Programa F2 UCA 2S2014

Pontificia Universidad Católica Argentina
Facultad de Ciencias Sociales y Económicas
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SALEVSKY
MATERIA
485 - FINANZAS II
CARRERA
LICENCIATURA EN ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
CURSO
Cuarto Año – Segundo Semestre
CATEDRA
“B” Noche
AÑO
2014
PAGINAS
15

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PROFESORES
PROFESOR A CARGO DEL CURSO:
Msc. Lic. Pablo Marcelo YLARRI
pablo_ylarri@yahoo.com
MBA. Pontificia Universidad Católica Argentina
Lic. En Administración de Empresas. Pontificia Universidad Católica Argentina
PROFESORES ASISTENTES
Msc. Lic. Alejandro Maximiliano SALEVSKY
asalevsky@gmail.com
MBA. Pontificia Universidad Católica Argentina
Lic. Juan Manuel CASCONE
jmcascone@gmail.com
PROFESOR ADSCRIPTO
Cra. Sonia Capelli
sonycape@gmail.com
Contadora Pública Nacional. Pontificia Universidad Católica Argentina
OBJETIVOS
 Lograr un avance práctico que responda a la realidad actual de los negocios sobre
todas las técnicas aprendidas en Finanzas I.
 Lograr la comprensión del financiamiento de la empresa, ya sea a través de las
fuentes tradicionales o novedosas del mercado de capitales y del mercado
financiero, (local e internacional).
 Lograr que el alumno entienda la problemática de la valuación de una compañía y
un negocio desde una perspectiva orientada a la práctica.
 Lograr la comprensión del impacto de variables macroeconómicas en todas las
cuestiones relativas a la valuación y al financiamiento.
 Lograr que el alumno analice desde la perspectiva de la empresa la creación del
valor, el riesgo y las herramientas de cobertura utilizando derivados.

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CONTENIDOS
En relación al objetivo general de la materia, se plantean en diversos capítulos los
conceptos vistos en Finanzas I y Matemática Financiera que los alumnos deberán tener
presente. Los mismos podrán ser evaluados dentro de cada capítulo quedando a
responsabilidad de los alumnos repasarlos de forma conveniente.
UNIDAD 1 – EL PAPEL DE LOS MERCADOS Y LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS
1. El sistema financiero. El mercado de capitales. Mercado primario y mercado
secundario.
2. Mercados organizados y de mostrador (extrabursátiles). Participantes de los mercados
de capitales. Papel de las instituciones financieras en los mercados financieros.
Instituciones de depósito: Bancos comerciales. Cooperativas de crédito. Compañías
financieras. Sociedades de inversión. Casas de bolsa. Aseguradoras. Fondos de
pensiones.
3. Eficiencia del mercado financiero. Globalización del mercado financiero. Principales
fuentes y usos de fondos. Activos financieros. Mercados derivados. Operaciones
típicas.
Unidad 2 –TEORÍA Y POLÍTICA MONETARIA
1. La función y gestión de los Bancos Centrales.
2. Conceptos básicos de la Teoría Macroeconómica: Inflación, Producto Bruto Interno,
Valor de una moneda.
3. Inflación. Teoría keynesiana pura. Teoría cuantitativa y enfoque monetarista. Teoría
de las expectativas racionales.
4. Objetivos de la política monetaria. Tipo de cambio y política monetaria. Spot and
forward exchange rate. Demanda de una moneda. Variación del tipo de cambio.
Apreciación, depreciación.
Unidad 3 –DETERMINACIÓN DE LAS TASAS DE INTERES
1. Relevancia de los movimientos de las tasas de interés. Teoría de los fondos
prestables. Demanda de fondos: las familias, empresas y negocios, gobiernos,
exterior. Oferta de fondos: familias, gobiernos. Demanda y oferta agregada de fondos.
Tasa de interés de equilibrio.
2. Fuerzas económicas que afectan las tasas de interés: crecimiento económico,
inflación, oferta de dinero, déficit del presupuesto gubernamental, flujos de fondos del

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exterior. Enfoque clásico de Fisher. Teoría de los fondos susceptibles de concederse
en préstamo. Cambios en la disponibilidad de dinero y tasas de interés.
3. Yield curve. Estructura temporal de la tasa de interés. Teorías. Teoría de la preferencia
de liquidez.
4. Prime rate. LIBOR. Tasas locales, (Call, Baibor, Badlar, encuesta BCRA).
Unidad 4 –ESTRUCTURA DE LAS TASAS DE RENTABILIDAD
1. Factores que afectan los rendimientos de los valores: Riesgo de crédito. Liquidez.
Categoría fiscal. Plazo de vencimiento. Cláusulas especiales. Comparación de los
rendimientos de títulos. Rendimiento apropiado.
2. Estructura de plazos: Teoría de las estructuras puras. Teoría de la liquidez de prima.
Teoría de los mercados segmentados. Estructura de plazos. Efecto del manejo de la
deuda sobre la estructura de plazos.
Unidad 5 – LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO. LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
1. Deudas a largo plazo. Acreedores financieros. Acciones Preferidas. Acciones
ordinarias. Utilidades retenidas.
2. Acreedores financieros. Obligaciones negociables. Plazo, tasas fijas o variables,
garantías, moneda de emisión, repago. Bonos. Ventajas del escudo impositivo.
Disciplina del endeudamiento. Desventajas de la deuda. Costos de quiebra. Costos de
Agencia. Pérdida de flexibilidad.
Unidad 6 – LOS MERCADOS DE BONOS
1. Concepto. Emisores. Mercado secundario. Mercado de bonos europeos.
2. Bonos corporativos. Características: Fondo de amortización. Límites al
endeudamiento. Bonos garantizados. Cupón cero u cupón bajo (bullet). Tasa variable.
Bonos basura (junk bonds). Con cupón diferido. Con derecho a venta. Índices de
calidad.
3. Situaciones particulares: Rescate de los bonos (callability). Bonos convertibles
(convertible bonds). opción de pago anticipado (putable bonds).
4. Valuación de un bono. Cash Flow. Relación precio-tiempo. Paridad. La tasa de
interés. Relación entre el rendimiento del cupón, el rendimiento requerido y el precio
del bono. Análisis de los cambios de precios. El precio de un bono cupón cero.
Compra de bonos entre los vencimientos de los cupones.
5. Mediciones de los retornos: Rendimiento corriente (current yield). Rendimiento al
vencimiento (Yield to maturity). Rendimiento al rescate (yield to call). Yield to put.

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Yield to worst. Rendimiento del portafolio (portfolio yield). Medición del rendimiento
sobre tasas variables (yield measure for floating rate securities). Retorno sobre bonos
rescatados. Retorno de un con cero cupón.
6. Relaciones entre la tasa del cupón, el rendimiento requerido y el precio del bono.
Explicación de los movimientos de precios de los bonos: Factores que afectan la tasa
libre de riesgo. Factores que afectan la prima de riesgo. Sensibilidad del precio de los
bonos a los movimientos de las tasas de interés: Elasticidad del precio de los bonos.
Influencia de la tasa de cupón sobre la sensibilidad del precio de los bonos.
7. Análisis de bonos – volatilidad precio: duration, modified duration, convexity, spread
over Treasuries. Immunization.
8. Riesgos en títulos de renta fija: tasa de interés, inflación, tipo de cambio, reinversión,
rescate, crediticio. Bond ratings.
9. Protecciones para los tenedores de bonos: sinking funds, collaterals.
10. Ejemplos: Treasury Bill, Treasury Note, Treasury Bond, Junk bonds.
11. Estrategias utilizadas por los inversores en bonos. Acoplamiento. Escalonada.
Contrapesos. Tasas de interés.
Unidad 7 – EL CAPITAL ACCIONARIO
3. Financiamiento con acciones preferidas. Valuación y riesgo de acciones ordinarias:
Método de valuación de acciones. Precio utilidades. Modelo de descuento de
dividendos. Ajuste del modelo. Tasa de rendimiento para valuar acciones. CAPM.
Factores relacionados con el mercado y con la empresa. Riesgo de las acciones.
Proyección de la volatilidad y beta del precio de las acciones.
4. Financiamiento con acciones ordinarias. Empresas con cotización y sin cotización.
Venture Capital: financiación, valuación, aporte, inversión.
5. Ofertas Públicas Iniciales (Initial Public Offerings) (IPO). Pasos para un IPO: elegir un
banco de inversión (underwriting, underpricing), valuar la empresa, determinar el
volumen de la emisión, determinar el precio por acción, determinar el precio de oferta
por acción, road show, la emisión. Deuda convertible: concepto y elementos.
6. Valor y precio de las acciones. Método precio-utilidades (P/U). Modelo de descuento
de dividendos. Determinación de la tasa de rendimiento requerida para valuar
acciones: Modelo de precios de activos de capital. Modelo de precios de arbitraje.
Factores que afectan los precios de las acciones: Económicos. Relacionados con el
mercado. Específicos de la empresa.
7. Riesgo de las acciones. Medidas de riesgo: Volatilidad de un portafolio de acciones.
Beta de una acción. Beta de un portafolio. Valor en riesgo. Aplicación del valor en
riesgo. Proyección de la volatilidad y beta del precio de las acciones.
8. Medición del desempeño de las acciones: Índice de Sharpe. Índice de Treynor
9. ADR's: concepto y características. Partes intervinientes.

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10.Política de dividendos: Cómo deciden las empresas el pago de los dividendos. La
controversia sobre la política de dividendos. Cálculo del precio de la acción. Recompra
de acciones.
Unidad 8 – EL MERCADO DE INSTRUMENTOS DE DERIVADOS
1. Antecedentes de los futuros financieros. Etapas de una negociación de futuros
financieros.
2. Instrumentos financieros derivados sobre tasas de interés, divisas, activos financieros,
cereales, petróleo, y otros commodities.
3. Mercado de opciones. Antecedentes. Cotizaciones de opciones de acciones.
Especulación con opciones de acciones. Opciones de compra. Opciones de venta.
Determinantes de las primas de opciones de acciones. Opciones en contratos de
futuros. Cobertura con opciones de futuros. Modelo de Black-Scholes para fijar precios
de opciones de compra.
4. Forwards y options. Usos. Riesgos cubiertos. Estrategias de hedging.
5. Futuros. Futures and forwards. Indol. Rosario Futures Exchange.
6. Opciones. Leverage. Clases. Denominación. Elementos. Gráficos. Factores que
afectan el valor de las opciones.
7. Swaps
8. Estrategias especulativas. Bull spread. Bear spread. Butterfly. Strangle & Straddle.
9. Riesgo de mercado. Riesgo de base. Riesgo de liquidez. Riesgo de crédito. Riesgo de
pago anticipado. Riesgo de operaciones. Valor al riesgo.
Unidad 9 – FINANZAS INTERNACIONALES
1. El lenguaje de las finanzas internacionales.
2. Globalización. Concepto. Breve reseña histórica. ¿La globalización, es global? RSE. )
3. -Finanzas Internacionales. Flujos de Fondos. Tipo de cambio. Administración del
riesgo de cambio.
4. Relación entre tasas de interés, inflación y tipo de cambio.
5. Arbitraje. 5 relaciones teóricas. Ley de precio único, (law of one price). 1. Purchasing
Parity Power. Big Mac Index. 2. Fisher effect. 3. International Fisher effect. 4. Interest
Rate Parity. Ejemplo de arbitraje cubierto. 5. Forward rates as unbiased predictors of
future spot rates
6. El Mercado de divisas. Participantes. Cross rates. Swap de tasas y de monedas.
7. Estrategias

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Unidad 10 – LAS INSTITUCIONES DEL MERCADO DE CAPITALES
1. El mercado de capitales en Argentina. Instituciones. Características. Objetivos.
2. Principales mercados internacionales
Unidad 11 – MANEJO ESTRATÉGICO DEL RIESGO
1. ¿Qué es el riesgo?
2. Cómo medir el riesgo.
3. Evaluación del riesgo. Técnicas y herramientas.
4. Administración del riesgo.
5. Estrategias
Unidad 12 – LA VALUACIÓN DE EMPRESAS, FUSIONES Y ADQUISICIONES
1. Valuación por flujo de fondos. Diferencias entre Firm Value y Equity Value. Diferencias
entre flujos de fondos: Free Cash Flow, Cash-Flow-To-Equity, Flujo de fondos de
tesorería.
2. Valuación por múltiplos: su utilización en la práctica y la problemática de la elección de
empresas comparables.
3. M&A. Pentágono de Valor (McKinsey Framework). Proceso de integración pos fusión.
4. Estrategias de protección ante compras hostiles.
5. Valuación de proyectos internacionales.
6. Valuación mediante la técnica de opciones reales (Real Options).
7. Due Dilligence.
8. Leveraged buy outs, LBOs. Management buy outs, MBOs.
9. Reestructuración financiera. Valuación de proyectos internacionales. Valuación de
empresas en países en desarrollo.

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BIBLIOGRAFÍA
TASAS
Bibliografía Obligatoria
INVESTMENTS, Sharpe, William F.; Alexander, Gordon J.; Bailey, Jeffery V.; Upper
Saddle River : Prentice Hall, c1999.
Capítulo 5, páginas 108-138.
EL BANCO CENTRAL Y LA POLÌTICA MONETARIA, Samuelson, Paul A; Nordhaus,
William, op. cit.
Capítulo 26
Apuntes de clase.
Bibliografía Complementaria
FUNDAMENTOS DE FINANCIACIÓN EMPRESARIAL, Brealey, Richard A.; Myers,
Stewart C. 5ª ed. Madrid : McGraw-Hill Interamericana, 1998.
Capítulo 21
Capítulo 23.
FOUNDATIONS OF FINANCIAL MARKETS AND INSTITUTIONS, Fabozzi, Frank J. ;
Modigliani, Franco ; Ferri, Michael G. New Jersey : Prentice Hall, 1998.
Capítulo 11, página 208.
Capítulo 12, página 223.
BOND MARKETS, ANALYSIS AND STRATEGIES, Fabozzi, Frank J. 4a ed. Upper
Saddle River: Prentice Hall, 2000.
Capítulo 5.
MERCADOS DE CAPITALES
Apuntes de clase

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Sites:
Bolsa de Comercio de Buenos Aires (http://www.bcba.sba.com.ar/)
Bolsa de Comercio de Rosario (http://www.rofex.com.ar/)
New York Stock Exchange (http://www.nyse.com/)
Nasdaq (http://www.nasdaq.com/)
Yahoo! Finance (http://finance.yahoo.com/)
FINANZAS INTERNACIONALES
MULTINATIONAL FINANCIAL MANAGEMENT, Shapiro, Alan C., New York : John Wiley
& Sons, 2003.
Capítulo 2: “The determination of exchange rates”, páginas 38-39 ,
Calculating exchange rate changes, páginas 43-44.
Capítulo 4, parity conditions; arbitrage páginas 116-7, PPP páginas 118, 121 y ss, Big
Mac página 122, Fisher effect página 131, IFE: p. 140-146, Interest Rate Parity: página
143, Covered Interest arbitrage páginas 143-145, Forward rate future página 151.
Capítulo 7: “The Foreign Exchange Markets”, Mercado de divisas página 241, American
European terms página 250, Cross rates página 252.
ECONOMÍA, Samuelson, Paul A; Nordhaus, William. 16a ed. New York: McGraw-Hill,
1999.
Capítulo 20 “Visión panorámica de la macroeconomía”.
Capítulo 26: “El banco central y la política monetaria”.
ECONOMIA: PRINCIPIOS Y APLICACIONES, Mochón Morcillo, Francisco; Beker, Víctor
A. 3a ed. Buenos Aires: McGraw-Hill Interamericana, 2003. Capítulo 23 “La inflación:
causas y efectos”.
ON THE ORIGIN AND EVOLUTION OF THE WORD INFLATION, Bryan, Michael F.
Federal Reserve Bank of Cleveland. Octubre 1997.
< http://www.clevelandfed.org/research/commentary/1997/1015.pdf>

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BONOS
BOND MARKETS, ANALYSIS AND STRATEGIES, Fabozzi, Frank J. 4a ed. Upper
Saddle River: Prentice Hall, 2000.
Capítulos 1-4.
RIESGO
INTRODUCCION AL ESTUDIO DE LAS FINANZAS DE EMPRESAS, Givone, Horacio
Ernesto; Alonso, Alejandro. Introducción. 2a ed. Buenos Aires : EDUCA, 2005.
Capítulo 3: “Teoría de la incertidumbre”
FUNDAMENTOS DE FINANCIACIÒN EMPRESARIAL, Brealey, Richard A.; Myers,
Capítulo 9: “Presupuesto de capital y riesgo” Apartado 9.1 “Cálculo de las Betas”
VALUE AT RISK, Damodaran, Aswath. Online Homepage.
<http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/pdfiles/papers/VAR.pdf >
Páginas 1 a 9
INVESTMENTS, Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J. Boston : McGraw-Hill, 1996.
Capítulo 5: Risk and Risk Aversion
Capítulo 6: Capital Allocation between the Risky Asset and the Risk-free Asset.
Capítulo 7: Optimal Risky Portfolios
Capítulo 8: The Capital Asset Pricing Model
FUNDAMENTOS DE FINANCIACIÓN EMPRESARIAL, Brealey, Richard A.; Myers,
Capítulo 8: Riesgo y rentabilidad

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ESTRUCTURA DE CAPITAL
Damodaran, Aswath. Corporate Finance: Theory and Practice. Nueva York: John Wiley &
Sons, 1997. Capítulo 17
Damodaran, Aswath. op. cit. Capítulo 25, p. 692-697.
Brealey, Richard A.; Myers, Stewart C. Fundamentos de Financiación Empresarial. 5ª ed.
Madrid : McGraw-Hill Interamericana, 1998. Capítulo 18.
Brealey, Richard A.; Myers, Stewart C. op. cit.Capítulo 33, p. 937-941.
DECISIONES DE FINANCIAMIENTO
Damodaran, Aswath. Corporate Finance: Theory and Practice. Nueva York: John Wiley &
Sons, 1997. Capítulo 15
Damodaran, Aswath. op. cit. Capítulo 19 p. 522.
Johnson, Robert M. Valuation Issues in Start-Ups & Early-Stage Companies: The Venture
Capital Method. London Business School, No 4 (1997).
Brealey, Richard A.; Myers, Stewart C. Fundamentos de Financiación Empresarial. 5ª ed.
Madrid : McGraw-Hill Interamericana, 1998. Capítulo 15.
DERIVADOS
INTRODUCTION TO FUTURES AND OPTION MARKETS, Hull, John C. 3a ed. New
Jersey: Prentice Hall, 1998.
Capítulos 2-3
Capítulos 7-9

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VALUACIÓN DE EMPRESAS
VALUATION, MEASURING AND MANAGING THE VALUE OF COMPANIES, Copeland,
Tom; Koller, Tim; Murrin, Jack. New York: John Wiley and Sons, 2000.
Capítulos 1-4
INTRODUCCIÓN AL ESTUDIO DE LAS FINANZAS DE EMPRESAS, Givone, Horacio
Ernesto; Alonso, Alejandro. 2a ed. Buenos Aires : EDUCA, 2005.
Capítulo 9.
VOLATILITY RULES: VALUING EMERGING MARKET COMPANIES, Damodaran,
Aswath. Damodaran Online
(http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pdfiles/papers/emergmkts.pdf ) 38p, Sep 2009.
THE RIGHT ROLE FOR MULTILPLES IN VALUATION, Koller, Tim; Goedhart, Marc;
Wessels, David. McKinsey on Finance; 2005, No. 15,
Páginas 7-11
CORPORATE FINANACE: THEORY AND PRACTICE, Damodaran, Aswath. Nueva York:
John Wiley & Sons, 1997.
Captíulo: “The Cost of Distress”. Sección Estimating the probability of bankruptcy using
bond price: Global Crossing.
Bibligrafía Complementaria.
WHERE MERGERS GO WRONG, Christofferson, Scott A.; McNish, Robert S.; Sias,
Diane L. McKinsey Quarterly; 2004, Issue 2
Páginas 92-99
WHEN TO WALK AWAY FROM A DEAL, Cullinan, Geoffrey; Le Roux, Jean-Marc;
Weddigen, Rolf-Magnus. Harvard Business Review; 2004, Vol. 82 Issue 4,
Páginas 96-104.

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APROXIMACIÓN A LAS FINANZAS APLICADAS A LA PEQUEÑA EMPRESA Y LAS
INVERSIONES PERSONALES
PLANNING A SMALL BUSINESS: VALUATION AND SALE, Devaney, Michael. Journal
of Financial Planning; julio de 2003, Vol. 16 Issue 7
Páginas 56-63
JOURNAL OF APPLIED FINANCE, Danielson, Morris; Scott, Jonathan., otoño/invierno
de 2006, Vol. 16 Issue 2
Páginas 45-56
INTRODUCCIÒN AL ESTUDIO DE LAS FINANZAS DE EMPRESAS, Givone, Horacio
Ernesto; Alonso, Alejandro. 2a ed. Buenos Aires : EDUCA, 1999.
Capítulo 9.

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SALEVSKY
CRONOGRAMA
Horario: Martes de 20:00 a 21:30 hrs. Prof. Mg. Lic. Pablo M. YLARRI
Jueves de 20:00 a 21:30 hrs. Mg. Lic. Alejandro M. SALEVSKY
Viernes de 18:20 a 19:50 hrs. Lic Juan M. Cascone
Cra. Sonia CAPELLI
Lect.
Ref # Martes Jueves Viernes Actividad Capítulo Prof. Tema
12-ago-14 Clase Apertura ALL
1 14-ago-14 TASAS 1 AMS Las tasas en el sistema financiero mundial. Yield Curve
15-ago-14 FIESTA DE LA ASUNCIÓN DE LA VIRGEN MARIA FIESTA DE LA ASUNCIÓN DE LA VIRGEN MARIA
2 19-ago-14 TASAS 2 JMC Yield Curve. Teorías de la ETTI.
3 21-ago-14 MERCADOS DE CAPITALES 1 JMC Participantes. Indicadores. Instituciones
4 22-ago-14 MERCADOS DE CAPITALES 2 PMY Productos de inversión. Análisis técnico vs fundamental
5 26-ago-14 DECISIONES DE FINANCIAMIENTO 1 AMS Introducción, Diferencias Deuda-Equity, Empresas Publicas y Privadas, Venture Capital.
6 28-ago-14 DECISIONES DE FINANCIAMIENTO 2 AMS Caso práctico. Decisiones de financiamiento en nuevos negocios.
8 29-ago-14 ESTRUCTURA DE CAPITAL 1 PMY Ciclo de las decisiones de financiamiento, Beneficios de la Deuda (Tax Shield y Disciplina)
9 2-sep-14 ESTRUCTURA DE CAPITAL 2 AMS Costos del endeudamiento, Trade off, Estructura Optima
10 4-sep-14 ESTRUCTURA DE CAPITAL 3 AMS Análisis de estructura de financiamiento en casos reales
7 5-sep-14 DECISIONES DE FINANCIAMIENTO 3 PMY Pasos para un IPO. Banco de Inversión, Underwritting, Underpricing, ADR's
9-sep-14 Caso #1 ESTRUCTURA DE CAPITAL 4 JMC Armado Caso N1
11-sep-14 ESTRUCTURA DE CAPITAL 5 JMC Exposición de Caso N1
11 12-sep-14 Test 1 RIESGO 1 PMY Risk Management. Value at risk
12 16-sep-14 RIESGO 2 AMS Análisis por escenarios.
13 18-sep-14 FINANZAS INTERNACIONALES 1 AMS Introducción. Inflación. Tipo de Cambio. PBI
14 19-sep-14 Test 2 FINANZAS INTERNACIONALES 2 PMY Ley de Precio único. Relación entre variables
23-sep-14 RIESGO 3 JMC Riesgo operativo y riesgo financiero. Análisis de balance.
15 25-sep-14 FINANZAS INTERNACIONALES 4 AMS Mercado de divisas. Ley de precio único. Política Monetaria
26-sep-14 PARCIAL I PARCIAL I PMY PARCIAL I
16 30-sep-14 Test 3 VALUACIÓN DE EMPRESAS 1 AMS Técnicas de valuación de empresas aplicadas. DCF. Multiplos
17 2-oct-14 VALUACIÓN DE EMPRESAS 2 AMS Aplicación práctica valuación por múltiplos y DCF.
3-oct-14 DISCUSIÓN DE COYUNTURA II PMY Contexto financiero y macroeconómico argentino
18 7-oct-14 VALUACIÓN DE EMPRESAS 3 AMS Valuación M&A. El pentágono de valor
19 9-oct-14 VALUACIÓN DE EMPRESAS 4 AMS Valuación M&A. El pentágono de valor. Caso real
10-oct-14 REVISION PARCIAL I PMY REVISION PARCIAL I
22 14-oct-14 Test 4 DERIVADOS 1 JMC Concepto general. Futuros (intro)
23 16-oct-14 DERIVADOS 2 PMY Mercado de futuros. Los futuros como cobertura y como inversión
27 17-oct-14 BONOS 1 PMY Tipos de bonos. Valuación.
24 21-oct-14 DERIVADOS 3 JMC Opciones (intro). Posiciones. Terminología. Valuación
23-oct-14 Caso int. *PRIMERA PRESENTACION CASO INTEGRAL* All *PRIMERA PRESENTACION CASO INTEGRAL*
28 24-oct-14 BONOS 2 PMY Valuación de bonos. Riesgo
29 28-oct-14 BONOS 3 AMS Medidas de sensibilidad. Duration. Convexity
30-oct-14 Caso int. *SEGUNDA PRESENTACION CASO INTEGRAL* All *SEGUNDA PRESENTACION CASO INTEGRAL*
31-oct-14 BONOS 4 PMY Ejercicios
25 4-nov-14 DERIVADOS 4 JMC Valuación de opciones. Variabilidad. Caso práctico con plataforma de inversión.
26 6-nov-14 DERIVADOS 5 JMC Estrategias
7-nov-14 PARCIAL II PARCIAL II PMY PARCIAL II
11-nov-14 **DISCUSIÓN DE COYUNTURA** JMC Bonos soberanos. Análisis del endeudamiento de Argentina
13-nov-14 Caso #2 DERIVADOS 6 JMC Armado Caso N2
14-nov-14 REVISION PARCIAL II PMY REVISION PARCIAL II
21 18-nov-14 VALUACIÓN DE EMPRESAS 6 AMS LBO. Reestructuración
20-nov-14 RECUPERATORIO RECUPERATORIO PMY RECUPERATORIO
20 21-nov-14 VALUACIÓN DE EMPRESAS 5 PMY Valuación de proyectos internacionales
25-nov-14 Caso int. *DINAMICA CASO INTEGRAL* All *DINAMICA CASO INTEGRAL*
27-nov-14 CLASE DE REPASO PMY Clase de integración de conocimientos
28-nov-14 CLASE DE REPASO PMY Clase de integración de conocimientos
Universidad Católica Argentina - Santa María de los Buenos Aires
Facultad de Ciencias Económicas
Licenciatura en Administración de Empresas - 4º "B" Noche
Materia 485: Finanzas II - Cronograma 2º semestre 2014

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METODOLOGÍA DE EVALUACIONES PARCIALES Y FINALES
A. Desarrollodel curso:
1. El curso. El curso está conformado por clases teóricas y prácticas, lo cual no impide
que durante las clases teóricas se desarrollen ejercicios, ni que en las clases prácticas
se presenten temas de teoría, debido a la fuerte interrelación entre teoría y práctica
que tiene la materia.
2. Nivel de exigencia. La cátedra, por respeto a los alumnos, profesores y a la Facultad,
y considerando que está trabajando con futuros profesionales y colegas, mantiene un
alto nivel de exigencia. Es absolutamente necesario conocer y manejar los temas
fundamentales de Matemática Financiera Aplicada y de Finanzas I. Dichos temas no
se darán durante el curso de Finanzas II, pero podrán ser requeridos y evaluados en
clase y en los parciales, recuperatorios y finales.
3. Participación. Los alumnos deben participar en clase, con sus preguntas y opiniones,
por lo cual deberán preparar la misma, utilizando la guía de lecturas, la bibliografía y el
cronograma de clases. Su participación será evaluada en la nota de concepto.
4. Grupos de trabajo: Los alumnos deberán conformar grupos de trabajo de mínimo 4 y
máximo 6 personas para la resolución de distintas problemáticas.
5. Temas administrativos. Los profesores no se ocupan de los temas administrativos,
como por ejemplo, la superposición de clases y exámenes en el mismo horario,
inclusión de alumnos en las listas, o de modificar requisitos de porcentaje mínimo de
asistencia a clases teóricas y prácticas. Para tener presente deberá estar en el curso
durante todas las horas de clase.
6. Acceso a profesores. Los profesores se encuentran disponibles, ya sea para
consultas o clases de apoyo a pedido de los alumnos, solicitadas con la debida
antelación. El correo electrónico de cada profesor se encuentra disponible de forma de
facilitar a los alumnos el acceso a los mismos en horario fuera de clase para la
consulta de dudas sobre la asignatura. Se sugiere enviar las dudas a todos los
profesores, para poder obtener una respuesta más ágil.
7. Invitados especiales. El cronograma está realizado a título orientativo y podrá variar
debido a la presencia de invitados especiales.
8. Lecturas adicionales. Los profesores indicarán lecturas adicionales de artículos o
capítulos de libros de temas que no se desarrollarán en el curso.
B. Material de apoyo:
9. Guía de lectura. Los alumnos cuentan con una detallada guía de lectura, para poder
consultar los temas antes de ser tratados durante el curso. Excepto aquellas lecturas
marcadas como “Test de lectura” las cuales son obligatorias en el día correspondiente,
las restantes son de carácter obligatorio pero no se exigirá su conocimiento sino hasta
los exámenes parciales o finales. De todas formas, el objetivo de la guía es ayudar al

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SALEVSKY
alumno en el seguimiento de las clases por lo que se sugiere fuertemente su
seguimiento tal cual el cronograma sugerido. La guía podrá ser modificada durante el
desarrollo del curso debido a la presencia de nuevos artículos de actualidad que sean
usados como material en clase.
10.Diarios e internet. Es conveniente leer los diarios y acceder a sitios con información
económica financiera. Esta materia es teórico-práctica con un fuerte foco en el
análisis de realidad actual. En clase se comentarán temas que aparecen en los
medios, y habrá una clase donde se comentan algunos de los cuadros que aparecen
en los diarios financieros. Durante el curso a los alumnos interesados se les dará una
lista de sitios financieros.
11.Es conveniente que los alumnos se familiaricen con el uso de las herramientas
financieras que la planilla de cálculo ofrece, alguna de las cuales se desarrollarán en
clase.
12.Calculadora y Notebook. Cada alumno debe traer a cada clase y saber usar su
calculadora financiera. Se sugiere contar con una notebook por equipo de trabajo para
la realización de trabajos prácticos.
13.Soporte online: La materia cuenta con distintos soportes en internet para facilitar la
comunicación y la gestión de los documentos, se incentiva a sus alumnos a su uso.
C. Evaluación:
14.Aprobación del curso. El alumno deberá rendir y aprobar dos parciales para
aprobar el curso y tener la posibilidad de rendir el examen final. Si no aprueba o no se
presenta a uno de los parciales, tendrá la opción de rendir un recuperatorio. La nota
del primer parcial estará exclusivamente vinculada con las respuestas a las preguntas
que se formulen. La nota del segundo parcial será afectada, por la calificación del
Caso #1, de las entregas del Caso Integral y los resultados de los tests de lectura
previa.
15.Recuperatorio. Cuando el alumno, por alguna de las circunstancias señaladas, deba
rendir el recuperatorio y no lo apruebe, perderá el curso.
16.Temas para los parciales. Salvo indicación en contrario, el temario del parcial es
todo lo dado, inclusive los temas de la clase anterior (teoría y práctica), así como los
casos que se hayan realizado, sea el Caso #1 o las entregas del Caso Integral. Se
consideran tanto los temas vistos en clase como lo que haya que leer de la bibliografía
obligatoria, u otra señalada por la cátedra.
17.Temas del recuperatorio. El recuperatorio incluirá los temas del parcial. Además
podrá incluir algunos temas que no hayan entrado en el parcial. En tales casos se
especificarán los temas adicionales.
18.Casos Prácticos. Durante el transcurso del cuatrimestre se evaluarán 2 casos
prácticos grupales, además de un Caso Integral. Los mismos tienen el objetivo de
complementar el material expuesto en clases teóricas por los profesores, fomentar la
investigación del tema en referencia, y evaluar al alumno no sólo en términos de

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SALEVSKY
conocimientos didácticos, sino también su desenvolvimiento en la presentación de la
resolución.
Evaluación:
El Caso #1 se evaluará con la calificación de “Aprobado” o “Desaprobado”.
Aprobado = Suma 1 punto en el segundo parcial
Desaprobado = Resta 1 punto en el segundo parcial
El Caso #2, se evaluará con la calificación de “Aprobado” o “Desaprobado”, e
impactará en la nota de concepto.
El Caso Integral consta de tres partes. Primeramente se deberán resolver y presentar
las dos primeras consignas antes del segundo parcial, según las fechas definidas en el
cronograma. Ambas instancias serán calificadas con notas de 1 a 10, y promediadas
afectarán la nota del segundo parcial, de la siguiente forma:
Promedio de 10 en ambas entregas = Suma 3 puntos en el segundo parcial
Promedio de 9 en ambas entregas = Suma 2,5 puntos en el segundo parcial
Promedio de 8 en ambas entregas = Suma 2 puntos en el segundo parcial
Promedio de 7 en ambas entregas = Suma 1,5 puntos en el segundo parcial
Promedio de 6 en ambas entregas = Suma 1 punto en el segundo parcial
Promedio de 5 en ambas entregas = Suma 0,5 punto en el segundo parcial
Promedio de 4 en ambas entregas = No suma ni resta puntos en el segundo parcial
Promedio de 3 en ambas entregas = Resta 1 punto en el segundo parcial
Promedio de 2 en ambas entregas = Resta 2 puntos en el segundo parcial
Promedio de 1 en ambas entregas = Resta 3 puntos en el segundo parcial
Se tendrá en cuenta para la aprobación de los casos las conclusiones propias del
ejercicio, la solución propuesta y la calidad de la presentación. La formalidad de la
presentación asumirá las características propias de una exposición profesional.
19.Tests de lectura previa. Se tomarán CUATRO tests de lectura previa de los temas a
desarrollar en las clases. El test se tomará al inicio de la clase y constará de tres
preguntas cortas. Una vez empezado los alumnos que lleguen tarde no podrán
ingresar al aula hasta que el test haya finalizado. Se calificará el test como “aprobado”
o “no aprobado” y los resultados en estos tests influirán en la calificación del segundo
parcial, de la siguiente forma:
Cuatro tests aprobados = Suma 2 puntos en el segundo parcial
Tres tests aprobados = Suma 1 punto en el segundo parcial
Dos tests aprobados = No suma ni resta puntos en el segundo parcial
Un testaprobado = Resta 1 punto en el segundo parcial
Ningún testaprobado = Resta 2 puntos en el segundo parcial
20.Nota de concepto: Además de la nota de los exámenes parciales y recuperatorio (en
caso de corresponder), el alumno tendrá una nota de concepto que tendrá en cuenta
el trabajo y esfuerzo realizado a lo largo de todo el cuatrimestre: calificación en los
tests de lectura, casos prácticos, asistencia y participación en las clases.

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SALEVSKY
21.Trabajos especiales. A criterio de la cátedra se podrá pedir a algunos alumnos la
realización de trabajos especiales de investigación y el desarrollo de un caso. Estos
trabajos no reemplazan al parcial ni al recuperatorio, pero servirán para la nota de
concepto.
22.Final. El final puede ser teórico y práctico, o todo teórico o todo práctico. A criterio de
los profesores se podrá tomar un examen escrito, oral o dividir al examen en escrito y
oral en distintas fechas. Los temas que se toman en el final corresponden a lo dado en
la última cursada. Como año tras año siempre hay modificaciones, se recomienda a
los alumnos dar la materia tan pronto como sea posible. De no poder hacerlo, se
sugiere asistir de oyente en aquellas clases donde se traten temas nuevos (ver
cronograma), o consultar con los profesores o alumnos que hayan cursado la materia
recientemente.
23.Extensión de exámenes. Los parciales y finales suelen ser largos, pero los alumnos
los hacen más largos al responder cosas que no se le piden. En la evaluación,
además de evaluar las respuestas a las preguntas específicas, se considera cómo
administró su tiempo el alumno, manejo de vocabulario y redacción. El motivo es
que muchas veces el resultado de una tarea profesional se debe expresar en un
informe breve y bien redactado, además de ser técnicamente correcto.
24.Revisión de parciales, recuperatorios y finales. En horario fuera de clases, (para
no perturbar el normal desarrollo de las clases), y en forma individual, (para dedicar
con tranquilidad todo el tiempo que sea necesario), los alumnos que lo deseen podrán
ver sus parciales y finales, incluso quienes hayan aprobado con buena nota. El objeto
es ver los errores cometidos y problemas de interpretación, no de discutir ni negociar
la nota. En el caso de detectarse un error en la corrección, éste será subsanado. De
todas maneras, después de los exámenes, se verá en clase la solución de los
exámenes y se comentarán los errores más frecuentes.

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