La recaudación nacional alcanzó el mayor crecimiento desde mayo de 2010

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04/11/14
Nº 273
INGRESOS TRIBUTARIOS
OCTUBRE 2014
RECAUDACIÓN NACIONAL: alcanzó el mayor crecimiento desde mayo de 2010
(+40.8% a/a), impulsado por la mayor inflación (que incidió principalmente sobre
la liquidación del impuesto a las Ganancias) y el acuerdo con los exportadores de
soja (que elevó las Retenciones). Con todo, esta dinámica apenas alcanzó para
empatar el crecimiento del nivel de precios durante el período, presentando una
expansión nula en términos reales.
TRANSFERENCIAS A PROVINCIAS: Mantuvieron el dinamismo gracias a la
performance recaudatoria de Ganancias. En valores absolutos llegaron a $26.700
millones (+40%) aunque logrando un crecimiento real nulo.
FONDO SOLIDARIO DE LA SOJA: Las exportadoras aceleraron la liquidación y le
dieron aire al fondo sojero, que cerró el mes con una suba interanual del 92%.
AL 4 DE NOVIEMBRE DE 2014
Director Economistas
Alejandro Caldarelli Verónica Sosa
Diego Giacomini
Guillermo Giussi
Mario Sotuyo
Esteban Arrieta

2. E R
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Nº 273
RESUMEN EJECUTIVO
RECAUDACIÓN TRIBUTARIA NACIONAL
• La recaudación federal ascendió a $104.606 millones durante Octubre, lo que constituye el tercer registro
más alto del año, sólo superado por lo ingresado en mayo y julio. En términos de crecimiento, se ratificó
la tendencia alcista observada durante septiembre, registrando la mayor tasa de variación de 2014 e
incluso desde mayo de 2010 (+40.8% a/a). Con todo, esta dinámica apenas alcanzó para empatar el
crecimiento del nivel de precios durante el período, presentando una expansión nula en términos reales.
• El crecimiento recaudatorio viene siendo apuntalado por el componente inflacionario, el cual “infla” los
valores nominales de las transacciones económicas y de los activos patrimoniales, a la vez que la
normativa tributaria no se adecúa al contexto inflacionario, forzando así mayores ingresos tributarios.
Durante Octubre, esta dinámica se vio reflejada en la recaudación del Impuesto a las Ganancias, el cual
se incrementó un 63%. Asimismo, se destaca la suba en las retenciones a las exportaciones (+86.5%) a
partir del cumplimiento del compromiso asumido por los exportadores de soja de ingresar USD5.700
millones durante el último trimestre del año. Como dato positivo, se destaca que por tercer mes
consecutivo los impuestos al trabajo se expandieron por arriba del 30%, tras un primer semestre de bajo
crecimiento.
• En los primeros diez meses la recaudación acumuló $959.247 millones (+35.3% a/a), cifra que equivale al
87% de la meta anual, implicando un ingreso de $250.000 millones adicionales respecto al mismo
período de 2013, y un sobrecumplimiento del 6.5% en la meta presupuestada (+$58.700 millones).
• Pese a la magnitud del excedente de recursos, el tamaño alcanzado por el gasto público nacional hace
necesario recurrir a otras fuentes. Durante 2014 el BCRA deberá imprimir unos $154.000 millones para
cubrir las necesidades financieras en moneda local, casi triplicando el exceso de ingresos tributarios.
COPARTICIPACIÓN A PROVINCIAS y FONDO FEDERAL SOLIDARIO
• Las transferencias a provincias presentaron una expansión del 40% durante Octubre, que si bien se ubica
por debajo del registro de Septiembre (+44%), supera la tasa promedio de los primeros nueve meses
(36.3%). De esta manera, se ratifica la aceleración en el crecimiento (ver promedio móvil 3 meses en el
gráfico), vinculada al fuerte dinamismo recaudatorio de Ganancias, principal nutriente de los envíos por
coparticipación. Con todo, los fondos girados a las provincias apenas lograron compensar la suba de
precios del período (+41% a/a estimado), observando un crecimiento real nulo.
• El monto ingresado se ubicó en $26.731 millones (tercero más alto del año), unos $7.600 millones por
arriba de lo percibido durante el mismo mes de 2013, y un 5.3% mayor a lo ingresado en Septiembre-14.
En lo que va de 2014, las transferencias acumulan una suba del 36.3%, superando los $241.000 millones,
y observando un excedente de $64.400 millones respecto al mismo período de 2013.
• Después de dos meses con resultados negativos, las transferencias del Fondo Sojero retomaron la senda
de crecimiento, expandiéndose un 92% respecto a Octubre de 2013. Esta evolución refleja la reactivación
en las exportaciones de soja y derivados durante el mes, en respuesta al compromiso de las exportadoras
de ingresar USD5.700 millones durante el último trimestre de 2014. De acuerdo a nuestras estimaciones,
las cantidades exportadas de soja y derivados se habrían incrementado en un 69% interanual.
• Transcurridos diez meses, las transferencias acumulan $247.500 millones, con una variación del 36.9%
a/a. Por su parte, el Fondo Federal Solidario acumula $13.600 millones (+52%), llevando el total de
transferencias automáticas a $261.100 millones, y un adicional de recursos de $70.300 millones.

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Nº 273
RECAUDACIÓN TRIBUTARIA NACIONAL
DATOS MENSUALES
La recaudación federal ascendió a $104.606 millones durante Octubre, lo que constituye el
tercer registro más alto del año, sólo superado por lo ingresado en mayo y julio. Los recursos
acumulados a Octubre ascienden de esta manera a $959.247 millones, un 35.3% más que en el
mismo período de 20131.
En términos de crecimiento, se ratificó la tendencia alcista observada durante Septiembre,
observándose la mayor tasa de variación de 2014 e incluso desde mayo de 2010 (+40.8% a/a).
Con todo, esta dinámica apenas alcanzó para empatar el crecimiento del nivel de precios durante
el período (IPC Congreso Nacional), presentando una expansión nula en términos reales.
Fuente: ER, base a datos de la Secretaría de Hacienda de la Nación
Como se refleja en el gráfico, el crecimiento recaudatorio viene siendo apuntalado desde hace
tiempo por el componente inflacionario, el cual “infla” los valores nominales de las transacciones
económicas y de los activos patrimoniales, a la vez que la normativa tributaria (valores, escalas y
mínimos para la determinación de los impuestos a ingresar) no se adecúa al contexto
inflacionario, forzando así mayores ingresos tributarios.
Durante Octubre, esta dinámica se vio reflejada en la recaudación del Impuesto a las Ganancias, el
cual se incrementó un 63%, aportando el 20% del crecimiento en los ingresos. Asimismo, se
destaca la suba en las retenciones a las exportaciones (+86.5%) a partir del cumplimiento del
1 Ver Anexo de Datos al final del apartado.
Impulsada por
una inflación
que no cede y
el acuerdo con
los
exportadores
sojeros, la
recaudación
de Octubre
observó el
mayor
incremento
desde mayo
de 2010.
Con todo, el
crecimiento
apenas
“empató” la
tasa de
inflación del
período.

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compromiso asumido por los exportadores de soja de ingresar USD5.700 millones durante el
último trimestre del año. Como dato positivo, se destaca que por tercer mes consecutivo los
impuestos al trabajo se expandieron por arriba del 30%, tras un primer semestre de bajo
crecimiento.
Recaudado por DGI...
La recaudación de Ganancias presentó el mayor crecimiento desde mayo de 2010, al
incrementarse un 63% respecto a Octubre de 2013. Esta variación es potenciada por la
desactualización de las escalas de facturación y la inexistencia de ajuste por inflación para la
determinación de las ganancias de las empresas, ratificando la necesidad de rever la normativa del
impuesto en un contexto de aceleración inflacionaria. La recaudación del período ascendió a
$24.274 millones.
El Impuesto al Valor Agregado Neto superó los $29.200 millones, en tanto que su tasa de
crecimiento se ubicó en 26.7%, fuertemente negativa en términos reales. Este magro ritmo de
crecimiento, que ratifica las caídas observadas en las ventas minoristas, tuvo mayor intensidad en
el segmento de bienes importados (IVA-DGA), cuya tasa de expansión fue inferior al 22% (+34.2%
IVA-DGI). Esta dinámica, que también se vio reflejada en la recaudación de aranceles a las
importaciones (+21%), estaría vinculada a la menor disponibilidad de divisas para importar, a lo
cual se suma la retracción en el consumo doméstico.
También ligado a la tasa de inflación, el Impuesto a los Débitos y Créditos Bancarios presentó una
suba del 31.9%. El monto recaudado superó los $6.800 millones, y su expansión se asocia al
incremento de los volúmenes de las transacciones gravadas, los cuales reaccionan positivamente
con la suba de los montos de facturación. Con todo, evidenció un caída cercana a los 10 pp en
términos reales, reflejando la caída del nivel de actividad general y en particular de las
transacciones financieras.
Comercio Exterior...
Como se mencionó, las retenciones a las exportaciones fueron el gravamen más dinámico
durante Octubre, al recuperarse las ventas al exterior de soja y derivados (+69% de acuerdo a
nuestras estimaciones). De acuerdo a los datos de AFIP, el principal crecimiento se registró en las
retenciones a las exportaciones de pellets y harinas de soja (+167.5% i.a).
Fuente: AFIP

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En valores absolutos ingresaron $7.378 millones, lo cual lo ubica como el mayor valor desde Julio.
Por su parte, los derechos de importación presentaron una recaudación de $2.891 millones
mensuales, presentando un bajo crecimiento (+21%), afectado por la caída del nivel de actividad y
las mayores restricciones de divisas impuestas desde el Banco Central.
Sistema de Seguridad Social...
La recaudación de impuestos al mercado laboral volvió a mostrar señales alentadoras, al
expandirse nuevamente por arriba del 30% por tercer mes consecutivo. Con todo, se destaca que
este ritmo recaudatorio sigue ubicándose bien por debajo de la tasa de inflación y del crecimiento
de las prestaciones previsionales, expandiendo el déficit del sistema previsional nacional.
Este rebote estaría vinculado a la implementación desde julio de la última cuota de aumentos
salariales prevista para este año, la cual fue aplicada a una buena cantidad de convenios. Los
aportes personales alcanzaron los $10.435 millones, en tanto que las contribuciones patronales se
acercaron a los $14.965 millones.
Recaudación Acumulada y Anexo de Datos…
En los primeros diez meses la recaudación acumuló $959.247 millones (+35.3% a/a), cifra que
equivale al 87% de la meta anual, implicando un ingreso de $250.000 millones adicionales
respecto al mismo período de 2013, y un sobrecumplimiento del 6.5% en la meta presupuestada
(+$58.700 millones).
Pese a la magnitud del excedente de recursos, el tamaño alcanzado por el gasto público nacional
hace necesario recurrir a otras fuentes. En efecto, durante 2014 el BCRA deberá imprimir unos
$154.000 millones para cubrir las necesidades financieras en moneda local, casi triplicando el
exceso de ingresos tributarios.
Volviendo a la dinámica recaudatoria, el gravamen más dinámico a Octubre son las Retenciones a
las Exportaciones (+49.4% acumulado), motorizadas por la devaluación de enero, y un mayor
valor de exportación de la cosecha de soja.
En segundo lugar se sitúa el Impuesto a las Ganancias (+43.1%), cuya expansión se ve dinamizada
por la desactualización de escalas y mínimo no imponible (para Personas Físicas), y la falta de
ajuste por inflación en la determinación del impuesto a ingresar (para Personas Jurídicas). Detrás
de este se ubica la performance del Impuesto a los Bienes Personales (+39%), que crece por el
incremento en las valuaciones de mercado de los bienes gravados (inmuebles y automotores,
entre otros), frente a la desactualización del mínimo exento del gravamen, el cual se mantiene fijo
en $305.000 desde 2007.

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Nº 273
Fuente: ER, base a datos de la Secretaría de Hacienda de la Nación
Se destaca que estos tres tributos fueron los únicos en presentar un crecimiento mayor o próximo
a la inflación acumulada, en tanto que el resto observó una contracción en términos reales,
destacándose el caso de los impuestos de la Seguridad Social (-7.2%), afectado por la caída del
empleo registrado, y los ajustes salariales, que, en líneas generales, se ubicaron por debajo de la
inflación.
En resumen, se observa que los únicos impuestos que alcanzaron una variación positiva en
términos nominales fueron aquellos beneficiados por la devaluación y la demanda externa
(retenciones), u aquellos cuyas normativas se encuentran desactualizadas en el marco de un
contexto inflacionario (Ganancias y Bienes Personales). En contraposición, aquellos gravámenes
vinculados al nivel de actividad y consumo han registrado caídas en valores constantes, reflejando
las dificultades que afrontan la producción y el consumo doméstico en un contexto de
estanflación.
Se llevan
recaudados
$58.700
millones más
que lo previsto
en la Ley de
Presupuesto
2014.
Con todo, la
recaudación
acumula una
merma del
2.2% si se
descuenta el
efecto de la
inflación.
En lo que va
de 2014, se
llevan
recaudados
$250.000 M
adicionales
respecto al
mismo período
de 2013.

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TRANSFERENCIAS AUTOMÁTICAS A PROVINCIAS: COPARTICIPACIÓN FFS
COPARTICIPACIÓN DE IMPUESTOS
Las transferencias a provincias presentaron una expansión del 40% durante Octubre, que si bien
se ubica por debajo del registro de Septiembre (+44%), supera la tasa promedio de los primeros
nueve meses (36.3%). De esta manera, se ratifica la aceleración en el crecimiento (ver promedio
móvil 3 meses en el gráfico), vinculada al fuerte dinamismo recaudatorio de Ganancias, principal
nutriente de los envíos por coparticipación. Con todo, los fondos girados a las provincias apenas
lograron compensar la suba de precios del período (+41% a/a estimado), observando un
crecimiento real nulo.
Se destaca que se contó con un día hábil menos de transferencias, subiendo el crecimiento al 46%
de tomarse los valores diarios promedio.
Nota: No incluye las transferencias de FONAVI, FEDEI-Combustibles ni Régimen de Energía Eléctrica
Fuente: ER, en base a datos del Ministerio de Economía de la Nación
El monto ingresado se ubicó en $26.731 millones (tercero más alto del año), unos $7.600
millones por arriba de lo percibido durante el mismo mes de 2013, y un 5.3% mayor a lo
ingresado en Septiembre-14. En lo que va de 2014, las transferencias acumulan una suba del
36.3%, superando los $241.000 millones, y observando un excedente de $64.400 millones
respecto al mismo período de 2013.
FONDO FEDERAL SOLIDARIO
Después de dos meses con resultados negativos, las transferencias del Fondo Sojero retomaron
la senda de crecimiento, expandiéndose un 92% respecto a Octubre de 2013. Esta evolución
refleja la reactivación en las exportaciones de soja y derivados durante el mes, en respuesta al
compromiso de las exportadoras de ingresar USD5.700 millones durante el último trimestre de
2014. En el gráfico se puede observar la trayectoria de las liquidaciones de divisas del agro, que
durante octubre se expandieron hasta USD1.900 millones, aumentando un 27% y permitiendo el
crecimiento del FFS.
La expansión de
Ganancias
generó un
crecimiento del
40% en las
transferencias.
El monto
ingresado
superó los
$26.700 M, el
tercero más
alto de 2014.

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De acuerdo a nuestras estimaciones, las cantidades exportadas de soja y derivados se habrían
incrementado en un 69% respecto a Octubre de 2013. Esta dinámica, junto a la suba interanual
del tipo de cambio (+45%), fueron los drivers del crecimiento mensual del FFS, contrarrestado por
la caída en las cotizaciones de la oleaginosa (-20% ponderada por volúmenes de exportación).
Fuente: ER, en base a datos del Ministerio de Economía de la Nación y CIARA-CEC
En valores absolutos ingresaron $1.312 millones (el valor más alto desde julio), que adicionados
a los giros por coparticipación llevan las transferencias totales a $28.042 millones, un 41.3% por
arriba de lo ingresado en el mismo mes de 2013 (+$8.200 millones).
APERTURA REGIONAL Y PROVINCIAL
En cuanto a la asignación regional de los fondos, la principal destinataria fue la Región Centro, con
el 22.8% del total distribuido. En términos de crecimiento, las tasas de expansión fueron
homogéneas, registrándose la más baja en la Región Pampeana (39%), al no participar en la
distribución de los recursos excedentes del Fondo del Conurbano Bonaerense.
DISTRIBUCIÓN REGIONAL DE LAS TRANSFERENCIAS EN OCTUBRE 2014
EN MILES DE PESOS- INCLUYE FFS, NETO FEDEI, FONAVI, ENERGÍA ELÉCTRICA
Fuente: ER, en base a datos del Ministerio de Economía de la Nación
Adicionando el
FFS, las
provincias
recibieron
$28.000
millones
mensuales.

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A nivel jurisdiccional, e incluyendo los ingresos del FFS, el crecimiento más bajo se registró en la
provincia de Buenos Aires (+38.6%), en tanto que Salta observó la variación más destacada
(42.8%).
DISTRIBUCIÓN PROVINCIAL DE LAS TRANSFERENCIAS EN OCTUBRE 2014
EN MILES DE PESOS
Nota: No incluye las transferencias de FONAVI, FEDEI-Combustibles ni Régimen de Energía Eléctrica
Fuente: ER, en base a datos del Ministerio de Economía de la Nación
TRANSFERENCIAS ACUMULADAS A OCTUBRE DE 2014…
Transcurridos diez meses, las transferencias acumulan $241.750 millones, con una variación del 36.3%
respecto al mismo período de 2013, unos $64.400 millones adicionales. Agregando los recursos de
FEDEI, FONAVI y Energía Eléctrica, los fondos llegan a $247.500 millones, valor que equivale al 89%
de la meta anual presupuestada.
Por su parte, el Fondo Federal Solidario acumula $13.600 millones (+52%), llevando el total de
transferencias automáticas a $261.100 millones. En este caso, la tasa de variación sube al 36.9%,
mientras que el adicional de recursos se ubica en $70.300 millones.
La jurisdicción
más favorecida
resultó Salta,
con un
crecimiento del
43% a/a en sus
recursos,
incluyendo el
FFS.
En el extremo
inferior de la
escala volvió a
ubicarse la
Provincia de
Buenos Aires,
con un 39% de
incremento.