Diapositivas de la Tesis 14-01-14.ppt

1
UNIVERSIDAD AUTÓNOMA “GABRIEL RENÉ MORENO”
Facultad De Ciencias Económicas,
Administrativas y Financieras
Carrera: Ingeniería Financiera
“Valoración de los Intangibles de la Empresa
Eléctrica Guaracachi S.A.”.
Tesis de Grado para optar al Título de:
Licenciado en Ingeniería Financiera
Presentado por:
VLADIMIR MAURICIO PRADA VERDUGUEZ
Profesor Guía:
MSc. Lic. MARIO TORRICO MONTAÑO
SANTA CRUZ DE LA SIERRA – BOLIVIA
2014

2
“Valoración de los Intangibles
de la Empresa Eléctrica
Guaracachi S.A.”

Planteamiento del Problema
 Tradicionalmente el Valor de las Empresas ha sido determinado por los Activos
Tangibles.
 Al mismo tiempo los Activos Intangibles siempre han estado presentes en la
estructura de las empresas.
 Siendo el Capital Intelectual uno de los elementos creadores de valor y
competitividad para las empresas, surge la necesidad de proponer un método
que permita su valoración y gestión por parte de la empresa.
 Por lo tanto surge la siguiente cuestión para la Empresa Eléctrica Guaracachi:
¿Cómo identificar y que método o modelo debe aplicar o desarrollar para
poder Valorar sus Activos Intangibles no contemplados en sus Estados
Financieros?, para proveer información útil, confiable y completa a los
usuarios internos y externos de la empresa.
3

OBJETIVOS DE LA INVESTIGACIÓN
4
Proponer un método que permita la valoración del Capital
Intelectual de la Empresa Guaracachi S.A y establecer un valor
monetario, para mostrar la contribución e importancia de los
intangibles en la generación de valor y ventaja competitiva para
la empresa.
OBJETIVO GENERAL

Objetivos Específicos
Definir valor y precio
Determinar que son Activos Intangibles y
Capital Intelectual
Métodos de Valoración de empresas.
Determinar el Valor monetario del Capital
Intelectual de la Empresa Guaracachi
Descripción de la Empresa Seleccionada
Métodos de Valoración del Capital Intelectual.
5

…Valor de las Empresas Hoy en día…..
6
2010
2005
COMPONENTES DEL VALOR DE MERCADO DE S&P 500
ACTIVOS INTANGIBLES ACTIVOS TANGIBLES
Fuente:

Escuela
Clásica
Valor
Las diferentes corrientes
económicas tienen su
propia definición de valor y
precio. Tomaremos como
referencia las de la Escuela
Clásica y Escuela
Neoclásica.
Marco Teórico
Precio
Escuela
Neoclásica
Valor
Precio
7

Teorías del
Capital
Intelectual
Se presenta a continuación
definiciones de los siguientes
elementos:
Marco Teórico
8
T. Del Capital
Humano
Nuevas Teorías
de
Crecimiento Enfoque del
Capital
Intelectual.
Teoría de los
Recursos y
Capacidades

La TRC tiene dos nociones sobre
los Activos Intangibles…………
Noción
dinámica
Actividades Intangibles
Desarrollar o adquirir
nuevos recursos
intangibles
Incrementar el valor de los
recursos intangibles ya
existentes
Noción
estática
recursos intangibles
Activos capacidades
9

…….El Valor de la Empresa……
TANGIBLES INTANGIBLES
LA NATURALEZA PRODUCTIVA ESTA CAMBIANDO
10

Según Sosa Gómez (2002)
Según NIC 38 (2004)
Control
Identificabilidad
Definición de Activos Intangibles
11
Según Cañíbano (2000)
Son activos identificables, de
carácter no monetario y sin
apariencia física.
Existencia de Beneficios
económicos futuros

Clasificación según la NIC 38
12
Patentes
Marcas
Licencias
Derechos de Autoría
Gastos de Desarrollo

….. El valor de Mercado de las Empresas…
13
2002-2010
1992
1982
FUENTE: Análisis del Valor de Mercado de Empresas S&P 500 – Brookings Institute

Según Edvinsson (1999)
Definición del Capital Intelectual
14
Según Stewart (1997)
Conocimientos
Experiencia
Tecnología
Relaciones
Material Intelectual, de
la empresa para crear
valor
Combinación de:
•Conocimientos
• Relaciones
• Procesos
Definición Integradora

Características del Capital Intelectual…
Valiosos
Relevantes
Escasos
Inimitables
Intransferibles
Complejos
15
No se deprecia

El Capital Intelectual: Clasificaciones
Sveiby (1997)
C. Humano C. Estructural C. Relacional
16

Diferencias entre Activos Intangibles y Capital Intelectual
Según…………
17
Ordóñez (1999)
Álvarez (2011)

18
DIAGNÓSTICO

Métodos de
Valoración de
Empresas
Basados en el
Fondo de
Comercio
Basados en el
Descuento de
Flujos
Patrimoniales
Basados en la
Cuenta de
Resultados
19

20
Métodos de
Valoración del
Capital Intelectual

Métodos de
Valoración del C. I.
De Retornos
sobre los Activos
(ROA)
Métodos Skandia
Capital
Intelectual
Directo (DIC)
De Capitalización
de Mercado
(MCM)
21

Método Skandia
Autores: Leif Edvinsson y Michael Malone
Año de Creación: 1994
Objetivo:
1) Medir el C. I. de una compañía a través de la elaboración de indicadores
cualitativos y cuantitativos.
Ventajas:
a) Presenta una visión mas amplia de la Empresa
b) El enfoque humano es el centro de todo el método.
c) Complementariedad a la información financiera
b) Es referencia y base para la mayoría de modelos posteriores ya que se adapta a
las Empresas.
Desventajas
a) La empresa requiere estar bien estructurada.
c) Necesidad de personal con experiencia para elaborarlo
22

…….Enfoques del Método…..
23

Activos intangibles de la
organización que generan
valor o tienen potencial para
generarlo en el futuro pese a
no estar reflejados en los
estados contables
tradicionales
CAPITAL
INTELECTUAL
CAPITAL RELACIONAL
• Clientes
• Proveedores
• Acreedores…..
• Relaciones que ayudan a
crear valor a la empresa
CAPITAL ESTRUCTURAL
• “Know How”
Políticas de I+D, tecnología,
procesos, ...como se hacen las
cosas
• Elementos de la organización
prácticas, rutinas organizativas
Cultura corporativa….
CAPITAL HUMANO
• Personal y Gerencias
• Conocimiento y Formación
• Compromiso
• Motivación
• Satisfacción del Personal
24
………..ELEMENTOS DEL CAPITAL INTELECTUAL
SEGÚN SKANDIA. ….

LOS INDICADORES DEL MÉTODO
Se emplearán 2 tipos de indicadores:
* Cantidades Monetarias (U.S.$)
* Los porcentuales (%).
Por lo que se agruparán en:
1) Los índices expresados en dinero que se utilizaran para calcular
el valor del capital intelectual (C).
2) Los expresados en porcentaje para calcular el coeficiente de
eficiencia (i).
25

Ecuación del Capital intelectual de Skandia
Se debe elegir los indicadores más representativos para la entidad.
La ecuación que propone Skandia para medir el capital intelectual es la
siguiente:
Valor del Capital Intelectual = i x C
i = (n/x)
Donde:
C = Valor monetario del capital intelectual de la empresa.
i = Coeficiente de eficiencia con que la organización está utilizando
dicho capital.
n = Suma de los valores decimales de los índices de eficiencia .
x = Es el número de indicadores ( i ).
26

La Valoración del Capital Intelectual en Bolivia
 No se conocen antecedentes de trabajos sobre el tema de Valoración
del Capital Intelectual en Bolivia.
 El antecedente más cercano que se tiene es el informe de Valoración
de los Activos Intangibles de “AMECO Ltda.” (Compañía Americana
de Construcciones SRL- Santa Cruz, Bolivia), este informe emplea la
Norma Internacional de Contabilidad 38 – Activos Intangibles-.
27

28
Propuesta

Criterios de Selección de la Empresa
Guaracachi S.A. ha sido seleccionada en base a los siguientes parámetros:
 Es la empresa más grande e importante del sector de generación eléctrica
en el país, genera un tercio de la Energía eléctrica en Bolivia.
 Es una empresa pionera en Bolivia en la implementación del Sistema de
Ciclo combinado de generación eléctrica, mostrando un claro liderazgo en
el sector.
 Guaracachi no cesa en sus funciones de generación eléctrica 1 solo día en
el año lo que representa e implica un eficiente uso de todos sus recursos y
capacidades y requiere de personal altamente capacitado y estructuras e
infraestructuras eficientes.
 El desarrollo del C. I. se da mayormente en las empresas de base
tecnológica, intensivas en inversión en tecnología y elemento humano
especializado.
29

Objetivos de la Propuesta
Los Objetivos que se establecen en esta propuesta son los siguientes:
› 1. Identificar los elementos de capital intelectual para Guaracachi.
› 2. Determinar indicadores de medición del mismo. (cuantitativos y
cualitativos).
› 3. Cuantificar el valor de este capital mediante el método skandia.
› 4. Establecer las conclusiones de la valoración realizada.
Se utiliza la información financiera y no financiera, de la Empresa Eléctrica
Guaracachi S.A., reportada en su información pública (Estados Financieros y
Memorias Anuales).
30

Indicadores Monetarios (C) del Capital Humano (US $)

31
Indicadores del Capital Humano (Valor “C”) (Expresado en US$.)
2013
Aplicación de fondos en capacitación/actualización del Personal en
sus especialidades.
800.000
Aplicación de fondos en capacitación en TICS, Tecnologías de la
Información y Comunicación.
50.000
Aplicación de fondos en desarrollo de competencias de los
empleados
50.000
Financiamiento de Maestrías, Doctorados y Especialidades Técnicas. 100.000
Total Valor “C” - Capital Humano 1.000.000

Actividades en Formación del Personal
32

Datos para calcular el “i” del Capital Humano
33
a) Número de Personal: 136 personas
b) Número de Gerencias: La empresa cuenta con 6 Gerencias: Gerencia General, Gerencia
de Negocios, Gerencia de Proyectos y Desarrollo, Gerencia de Administración y Finanzas,
Gerencia de Operaciones, Gerencia. de Mantenimiento.
c) Personal de Planta Eléctrica: 110 personas (Ingenieros y Técnicos).
d) Personal Administrativo: 26 Personas.
e) Promedio de Edad del Personal: 45 años.
f) Promedio de Antigüedad del Personal: 15 años.
g) Total Horas de Capacitación Recibidas por el Personal al Año: 890 horas / año.
h) Distribución por Géneros en la Empresa: 116 hombres (85 %), 20 mujeres
(15%)
i) Número de Gerentes Mujeres: 1 sola Gerente de 6.

A.- INDICADORES DE CALIFICACIÓN DEL PERSONAL (total personal = 136)
Alta Calificación: 41 %
a) Personal que cuenta con Maestría, Doctorado.
Existe una persona con Doctorado (1).
Quince personas que cuentan con Maestrías (15).
b) Personal que cuenta con Licenciatura
Cuarenta personas que cuentan con Licenciatura (40)
Media Calificación: 58 %
a) Personal Técnico: Formado en Universidades (Carreras Técnicas)
Treinta y Cinco personas (35)
b) Institutos Técnicos.
Cuarenta y Cinco personas (45 )
Baja Calificación: 1%
a) Personal que solo cuenta con Bachillerato
Dos personas que cuentan solo con Bachillerato (2).
b) Personal sin formación escolar
No existe Personal contratado (0). 34

Indicadores de Eficiencia del Capital Humano

35
2013
INDICADORES DE CALIFICACION DEL PERSONAL 1
Personal con alta Calificación 0,41
Personal con Calificación Media 0,58
Personal con baja calificación 0,01
INDICADORES DE ESPECIALIZACION DEL PERSONAL 0,9594
Personal Especialista en TICS 0,0147
Personal Especialista en Calidad Total 0,0147
Personal con dominio de otros Idiomas 0,1
Porcentaje de Gerentes especialistas en el Sector Eléctrico 0,83
INDICADORES DE RETENCIÓN Y ROTACIÓN DEL PERSONAL 0,95
Rotación del Personal (%) 0,1
Retención del Personal (%) 0,85
INDICADORES DE CAPACITACIÓN DEL PERSONAL 1,6
% del Personal que ha recibido capacitación en el año. 0,9
Evaluación de la Capacitación recibida del personal, hecha por sus Jefes
Inmediatos (%).
0,7
INDICADORES DE MOTIVACIÓN Y SATISFACCION DEL PERSONAL 0,95
Índice de motivación y Satisfacción del Personal 0,8
% Ausentismo laboral 0,15
# de Indicadores 13
Total Valor “i” – Capital Humano 5,5494

Indicadores Monetarios (C) del Capital Relacional (U.S. $)
36
Indicadores del Capital Relacional (Valor “C”) (Expresado en U.S.$)
2013
Aplicación de fondos en publicidad y marketing 0
Aplicación de Fondos en Certificaciones
Medioambientales
40.000
Aplicación de fondos en Imagen Corporativa y R.S.E. 29.000
Total Valor “C” – Capital Relacional 69.000

Indicadores de Eficiencia del Capital Relacional
37
Indicadores del Capital Relacional (Valor “i”) (Valores en %)
2013
INDICADORES DE REPUTACIÓN CORPORATIVA 1,4
Índice de Responsabilidad Social Corporativa 0,55
Imagen de la empresa ante la comunidad financiera 0,85
INDICADORES DE PRESENCIA EN EL MERCADO 0,44
Participación en el Mercado Eléctrico (%): 0,32
% de Expansión en el Mercado Nacional con relación al anterior año 0,12
# de Indicadores 4
Total Valor “i” – Capital Relacional 1,84

Indicadores Monetarios (C) del Capital Estructural (U.S.$)
38
Indicadores del Capital Estructural (Valor “C”) (Expresado en U.S.$).
2013
Aplicación de fondos en Procesos de Seguridad Industrial 100.000
Aplicación de fondos en mejoras de procesos administrativos 30.000
Aplicación de fondos en mantenimiento del Sistema Ciclo Combinado 400.000
Aplicación de fondos en prevención de fallas de procesos de generación
eléctrica
12.000.000
Total Valor “C” - Capital Estructural 12.530.000

Indicadores de Eficiencia del Capital Estructural
39
Indicadores del Capital Estructural (Valor “i”) (%)
2013
INDICADORES DE CERTIFICACIONES Y NORMAS AMBIENTALES 2,55
% de Potencia Eléctrica que cumple con Normas Ambientales Nacionales 1
% de Potencia Eléctrica con Reducción de Gases Efecto Invernadero 0,50
(%) de procesos certificados según la ISO 9001. 0,3
Calificación de las Condiciones de Seguridad Industrial y Salud Ocupacional (%) 0,75
INDICADORES DE APROVECHAMIENTO DE LAS TICS. 2
(%) de Procesos internetizados (con tecnología web) 1
(%) Personal Empleados con acceso a la web 1
INDICADORES DE EFICIENCIA Y FIABILIDAD DE PROCESOS 1,85
Indicadores de Eficiencia de los Procesos de Producción. 0,85
Indicadores de Fiabilidad del software de los procesos de producción 1
# indicadores 8
Total Valor “i” – Capital Estructural 6,4

Reporte del Capital Intelectual de Skandia

40
Cálculo del Valor “C” 2013
Capital Humano 1.000.000
Capital Relacional 69.000
Capital Estructural 12.530.000
Suma Total Indicadores absolutos (U.S.$) 13.599.000
Calculo del Valor “i” 2013
Capital Humano 5,5494
Capital Relacional 1,84
Capital Estructural 6,4
Suma Total Indicadores Relativos (%) 13,7894
# de Índices (x) 25
Valor “i” (n / x) Índice de Eficiencia 0,551576
Valor Capital Intelectual (C * i) 7.500.882

Informe de Valoración del Capital Intelectual de
Guaracachi S.A.
Luego de la Aplicación del Método Skandia se tiene los siguientes
resultados:
a) El valor de la aplicación de fondos en actividades intangibles que
desarrolló la Empresa Guaracachi en la Gestión 2013 ha sido de
13.599.000 U.S. $.
b) El coeficiente de eficiencia y aprovechamiento que tuvo la empresa
sobre dichas actividades intangibles fué de 0,551576 (55 %).
c) Desarrollando la Ecuación del Capital Intelectual del Método Skandia
el valor global del capital intelectual de la empresa es de 7.500.882
U.S. $
41

Comparación de Valores
42
VALOR EMPRESA SIN CAPITAL
INTELECTUAL
CON CAPITAL
INTELECTUAL
VALOR LIBRO 170.359.357,9 U.S.$ 177.860.239,92 U.S.$
VALOR FLUJO DE CAJA 390.380.273,28 U.S.$ 397.881.155,30 U.S.$
El método aplicado fue útil para determinar el valor monetario del capital
intelectual y tener la posibilidad de incorporarlo al valor de la empresa
calculado en base a métodos tradicionales.

Conclusiones
1) Hoy en día las empresas se están dando cuenta de la importancia del
capital intelectual.
2) El Capital Intelectual, es el único elemento revalorizable de una empresa
3) Los métodos de valoración de empresas conocidos como los métodos
tradicionales, solo reflejan una parte del valor de la Empresa y no asi el
valor integral de ella.
4) A pesar de la importancia que tiene hoy el capital intelectual para la
competitividad de las empresas, en Bolivia y Latinoamérica, la valoración
como su gestión son escasas.
5) Las empresas que valoran sus recursos intangibles, proporcionan
información corporativa que contribuye a mostrar una imagen integral de
la misma y de sus recursos.
43

Conclusiones
6) Los indicadores seleccionados no son todos los posibles, sino que
únicamente se ha establecido los que se consideran los más
representativos de la empresa.
7) La identificación y valoración de los activos intangibles de la Empresa
Guaracachi permitirá conocer con qué tipo de Capital Humano cuenta, y
cuanto significa en el valor de la empresa.
8) Se considera de suma importancia que las empresas determinen el
valor de su capital intelectual, ya que es la base de las economías
modernas y, por tanto, las empresas al tener esta medición podrán
determinar si generan o no valor a través de la aplicación de fondos
en su capital intelectual.
44

“LO QUE PUEDE MEDIRSE NO SIEMPRE ES
IMPORTANTE, Y LO QUE ES IMPORTANTE A VECES
NO PUEDE MEDIRSE”.
ALBERT EINSTEIN.
45

…Valor de las Empresas Hoy en día…..
47
2010
COMPONENTES DEL VALOR DE MERCADO DE S&P 500
TANGIBLES INTANGIBLES

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