Informe análisis 29 08-11

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Análisis: Estrategia de inversión semanal
Bolsas, divisas y tipos de interés
Semana del 29 de agosto al 5 de septiembre Bolsas: "Primeros síntomas de estabilización.
Realizado: 29-ago-11 8:57 AM
Bolsas Esperando la confirmación"
26-ago-11 19-ago-11 % sem. % año Las bolsas de Europa y WS han conseguido frenar la espiral descendente de
DJI 11.284,5 10.817,7 4,3% -2,5% este verano, registrando los primeros cierres semanales positivos desde
S&P 500 1.176,8 1.123,5 4,7% -6,4% mediados de julio. El mercado comenzó la semana con un tono bastante
positivo, debido a unas expectativas optimistas acerca del mensaje de
NASDAQ 100 2.162,0 2.038,2 6,1% -6,5% Bernanke en la reunión de bancos centrales de Jackson Hole del pasado
Nikkei 225 8.797,8 8.719,2 0,9% -14,0% viernes, que finalmente no se materializaron. La desaceleración de la
EuroStoxx50 2.190,4 2.159,1 1,5% -21,6% economía y el desplome de las bolsas durante este verano alimentaron la
IBEX 35 8.185,5 8.141,9 0,5% -17,0% posibilidad de que Bernanke anticipara la adopción de una política monetaria
DAX 5.537,5 5.480,0 1,0% -19,9% más expansiva que diera apoyo a la recuperación económica y a la creación
CAC 40 3.087,6 3.017,0 2,3% -18,8% de empleo, como hizo el año pasado en estas mismas fechas al insinuar la
puesta en marcha del QE2. El mensaje de Bernanke fue prudente y en esta
FTSE 100 5.129,9 5.040,8 1,8% -13,1% ocasión no se anunciaron medidas concretas, lo que supuso una decepción en
FTSEMIB 14.800,0 14.602,3 1,4% -26,6% un primer momento. Sin embargo, el mercado realizó una segunda lectura
TOPIX 632,9 631,2 0,3% -18,4% más optimista, al interpretar que la recuperación, aunque menos sólida de lo
KOSPI 1.779,0 1.744,9 2,0% -13,3% esperado, continúa su curso y que la puerta a más estímulos monetarios
HANG SENG 19.582,9 19.399,9 0,9% -15,0% permanece abierta.
SENSEX 15.848,8 16.141,7 -1,8% -22,7% Las bolsas no contaron con la ayuda de las cifras macroeconómicas, que han
Australia 4.200,0 4.101,9 2,4% -11,5% constatado la ralentización del ciclo global. Aunque las ventas de bienes
duraderos sorprendieron favorablemente, la revisión a la baja del PIB del
Middle East 2.590,5 2.555,9 1,4% -4,8% 2T’11 en EE.UU.(1,0% vs. 1,3% ant.) vino acompañada de unas cifras
BOVESPA 53.350,8 52.447,6 1,7% -23,0% anémicas de demanda interna en el PIB de Reino Unido y España. Además,
MEXBOL 34.042,2 33.136,9 2,7% -11,7% los indicadores de actividad manufacturera en Europa se situaron en el nivel
MERVAL 2.883,9 2.825,4 2,1% -18,2% de recesión por primera vez en los últimos 2 años. Sin embargo, las bolsas
Datos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg consiguieron sobreponerse a estos condicionantes negativos, cerrando la
semana con un saldo más que aceptable (Ibex 35: +0,5%, Eurostoxx 50:
Futuros +1,4%, S&P500: +4,6 %)
*Var. desde cierre nocturno. Último Var. Pts.% día
Asimismo, los bonos soberanos de Italia y España oscilaron levemente en el
1er.Vcto. mini S&P 1.186 10 0,8% umbral del 5%. Además del freno en la escalada del Bund, el acuerdo
1er Vcto. DAX 5.637,5 62,5 1,1% alcanzado en España para reformar la Constitución y limitar el déficit
1er Vcto. EuroStoxx50 2.219 20 0,9% estructural global máximo del estado a un 0,4% del PIB y, sobre todo, las
1er Vcto.Bund 134,9 -0,4 -0,3% compras de deuda de España e Italia por parte del BCE han contribuido a que
Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana) los diferenciales de la deuda se mantuvieran en niveles estables.
No obstante, los avances de las bolsas no han estado exentos de algunos
Cíclicos episodios de incertidumbre acerca de la crisis de solvencia en Europa. El
Distribución acuerdo bilateral alcanzado por Finlandia y Grecia, según el cual Helsinki
exige mayores garantías para participar en el segundo rescate al país heleno,
Tecnología ha sido rechazado por Alemania. Este hecho ha provocado una ampliación de
Utilities los diferenciales de la deuda de Grecia, y podría aumentar la tensión en las
semanas previas a la aprobación del segundo plan de rescate en los
Telecoms
parlamentos nacionales de los estados miembros.
Tecnología ¿Cuál puede ser la dirección del mercado en las próximas semanas? En
Farmaceúticas nuestra opinión, las bolsas podrían haber iniciado un cambio de tendencia.
Estaríamos más cerca del final del proceso de capitulación iniciado en la
Media segunda semana de julio y nos adentramos en unas sesiones que deberían
Seguros contribuir a la consolidación de niveles. Después de que las compras de bonos
por parte del BCE terminaran con el castigo que estaban sufriendo los bonos
Industriales soberanos de estados periféricos, el momento para la estabilización de las
No cíclicos bolsas parece aproximarse. Aunque los bonos de la máxima solvencia como el
Bund y los Treasuries continúan estando sobrevalorados, la fuerte
Serv. Fin.
corrección en el precio del oro, que hasta ahora había sido el activo refugio
Energía por excelencia, también parece confirmar este punto de vista. Por lo tanto, las
Construcción bolsas pueden comenzar a atraer nuevamente algunos flujos de inversión
debido a que los principales índices permanecen en niveles atractivos de
Químico compra.
Mat. Primas A priori no parece probable que los datos macroeconómicos ofrezcan soporte
a las bolsas, y las cifras de creación de empleo en EE.UU. serán insuficientes
Banca para reducir la elevada tasa de paro actual. Sin embargo, creemos que el
Autos escenario actual de crecimiento débil en las economías desarrolladas ya está
ampliamente descontado, y las bolsas no sólo aguantarán estoicamente la
-2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% publicación de algún dato macro decepcionante, sino que podrían repuntar
ante cualquier sorpresa positiva. Otro aspecto clave a tener en cuenta son las
Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg emisiones de deuda pública que realizarán Italia (3 y 11 años) y España (5
Diferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.) años). El mayor plazo de vencimiento de estos bonos puede provocar una
moderada ampliación de los diferenciales, aunque las compras del BCE en el
li mercado secundario deberían evitar el aumento de los costes de financiación
POR 12,63
8,99 hasta una situación límite.
¿Significa esto que es el momento de volver a invertir en bolsa? Consideramos
IRL 7,72 que todavía no se dan las condiciones necesarias para elevar los niveles
6,64
actuales de exposición recomendada a renta variable. La capitulación de las
GRE 43,25 bolsas podría haber concluido, pero consideramos que es conveniente esperar
15,67 unas semanas más para comprobar de forma fehaciente si los repuntes de la
semana pasada constituyen un verdadero punto de inflexión en la
ITA 2,67 tendencia del mercado y los primeros signos de estabilización se confirman.
2,89
La ralentización del ciclo ya está casi digerida por un mercado que
FRA 0,38 interpretará que la coyuntura no es exuberante, pero tampoco recesiva. Por lo
0,68 tanto, creemos que las bolsas pueden consolidar los niveles actuales e
2A 10A incluso finalizar la semana con una tímida subida, en el caso de que las cifras
ESP 2,58 de empleo del viernes ayuden. En definitiva, el final de la fuerte marejada
2,82
está más cerca pero todavía no nos encontramos en un mar en calma con el
viento a favor.
0,00 10,00 20,00 30,00 40,00 50,00

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David Garcia Moral Eva del Barrio Bobillo
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Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h.
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Análisis: Estrategia de inversión semanal
Semana del 29 de agosto al 5 de septiembre
Tipos de interés Bonos: "Semana de emisiones a plazos largos."
26-ago-11 19-ago-11 +/- sem. +/- año La semana pasada, la debilidad de la macro y la revisión a la baja de la 2ª
Alemania 2 años 0,70% 0,65% 4,6 -16,9 lectura del PIB estadounidense fortalecían la expectativa de que Bernanke
Alemania 10 años 2,18% 2,11% 7,9 -77,9 anunciase nuevas medidas de alivio cuantitativo (QE3) en Jackson Hole.
EEUU 2 años 0,19% 0,19% 0,4 -40,0 Esto se traducía en una pérdida de atractivo de los activos refugio (Bund,
treasuries, oro) en favor de una estabilización de la renta variable. Aunque
EEUU 10 años 2,20% 2,06% 13,8 -109,3 esta tendencia se revertió puntualmente el viernes ante la ausencia de
Japón 2 años 0,14% 0,14% -0,6 -4,8 referencias de la Fed a un QE3, el mercado no terminó digiriéndolo mal al
Japón 10 años 1,05% 0,99% -8,6 104,5 interpretar que Bernanke deja la puerta abierta a posibles medidas en su
* Diferenciales en puntos básicos. reunión del 20 de septiembre. En Europa, el respaldo del BCE al mercado de
deuda soberana mantenía los diferenciales periféricos soportados con la
Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes) excepción de Grecia, cuyo diferencial se ampliaba al resurgir las dudas sobre
2,5 2,08 la concesión del 2º rescate al país heleno ante la negativa de Finlandia a
1,91 participar sin garantías. Esta semana, los diferenciales de deuda periférica
2,0 1,74
1,54 1,60 1,67
2,18 podrían verse presionados al alza debido a las emisiones de deuda pública a
1,35 1,42 1,99 plazos más largos por parte de Italia (martes) y España (jueves). No
1,5 1,82
1,11
1,61 1,66 1,74 obstante, creemos que esta semana los mercados seguirán mostrándose
1,43 1,50 optimistas con una reducida aversión al riesgo, lo que debería rebajar el
1,0
1,19 precio de los bonos de mayor calidad. Rentabilidad del B10A alemán para
0,5 esta semana de 2,20%/2,30%.
Hoy Hace 1 mes
0,0
Divisas: ”Jackson Hole y la macro débil ayudarán al $"
1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M EUR/$: El dólar se depreció la semana pasada, debido a la expectativa
* Curva tipos de interés c/p Eurozona. finalmente fallida de que Bernanke en Jackson Hole anunciase nuevas
Curva de Tipos EEUU vs Alemania medidas de alivio cuantitativo para estimular el crecimiento económico.
4 Esta semana el billete verde en principio ganará la batalla frente al euro,
debido fundamentalmente a dos motivos: (i) la debilidad de los datos
3,5
macro, y más específicamente, la cifra de creación de empleo americano
3 Alemania EEUU el viernes, que hacen que el dólar gane atractivo como activo refugio; (ii)
2,5 la menor probabilidad de un QE3 tras las declaraciones de Bernanke, lo
2 que hace que no se descuente un exceso de dólares en el mercado, con su
1,5
consiguiente fortalecimiento. Rango estimado: 1,445-1,46.
EUR/JPY: El euro se apreció contra el yen debido fundamentalmente a la
1 inestabilidad política en Japón derivada de la dimisión del primer
0,5 Ministro Naoto Kan. A pesar ya tener un sustituto, el actual ministro de
0 Finanzas, Noda, la incertidumbre en el país debería seguir debilitando la
-0,5 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y divisa nipona. Rango estimado: 111-112,5.
Eur/Libra: durante la pasada semana la libra experimentó una
1,1 depreciación frente al euro (hasta 0,886), apoyándose en las palabras de
0,0 Weale que admitía que el BoE estaría dispuesto a realizar más alivio
cuantitativo si la economía empeora y un mercado que descuenta tipos
-1,1
inalterados hasta 2012. De cara a esta semana, el rango podría
-2,2 permanecer más estable, ante la probable debilidad de la macro en
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y Europa. Rango estimado: 0,894/0,868.
Eur/Suizo: primera semana en muchos meses en la que el cruce se
Evolución semanal principales divisas mantuvo estable hasta el viernes (1,126-1,146). El temor a la
intervención drástica del SNB y la mejora del contexto en bolsas, hace que
BR… el suizo siga perdiendo atractivo. Asimismo, el cruce alcanzó el nivel
1,175 tras los rumores sobre la posibilidad de que algún banco suizo cobre
ME… comisiones sobre los depósitos en francos. Esta semana el dato de
AR… crecimiento suizo podría ser decepcionante, con un mayor impacto del
esperado de la fortaleza del suizo sobre sus exportaciones, lo que hará
JA… permanecer al franco en el nivel: 1,165-1,187.
EU…
Principales indicadores macroeconómicos de la semana
EU… Día País Dato Mes Tasa (e) Previo
L;14:30h EEUU PCE deflactor JUL a/a 2.7% 2.6%
0,0% 0,5% 1,0% 1,5% 2,0%
L;14:30h EEUU Ingresos personales JUL m/m 0.3% 0.1%
Último 19-ago-11 +/- sem. % año L;14:30h EEUU Gasto personal JUL m/m 0.5% -0.2%
Euro-Dólar 1,4541 1,4397 1,4 8,6% L;15:00h UEM Reunión Trichet, Juncker y Rehn con Parlamento europeo
Euro-Yen 111,5500 110,2000 135,0 -2,7% L;16:00h EEUU Preventas Vivda. m/m JUL m/m ´-0.9% 2.4%
Evolución petróleo e índice materias primas (CRB) M;11:00h UEM Conf. Consumidor AGO Ind. -16.6 -16.6
135,0 400 M;11:00h ITA Emisión de 8.000M€ en bonos 3,7 y 10 años
M;15:00h EEUU P. vvda.S&P/CaseShiller JUN a/a ´-4.60% -4.51%
125,0
M;16:00h EEUU Confianza consumidor AGO Ind. 52.0 59.5
115,0 350 M;20:00h EEUU Actas de la Fed
105,0
X;11:00h UEM Tasa de paro JUL %s/pa. 9.9% 9.9%
X;13:30h EEUU Índice Challenger AGO %s/pa n.d. 59,40%
95,0 300 X;14:15h EEUU Var. Empleo ADP AGO 000 100K 114K
Precio Brent J;03:00 CHI PMI Manufacturero AGO Ind. 51 50,7
85,0 (USD/Bb)
Precio WTI J;10:30h ESP Emisión bonos 5 años
75,0 250
(USD/Bb) J;14:30h EEUU Prodt.No agrícola (final) 2T t/t -0.5% -0.3%
65,0 Indice CRB J;14:30h EEUU Costes labor.Unit(final) 2T t/t 2.3% 2.2%
J;16:00h EEUU ISM manufacturero AGO Ind. 48.5 50.9
55,0 200 V;14:30h EEUU Var. empleo no agric. AGO 000 75K 117K
V;14:30h EEUU Tasa de paro AGO %s/pa. 9.1% 9.1%
Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg

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Análisis: Noticias de compañías

1.- Entorno Económico
ESPAÑA.- El PIB final del 2T´11 ha confirmado lo adelantado por el INE y el BdE en su dato preliminar,
manteniendo un crecimiento intertrimestral de +0,2%, que sitúa el crecimiento interanual en +0,7%, inferior a la
cifra de +0,9% registrada en el trimestre anterior. La demanda nacional continúa restando impulso al incipiente
crecimiento de la economía española, al haberse contraído un 1,9%, el peor dato desde marzo de 2010.
REINO UNIDO.- La primera revisión del PIB británico en el 2T'11 corrobora la primera estimación y las previsiones
de mercado, al incrementarse +0,2% en tasa t/t, lo que deja la tasa interanual en +0,7%, dato en línea con el
consenso de mercado. La cifra supone una ralentización del crecimiento de la economía británica, que había
crecido +0,5% en el 1T'11.
EE.UU.- (i) La primera revisión del PIB 2T decepcionó al revisarse a la baja hasta +1% cuando se esperaba lo
hiciera hasta +1,1% desde +1,3%. De este modo, y a pesar de que el consumo ha sido revisado al alza hasta +0,4%
desde +0,1%, el crecimiento es el peor del último año. (ii) El dato final de Confianza de la Universidad de
Michigan en Agosto se revisó al alza con respecto al dato preliminar, 55,7 vs 55,8. El dato preliminar era de 54,9.
La nota negativa es que el dato final es peor que el de Julio (63,7). (iii) El viernes se celebró la conferencia anual de
banqueros centrales en Jackson Hole. Lo más significativo del discurso de Ben Bernanke fue la ausencia de
referencia a cualquier tipo de medida de estímulo adicional, su discurso ha sido más bien una continuación de las
actas del 9 de agosto. Admitió que disponen de herramientas para proveer de estímulo adicional a la economía,
pero no fue más allá y estableció como aspecto clave la recuperación del empleo. La Fed ha reducido su proyección
para el crecimiento en los próximos trimestres, aunque por el momento no se han publicado cifras concretas.
COREA DEL SUR.- La balanza por cuenta corriente presentó en julio un superávit de 4.938M.$ frente a 2.030,7M.$
del mes anterior.
AUSTRALIA.- Las ventas de viviendas nuevas descendieron un 8,0% en el mes de julio.
JAPÓN.- El ministro nipón de Finanzas, Yoshihiko Noda, ha sido elegido presidente del PD de Japón,
convirtiéndole en el virtual nuevo primer ministro de Japón, tras la dimisión el viernes pasado de Naoto Kan.
Yoshihiko será el sexto primer ministro en los últimos cinco años.
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2.- Bolsa española
ALMIRALL (Cierre: 5.44€; Var. Día: -2,51%): Sus accionistas mayoritarios alcanzarán el 1,5% en seis meses.-
Antonio y Jorge Gallardo junto con Daniel Bravo alcanzarán en los próximos seis meses hasta el 1,5% del capital
de la compañía. Impacto: Positivo.
3.- Bolsas europeas
ABN AMRO (Cierre: Var. Día: ): Recortará plantilla.- La entidad ha anunciado que recortará en total 2.350
empleos (9% de su plantilla), 1.500 de ellos serán despidos y el resto serán contratos no renovados a su expiración
durante los próximos tres o cuatro años, para ello la entidad ha dotado 200m€ para la reestructuración. Impacto:
Positivo.
EUROBANK (Cierre: 1,73€; Var. Día: -5,98%): Podría fusionarse con Alpha Bank.- Ambas entidades podrían
anunciar hoy una fusión para tratar de afrontar mejor la crisis de solvencia y la recesión del país heleno. Tras la
fusión, la entidad contará con 150bn€ en activos, 8 millones de clientes y 80bn€ en depósitos. Respecto a la
participación del fondo Qatarí, podría participar vía derecho de emisión. Impacto: Positivo.
ROCHE (Cierre: 136.5 CHF; Var. Día: +1,04%): Dalcetrapib avanza hacia fase III.- Tras el fracaso de Pfizer, el
medicamento, que trata de incrementar el nivel de HDL “colesterol bueno” sin aumentar la presión arterial, ha
dado buenos resultados en fase II, aunque no se conocerá su resultado en la siguiente fase hasta 2013. Impacto:
Positivo.
RUSAL (Cierre 14,0€; Var. Día: -0,21%): Sus beneficios caen un -70% en el 2T.- La apreciación de su moneda local
y el encarecimiento de costes han lastrado los resultados de la mayor productora mundial de aluminio con unos
beneficios de 339M$ (-70%) que no han logrado alcanzar los 470M$ esperados por el consenso. Impacto:
Negativo.

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Análisis: Noticias de compañías

4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Tecnología +2,32%; Materiales +2,25%; Industriales +1,95%.
Los peores: Utilities -0,06%; Telecos +0,21%; Financieras +1,03%.

SECTOR FINANCIERO.- Wells Fargo, JP Morgan y Lone Star fueron los que finalmente obtendrán la cartera de
crédito hipotecario de 9.500M$ del quebrado Anglo Irish Bank. Había más de una docena de candidatos a la
compra. El precio que finalmente se ha pagado está entre 7-8M$. De este modo, las tres entidades aumentan su
cartera crediticia pero deberán tener cuidado pues podría producirse un repunte en la morosidad de sus estados
financieros.
SINO FOREST (Cierre 1,37$; Var. Día: -71,7%).- La compañía china, acusada de fraude, fuerza la dimisión de su
presidente y de tres cargos directivos. La compañía ha engrosado de forma engañosa el valor de sus activos
forestales. Las autoridades bursátiles canadienses, plaza donde las acciones de la compañía cotizan, han
suspendido la cotización del valor desde el viernes durante 15 días. Actividad: Propiedad y distribución forestal.
ROYAL BANK OF CANADA (Cierre 48,98CAD$; Var. Día: -3,51%).- Su unidad de gestión de patrimonios presenta
resultados algo más débiles que en el 3T´10. BNA: 179MCAD$ (-3%). No obstante, excluyendo ajustes contables e
impositivos, el beneficio subió un 22%. Ingresos: 1.160M$ (+11%). El incremento en los ingresos se debe
fundamentalmente a las mayores comisiones por ventas de productos. Actividad: Banca.
BANK OF AMERICA (Cierre 7,76$; Var. Día: +1,44%).- El banco está estudiando vender la mitad de su
participación en el China Construction Bank. Incluso según algunos medios la venta es ya inminente. Hay algunos
fondos soberanos asiáticos interesados en la compra. Por su parte, el banco estadounidense, tras los problemas
con su cartera de hipotecas los últimos meses, busca mejorar su posición de liquidez. Actividad: Banca.

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Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.
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Análisis: Estrategia de Inversión Semanal
Exposición y posicionamiento estratégico recomendado

INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
30% 25% 15% 5% ´0%

INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
35% 30% 20% 10% ´0%
Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los
grados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.
Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo)
Vender/Infraponderar Neutral Sobreponderar/Comprar
Area Geográfica
Rusia Latam (ex-Brasil)
Grecia Brasil
Irlanda China EEUU
Portugal Reino Unido Alemania
Middle East UEM, España
Europa del Este
Japón, Corea del Sur
India
Australia
Canadá
Tipo de activo
Bonos Gobiernos Inmuebles Mat. Primas Industr(Minerales básicos)
Bolsas Petróleo Metales Preciosos
Bonos Convertibles Bonos High Yield
Bonos Cupón Flotante Mat. Primas Agrícolas
Bonos corporativos

Sector
Utilities
Media
Renovables Consumo no cíclico
Construcción Inmobiliario Petroleras
Concesiones Farma - Original Tecnología
Bancos Telecos Infraestructuras (Emergentes)
Seguros Turismo
Farma-Genéricos
Aerolíneas
Consumo cíclico
Industriales
Ideas singulares
Hochtief
Sector Lujo

Ideas de la semana
Órdenes límite recomendadas
Activo Recom. Tipo Comentarios Stop loss Profit taking
Semana Pasada

Esta semana
MSE/LYXOR ES50 Comprar ETF Recomendamos una posición larga en la bolsa europea que recoja 21,60 22,70
el impacto positivo del respaldo del BCE al mercado de deuda
soberana, la expectativa de medidas de alivio cuantitativo de la
Fed en su reunión de septiembre, y cualquier sorpresa positiva
derivada de la macro.
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Análisis
Dividendos de Empresas entre el 29 de agosto y el 6 de septiembre
Reparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo
0% 5% 10%
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial
29-ago-11 09-sep-11 SCRIPPS NETWORKS INTER-CL A
Regular Cash 0,1000 USD 1,01% 6.657.315.000 New York Media SCRIPPS… 1,0%
29-ago-11 15-sep-11 CSX CORP Regular Cash 0,1200 USD 2,24% 23.493.790.000 New York Transportation CSX CORP 2,2%
29-ago-11 15-sep-11 DUN & BRADSTREET CORP Regular Cash 0,3600 USD 2,20% 3.225.029.000 New York Software DUN &… 2,2%
29-ago-11 15-sep-11 DOVER CORP Regular Cash 0,3150 USD 2,32% 10.117.810.000 New York Miscellaneous Manufactur
DOVER CORP 2,3%
29-ago-11 15-sep-11 NEWELL RUBBERMAID INC Regular Cash 0,0800 USD 2,38% 3.922.244.000 New York Housewares NEWELL… 2,4%
29-ago-11 15-sep-11 MOLSON COORS BREWING CORegular Cash
-B 0,3200 USD 3,00% 7.988.824.000 New York Beverages MOLSON… 3,0%
29-ago-11 15-sep-11 TIME WARNER CABLE Regular Cash 0,4800 USD 3,02% 20.652.380.000 New York Media TIME WARNER… 3,0%
29-ago-11 15-sep-11 TIME WARNER INC Regular Cash 0,2350 USD 3,14% 31.259.730.000 New York Media TIME WARNER… 3,1%
29-ago-11 20-sep-11 INTEGRYS ENERGY GROUP INC
Regular Cash 0,6800 USD 5,50% 3.868.988.000 New York Electric
INTEGRYS… 5,5%
29-ago-11 21-sep-11 APPLIED MATERIALS INC Regular Cash 0,0800 USD 2,89% 14.571.900.000 NASDAQ GS Semiconductors
APPLIED… 2,9%
29-ago-11 23-sep-11 MATTEL INC Regular Cash 0,2300 USD 3,61% 8.750.563.000 NASDAQ GS Toys/Games/Hobbies
MATTEL INC 3,6%
29-ago-11 30-sep-11 CORNING INC Regular Cash 0,0500 USD 1,39% 22.577.030.000 New York Telecommunications
CORNING INC 1,4%
29-ago-11 03-oct-11 ALLSTATE CORP Regular Cash 0,2100 USD 3,44% 12.631.080.000 New York Insurance
ALLSTATE CORP 3,4%
29-ago-11 03-oct-11 UNION PACIFIC CORP Regular Cash 0,4750 USD 2,12% 43.708.340.000 New York Transportation
UNION PACIFIC … 2,1%
30-ago-11 12-sep-11 LORILLARD INC Regular Cash 1,3000 USD 4,72% 15.242.990.000 New York Agriculture
LORILLARD INC 4,7%
30-ago-11 14-sep-11 LOEWS CORP Regular Cash 0,0625 USD 0,70% 14.499.060.000 New York Insurance
LOEWS CORP 0,7%
30-ago-11 15-sep-11 HOME DEPOT INC Regular Cash 0,2500 USD 2,94% 54.136.340.000 New York Retail
HOME DEPOT INC 2,9%
30-ago-11 15-sep-11 SIGMA-ALDRICH Regular Cash 0,1800 USD 1,17% 7.536.146.000 NASDAQ GS Chemicals
SIGMA-ALDRICH 1,2%
30-ago-11 15-sep-11 BALL CORP Regular Cash 0,0700 USD 0,80% 5.725.947.000 New York Packaging&Containers
BALL CORP 0,8%
30-ago-11 15-sep-11 KELLOGG CO Regular Cash 0,4300 USD 3,23% 19.251.340.000 New York Food
KELLOGG CO 3,2%
30-ago-11 15-sep-11 SUNTRUST BANKS INC Regular Cash 0,0500 USD 1,06% 10.087.920.000 New York Banks
SUNTRUST… 1,1%
30-ago-11 15-sep-11 SUPERVALU INC Regular Cash 0,0875 USD 5,00% 1.485.444.000 New York Food
SUPERVALU INC 5,0%
30-ago-11 15-sep-11 TYSON FOODS INC-CL A Regular Cash 0,0400 USD 0,95% 6.402.367.000 New York Food
TYSON FOODS… 0,9%
30-ago-11 15-sep-11 WEYERHAEUSER CO Regular Cash 0,1500 USD 3,53% 9.157.343.000 New York REITS
WEYERHAEUSE… 3,5%
30-ago-11 16-sep-11 MCDONALD'S CORP Regular Cash 0,6100 USD 2,71% 92.785.430.000 New York Retail
MCDONALD'S… 2,7%
30-ago-11 22-sep-11 HALLIBURTON CO Regular Cash 0,0900 USD 0,87% 38.128.130.000 New York Oil&Gas Services
HALLIBURTON… 0,9%
30-ago-11 23-sep-11 LOCKHEED MARTIN CORP Regular Cash 0,7500 USD 4,10% 24.584.350.000 New York Aerospace/Defense
LOCKHEED… 4,1%
30-ago-11 29-sep-11 GOLDMAN SACHS GROUP INC Regular Cash 0,3500 USD 1,25% 58.650.660.000 New York Banks
GOLDMAN… 1,3%
30-ago-11 30-sep-11 M & T BANK CORP Regular Cash 0,7000 USD 3,77% 9.343.379.000 New York Banks
M & T BANK CORP 3,8%
30-ago-11 30-sep-11 NORTHEAST UTILITIES Regular Cash 0,2750 USD 3,22% 6.033.841.000 New York Electric
NORTHEAST… 3,2%
30-ago-11 03-oct-11 GOODRICH CORP Regular Cash 0,2900 USD 1,35% 10.742.950.000 New York Aerospace/Defense
GOODRICH CORP 1,3%
30-ago-11 03-oct-11 HARTFORD FINANCIAL SVCS GRP
Regular Cash 0,1000 USD 2,33% 7.657.122.000 New York Insurance
HARTFORD… 2,3%
30-ago-11 03-oct-11 MCKESSON CORP Regular Cash 0,2000 USD 1,05% 18.849.670.000 New York Pharmaceuticals
MCKESSON CORP 1,0%
30-ago-11 03-oct-11 SCHLUMBERGER LTD Regular Cash 0,2500 USD 1,34% 100.986.600.000 New York Oil&Gas Services
31-ago-11 16-sep-11 SEALED AIR CORP Regular Cash 0,1300 USD 3,06% 2.726.784.000 New York Packaging&Containers SCHLUMBERGE… 1,3%

31-ago-11 16-sep-11 SLM CORP Regular Cash 0,1000 USD 2,93% 7.020.156.000 New York Diversified Finan ServSEALED AIR CORP 3,1%

31-ago-11 19-sep-11 JOY GLOBAL INC Regular Cash 0,1750 USD 0,92% 7.978.807.000 NASDAQ GS Machinery-Constr&Mining SLM CORP 2,9%

31-ago-11 20-sep-11 STANLEY BLACK & DECKER INC
Regular Cash 0,4100 USD 2,74% 10.076.310.000 New York Hand/Machine Tools JOY GLOBAL INC 0,9%

31-ago-11 22-sep-11 BLACKROCK INC Regular Cash 1,3750 USD 3,42% 28.834.110.000 New York Diversified Finan Serv STANLEY… 2,7%

31-ago-11 23-sep-11 BANK OF AMERICA CORP Regular Cash 0,0100 USD 0,52% 78.642.130.000 New York Banks BLACKROCK INC 3,4%

31-ago-11 30-sep-11 ROSS STORES INC Regular Cash 0,2200 USD 1,19% 8.613.832.000 NASDAQ GS Retail BANK OF… 0,5%

31-ago-11 30-sep-11 PEPSICO INC Regular Cash 0,5150 USD 3,26% 99.957.350.000 New York Beverages ROSS STORES INC 1,2%

31-ago-11 03-oct-11 C.H. ROBINSON WORLDWIDE Regular Cash
INC 0,2900 USD 1,71% 11.239.820.000 NASDAQ GS Transportation PEPSICO INC 3,3%

31-ago-11 03-oct-11 EL PASO CORP Regular Cash 0,0100 USD 0,22% 14.010.800.000 New York Pipelines C.H. ROBINSON… 1,7%
31-ago-11 04-oct-11 FLUOR CORP Regular Cash 0,1250 USD 0,87% 9.974.774.000 New York Engineering&Construction PASO CORP
EL 0,2%
01-sep-11 15-sep-11 NORDSTROM INC Regular Cash 0,2300 USD 2,19% 9.171.880.000 New York Retail FLUOR CORP 0,9%
01-sep-11 16-sep-11 CENTURYLINK INC Regular Cash 0,7250 USD 8,42% 21.230.320.000 New York Telecommunications NORDSTROM INC 2,2%
01-sep-11 23-sep-11 WASTE MANAGEMENT INC Regular Cash 0,3400 USD 4,21% 15.266.240.000 New York Environmental Control CENTURYLINK… 8,4%
01-sep-11 03-oct-11 BROWN-FORMAN CORP-CLASS B
Regular Cash 0,3200 USD 1,79% 10.279.460.000 New York Beverages WASTE … 4,2%
01-sep-11 03-oct-11 COACH INC Regular Cash 0,2250 USD 1,64% 15.826.950.000 New York Apparel BROWN-… 1,8%
01-sep-11
01-sep-11 03-oct-11
07-oct-11 NIKE INC -CL B
SARA LEE CORP Regular Cash
Regular Cash 0,3100
0,1150 USD
USD 1,44%
2,62% 40.973.110.000
10.340.030.000 New York
New York Apparel
Food COACH INC 1,6%

02-sep-11 15-sep-11 PRAXAIR INC Regular Cash 0,5000 USD 2,12% 28.520.730.000 New York Chemicals NIKE INC -CL B 1,4%

02-sep-11 16-sep-11 HARRIS CORP Regular Cash 0,2800 USD 2,97% 4.794.137.000 New York Telecommunications
02-sep-11 21-sep-11 AVERY DENNISON CORP Regular Cash 0,2500 USD 3,65% 2.905.275.000 New York Rent.
Household Products/Wares x Dividendo
02-sep-11 21-sep-11 UNITEDHEALTH GROUP INC Regular Cash 0,1625 USD 1,42% 49.202.010.000 New York Healthcare-Services 0% 5% 10% 15%
02-sep-11 28-sep-11 KOHLS CORP Regular Cash 0,2500 USD 2,13% 13.183.090.000 New York Retail
02-sep-11 04-oct-11 COMPUTER SCIENCES CORP Regular Cash 0,2000 USD 2,77% 4.470.068.000 New York Computers
WOOD GROUP
06-sep-11 29-sep-11 NEWMONT MINING CORP Regular Cash 0,3000 USD 1,93% 30.729.300.000 New York Mining (JOHN) PLC
1,4%

06-sep-11 30-sep-11 AMEREN CORPORATION Regular Cash 0,3850 USD 5,27% 7.056.658.000 New York Electric

CAPITA GROUP
3,3%
Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35 PLC

Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial
31-ago-11 24-sep-11 WOOD GROUP (JOHN) PLC Interim 0,0433 USD 1,44% 2.013.096.000 London Oil&Gas Services
SERCO GROUP
31-ago-11 12-oct-11 CAPITA GROUP PLC Interim 8,0000 GBp 3,33% 4.216.284.000 London Commercial Services PLC
1,7%

31-ago-11 14-oct-11 SERCO GROUP PLC Interim 2,7778 GBp 1,73% 2.427.344.000 London Commercial Services
05-sep-11 08-sep-11 FRANCE TELECOM SA Interim 0,6000 EUR 10,98% 33.759.700.000 EN Paris Telecommunications
06-sep-11 06-sep-11 BANCO DE SABADELL SA Interim 0,0500 EUR 7,49% 3.711.284.000 Continuous Banks FRANCE 11,0
TELECOM SA %

BANCO DE
7,5%
SABADELL SA

Ramón Forcada David García Jesús Amador Rafael León http://www.bankinter.com/
Eva del Barrio Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
28046 Madrid
(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.

29 de agosto de 2011 Ratios compañías
cierres de 26-ago-11 Ibex 35
% Var % Var Capitaliza PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Recomenda P. Objetivo
Cierre % Var 5D
3M Ac.Año ción (1) 2010r 2011e 2012e 2010r 2011e Var.% 2012e Var.% Div'11e Div. (e.) Media 3A 2011e 2012e (Último)Media5A 2011e 2012e ción
Ibex-35 8.186 0,5% -20,2% -17,0% 373.555 8,7 x 8,7 x 8,7 x 49.918 44.366 -11% 50.958 15% 7,1%
Abertis 10,27 2,0% -26,1% -13,5% 7.969 11,4 x 10,5 x 9,4 x 662 696 5% 758 9% 9,3% 27/10/11 16,7% 17,2% 18,6% 2,8 x 3,0 x 2,6 x 1,9 x Comprar 25,71
Abengoa 17,31 3,4% -16,5% -5,8% 1.566 8,7 x 7,9 x 5,7 x 207 189 -9% 189 0% 1,3% 06/07/12 25,5% 18,8% 13,8% 3,4 x 3,3 x 1,3 x 1,0 x Comprar 37,30
ACS 26,49 2,9% -18,4% -24,5% 8.335 8,7 x 8,4 x 8,1 x 1.313 957 -27% 967 1% 7,8% 12/01/12 42,1% 22,0% 19,2% 3,1 x 3,2 x 1,7 x 1,6 x Neutral 32,30
Acerinox 9,32 -3,5% -29,5% -29,0% 2.323 12,1 x 8,1 x 7,2 x 123 195 59% 293 50% 4,9% 02/02/12 -2,0% 11,7% 15,6% 0,6 x 2,0 x 1,3 x 1,1 x Comprar 16,90
Amadeus 13,29 10,2% -4,8% -15,2% 5.948 12,1 x 10,8 x 9,4 x 137 463 239% 562 21% 2,6% #¡VALOR! 53,2% 36,2% 4,0 x#N/A N/A 7,8 x 3,7 x Comprar En revisión
Acciona 61,61 2,9% -15,8% 16,2% 3.915 20,4 x 17,7 x 13,7 x 167 176 5% 209 19% 5,0% 29/12/11 12,6% 4,2% 4,0% 1,4 x 1,5 x 0,7 x 0,7 x Neutral En revisión
BBVA 5,90 -1,2% -25,1% -22,0% 28.466 6,2 x 5,5 x 4,9 x 4.606 4.519 -2% 5.150 14% 7,1% 11/10/11 16,2% 12,0% 12,3% 4,7 x 1,8 x 0,7 x 0,7 x Neutral En revisión
BME 18,89 3,1% -11,5% 7,4% 1.579 10,5 x 10,6 x 10,5 x 154 149 -3% 148 -1% 8,9% 23/12/11 n.d. 33,8% 32,0% 68,7 x 4,9 x 3,6 x 3,3 x Vender 15,43
Criteria 3,45 1,4% -31,6% -12,0% 13.001 8,7 x 7,7 x 6,2 x#N/A N/A 1.476 #¡VALOR! 1.690 6,9% 30/08/11 n.d. 7,3% 7,8% ######N/A N/A 0,6 x 0,6 x En Revisión 5,50
Ebro Foods 13,06 0,9% -20,7% -16,3% 2.009 14,0 x 12,4 x 11,5 x 389 143 -63% 162 13% 3,9% 06/04/12 17,4% 8,8% 9,8% 0,4 x 1,7 x 1,3 x 1,2 x Comprar 17,00
Endesa 17,32 -0,4% -25,2% -10,2% 18.338 8,4 x 7,8 x 7,6 x 4.129 2.206 -47% 2.402 9% 6,1% 04/01/12 32,3% 12,0% 11,8% 0,6 x 2,3 x 0,9 x Neutral En revisión
Enagas 13,84 2,4% -13,6% -7,2% 3.304 9,3 x 8,7 x 8,0 x 333 356 7% 382 8% 6,8% 22/12/11 19,5% 19,4% 19,6% 2,5 x 2,8 x 1,8 x 1,7 x Neutral 15,34
FCC 17,11 1,5% -17,6% -13,0% 2.178 8,3 x 8,2 x 7,4 x 301 248 -18% 241 -3% 7,7% 02/01/12 12,3% 9,7% 9,6% 3,0 x 1,9 x 0,9 x 0,8 x Neutral 26,40
Ferrovial 8,25 3,3% -4,7% 11,0% 6.054 343,9 x 80,1 x 39,5 x 2.163 60 -97% 78 30% 5,1% 17/11/11 -3,5% 2,7% 1,8% 3,4 x 3,1 x 1,2 x 1,2 x Neutral En revisión
Gamesa 3,83 -0,7% -38,2% -33,0% 947 14,0 x 11,6 x 8,7 x 50 65 30% 79 21% 1,8% 02/07/12 11,3% 4,2% 4,7% 0,5 x 3,1 x 0,6 x 0,5 x Neutral En revisión
Gas Natural 11,90 1,0% -11,0% 3,5% 11.342 9,5 x 8,7 x 8,0 x 1.201 1.233 3% 1.325 7% 6,9% 09/01/12 14,0% 10,5% 10,0% 1,6 x 1,8 x 0,9 x 0,9 x Comprar En revisión
Grifols 13,55 -1,8% -2,2% 32,8% 3.646 21,5 x 15,0 x 11,2 x 116 157 36% 253 60% 1,0% 02/07/12 24,9% 14,7% 15,8% 1,2 x 5,5 x 2,7 x 2,3 x Neutral En revisión
IAG 1,86 -3,6% n.a 3.442 9,4 x 6,9 x 5,0 x 100 380 280% 527 39% 29/02/12 n.d. 7,9% 9,8% 1,1 x 0,7 x Neutral En revisión
Iberdrola 4,90 1,1% -19,0% -15,0% 29.303 9,6 x 8,9 x 8,5 x 2.871 2.940 2% 3.242 10% 6,8% 05/12/11 10,7% 9,4% 9,7% 1,0 x 1,7 x 1,0 x 0,8 x Vender 7,00
Indra 11,95 2,6% -17,1% -6,6% 1.961 10,0 x 9,5 x 8,9 x 189 195 3% 204 5% 5,7% 05/07/12 22,4% 19,1% 18,8% 0,4 x 2,0 x 1,7 x Neutral 14,79
Inditex 54,83 -1,1% -12,4% -2,1% 34.177 18,2 x 16,1 x 14,2 x 1.732 1.878 8% 2.132 14% 3,3% 30/04/12 27,9% 27,3% 27,4% 0,0 x 5,5 x 5,6 x 4,2 x Comprar 56,40
Mapfre 2,30 0,9% -12,3% 10,7% 7.083 7,1 x 6,7 x 6,3 x 934 1.003 7% 1.050 5% 6,9% 05/12/11 17,0% 14,2% 13,7% 0,3 x 1,3 x 1,0 x 0,9 x Comprar 3,62
ArcelorMittal 13,70 -0,4% -40,4% -49,2% 21.377 7,3 x 5,6 x 4,5 x 2.916 4.176 43% 5.939 42% 3,9% 17/02/12 7,3% 6,9%#N/A Field Not Applicable
9,1% 0,4 x Not Applicable
#N/A Field 0,4 x Neutral En revisión
OHL 17,22 4,9% -32,3% -24,1% 1.717 7,7 x 6,9 x 5,8 x 196 222 13% 249 12% n.d. 01/06/12 24,6% 16,1% 15,8% 2,1 x 1,0 x Comprar En revisión
Banco Popular 3,49 2,0% -12,7% -9,1% 4.887 10,8 x 8,8 x 7,4 x 590 517 -12% 623 21% 5,0% 11/10/11 11,6% 6,0% 6,5% 7,0 x 1,6 x 0,7 x 0,6 x Neutral 4,79
Red Eléctrica 32,15 1,8% -22,0% -8,7% 4.349 0,2 x 8,5 x 7,8 x 390 462 18% 507 10% 0,8% 03/01/12 17,6% 8,4% 9,8% n/a 3,9 x 0,9 x 0,8 x Comprar 50,00
Repsol 18,22 2,2% -20,6% -12,6% 22.238 9,3 x 7,5 x 6,7 x 4.693 2.403 -49% 2.974 24% 6,3% 05/01/12 16,1% 9,6% 11,3% 0,7 x 1,4 x 0,9 x 0,8 x Comprar 20,50
Banco Sabadell 2,67 1,5% -9,3% -9,5% 3.711 13,8 x 9,8 x 8,2 x 380 284 -25% 402 42% 3,7% 15/12/11 10,9% 4,9% 6,1% 6,8 x 1,5 x 0,6 x 0,6 x Vender 3,30
Santander 6,01 -1,3% -24,8% -24,2% 50.726 6,4 x 5,6 x 5,2 x 8.181 8.214 0% 9.432 15% 9,9% 17/10/11 13,8% 10,5% 11,9% 5,0 x 1,4 x 0,7 x 0,6 x Comprar 10,60
Sacyr Vallehermoso 4,62 -2,1% -34,3% 0,9% 1.952 9,0 x 7,5 x 6,4 x 204 211 3% 257 22% 2,2% 25/11/11 5,4% 5,4% 6,2% 3,2 x 2,1 x 0,5 x 0,5 x Vender 12,00
Telefónica 13,79 1,0% -16,8% -18,7% 62.938 8,1 x 7,9 x 7,5 x 10.167 7.699 -24% 7.942 3% 11,5% 07/11/11 41,5% 31,0% 32,7% 1,9 x 4,2 x 3,1 x 2,7 x Comprar 26,70
Mediaset 4,69 -3,6% -24,2% -42,3% 1.910 10,6 x 9,0 x 7,8 x 71 178 153% 215 20% 8,7% 12/03/12 20,6% 12,4% 14,9% 0,1 x 6,2 x 1,4 x 1,4 x Neutral En revisión
Técnicas Reunidas 24,00 3,3% -38,4% -49,6% 1.342 8,9 x 8,0 x 7,5 x 104 150 44% 164 10% 5,8% 10/01/12 49,7% 37,9% 34,8% 0,2 x 8,1 x 3,8 x 2,7 x Neutral En revisión

No Ibex:
Antena 3 4,48 4,7% -16,6% -35,5% 946 8,8 x 8,1 x 7,5 x 109 106 -3% 115 8% 9,2% 12/12/11 31,2% 36,0% 36,4% 0,3 x 7,0 x 3,0 x 2,8 x Neutral 8,01
Pastor 2,86 -0,3% -6,8% -21,9% 780 14,6 x 11,4 x 9,8 x 62 48 -22% 78 62% 2,5% 19/10/11 7,4% 3,5% 5,1% 8,5 x 1,5 x 0,5 x 0,5 x Comprar En revisión
NH Hoteles 3,20 6,3% -42,8% -5,7% 789 30,8 x 16,6 x 11,7 x -41 30 -28% 57 91% 0,3% -3,4% 2,7% 4,3% 0,9 x 1,1 x 0,7 x 0,6 x Comprar En revisión
Sol Meliá 5,12 1,4% -39,1% -26,3% 946 21,4 x 12,7 x 9,8 x 50 44 -13% 76 73% 1,1% 10/08/12 4,8% 4,3% 6,1% 1,4 x 1,6 x 1,0 x 0,8 x Comprar 15,60
Tubacex 1,87 3,9% -38,7% -24,6% 249 17,2 x 7,8 x 6,0 x -7 15 124% 32 0,9% 16/07/12 0,4% 6,9% 12,1% 1,1 x 2,0 x 1,1 x 0,9 x Comprar En revisión
Tubos Reunidos 1,70 -1,7% -23,1% -7,1% 297 10,8 x 7,4 x 6,5 x -14 26 82% 41 59% 2,4% 02/09/11 7,3% 11,8% 14,6% 0,9 x 2,2 x 1,4 x 1,2 x Comprar En revisión
Vocento 2,17 -1,4% -36,5% -37,8% 271 217,0 x 22,8 x 13,6 x -10 1 -91% 11 1132% 1,7% 11/10/11 2,1% 0,4% 2,2% 0,3 x 1,9 x 0,6 x 0,6 x Neutral 4,61
Prisa 1,01 -7,3% -40,8% -33,8% 1.122 7,7 x 4,4 x 4,1 x -73 101 38% 159 57% 0,0% 19/03/12 2,3% 4,2% 7,3% 1,4 x 1,3 x 0,4 x 0,4 x Vender 2,20
Zeltia 1,63 -3,6% -36,0% -41,2% 361 #N/A N/A 39,6 x 38,7 x -7 -5 -163% 10 104% 0,0% 16/07/12 -44,2% -15,6% 16,3% 4,3 x 15,9 x 10,9 x 7,9 x Neutral 6,00
Banesto 4,72 -0,8% -19,8% -23,9% 3.244 8x 6,4 x 5,6 x 460 425 -8% 503 18% 6,3% 11,7% 7,6% 8,3% 9,5 x 1,5 x 0,6 x 0,6 x Comprar 15,00
Cie Automotive 5,75 2,2% -10,2% 20,0% 656 11 x 8,5 x 7,1 x 41 61 48% 77 26% 1,7% 13,3% 14,7% 15,8% 2,1 x 2,3 #N/A N/A
x 1,4 x Comprar En revisión
Cepsa 27,98 ###### 0,6% 53,1% 7.487 14 x 12,0 x 13,3 x 634 540 -15% 615 14% 3,6% 12/12/11 9,2% 9,2% 9,2% 0,4 x 2,8 #N/A N/A
x 1,2 x Neutral En revisión
Prosegur 30,00 4,5% -24,1% -28,8% 1.851 11 x 9,7 x 8,7 x 161 174 8% 187 7% 3,5% 17/10/11 30,0% 22,7% 21,7% 0,8 x 3,9 x 2,9 x 2,0 x Neutral En revisión
Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Página 6 de 7 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Rafael León Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.
Beatriz Martín David García Moral Victoria Sandoval

Todos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP (1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.
Por favor, consulte importantes advertencias legales en: Compañía que publica resultados en los próximos 10 días
http://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf

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