Trabajo final-finanzas-1

TITULACIÓN DE ADMINISTRACIÓN EN BANCA Y FINANZAS
TEMA:
“ANÁLISIS DE LA DISPERSIÓN Y CORRELACIÓN DE LOS INDICADORES
FINANCIEROS DE EMPRESAS DEDICADAS AL COMERCIO AL POR MAYOR Y AL
POR MENOR; REPARACIÓN DE VEHÍCULOS AUTOMOTORES Y MOTOCICLETAS.”
AUTORES:
Beltrán Medina Gina.
Cuje Orellana Daniela.
Erique Aguirre Angie
Quezada Ortega Erik.
Vinces Saraguro Andrés.
DOCENTE:
Ing. Diego Fernando Cueva
Loja, 27 de julio del 2015

“ANÁLISIS DE LA DISPERSIÓN Y CORRELACIÓN DE LOS INDICADORES
FINANCIEROS DE EMPRESAS DEDICADAS AL COMERCIO AL POR MAYOR Y
AL POR MENOR; REPARACIÓN DE VEHÍCULOS AUTOMOTORES Y
MOTOCICLETAS.”
RESUMEN
En el presente estudio de investigación se realizó la aplicación de las principales
razones financieras las mismas que son de liquidez; apalancamiento; rentabilidad y
actividad, también conocidas como: ratios, interpretando y analizando los estados de
resultados de quince empresas seleccionadas en la provincia de Loja, conociendo los
coeficientes para la situación y evolución tanto financiera como económica de las
empresas en estudio, con el objetivo de conocer la correlación que existe entre cada
una logrando hacer una comparación al momento de aplicar todos los recursos básicos
y necesarios que nos permitan tener una mejor comprensión de las magnitudes en la
evolución o variabilidad, por medio de toda la información recopilada.
Las empresas de las cuales se obtuvo datos reales, verídicos y confiables, se dedican
a la comercialización de ventas al por mayor y menor de vehículos y motocicletas,
equipos de información y comunicación, informáticos y telecomunicaciones, por ultimo
venta de todo tipo de partes, suministros herramientas y accesorios para vehículos
automotores, siendo algunas de tamaño pequeña y mediana, el máximo número de
trabajadores que tiene una empresa es de 55 y el mínimo 3. Todas cuentan con un
capital social legalmente establecido por la ley de compañías cumpliendo los requisitos
para el funcionamiento y operatividad de la misma. Todas se encuentran suscritas bajo
la denominación de compañía de responsabilidad limitada.

ABSTRACT
In this research study the implementation of key financial ratios are the same as liquidity
was made; leverage; profitability and activity, also known as ratios, interpreting and
analyzing the statements of fifteen selected companies in the province of Loja, knowing
the coefficients for the situation and development financial and economic situation of the
companies studied, in order to meet the correlation between each making a comparison
when applying all the basic and necessary resources to enable us to have a better
understanding of the figures in the evolution and variability, through all the information
gathered.
The companies in which real, true and reliable data was obtained are dedicated to the
marketing of wholesale and retail of vehicles and motorcycles, information and
communication equipment, computer and telecommunications, finally selling all kinds of
parts, supplies tools and accessories for motor vehicles, with some small and medium
size, the maximum number of workers that a company are 55 and minimum 3. Each has
a capital legally established by the law of companies meeting the requirements for the
functioning and operation of it. All are signed under the name of limited liability company.
Palabras Clave: indicadores financieros, correlación, dispersión
1. INTRODUCCIÓN.
La presente investigación comprende el estudio de quince empresas en la provincia de
Loja 20015, realizando un análisis financiero a través de una aplicación de ratios
financieros, por medio de una correlación midiendo el grado de relación que existen
entre liquidez apalancamiento; rentabilidad apalancamiento; liquidez actividad;
rentabilidad y valor de mercado; las mismas que son características muy importantes en
los mercados financieros.
Primero se detalla la metodología empleada para el cálculo y observación de las gráficas
que se mostraran en base a cada una de las razones que inciden en la aplicación de los
contenidos, actividad económica de las empresas en estudio y por último la relación que
existe entre cada una. Para el desarrollo e interpretación de los resultados obtenidos se
realizó una revisión bibliográfica de algunos papers relacionados con el tema central del
estudio, permitiéndonos conocer con mayor profundidad cada una de las cogniciones
mencionadas, aplicando la teoría revisada en la investigación, al indicarnos de forma
general que principalmente se compara el índice y variabilidad que tiene cada empresa
indistintamente del tamaño, siendo transcendental la actividad económica de la cual

dependen en su sector.
Finalmente se termina aprovechando los conocimientos adquiridos en la materia de
finanzas I, luego de haber obtenido datos reales de las empresas en la provincia de
Loja, contrastando con la exploración de bibliografía, que permitió cumplir con el objetivo
del estudio que consiste en analizar la correlación que existe en las empresas a través
de las principales razones financieras.
2. MARCO TEÓRICO.
2.1 Correlación de ratios financieros
La correlación es una medida estadística de las relaciones, si existen, entre series de
números que representan datos de cualquier tipo. Si dos series se mueven en la misma
dirección, existe una correlación positiva. Si las series se mueven en direcciones
opuestas, existe una correlación negativa. El grado de correlación sea ésta positiva o
negativa se mide por el coeficiente de correlación. El rango de dicho coeficiente va de
+1 para una correlación positiva perfecta, hasta -1 para las correlaciones negativas
perfectas. (Joehnk & Gitman, 2005, pág. 122)
En una determinada empresa puede esperarse una alta correlación entre los ratios,
debido a dos razones:
 Primeramente, muchos de los ratios están construidos con componentes
comunes del balance de situación y/o de la cuenta de pérdidas y ganancias,
 Además, muchas de las partidas de los estados financieros tienden a variar en
la misma dirección, ya que se ven afectadas por variables que las hacen variar
simultáneamente, en el mismo o distinto sentido.
¿Por qué es importante la correlación?
o Por una parte, la correlación permite reducir el número de ratios a estudiar (qué
información es relevante);
o por otro, puede dar lugar a una toma de decisiones equivocada (qué información
es redundante).
También puede existir correlación temporal, debido fundamentalmente a las siguientes
razones:
o Las empresas intentan mantener unos niveles considerados óptimos para los
ratios,

o Existe una correlación entre el sector y hechos generales de la economía que
afectan a las empresas de dicho sector.
o Inercia y persistencia en las operaciones de la empresa, lo que indudablemente
facilita la predicción.
2.2 Liquidez y apalancamiento.
Para conocer la correlación existente entre la liquidez y el apalancamiento financiero de
las empresas en estudio, se realizó la lectura comprensiva bibliográfica del documento
Liquidity and leverage.
(Tobias & Hyun, 2008) Nos dice que la empresa requiere medir con más o menos
exactitud su verdadera capacidad financiera para respaldar todas sus necesidades y
obligaciones.
Para determinar el índice de liquidez, existe una serie de indicadores a saber:
 Capital de trabajo,
 Prueba ácida,
 Razón corriente;
Estos indicadores evaluados conjuntamente con otros indicadores de cómo es el caso
de los indicadores endeudamiento, permiten tener un conocimiento más o menos real
de la verdadera capacidad de la empresa para cumplir con sus actuales obligaciones o
para adquirir nuevos compromisos.
Conocer la liquidez de una empresa es importante tanto para la administración de la
misma como para los terceros que estén interesados en invertir en ella.
El flujo de caja libre hace intersección entre liquidez y endeudamiento permitiendo
determinar, que si hay un flujo de caja libre alto es porque hay rentabilidad, esto implica
un efecto favorable sobre la liquidez que la empresa tiene asumiendo la capacidad de
generar los fondos suficientes para el cubrimiento de sus compromisos a largo plazo
tanto operativos como financieros y a la vez determina la capacidad de endeudamiento
esto es importante porque nos permite tomar decisiones adecuada sobre el futuro de la
empresa.
También se tiene la relación entre el apalancamiento y el total de activos, que es lo que
genera la liquidez en la empresa, en la cual se dice que el apalancamiento es grande
cuando los activos totales son grandes, el apalancamiento es procíclica.

Los balances están marcados continuamente al mercado, los cambios en los precios de
los activos aparecen inmediatamente en los balances, y tienen un impacto inmediato en
el valor neto. El valor neto de los intermediarios financieros es especialmente sensible a
fluctuaciones en los precios de los activos, dada la naturaleza altamente apalancado de
los balances de esos intermediarios.
Un cambio en el apalancamiento y el cambio en el tamaño del balance sería entonces
estar relacionado negativamente. Sin embargo, la evidencia apunta a una relación
fuertemente positiva entre cambios en el apalancamiento y los cambios en el tamaño del
balance.
Lejos de ser pasiva, la evidencia apunta a los intermediarios financieros de ajustar sus
balances de forma activa, y hacerlo de tal manera que el apalancamiento sea alto durante
los auges y bajo durante bustos. Esto es, el apalancamiento procíclica.
Apalancamiento procíclico puede ser visto como una consecuencia de la gestión activa
de los balances por los intermediarios financieros que responden a los cambios en los
precios y el riesgo medido.
2.3 Apalancamiento y rentabilidad.
Para obtener un mejor juicio y análisis de la correlación que existe entre el
apalancamiento financiero y la rentabilidad que tienen las empresas que han sido
consideradas. Se requirió realizar lectura comprensiva bibliográfica y así lograr una
mejor interpretación de la investigación realizada. El paper leído es: El apalancamiento
financiero: de cómo un aumento del endeudamiento puede mejorar la rentabilidad
financiera de una empresa.
(GIRONELLA MASGRAU, 2015) Manifestó que un aumento del endeudamiento de una
empresa pueda mejorar su rentabilidad financiera puede parecer extraño pero es así. El
uso apropiado del endeudamiento es una vía para conseguir mejorar la rentabilidad
sobre los recursos propios de la empresa y, en consecuencia, generar valor para el
accionista. Como en tantas otras actividades, la clave está en gestionar con acierto la
cantidad de deuda asumida, para lo que es esencial mantener una actitud proactiva que
se base en el conocimiento del negocio y en las perspectivas sobre su evolución futura.
Para lograr esta adecuada gestión todo equipo directivo debe analizar y tomar
decisiones sobre aspectos tales como: coste real de la deuda, naturaleza del tipo de
interés (fijo o variable), naturaleza del endeudamiento (moneda nacional o divisa) y

actitud ante el riesgo, y tener muy clara la diferencia que existe entre la especulación y
la gestión empresarial.
¿QUÉ ES Y EN QUÉ CONSISTE?
La decisión que se tome sobre la estructura de financiación de una empresa tiene mucho
que ver con la opinión que se tenga acerca de las consecuencias, positivas o negativas,
por el uso de la deuda. Con cierta frecuencia se oyen comentarios del tipo de “la manera
más sana de crecer en el negocio es, exclusivamente, a través de los recursos
generados por el mismo”, o bien “cuanto menos deuda tengamos, mejor y más saneado
tendremos el negocio”, sin olvidar el conocido de “tener deudas es malo, ya que al final
acabas trabajando para los bancos”.
¿ES CIERTO QUE EL ENDEUDAMIENTO ES UN MAL QUE DEBE EVITARSE O, A
LO MÁS, TOLERARSE EXCLUSIVAMENTE CUANDO ES NECESARIO?
Para responder a esta pregunta es preciso entender en qué consiste el apalancamiento
financiero. El apalancamiento financiero es el efecto que se produce en la rentabilidad
de la empresa como consecuencia del empleo de deuda en su estructura de
financiación. Conviene precisar qué se entiende por rentabilidad, para poder entender
si ese efecto es positivo o negativo, y en qué circunstancias. Como es sabido,
rentabilidad no es sinónimo de resultado contable (beneficio o pérdida), sino de
resultado en relación con la inversión. Esta inversión puede definirse de muchas
maneras, pero las más usadas son el AN y los Recursos Propios, obteniéndose los bien
conocidos ratios del ROI y del ROE, respectivamente. Incrementar la cantidad de deuda
en la estructura de financiación de un negocio o lo que es igual, incrementar el
apalancamiento financiero- tiene un efecto sobre la rentabilidad que depende del coste
financiero de esa deuda. Efectivamente, un mayor empleo de deuda genera un
incremento en la rentabilidad sobre los recursos propios, siempre que el coste de la
deuda sea menor que la rentabilidad del negocio.
¿DÓNDE ESTÁ EL LÍMITE EN LA CANTIDAD DE DEUDA QUE UN NEGOCIO PUEDE
ASUMIR?
La respuesta depende, además de los factores que ya se han señalado, de la capacidad
del equipo directivo para gestionar el endeudamiento, conjugando acertadamente el
inevitable binomio rentabilidad-riesgo para que las decisiones que se tomen en política
de financiación no sólo mejoren la rentabilidad, sino que sean además viables.

Además las circunstancias específicas de cada empresa son diferentes. No obstante,
financieramente hablando la respuesta no es tan complicada. El nivel máximo de
endeudamiento de una empresa viene condicionado por:
1. El importe que puede devolver. Es evidente que los administradores de una
empresa no solicitarán sensatamente unas cuantías de créditos y de préstamos que
después la empresa no pueda devolver. La cuantía máxima del endeudamiento
debería ser aquel importe que la empresa puede devolver teniendo en cuenta que
para su cálculo deben adoptarse las cautelas y precauciones necesarias en el
presupuesto que se haga de los ingresos y gastos futuros, porque el riesgo siempre
existe.
2. Si el apalancamiento financiero es positivo o neutro. El apalancamiento financiero
es positivo cuando la utilización o el aumento en el nivel de endeudamiento aumenta
la rentabilidad financiera (RF) de la empresa. Es neutro o indistinto cuando la
utilización o el aumento en el nivel de endeudamiento no altera la RF y, obviamente,
es negativo cuando la utilización o el aumento en el nivel de endeudamiento no es
conveniente para la empresa, lo que significa que en este caso no interesa porque
no añade nada positivo a la empresa sino negativo.
2.4 Liquidez y actividad.
Para la compresión y análisis de la correlación que existe entre la liquidez y actividad
que tienen las empresas en estudio, hemos recurrido a una revisión bibliográfica para
tener una mejor comprensión e interpretación de los resultados obtenidos en la
investigación realizada.
El paper leído es Market liquidity and trading activity, tomado de
(Tarun Chordia, 2001) El mismo que indica la liquidez y actividad son dos factores
importantes dentro de los mercados financieros, poco se sabe acerca de su evolución o
series de tiempo, su importancia según
(Amihud, 1986 ) Implica una correlación directa entre liquidez y los costos sociales de
capital, por lo que las inversiones podrían mejorar a los factores que influyen en la
liquidez y actividad comercial, no obstante sobre la liquidez, los estudios existentes de
los costes de negociación se han realizado más de cortos períodos de tiempo de un año
o menos. Hay algunas peguntas de liquidez y actividad las cuales serán escritas como
se encuentran en el ensayo.
¿Cuánto liquidez y actividad negociadora varían con el tiempo?

¿Hay regularidades en la serie temporal de liquidez diaria y la actividad de comercio?
Por ejemplo, estas son las variables sistemáticamente inferior o superior durante ciertos
días de la semana o anuncios macroeconómicos programados alrededor?
¿De qué manera el desempeño reciente del mercado influye en la facilidad de
negociación en un día determinado?
¿Qué causa los movimientos diarios de la liquidez y la actividad de comercio? ¿Están
inducidos, por ejemplo, por los cambios en las tasas de interés o en la volatilidad?
Aparte de su valor científico, estas cuestiones son de importancia directa para los
inversionistas en desarrollo, estrategias de comercio y al intercambio de funcionarios de
intentar identificar las condiciones que puedan perturbar la actividad comercial. Además,
dada la relación entre los rendimientos de liquidez y de activos, respondiendo a las
preguntas anteriores podría arrojar luz sobre el comportamiento de series de tiempo de
los rendimientos del mercado de valores. Respuestas satisfactorias más probable es que
dependen de un período de la muestra el tiempo suficiente para subsumir una variedad
de eventos para sólo entonces puede uno estar razonablemente seguro de los
resultados.
Construimos serie temporal de medidas de liquidez de todo el mercado y la actividad
comercial en todo el mercado durante el período de once años 1988-1998, casi 2.800
días de cotización inclusivos. Los datos son averaged1 sobre una muestra amplia de las
poblaciones de la NYSE en cada día de negociación. Las medidas de liquidez se cotizan
y se extiende más eficaces profundidad de mercado, mientras que las medidas de la
actividad de comercio son el volumen y el número de transacciones diarias.
Los estudios de Chordia, Roll, y Subrahmanyam (2000), Huberman y Halka (1999), y
Hasbrouck y Seppi (1999) documento común en los movimientos de series de tiempo de
los atributos de liquidez. Sin embargo, estos autores no analizan el comportamiento de
la liquidez del mercado global en el tiempo. También tienen una muestra de datos
relativamente corto, que van de dos meses a un año. Estos estudios, sin embargo,
sugieren una línea de investigación futura; es decir, para identificar los factores que
causan el carácter común observado en la liquidez. (Amihud, 1986 )
Para calcular los promedios de liquidez y actividad:
Se calculan utilizando todas las poblaciones presentes en el degustar durante todo el
año como divisor; por ejemplo, las acciones que no cotizan se le asignan un valor de
cero para el volumen de operaciones, que es, de hecho, su volumen real en un día que
no comercian. Una posibilidad es calcular los promedios utilizando solamente el
comercio de acciones en cada día. Sin embargo, las acciones con poca frecuencia de
comercio tienen probablemente mayor que márgenes promedio (y profundidades
inferiores), cambios de manera cotidiana en las medidas de liquidez podrían ser
indebidamente influidos por tales existencias en movimiento dentro y fuera de la
muestra. Una alternativa es utilizar la última-valor registrado para una acción no
comercial, pero por supuesto los promedios serían entonces contener algo rancio datos.
En base a la teoría revisada para la interpretación de nuestro estudio, la correlación de
las empresas se entendería que variara por la actividad económica, si es el caso de

hacer una comparación con diferentes actividades económicas, y en si la actividad
comercial muestra más variabilidad que se propaga como se indica por el aumento de
los coeficientes de variación. Esto podría ser atribuible a la naturaleza discreta de los
diferenciales comprador-vendedor, que podría servir para atenuar la volatilidad a través
de la agrupación, por lo tanto si habrá una variación en el estudio, debido a que las
empresas que estamos analizando son de diferente actividad económica.
Al analizar nivel de valores individuales, pueden ser positivos o negativos lo cual es por
es por el nivel de comercio u actividad y la liquidez.
2.5 Rentabilidad y valor de mercado
La rentabilidad y valor de mercado son los aspectos de análisis más importantes para
que un inversor tome decisiones de adquisición de acciones, de empresas que cotizan
en el mercado bursátil, por lo cual es importante considerar que tan dependientes son
entre sí las variables de rentabilidad y valor de mercado, por ejemplo si la rentabilidad
cambia de un periodo a otro que tanto afecta al valor que las acciones tengan en el
mercado.
Según (Mendiola, 2005) en su tesis sobre Correlación de razones financieras y valor de
mercado señala que “para encontrar estimaciones y correlaciones entre razones
financieras se requiere aplicar la técnica estadística de regresión múltiple por mínimos
cuadrados”.
Por tal efecto para aplicar dicha técnica se requieren determinar las variables
dependientes e independientes.
o Variables independientes o explicativas
Son las razones financieras que se obtienen de la información contable publicada en los
estados financieros de las 14 empresas del sector comercial.
Es importante que para considerar a las razones en cuestión como variables para el
estudio se tome en cuenta aspectos como;
1) El tipo de distribución de la razón; que suele ser normal.
2) La colinealidad que significa que ninguna de las variables independientes puede
escribirse como combinación lineal de las variables explicativas restantes.
3) Grado de correlación con el tiempo, la cual tiende a ser alto.
4) Dispersión que presentan las distribuciones, el factor más importante en este
aspecto es la clasificación por sector, que para el presente estudio se utilizaron
las del sector comercial.

Las variables independientes utilizadas en el presente análisis son las
siguientes:
Margen neto: Ingreso neto/Ventas
Rotación de Activos: Ventas/Activo Total
Multiplicador de capital: Activo Total/ Capital contable
o Variables dependientes o explicadas
Según (Cortés Mendiola, 2005) las variables explicadas” son las que muestran
el comportamiento que tienen los precios de las acciones de acuerdo a la oferta
y demanda del mercado” las mismas que son publicadas por la Bolsa de Valores.
Las variables que se ha tomado en cuenta para el estudio son las siguientes:
P/U: Precio de la acción en el mercado/Utilidades por acción.
VM/VL: Precio de la acción en el mercado/Valor de la acción en libros.
Finalmente para determinar los resultados estadísticos se aplicaran las siguientes
funciones:
P/U=f(MN,RA,MC)
VM/VL=f(MN,RA,MC)
3. METODOLOGÍA. (EXPLICAR DETALLADAMENTE EL PROCESO A REALIZAR,
APLICAR INDICADORES DE LIQUIDEZ, APALANCAMIENTO, ACTIVIDAD,
RENTABILIDAD Y VALOR DE MERCADO PARA LAS EMPRESAS ESTABLECIDAS
Y ANÁLISIS DE DISPERSIÓN DE CADA CATEGORÍA)
El presente trabajo de investigación, tiene un enfoque cuantitativo también conocido
como matemático, cuya principal característica es la utilización de números y la
interpretación de gráficas y tablas, todo ayudado por la estadística. Además es de
carácter bibliográfico debido a que se recopiló información para respaldar la correlación
existente y determinada entre los ratios de liquidez y apalancamiento, apalancamiento
y rentabilidad, liquidez y actividad, rentabilidad y valor de mercado, de la 15 empresas
pertenecientes al sector económico G: Comercio al por mayor y al por menor; reparación
de vehículos automotores y motocicletas.
En primer lugar se nos ha proporcionado la base de datos de los estados financieros del
año 2013 de las 15 empresas mencionadas, a partir de los cuales se procedió a calcular

los ratios de: liquidez, solvencia (apalancamiento), gestión (actividad) y rentabilidad. Su
cálculo se llevó a cabo de acuerdo a los parámetros establecidos por la
Superintendencia de Compañías del Ecuador, de tal manera que con un cálculo
homogéneo se pueden analizar y comparar los índices financieros promedio según el
sector económico registrados en la base de datos de la SUPERCIAS con los datos
calculados en el presente estudio, y determinar la dispersión existente. Esto debido a
que para el análisis de dispersión de ratios financieros, suele establecerse una base de
comparación con medidas tales como el promedio del sector, como es este caso y la
comparación es adecuada o no, en función de factores tales como el tamaño y la
dirección de la desviación respecto a la norma.
A continuación se ha realizado el cálculo de la correlación entre los pares de índices de
las categorías antes mencionadas, para ello se escogió un índice de cada una, los
resultados son representados analítica y gráficamente, además de referenciados con
literatura que sustente el porqué de la existencia o no de la correlación en cada caso.

3.1 Información general de las empresas
En la siguiente tabla, se visualizan los datos generales de las empresas objeto de análisis en el presente trabajo, para tener un mayor
conocimiento acerca del sector al que pertenecen y la actividad económica de las mismas. Se han determinado 7 diferentes tipos de actividades:
venta de partes, piezas y accesorios para vehículos automotores; otras actividades de venta al por mayor especializada; venta al por menor de
otros productos en comercios especializados; venta al por menor de combustibles para vehículos automotores en comercios especializados;
venta al por menor de equipo de información y de comunicaciones en comercios especializados; y finalmente venta al por mayor de maquinarias
equipos y materiales.
DENOMINACION
TIPO
COMPAÑÍA
SECTOR
ECONÓM
ICO
DESCRIPCIÓN
SECTOR
ECONÓMICO
CÓDIGO
ACTIVIDAD
CIIU4 N°3
DESCRIPCIÓN
ACTIVIDAD
CIIU4 N°3
GLASSVIT VIDRIO
TEMPLADO CIA. LTDA.
RESPONSABILIDAD
LIMITADA
G
COMERCIO AL POR MAYOR Y AL POR MENOR;
REPARACIÓN DE VEHÍCULOS AUTOMOTORES Y
MOTOCICLETAS.
G453
VENTA DE PARTES, PIEZAS Y
ACCESORIOS PARA VEHÍCULOS
AUTOMOTORES.
CASA KOREANA DE
REPUESTOS CAKORE C.
LTDA.
RESPONSABILIDAD
LIMITADA
G
MOTOCICLETAS.
G453
AUTOMOTORES.
ESTACION DE SERVICIO
ORTEGA FRELMAC CIA.
LTDA.
RESPONSABILIDAD
LIMITADA
G
MOTOCICLETAS.
G466
OTRAS ACTIVIDADES DE VENTA AL
POR MAYOR ESPECIALIZADA.
TECNOAUSTRAL C LTDA
RESPONSABILIDAD
LIMITADA
G
MOTOCICLETAS.
G477
VENTA AL POR MENOR DE OTROS
PRODUCTOS EN COMERCIOS
ESPECIALIZADOS.
ABENDAÑO BRICEÑO CIA.
LTDA.
RESPONSABILIDAD
LIMITADA
G
MOTOCICLETAS.
G473
VENTA AL POR MENOR DE
COMBUSTIBLES PARA VEHÍCULOS
AUTOMOTORES EN COMERCIOS
ESPECIALIZADOS.
SERVIESTUDIOS CIA. LTDA
RESPONSABILIDAD
LIMITADA
G
MOTOCICLETAS.
G474
VENTA AL POR MENOR DE EQUIPO
DE INFORMACIÓN Y DE
COMUNICACIONES EN COMERCIOS
ESPECIALIZADOS.

EXCELNET CIA. LTDA.
RESPONSABILIDAD
LIMITADA
G
MOTOCICLETAS.
G474
ESPECIALIZADOS.
IMPORTADORA ORTEGA
CIA. LTDA.
RESPONSABILIDAD
LIMITADA
G
MOTOCICLETAS.
G466
TOVACOMPU
INFORMATICA CIA. LTDA.
RESPONSABILIDAD
LIMITADA
G
MOTOCICLETAS.
G474
ESPECIALIZADOS.
SISTEMAS Y
COMPUTACION SISCONET
CIA. LTDA.
RESPONSABILIDAD
LIMITADA
G
MOTOCICLETAS.
G474
ESPECIALIZADOS.
MOVILLANTA SERVICIOS
GENERAL COMPAÑIA
LIMITADA
RESPONSABILIDAD
LIMITADA
G
MOTOCICLETAS.
G453
AUTOMOTORES.
ECOLGY-FARM CIA. LTDA.
RESPONSABILIDAD
LIMITADA
G
MOTOCICLETAS.
G465
VENTA AL POR MAYOR DE
MAQUINARIAS EQUIPOS Y
MATERIALES.
VBEE-CELL CIA. LTDA.
RESPONSABILIDAD
LIMITADA
G
MOTOCICLETAS.
G474
ESPECIALIZADOS.
GOEXPRO CIA. LTDA.
RESPONSABILIDAD
LIMITADA
G
MOTOCICLETAS.
G469
VENTA AL POR MAYOR DE OTROS
PRODUCTOS NO ESPECIALIZADOS.
IMPORTADORA
CUVACEMENTO CIA. LTDA.
RESPONSABILIDAD
LIMITADA
G
MOTOCICLETAS.
G466
Tabla N° 1. Datos generales de las empresas objeto de investigación.
Fuente: Base de datos de los estados financieros
Elaboración: Los Autores

3.2 Cálculo de índices financieros
A continuación se presenta el resultado de los cálculos de los ratios financieros de la muestra de empresas asignadas para el presente trabajo. Cabe
destacar que existe una empresa que no disponía de los datos necesarios para llevar a cabo el cálculo y por ende no se expone.
Tabla N° 2. Índices financieros empresas 2013
GLASSVIT VIDRIO
TEMPLADO CIA.
LTDA.
CASA KOREANA DE
REPUESTOS
CAKORE C. LTDA.
ESTACION DE
SERVICIO
ORTEGA
FRELMAC CIA.
LTDA.
ABENDAÑO
BRICEÑO CIA.
LTDA.
SERVIESTUDI
OS CIA. LTDA
EXCELNET
CIA. LTDA.
IMPORTADOR
A ORTEGA
CIA. LTDA.
TOVACOMPU
INFORMATIC
A CIA. LTDA.
SISTEMAS Y
COMPUTACIO
N SISCONET
CIA. LTDA.
MOVILLANTA
SERVICIOS
GENERAL
COMPAÑIA
LIMITADA
ECOLGY-
FARM CIA.
LTDA.
VBEE-CELL
CIA. LTDA.
GOEXPRO
CIA. LTDA.
IMPORTADORA
CUVACEMENTO
CIA. LTDA.
Liquidez Corriente 1,1517 1,1445 1,2003 1,4287 1,4303 1,4011 1,276 1,9766843 1,0976 1,0918 2,0524 1,939 1,5246 1,66372605
Prueba Acida 0,8996 0,8656 0,9399 1,0914 1,1161 1,0721 0,9261 1,9766843 0,7795 0,5771 1,8703 1,6085 1,2881 0,425368514
Endeudamiento del
Activo
0,8683 0,8737 0,8331 0,7 0,6991 0,7137 0,7837 0,7204246 0,9111 0,9159 0,4872 0,5157 0,6559 0,673180171
Endeudamiento
Patrimonial
6,5911 6,9195 4,9932 2,3329 2,3237 2,4933 3,6238 2,5768526 10,2479 10,8933 0,9502 1,0649 1,9061 2,059789865
Endeudamiento del
Activo Fijo
0,2828 0,2876 0,3752 0,9341 0,9108 0,8952 0,8343 15,196629 0,6471 0,3356 3,7723 4,1342 2,6003 21,80814496
Apalancamiento 7,5911 7,9195 5,9932 3,3329 3,3237 3,4933 4,6238 3,5768526 11,2479 11,8933 1,9502 2,0649 2,9061 3,059789865
Apalancamiento
Financiero
6,6723 6,9553 4,7886 5,1916 4,6087 4,6902 0,5551 1,5997044 12,6467 18,8448 2,0971 1,0911384 27,0388 2,862946098
Rotación de Cartera 55,3463 56,2689 76,9705 20,3198 17,6776 20,1117 27,7135 3,1175436 14,4876 17,0913 12,5696 23,3579 14,9402 13,7352467
Rotación de Activo Fijo 8,1884 8,3091 9,9435 137,9596 75,6852 61,2734 77,4304 108,36748 9,3978998 459,7497 71,613 99,0382 102,9998 181,8936186
Rotación de Ventas 3,0706 2,938 3,6407 2,9294 2,847 2,9604 3,5336 1,993658 3,7029 3,7515 5,6717 6,8687 5,4538 2,725882526
Período Medio de
Cobranza
6,5948 6,4867 4,7421 17,9627 20,6476 18,1486 13,1705 117,07936 25,194 21,3559 29,0384 15,6264 24,4308 26,57396755
Período Medio de Pago 41,5639 40,9705 30,4864 35,8899 35,2592 35,4141 32,0562 #¡DIV/0! 30,2538 57,8868 22,1436 11,9162 17,4056 97,94080182
Impacto Gastos
Administración y
Ventas
0,2478 0,247 0,1922 0,1174 0,1201 0,1268 0,1599 0,5155825 0,0937 0,1063 0,0888 0,0806 0,1801 0,089758225
Impacto de la Carga
Financiera
0,0071 0,0069 0,0048 0,0093 0,0095 0,0084 0,0063 0,3149275 0,0024 0,0107 0,0029 0,0051 0,0067 0,002502081
Rentabilidad Neta del
Activo
-0,1772 -0,1658 -0,0864 0,047 0,062 0,0621 -0,038 0,3379051 0,0522 0,0712 0,2369 0,025 0,0325 0,099197323
Margen Neto -0,0577 -0,0564 -0,0237 0,0161 0,0218 0,021 -0,0108 0,16949 0,0141 0,019 0,0418 0,0036 0,006 0,036390902
Rentabilidad Financiera -1,3451 -1,3128 -0,5179 0,1568 0,206 0,217 -0,1759 1,2086368 0,587 0,8466 0,4619 0,0517 0,0946 0,303522965
EMPRESAS/INDICADORES FINANCIEROS
I. LIQUIDEZ
II.
SOLVENCIA
III. GESTION
IV.
RENTABILIDA
D

3.3 Análisis de dispersión
En este apartado, se muestran los resultados de la dispersión de los ratios financieros de
las empresas objeto de estudio en comparación con la media al sector económico al que
pertenecen, cabe destacar como ya se mencionó anteriormente que existen 7 diferentes
sectores de actividades económicas, para fines de análisis las empresas pertenecientes a
cada sector están con un color específico para comprarlos con el promedio del sector.
3.3.1 Liquidez
Tabla N° 3. Índices de liquidez
Tabla N° 4. Promedio de Índices de liquidez por actividad económica
Fuente: Superintendencia de Compañías
Liquidez corriente
El promedio de las empresas analizadas versus el promedio de la industria indica que las
empresas analizadas no poseen el mismo nivel de liquidez de sus competidoras, pero
mucho ojo eso no hace que las empresas se encuentren en un mal nivel de liquidez,
además que el promedio de desviación estándar indica que los datos de empresa a
empresa son muy dispersos y fluctúan mucho.
PROMEDIO MÁXIMO MÍNIMO
DESVIACI
ÓN
ESTÁNDA
R
DESVIACI
ÓN
ESTÁNDA
R
G453 3,9738 106,0437 0,2713 10,1706 2,2080 80,6160 0,0000 6,7159
G465 4,2049 302,9769 0,0714 15,4377 2,9683 137,2886 0,0503 10,0426
G466 3,3647 150,9543 0,0699 9,0506 2,4635 143,6799 0,0000 8,2345
G469 2,7506 64,0661 0,0750 5,9707 1,7351 27,8707 0,0750 3,1169
G473 3,5280 72,1311 0,0955 7,4112 3,1335 72,1311 0,0415 7,3245
G474 4,5185 234,5588 0,2048 16,3974 3,5052 234,5588 0,0058 15,5228
ESTRUCTURA
ESQUEMÁTICA
POR CLASES
LIQUIDEZ CORRIENTE PRUEBA ACIDA
GLASSVIT
VIDRIO
TEMPLADO
CIA.LTDA.
CASA
KOREANADE
REPUESTOS
CAKOREC.
LTDA.
ESTACION DE
SERVICIO
ORTEGA
FRELMACCIA.
LTDA.
ABENDAÑO
BRICEÑOCIA.
LTDA.
SERVIESTUDI
OSCIA.LTDA
EXCELNET
CIA.LTDA.
IMPORTADOR
AORTEGA
CIA.LTDA.
TOVACOMPU
INFORMATIC
ACIA.LTDA.
SISTEMASY
COMPUTACIO
N SISCONET
CIA.LTDA.
MOVILLANTA
SERVICIOS
GENERAL
COMPAÑIA
LIMITADA
ECOLGY-
FARMCIA.
LTDA.
VBEE-CELL
CIA.LTDA.
GOEXPRO
CIA.LTDA.
IMPORTADOR
A
CUVACEMEN
TOCIA.LTDA.
PROMEDIO
Liquidez
Corriente
1,1517 1,1445 1,2003 1,4287 1,4303 1,4011 1,276 1,9766843 1,0976 1,0918 2,0524 1,939 1,5246 1,6637261
1,45560074
Prueba
Acida
0,8996 0,8656 0,9399 1,0914 1,1161 1,0721 0,9261 1,9766843 0,7795 0,5771 1,8703 1,6085 1,2881 0,4253685
1,10259663
EMPRESAS/INDICADORE
SFINANCIEROS
I.
LIQUIDEZ

Prueba ácida
De igual forma en la prueba ácida el promedio de las empresas indica que su nivel de
liquidez es más bajo que el de la industria pero no implica un mal síntoma, como se puede
ver las empresas analizadas en promedio posee 1,10 dólares para cubrir cada dólar de
deuda.
3.3.2 Solvencia
Tabla 5. Indicadores de solvencia
Fuente: Base de datos de Estados Financieros
Elaboración: Los autores
Tabla 6. Índices de rentabilidad promedio por actividad económica
Elaboración: Los autores
Análisis
Endeudamiento del activo:
Este ratio si indica un mal síntoma para las empresas analizadas ya que nos dice que sus
activos están financiados en más del 70% por medio de deuda con respecto al 61% de la
industria, y de igual forma las empresas superan con su promedio a la desviación estándar
de la industria.
Endeudamiento patrimonial
Otro mal síntoma para las empresas analizadas es este ratio, ya que indica que en promedio
estas empresas poseen 4 veces más deuda que patrimonio, lo que es el doble de la
DESVIACI
ÓN
ESTÁNDA
R
DESVIACI
ÓN
ESTÁNDA
R
DESVIACI
ÓN
ESTÁNDA
R
DESVIACI
ÓN
ESTÁNDA
R
DESVIACI
ÓN
ESTÁNDA
R
G453 0,6662 0,9022 0,0024 0,2213 3,2543 9,2200 0,0024 2,3107 18,2201 823,3560 0,2091 60,7876 4,2543 10,2200 1,0024 2,3107 3,2620 9,9417 0,0646 2,1297
G465 0,6208 0,9023 0,0024 0,2346 2,8559 9,2374 0,0024 2,3663 12,4766 1269,8662 0,1474 54,3572 3,8559 10,2374 1,0024 2,3663 3,2726 10,2328 0,0137 2,1981
G466 0,6094 0,9010 0,0059 0,2363 2,7180 9,1034 0,0060 2,2703 12,9172 1408,6392 0,1364 68,5919 3,7180 10,1034 1,0060 2,2703 3,0970 10,1034 0,0335 2,1428
G469 0,6220 0,9019 0,0148 0,2214 2,7532 9,1903 0,0150 2,3026 18,2410 866,2220 0,1963 78,7237 3,7532 10,1903 1,0150 2,3026 3,0878 10,1903 0,2603 2,0634
G473 0,5468 0,8987 0,0139 0,2570 2,2249 8,8695 0,0141 2,1212 9,6101 354,7943 0,1371 39,1429 3,2249 9,8695 1,0141 2,1212 2,6852 8,2626 0,2729 1,7571
G474 0,5853 0,8954 0,0087 0,2522 2,6090 8,5569 0,0087 2,3260 13,3714 272,6203 0,1829 34,9242 3,6090 9,5569 1,0087 2,3260 2,8953 9,5569 0,1848 2,0479
APALANCAMIENTO APALANCAMIENTO FINANCIERO
ESTRUCTURA
ESQUEMÁTICA
POR CLASES
ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO FIJO NETO
GLASSVIT
VIDRIO
TEMPLADO
CIA.LTDA.
CASA KOREANA
DEREPUESTOS
CAKOREC.LTDA.
ESTACION DE
SERVICIO
ORTEGA
FRELMAC CIA.
LTDA.
ABENDAÑO
BRICEÑO CIA.
LTDA.
SERVIESTUDI
OS CIA.LTDA
EXCELNET
CIA.LTDA.
IMPORTADOR
A ORTEGA
CIA.LTDA.
TOVACOMPU
INFORMATIC
A CIA.LTDA.
SISTEMAS Y
COMPUTACIO
N SISCONET
CIA.LTDA.
MOVILLANTA
SERVICIOS
GENERAL
COMPAÑIA
LIMITADA
ECOLGY-
FARMCIA.
LTDA.
VBEE-CELL
CIA.LTDA.
GOEXPRO
CIA.LTDA.
IMPORTADORA
CUVACEMENTO
CIA.LTDA.
PROMEDIO
Endeudamiento del
Activo
0,8683 0,8737 0,8331 0,7 0,6991 0,7137 0,7837 0,7204246 0,9111 0,9159 0,4872 0,5157 0,6559 0,673180171
0,739357484
Endeudamiento
Patrimonial
6,5911 6,9195 4,9932 2,3329 2,3237 2,4933 3,6238 2,5768526 10,2479 10,8933 0,9502 1,0649 1,9061 2,059789865
4,212610178
Endeudamiento del
Activo Fijo
0,2828 0,2876 0,3752 0,9341 0,9108 0,8952 0,8343 15,196629 0,6471 0,3356 3,7723 4,1342 2,6003 21,80814496
3,786733857
Apalancamiento 7,5911 7,9195 5,9932 3,3329 3,3237 3,4933 4,6238 3,5768526 11,2479 11,8933 1,9502 2,0649 2,9061 3,059789865 5,212610178
Apalancamiento
Financiero
6,6723 6,9553 4,7886 5,1916 4,6087 4,6902 0,5551 1,5997044 12,6467 18,8448 2,0971 1,0911384 27,0388 2,862946098
7,117356353
II. SOLVENCIA

industria, ojo esto es bastante malo ya que indica que los activos son mayormente
propiedad de los acreedores que de los accionistas
Endeudamiento de activo fijo neto
En este caso las empresas analizadas poseen mejores datos que la industria, ya que sus
activos fijos han sido adquiridos sin tanto apalancamiento, de hecho el promedio de 3,78 es
mucho menor al 13,79 de la industria, pero está dentro del rango de la desviación estándar.
Apalancamiento
En lo que respecta al apalancamiento, las empresas analizadas poseen un mayor nivel de
endeudamiento que la industria pero su valor está dentro del rango de la desviación
estándar, el tener un mayor nivel de apalancamiento indica que los acreedores poseen una
mayor parte de la empresa que los mismos accionistas
Apalancamiento financiero
Al igual que en el ratio anterior el promedio de las empresas analizadas indica que se ha
recurrido a un excesivo endeudamiento con entidades financieras, 7,11 comparado con
3,05 indica que las empresas analizadas poseen casi 4 veces más apalancamiento
financiero que la propia industria.
3.3.3 Gestión
Tabla N° 7. Índices de gestión
Fuente: Base de datos de estados financieros
GLASSVIT
VIDRIO
TEMPLAD
O CIA.
LTDA.
CASA
KOREANA
DE
REPUESTO
S CAKORE
C. LTDA.
ESTACION
DE
SERVICIO
ORTEGA
FRELMAC
CIA. LTDA.
ABENDAÑ
O BRICEÑO
CIA. LTDA.
SERVIESTU
DIOS CIA.
LTDA
EXCELNET
CIA. LTDA.
IMPORTAD
ORA
ORTEGA
CIA. LTDA.
TOVACOM
PU
INFORMAT
ICA CIA.
LTDA.
SISTEMAS
Y
COMPUTA
CION
SISCONET
CIA. LTDA.
MOVILLAN
TA
SERVICIOS
GENERAL
COMPAÑI
A
LIMITADA
ECOLGY-
FARM CIA.
LTDA.
VBEE-CELL
CIA. LTDA.
GOEXPRO
CIA. LTDA.
IMPORTAD
ORA
CUVACEME
NTO CIA.
LTDA.
PROMEDI
O
Rotación
de Cartera
55,3463 56,2689 76,9705 20,3198 17,6776 20,1117 27,7135 3,11754 14,4876 17,0913 12,5696 23,3579 14,9402 13,7352 26,693406
Rotación
de Activo
Fijo
8,1884 8,3091 9,9435 137,96 75,6852 61,2734 77,4304 108,367 9,3979 459,75 71,613 99,0382 103 181,894 100,84638
Rotación
de Ventas
3,0706 2,938 3,6407 2,9294 2,847 2,9604 3,5336 1,99366 3,7029 3,7515 5,6717 6,8687 5,4538 2,72588 3,72056
Período
Medio de
Cobranza
6,5948 6,4867 4,7421 17,9627 20,6476 18,1486 13,1705 117,079 25,194 21,3559 29,0384 15,6264 24,4308 26,574 24,789416
Período
Medio de
Pago
41,5639 40,9705 30,4864 35,8899 35,2592 35,4141 32,0562 #¡DIV/0! 30,2538 57,8868 22,1436 11,9162 17,4056 97,9408 37,629769
Impacto
Gastos
Administr
ación y
Ventas
0,2478 0,247 0,1922 0,1174 0,1201 0,1268 0,1599 0,51558 0,0937 0,1063 0,0888 0,0806 0,1801 0,08976 0,1690029
Impacto
de la
Carga
Financiera
0,0071 0,0069 0,0048 0,0093 0,0095 0,0084 0,0063 0,31493 0,0024 0,0107 0,0029 0,0051 0,0067 0,0025 0,028395
EMPRESAS/INDICADORE
S FINANCIEROS
III.
GESTIO
N

Tabla N° 8. Promedio de Índices de gestión por actividad económica
Rotación de la cartera
En la rotación de cartera las empresas analizadas se encuentran en una gran desventaja
en relación a la industria, el resultado indica que en promedio la industria rota 12 veces más
su cartera en un año que las empresas analizadas, lo que repercute en los cobros y la
liquidez.
Rotación del activo fijo
De igual forma las empresas analizadas rotan menos veces sus activos fijos en un año
comparadas con la industria, pero su valor promedio se encuentra dentro de la desviación
estándar, lo que indica que en este ratio no hay mayor problema.
Rotación de ventas
En la rotación de ventas los valores son muy similares y el promedio de las empresas se
encuentra dentro del rango de la desviación estándar lo que indica que las ventas
anualmente rotan parecidamente entre las empresas analizadas y la industria.
Período medio de cobranzas
En lo que respecta a los cobros las empresas analizadas cobran sus cuentas en promedio
cada 24,78 días mientras que la industria lo hace cada 51,92 días, esto es bueno para
dichas empresas ya que quiere decir que antes de un mes su liquidez ya está restituida.
Período medio de pago
En relación a los pagos las empresas analizadas cancelan sus cuentas en promedio cada
37,62 días (si se lo compara con los cobros es beneficioso ya que se cobra antes de lo que
se paga), pero al comparar con la industria las empresas analizadas están en una gran
desventaja ya que la industria paga en promedio cada 168 días (esto quiere decir que la
industria posee mayor poder de negociación con proveedores).
Impacto de gastos de administración y ventas
El valor promedio de las empresas analizadas indica que los gastos administrativos y de
ventas son menores a los de la industria, lo que indica que dichas empresas son más
eficientes en el uso de sus recursos frente a la industria.
DESVIACI
ÓN
ESTÁNDA
R
DESVIACI
ÓN
ESTÁNDA
R
DESVIACI
ÓN
ESTÁNDA
R
DESVIACI
ÓN
ESTÁNDA
R
DESVIACI
ÓN
ESTÁNDA
R
DESVIACI
ÓN
ESTÁNDA
R
DESVIACI
ÓN
ESTÁNDA
R
G453 29,6121 1131,6237 0,0000 90,3697 106,3758 5213,8980 0,0000 366,1711 2,2477 19,1979 0,0000 2,3597 42,6588 407,6326 0,0000 47,9544 395,1877 57362,3419 0,0000 3452,2022 0,2499 0,9543 0,0000 0,1919 0,0156 0,2574 0,0000 0,0257
G465 35,3483 1251,2279 0,0000 100,9000 86,1698 5275,8928 0,0000 279,5169 3,4627 110,1128 0,0000 5,6971 54,3085 10154,5160 0,0000 330,6516 297,7512 154293,0803 0,0000 4968,3368 0,3121 2,9983 0,0000 0,2736 0,0113 0,7826 0,0000 0,0357
G466 37,4644 1569,0694 0,0000 101,7629 84,6752 2483,5157 0,0000 227,7469 4,1189 212,0335 0,0000 10,6903 43,4438 1613,3395 0,0000 86,7391 77,0733 2593,9288 0,0000 142,1468 0,2351 1,0045 0,0000 0,2207 0,0089 0,2623 0,0000 0,0195
G469 19,2743 274,3215 0,0370 36,6224 103,7710 4425,5497 0,4950 401,3831 2,5992 25,9411 0,0136 2,5414 119,7559 9875,2751 0,0000 661,9470 91,4069 2617,1308 0,0000 217,8172 0,3336 1,8014 0,0000 0,3023 0,0105 0,2007 0,0000 0,0219
G473 122,9082 1497,7547 0,8393 239,5052 179,8205 3884,0613 0,2474 549,0561 8,6507 76,3986 0,0000 9,8299 23,7087 434,8803 0,0000 60,7769 22,4189 332,6816 0,0000 49,6099 0,1392 0,9824 0,0083 0,1859 0,0072 0,3162 0,0000 0,0362
G474 41,3936 543,2595 0,0000 81,9199 126,6252 4788,8329 0,0000 432,8735 3,8713 40,0690 0,0000 4,5493 35,9900 328,1879 0,0000 50,2638 145,4736 14416,0512 0,0000 925,7254 0,3296 3,1319 0,0000 0,3245 0,0133 0,3689 0,0000 0,0390
PERIODOMEDIODECOBRANZA PERIODOMEDIODEPAGO
IMPACTODEGASTOSDEADMINISTRACIONY
VENTAS
IMPACTODECARGAFINANCIERA
ESTRUCTURA
ESQUEMÁTICA
POR CLASES
ROTACIONDECARTERA ROTACIONDELACTIVOFIJO ROTACIONDEVENTAS

Impacto de carga financiera
Este valor promedio de las empresas analizadas indica que ellas poseen un mayor costo
de la deuda que el que posee la industria, es decir que la empresas analizadas se
endeudaron en promedio a un mayor costo que la industria.
3.3.4 Rentabilidad
Tabla N° 9. Índices de rentabilidad
Tabla N° 10. Promedio de Índices de rentabilidad por actividad económica
Rentabilidad neta del activo
Este valor es positivo para las empresas analizadas, ya que indica que sus activos estan
siendo 3,99% rentables frente a las ventas mientras que el promedio de la industria es tan
solo del 1,88%.
Margen neto
En cuanto al margen neto, este valor puede que sea uno de los más importantes ya que mide
que porcentaje de las ventas quedó como ganancia neta para los accionistas,
lamentablemente las empresas analizadas poseen en promedio tan solo una rentabilidad
neta del 1,43% mientras que la industria, en promedio tiene una ganancia neta del 8,87%,
en resumen esto indica que las empresas analizadas poseen costos y gastos más altos que
GLASSVIT
VIDRIO
TEMPLADO
CIA.LTDA.
CASA
KOREANA DE
REPUESTOS
CAKORE C.
LTDA.
ESTACION DE
SERVICIO
ORTEGA
FRELMAC CIA.
LTDA.
ABENDAÑO
BRICEÑO CIA.
LTDA.
SERVIESTUDI
OS CIA.LTDA
EXCELNET
CIA.LTDA.
IMPORTADOR
A ORTEGA
CIA.LTDA.
TOVACOMPU
INFORMATIC
A CIA.LTDA.
SISTEMAS Y
COMPUTACIO
N SISCONET
CIA.LTDA.
MOVILLANTA
SERVICIOS
GENERAL
COMPAÑIA
LIMITADA
ECOLGY-
FARMCIA.
LTDA.
VBEE-CELL
CIA.LTDA.
GOEXPRO
CIA.LTDA.
IMPORTADOR
A
CUVACEMEN
TO CIA.LTDA.
PROMEDIO
Rentabilidad
Neta del
Activo
-0,1772 -0,1658 -0,0864 0,047 0,062 0,0621 -0,038 0,3379051 0,0522 0,0712 0,2369 0,025 0,0325 0,0991973 0,03990017
Margen Neto -0,0577 -0,0564 -0,0237 0,0161 0,0218 0,021 -0,0108 0,16949 0,0141 0,019 0,0418 0,0036 0,006 0,0363909 0,01433435
Rentabilidad
Financiera
-1,3451 -1,3128 -0,5179 0,1568 0,206 0,217 -0,1759 1,2086368 0,587 0,8466 0,4619 0,0517 0,0946 0,303523 0,05586141
EMPRESAS/INDICADORES
FINANCIEROS
IV.
RENTABILI
DAD
DESVIACI
ÓN
ESTÁNDA
R
DESVIACI
ÓN
ESTÁNDA
R
DESVIACI
ÓN
ESTÁNDA
R
G453 0,1371 1,2302 0,0002 0,1742 0,0733 0,8906 0,0000 0,0917 0,4722 8,1088 0,0014 0,5923
G465 0,1928 7,7670 0,0003 0,3131 0,0769 0,8748 0,0000 0,0850 0,5912 18,9958 0,0005 0,8435
G466 0,1808 11,5762 0,0003 0,4586 0,0721 4,3622 0,0000 0,1796 0,5990 104,7034 0,0006 3,6927
G469 0,1572 1,7820 0,0034 0,1814 0,2089 22,5929 0,0012 1,5245 0,4700 5,1689 0,0050 0,4875
G473 0,1594 0,7842 0,0045 0,1434 0,0316 0,3002 0,0000 0,0462 0,4690 2,2672 0,0074 0,4782
G474 0,3027 17,8987 0,0013 1,1603 0,0798 0,8595 0,0000 0,1021 0,8154 34,8874 0,0031 2,6368
RENTABILIDAD NETA DEL ACTIVO
ESTRUCTURA
ESQUEMÁTICA
POR CLASES
MARGEN NETO RENTABILIDAD FINANCIERA

la industria.
Rentabilidad financiera
Sobre la rentabilidad financiera, este valor nos indica que tan rentable están siendo los fondos
obtenidos por medio de deuda, en este caso las empresas analizadas poseen una
rentabilidad de 5,58% y es un valor idéntico al promedio de la industria lo que indica que en
los dos casos el endeudamiento está siendo igualmente rentable.
4. ANÁLISIS DE CORRELACIÓN DE INDICADORES FINANCIEROS
En el presente apartado, presentamos un análisis de correlación existente entre dos
indicadores de cada una de las categorías, como se muestra a continuación:
A.- LIQUIDEZ Y APALANCAMIENTO.
Correlación entre liquidez corriente y apalancamiento.
Tabla N° 11. Correlación entre liquidez corriente y apalancamiento.
Fuente: Base de datos de los estados financieros.
Elaboración: Los Autores.
Figura N° 1. Correlación entre liquidez corriente y apalancamiento.
y = -7,5199x + 16,159
R² = 0,5976
0
2
4
6
8
10
12
14
0 0,5 1 1,5 2 2,5
LIQUIDEZ Y APALANCAMIENTO
Liquidez Corriente Apalancamiento
Liquidez Corriente 1
Apalancamiento - 0,77305399 1

En este caso se presentan una correlación negativa entre la liquidez corriente y el
apalancamiento de cada empresa, lo que quiere decir que en cierta medida, inversamente
proporcional, si la liquidez aumenta el apalancamiento disminuye y viceversa. Lo que tiene
un poco de sentido pero no es una regla general en cualquier empresa, al poseer mayor
liquidez para afrontar mis deudas a corto plazo sería normal que mi necesidad de
apalancarme disminuya, pero repito en este caso se dio pero no es una regla que se repita
siempre es más bien una coincidencia.
B.- APALANCAMIENTO Y RENTABILIDAD.
Correlación entre apalancamiento y rentabilidad financiera.
Apalancamiento
Rentabilidad
Financiera
Apalancamiento 1
Rentabilidad Financiera -0,112367054 1
Tabla N° 12. Correlación entre apalancamiento y rentabilidad financiera.
Figura N°2. Correlación entre apalancamiento y rentabilidad financiera.
y = -0,0248x + 0,1852
R² = 0,0126
-1,5
-1
-0,5
0
0,5
1
1,5
0 2 4 6 8 10 12 14
APALANCAMIENTO Y RENTABILIDAD
Series1
Lineal (Series1)

Este caso es más sencillo de explicar debido a que la correlación entre el apalancamiento
y la rentabilidad financiera es muy baja, lo que quiere decir que simplemente el aumento o
disminución de una variable no afecta a la otra en la misma proporción, en conclusión tratar
de hacer una comparación o una proyección con estas dos variables sería una pérdida de
tiempo y recursos.
C.- LIQUIDEZ Y ACTIVIDAD.
Correlación entre prueba acida y rotación de ventas.
Prueba Acida Rotación de Ventas
Prueba Acida 1
Rotación de Ventas 0,372622642 1
Tabla N° 13. Correlación entre prueba acida y rotación de ventas.
Figura N°3. Correlación entre prueba acida y rotación de ventas.
En este caso se presenta una correlación positiva pero no de muy alto nivel (favor recordar
que mientras más cerca de 1 y -1 este el resultado más fiable será la correlación), este
resultado nos dice que un aumento en el valor de la prueba ácida hará que más o menos
la rotación en ventas aumente en la misma proporción y viceversa. Al igual que en primer
caso el resultado tiene algo de sentido, ya que obviamente, si mi rotación de ventas
aumenta quiere decir que mis cobros son más seguidos lo que da más liquidez a mis
y = 1,1175x + 2,4884
R² = 0,1388
0
1
2
3
4
5
6
7
8
0 0,5 1 1,5 2 2,5
LIQUIDEZ Y ACTIVIDAD
Series1
Lineal (Series1)

operaciones y la prueba ácida mide la liquidez de la empresa. Ojo también tomar en cuenta
que no es una regla general porque la rotación de ventas también incluye las ventas a
crédito.
Como resultado general se puede decir que valdría hacer una proyección con el primer y el
tercer valor, mas no con el segundo ya que ese valor es el más cercano a cero lo que indica
que las variables analizadas poseen bajo nivel de correlación y que la proyección no sería
confiable.
5. CONCLUSIONES
 Existe una relación inversa, sin considerar otros factores; entre rentabilidad y liquidez.
Aunque el razonamiento es más claro en el sentido contrario; a mayor iliquidez, mayor
rentabilidad exigida.
 Una alta liquidez es importante porque le permite a la empresa una buena reputación
en el manejo de acreencias operativas y con las corporaciones financieras pero tiene
el efecto que sacrifica parte de rentabilidad.
 Entre más dinámica sea la rotación de los recursos a corto plazo se puede evaluar la
liquidez siempre y cuando se muevan más los activos circulantes y no los pasivos
circulante, siendo así permitirá que la rentabilidad sea mayor.
 Se ha determinado que existe una relación de la estructura financiera adecuada con la
rentabilidad y el apalancamiento, lo que permite tener un conocimiento más o menos
real de la verdadera capacidad de la empresa para cumplir con sus actuales
obligaciones con terceros o para adquirir nuevos compromisos por financiamiento.
 Se ha establecido una relación con la liquidez y el endeudamiento que permite
establecer la capacidad o el nivel adecuado que tiene la empresa para endeudarse,
por ejemplo si se tiene un costo financiero menor que los aportes lógicamente
disminuiría el capital, lo que implicaría mayores riesgos financieros pues una drástica
disminución en las ventas la cual está muy vinculada con la liquidez podría dejar a la
empresa en incapacidad de atender el servicio a la deuda

6. REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS
Amihud, Y. a. (25 de Julio de 1986 ). The Journal of Finance. Obtenido de
http://pages.stern.nyu.edu/~lpederse/courses/LAP/papers/TransactionCosts/AmihudMen
delson86.pdf
Cortés Mendiola, F. F. (2005). Colección de Tesis Digitales Universidad de las Américas Publa.
Obtenido de http://catarina.udlap.mx/
Joehnk, M. D., & Gitman, L. J. (2005). Fundamentos de inversiones. Madrid: PEARSON EDUCACIÓN
S.A.
Mendiola, C. (2005). Colección de Tesis Digitales UDLAP. Obtenido de http://catarina.udlap.mx/
Tarun Chordia, R. R. (25 de Abril de 2001). The Journal of Finance. Obtenido de
http://www.jstor.org/stable/222572?seq=1#page_scan_tab_contents
Tobias, A., & Hyun, S. S. (2008). ScienceDirect. Recuperado el 23 de 07 de 2015, de http://ac.els-
cdn.com/S1042957308000764/1-s2.0-S1042957308000764-main.pdf?_tid=d565b9ea-
33b5-11e5-8908-
00000aab0f6c&acdnat=1437929356_df331335c258233896127b698185bcbb

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