendimiento de la empresa es 16.65%, con esto pagará el
15.5% a inversionistas privados; 17.6% a otras empresas; y el 18% al banco.
Costo de capital o

▪ Una empresa esta financiada cuando ha pedido capital en préstamo
para cubrir cualquiera de sus necesidades económicas.
▪ Las leyes tributarias permiten deducir de impuestos los intereses
pagados por deudas adquiridas.
Financiamiento
Tabla de pago de la deuda

Cuando se pide un préstamo, existen cuatro formas generales de realizar
el pago:
1. Pago de capital e intereses al final de los cinco años.
2. Pago de interés al final de cada año, y de interés y todo el capital al
final de 5 años.
3. Pago de cantidades iguales al final de cada uno de los cinco años.
4. Pago de intereses y una parte proporcional de capital (20% cada
año) al final de cada uno de los cinco años.
Financiamiento

Pago de capital e
intereses al final de
los 5 años.
• Sólo aparecerá al
final de ese
período el pago de
una suma total,
que es:
• Pago de fin de
periodo = Pago
capital + intereses.
Pago de interés al
final de cada año, y
de interés y todo el
capital al final del
quinto año.
• Se debe hacer una
tabla de pago de la
deuda donde se
muestre el pago
año con año, tanto
del capital como
de interés.
Pago de cantidades
iguales al final de
cada uno de los
cinco años.
• Es necesario
dominar el monto
de la cantidad
igual que se
pagará.
Pago de intereses y
una parte
proporcional del
capital
• En la columna de
pago hecho
principal aparecerá
el 20% de la deuda
total.
• Los intereses serán
pagados sobre
saldos insolutos.
F = P (1 + i)n
( ) 
( ) 1i1
i1i
PA n
n
−+
+
=
F = 10.000 (1+18%)5
F = 22.877,58
Financiamiento

Pago de cantidades
iguales al final de
cada uno de los cinco
años.
• Es necesario
dominar el monto
de la cantidad igual
que se pagará.
( ) 
( ) 1i1
i1i
PA n
n
−+
+
=
P
P
AAAAAA
521 n4
3
3
NRO. MES CAPITAL AMORTIZAC INTERÉS 16%
1 50.000,00 $ -549,24 666,67 $ -1.215,90
2 49.450,76 $ -556,56 659,34 $ -1.215,90
3 48.894,20 $ -563,98 651,92 $ -1.215,90
4 48.330,22 $ -571,50 644,40 $ -1.215,90
5 47.758,72 $ -579,12 636,78 $ -1.215,90
6 47.179,60 $ -586,84 629,06 $ -1.215,90
7 46.592,76 $ -594,67 621,24 $ -1.215,90
8 45.998,10 $ -602,59 613,31 $ -1.215,90
9 45.395,50 $ -610,63 605,27 $ -1.215,90
10 44.784,87 $ -618,77 597,13 $ -1.215,90
11 44.166,10 $ -627,02 588,88 $ -1.215,90
12 43.539,08 $ -635,38 580,52 $ -1.215,90
13 42.903,70 $ -643,85 572,05 $ -1.215,90
14 42.259,84 $ -652,44 563,46 $ -1.215,90
15 41.607,41 $ -661,14 554,77 $ -1.215,90
16 40.946,27 $ -669,95 545,95 $ -1.215,90
17 40.276,32 $ -678,89 537,02 $ -1.215,90
18 39.597,43 $ -687,94 527,97 $ -1.215,90
19 38.909,49 $ -697,11 518,79 $ -1.215,90
20 38.212,38 $ -706,40 509,50 $ -1.215,90
21 37.505,98 $ -715,82 500,08 $ -1.215,90
22 36.790,16 $ -725,37 490,54 $ -1.215,90
23 36.064,79 $ -735,04 480,86 $ -1.215,90
24 35.329,75 $ -744,84 471,06 $ -1.215,90
25 34.584,91 $ -754,77 461,13 $ -1.215,90
26 33.830,14 $ -764,83 451,07 $ -1.215,90
27 33.065,31 $ -775,03 440,87 $ -1.215,90
28 32.290,27 $ -785,37 430,54 $ -1.215,90
29 31.504,91 $ -795,84 420,07 $ -1.215,90
30 30.709,07 $ -806,45 409,45 $ -1.215,90
31 29.902,62 $ -817,20 398,70 $ -1.215,90
32 29.085,42 $ -828,10 387,81 $ -1.215,90
33 28.257,32 $ -839,14 376,76 $ -1.215,90
Financiamiento

Activo
cualquier pertenencia
material (tangible) o
inmaterial (intangible).
Pasivo
cualquier obligación o deuda
que se tenga con terceros.
Patrimonio
(Capital)
Conjunto de bienes,
derechos y obligaciones de
una persona natural o
jurídica. Capital es el aporte
que se obligan a realizar los
socios al celebrar un
contrato social.
= +
▪ Todo lo que tiene de valor la empresa (activo fijo, diferido y capital de
trabajo) le pertenece a alguien.
▪ Este alguien pueden ser terceros, dueños o accionistas.
▪ Cuando se realiza el análisis económico de un proyecto y se debe
presentar el balance general, se recomienda referirse al balance
general inicial, es decir un balance a lo largo de cada uno de los años
considerados en estudio (cinco años).
Balance general

▪ Los balances tienen como objetivo principal determinar anualmente
cual se considera que es el valor real de la empresa en ese momento.
▪ Es un aspecto contable muy dinámico.
▪ El balance inicial presentado en la evaluación de un proyecto, si revela
el valor real de la empresa.
Todos los valores de la empresa Le pertenecen a
Activo fijo Terceras personas o entidades
con deudas a corto, mediano y
largo plazo
Activo diferido = +
Capital de trabajo Accionistas o propietarios
directos de la empresa
Otros activos
Balance general

Ver ejemplo de un caso real:
http://www.holcim.com.ec/fileadmin/templates/EC/doc/Archivos_varios/Reporte_Financiero_2013_-_Holcim_Ecuador.pdf
Balance general

CASO PRÁCTICO
ESTUDIO ECONÓMICO

▪ La planta productora de mermelada de fresa está planeada para
laborar 1 turno, por lo que hay la posibilidad que trabaje 2 o 3 turnos
diarios.
▪ Tomando en cuenta el estudio de mercado y que una parte de los
productos son nuevos, se planea laborar 1 turno por los primeros 3
años.
▪ Aprovechamiento de la capacidad instalada a través de años.
Periodo anual Producción anual
(toneladas)
Aprovechamiento de la
capacidad
8 1 050 33%
9 1 050 33%
10 1 050 33%
11 2 100 67%
12 2 100 67%

Materia prima Cantidad por
lote (kg)
Consumo diario en
7 lotes (kg)
Costo
USD/kg
Consumo
anual (kg)
Costo total anual
(USD)
Benzoato de sodio 0.5 3.5 35.0 1 050 36 750
Ácido cítrico 0.1 0.7 250.0 210 52 500
Pectina 10.0 70.0 220.0 21 000 4 620 000
Azúcar 100.0 700.0 4.8 210 000 1 008 000
Fresa 213.0 1 491.0 8.0 447 300 3 578 400
Total 9 295 650
a) Costo de materia prima
Se toma como base de cálculo para la producción que será del 5% mermelada dietética y el 95% de
mermelada normal.
Presupuesto de Costos de producción

Materia prima Cantidad
por lote
(kg)
Cantidad por
día
+ 3% de
merma
Costo por
millar
Consumo anual
(miles)
Costo total
anual (USD)
Frasco de 500 g 1 000 7 000 7 210 3 440 2 163 7 440 720
Etiquetas 1 000 7 000 7 210 465 2 163 1 005 795
Tapas 1 000 7 000 7 210 1 200 2 163 2 595 600
Cajas de cartón 83 581 599 2 400 179 431 280
Total 11 473 395
b) Costo de envases y embalajes

Concepto Consumo
mensual
Consumo anual Costo unitario (USD) Costo total anual
(USD)
Cubrebocas desechables 60 piezas 720 piezas 0.5 piezas 360
Guantes de látex 30 pares 360 pares 11.0 pares 3 960
Cofias 14 piezas 168 piezas 0.6 piezas 135
Batas 5 piezas 60 piezas 70.0 piezas 4 200
Botas de látex 5 pares 60 pares 60.0 pares 3 600
Bota industrial 2 pares 4 pares 250.0 pares 1 000
Franela 20 m 240 m 3.10 m 744
Detergente industrial 20 m 300 kg 75.0 kg 22 500
Escobas 5 piezas 60 piezas 10.0 piezas 600
Bactericida 7.5 litros 90 litros 150.0 litros 13 500
Cepillos industriales 5 litros 60 piezas 15.0 piezas
Total anual 51 500
c) Otros materiales

Equipos Unidades Nro.
motores
HP
motor
Consumo
kWh/motor
Consumo
kWh total
h/día Consumo
kWh/día
Báscula 2 2 0.5 0.5 1.0 2 2.0
Banda trasnportadora 2 1 0.5 0.5 0.5 8 4.0
Banda transportad. Larga 1 2 1.0 2.5 5.0 8 40.0
Lavadora 1 3 3.0 4.0 12.0 8 96.0
Tanque de Al 3 2 3.0 3.5 7.0 1 7.0
Tanque concentr. Al 2 1 3.0 3.5 3.5 1 3.5
Tanque mezcla mat. prima 1 1 3.0 3.5 3.5 3 10.5
Tapadora 1 3 0.75 1.25 3.75 6 22.5
Ventilador 1 1 1.0 2.5 2.5 3 7.5
Caldera 1 1 1.0 2.5 5.0 6 30.0
Etiquetadora 1 1 1.0 2.5 2.5 6 15.0
Envasadora 1 3 0.75 1.25 3.75 6 22.5
Esterilizadora 1 1 1.0 2.5 2.5 8 20.0
Proesterilizadora vapor 1 1 1.0 2.5 2.5 8 20.0
Computadora 2 2 0.15 0.5 0.3 8 2.4
Alumbrado - - - 9.0 9.0 8 72.0
Consumo energía eléctrica

Concepto Costo
(USD)
Consumo anual 410.9 x 300 días/año 123 270 kWh/año
Consumo anual total + 5% imprevistos 129 434 kWh/año
Cálculo demanda media 2 400 horas/año 53.93 kW
Demanda concentrada 70% de demanda media 37.75 kW
Cargo por mantenimiento 25% adicional carga total
Cargo por alumbrado público 6% adicional carga total
Carga total neta 129 434 x 1.25 x 1.06 171 500 kWh/año
Costo unitario 0.953 USD/kWh
Costo anual total 37.75 x 2 400 x 0.953 86 342 USD/año
Consumo energía eléctrica

Costo total anual = 12.35 USD/m3 x 2 615 m3/año = 32 295.25 USD/año
Concepto Cantidad
Limpieza diaria del equipo de producción 600 litros
Limpieza diaria general de la empresa 500 litros
Riego de áreas verdes 300 litros
Agua disponible para el personal 3 900 litros
Lavado de fruta y proceso en general 3 000 litros
Consumo diario total 8 300 litros
Consumo anual = 8 300 litros/día x 300 días/año + 5% imprevistos = 2 615 m3/año
Consumo de agua

Costo total mano de obra directa= 399 600 USD/año x 1.35 = 539 460 USD/año
Plaza Plaza/turno Turnos/día Sueldo
mensual/plaza
(USD)
Sueldo anual
plaza
(USD)
Sueldo total anual
(USD)
Obrero 14 1 2 200 26 400 369 600
Almacenista 1 1 2 500 30 000 30 000
Subtotal 399 600
+ 35% de prestaciones 139 860
Total anual 539 460
MANO DE OBRA DIRECTA
Personal Sueldo mensual
(USD)
Sueldo anual
(USD)
Gerente de producción 8 000 96 000
Secretaria 2 000 24 000
Subtotal 141 600
Total anual 183 600
MANO DE OBRA INDIRECTA
Mano de obra - Producción

Concepto Cantidad
Consumo de la caldera en litros de diesel por hora 8 litros/h
Horas que permanece encendida por día 7 h/día
Consumo diario 56 litros
Consumo anual = 56 litros/día x 300 días/año 16 800 litros/año
Precio del diesel 4.2 USD/litro
Costo anual = 16 800 litros/año x 4.2 USD/litro 70 560 USD/año
Combustibles

El costo de Mantenimiento implica una revisión periódica de todas las
máquinas. Es conveniente contratar externamente. Los equipos que
requieren mantenimiento son:
▪ Lavadora
▪ Pre esterilizadora
▪ Envasadora
▪ Tapadora
El costo de mantenimiento interno se calcula como el 2% del costo
total del inmueble, sin incluir los activos que recibirán
mantenimiento externo. Esto asciende a USD 25 000 anuales.
Concepto Costo
(USD)
Costo de mantenimiento externo 58 390
Costo de mantenimiento interno 25 000
Sueldo del técnico 48 600
Total anual 131 990
▪ Etiquetadora
▪ Esterilizadora
▪ Caldera
▪ Montacargas
Mantenimiento

Costo de control de calidad
▪ Presupuesto de pruebas de control de calidad
sobre el producto y periodicidad que las leyes
sanitarias exigen.
▪ Microbiológicas. Una (1) prueba por semana.
▪ Contenido proteico. Una (1) prueba cada seis
meses.
▪ Costo anual = USD 32 800
Cargos por depreciación
▪ Las leyes consideran a la depreciación como
cargo deducible de impuestos.
▪ Estrictamente hablando debería hacerse un
cargo de depreciación para producción,
administración y ventas, pero se atribuye todo a
producción.
▪ Este cargo es USD 443.490 para la inversión total
(el cálculo se presenta en láminas siguientes)
Control de calidad

Se considera los rubros anteriormente determinados
Concepto Costo
(USD)
Materia prima 9 295 650
Envases y embalajes 11 473 395
Otros materiales 51 500
Energía eléctrica 86 342
Agua 20 618
Combustibles 70 560
Mano de obra directa 539 460
Mano de obra indirecta 183 600
Mantenimiento 131 990
Control de calidad 32 800
Depreciación 443 490
Total 22 329 405
Presupuesto – Costos de producción

Gastos de administración: sueldos + otros
Concepto Sueldo mensual
(USD)
Sueldo anual
(USD)
Gerente general 12 000 144 000
Secretaria 2 500 30 000
Contabilidad externa (a) 3 000 36 000
Limpieza general (b) 4 000 48 000
Vigilancia 2 000 24 000
Subtotal 282 000
Total anual 380 700
(a) Es el costo de una cotización de un despacho de contabilidad
(b) El sueldo incluye dos plazas
Concepto Costo
(USD)
Sueldos del personal 380 7000
Gastos de oficina 36 000
Comida para empleados 72 000
Total anual 453 060
Gastos de administración

Gastos de ventas: sueldos + otros
Personal Sueldo mensual
(USD)
Sueldo anual
(USD)
Gerente de ventas 2 000 24 000
Choferes 7 000 84 000
Repartidor 3 500 42 000
Subtotal 150 000
Total anual 202 500
GASTOS DE VENTAS – PERSONAL
Concepto Costo
(USD)
Sueldos (personal) 202 500
Comisión por ventas 132 510
Publicidad 200 000
Operación de vehículos 216 000
Total anual 751 010
Gastos de administración

Concepto Costo
(USD)
Porcentaje
(%)
Costo de producción 22 329 405 94.5
Costo de administración 453 060 1.9
Costo de ventas 844 215 3.6
Total 23 626 680 100.0
Costo unitario/500 g 11.25
Costos totales de operación de la empresa

Uns Equipo
Precio unitario
(USD)
5% fletes y seguros
(USD)
Costo total puesto en planta
(USD)
1 Báscula 1.5 ton 37 600 --- 37 600
1 Báscula 0.5 ton 28 300 --- 28 300
1 Lavadora de aspersión 115 000 5 750 120 750
1 Tanque Al 400 l 61 000 3 050 64 050
3 Tanque Al 800 l 84 800 12 750 267 120
2 Tanque de concentración 248 100 24 810 521 010
11 Válvula de paso de Al 2 pulg 6 500 --- 71 500
1 Preestirilizador de vapor 201 700 10 085 211 785
3 Bomba de Al 2 pulg 16 900 --- 50 700
7 Tubería Al 2 pulg (metros) 2 800 --- 19 600
18 Banda transportadora (metro) 25 000 22 500 472 500
1 Envasadora 163 350 8 178 171 728
1 Tapadora 108 100 5 405 113 505
1 Esterilizador 482 900 24 154 507 045
1 Etiquetadora 122 400 6 120 128 520
1 Ventilador 5 500 --- 5 500
2 Montacargas 84 800 8 480 178 080
1 Caldera 96 500 4 825 101 325
1 Sistema purificador de agua 8 100 --- 8 100
2 Estibas para esterilizador 3 900 --- 3 900
1 Equipo para verificar vacio 3 100 --- 3 100
1 Herramienta para mantenimiento 17 100 --- 17 100
Total 3 248 055
Inversión inicial en Activo Fijo y Diferido
(Producción)

Cantidad Concepto Precio unitario
(USD)
Costo total
(USD)
2 Computadoras e impresoras 22 500 45 000
6 Escritorio secretarial 2 800 16 800
12 Silla secretarial 700 8 400
14 Vestidor 400 5 600
1 Máquina de escribir 1 100 1 100
1 Fax 3 100 3 100
2 Camioneta 2 toneladas 160 000 320 000
1 Muebles de baño regaderas 2 100 12 600
1 Estufa de gas 1 800 1 800
20 Horno de microondas 2 500 2 500
20 Silla comedor 150 3 000
1 Mesa 150 200
Total 420 100
Inversión inicial en Activo Fijo y Diferido
(Oficina y Ventas)

Concepto Cantidad
Planta 750 m2
Almacenes 125 m2
Oficinas y sanitarios 175 m2 en planta alta
Jardines 189 m2
Caldera 20 m2
Estacionamiento 200 m2
Producción 216 m2
Construcción (almacenes y oficinas) 125 + 175 = 300 m2
Costo/m2 = USD 3 000; Costo Total USD 900 000
Concepto Costo
(USD)
Terreno 600 000
Construcción 900 000
Construcción lámina 354 000
Bordo perimetral 22 000
Total 1 876 000
Activo fijo (Terreno y obra civil)

Comprende todos los activos intangibles. En un proyecto son:
- planeación e integración del proyecto, se calcula con 3% inversión total;
- ingeniería del proyecto, se calcula con 3.5% activos producción;
- supervisión del proyecto, se calcula con 1.5% inversión total; y
- administración del proyecto, se calcula con 0.5% de la inversión total.
Concepto Cálculo Total
(USD)
Planeación e integración 5 543 555 x 3.0% 166 307
Ingeniería del proyecto 3 248 055 x 3.5% 113 682
Supervisión 5 543 555 x 1.5% 83 153
Administración del proyecto 5 543 555 x 0.5% 27 718
Total 390 860
Activo diferido

Concepto Costo
(USD)
Equipo de producción 3 248 055
Equipo de oficinas y ventas 420 100
Terreno y obra civil 1 876 000
Activo diferido 390 860
Subtotal 5 935 015
+ 5% imprevistos 296 751
Total 6 231 766
Inversión total
en activos fijo y diferido

Depreciación y amortización del activo fijo y diferido
Concepto Valor % 1 2 3 4 5 Vs (Vr)
Equipo de producción 3 248 055 8% 259 844 259 844 259 844 259 844 259 844 1 948 835
Vehículos 320 000 20% 64 000 64 000 64 000 64 000 64 000 0
Equipo de oficina 55 100 10% 5 510 5 510 5 510 5 510 5 510 27 550
Computadoras 45 000 25% 11 250 11 250 11 250 11 250 0 0
Obra Civil 1 276 000 5% 63 800 63 800 63 800 63 800 63 800 957 000
Inversión diferida 390 860 10% 39 086 39 086 39 086 39 086 39 086 195 430
Total 443 490 443 490 443 490 443 490 443 490 3 128 815
Vs = valor de salvamento, se calcula como el valor residual de las depreciaciones
Depreciación y amortización

La TMAR (tasa mínima aceptable de rendimiento) es la tasa de
crecimiento de la empresa por arriba de la inflación.
El valor depende de 3 parámetros:
▪ Estabilidad de venta de productos similares.
▪ Estabilidad o inestabilidad de las condiciones macroeconómicas del
país.
▪ Condiciones de competencia en el mercado.
Como la competencia en mermeladas tiene el 70% de las ventas, se
considera que una empresa tiene un riesgo intermedio y 15% premio
al riesgo, que es la TMAR sin inflación. Para la inflación se considerará
un 20%.
TMAR = i + f + i*f = 0.20 + 0.15 + 0.20 x 0.15 = 0.38 o 38%
Determinación del TMAR

▪ Valores e inversiones: Dinero invertido a corto plazo en alguna
institución bancaria.
▪ Inventarios: Cantidad de dinero que se asigne para este rubro.
▪ Cuentas por cobrar: El crédito que se extiende a los compradores.
▪ Pasivo circulante: sueldos y salarios, proveedores, materias primas y
servicios y los impuestos.
Concepto Costo
(USD)
Valores e inversiones 112 652
Inventarios 2 931 397
Cuentas por cobrar 1 968 890
Total 5 012 939
Valor del activo circulante
Concepto Consumo
anual
Costo anual Costo de 45
días
Benzoato de sodio 1 050 kg 36 750 5 513
Ácido cítrico 210kg 52 500 7 875
Pectina 21 ton 4 620 000 693 000
Frascos 500 g 2 163 miles 7 440 720 1 116 108
Etiquetas 2 163 miles 1 005 795 150 869
Tapas 2 163 miles 2 595 600 389 340
Cajas de cartón 179.7 miles 431 280 64 692
Total 2 427 397
Costo de inversión en materia prima
Determinación del capital de trabajo

▪ Valores e inversiones: Dinero invertido a corto plazo en
alguna institución bancaria que estará a disposición para los
pagos (conviene tener el equivalente a 45 días de gastos de
ventas).
▪ Inventarios: Cantidad de dinero que se asigne para este rubro.
▪ Cuentas por cobrar: El crédito que se extiende a los
compradores (30 días plazo para pagar)
▪ Pasivo circulante: sueldos y salarios, proveedores, materias
primas y servicios y los impuestos.
Concepto Costo
(USD)
Valores e inversiones (USD 751 010/300 x 45 días) 112 652
Inventarios (fresa, azúcar, materia prima) 2 931 397
Cuentas por cobrar (USD 23 626 680/12) 1 968 890
Total 5 012 939
Valor del activo circulante

▪ Pasivo circulante: sueldos y salarios, proveedores, materias
primas y servicios y los impuestos.
Concepto Costo
(USD)
Activo circulante / Pasivo circulante 2 a 2.5
Pasivo circulante = Activo circulante / 2 2 506 469
Capital de Trabajo = AC - PC 2 506 469
Pasivo circulante y capital de trabajo

Año Interés
(USD)
Anualidad
(USD)
Pago a capital
(USD)
Deuda después de
pago (USD)
0 1 500 000
1 510 000.0 663 595.9 153 595.9 1 346 404.1
2 457 777.4 663 595.9 205 818.5 1 140 585.6
3 387 799.1 663 595.9 275 796.8 864 788.8
4 294 028.2 663 595.9 369 567.7 495 221.1
5 168 375.2 663 595.9 495 220.7 0.37
Tabla de pago de la deuda (USD) – Anualidad Fija
Financiamiento de la inversión

Determinación del punto de equilibrio

Producción
(ton)
Ingresos
(Miles USD)
Costo Total
(Miles USD)
250 6 310 7 255
500 12 620 12 370
750 18 930 17 485
1 050 26 502 23 626
Año Núm. Frascos de 500 g Precio unitario
(USD)
Ingreso Total
(USD)
1 2 100 000 12.62 26 502 000
2 2 100 000 12.62 26 502 000
3 2 100 000 12.62 26 502 000
4 4 200 000 12.62 53 004 000
5 4 200 000 12.62 53 004 000
Ingresos y costos totales a diferentes niveles de producción
Ingresos por ventas (sin inflación)

• Aportación neta que deberán realizar los inversionistas del proyecto.
Activo Pasivo y Capital (Patrimonio)
Activo circulante Pasivo circulante
Valores e inversiones 112 652 Sueldos, deudores, impuestos 2 506 469
Inventarios 2 931 397
Cuentas por cobrar 1 968 890 Pasivo fijo
Subtotal 5 012 939 Préstamo a 5 años 1 500 000
Activo fijo TOTAL PASIVOS 4 006 469
Equipo de producción 3 248 005 CAPITAL
Equipo de oficinas y ventas 420 100 Capital social 6 941 485
Terreno y obra civil 1 876 000
Subtotal 5 544 155
Activo diferido 390 860
TOTAL ACTIVOS 10 947 954 PASIVOS + CAPITAL 10 947 954
Balance General Inicial

Base para calcular los flujos netos de efectivo con los cuales se
realiza la evaluación económica - financiera
Concepto Años 1 a 5
(Miles USD)
Producción 1 050 ton
+ Ingreso 26 502
- Costo de producción 22 329
- Costo de administración 453
- Costo de ventas 844
= Utilidad antes de impuestos 2 876
- Impuestos 47% 1 352
= Utilidad después impuestos 1 524
+ Depreciación 443
= Flujo neto de efectivo (FNE) 1 967
Estado de Resultados (proforma)

Año 0 1 2 3 4 5
Producción 1 050 ton 1 050 ton 1 050 ton 1 050 ton 1 050 ton 1 050 ton
+ Ingreso 26 502 31 802 38 163 45 795 54 955 65 945
- C. producción 22 329 26 795 32 154 38 585 46 301 55 562
- C. administración 453 544 652 783 939 1 127
- C. ventas 844 1 013 1 215 1 458 1 750 2 100
= Utilidad antes impuestos y part. 2 876 3 450 4 142 4 969 5 965 7 156
- Impuestos 47% 1 352 1 622 1 947 2 336 2 804 3 363
= Utilidad después de impuestos 1 524 1 829 2 195 2 633 3 161 3 793
+ Depreciación 443 532 638 766 919 1 102
= Flujo Neto Efectivo 1 967 2 361 2 832 3 399 4 080 4 895
Estado de resultados con inflación, sin financiamiento y producción constante.

Año 1 2 3 4 5
Producción 1 050 ton 1 050 ton 1 050 ton 1 050 ton 1 050 ton
+ Ingreso 31 802 38 163 45 795 54 955 65 945
- C. producción 26 795 32 154 38 585 46 301 55 562
- C. administración 544 652 783 939 1 187
- C. ventas 1 013 1 215 1 458 1 750 2 100
- C. Financieros 510 458 388 294 168
= Utilidad antes impuestos y part. 2 940 3 684 4 581 5 671 6 988
- Impuestos 47% 1 382 1 731 2 153 2 665 3 284
= Utilidad después de impuestos 1 558 1 953 2 428 3 006 3 704
+ Depreciación 532 638 766 919 1 102
- Pago de capital 154 206 276 370 495
= Flujo Neto Efectivo 1 936 2 385 2 918 3 555 4 311
Estado de resultados con inflación, financiamiento y producción constante.

0.2527
5935015
1500000
AFT
Deuda
TD ===
2
2506469
5012939
PC
AC
TC ===
0.83
2506469
29313975012939
PC
sInventarioAC
TR =
−
=
−
=
Tasas de liquidez: afrontar sus deudas a corto plazo
Tasa rápida o prueba ácida
Tasa de solvencia o apalancamiento
(AFT = activo s fijos y diferidos)
Posición financiera inicial de la empresa

6.76
510
3410
interésganasequevecesdeNúmero ==
Número de veces que se gana el interés
Intereses
ionesParticipacyImpuestosantesUtilidad
interésganasequevecesdeNùmero =
Posición financiera inicial de la empresa

Actividad 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Elaboración de estudio
Constitución de la empresa
Tramitación de financiamiento
Compra de terreno
Acondicionamiento de terreno
Construcción de obra civil
Compra de maquinaria y mobiliario
Recepción de maquinaria
Instalación de maquinaria
Instalación de servicios industriales
Colocación de mobiliario
Recepción de vehículos
Prueba de arranque
Inicio de producción

Estudio económico de proyecto: costos, inversiones, indicadores financieros

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