Consultora Aerarium

1. OCTUBRE 2020
TRANSFERENCIAS FEDERALES
A PROVINCIAS
AERARIUM
AUTOMÁTICAS Y DISCRECIONALES
¿QUIÉNES GANAN Y QUIÉNES PIERDEN?

2. TRANSFERENCIAS FEDERALES A PROVINCIAS
TRANSFERENCIAS AUTOMÁTICAS........................................................................................................................ 3
La caída se detuvo durante el Tercer Trimestre............................................................................................... 3
Pérdida de $5.600 millones respecto al Presupuesto...................................................................................... 5
Distribución Primaria Ampliada a Provincias: volvió a ubicarse debajo del 40% ............................................ 6
TRANSFERENCIAS DISCRECIONALES..................................................................................................................... 8
EL PEFP en septiembre distribuyó ATN con un nuevo criterio ........................................................................ 8
La discrecionalidad favorece a la PBA: Se lleva el 46% de la torta ................................................................ 10
TRANSFERENCIAS AUTOMÁTICAS Y DISCRECIONALES, LOS QUE GANAN Y LOS QUE PIERDEN........................ 12

3. TRANSFERENCIAS FEDERALES A PROVINCIAS
TRANSFERENCIAS AUTOMÁTICAS
▪ La caída se detuvo durante el Tercer Trimestre
A partir del mayor crecimiento del IVA, las transferencias automáticas superaron las expectativas durante
septiembre, al cerrar el mes con una suba del 42.5%, nuevamente positiva deflactada por IPC (+2.6% a/a). De
este modo, la dinámica de crecimiento trimestral presentó un rebote en relación al período más crítico de las
restricciones a la actividad económica, volviendo a niveles más cercanos a los del IT-20. Dicho esto, se
advierte que la performance del tercer trimestre volvió a ser negativa ajustada por inflación (-3.2%), aunque
recortando la caída respecto al 18.4% del IIT-20, no sólo por el mayor crecimiento nominal (+19.1 pp.) sino
también por la desaceleración de la dinámica de precios (-2.9 pp.).
Fuente: AERARIUM, en base a datos del Ministerio de Economía de la Nación e INDEC
Como dato positivo, se destaca
que el crecimiento mensual no
respondió a un factor coyuntural
como en agosto (diferimiento en
el pago de las DDJJ de Ganancias
y Bienes Personales), sino a la
recuperación en el margen del
IVA (+9 pp. versus agosto inferida
a partir de las transferencias), y al
sostenido crecimiento en las
45,0%
56,2%
54,3%
49,2%
38,2%
17,4%
36,5%
-4,5%
0,0%
0,1%
-1,9%
-8,2%
-18,4%
-3,2%
-30,0%
-20,0%
-10,0%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
60,0%
70,0%
I TRI I I TRI I I I TRI I V TRI I TRI I I TRI I I I TRI
2 0 1 9 2 0 2 0
DINÁM ICA COPARTICIPACIÓN POR TRIM ESTRE
Variación Nominal Variación Real

4. recaudaciones de Bienes Personales (+1.800% a/a) y Ganancias (en torno al 45%/50%). La recuperación del
IVA responde a cierto reacomodamiento en los niveles de consumo, sin dejar de señalarse que la evolución
ajustada por inflación sigue mostrando cifras lejanas a la “normalidad” económica.
En valores absolutos, las transferencias
ascendieron a $196.644 millones, con un
incremento de $58.630 millones respecto a lo
ingresado durante el mismo mes de 2019,
aunque cayendo en $17.800 millones
respecto al mes anterior.
Frente al crecimiento agregado del 42.5% se
destaca la caída registrada en las
transferencias a la CABA (-3.9% nominal,
-29.8% real), las cuales se vieron afectadas
por la aplicación del Decreto 735/2020, que
recortó su coeficiente de coparticipación del
3.5% al 2.32%. El impacto de dicha normativa fue operativo desde el 10 de septiembre, e implicó una pérdida
de $2.930 millones para la CABA, a razón de $195 millones de pesos diarios. El monto resignado equivale al
43% de la coparticipación efectiva de septiembre, lo cual subraya la relevancia que tiene para el Gobierno de
la Ciudad el recorte en su coeficiente. A su vez, implicó un recorte de 2.1 pp. en la tasa de crecimiento
interanual del consolidado de 24 jurisdicciones.
Fuente: AERARIUM, en base a datos del Ministerio de Economía de la Nación
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
10-sep 11-sep 14-sep 15-sep 16-sep 17-sep 18-sep 21-sep 22-sep 23-sep 24-sep 25-sep 28-sep 29-sep 30-sep
MillonesdePesos
PÉRDIDA COPARTICIPACIÓN CABA:Septiembre 2020
Transf.conCoef 3.5% Transf.conCoef 2.32% PérdidaAcumulada

5. Se recuerda que los fondos “cedidos” por la Ciudad de Buenos Aires nutrirán el Fondo para el Fortalecimiento
Fiscal de la PBA, que no será coparticipado a los municipios, y el monto de septiembre fue equivale al 8.4% de
la coparticipación mensual de la provincia.
▪ Pérdida de $5.600 millones respecto al Presupuesto
Las transferencias acumulan $1.55 billones en
lo que va de 2020, registrando un incremento
nominal del 30% y una caída del 9.9% en
términos reales. Las transferencias por la
cesión del 15% de ANSeS acumulan $165.211
millones durante los primeros 9 meses,
explicando el 11% de los giros automáticos a
provincias y amortiguando la caída real en 1.6
pp.
A diferencia de agosto, las transferencias
volvieron a ubicarse por debajo de la meta
presupuestada para el mes, al ingresar casi
$5.600 millones menos que lo previsto, traduciéndose en una caída de $1.800 millones en la coparticipación
municipal.
Si se desagrega la pérdida por jurisdicción, se advierte que la CABA fue la más perjudicada, a partir del recorte
en su coeficiente. Dicha jurisdicción explicó por sí sola el 68% de la caída en los recursos automáticos del mes.
Fuente: AERARIUM, en base a datos del Ministerio de Economía de la Nación y Proyecto de Presupuesto 2020
26,8
28,7
37,5
38,9
48,6
53,9
69,6
69,9
70,9
71,0
71,3
72,7
85,2
85,7
87,6
91,3
97,6
100,7
104,6
108,9
114,4
121,8
152,0
3.787,1
0,0 500,0 1.000,0 1.500,0 2.000,0 2.500,0 3.000,0 3.500,0 4.000,0
Sant aCruz
Chubut
Tierradel Fuego
Neuquén
LaPampa
Corrient es
Sant aFe
Misiones
Río Negro
LaRioja
San Luis
Ent re Ríos
Formosa
Jujuy
BuenosAires
Catamarca
Córdoba
San Juan
Chaco
Salta
Sant iago del Estero
Mendoza
Tucumán
CABA
MILLONES DE PESOS
PÉRDIDA SEPTIEMBREPORJURISDICCIÓN

6. A nivel acumulado, la pérdida provincial llega a $190.900 millones (0.7% del PIB), lo cual se traduce en una
pérdida municipal de $31.800 millones que hubieran sido girados a través de los mecanismos de
coparticipación provincial. A continuación, se presenta la pérdida por trimestres, destacándose que el IIIT
presentó la mejor performance en lo que va del año en términos de desvío frente a la previsión
presupuestaria.
Fuente: AERARIUM, en base a datos del Ministerio de Economía de la Nación y Proyecto de Presupuesto 2020
▪ Distribución Primaria Ampliada a Provincias: volvió a ubicarse debajo del 40%
Otro indicador que presentó un deterioro durante septiembre fue la distribución primaria ampliada, que
incluye la asistencia monetaria del BCRA a la masa a asignar entre Nación, Provincias y CABA. Tras cierto
relajamiento observado en agosto, durante septiembre se volvió a intensificar el uso de la emisión monetaria
como herramienta de financiamiento del Gobierno Nacional, al ubicarse en $193.500 millones al 25-sep
($40.000 M en ago-20), llevando la cuenta anual a $1.7 billones.
Si bien la dinámica recaudatoria habría presentado una buena performance durante septiembre, la mayor
demanda de financiamiento responde a que, en el marco de la mayor incertidumbre cambiaria, se redujo el
financiamiento conseguido por el Tesoro Nacional en el mercado de deuda local, dado que, si bien se logró
colocar deuda por un monto superior a los vencimientos (+$32.000 M), el saldo neto se recortó en un 60%
respecto al alcanzado en agosto.
515.743
605.132
616.463
456.735
504.577
585.118
59.008
100.555
31.345
0
100.000
200.000
300.000
400.000
500.000
600.000
700.000
IT-2020 IIT-2020 IIIT-2020
COPARTICIPACIÓN FEDERALA PROVINCIAS:Presupuestado vsPercibido
En millonesde pesos
PRESUPUESTADO PERCIBIDO PÉRDIDA TRIMESTRAL

7. Fuente: AERARIUM, en base a datos de la Secretaría de Finanzas y OPC
Esta dinámica implicó un nuevo retroceso en la participación de los Gobiernos Provinciales y de la CABA, al
observarse un descenso del 44.5% al 33.1% (33.4% promedio anual). Por su parte, la participación primaria
“pura” se habría ubicado en el 49%, respetando el promedio de los meses anteriores1
.
Fuente: AERARIUM, en base a datos del Ministerio de Economía de la Nación y BCRA
1 Ambos indicadores son estimados, dado que no se cuenta con el dato mensual de recaudación ni de asistencia
monetaria.
48,7% 49,0% 49,1%
51,1%
47,8%
52,6%
48,0% 48,6% 49,1%
48,7%
36,6%
28,4%
23,2%
21,8%
34,5%
29,9%
44,5%
33,1%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
60,0%
ene-20 feb-20 mar-20 abr-20 may-20 jun-20 jul-20 ago-20 sep-20
DISTRIBUCIÓN PRIMARIA AMPLIADA
Copart icipación/ Impuestos Copart icipación/ (Impuestos + BCRA)

8. TRANSFERENCIAS DISCRECIONALES
▪ EL PEFP en septiembre distribuyó ATN con un nuevo criterio
El Programa para la Emergencia Financiera Provincial (PEFP) contempla una asignación de recursos por un
monto total de $170.000 millones: i) $60.000 millones del Fondo de Aportes del Tesoro Nacional (ATN), ii)
$110.000 millones (se agregaron $50.000 millones en agosto por art. 11 de la ley 27.561 de ampliación
presupuesto) del Fondo Fiduciario para el Desarrollo Provincial (FFDP), vía préstamos a 36 meses ajustados
por CER. En el mes de septiembre el PEFP se pagaron fondos no reembolsables permitiendo compensar
cerca del 64% las perdidas generada por la cuarentena. En efecto, frente a una caída en la coparticipación
de $162.429 millones entre marzo a septiembre (periodo ASPO), el ejecutivo nacional compensó esta
pérdida con $103.634 millones del PEFP ($56.028 millones de ATN y $47.606 millones de préstamos), que
sigue siendo la única política de asistencia financiera a provincias en el marco del ASPO.
Pérdidas en la coparticipación por ASPO. En millones de $ - marzo a septiebre 2020
RON Marzo a
Sep PPTO
RON Marzo a
Sept
Transferido
Perdida por
ASPO
PEFP No
reembolsable y
ATN
PEFP
reembolsable
FFDP
Perdida de
Recursos
ASPO
Participación
%en la
Perdida
en millonesde $ (I) (II) (III) = (I-II) IV V VI = (III-IV-V)
CABA 73.330 58.818 14.512 580 - NC NC
BuenosAires 306.569 274.871 31.698 13.446 - NC NC
Catamarca 34.315 30.157 4.158 1.316 - -2.842 4,8%
Córdoba 112.158 99.479 12.680 4.505 4.800 -3.375 5,7%
Corrientes 48.271 42.925 5.346 1.833 800 -2.713 4,6%
Chaco 63.839 56.638 7.201 2.838 2.500 -1.863 3,2%
Chubut 20.666 18.266 2.400 1.614 5.000 4.214 -7,2%
Entre Ríos 61.829 54.805 7.024 2.399 3.500 -1.125 1,9%
Formosa 46.189 40.957 5.232 1.745 - -3.487 5,9%
Jujuy 36.156 31.934 4.222 1.550 2.500 -172 0,3%
La Pampa 24.103 21.232 2.871 1.113 - -1.758 3,0%
La Rioja 26.124 22.949 3.175 1.131 556 -1.488 2,5%
Mendoza 52.979 46.785 6.194 2.128 1.900 -2.166 3,7%
Misiones 43.196 38.398 4.798 1.721 1.200 -1.877 3,2%
Neuquén 22.758 20.079 2.680 957 5.000 3.277 -5,6%
Río Negro 32.140 28.292 3.848 1.244 2.900 296 -0,5%
Salta 49.880 44.320 5.560 2.086 1.850 -1.624 2,8%
San Juan 42.519 37.441 5.078 1.642 - -3.436 5,8%
San Luis 28.635 25.132 3.503 994 - -2.509 4,3%
Santa Cruz 20.328 17.971 2.358 1.090 3.000 1.732 -2,9%
Santa Fe 115.113 102.302 12.811 4.487 4.600 -3.724 6,3%
Santiago del Estero 52.639 46.568 6.071 2.011 - -4.060 6,9%
Tucumán 60.604 53.535 7.069 2.870 6.000 1.801 -3,1%
Tierra del Fuego 15.755 13.813 1.942 728 1.500 286 -0,5%
TOTAL 1.390.095 1.227.666 162.429 56.028 47.606 58.795- 100%
Fuente:AERARIUM enbasealMinisteriodeEconomíadeNaciónyProvincias

9. Al 30 de septiembre el PEFP lleva asignados préstamos del FFDP por $47.606 Millones y las transferencias de
$56.028 millones de ATN. Permitió compensar en un 34% la caída de recursos coparticipables con ingresos
no reembolsables y un 29% con préstamos del FFDP.
Insistimos que de manera excepcional se debería distribuir la totalidad de ATN acumulados, lo cual sería lo
adecuado dada la gravedad de la situación que se encuentra atravesando las provincias. Todavía quedan sin
distribuir $46.000 millones de ATN. Asimismo, insistimos en que se debería avanzar en la distribución
automática del flujo corriente, de forma de fortalecer los envíos por coparticipación. Esto aportaría unos
$3.500 millones adicionales por mes. Noten que la distribución de ATN cuenta con muy baja previsibilidad
para las autoridades provinciales dado que está condicionado por factores políticos y económicos del
ejecutivo nacional como los observados en septiembre que no guardaron relación con las asignaciones
previas en el marco del PEFP

10. Evolución de la distribución de ATN. En millones de $ - marzo a septiembre 2020
▪ La discrecionalidad favorece a la PBA: Se lleva el 46% de la torta
Entre enero y septiembre las trasferencias discrecionales mantuvieron un sesgo hacia la Provincia de Buenos
Aires, llevándose el 46% del total de giros realizados por el tesoro nacional a las jurisdicciones subnacionales.
Los primeros 9 meses de 2019 y 2020, Buenos Aires pasó de recibir $16.437 millones a más de $119.594
millones (+628%), o sea de una participación del 19% a una del 46% del total transferido.
Jurisdicción ene feb mar abr may jun jul ago sep Ene Sep Part
Caba - - - - 440 - 140 - - 580 1,0%
Buenos Aires - - 871 5.306 2.795 - 2.173 129 2.172 13.446 24,0%
Catamarca - - 71 616 220 - 273 - 136 1.316 2,3%
Chaco - - 216 1.123 431 300 494 - 274 2.838 5,1%
Chubut - - 346 359 153 - 156 - 600 1.614 2,9%
Córdoba - - 264 2.021 882 - 879 20 439 4.505 8,0%
Corrientes - - 104 840 337 - 368 - 184 1.833 3,3%
Entre Ríos - - 136 1.102 436 - 483 - 242 2.399 4,3%
Formosa - - 95 815 295 - 360 - 180 1.745 3,1%
Jujuy - - 78 640 251 - 281 - 300 1.550 2,8%
La Pampa - - 50 422 155 - 186 - 300 1.113 2,0%
La Rioja - - 55 500 171 - 205 - 200 1.131 2,0%
Mendoza - - 127 952 430 - 413 - 206 2.128 3,8%
Misiones - - 126 750 318 - 327 - 200 1.721 3,1%
Neuquén - - 51 394 168 - 172 - 172 957 1,7%
Río Negro - - 71 570 228 - 250 - 125 1.244 2,2%
Salta - - 170 870 367 - 379 - 300 2.086 3,7%
San Juan - - 91 760 290 - 334 - 167 1.642 2,9%
San Luis - - 61 513 194 - 226 - - 994 1,8%
Santa Cruz - 30 268 356 150 - 156 - 130 1.090 1,9%
Santa Fe - - 262 2.031 870 - 884 - 440 4.487 8,0%
Santiago del Estero - - 112 930 356 - 409 - 204 2.011 3,6%
Tierra del Fuego - - 32 276 98 - 122 - 200 728 1,3%
Tucumán - - 137 1.078 950 - 470 - 235 2.870 5,1%
TOTAL - 30 3.794 23.224 10.985 300 10.140 149 7.406 56.028 100%
Fuente:AERARIUM enbasealMinisteriodeEconomíadeNaciónyProvincias

11. Fuente: AERARIUM, en base a datos provinciales y Ministerio de Economía de Nación
En consecuencia, se sigue profundizando sesgo bonaerense (inclusive sin que se materialice todavía en envió
de los fondos por la quita de la coparticipación de la CABA) en la política de asistencia financiera del palacio
de hacienda. Esto pone en jaque el federalismo en la argentina, nuevamente se retoma el camino de la
discrecionalidad político/partidaria y no una distribución objetiva en el marco acuerdos federales entre
nación-provincias y municipios, como los logrados en el periodo 2016-2019 para la devolución histórica del
15% de la CFI y la solución al añejo problema del Fondo del Conurbano Bonaerense, entre otros.
Noten, que mientras el tesoro nacional lleva ejecutado 61% de los $170.000 millones del PEFP lanzando a
principios de abril para paliar los efectos de la ASPO, la provincia de Buenos Aires recibió $65.805 millones
adicionales vía ministerio de economía. Asimismo, el 64% ($10.023 millones) de la distribución de programas
alimentarios se destinaron a la PBA. Sumada a la PBA, se destaca que, a el mes de septiembre, la provincia
de Tucumán recibió $5.000 millones de asistencia financiera no reembolsable del tesoro al igual que La
Rioja que ya acumula la suma de $4.630 millones por el mismo concepto.

12. Transferencias discrecionales a provincias y CABA
Acumulado a septiembre de 2020. En millones de $
En este escenario de caída de los ingresos de las provincias y los municipios, el diseño y ejecución de la
política de distribución y asignación de recursos debe dejar de lado la política partidaria y debe privilegiar el
bienestar de todos los ciudadanos que están sufriendo las consecuencias del ASPO. En este sentido se debe
brindar certidumbre a todos los gobernadores e intendentes en la distribución y asignación de recursos a
cargo del gobierno nacional que hoy posee el monopolio del financiamiento, ya sea a través del BCRA del
FGS de la ANSES.
TRANSFERENCIAS AUTOMÁTICAS Y DISCRECIONALES, LOS QUE GANAN Y LOS QUE
PIERDEN
Por último, noten que si a los coeficientes de distribución de coparticipación de las provincias los corregimos
por los envíos discrecionales del tesoro nacional se generan cambios y distorsiones en el mapa federal
En efecto, la provincia de Buenos Aires es la más favorecidas con un incremento en su coeficiente
corregido de distribución del 18,3%, le sigue La Rioja y Neuquén mucho más atrás con el +9,4% y +7,4%. En
el extremo opuesto nos encontramos a San Luis, Catamarca y Tierra del Fuego con pérdidas del 12.2%, 9.6%
y 9.4% en sus coeficientes de distribución, respectivamente.
Ministerio del
Interior
Obligigaciones
a cargo del
Tesoro ANSES
Min de
Desarrollo
Min de
Educación Min de Salud
Ministerio
de Obras
Jurisdicción ATN y Otros
Asistencia
Financiera
Déficit de
Cajas
Previsionales
Programas
Alimentariosy
otros FONID y Otros
Hospitalesy
Programas
Sanitarios
Obras
Hidricasy
otras RESTO
TOTAL a
Septiembre
de 2020
TOTAL a
Septiembre
2019
Variación
Aca Agosto
a/a
CABA 599 18 - - 2.843 9.071 171 143 12.846 7.126 80%
BuenosAires 13.921 65.805 6.000 10.023 12.387 7.747 2.925 787 119.594 16.437 628%
Catamarca 1.316 - - 155 641 133 391 309 2.945 1.464 101%
Chaco 2.838 - - 502 1.501 217 799 362 6.220 2.945 111%
Chubut 1.614 - - 70 524 107 36 145 2.496 882 183%
Córdoba 4.513 - 6.927 465 2.384 291 1.105 409 16.094 12.520 29%
Corrientes 1.958 - 440 153 1.025 180 309 292 4.357 2.892 51%
Entre Ríos 2.410 - 5.800 248 1.569 286 686 288 11.288 4.318 161%
Formosa 1.745 - 998 439 645 27 300 166 4.321 1.702 154%
Jujuy 1.550 - - 635 766 308 290 513 4.061 1.830 122%
La Pampa 1.113 39 1.085 51 425 133 525 18 3.389 1.247 172%
La Rioja 1.131 4.630 - 138 581 118 829 106 7.532 3.883 94%
Mendoza 2.276 - - 220 1.564 385 487 86 5.017 3.266 54%
Misiones 1.721 - 179 141 1.866 474 810 600 5.792 2.345 147%
Neuquén 1.273 9 - 157 1.146 126 774 2.616 6.101 3.982 53%
Río Negro 1.244 5 - 106 965 118 468 359 3.264 1.336 144%
Salta 2.427 - - 492 1.277 189 248 509 5.142 3.484 48%
San Juan 1.642 - - 280 681 225 577 721 4.126 2.343 76%
San Luis 994 36 - 18 417 105 8 78 1.657 592 180%
Santa Cruz 1.090 44 - 185 501 1.578 779 710 4.887 1.432 241%
Santa Fe 4.516 135 4.448 347 2.629 463 553 60 13.150 6.485 103%
Santiago del Estero 2.011 61 - 109 1.213 298 1.137 196 5.025 2.274 121%
Tucumán 2.875 5.000 - 630 1.196 542 844 409 11.496 1.732 564%
Tierra del Fuego 728 - - 89 304 17 33 205 1.377 562 145%
TOTAL 57.505 75.781 25.877 15.655 39.051 23.135 15.086 10.087 262.176 87.077 201%
Fuente:AERARIUM enbasealMinisteriodeEconomíadeNaciónyProvincias

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