No falta crédito para el consumo, sobra gasto público

1. 14 de Setiembre de 2014 – Número 565
NO FALTA CRÉDITO PARA EL
CONSUMO, SOBRA GASTO PÚBLICO
Las autoridades económicas aceptaron que la producción está estancada. Pero
lamentablemente insiste en un grueso error de diagnóstico. Al no asumir el
agotamiento del modelo populista se opta por expandir el crédito para consumo.
Esto acelerará la inflación profundizando la licuación de los salarios y el crédito al
consumo. El estancamiento no se resuelve aplicando estímulos a la demanda sino
ordenando el sector público para erradicar la inflación y fijando reglas que
incentiven a las empresas y a los trabajadores a aumentar la productividad.
Las autoridades económicas anunciaron al programa “Ahora 12”. El objetivo es estimular el
consumo con financiamiento a 12 cuotas sin interés a través de tarjetas de créditos. Se
podrá comprar ropa, calzados, muebles, electrodomésticos, motos, bicicletas, materiales de
construcción y turismo. El argumento oficial es que la gente retrae el consumo debido a la
difusión de noticias falsas que inducen a adoptar decisiones equivocadas. Así, la contracción
del consumo afecta la actividad económica y el empleo.
En general, la necesidad y el placer de la mayoría de las personas pasan, de una u otra
forma, por el consumo. Por eso, cabe preguntarse si las campañas de “desánimo” son tan
potentes y efectivas como para promover en la gente conductas exageradamente
conservadoras respecto al consumo, o si pueden estar actuando otros factores que
explicarían el deterioro de la situación económica y social.
Según datos del Banco Central sobre préstamos personales, los cuales casi la mitad se
componen por financiamiento a través de tarjetas de crédito, y la inflación publicada por el
Congreso Nacional se observa que:
• Entre los años 2003 y 2008, los préstamos personales crecían al 54% anual y la
inflación al 14% anual, lo que equivale a un crecimiento real del 35% anual.
• Entre los años 2008 y 2013, los préstamos personales crecieron al 32% anual y la
inflación al 23% anual, por eso el crecimiento real del crédito bajó al 7% anual.
• En el año 2014, los préstamos personales vienen creciendo al 34% anual y la
inflación al 39%, de esta manera los créditos al consumo caen un 4% real.
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2. Estos datos muestran que a la salida de la crisis del año 2002 los créditos para el consumo
crecían a tasas muy elevadas. El proceso se aletarga a comienzos de la década
básicamente porque se acelera la inflación. Esta tendencia se profundiza en el año 2014
cuando los préstamos para el consumo siguen aumentado de manera importante en
términos nominales, pero sin llegar a compensar la aceleración de la inflación. Los datos
sugieren que el problema no es tanto el desánimo de la gente sino la inflación que pone
límites a las familias a seguir endeudándose para incrementar su consumo.
Promover el consumo tendría lógica en un contexto deflacionario. Pero con inflación que
supera el 30% anual resulta contraproducente. Basta mirar los datos oficiales de las cuentas
públicas para detectar que el principal problema es el exceso de gasto público. En el año
2014 el gasto público viene creciendo al 48% anual obligando a una masiva emisión
monetaria que acelera la inflación y licúa el crédito y los salarios. Es claro que el
aletargamiento en la producción no responde a falta de deseos de incrementar el
consumo por parte de la gente sino al exceso de gasto del Estado.
El programa “Ahora 12”, además, resulta altamente regresivo. Los únicos que tendrán la
oportunidad de apropiarse del “regalo” oficial serán los segmentos de ingresos medios y
altos que son titulares de varias tarjetas de créditos y tienen capacidad para seguir tomando
deuda para consumo. Los pobres no cuentan con estos instrumentos. Ellos, no sólo seguirán
con necesidades básicas de consumo postergadas sino que además sufrirán las
consecuencias de la aceleración de la inflación por el exceso de gasto en la economía. Es
difícil imaginar una estrategia más conservadora y reaccionaria.
La etapa populista de estimulo al crecimiento de la actividad con aumentos nominales de
salarios y créditos al consumo está agotada. Para salir del estancamiento hay que atacar
la inflación reordenando el sector público. Sobre la base de un contexto de estabilidad se
podrán construir reglas de juego que induzcan a empresas y trabajadores a asignar
esfuerzos e innovación para elevar la productividad. Esta es la vía genuina para estimular la
producción y el consumo de manera sustentable.
Aumentos del crédito personal e inflación
% anual
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
-10%
Las fuentes y los
datos en formato
Excel utilizados en
este informe pueden
ser solicitados a
info@idesa.org
Nota: 2014
corresponde a
primer semestre
32,3% 34,3%
54,3%
39,8%
23,2%
35,3%
14,0%
-3,9%
7,5%
2003 - 2008 2008 - 2013 2013 - 2014
Créditos personales en términos nominales
Tasa de inflación
Créditos personales en términos reales
Fuente: IDESA en
base a BCRA y
Congreso Nacional
(para inflación)
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