Análisis: Estrategia de inversión semanal 16 08 2011

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Análisis: Estrategia de inversión semanal
Bolsas, divisas y tipos de interés

Semana del 16 al 23 de agosto Bolsas: "Bolsas: “Prudencia, paciencia y
Realizado: 16-ago-11 9:04 AM
Bolsas perseverancia. ¿Agotando las caídas?."
15-ago-11 08-ago-11 % sem. % año Durante la semana pasada las bolsas aunaron retrocesos con elevadísimos
DJI 11.482,9 10.809,9 6,2% -0,8% niveles de volatilidad. La rebaja del rating de EEUU provocaba muchos nervios,
paliados sólo parcialmente (en el mercado de deuda) por el hecho de que el BCE
S&P 500 1.204,5 1.119,5 7,6% -4,2%
comenzó a comprar bonos italianos y españole, (parece que en mayor medida
NASDAQ 100 2.214,1 2.060,3 7,5% -3,7% italianos que españoles a juzgar por la evolución de los respectivos
Nikkei 225 9.086,4 9.097,6 -0,1% -11,2% diferenciales). Sin embargo, las bolsas estaban en otro mundo. Las caídas
EuroStoxx50 2.324,5 2.286,9 1,6% -16,8% siguieron golpeando, y sólo una decisión de la Fed que garantiza que los tipos
IBEX 35 8.709,0 8.459,4 3,0% -11,7% de interés seguirán bajísimos durante dos años más en EEUU, unas peticiones
DAX 6.022,2 5.923,3 1,7% -12,9% semanales de desempleo mejores de lo esperado y unas ventas minoristas
también buenas permitían que las caídas de la semana fueran algo aceptable
CAC 40 3.239,1 3.125,2 3,6% -14,9% en vez de, otra vez, algo dramático. En Europa, el ruido de fondo, una vez
FTSE 100 5.350,6 5.069,0 5,6% -9,3% calmados los problemas de la deuda periférica por el mecanismo de alivio
FTSEMIB 15.888,6 15.639,8 1,6% -21,2% puesto en marcha por el BCE, venía de Francia. Las dudas sobre su rating
TOPIX 654,9 663,8 -1,3% -15,6% pesaban en todos los frentes, y así al EuroStoxx le resultaba imposible levantar
KOSPI 1.793,3 1.869,5 -4,1% -12,6% cabeza, una semana más, y van 5 de las 7 últimas. Para tratar de afrontar esta
HANG SENG 20.260,1 20.490,6 -1,1% -12,0% situación, hoy mismo está prevista una cumbre bilateral Merkel-Sarkozy cuyo
único tema de conversación tendrá que ver con la situación de los mercados y
SENSEX 16.839,6 16.990,2 -0,9% -17,9% qué medidas adoptar para tratar de paliar la tensión existente. Una rebaja de
Australia 4.282,9 3.986,1 7,4% -9,7% rating a Francia (desmentida por todas las agencias, que mantienen la
Middle East 2.600,5 2.602,5 -0,1% -4,4% perspectiva estable sobre su deuda soberana) tendría de nuevo efectos muy
BOVESPA 54.651,8 48.668,3 12,3% -21,1% negativos sobre los mercados… y dejaría a los bonos alemanes prácticamente
MEXBOL 33.901,1 31.715,8 6,9% -12,1% como único activo refugio de la Eurozona.
MERVAL 2.989,7 2.738,4 9,2% -15,2% Esta semana podríamos tener un giro en la situación. Parece que en los
Datos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg. principales países se han puesto en marcha con objeto de anunciar medidas de
reducción del déficit público. En Italia ya se han anunciado nuevos recortes
Futuros durante el fin de semana por importe de 45.5bn€. En Francia podrían
*Var. desde cierre nocturno. Último Var. Pts.% día anunciarse planes que entrarían en vigor en 2012, en España el día 26 de
1er.Vcto. mini S&P 1.188 -9 -0,7% agosto se celebrará un Consejo de Ministros extraordinario en el que se podrían
1er Vcto. DAX 5.931,5 -148,5 -2,4% aprobar medidas, que por las filtraciones conocidas no se sabe si serán de
1er Vcto. EuroStoxx50 2.292 -52 -2,2% mayor reducción del déficit (ahorro en gasto farmacéutico, subidas en los
1er Vcto.Bund 133,4 0,6 0,5% impuestos de carburantes), neutrales (adelanto del cobro de impuestos a
grandes empresas) o directamente de ampliación del gasto (renovación de la
Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana) paga de 400 euros a parados de larga duración.,
Cíclicos Desde que recomendamos la sustancial reducción del nivel de exposición a
Distribución bolsas en nuestra estrategia trimestral publicada a finales de junio, las bolsas
han registrado caídas significativas: Ibex 35 -17% (pasando por un retroceso
Tecnología máximo de -21,5%), EuroStoxx50 -19% (caída máxima de -23%) y S&P500 -
Utilities 14% (caída máxima de 10%). Vistos estos retrocesos la tentación de hacer
compras con carácter estratégico puede existir, por los factores habituales
Telecoms (percepción de que los índices están “baratos”, elevadas rentabilidades por
Tecnología dividendo estimadas, multiplicadores bajos, etc…). Sin embargo, para tomar
una decisión tan significativa creemos que merece la pena esperar (al menos
Farmaceúticas
para las carteras invertidas con carácter estratégico) a un cambio de tendencia
Media de medio plazo basado en giro en el escenario global, en lugar de a un rebote
Seguros puntual. Pensamos que esta semana podemos estar ante un escenario más
parecido a la segunda posibilidad que a la primera. Para que el contexto sea
Industriales otro, harían falta medidas de más calado que las que ahora mismo tenemos
No cíclicos sobre la mesa. Medidas proactivas, que deben venir por parte de los bancos
centrales. Estas instituciones y la política monetaria que gestionan son ahora
Serv. Fin. mismo las principales herramientas a emplear, una vez agotadas en casi todo
Energía el mundo las medidas fiscales. En el caso del BCE hemos visto algún paso, pero
creemos que tendrá que dar más. Es posible que el EFSF se quede corto para
Construcción
todo el trabajo que hay que hacer, y no descartaríamos que en algún momento
Químico deba operar conjuntamente con el BCE en la compra de bonos. En EEUU, mucho
Mat. Primas nos tememos que las medidas de la Fed, aun siendo potentes desde un punto de
vista de reactivar el crecimiento, puedan no dar satisfacción a las demandas del
Banca mercado en el corto plazo, y ello termine por meter presión adicional a
Autos Bernanke en la dirección de un QE3. Además estas cuestiones, que
desbloquearían la situación, lo que el mercado está necesitando para permitirse
-2% 0% 2% 4% 6% 8%
avanzar, es la publicación de indicadores macroeconómicos que impulsen la
idea de que todo el miedo de las últimas semanas a una nueva recesión global
Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg haya podido ser un mero espejismo. Complicado verlo en el corto plazo, donde
Diferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.) todavía pueden quedarnos algunas semanas de decepciones en este ámbito.
Por tanto, esta semana podríamos asistir a algunos rebotes, que descontarían
POR 11,13 li cierta expectativa de que haya avances en las reuniones previstas, en el sentido
8,22 de la reducción del déficit, pero que podrían ser tan débiles como en los últimos
8,10 días, incluso verse frustrados ante cualquier decepción en el entorno macro
IRL 7,52 (PIB’s europeos, indicador adelantado EEUU, etc…)
33,65
Así, recomendaríamos cerrar la idea del fondo de volatilidad, que ha funcionado
GRE 13,17 bien en este entorno de incertidumbre proporcionando una rentabilidad en las
últimas seis semanas de +2,38% frente a una caída del EuroStoxx 50 de -21%.
ITA 2,84 El principal motivo es que si se produce una estabilización del mercado se
2,75
reduce su atractivo como inversión.
FRA 0,32
0,64
2A 10A
2,55
ESP 2,70

0,00 10,00 20,00 30,00 40,00
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Semana del 16 al 23 de agosto
Tipos de interés Bonos: "Semana de menos tensiones".
15-ago-11 08-ago-11 +/- sem. +/- año Comenzábamos la semana con dos noticias de impacto que se veían
Alemania 2 años 0,67% 0,72% -5,0 -19,1 reflejadas de un modo bien distinto en el mercado. La rebaja del rating de los
Alemania 10 años 2,30% 2,26% 3,6 -66,5 EEUU tenía un efecto muy limitado, y a pesar de este hecho asistíamos a una
EEUU 2 años 0,19% 0,26% -6,9 -40,3 recuperación en precio. La intervención del BCE comprando deuda de países
periféricos sin embargo sí se dejaba sentir, provocando estrechamientos
EEUU 10 años 2,30% 2,32% -2,2 -99,8 muy significativos de los diferenciales.
Japón 2 años 0,15% 0,14% 1,0 -3,3
Japón 10 años 1,05% 1,02% -8,4 104,7 El B10A alemán avanzó en precio durante las primeras sesiones de la
* Diferenciales en puntos básicos. semana, aupado por las fuertes incertidumbres que continuaban generando
flujo de fondos hacia los activos refugio. Sin embargo en la segunda mitad de
Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes) la semana, una mayor estabilización de las bolsas se ha traducido en
3,0 retrocesos en la renta fija de mayor seguridad. Esta semana tenemos que
2,08 prestarle atención especial al frente macro, que podría ser el principal
1,90 elemento que condicionara su evolución. Es posible que esta semana
1,60 1,66 1,74
2,0 1,42 1,54 asistamos a un retroceso en el precio de los bonos alemanes, que podrían
1,36 2,17
1,15 1,98 elevar su rentabilidad en la referencia a 10 años hasta el 2,40%.
1,73 1,81
1,61 1,66
1,0 1,47 1,47 1,50

Hoy Hace 1 mes Divisas: ”Ecuación:Estabilización= +€ y -Divisas refugio"
0,0
1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M EUR/$: El saldo la semana pasada fue depreciatorio para el euro en su
* Curva tipos de interés c/p Eurozona. cruce contra el dólar. La tendencia bajista del mercado hizo que el
Curva de Tipos EEUU vs Alemania mercado apostase por el dólar a pesar de la comunicación por parte de
4 la Reserva federal de que mantendrá los tipos excepcionalmente
3,5 bajos hasta al menos 2013, hecho que perjudicó al valor del billete
3 Alemania EEUU verde de forma transitoria. Esta semana, y tras el brusco repunte del
euro el lunes,el dólar podría ganar terreno ante cierta debilidad de la
2,5 macro. Rango estimado: 1,42-1,439.
2 EUR/JPY: El euro se depreció la semana pasada ante las bruscas y
1,5 generalizadas caídas de las bolsas en su función como activo refugio.
1 Esta semana, si se produce cierta recuperación en el mercado, la
tendencia debería invertirse ganando el euro terreno. No obstante,
0,5
un posible dato flojo de PIB en la UEM hace sembrar la duda. Rango
0 estimado: 110.5-112.
1,1
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y EUR/GBP: El euro se apreció frente a la esterlina principalmente
debido a la publicación de un informe trimestral de inflación del
0,0 Banco de Inglaterra que no contempló subidas de tipos al menos en el
-1,1 corto plazo. Esta semana las Actas del BoE deberían seguir en esta
-2,2 misma línea, defendiendo una política monetaria laxa, y de este
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y modo la libra debería continuar con su tendencia descendente. Rango
estimado: 0,885-0,892.
Evolución semanal principales divisas EUR/CHF: A pesar de la fuerte apreciación del suizo en la primera
mitad se semana, el euro recuperó todo el terreno perdido y acabó
BRAZILIAN REAL SPOT siendo el ganador tras el anuncio de la SNB (Banco Central Suizo) de
MEXICAN PESO SPOT que está estudiando establecer un tipo de cambio fijo o semifijo para
frenar la apreciación de su divisa, tan peligrosa para los beneficios de
ARGENTINE PESO SPOT las compañías del país con una parte sustancial de su negocio en el
JAPANESE YEN SPOT extrweanjero. La mejora del mercado esta semana ayudará aún más
EUR-GBP X-RATE
al euro. Rango estimado:1,112-1,135.
Principales indicadores macroeconómicos de la semana
EURO SPOT
Día País Dato Mes Tasa (e) Previo
M;9:00h ESP PIB ajustado prel. 2T a/a 0.7% 0.8%
-3,0% -2,0% -1,0% 0,0% 1,0% 2,0%
M;10:30h ESP Emisión 5.000/6.000m€ letras a 12 y 18 meses
Último 08-ago-11 +/- sem. % año M;10:30h GB IPC suby. JUL a/a 3.0% 2.8%
Euro-Dólar 1,4383 1,4179 2,0 7,5% M;10:30h GB IPC JUL a/a 4.3% 4.2%
Euro-Yen 110,5100 110,2600 25,0 -1,9% M;11:00h UEM PIB a/a adelantado 2T a/a 1.8% 2.5%
Evolución petróleo e índice materias primas (CRB) M;14:30h EEUU Permisos Construcción JUL 000 605K 624K
M;14:30h EEUU Viviendas iniciadas JUL 000 600K 629K
135,0 400 M;14:30h EEUU Precios Importación JUL a/a 13.4% 13.6%
Precio Brent
125,0 (USD/Bb)
M;15:15h EEUU Utiliz. Cap. Product. JUL % 77.0% 76.7%
115,0
Precio WTI
350
M;15:15h EEUU Prod. Industrial JUL m/m 0.5% 0.2%
(USD/Bb)
Indice CRB M,16:00h UEM Reunión Merkel y Sarkozy (18:30h Rueda Prensa)
105,0 X;10:30h GB Actas del BoE
95,0 300 X;11:00h UEM IPC JUL a/a 2.5% 2.5%
85,0 X;11:30h POR Emisión letras a 3 y 6 meses
X;14:30h EEUU Precios producción JUL m/m 0.1% -0.4%
75,0 250
X; s/h FRA Asamblea realiza 1ª evaluación propuesta reduc. Déficit
65,0 J;14:30h EEUU IPC JUL a/a 3.3% 3.6%
55,0 200 J;16:00h EEUU Vtas. Vivienda 2ª mano JUL m/m 2.7% -0.8%
J;16:00h EEUU Indicador Adelantado JUL 0.2% 0.3%
V; s/h ESP Aprobación medidas reducción déficit
Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg

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Análisis: Noticias de compañías

1.- Entorno Económico
BCE.- El Banco Central Europeo publicó ayer las compras realizadas durante la semana del 8 de agosto,
ascendiendo a 22.000m€, sin confirmar el origen de los bonos soberanos comprados, aunque parece que han sido
italianos, españoles, portugueses e irlandeses. Se trata del mayor importe adquirido por el BCE en una semana,
siendo el segundo el que compró en mayo de 2010 (16.500m€ de bonos griegos).
ITALIA.- Durante el fin de semana el gobierno italiano aprobó un nuevo plan de ajuste presupuestario de
45.500M€ para conseguir alcanzar el equilibrio presupuestario en 2013. Así, se suprimirán las provincias de
2
menos de 300.000 habitantes o 3.000km de superficie elaborándose un censo en otoño de 2011. Según los
primeros cálculos esto podría hacer que entre 29 y 35 pdrrovincias desaparezcan y unos 1.970 de los 8.094
ayuntamientos. Además, se prevé la reducción de 54.000 cargos a final de la legislatura lo que supone un 38% del
total actual. Asimismo, se amplía la edad de jubilación en los próximos cinco años hasta 67 desde 65 y 60 para
hombres y mujeres respectivamente, que hasta ahora aplicaba.
EE.UU.- (i) El Empire Manufacturing del mes de agosto retrocedió más de lo esperado hasta -7.72 vs. 0.00
esperado y -3.76 anterior. (ii) Las entradas de capitales netas en EE.UU durante el mes de junio se redujeron
significativamente h asta 3.7bn$ vs. 35bn$ esperado y 24.2bn$ anterior (dato revisado desde 23.6bn$ ant.). Las
entradas totales de capital arrojaron otro mes más un déficit (salida de capitales) de -29.5bn$ vs. -48.8bn$ ant.
(dato revisado desde -67.5bn$). (iii) El índice de confianza de constructores estadounidenses NAHB se mantuvo
en agosto en 15 tal y como se esperaba.
JAPÓN.- El lunes de madrugada se publicó un dato de crecimiento 2T preliminar mejor de lo esperado: t/t -0,3%
vs. -0,6% esperado y -0,9% anterior; a/a -1,3% vs. -2,5% esperado y -3,6% anterior (revisado desde -3,5%). PIB
nominal t/t: -1,4% vs. -1,4% esperado y -1,5% anterior (viniendo revisado desde -1,3%). Así, el deflactor del PIB en
tasa interanual se sitúa en -2,2% vs. -1,7% esperado y -1,9% anterior.
CHINA.- (i) El indicador adelantado de junio elaborado por la Conference Board se sitúa en 158.9 desde 157.4. (ii)
La inversiones extranjeras directas en China aumentaron en el mes de julio +19,8% en tasa interanual desde
+2,8% el mes anterior.
INDIA.- Los precios mayoristas en julio retrocedieron hasta 9,22% vs. 9,2% esperado y 9,44% anterior.
ALEMANIA.- El dato preliminar de crecimiento del 2T fue peor de lo esperado: t/t ajustada a estacionalidad +0,1%
vs. +0,5% esperado y +1,5% anterior. La tasa interanual no ajustada a estacionalidad se sitúa en 2,8% vs. +3,2%
esperado y +,2% anterior.
ESPAÑA.- El dato preliminar del PIB 2T en tasa intertrimestral mostró un crecimiento de +0,2% tal y como se
esperaba, desde +0,3%, dejando la tasa interanual en +0,7% como se esperaba desde +0,8%.
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2.- Bolsa española
No hay noticias relevantes.
3.- Bolsas europeas
AKER DRILLING (Cierre 26,2NOK; Var. Día: +96,25%): Será adquirida por Transocean con una prima del 98,5%.-
En su propósito de reforzar su presencia en Noruega, el líder mundial en la perforación de pozos petrolíferos ha
realizado una oferta a Aker Drilling por 1.430M$, equivalente a 26,5 coronas/acc con una prima de +98,5%. Esta
adquisición permitirá a Transocean garantizarse 1.000M$ en nuevos contratos y hacerse con el 25% del mercado
en el país. Impacto: Positivo.

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Análisis: Noticias de compañías

4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Utilities +3,48%, Energía +3,39%; Financieras +3,24%.
Los peores: Consumo discrecional +1,44%; Consumo básico +1,44%; Materiales +1,53%.

GOOGLE (Cierre: 557,23$; Var. Día: -1,16%).- Adquiere la telefonía de Motorola. En una de las mayores
adquisiciones de la industria de telecomunicaciones, Google pagará en efectivo 12.500M$ por Motorola Mobility,
lo que supone una prima de +63% sobre el cierre del viernes. Con esta operación, el buscador trata de impulsar su
sistema operativo Android, que ya portaba los dispositivos de Motorola. Actividad: Buscador.
TIME WARNER (Cierre: 30,33$; Var. Día: +1,64%).- Compra el operador de televisión por cable Insight. La
compañía pagará 3.000M$ en efectivo incorporando en su cartera los 750.000 clientes a los que ofrecía sus
servicios Insight. Con esta adquisición, Time Warner prevé un ahorro en sus costes anuales de 100M$ y mayores
beneficios tributarios. Actividad: Medios de comunicación.
QANTAS (Cierre: 1,52$AU; Var. Día: -0,33%).- Anuncia numerosas reformas. La aerolínea australiana ha
confirmado una renovación de su flota de 9.000M$ que beneficiarán notablemente a AirBus consolidándose como
el avión preferido. Asimismo llevará a cabo un recorte de 1.000 puestos de trabajo y la creación de 2 nuevas
aerolíneas concentradas en Asia revisando algunas de sus rutas hacia el extranjero no rentables para recortar
gastos. Actividad: Aerolínea.

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Análisis: Estrategia de Inversión Semanal
Exposición y p
p posicionamiento estratégico recomendado
g

INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
30% 25% 15% 5% ´0%

INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
35% 30% 20% 10% ´0%
Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los
grados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.
Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo)
Vender/Infraponderar Neutral Sobreponderar/Comprar
Area Geográfica
Rusia Latam (ex-Brasil)
Grecia Brasil
Irlanda China EEUU
Portugal Reino Unido Alemania
Middle East UEM, España
Europa del Este
Japón, Corea del Sur
India
Australia
Canadá
Tipo de activo
Bonos Gobiernos Inmuebles Mat. Primas Industr(Minerales básicos)
Bolsas Petróleo Metales Preciosos
Bonos Convertibles Bonos High Yield
Bonos Cupón Flotante Mat. Primas Agrícolas
g
Bonos corporativos

Sector
Utilities
Media
Renovables Consumo no cíclico
Construcción Inmobiliario Petroleras
Concesiones Farma - Original Tecnología
Bancos Telecos Infraestructuras (Emergentes)
Seguros Turismo
Farma-Genéricos
Aerolíneas
Consumo cíclico
Industriales
Ideas singulares
Hochtief
Sector Lujo

Ideas de la semana
Órdenes límite recomendadas
Activo Recom. Tipo Comentarios Stop loss Profit taking
Semana Pasada
Volatilidad bolsas Vender Recomendamos cerrar esta posición que ha funcionado bien en este
entorno de incertidumbre proporcionando una rentabilidad en las
últimas seis semanas de +2,38% frente a una caída del EuroStoxx
50 de -21%:
Esta semana

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Análisis
Dividendos de Empresas entre el 15 de agosto y el 23 de agosto
Reparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo
0% 2% 4% 6%
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial
15-ago-11 31-ago-11 SIMON PROPERTY GROUP INCRegular Cash 0,8000 USD 2,76% 34.032.450.000 New York REITS SIMON… 2,8%
15-ago-11 01-sep-11 AFLAC INC Regular Cash 0,3000 USD 3,15% 17.775.460.000 New York Insurance
AFLAC INC 3,2%
15-ago-11 01-sep-11 BEMIS COMPANY Regular Cash 0,2400 USD 3,18% 3.126.059.000 New York Packaging&Containers
BEMIS COMPANY 3,2%
15-ago-11 12-sep-11 MARATHON PETROLEUM CORP
Regular Cash 0,2000 USD 0,51% 13.939.050.000 New York Oil&Gas
15-ago-11 12-sep-11 MARATHON OIL CORP Regular Cash 0,1500 USD 2,18% 19.663.810.000 New York Oil&Gas MARATHON… 0,5%

15-ago-11 14-sep-11 VALERO ENERGY CORP Regular Cash 0,0500 USD 0,93% 12.318.030.000 New York Oil&Gas MARATHON… 2,2%
15-ago-11 15-sep-11 CONSOLIDATED EDISON INC Regular Cash 0,6000 USD 4,38% 16.046.670.000 New York Electric VALERO… 0,9%
15-ago-11 15-sep-11 L-3 COMMUNICATIONS HOLDINGS
Regular Cash 0,4500 USD 2,59% 7.338.191.000 New York Aerospace/Defense
CONSOLIDATE… 4,4%
16-ago-11 01-sep-11 MICROCHIP TECHNOLOGY INCRegular Cash 0,3470 USD 4,29% 6.171.594.000 NASDAQ GS Semiconductors
L-3… 2,6%
16-ago-11 06-sep-11 PACCAR INC Regular Cash 0,1800 USD 1,89% 13.917.030.000 NASDAQ GS Auto Manufacturers
16-ago-11 08-sep-11 MICROSOFT CORP Regular Cash 0,1600 USD 2,51% 213.980.900.000 NASDAQ GS Software MICROCHIP… 4,3%

16-ago-11 08-sep-11 AMGEN INC Regular Cash 0,2800 USD 2,17% 47.738.560.000 NASDAQ GS Biotechnology PACCAR INC 1,9%
16-ago-11 08-sep-11 ARCHER-DANIELS-MIDLAND CO
Regular Cash 0,1600 USD 2,26% 18.045.630.000 New York Agriculture
MICROSOFT CORP 2,5%
16-ago-11 08-sep-11 ALLERGAN INC Regular Cash 0,0500 USD 0,27% 22.986.510.000 New York Pharmaceuticals
AMGEN INC 2,2%
16-ago-11 10-sep-11 TARGET CORP Regular Cash 0,3000 USD 2,48% 33.368.410.000 New York Retail
16-ago-11 16-sep-11 MARRIOTT INTERNATIONAL-CL A
Regular Cash 0,1000 USD 1,39% 10.170.640.000 New York Lodging ARCHER-… 2,3%

17-ago-11 31-ago-11 LINEAR TECHNOLOGY CORP Regular Cash 0,2400 USD 3,46% 6.328.731.000 NASDAQ GS Semiconductors ALLERGAN INC 0,3%

17-ago-11 31-ago-11 APARTMENT INVT & MGMT CO -A
Regular Cash 0,1200 USD 1,85% 3.126.371.000 New York REITS TARGET CORP 2,5%
17-ago-11 07-sep-11 QEP RESOURCES INC Regular Cash 0,0200 USD 0,22% 6.541.948.000 New York Oil&Gas
MARRIOTT … 1,4%
17-ago-11 07-sep-11 VISA INC-CLASS A SHARES Regular Cash 0,1500 USD 0,70% 59.372.680.000 New York Commercial Services
LINEAR… 3,5%
17-ago-11 09-sep-11 CABLEVISION SYSTEMS-NY GRP-A
Regular Cash 0,1500 USD 3,14% 5.503.831.000 New York Media
17-ago-11 09-sep-11 HONEYWELL INTERNATIONAL INC Cash
Regular 0,3325 USD 2,82% 36.953.950.000 New York Miscellaneous APARTMENT…
Manufactur 1,9%

17-ago-11 09-sep-11 SHERWIN-WILLIAMS CO/THE Regular Cash 0,3650 USD 1,94% 7.994.289.000 New York Chemicals QEP… 0,2%

17-ago-11 10-sep-11 UNITED TECHNOLOGIES CORPRegular Cash 0,4800 USD 2,61% 66.826.750.000 New York Aerospace/Defense VISA INC-CLASS… 0,7%
17-ago-11 10-sep-11 MOODY'S CORP Regular Cash 0,1400 USD 1,71% 7.478.490.000 New York Commercial Services
CABLEVISION… 3,1%
17-ago-11 12-sep-11 CHEVRON CORP Regular Cash 0,7800 USD 3,15% 199.217.800.000 New York Oil&Gas
HONEYWELL… 2,8%
17-ago-11 12-sep-11 3M CO Regular Cash 0,5500 USD 2,64% 59.111.420.000 New York Miscellaneous Manufactur
17-ago-11 12-sep-11 WALGREEN CO Regular Cash 0,2250 USD 2,45% 33.265.090.000 New York Retail SHERWIN-… 1,9%

18-ago-11 01-sep-11 CUMMINS INC Regular Cash 0,4000 USD 1,66% 18.726.430.000 New York Machinery-Diversified UNITED… 2,6%

18-ago-11 06-sep-11 AMERISOURCEBERGEN CORP Regular Cash 0,1150 USD 1,18% 10.654.410.000 New York Pharmaceuticals MOODY'S CORP 1,7%
18-ago-11 06-sep-11 HARMAN INTERNATIONAL Regular Cash 0,0750 USD 0,86% 2.447.583.000 New York Home Furnishings
CHEVRON CORP 3,1%
18-ago-11 07-sep-11 UNITED PARCEL SERVICE-CL B
Regular Cash 0,5200 USD 3,16% 64.971.790.000 New York Transportation
3M CO 2,6%
18-ago-11 08-sep-11 INVESCO LTD Regular Cash 0,1225 USD 2,67% 8.264.570.000 New York Diversified Finan Serv
18-ago-11 09-sep-11 FLIR SYSTEMS INC Regular Cash 0,0600 USD 1,00% 3.838.334.000 NASDAQ GS Electronics WALGREEN CO 2,5%

18-ago-11 09-sep-11 SNAP-ON INC Regular Cash 0,3200 USD 2,50% 2.980.101.000 New York Hand/Machine Tools CUMMINS INC 1,7%
18-ago-11 16-sep-11 RYDER SYSTEM INC Regular Cash 0,2900 USD 2,47% 2.399.626.000 New York Transportation AMERISOURCE… 1,2%
19-ago-11 06-sep-11 MAXIM INTEGRATED PRODUCTS
Regular Cash 0,2200 USD 3,81% 6.816.111.000 NASDAQ GS Semiconductors
HARMAN… 0,9%
23-ago-11 31-ago-11 ZIONS BANCORPORATION Regular Cash 0,0100 USD 0,23% 3.199.529.000 NASDAQ GS Banks
UNITED… 3,2%
23-ago-11 09-sep-11 WYNDHAM WORLDWIDE CORP
Regular Cash 0,1500 USD 1,94% 5.073.707.000 New York Lodging
23-ago-11 15-sep-11 EQUIFAX INC Regular Cash 0,1600 USD 2,05% 3.817.974.000 New York Commercial Services INVESCO LTD 2,7%

23-ago-11 15-sep-11 HERSHEY CO/THE Regular Cash 0,3450 USD 2,43% 12.792.890.000 New York Food FLIR SYSTEMS … 1,0%
23-ago-11 15-sep-11 SOUTHWEST AIRLINES CO Regular Cash 0,0045 USD 0,21% 6.833.983.000 New York Airlines
SNAP-ON INC 2,5%
23-ago-11 15-sep-11 ROBERT HALF INTL INC Regular Cash 0,1400 USD 2,39% 3.388.620.000 New York Commercial Services
RYDER SYSTEM … 2,5%

MAXIM … 3,8%

ZIONS… 0,2%

WYNDHAM… 1,9%

EQUIFAX INC 2,1%

HERSHEY CO/THE 2,4%

SOUTHWEST… 0,2%

ROBERT HALF … 2,4%

Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial Rent. x Dividendo
17-ago-11 13-sep-11 FRESNILLO PLC Interim 0,2333 USD 2,13% 12.880.200.000 London Mining 0% 2% 4% 6% 8%
17-ago-11 15-sep-11 ANGLO AMERICAN PLC Interim 0,3111 USD 1,91% 32.378.530.000 London Mining
17-ago-11 16-sep-11 PEARSON PLC Interim 15,5556 GBp 4,02% 8.935.516.000 London Media FRESNILLO PLC 2,1%
17-ago-11 22-sep-11 PRUDENTIAL PLC Interim 8,8333 GBp 4,45% 16.038.450.000 London Insurance
ANGLO
17-ago-11 28-sep-11 BRITISH AMERICAN TOBACCOInterim
PLC 42,3333 GBp 4,85% 54.028.280.000 London Agriculture 1,9%
AMERICAN PLC
17-ago-11 06-oct-11 HSBC HOLDINGS PLC 2nd Interim 0,1000 USD 4,79% 97.625.060.000 London Banks
17-ago-11 07-oct-11 HAMMERSON PLC Interim 8,1111 GBp 3,93% 3.067.787.000 London REITS PEARSON PLC 4,0%

17-ago-11 18-nov-11 STANDARD LIFE PLC Interim 5,1111 GBp 7,14% 4.800.614.000 London Insurance
19-ago-11 12-sep-11 ARCELORMITTAL Regular Cash 0,2 USD 3,22% 25.396.080.000 Continuous Iron/Steel PRUDENTIAL PLC 4,4%
19-ago-11 12-sep-11 ARCELORMITTAL Regular Cash 0,1875 USD 3,19% 25.442.910.000 EN AmsterdamIron/Steel
BRITISH
AMERICAN 4,8%
TOBACCO PLC

HSBC HOLDINGS
4,8%
PLC

HAMMERSON
3,9%
PLC

STANDARD LIFE
7,1%
PLC

ARCELORMITTAL 3,2%

Ramón Forcada David García Jesús Amador Rafael León http://www.bankinter.com/
Eva del Barrio Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
28046 Madrid
(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.

16 de agosto de 2011 Ratios compañías
cierres de 15-ago-11 EuroStoxx 50
% Var % Var Capitalizaci PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Rec.
Cierre % Var 5D
3M Ac.Año ón 2010r 2011e 2012e 2010r 2011e Var.% 2012e Var.% Div'11e Div. (e.) Media 3A 2011e 2012e (Último) Media5A 2011e 2012e
EuroStoxx 50 2.324 1,6% -19,3% -16,8% 1.620.953 8,4 x 8,4 x 8,4 x 168.311 192.538 14% 214.755 28% 5,5%
AB INBEV 38,15 4,8% -9,5% -10,9% 61.255 14,6 x 13,0 x 11,6 x 4.026 6.068 51% 6.886 13% 2,2% 25/04/12 13,0% 15,8% 16,2% 1,2 x 2,4 x 2,5 x 2,0 x Neutral
Air Liquide 87,68 1,8% -7,3% -7,4% 24.875 15,9 x 14,4 x 13,0 x 1.404 1.561 11% 1.732 11% 2,9% 11/05/12 17,6% 16,7% 16,8% 0,7 x 3,1 x 2,8 x 2,3 x Comprar
Allianz 77,09 0,1% -21,0% -13,3% 35.037 6,9 x 6,0 x 5,7 x 5.053 4.879 -3% 5.627 15% 6,1% 10/05/12 5,9% 11,0% 12,0% 0,8 x 1,1 x 0,8 x 0,7 x Vender
Alstom 32,69 4,2% -22,0% -8,7% 9.628 10,0 x 8,9 x 7,9 x 462 888 92% 1.030 16% 2,9% 28/06/12 30,1% 20,3% 20,9% 1,1 x 5,8 x 2,4 x 1,7 x Comprar
Arcelor Mittal 16,30 1,7% -31,5% -39,5% 25.443 8,4 x 6,2 x 5,0 x 2.916 4.313 48% 6.166 43% 3,3% 17/02/12 7,3% 6,9% 9,3% 0,4 x 1,2 x 0,6 x 0,5 x Neutral
AXA 11,24 2,3% -22,7% -9,7% 26.080 5,3 x 5,3 x 5,0 x 2.749 5.181 88% 5.020 -3% 6,8% 30/04/12 5,7% 11,7% 11,1% 0,3 x 1,2 x 0,6 x 0,5 x Neutral
Basf 54,32 6,5% -15,6% -9,0% 49.892 8,5 x 8,2 x 7,8 x 4.557 6.018 32% 6.238 4% 4,4% 30/04/12 15,8% 25,5% 22,7% 0,7 x 2,2 x 2,3 x 1,8 x Neutral
Bayer 46,24 -1,0% -20,8% -16,4% 38.234 9,7 x 8,8 x 8,0 x 1.301 3.708 185% 4.077 10% 3,6% 30/04/12 8,3% 18,1% 18,1% 0,6 x 2,4 x 2,0 x 1,7 x Neutral
BBVA 6,50 2,0% -19,6% -14,0% 31.380 6,8 x 6,0 x 5,4 x 4.606 4.524 -2% 5.192 15% 6,4% 11/10/11 16,2% 12,0% 12,5% 4,7 x 1,8 x 0,8 x 0,7 x Neutral
BMW 59,31 7,6% -3,6% 0,8% 37.881 7,9 x 7,7 x 7,4 x 3.218 4.881 52% 5.012 3% 3,9% 17/05/12 5,8% 19,6% 17,3% 2,7 x 1,2 x 1,5 x 1,3 x Comprar
BNP Paribas 37,53 -4,5% -29,3% -21,2% 45.320 5,3 x 4,9 x 4,4 x 7.843 8.568 9% 9.520 11% 6,2% 21/05/12 9,7% 12,2% 12,4% 13,2 x 1,1 x 0,7 x 0,6 x Neutral
Carrefour 19,67 8,7% -25,6% -27,0% 13.359 10,9 x 9,3 x 8,1 x 433 1.166 169% 1.390 19% 5,3% 05/07/12 6,4% 11,2% 13,0% 1,2 x 2,7 x 1,4 x 1,2 x Vender
Credit Agricole 6,74 -0,3% -38,4% -29,1% 16.824 4,4 x 3,4 x 3,1 x 1.263 3.747 197% 4.885 30% 8,0% 28/05/12 2,8% 7,9% 9,7% 13,6 x 0,8 x 0,4 x 0,3 x Restringido
CRH 12,16 2,0% -23,5% -21,5% 8.712 14,1 x 10,9 x 8,5 x 432 604 40% 794 32% 5,2% 31/08/11 8,9% 5,8% 7,2% 0,5 x 1,6 x 0,8 x 0,8 x En revisión
Daimler 38,42 -1,5% -23,3% -24,3% 40.943 7,1 x 6,3 x 5,6 x 4.498 5.772 28% 6.547 13% 5,6% 05/04/12 3,0% 15,2% 15,5% 1,7 x 1,3 x 1,1 x 0,9 x Comprar
Danone 47,02 1,3% -5,4% 0,0% 30.509 15,7 x 14,1 x 12,8 x 1.870 1.816 -3% 2.034 12% 3,0% 08/05/12 15,2% 13,9% 14,4% 0,8 x 3,1 x 2,8 x 2,0 x Neutral
Deutsche Bank 30,97 -3,2% -26,1% -20,8% 28.787 5,3 x 4,8 x 4,4 x 2.310 5.570 141% 6.183 11% 2,9% 29/05/12 3,0% 11,1% 11,5% 5,5 x 1,0 x 0,6 x 0,5 x Neutral
Deutsche Boerse 46,80 -4,5% -17,0% -9,7% 9.126 10,8 x 9,5 x 8,7 x 418 799 91% 919 15% 4,8% 11/05/12 24,5% 25,3% 25,0% 0,6 x 5,5 x 3,4 x 2,4 x En revisión
Deutsche Telek. 9,52 -2,4% -9,1% -1,4% 41.143 13,5 x 12,3 x 11,0 x 1.695 3.030 79% 3.263 8% 7,4% 14/05/12 3,0% 7,5% 8,1% 1,2 x 1,3 x 1,2 x 1,1 x Comprar
E.ON 15,26 -7,6% -25,5% -33,5% 30.525 10,9 x 8,4 x 7,7 x 5.853 2.650 -55% 3.464 31% 7,2% 04/05/12 13,2% 6,5% 8,0% 0,7 x 1,5 x 0,7 x 0,7 x Neutral
Enel 3,63 0,1% -23,2% -3,0% 34.097 7,5 x 7,3 x 7,1 x 4.390 4.554 4% 4.708 3% 7,9% 21/11/11 19,9% 11,8% 11,7% 1,2 x 1,7 x 0,9 x 0,8 x Neutral
ENI 13,11 -1,9% -23,2% -19,8% 52.510 6,1 x 5,5 x 5,1 x 6.318 7.754 23% 8.552 10% 7,9% 21/05/12 14,5% 14,7% 14,6% 0,5 x 1,7 x 1,0 x 0,8 x Comprar
France Telecom 13,22 0,2% -15,2% -15,2% 35.018 8,1 x 8,2 x 8,1 x 4.880 4.353 -11% 4.315 -1% 10,6% 11/06/12 14,3% 14,8% 14,7% 1,2 x 1,9 x 1,2 x 1,2 x Comprar
GdF-Suez 20,90 5,4% -19,2% -22,2% 47.052 10,9 x 9,6 x 8,8 x 4.616 4.115 -11% 4.635 13% 7,5% 02/05/12 9,3% 6,8% 7,3% 0,7 x 1,5 x 0,7 x 0,7 x Comprar
Generali 11,79 1,8% -25,0% -17,0% 18.356 8,8 x 7,4 x 6,9 x 1.702 2.028 19% 2.448 21% 4,5% 21/05/12 8,6% 10,7% 12,3% 2,0 x 2,2 x 1,0 x 0,8 x Vender
Iberdrola 5,23 3,4% -14,3% -9,3% 31.269 10,2 x 9,4 x 9,1 x 2.871 2.949 3% 3.245 10% 6,4% 05/12/11 10,7% 9,4% 9,7% 1,0 x 1,7 x 1,0 x 0,9 x Neutral
ING 6,21 3,2% -27,2% -14,7% 23.794 4,0 x 4,1 x 3,9 x 3.220 5.862 82% 5.769 -2% 0,0% 26/04/12 0,8% 14,2% 12,3% 5,1 x 1,0 x 0,5 x 0,5 x Vender
Intesa 1,25 -4,0% -35,6% -34,5% 20.302 7,5 x 6,1 x 5,2 x 2.705 2.563 -5% 3.240 26% 6,3% 21/05/12 5,2% 4,6% 5,3% 5,0 x 0,9 x 0,3 x 0,3 x Vender
L'Oreal 79,30 5,7% -7,3% -4,5% 47.720 18,3 x 16,8 x 15,4 x 2.240 2.585 15% 2.827 9% 2,5% 30/04/12 15,2% 16,4% 16,4% 0,1 x 3,5 x 3,1 x 2,6 x Comprar
LVMH 115,35 7,7% -4,4% -6,3% 58.624 18,7 x 16,5 x 14,4 x 3.032 3.064 1% 3.545 16% 2,1% 21/05/12 16,5% 16,4% 17,0% 0,3 x 3,0 x 2,7 x 2,6 x Comprar
Munich RE 92,58 1,7% -16,2% -18,4% 16.603 16,0 x 6,3 x 6,0 x 2.422 1.022 -58% 2.591 153% 6,4% 27/04/12 9,8% 4,7% 11,7% 0,3 x 1,0 x 0,8 x 0,7 x Vender
Nokia 4,09 16,1% -32,5% -47,2% 15.317 28,6 x 18,3 x 10,8 x 1.850 337 -82% 675 100% 4,5% 04/05/12 15,8% 0,3% 2,5% 0,3 x 4,0 x 1,2 x 1,3 x Vender
Philips 14,68 1,9% -27,5% -36,0% 14.812 13,6 x 9,6 x 8,0 x 1.446 881 -39% 1.367 55% 5,1% 30/03/12 4,0% 5,3% 9,7% 0,3 x 1,3 x 1,1 x 0,9 x Vender
Repsol 19,20 3,0% -14,7% -7,9% 23.434 9,8 x 7,9 x 7,2 x 4.693 2.439 -48% 2.985 22% 5,9% 05/01/12 16,1% 9,7% 11,2% 0,7 x 1,4 x 1,0 x 0,9 x Comprar
RWE 28,10 -8,5% -33,5% -43,7% 15.905 6,4 x 6,2 x 7,2 x 3.308 2.370 -28% 2.535 7% 8,5% 20/04/12 24,0% 15,1% 15,2% 1,1 x 3,0 x 1,0 x 0,9 x Neutral
Saint Gobain 34,84 6,8% -23,1% -9,5% 18.659 10,0 x 8,3 x 7,2 x 1.129 1.852 64% 2.213 20% 3,7% 11/06/12 5,8% 9,9% 10,9% 0,5 x 1,3 x 1,0 x 0,9 x Neutral
Sanofi 48,45 1,5% -9,8% 1,3% 65.441 7,2 x 7,7 x 7,7 x 5.467 8.871 62% 8.327 -6% 5,3% 21/05/12 10,2% 14,9% 13,7% 0,2 x 1,6 x 1,2 x 1,1 x Neutral
Santander 6,47 1,5% -19,8% -18,4% 54.575 6,9 x 6,0 x 5,4 x 8.181 8.234 1% 9.534 16% 9,2% 17/10/11 13,8% 10,6% 12,1% 5,0 x 1,4 x 0,7 x 0,7 x Comprar
SAP 36,99 -0,1% -16,7% -2,9% 45.411 14,0 x 12,3 x 11,0 x 1.811 3.051 68% 3.516 15% 1,8% 29/05/12 23,1% 27,2% 25,8% 0,5 x 5,7 x 4,4 x 3,2 x Comprar
Schneider Electric 94,10 10,3% -16,5% -16,0% 25.819 11,7 x 10,3 x 9,4 x 1.720 2.128 24% 2.425 14% 3,9% 04/05/12 12,1% 14,1% 14,6% 0,4 x 1,9 x 1,8 x 1,5 x Neutral
Siemens 74,46 2,7% -20,2% -19,7% 68.072 9,5 x 9,5 x 8,7 x 3.899 7.007 80% 6.925 -1% 4,2% 25/01/12 14,4% 22,3% 20,0% 0,7 x 2,4 x 2,1 x 1,8 x Comprar
Soc. Generale 24,80 -1,3% -40,9% -38,3% 19.247 4,8 x 4,0 x 3,5 x 3.917 3.965 1% 4.945 25% 7,1% 31/05/12 6,5% 9,2% 10,8% 11,6 x 1,2 x 0,4 x 0,4 x Neutral
Telecom Italia 0,85 1,1% -13,2% -11,6% 16.022 6,9 x 6,6 x 6,4 x 3.121 2.404 -23% 2.471 3% 7,8% 23/04/12 8,7% 7,9% 8,1% 1,3 x 1,1 x 0,6 x 0,5 x Vender
Telefonica 14,46 0,8% -13,8% -14,8% 65.973 8,5 x 8,2 x 7,8 x 10.167 7.718 -24% 8.007 4% 11,0% 07/05/12 41,5% 31,6% 32,6% 1,9 x 4,2 x 3,2 x 2,8 x Comprar
Total 33,38 0,2% -17,7% -15,8% 78.811 6,2 x 6,0 x 5,8 x 10.571 11.889 12% 12.528 5% 6,9% 19/03/12 19,3% 19,1% 17,6% 0,5 x 2,2 x 1,2 x 1,0 x Comprar
Unibail-Rodamco 143,90 10,7% -3,6% -1,1% 13.227 16,2 x 15,5 x 14,6 x 2.188 837 -62% 876 5% 5,7% 07/05/12 -0,2% 8,0% 7,4% 0,8 x 1,1 x 1,2 x 1,0 x Vender
Unicredit 1,06 -0,7% -35,8% -31,8% 20.395 7,9 x 5,6 x 4,5 x 1.323 2.494 88% 3.380 36% 3,9% 21/05/12 4,1% 3,9% 5,3% 4,8 x 0,9 x 0,3 x 0,3 x Vender
Unilever 22,81 1,8% 0,3% -2,1% 68.982 14,6 x 13,3 x 12,3 x 4.244 4.522 7% 4.914 9% 3,9% 09/11/11 35,9% 28,8% 27,7% 0,6 x 5,2 x 4,4 x 3,5 x Comprar
Vinci 36,14 8,9% -17,4% -11,2% 20.389 10,2 x 9,5 x 8,8 x 1.776 1.941 9% 2.086 7% 4,9% 13/12/11 17,8% 15,7% 15,4% 1,5 x 2,9 x 1,6 x 1,4 x Vender
Vivendi 15,75 3,7% -18,1% -22,1% 19.634 6,5 x 6,1 x 5,8 x 2.198 3.004 37% 3.191 6% 9,3% 07/05/12 8,5% 12,0% 11,7% 0,4 x 1,4 x 0,8 x 0,7 x Comprar
No Eurostoxx:
ASML 24,52 10,1% -14,0% -15,2% 10.899 7,5 x 10,5 x 9,3 x 985 1.419 44% 975 -31% 1,8% 26/03/12 17,1% 43,0% 24,6% 0,2 x 4,2 x 3,5 x 2,4 x Comprar
Areva 21,07 -5,2% -27,6% -42,3% 8.074 17,8 x 12,9 x 11,9 x 883 520 -41% 616 18% 1,2% 27/06/12 9,5% 6,1% 6,6% 0,8 x 2,5 x 0,9 x 0,8 x Neutral
Colruyt 35,13 4,3% -11,5% -7,7% 5.911 15,4 x 14,3 x 13,5 x 338 360 6% 385 7% 2,9% 28/09/11 27,5% 23,1% 22,3% 0,0 x 5,0 x 3,8 x 3,1 x Comprar
Delhaize 46,69 4,4% -20,0% -15,5% 4.755 8,5 x 8,0 x 7,5 x 574 563 -2% 590 5% 3,5% 01/06/12 12,1% 10,6% 10,5% 0,5 x 1,3 x 1,0 x 0,8 x Neutral
Royal Dutch Shell 22,86 5,0% -6,5% -7,6% 144.837 7,5 x 6,8 x 6,6 x 20.127 27.139 35% 29.961 10% 5,1% 02/11/11 14,9% 17,2% 16,8% 0,3 x 1,6 x 1,3 x 1,1 x Comprar
Renault 29,72 4,6% -25,8% -31,7% 8.789 4,3 x 3,4 x 2,6 x 3.420 1.850 -46% 2.425 31% 3,9% 14/05/12 8,1% 9,5% 1,4 x 0,8 x 0,4 x 0,3 x Vender
Volkswagen 110,15 7,4% -6,4% 4,0% 52.517 5,5 x 5,5 x 5,1 x 6.835 9.051 32% 9.211 2% 2,9% 04/05/12 11,3% 17,4% 15,7% 1,6 x 1,6 x 1,0 x 0,7 x Vender
Alcatel 2,63 18,5% -37,9% 20,8% 6.123 11,7 x 8,2 x 7,1 x -334 456 36% 662 45% 0,0% 07/06/12 -29,2% 11,8% 15,2% 1,3 x 1,2 x 1,7 x 1,4 x Neutral
Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Página 7 de 7 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Rafael León Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.
Beatriz Martín David García Moral Victoria Sandoval
Todos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP Compañía que publica resultados en los próximos 10 días
http://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf

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