Informe Especial Depósitos y Préstamos por Provincia al IIIT -2014

E c o n o m í a & R e g i o n e s
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INFORME ESPECIAL
Distribución Provincial de los Depósitos y Préstamos del Sistema Financiero
Datos al 30 de Septiembre de 2014
En base a información del Banco Central de la República Argentina
DICIEMBRE DE 2014
Director
Economistas
Alejandro Caldarelli
Verónica Sosa
Guillermo Giussi
Mario Sotuyo
Diego Giacomini
Esteban Arrieta
Valeria Sandoval Rebak

Informe Especial Depósitos y Préstamos al 30 de Septiembre de 2014
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RESUMEN EJECUTIVO
 De acuerdo a los últimos datos publicados por el BCRA, al 30 de Septiembre de 2014, los préstamos y depósitos del sistema financiero argentino continuaron su senda de desaceleración de las tasas de crecimiento nominal, con fuertes caídas en términos reales.
 Los préstamos destinados al Sector Privado y Público No Financiero alcanzaron a $597.861 millones, lo cual representa una expansión del 4,8% en relación al trimestre anterior y del 22% en términos anualizados. Deflactada por el IPC Congreso da cuenta de una caída real del 13,2%.
 Por su parte, los depósitos del Sector Privado y Público No Financiero sumaron $933.102 millones, observando un crecimiento del 5,3% respecto al trimestre anterior y un incremento del 24% en relación al stock observado en 30 de Septiembre de 2013, variación que deflactada por el IPC Congreso da cuenta de una caída real de 11,5%.
 La distribución regional de los depósitos y préstamos continua observándose una alta concentración regional de los préstamos y depósitos: cerca del 70% de los depósitos y el 70% de los préstamos se concentraron en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y la Provincia de Buenos Aires, mientras que el 30% restante se distribuye entre las otras 22 jurisdicciones del país.
 Al 30 de Septiembre de 2014, de un total de préstamos otorgados por el sistema financiero, los préstamos al sector privado alcanzaron a $551.929 millones (92% del total), incrementándose un 22% en términos interanuales (+$98.453 millones).
 Los mayores receptores de préstamos continúan siendo las personas físicas en relación de dependencia laboral o asalariados (36% del total), siendo estos créditos destinados al consumo (préstamos personales y adelantos de tarjetas de crédito).
 Por su parte, el sector Servicios concentra otro 23% del stock total, seguido de la Industria Manufacturera (18%), la Producción Primaria (11%), el Comercio (9%), la Construcción (2%) y Electricidad Gas y Agua (1%).
 En el último año, los préstamos destinados al Comercio fueron los más dinámicos, con un crecimiento del 35%, presentando un stock de $53.232 millones. El segundo mayor incremento se observó en el sector de los asalariados (+27%), en tanto el sector de la industria manufacturera presentó un incremento del 19%.
 En términos de tasas promedio cobradas por las distintas líneas de préstamos se observa que las destinadas a la Industria Manufacturera (27,8% n.a.) presentan las tasas nominales más bajas, en tanto los préstamos a personas físicas presentan el mayor costo nominal, con una tasa promedio del 38% n.a.
 Sobre el total de $608.537 millones prestados tanto al sector público como privado, se encuentran en situación normal de pago $587.280 millones, evidenciando un incremento interanual en el nivel de morosidad de 0.4pp, al pasar de 3,1% en Septiembre de 2013 al 3,5% en Septiembre de 2014.
 El mayor grado de morosidad se encuentra en los sectores de Electricidad, Gas y Agua (4,9%) y de los Asalariados (4,8%), y los préstamos a la Construcción (3,8%).
 Conforme la desaceleración de las tasas de crecimiento de los préstamos, producto de una menor demanda de crédito ante la suba de tasas de interés y caída del nivel de actividad, el grado de intermediación financiera presentó una variación negativa, medida como la relación entre el volumen de préstamos sobre depósitos al sector privado en el sistema financiero, al alcanzar al 30 de Septiembre de 2014 el 85% (frente al 91% observado en Septiembre de 2013).

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DINÁMICA DEL SISTEMA FINANCIERO ARGENTINO A SEPTIEMBRE DE 2014: PRÉSTAMOS Y DEPÓSITOS SE DESACELERAN MÁS, CON CAÍDAS REALES SUPERIORES AL 11% INTERANUAL
De acuerdo a los últimos datos publicados por el BCRA, al 30 de Septiembre de 2014, los préstamos y depósitos del sistema financiero argentino continuaron su senda de desaceleración de las tasas de crecimiento nominal, con fuertes caídas en términos reales, como consecuencia, principalmente, de la contracción de la actividad económica, que de acuerdo a nuestras estimaciones acumula una caída real del -2,6% al tercer trimestre de 2014.
Los préstamos destinados al Sector Privado y Público No Financiero alcanzaron a $597.861 millones, lo cual representa una expansión del 4,8% en relación al trimestre anterior y del 22% en términos anualizados. Deflactada por el IPC Congreso (40,4%) da cuenta de una caída real del 13,2%. El menor volumen real de préstamos otorgados está relacionado con una caída de la demanda de crédito de los agentes económicos, ante la suba generalizada de las tasas de interés, la caída del nivel de actividad y la mayor incertidumbre respecto al futuro de la economía argentina en el corto y mediano plazo.
Fuente: E&R, en base a datos del BCRA
Como viene ocurriendo en cada trimestre, el crecimiento nominal de los préstamos es liderado por el sector privado, los que representan el 92% del total del sistema y aportaron el 92% del crecimiento agregado (+98.453 millones). Una vez más, y como dato negativo que se viene observando en los últimos trimestres, el incremento de los préstamos al sector privado no fue impulsado por aquellos destinados a la inversión, sino por los orientados al comercio (adelantos) y al consumo (préstamos personales y tarjetas de crédito), lo cual sigue actuando como un acelerador de la dinámica inflacionaria.
Por su parte, los depósitos del Sector Privado y Público No Financiero sumaron $933.102 millones1, observando un crecimiento del 4,8% respecto al trimestre anterior y un incremento del 24% en relación al stock observado en 30 de Septiembre de 2013. Esta variación, deflactada por el IPC Congreso da cuenta de una caída real de 11,4%.
1No incluye Depósitos de Residentes en el Exterior ni de Entidades Financieras.

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Los depósitos del sector privado, que concentran el 70% del total del sistema, también lideraron el proceso de crecimiento nominal, explicando el 84% de la variación interanual.
PRÉSTAMOS Y DEPÓSITOS DEL SISTEMA FINANCIERO AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2014
En millones de pesos
Fuente: E&R en base a datos del BCRA
Sin variaciones estructurales, continua observándose una alta concentración regional de los préstamos y depósitos: cerca del 70% de los depósitos y el 70% de los préstamos se concentraron un la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y la Provincia de Buenos Aires, mientras que el 30% y 30% restante se distribuye entre las otras 22 jurisdicciones del país2.
2La alta participación de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires en el sistema financiero debe atribuirse al importante nivel de actividad o generación de valor de la jurisdicción (aportando cerca del 22% al producto bruto argentino), y a que un gran número de empresas se encuentra radicada en esa jurisdicción, a la vez que presenta la mayor densidad poblacional del país (proporción de habitantes por km2), al participar con el 7% de la población total nacional durante 2010. Entre otros motivos, el Gobierno Nacional se encuentra

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En forma adicional, el volumen de préstamos al sector en términos de la economía resulta muy heterogéneo al interior de las provincias, existiendo jurisdicciones en donde el stock de préstamos otorgados alcanza al 35% del valor bruto de la producción (CABA), en tanto que en otras, resulta de sólo el 5%, como es el caso de la provincia de Catamarca3.
En términos per cápita, la Ciudad Autónoma de Buenos Aires también se presenta como la de mayor significancia, en tanto es la jurisdicción con mayor monto de préstamos privados por habitante ($90.053), superando ampliamente a Catamarca, la jurisdicción con menor monto ($2.968 por habitante). Luego de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, las provincias de Tierra del Fuego ($28.816) y La Pampa ($13.841) se presentan como las de mayor monto de préstamos por habitante, seguidas de Santa Fe ($13.223), Chubut ($12.896), Neuquén ($12.271), Santa Cruz ($11.620) y Córdoba ($10.783). Por su parte, las regiones del norte argentino (NEA y NOA) presentan los préstamos por habitante más bajos del país.
INDICADORES DE PRÉSTAMOS AL SECTOR PRIVADOS Y PÚBLICOS Al 30 de Septiembre de 2014
Nota: la variación de la provincia de Catamarca no son significativas en términos nominales
Como se mencionó más arriba, si bien los préstamos al sector privado alcanzaron una suba del 22% durante los últimos 12 meses, a nivel regional este aumento resultó heterogéneo. El mayor crecimiento nominal y real se dio en la provincia de San Luis (39%). Le siguieron las provincias de Catamarca (35%), Santa Cruz (34%), La Pampa y Misiones (30% ambos), con altas tasas de crecimiento nominal. En el extremo opuesto se encuentran Formosa y Tierra del Fuego (+14%).
radicado geográficamente en esta jurisdicción y es quien capta más del 90% del crédito destinado al Sector Público No Financiero, a la vez que también es el mayor depositante entre los entes oficiales radicados en la Ciudad.
3Al no haber información consolidada disponible, el cálculo del PBG se hizo en base al dato oficial del PBI, de manera que el ratio Préstamos Privados /PBG probablemente sea menor, debido a la subestimación implícita en el valor nominal del producto informado por el INDEC.

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En cuanto a los préstamos al sector público, que alcanzaron a $45.932 millones (alcanzando el 8% del stock total), registraron un incremento del 23% (+$8.625 millones) en el marco del debilitamiento de las finanzas públicas del Gobierno Nacional y la mayoría de las provincias. En los últimos doce meses su participación en el total de préstamos del sistema presentó un leve crecimiento, 7,7% en 2014 frente al 7,6% observado en Septiembre de 2013. Cabe destacar que a nivel provincial, excluyendo a la Ciudad de Buenos Aires, donde los préstamos al Sector Público tienen un mayor peso relativo sobre el total (13,1%) por la incidencia del Gobierno Nacional, la mayoría de las provincias presenta una participación de los mismos prácticamente nula. La excepción son 7 jurisdicciones, La Rioja (28,7%), Catamarca (16,9%), Chaco (7,6%), Río Negro (5,2%), Buenos Aires (3,7%), Mendoza (3,3%) y La Pampa (2%). De esta manera, se evidencia que en la generalidad de las provincias, la mayor parte de la cartera de préstamos del sistema financiero formal se sigue volcando al sector privado. La Ciudad Autónoma de Buenos Aires (47%) y la Provincia de Buenos Aires (21%) concentran el 68% de los préstamos totales al sector. Más lejos le siguen Santa Fe (8%) y Córdoba (6%), mientras que el 18% restante se distribuye entre el resto de las provincias, observándose el valor mínimo en Catamarca (0,20% del total).
DINÁMICA DE LOS PRÉSTAMOS POR ACTIVIDAD, PROVINCIA Y LAS TASAS DE INTERÉS APLICADAS
Al 30 de Septiembre de 20144, los mayores receptores de préstamos continúan siendo las personas físicas en relación de dependencia laboral o asalariados (36% del total), siendo estos créditos destinados al consumo (préstamos personales y adelantos de tarjeta de crédito).
Por su parte, el sector servicios concentra otro 23% del stock total, mientras más lejos le siguen la Industria Manufacturera (18%), la Producción Primaria (11%), el Comercio (9%), y por último la Construcción (2%) y Electricidad Gas y Agua (1%).
PRÉSTAMOS POR ACTIVIDAD Al 30 de Septiembre de 2014
Respecto al 30 de Septiembre de 2013, el monto de los préstamos otorgados a trabajadores asalariados creció un 27% en forma nominal, con una caída del 10 % medida en términos reales. No obstante, en términos relativos su participación sigue siendo elevada, si consideramos que asciende al 6% del PBI.
4La apertura del stock préstamos por actividad informada por el BCRA, la cifra de préstamos totales asciende a $586.221 millones, frente a $597.861 millones.

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Por su parte, los préstamos destinados al Comercio fueron los más dinámicos, con un crecimiento del 35% nominal, y la menor caída real, con un stock de $53.232 millones.
Al analizar la distribución regional de la cartera de préstamos por tipo de actividad, nuevamente la preponderancia de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires resulta elevada. En este sentido, la Ciudad de Buenos Aires concentra el 70% del total de préstamos al sector Servicios, el 32% del total de préstamos al sector de los Asalariados, el 60% del total a la Industria Manufacturera, el 40% del otorgado a la Producción Primaria, el 47% al Comercio, el 70% tanto a Electricidad, Agua y Gas y el 47% al sector Construcción.
Por otra parte, tomando los préstamos otorgados a las siete actividades económicas más relevantes, se observan significativas desigualdades en la participación de cada una de ellas dentro del total de préstamos otorgados al interior de cada región y provincia.
PARTICIPACIÓN DE LOS PRÉSTAMOS POR ACTIVIDAD AL INTERIOR DE CADA JURISDICCIÓN Al 30 de Septiembre 2014
Mientras que en las provincias con mayor desarrollo relativo hay una estructura crediticia repartida entre todos los sectores de la economía (como es el caso de la CABA, Buenos Aires, Córdoba, Entre Ríos, La Pampa, Mendoza y Santa Fe), las de menor desarrollo relativo presentan una significativa concentración del crédito destinados a los asalariados. En este sentido, el sector asalariado fue el principal destinatario de la cartera de préstamos, alcanzando por ejemplo, al 70% y 90% de los préstamos otorgados en provincias como Santiago del Estero y Formosa, respectivamente.
Más allá de esta generalidad, conforme a las actividades económicas preponderantes en cada región, se destaca que:

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 En la Región Pampeana, los principales destinatarios de los préstamos fueron los sectores asalariados y servicios (32% y 27% respectivamente del total), seguidos por la industria manufacturera (20%), la producción primaria y el comercio (10% y 9% respectivamente).
 En la región Centro, después del sector asalariado (34%), el principal receptor de préstamos fue el sector producción primaria (21%) e industria manufacturera (18%), seguido más lejos por los otorgados a los servicios y comercio (12% ambos).
 En Cuyo, donde el 47% de los préstamos se concertó con el sector asalariado, el segundo destinatario fue el sector servicios (17% del total), seguido por la industria manufacturera (14%) y la producción primaria (10%).
 En el NEA, en tanto, la proporción de los préstamos a los asalariados se eleva al 56%, otro 12% al sector servicios, mientras que el 33% restante se distribuye entre industria manufacturera, comercio, producción primaria y construcción.
 En la región del NOA, la mayor participación es del sector asalariado (que absorbió el 56% del total de préstamos), seguido aunque con una participación relativamente menor por los sectores Producción Primaria (14%) y Servicios (11%).
 Por último, en la Región Patagónica, los préstamos al sector asalariado alcanzaron el 58% del total, mientras el sector de Servicios percibió un 14% y la Producción Primaria otro 9% de la cartera total.
Respecto al crecimiento interanual del mercado de préstamos (que a nivel nacional resultó del 21%), se observó que los mismos subieron más en la Región Centro (+27%) que en el resto del país. Vale destacar que todas las regiones presentaron incrementos nominales con valores iguales o superiores al 20%, siendo la de menor crecimiento la Región Pampeana (+20%). Aun así, todas las regiones presentaron caídas en el stock de préstamos en términos reales.
Los préstamos a la Producción Primaria crecieron con mayor fuerza en las regiones NEA (28%) y Patagónica (27%), en tanto, que para el sector asalariado, el mayor incremento se produjo en las regiones Cuyo (32%), Patagónica (29%), Pampeana y Centro (27% ambas).
CRECIMIENTO INTERANUAL DEL STOCK DE PRÉSTAMOS POR ACTIVIDAD AL 30 de Septiembre de 2014
En cuanto a los préstamos al Comercio, se destaca que en las regiones Centro y NEA los mismos aumentaron 40% y 39%, respectivamente. En la Industria Manufacturera, el mayor crecimiento se observó en la región NOA y Cuyo (29% y 26% respectivamente). En tanto, en el sector Construcción, la mayor variación se dio en la Región Cuyo (35%), seguida por la región Patagónica (26%).

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En términos de tasas promedio cobradas por las distintas líneas de préstamos se observa que las destinadas a la Industria Manufacturera (27,8% n.a.) presentan las tasas nominales más bajas, en tanto los préstamos a personas físicas presentan el mayor costo nominal, con una tasa promedio del 38% n.a.
Por otra parte, respecto al mismo período del 2013, se observa que las tasas de interés promedio tuvieron una fuerte suba, que rondo entre los 5,5 p.p. en el caso de los préstamos a la Producción Primaria; y los 3,5 p.p. para el sector de los Asalariados
PRÉSTAMOS A LOS ASALARIADOS: +27% EN TÉRMINOS INTERANUALES, CON UNA CAÍDA REAL DEL 10%
Dado que el principal destino de los préstamos del sistema financiero son las personas físicas en relación de dependencia (o asalariados), resulta relevante observar cuál es su distribución y la tasa de interés que se cobra a este segmento del mercado.
PRÉSTAMOS AL SECTOR ASALARIADO POR PROVINCIA A SEPTIEMBRE DE 2014: ALGUNOS INDICADORES
Fuente: E&R, en base a datos del BCRA y del Ministerio de Trabajo, Empleo y Seguridad Social.
Al 30 de Septiembre de 2014, el stock de préstamos a los asalariados alcanzó a $210.917 millones. El 62% de los mismos se distribuyó entre la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (32%) y la Provincia de Buenos Aires (30%). En tanto, Santa Fe y Córdoba participaron ambas con el 6% del total, respectivamente, mientras Tucumán lo hizo con un 3%, correspondiendo el 23% restante a las otras 19 jurisdicciones subnacionales.
Como se menciona anteriormente, en promedio, estas líneas de préstamos se expandieron un 27% entre Septiembre de 2013 y el mismo mes de 2014. Vale aclarar que todas las provincias

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presentaron una variación positiva en los stocks de préstamos. Particularmente las provincias de Tierra del Fuego (49%), San Luis (40%), Santa Cruz (34%) y Neuquén (33%) fueron las que observaron la mayor expansión, mientras que las jurisdicciones que presentaron las menores expansiones fueron Formosa (10%), Entre Ríos y Chaco (11% y 12%, respectivamente).
Si estos datos se cruzan con los datos de asalariados en blanco, tanto en términos de puestos de trabajo como el financiamiento en proporción al salario promedio, se tiene que:
 Tierra del Fuego es la provincia que presenta el mayor monto de préstamo por puesto de trabajo registrado en el sector privado ($58.157), no obstante la proporción del financiamiento supera 3 veces el salario promedio registrado ($18.963) al segundo trimestre de 2014. En segundo lugar se ubicó la provincia de Formosa, con un total de $52.792 por trabajador.
 Les sigue la provincia de La Pampa, cuyo monto de préstamo por trabajador registrado alcanza a $49.728, 5 veces el salario promedio registrado ($10.199).
 Otras jurisdicciones en presentar elevados niveles de préstamos por trabajador son Santiago del Estero ($45.663), Chubut ($42.914) y CABA ($42.140) con participaciones del 5,4, 2,2 y 3,1 del salario promedio, respectivamente.
 Por último, Río Negro y San Juan son las jurisdicciones que presentan los menores montos de financiamiento en términos de puesto de trabajo ($17.453 y $16.173, respectivamente), mientras que en relación al salario, los ratios más bajos se observan en Santa Cruz y San Juan (1,3 y 1,6, respectivamente).
En términos de tasas de interés que se cobra en este segmento de mercado, se observa que en promedio alcanzó al 38% n.a. (3,5 puntos más que las observadas en el tercer trimestre de 2013). Si bien hay varias provincias donde el sistema financiero prestó Tasa Nominal Anual (TNA) cercanas al 38%, como es el caso de Jujuy, La Rioja, Misiones, Salta y San Juan, existe una dispersión de 25 puntos porcentuales de diferencial de entre los extremos jurisdiccionales, como Tucumán 50,6% y La Pampa 24,8%.
PRÉSTAMOS AL SECTOR SERVICIOS: +16% EN FORMA ANUAL, REGISTRANDO UNA CAÍDA DEL 18% EN TÉRMINOS REALES
Los préstamos a este sector alcanzaron a $132.715 millones, y representan el segundo segmento de mercado en términos de volumen (23% del total).
Dentro de este segmento se destacan los préstamos a la Administración Pública, Defensa y Seguridad, concentran poco menos del 35% del total ($46.342 millones). El 84% de este stock ha sido otorgado en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, donde la presencia del Gobierno Nacional es determinante. Buenos Aires y Mendoza participan con el 10% y 2% del total de préstamos al sector, siendo el 4% restante, repartido entre 21 provincias.
El 65% restante de los préstamos al sector servicios, fue derramado a una variedad de sub- sectores, destacándose los préstamos por Intermediación Financiera (20% del total), Servicios Inmobiliarios, Empresariales y Alquiler (9%), Transporte, Almacenamiento y Comunicaciones (8%) y Enseñanza (3%), entre los más destacados.

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Las tasas de interés cobradas a las líneas de crédito (en pesos) otorgadas al Sector Servicios alcanzan a 31,1% n.a. (5 puntos más que las observadas en el tercer trimestre de 2013). A modo de ejemplo, para la Administración Pública promediaron el 39,58% nominal anual, aunque nuevamente con gran variabilidad a nivel interprovincial. En Chaco, la tasa promedio resultó del 46,02%, mientras que en La Pampa resultó del 15,86%.
STOCK DE PRÉSTAMOS AL SECTOR SERVICIOS AL 30/09/2014 - En millones de pesos
En tanto, las tasas de interés promedio de los préstamos para Hotelería y Restaurantes, por ejemplo, resultaron del 31,47% n.a., mientras que para el Transporte Terrestre fueron del 27,9%, para el Transporte Fluvial del 23,36%, y para la Enseñanza del 33,48% n.a.
PRÉSTAMOS A LA INDUSTRIA MANUFACTURERA: +19% INTERANUAL, CON UNA CAÍDA REAL DEL 16%
Los préstamos a la Industria Manufacturera totalizaron $105.352 millones al 30 de Septiembre de 2014, 4,6% por encima del stock observado en Junio último, y un 19% por sobre el mismo mes de 2013, con una tasa promedio de financiación del 27,8% n.a. (4,5 puntos más que las observadas a fines de Septiembre de 2013).
El principal sector industrial receptor de préstamos (31% del total) fue concertado con el sector de Elaboración de productos alimenticios y bebidas, por un total de $32.241 millones. La mayor parte (54%) de estos créditos fue concertada en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, seguida

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de Santa Fe (12%), Buenos Aires (9%), Córdoba y Mendoza (8% y 4% respectivamente). Las tasas promedio de estas líneas de préstamos alcanzaron al 26,57% n.a.
En el caso de la Producción y Procesamiento de carne, pescado, frutas, legumbres, hortalizas. la tasa alcanzó al 26,59% n.a. mientras que para la producción de productos lácteos el 23,32% n.a., y el 27,5% n.a. para la elaboración de bebidas, todas ellas con grandes dispersiones entre provincias.
STOCK DE PRÉSTAMOS A LA INDUSTRIA MANUFACTURERA AL 30/09/2014 - En millones de pesos
Entre otros sub-sectores demandantes de crédito con mayor participación en el resto de esta cartera, se destacan la Fabricación de sustancias y químicos (16%), Fabricación de Maquinarias (10%) y la Fabricación de Vehículos, junto con Fabricación de Productos Textiles y Cueros (9% y 6%, respectivamente).
Los préstamos al sub-sector de Fabricación de Vehículos, que totalizaron $9.166 millones, la tasa promedio fue del 29,41% n.a., con tasas máximas del 59% en Río Negro y tasas mínimas del 19,48% en San Luis.
Para el sub-sector “Fabricación de Productos Textiles y Cueros”, cuyo stock fue otorgado en un 66% en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, el nivel promedio de tasas resultó del 28,95% n.a. No obstante, mientras los productores de Formosa pueden acceder al financiamiento a una tasa promedio del 22,79% anual, en Jujuy el costo del financiamiento alcanzó el 50,77% anual.
PRÉSTAMOS A LA PRODUCCIÓN PRIMARIA: +16% INTERANUAL, CON UNA CAÍDA REAL DEL 17%
Los préstamos a la Producción Primaria totalizaron $67.019 millones. El 83% de éstos fueron otorgados a actividades de Agricultura, Ganadería, Caza y Silvicultura ($55.553 millones), en tanto que otro 16% fue destinado al sector de Explotación de Minas y Canteras, cuyo stock alcanzó a $10.950 millones.

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Más de la mitad de los préstamos a actividades agrícolas fue tomado en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y la Provincia de Buenos Aires, concentrando el 53% de stock total, mientras que Santa Fe lo hizo en 15% y Córdoba en 12%. En tanto, el 20% restante se distribuye entre las otras 20 jurisdicciones.
Para el sector de Explotación de Minas y Canteras, la radicación de los préstamos también se concentró mayormente en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (84% del total), dado que gran parte de las empresas que operan en el sector se hayan radicadas en esta jurisdicción.
Dentro del Sector Agricultura, Ganadería, Caza y Silvicultura, se destacan por su magnitud las líneas de préstamo para actividades de Cultivos y Servicios Agrícolas, por $40.342 millones, y para la Cría de animales y servicios pecuarios, por $14.544 millones. La mayor parte de los préstamos para cultivo (48%) fueron para el cultivo de Cereales, oleaginosas y forrajeras.
STOCK DE PRÉSTAMOS A LA PRODUCCIÓN PRIMARIA AL 30/09/2014 - En millones de pesos
La tasa de interés devengada en el período para préstamos en pesos promedio para todo el sector alcanzó el 31,16% n.a. (5,5 puntos más que las observadas a fines de Septiembre de 2013). Para algunos sectores relevantes, resultaron las siguientes:
 Las líneas de préstamos para Cereales y Oleaginosas devengaron una tasa promedio del 30,22% n.a. No obstante, los productores de la provincia de San Juan afrontaron tasas del 44,25%.
 En tanto, para la Pesca, la tasa promedio resultó inferior (29,56% n.a.), habiéndose prestado un monto total de $517 millones. Conforme a la localización de esta actividad, la mayor parte de los préstamos, además de haber sido otorgados en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y la Provincia de Buenos Aires, se han otorgado en Chubut y Tierra del Fuego, en conjunto en estas 4 provincias se tomaron el 99% de los préstamos. En términos de tasa de interés los

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valores fueron los siguientes: Ciudad Autónoma de Buenos Aires (29,02%), Buenos Aires (30,46%) , Chubut (23,28%) y Tierra del Fuego (27,03%).
Dentro del sector de Explotación de Minas y Canteras, las tasas de interés sobre las líneas de crédito para el sector de Extracción de Petróleo Crudo y Gas Natural promediaron 25,92% n.a., mientras que para el sector de Extracción Minerales Metalíferos, resultaron interior (19,77% n.a.).
PRÉSTAMOS AL COMERCIO, LOS DE MAYOR EXPANSIÓN NOMINAL Y MENOR CAÍDA REAL (- 4%), LA CONSTRUCCIÓN, ENTRE LOS DE MÁS AFECTADOS (-17%) EN TÉRMINOS REALES
Por último, los préstamos al Comercio totalizaron $53.232 millones, con una caída real del 4%, mientras que para el sector de la Construcción alcanzaron a $12.343 millones, con una fuerte contracción real (17%) como consecuencia de la fuerte desaceleración del nivel de actividad en ese sector.
STOCK DE PRÉSTAMOS AL COMERCIO Y A LA CONSTRUCCIÓN AL 30/09/2014
Cabe destacar la alta concentración regional de los préstamos otorgados a estos sectores. En ambos el 47%, se otorgaron en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, mientras la Provincia de Buenos Aires participa con otro 20% de los préstamos al Comercio y 10% de los préstamos a la Construcción.
Para estas actividades, las tasas nominales de interés promedio del período resultaron de 28,7% n.a. para el Comercio y del 31,8% n.a. para la Construcción, respectivamente, siendo la dispersión máxima entre provincias de 18 puntos porcentuales para el caso de los préstamos al Comercio y 17 puntos porcentuales en el caso de la Construcción. Nótese que estas tasas subieron alrededor de los 4,5 puntos porcentuales respecto a las registradas en 2013.

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CARTERA DE MOROSOS: REGISTRÓ UN NUEVO INCREMENTO DEL 0.4 PP ALCANZANDO AL 3,5%
Sobre el total de $608.537 millones prestados tanto al sector público como privado, se encuentran en situación normal de pago $587.280 millones, evidenciando un incremento interanual en el nivel de morosidad de 0.4 pp, al pasar de 3,1% en Septiembre de 2013 al 3,5% en Septiembre de 2014.
El mayor grado de morosidad se ubicó en los sectores de los Asalariados (4,8%) y Electricidad, Gas y Agua (4,9%) de los préstamos contraídos, respectivamente, seguidos por los préstamos a la Construcción (3,8%). En valores absolutos, estas tres actividades concentran el 55% de los créditos en mora, destacándose el aporte de los asalariados, con el 52% del total ($10.173 millones). Por su parte, los sectores con menores dificultades en el pago fueron el Comercio (2,2%), Servicios e Industria Manufacturera (2,4% ambos).
MOROSIDAD DE CARTERA POR PROVINCIA AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2014
Tres sectores presentaron una suba en los índices de morosidad. Electricidad, Gas y Agua presentaría un nivel de morosidad 2,5 pp por encima de la registrada en Septiembre 2013, Producción Primaria (0,8 pp) y Asalariados (0,4 pp). En tanto, Construcción (-0,4 pp), Industria Manufacturera y Servicios (-0,1 pp ambos) presentaron descensos.
A nivel regional, la provincia con mayor porcentaje de cartera de préstamos en mora (en relación a su propio stock de préstamos) es San Luis, con un coeficiente del 8,1%, seguida por Santiago del Estero (5,2%), Tucumán (5,1%), Mendoza (4,6%), y Buenos Aires (4,5%). Por su parte, las jurisdicciones con menores problemas de pago resultaron Chaco (1,4%), La Rioja (1,8%) y Misiones (2,1%).
DEPÓSITOS TOTALES: + 24% INTERANUAL, CON UNA CONTRACCIÓN REAL DEL 11,4%
De un total de $933.102 millones de depósitos, el 70% de los mismos corresponde al sector privado ($653.046 millones), mientras el sector público participa en un 30% al total de depósitos

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del sistema ($280.056 millones). El total de depósitos del sistema equivale al 19% del PIB, en tanto que en términos per cápita, llegan a $16.279 por habitante.
Del total de colocaciones en el sistema bancario, el 93% quedó nominado en pesos y el 7% restante nominado en dólares (de las cuales el 85% se corresponde a depósitos del sector privado), ganando participación en el total de depósitos del sistema (1 pp respeto a Septiembre de 2013).
Los depósitos del sector privado alcanzaron a $653.046 millones, presentando un crecimiento interanual del 31%, con una caída real del 7% respecto a Septiembre de 2013. Es de relevancia mencionar que en todas las jurisdicciones se dio una expansión nominal de los depósitos privados. Las mayores variaciones se registraron en Chubut (48%) y Neuquén (44%), únicas jurisdicciones que tuvieron incrementos reales en los depósitos, mientras que San Juan (22%), Corrientes (23%) y Tierra del Fuego (23%) presentaron las menores expansiones nominales.
Los depósitos del Sector Público, que totalizaron $280.056 millones experimentaron, respecto al mismo mes de 2013, un incremento nominal de solo 12%, con una fuerte contracción en términos reales, expandiéndose en $29.277 millones, y perdiendo tres puntos de participación en el total del sistema (al caer del 33% del 30%). Esta situación se enmarca en el deterioro de las finanzas públicas nacionales y provinciales, las que en conjunto acumularán un déficit global de 5% del PBI en 2014.
BOX 1: DEPENDENCIA DEL SISTEMA FINANCIERO REGIONAL A LOS DEPÓSITOS PÚBLICOS Resulta significativo analizar la participación de los depósitos del sector público en el total de depósitos provinciales, a fines de medir la sensibilidad de los sistemas bancarios respecto al desempeño de las Administraciones Provinciales y Municipales (la Ciudad de Buenos Aires sería la excepción, dado que el desempeño del Gobierno Nacional resulta más determinante que el de la propia Administración Local). En líneas generales, se puede destacar que cuanto mayor sea la participación del sector público, más se verá afectado el sistema bancario local de producirse un deterioro de las finanzas públicas de la provincia y sus municipios. De esta manera, constituye un indicador revelador de la capacidad prestable del sistema financiero, ya que da cuenta de la mayor o menor dependencia del sector público que poseen los bancos en algunas provincias para prestar. Al 30 de Septiembre de 2014 y a nivel nacional, dicha participación alcanzó al 30%, aunque observándose una elevada dispersión a nivel interprovincial (63 pp). En San Luis (77%), San Juan (65%), Formosa (60%) y Catamarca (57%) más del 50% los depósitos totales son efectuados por el Sector Público, de manera que los sistemas bancarios de dichas provincias del país presentan un mayor grado de sensibilidad a la evolución de las finanzas públicas locales. En el otro extremo se encuentran Santa Fe (14%), seguida por Buenos Aires (17%), Mendoza (19%), Chubut (20%), Córdoba (21%), y Tierra del Fuego (24%) donde los depósitos del sector público representan menos de una cuarta parte del total de depósitos provinciales. En el resto de las jurisdicciones, los depósitos del sector público representan entre el 25% y el 50% del total de depósitos provinciales. Fuente: E&R en base a datos del BCRA

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A nivel provincial, Chubut (+103%), Corrientes (+82%) y Santa Cruz (+78%) fueron las jurisdicciones en donde más aumentaron los depósitos públicos. En cambio, Misiones (-1%) es la única provincia que presentó variación negativa en los depósitos públicos con respecto a Septiembre de 2013. No obstante estas variaciones, la Ciudad Autónoma de Buenos Aires continua concentrando la mayor cantidad de depósitos públicos (58% del total), al encontrarse el Gobierno Nacional radicado en este distrito, mientras que el restante 42% se radica en el resto de las provincias, habiendo sido efectuados por las Provincias, Municipios, y otros entes estatales.
No obstante esta dinámica, la distribución territorial de los depósitos continua centralizada en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y la provincia homónima, las que concentran 71% del total de depósitos privados, seguidas más lejos por Córdoba y Santa Fe (6% ambas). Por su parte, La Rioja ($1.529 millones), Formosa ($1.629 millones) y Catamarca ($1.702) se mantienen como las 3 jurisdicciones con menor cantidad de depósitos privados, concentrando en forma conjunta menos del 1% de las colocaciones totales del sector privado.
INDICADORES DE DEPÓSITOS PRIVADOS Y PÚBLICOS AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2014
Si se analiza el volumen de depósitos del sector privado en términos del PBI, que en promedio alcanzó el 19% del producto bruto del país, al interior de las provincias, se observa una amplia dispersión: el mayor ratio en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, donde el stock de depósitos privados alcanza al 42% del valor bruto de la producción, siendo Catamarca la provincia con menor volumen de depósitos en relación al PBG (8%). En cuanto al nivel de depósitos per cápita, por su mayor volumen, la Ciudad Autónoma de Buenos Aires lidera el ranking provincial, con $109.897 por habitante. En el extremo opuesto se encuentra Formosa, que por su escaso nivel de depósitos presenta el menor valor per cápita ($3.073).

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BOX 2: LA INTERMEDIACIÓN FINANCIERA CONTINUA EN DESCENSO El grado de intermediación financiera presentó una nueva caída, medida como la relación entre el volumen de préstamos sobre depósitos al sector privado en el sistema financiero, al alcanzar al 30 de Septiembre de 2014 el 85% (frente al 91% observado en Septiembre de 2013). Es decir que, en promedio, por cada 100 pesos depositados en el sistema financiero, éste presta $85. La caída encuentra explicación en el menor volumen de préstamos otorgados al sector privados, relacionados con la suba de las tasas de interés, el menor nivel de actividad y la mayor incertidumbre respecto al futuro de la economía argentina en el corto y mediano plazo. A nivel provincial, el grado de intermediación financiera resulta bien diferente cuando se analiza el comportamiento particular en cada jurisdicción, poniendo de manifiesto la capacidad prestable o el tamaño relativo de los sistemas financieros subnacionales. Los mayores ratios se encuentran en las provincias del NEA y NOA, como Tucumán (155%), Misiones (151%) y Salta (144%). Otras 8 jurisdicciones observan ratios superiores al promedio, en tanto que las restantes 13 jurisdicciones se ubican en el rango del 58% al 84%. Fuente: E&R en base a datos del BCRA

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