Análisis de Inversiones en Bolivia y América latina

1. INVERSIONES
AMERICA LATINA
Dr. Jose Eduardo Romero Frías
DALOGO SOBRE LAS
INVERSIONES EN BOLIVIA

2. Inversión en Latinoamérica
Artículo principal: Inversión extranjera directa en Latinoamérica
Según información Fondo Monetario Internacional (FMI) (octubre de 2014) Wikipedia la recepción
de inversión extranjera directa (IED) en América Latina marcó una tendencia al alza sobre todo a
partir del año 2000.
En 2012 la IED entrante según el organismo económico CEPAL fue de 173,361 Millones de dólares,58
59 un verdadero récord, considerando que la inversión extranjera directa entrante entre los años
2000 y 2006 sumaron tan solo 68,183 millones de dólares.
Las mayores economías receptoras y exportadoras de inversiones continúan siendo lideradas por
Brasil, seguido por México y Chile, aunque la tendencia es a la desaceleración en las economías de
Brasil y México, con una variación negativa de su ingreso de inversiones de hasta un -34,9%;61 por el
contrario, Chile muestra una acelerada y creciente captación de inversiones registrando una
variación positiva de 32,2% el año 2012,62 y es así la segunda economía latinoamericana en
captación de inversión el año 2012, y la primera economía con más inversiones relativas como
porción del PIB y per cápita.
Además, la creciente llegada de inversiones foráneas a América Latina no solo se ha capitalizado en
las 3 mayores economías receptoras de inversiones Brasil, México y Chile; países como Colombia han
logrado a su vez cifras históricas en lo que se refiere a captación de inversiones, mientras que Perú
ha sido el país que más aumento su porcentaje de inversiones, pues registra un aumento del 49%
con respecto a 2011.63

3. Inversiones en millones de dólares Inversión
extranjera directa
Entradas de inversión extranjera por país de destino (millones US$)
Países 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Argentina 6.473 9.726 4.017 7.848 9.882 12.551
Bolivia 366 513 423 643 859 1.060
Brasil 34.585 45.058 25.949 48.506 66.660 65.272
Chile 12.572 15.518 12.887 15.373 22.931 30.323
Colombia 9.049 10.596 7.137 6.758 13.438 15.823
Costa Rica 1.896 2.078 1.347 1.466 2.157 2.265
Ecuador 194 1.058 306 163 641 364
México 31.380 27.853 16.561 21.372 21.504 12.659
Paraguay 202 209 95 228 215 273
Panamá 1.777 2.402 1.259 2.363 2.755 3.020
Perú 5.491 6.924 6.431 8.455 8.233 12.240
Uruguay 1.329 2.106 1.529 2.289 2.505 2.710
Venezuela 1.505 1.741 -2.169 1.849 3.778 3.216

4. Inversión de países latinoamericanos al exterior
Artículo principal: Inversión extranjera directa en América Latina
• Por otro lado, en lo que se refiere a IED de salida, las mayores economías que
lideran la recepción de inversión extranjera directa, Brasil, México y Chile,
también lideran las inversiones hacia el exterior mediante las empresas
multinacionales latinas, en este aspecto México es el líder de exportaciones de
capitales en 2012 sumando 25.597 Millones de dólares, seguido por Chile con
21.090.65

5. Inversión de países latinoamericanos al
exterior
Salida de Inversión Extranjera por País Emisor (Millones US$)66
Países 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Argentina 1.504 1.391 712 965 1.488 1.089
Bolivia 3 4 5 -3 -29 0,30
Brasil 7.067 20 457 -10 084 11.588 -1.029 -2.821
Chile 4.852 9.151 7.233 9.461 20 373 21 090
Colombia 913 2.486 3.348 6.842 8.280 -248
Ecuador - - - - - -
México 8.256 1.157 7.664 15 045 12 139 25 597
Paraguay 7 7 8 8 7 7
Perú 66 736 411 266 113 -57
Uruguay 89 -11 16 -60 -7 2
Venezuela 33 1.150 1.838 2.671 -1.141 2.460

6. INVERSION DIRECTA
• La inversión directa de las economías de América Latina y el Caribe en el exterior creció
17% en 2012 hasta alcanzar los 48.704 millones de dólares, lo que representa un
máximo histórico. Los flujos de IED desde la región se han mantenido en niveles altos
durante los tres últimos años. Estas inversiones provinieron principalmente del Brasil,
Chile y México, si bien en 2012 se concentraron casi exclusivamente en México y Chile.
Las empresas trans-latinoamericanas se han beneficiado durante estos tres últimos
años de un buen nivel de crecimiento económico y de la confianza de los inversores en
la región, lo que ha favorecido su acceso al crédito. En 2012, en un contexto de
contracción de la IED mundial, las empresas trans-latinoamericanas se expandieron, en
algunos casos, a partir de oportunidades de negocios generadas por el repliegue de
firmas europeas. En efecto, siete de las diez mayores adquisiciones realizadas por las
trans-latinas en 2012 correspondieron a compra de activos a empresas europeas.
América Móvil fue la principal protagonista de este proceso al expandir sus actividades
hacia Europa. Las empresas chilenas invirtieron 21 090 millones de dólares en el
extranjero en 2012, lo que representó un nuevo récord, y concentraron su expansión
en América del Sur, principalmente en el comercio minorista, la industria forestal y el
transporte. Por su parte, las empresas brasileñas continuaron su expansión en el
exterior y realizaron 7 de las 20 mayores adquisiciones efectuadas por trans-latinas en
2012.

7. • Las empresas trans-latinoamericanass se han beneficiado durante los tres últimos años
de un buen nivel de crecimiento económico en la región, lo que ha sostenido sus
resultados, y de la confianza de los inversores en las economías de la región, lo que ha
favorecido su acceso al crédito. A pesar de que en 2012 los flujos globales de IED
disminuyeron, las empresas trans-latinoamericanas han aumentado el ritmo de su
expansión internacional. En algunos casos, esta expansión se debió a que otras
compañías, principalmente europeas, optaron por una estrategia de reducción del
ritmo de inversiones y de venta de determinados activos, y muchas empresas trans-
latinoamericanas han aprovechado en 2012 esta coyuntura para expandirse en Europa
o en otros mercados. Esta tendencia se refleja claramente en la lista de las principales
fusiones y adquisiciones empresariales por parte de empresas trans-latinoamericanas
en 2012. Siete de las diez mayores adquisiciones han sido de activos de empresas
europeas.

8. INVERSION DIRECTA
• En algunos casos se ha producido una absorción de empresas europeas por
grupos latinoamericanos o al menos la compra por parte de estos últimos de
paquetes controladores, como ha hecho la brasileña Camargo Correa con Cimpor
en Portugal. Pero en la mayoría de estas transacciones los activos adquiridos
eran considerados por las empresas vendedoras como periféricos o no
estratégicos y susceptibles, por tanto, de venderse para mejorar el balance o
emprender otras inversiones. Este es el caso de las actividades en Colombia del
grupo de comercio minorista francés Carrefour y del banco español Santander o
las filiales en Centroamérica del banco británico HSBC.67
• Cabe destacar que de las adquisiciones más grandes, 8 fueron empresas de
Brasil, 8 de Chile, 3 de México, 2 de Argentina y 1 de Colombia.

9. Las principales adquisiciones de empresas latinomaericanas en el exterior en 201268
Nº Empresas País Comprador Activos Comprados País Vendedor sector Monto
10 Banco Davivienda COLOMBIA Activos de HSBC en Centroamérica Reino Unido Finanzas 801
12 Grupo Elektra MEXICO Advance America Estados Unidos Finanzas 656
8 Corpbanca CHILE Banco Santander Colombia España Finanzas 1.225
6 Grupo Safra BRASIL Bank Sarasin & Cie Países Bajos Finanzas 2.087
16 banco Inbursa CHILE CaixaBank (oficinas) España Finanzas 566
5 Cencosud CHILE Carrefour Colombia Francia Comercio 2.614
14 BTG Pactual CHILE Celfin Capital Chile Finanzas 600
20 Tupy SA BRASIL Cifunsa Diesel y Technocast México Siderurgia 434
2 Camargo Correa BRASIL Cimpor Cimentos (40%) Portugal Cemento 4.097
15 Techint ARGENTINA Confab Industrial (56%) Brasil Siderurgia 567
1 Lan-Tam CHILE y BRASIL Fusión de ambas empresas Chile y Brasil Transporte 6.502
7 ochpe-Maxion BRASIL Hayes Lemmerz International Estados Unidos Automotor 1.317
19 Cencosud CHILE Jumbo Retail Argentina (39%) Argentina Comercio 484
3 América Móvil MEXICO Koninklijke KPN (23%) Países Bajos Telecomunicaciones 3.380
17 CFR CHILE Lafrancol Colombia Farmacia 562
11 cielo SA BRASIL Merchant e-Solutions Estados Unidos Finanzas 670
21 Molymet CHILE Molycorp Inc. (15%) Estados Unidos Minería 390
18 Cencosud CHILE Prezunic Brasil Comercio 495
13 CSN BRASIL Stahlwerk Thüringen España Siderurgia 632
9 América Móvil MEXICO Telekom Austria (16%) Austria Telecomunicaciones 1.103
4 Techint ARGENTINA Usiminas (15%) Brasil Acero 2.823

10. INDICADORES
Las principales adquisiciones de empresas latinomaericanas en el exterior en 201268
Nº Empresas País Comprador Activos Comprados País Vendedor sector Monto
10 Banco Davivienda
Activos de HSBC en
Centroamérica
Reino Unido Finanzas 801
12 Grupo Elektra Advance America Estados Unidos Finanzas 656
8 Corpbanca Banco Santander Colombia España Finanzas 1.225
6 Grupo Safra Bank Sarasin & Cie Países Bajos Finanzas 2.087
16 banco Inbursa CaixaBank (oficinas) España Finanzas 566
5 Cencosud Carrefour Colombia Francia Comercio 2.614
14 BTG Pactual Celfin Capital Chile Finanzas 600
20 Tupy SA Cifunsa Diesel y Technocast México Siderurgia 434
2 Camargo Correa Cimpor Cimentos (40%) Portugal Cemento 4.097
15 Techint Confab Industrial (56%) Brasil Siderurgia 567
1 Lan-Tam y Fusión de ambas empresas Chile y Brasil Transporte 6.502
7 ochpe-Maxion Hayes Lemmerz International Estados Unidos Automotor 1.317
19 Cencosud Jumbo Retail Argentina (39%) Argentina Comercio 484
3 América Móvil Koninklijke KPN (23%) Países Bajos Telecomunicaciones 3.380
17 CFR Lafrancol Colombia Farmacia 562
11 cielo SA Merchant e-Solutions Estados Unidos Finanzas 670
21 Molymet Molycorp Inc. (15%) Estados Unidos Minería 390
18 Cencosud Prezunic Brasil Comercio 495
13 CSN Stahlwerk Thüringen España Siderurgia 632
9 América Móvil Telekom Austria (16%) Austria Telecomunicaciones 1.103
4 Techint Usiminas (15%) Brasil Acero 2.823

11. INDICADORES
PIB (PPA)
estimaciones para 2015
País PIB (PPA)1 millones de USD
PIB (PPA) per cápita2
USD
Argentina 930 345 12,630
Bolivia 74 836 6.530
Brasil 3 172 815 15.518
Chile 431 802 24.170
Colombia 682 977 14.164
Costa Rica 75 138 15.534
Ecuador 192 728 11.839
El Salvador 52 776 8.275
Guatemala 125 318 7.704
Haití 19 576 1.846
Honduras 40 895 4.849
México 2 260 220 22.714
Nicaragua 31 618 5.018
Panamá 83 421 21.634
Paraguay 61 587 8.776
Perú 403 322 12.638
República Dominicana 144 052 13.347
Uruguay 73 056 21.387
Venezuela 550 226 17.787
Indicadores Económicos

12. Tasa de inversión en Bolivia
• Según varios economistas el crecimiento de la economía boliviana ha estado
severamente limitada por las bajas tasas de inversión que históricamente mostró el
país. La tasa de inversión en los últimos 20 años se ha situada entre un 15% y 16% en
promedio. Tradicionalmente se ha identificado a la escasez de ahorro interno como
una de las restricciones más importantes que explican los bajos niveles de inversión.
Sin embargo, la tasa de ahorro ha tenido un comportamiento variable a través del
tiempo y ha dependido de los ciclos económicos por los que pasó el país. En los
últimos 20 años, el país atravesó por un periodo de estable, aunque bajo,
crecimiento económico (1990-1998), donde se ejecutaron profundas reformas
económicas orientadas al mercado; por un periodo de crisis económica (1999-2005),
donde se detuvo el proceso de reformas; y un periodo de bonanza económica (2006-
2013), donde de revirtieron parcialmente las reformas ejecutadas durante los 90s.
• Como puede observarse en el cuadro más abajo, durante el periodo de reformas de
la década de los 90, el ahorro interno se situaba en promedio alrededor de 12,1% y
la inversión en 16,7%, por lo que la brecha tenía que ser cubierta por ahorro externo,
que llegaba al país en la forma de endeudamiento externo del sector público y de
inversión extranjera directa. Esta última aumentó significativamente como resultado
de la capitalización de las empresas públicas y de la aprobación de las leyes
sectoriales. Durante esta década, la inversión bruta estaba prácticamente repartida
en partes iguales entre los sectores público y privado. El sector público presentaba
déficits considerables, los cuales eran cubiertos con deuda externa principalmente y
en menor medida con endeudamiento interno.

13. En distintos periodos
• Entre 1999 y 2005 la economía boliviana atravesó por una profunda crisis debido a los efectos de contagio de la
crisis financiera mundial. A pesar de la crisis, el ahorro interno aumentó a un promedio de 13.9% del PIB mientras
que la inversión cayó a 15.1% del PIB. El incremento en el ahorro ocurrió debido al aumento en el ahorro privado
que subió a 13.7% del PIB. El ahorro público cayó a 0.3% del PIB debido a la ejecución de la reforma de pensiones
y a la baja en la recaudación tributaria como resultado de la crisis económica. El ahorro externo, que es
equivalente al déficit en la cuenta corriente de la balanza de pagos, cayó a 1.2% del PIB, debido a que el menor
nivel de actividad redujo las importaciones. La caída en la inversión se debió fundamentalmente a los menores
niveles de inversión privada. La inversión pública mantuvo los niveles observados durante la década de los 90,
como una forma de contrarrestar los efectos recesivos de la crisis. Esta política trajo como consecuencia un
aumento importante en el déficit del SPNF, el cual debió ser financiado principalmente con ahorro del sector
privado y en menor medida con ahorro externo.
• Durante el periodo de la bonanza (2006-2013), el ahorro interno creció en forma significativa, debido al gran
aumento en los ingresos por exportaciones de materias primas. El ahorro interno en promedio durante este
periodo fue de 24.2% del PIB. En 2008, el ahorro interno llegó a ser de 30% del PIB. El ahorro público subió a
12.7% del PIB, mientras que al ahorro privado se situó en 11.5% del PIB. A pesar del excedente de ahorro
existente en la economía boliviana durante este periodo, la inversión no aumentó en forma significativa,
situándose ésta en promedio en 16.8% del PIB. Además, la inversión estuvo principalmente ejecutada por el
sector público, que alcanzó a 11.9% del PIB durante este periodo, incluyendo la inversión realizada por las
empresas públicas. La inversión privada por otra parte, cayó a solo 4.9% del PIB, situando a Bolivia como uno de
los países con menor nivel de inversión privada en América Latina.

14. LA INVERSION EXTRANJERA DIRECTA EN Bolivia
La inversión extranjera directa bruta en Bolivia se situó en 1.148 millones de dólares en el primer semestre del
año, un 12,4% más que los 1.021 millones de dólares reportados en el mismo período de 2013, según el Banco
Central (BCB).
Un 66,6% del monto invertido hasta fines de junio pasado fue destinado al sector de hidrocarburos, un 15,6% a la
industria y un 11,2% a la minería, entre las cifras más relevantes, según el BCB.
La cifra de esa inversión extranjera representa un 3,3% del producto interior bruto (PIB), de casi 32,000 millones
de dólares.
Sin embargo, en el período comparado, la inversión extranjera neta bajó en un 1,3%, de 863 millones a 852
millones de dólares. Asimismo, el BCB indicó que las Reservas Internacionales Netas (RIN) sumaron 14.809
millones de dólares, superior en 379 millones respecto al dato de diciembre de 2013, y que es una cifra que se
explica principalmente por las exportaciones de gas natural.
El sector más dinámico de Bolivia es el de los hidrocarburos, controlado por la empresa estatal YPFB desde la
nacionalización del 2006, aunque hay una decena de empresas trasnacionales que operan bajo su supervisión en
exploración y explotación.

15. Inversión Publica
• El Gobierno proyecta para 2014 una inversión pública de unos $us
6.500 millones. Además, estima que para alcanzar las metas de la
Agenda Patriótica Bolivia 2025 el Estado debe invertir un monto
similar cada año, mientras que el sector privado debe destinar $us
2.500 millones.
• El Estado prevé cerrar este año con una inversión pública de cerca
de $us 5.000 millones, incluyendo la inversión de las empresas
públicas, y que el próximo año se estima presupuestar entre $us
6.000 millones y $us 6.500 millones. La Ley Financial el 2013
proyectaba que la inversión pública para 2013 de $us 3.807
millones, 10% más respecto al monto presupuestado en 2012 ($us
3.468 millones).El creciente presupuestario fue indiscutiblemente
permanente.
• a inversión privada era de $us 400 millones y que hoy fluctúa entre
$us 1.300 millones y $us 1.600 millones. Según datos de la CEPB
• Con el incremento de la inversión pública y privada, y el apoyo de
otros sectores de la economía, el Gobierno busca que hasta 2020 el
Producto Interno Bruto (PIB) del país se triplique y alcance
aproximadamente los $us 100.000 millones.

16. Inversión 2015
• El Ejecutivo prevé que en 2015 la
inversión pública superará los
US$6.000 millones y crecerá en
32,77% respecto a lo planificado
para este año, que llega a
US$4.519 millones. Se instruyó a
los ministerios reformular el PGE
2015 para incluir las propuestas
del plan de gobierno.

17. Crecimiento
Empresarial
Nuestra Señora de La Paz ciudad
maravillosa parece establecer la
tendencia de crecimiento
empresarial formal, sigue siendo la
ciudad mas importante del
empresariado nacional a pesar de la
complejidad que implica ser cede de
gobierno.
Le siguen Santa Cruz en la que el
gobierno Nacional realizo grandes
inversiones tratado de seguir la
tendencia desde los años 50 del
siglo pasado para logar un polo real
de desarrollo que aun no despega
Luego CBBA, extrañamente Tarija y
Chuquisaca sigue teniendo un
crecimiento relativo a pesar de la
participación del IDH y las
consecuencias positivas de la
producción de gas y petroleo

18. Algunas hipótesis
• Existen varias hipótesis sobre porqué la inversión en Bolivia, sobre todo la privada, no reaccionó de
acuerdo a la mayor disponibilidad de ahorro y de financiamiento, y a los menores costos financieros
resultantes de las bajas tasas de interés.
• En primer lugar, es posible que la inversión pública tenga un efecto de desplazamiento (crowding-out)
de la inversión privada. La prioridad que le otorga la política del gobierno a la participación del sector
público en la economía, ha resultado en que existan empresas públicas no solamente en los
denominados sectores estratégicos, sino que también en la producción de otros bienes y servicios. En
años recientes se han creado una serie de empresas públicas en los sectores de alimentos, producción
de papel, etc. Dada la estrechez del mercado interno, una mayor inversión pública en estos sectores
tiende a desplazar la inversión privada.
• Segundo, el efecto de desplazamiento también ha sido inducido por la política fiscal y monetaria.
Aproximadamente la mitad de las reservas internacionales del Banco Central se explican por la
acumulación de depósitos del sector público en el instituto emisor, que es un mecanismo utilizado por
el gobierno para regular la demanda interna. De la misma forma, la colocación de títulos públicos por
parte del Banco Central a través de operaciones de mercado abierto, es utilizado como mecanismo de
absorción de liquidez para evitar presiones inflacionarias, mediante la regulación de la demanda
interna, reduciendo el consumo y la inversión privada.

19. Algunas hipótesis
• Tercero, Bolivia no tiene un buen clima de inversión de acuerdo a diversos observadores, lo cual no sería conducente a favorecer la
inversión privada nacional y extranjera en el país. De acuerdo al Indice de Competitividad Global publicado por el Foro Económico
Mundial para el periodo 2013-2014, Bolivia se encuentra en la posición 98 de 148 países en términos de desarrollo competitivo,
situándose aún más abajo en áreas claves como la infraestructura (111), instituciones (105), acceso a servicios básicos de salud y
educación(108), educación superior y capacitación (93), eficiencia de los mercados de bienes (138) y laboral (131), y desarrollo del
mercado financiero (120). Bolivia tiene una mejor puntuación en lo referido a la estabilidad macroeconómica (28), que es el único factor
que mejora la posición general de competitividad del país. De acuerdo al Indice de “Doing Business” del Banco Mundial para 2013, que
mide la idoneidad del entorno institucional de los países para emprender negocios, Bolivia se encuentra en el puesto 155 de 185 países.
El país se encuentra en una posición muy desventajosa en casi todos los factores que componen este índice, como ser: trámites para
empezar un negocio (174), obtener un permiso de construcción (114), obtener servicio de electricidad (126), registro de propiedad (139),
obtener crédito (129), protección de la inversión (139), pago de impuestos (180), comercio a través de las fronteras (125), cumplimiento
de contratos (136) y resolución de insolvencias (68).
• Finalmente, el retraso en la aprobación de normativa clave para regular la inversión privada, como ser la ley de inversiones, ley de
minería, ley de servicios financieros, etc., ha incidido en que potenciales inversionistas posterguen sus decisiones de inversión hasta
conocer dicha normativa. Incluso una vez aprobada, la ley de inversiones no garantiza la seguridad jurídica de la inversión privada, ya que
presenta ambigüedades en lo referido a las causales de nacionalización de inversiones privadas y al establecer que las controversias
deben ser procesadas en tribunales nacionales.

20. La Cepal • La Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), ha señalado
recientemente que la región superó una nueva marca histórica al recibir 184.920 millones
de dólares de inversión extranjera directa (IED), 5% más que en 2012 en valores
nominales.
Informa que dentro de esta asignación, Bolivia recibió 2.030 millones de dólares de
Inversión Extranjera Directa (IED) en 2013, que significa el 35 por ciento más que en 2012,
dirigida especialmente al sector de la prospección y procesamiento de hidrocarburos. La
cifra ha sido considerada como “sin precedentes”, según este organismo internacional.
Acota que Brasil y México son los mayores receptores de esta inversión, en tanto Chile,
Argentina y Perú son mostrados con países que recibieron menor flujo. Señala, asimismo,
que el sector de servicios es el que recibió más financiamiento y Europa es el principal
inversionista extranjero en América Latina.
Según la CEPAL, la IED se destinó preferentemente a prospección y procesamiento de
hidrocarburos y, habría disminuido en otros sectores en el transcurso de los últimos
años, a consecuencia de la nacionalización de filiales extranjeras, especialmente las
vinculadas a los sectores de la minería y electricidad.
Sin embargo, refiere que la compañía estatal brasileña Petrobras se ha convertido en el
socio principal de Yacimientos Petrolíferos Fiscales Bolivianos (YPFB), al ganar una
licitación que requerirá una inversión de más de 800 millones de dólares, lo que no deja
de hablar de las buenas perspectivas en la región y en Bolivia, aunque está claro que es
importante conocer las características de las negociaciones bilaterales en materia de
contratos hidrocarburíferos.