A partir del segundo semestre, en Aldesa esperamos un incremento gradual en el déficit, para cerrar el año en 5,8% ( como porcentaje del PIB).

1. 24/4/17
Nota Económica
Análisis y Estrategia
de Inversiones
Emmanuel Agüero
Análisis Económico
Tel:( 506) 2207 8800
www.aldesa.com
Costa Rica: Crecimiento en los ingresos del Gobierno
compensa repunte en el gasto
Cifras fiscales en marzo 2017
El Ministerio de Hacienda reportó las cifras fiscales para marzo de 2017, dejando un
fuerte crecimiento interanual de 15,8% en los ingresos totales. Este dato es 9,7 puntos
porcentuales (p.p.) mayor al observado en el mismo mes del año anterior y registra el
incremento más importante en ingresos durante los últimos 10 meses. Por su parte,
el aumento de 14,4% del gasto total opacó el buen desempeño de los ingresos,
dejando un déficit fiscal acumulado al primer trimestre en 1,2% como porcentaje del
PIB.
Al descomponer los ingresos totales, la aceleración en marzo se debe a un mayor
dinamismo en los ingresos tributarios y otros ingresos, los cuales tuvieron una
incidencia de 12,3 p.p. y 3,5 p.p., respectivamente. En relación con el gasto total, la
mayor contribución sobre su desempeño provino de las transferencias corrientes
(incidencia de 5,2 p.p.), seguido de los gastos en intereses (2,1 p.p.). En notas
anteriores hemos sostenido que al ser el último año de la administración Solís las
transferencias corrientes pueden incrementarse por encima de los periodos
anteriores.
Fuente: Elaborado por Aldesa, con cifras del Ministerio de Hacienda
Incidencia sobre los ingresos y gastos totales del Gobierno Central, (aporte sobre la variación interanual, %)
oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17
Ingresos totales (variación interanual) 2.7 10.1 10.3 13.8 1.0 15.8
Ingresos corrientes 2.7 10.1 10.2 13.4 1.0 15.8
Ingresos tributarios 8.1 5.2 4.0 8.0 1.4 12.3
Otros ingresos -5.4 4.9 6.2 5.3 -0.4 3.5
Ingresos de capital 0.0 0.0 0.0 0.4 0.0 0.0
Gastos totales (variación interanual) 12.0 15.1 15.0 6.9 7.1 14.4
Gastos corrientes 9.2 6.9 5.0 3.4 8.4 9.6
Remuneraciones 0.5 0.1 1.3 1.4 0.9 1.4
Bienes y Servicios -0.4 1.0 -0.2 0.3 0.2 0.9
Intereses 2.4 0.0 1.9 -0.2 1.3 2.1
Transferencias 6.6 5.7 2.0 1.8 5.9 5.2
Gastos de capital 2.9 8.2 10.0 3.5 -1.3 4.8
Partidas extraordinarias/ concesión 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

2. 24/4/17
Nota Económica
Análisis y Estrategia
de Inversiones
Emmanuel Agüero
Análisis Económico
Tel:( 506) 2207 8800
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El rumbo del balance fiscal durante el 2017
En Aldesa estimamos que la senda del déficit fiscal hasta marzo está conforme con
nuestras proyecciones. Durante el primer semestre, consideramos que las finanzas
del gobierno estarán en línea con el resultado observado en el 2016, incluso, hasta
marzo, el déficit en 2017 es igual al del año anterior.
No obstante, a partir del segundo semestre, nuestro modelo sugiere un incremento
gradual en el déficit, para cerrar el año en 5,8% ( como porcentaje del PIB). De
acuerdo con nuestras estimaciones, existen tres determinantes: i) la recuperación en
la inflación causaría que las negociaciones en los salarios aceleren el gasto del
gobierno en remuneraciones, ii) al ser el último año del gobierno, vemos el
componente de transferencias corrientes incrementándose y iii) el aumento de la
deuda del gobierno en los últimos años provocaría un repunte en el gasto de intereses.
5,2
5,8
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0 2016 2017
Deficit fiscal acumulado del Gobierno, % del PIB
%
Fuente: Elaborado por Aldesa, cifras MH