El déficit fiscal del gobierno argentino creció un 176% en el primer bimestre de 2015 a pesar del aumento en las rentas de la propiedad. Mientras los ingresos totales solo crecieron un 31%, el gasto primario aumentó un 37%, impulsado por mayores transferencias al sector privado y pagos a la seguridad social. Incluso con las rentas de la propiedad, el déficit fiscal fue de $29.856 millones en el bimestre, lo que equivale aproximadamente al 5% del PBI anualizado.

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Rojo panorama en el primer bimestre del 2015:
Aún con rentas de la propiedad el déficit fiscal creció
un 176%
Autores:
Nadin Argañaraz (@NadinArganaraz)
Ariel Barraud
M. Pía Brugiafreddo
INFORME ECONÓMICO Nº 307
21 de Abril de 2015
Área de Finanzas Públicas y Federalismo Fiscal
Juan Cruz Varela 2255 (5009) Ciudad de Córdoba
www.iaraf.org - Tel. (0351) 4815037 / 4825661 / 4824859- e-mail: contacto@iaraf.org
ISSN 2250-7329

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Rojo panorama en el primer bimestre del 2015: Aún con rentas de la
propiedad el déficit fiscal creció un 176%
A partir de los resultados de la ejecución presupuestaria del Sector Público Nacional No Financiero
correspondiente al mes de febrero del 2015, resulta interesante analizar la performance de las
cuentas públicas para dicho mes, y en el primer bimestre del año.
En febrero volvió a ampliarse la brecha entre erogaciones y recursos del gobierno nacional, con un
gasto primario creciendo 9 puntos porcentuales por encima a los ingresos totales.
Crecimiento del gasto primario versus ingreso total
Variación interanual
Fuente: IARAF en base a MECON.
Los Ingresos Totales crecieron un 29,9%, en línea con el mes anterior, y de este modo cerraron el
primer bimestre del 2015 con una suba del 31,3%. Dicha cifra significó una pronunciada
desaceleración respecto al último bimestre del 2014, que presentó un fuerte aumento (con ingresos
creciendo a tasas del 50%).
Similar dinámica presentaron los Ingresos Tributarios que con un alza del 25,8% continuaron
reprimidos en febrero, por segundo mes consecutivo. En efecto, acumularon una suba del 26,5% en
el bimestre, 19 puntos por debajo al crecimiento con el que cerraron el 2014.
-3%
-9%
29,9%
39,0%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
ene-13
feb-13
mar-13
abr-13
may-13
jun-13
jul-13
ago-13
sep-13
oct-13
nov-13
dic-13
ene-14
feb-14
mar-14
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oct-14
nov-14
dic-14
ene-15
feb-15
BrechaIngreso vs. Gasto
IngresosTotales
Gasto Primario

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Por su parte, las Contribuciones a la Seguridad Social presentaron un comportamiento
relativamente más estable, con una suba asociada del 36,7%.
Fuente: IARAF en base a MECON.
Un rubro con cada vez mayor relevancia: Rentas de la Propiedad
El rubro Rentas de la propiedad, que abarca a las transferencias de utilidades del BCRA y FGS del
ANSES, viene registrando desde el 2006 un sostenido crecimiento, convirtiéndose en uno de los
motores de los ingresos del fisco. El 2015 no es la excepción: con un aumento en febrero del 38,1%
este rubro alcanzó en el bimestre un crecimiento por encima del registrado en las fuentes
tradicionales de ingresos, llegando su alza al 47,6%.
En valores nominales, las Rentas de la propiedad sumaron durante los meses de enero y febrero el
valor de $6.682 millones, récord histórico.
Rentas de la propiedad, en millones de $.
Primer bimestre de cada año
Fuente: IARAF en base a MECON.
Millones Var. I.A % Millones Var. I.A %
Ingresos tributarios 47.918 25,8% 98.798 26,5%
Contribuciones a la seguridad social 28.844 36,7% 67.555 36,9%
Rentas de la propiedad 2.419 38,1% 7.190 47,6%
Resto de los ingresos 2.754 41,4% 5.274 36,4%
Ingresos totales 81.700 29,9% 178.817 31,3%
Ingresos totales netos de rentas de la propiedad 79.282 29,7% 171.627 30,7%
feb-15
Principales componentes de los ingresos
Primer bimestre 2015
6.682,8
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
47,6%

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Por el lado del Gasto Primario, éste continuó creciendo a alta velocidad, en consonancia con los
meses previos. En febrero registró una suba del 39% interanual, que incluso significó una
aceleración de 3 puntos porcentuales respecto a enero.
En dicha performance incidió el desempeño mostrado por las Transferencias corrientes al sector
privado, que crecieron un 44% en la medición interanual, y de este modo se recuperaron tras el
moderado crecimiento del mes pasado (+21,3%).
Prestaciones a la Seguridad Social también se expandieron a elevado ritmo, con una tasa del 38,5%
gracias a los aumentos automáticos previstos por la Ley de Movilidad de haberes, y por los nuevos
beneficios jubilatorios otorgados a través de la moratoria previsional establecida por la Ley 29.970.
Fuente: IARAF en base a MECON.
Por último, es importante destacar que el Gasto de Capital se incrementó un 42,7% interanual,
apuntalado principalmente por la Inversión Real Directa que registró una suba del 38,3%, en fuerte
contraste con la caída del 2,9% de enero. Es de esperar para los próximos meses que este rubro
continúe mostrando un mayor impulso, en un año eleccionario como lo es el 2015.
A partir de los ingresos y gastos de febrero del 2015 el Resultado primario (antes del pago de
intereses de la deuda) fue deficitario en $13.548 millones. El mismo significó un empeoramiento del
141% respecto al resultado de hace un año atrás (-$ 5.627 millones). Por su parte, el Resultado fiscal
también denota un claro deterioro de las cuentas públicas. Exhibió un saldo rojo por $16.393
millones, 111% más elevado que el déficit de febrero del 2014 (-$7.762 millones), es decir que más
que duplicó el déficit de un año atrás.
Millones $ Var I.A % Millones $ Var I.A %
Gasto corriente primario 84.838 38,6% 171.100 36,4%
Gasto en personal 13.567 34,0% 28.755 39,4%
Gasto en bienes y servicios 4.588 23,3% 10.888 34,8%
Gasto en seguridad social 33.838 38,5% 69.517 41,1%
Transferencias ctes al Sector Público (no copar.) 4.987 24,2% 10.638 33,5%
Transferencias corr. a provincias 1.542 25,7% 3.433 46,2%
Transferencias corr. a univers. y otros 3.445 37,3% 7.205 28,2%
Transferencias ctes al Sector Privado 23.379 44,0% 42.701 32,7%
Transf. ctes. al sector externo 87 110,1% 166 25,0%
Gasto de capital 10.410 42,7% 22.722 45,4%
Transferencias de capital al Sector Público 4.285 23,6% 9.166 55,0%
Resto transferencias de capital 1.384 291,3% 3.663 157,5%
Inversión Real Directa 4.726 38,3% 9.387 14,3%
Gasto primario 95.248 39,0% 193.822 37,4%
Intereses de deuda 2.845 33,3% 14.850 148,1%
Gasto total 98.093 38,9% 208.672 41,9%
Primer Bimestre 2015
Principales componentes del gasto
Mes Febrero

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El panorama se vuelve más pesimista si se considera que dichos resultados negativos se alcanzaron
incluso con el auxilio de las transferencias de utilidades del BCRA y ANSES. De no mediar estos
recursos, los déficits de las cuentas nacionales se hubieran profundizado aún más.
Fuente: IARAF en base a MECON.
En el acumulado al primer bimestre del 2015 se replicó la dinámica del mes de febrero, con saldos
deficitarios en el resultado primario y fiscal que se agravaron al descontar las rentas de la propiedad.
Concretamente, el resultado fiscal fue de -$29.856 millones, valor que anualizado1
equivaldría al
5% aproximadamente del PBI. Dicho déficit implicó un aumento del 176% respecto al saldo
negativo del primer bimestre del 2014 (-$ 10.814 millones). Al descontar las rentas de la propiedad
el resultado negativo asciende a -$36.539 millones, un 137% más elevado que hace un año atrás (-
$15.443 millones).
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A partir de la estacionalidad evidenciada el primer bimestre del año pasado.
Con RP Sin RP Con RP Sin RP
$ -13.548 $ -15.749 $ -15.005 $ -21.688
Con RP Sin RP Con RP Sin RP
$ -16.393 $ -18.594 $ -29.856 $ -36.539
Resultado Primario
Resultado Fiscal
Resultado Primario
Resultado Fiscal
Febrero Primer bimestre 2015