El holding Tio Alberto Inc. analiza lanzar una cadena de restaurantes con comida latinoamericana y oriental en varios países de América Latina con una inversión máxima de $250 millones de dólares. La consultora debe recomendar en qué países establecer operaciones y calcular el valor actual neto de la inversión en un horizonte de 5 años. Se proporciona información macroeconómica, de negocio y financiera de Argentina, Brasil, Chile, Perú, Uruguay, Paraguay, Bolivia, Ecuador y Venezuela para realizar el aná

1. Finanzas II – Caso #1 “Tio Alberto Food Inc.”
Hoja 1
Caso #1: “Tío Alberto Food Inc.”
El holding latinoamericano basado en Miami y con sede en Delaware “Tio Alberto Inc.” ha decidido analizar la factibilidad del lanzamiento conjunto en distintos países de Latinoamérica de una cadena masiva de restaurantes medium budget (con salón y take-away) con una carta y temática basada en una mezcla entre sabores latinoamericanos tradicionales y orientales.
La compañía ha logrado recopilar información relacionada a la industria y a cada uno de los mercados y en función a una inversión máxima de 250MM USD, ha contratado a su consultora con el objetivo de que realice un análisis financiero que le permita:
1. Decidir en qué países establecer las operaciones
2. Calcular el Valor Actual Neto de la inversión total con un horizonte de 5 años.
Información preliminar
La cadena a lanzar por la compañía no tiene nombre aún y se encargará de operar restaurantes de tamaño medio / alto ofreciendo un menú de sushi y similares a un costo medio, buscando penetrar con esta comida en segmentos de gasto de mayor volumen: el segmento de gasto medio y fast food.
Debido a distintas cuestiones políticas de la compañía, los países en los cuales se podría ingresar son:
 Argentina
 Brasil
 Chile
 Perú
 Uruguay
 Paraguay
 Bolivia
 Ecuador
 Venezuela
En cada país se establecerá una cantidad de locales acorde a la demanda estimada, estimándose un lapso de 3 años para la entrada en cada país (tiempo para establecer la cantidad de locales acorde). Por razones estratégicas, el lanzamiento en los países elegidos debe hacerse simultáneamente a partir de enero de 2014.
Si bien la región presenta en su conjunto excelentes perspectivas para la inversión privada, cada uno de los países presenta realidades distintas, especialmente en lo concerniente a su economía que deberán ser analizadas ya que el accionista pretende y analiza el rendimiento de sus inversiones en dólares estadounidenses.
Información Macroeconómica
Cuentan con la siguiente información histórica para cada país:
Cuadro 1: información macroeconómica histórica

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Hoja 2
GDP (millions USD): Producto Bruto Interno en USD
Inflación (punta a punta): variación del índice de precios al consumidor diciembre a diciembre
EMBI +: Riesgo país
Tipo de cambio (base USD): tipo de cambio entre la moneda local y USD
Tasa de interés de referencia: tasa de interés fijada por el Banco Central usada para operaciones interbancarias y tomada como referencia de tasa de interés.
También cuenta con las siguientes proyecciones:
Cuadro 2 – Proyecciones de inflación

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Hoja 3
Cuadro 3 – Proyecciones de crecimiento de PBI
Información de Negocio
Luego de distintos análisis de estrategia de negocios y marketing, se han establecido las siguientes pautas para el establecimiento del negocio en cada país:
Cuadro 4 – Inversión requerida por país
Inversión mo: inversión requerida para el lanzamiento de la cantidad de locales en cada país. Asumir para simplificar el análisis que la inversión se hace toda en enero de 2014 aunque los locales se vayan estableciendo en forma progresiva durante 3 años.

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Hoja 4
Inversión mo en USD: inversión requerida calculada en USD a tipo de cambio actual debido a que el financiamiento se conseguirá en USD para maximizar economías de escala.
Total Locales: cantidad de locales a establecer en cada país en función de la demanda calculada.
Tipo de cambio: expresado en USD.
Cuadro 5 – Demanda
Demanda: calculada como cantidad de comensales por año primero para los primeros tres años y luego, el nivel de demanda de régimen (“demanda target”)
Cuadro 6 – Ingresos
Consumo per cápita: consumo por comensal y por compra (no por año) expresado en moneda doméstica a diciembre 2010.
FCF / Ingresos: proporción de Free Cash Flow que se obtiene sobre la facturación anual.
CAGR Ingresos: tasa de crecimiento de los ingresos luego de establecida la demanda en régimen.
Financiamiento.
La compañía financiará todo con préstamos bancarios en dólares estadounidenses. El tope máximo de crédito a solicitar es de 250MM de USD pero el costo de los préstamos varía según el monto a solicitar:
Nota: los costos son incrementales. Esto implica que solicitar 80MM de USD no tiene un costo de 13%; los primeros 35M tienen un costo de 10% y los segundos 45MM tienen un costo del 13%.

5. Finanzas II – Caso #1 “Tio Alberto Food Inc.”
Hoja 5
Pautas de trabajo.
El objetivo del trabajo es asesorar a los directivos de Tio Alberto Inc. sobre:
1. Países donde establecer las operaciones
2. Determinación del Valor Actual Neto de la inversión total con un horizonte de 5 años. Es decir, proyectar años 2014, 2015, 2016, 2017y 2018.
A tal fin deberá construir un modelo de valuación en excel en donde resuma sus recomendaciones y muestre sus cálculos. El mismo deberá contar con:
1. Resumen ejecutivo
2. Presentación de resultados financieros / económicos explicitando los supuestos principales tomados
3. Flujo de fondos en moneda local y en dólares para cada uno de los países elegidos.
4. Estimación del tipo de cambio futuro para cada año en cada país
5. Anexos: toda información adicional que deba tenerse en cuenta.
Sobre el punto #4, se cuenta con información histórica, actual y con proyecciones de inflación. Sin embargo, deberá tener en cuenta cuestiones propias de la economía de cada país como ser: esquema de control cambiario, perspectivas económicas, etc.
Como en toda situación real, existe mucha más información de la necesaria pero también existen faltantes de información. Sobre la primera cuestión, se deberá saber elegir qué es relevante para el análisis y que no; y sobre la segunda, deberán tomarse los supuestos necesarios.
Fecha de entrega máxima: 1 mes desde la entrega de pautas, fecha a confirma.
Calificación: de 1 a 10 puntos en función de a) las conclusiones; b) el sustento cuali-cuantitativo; c) la calidad de la presentación y d) la calidad del trabajo en equipo observada.
Asistencia de profesores: durante la clase de la entrega de resultados se trabajará en clase y se tendrá asistencia full time de los profesores. Cada equipo podrá realizar todas las consultas que considere por medios electrónicos.
Anexo – Estimación de demanda
A continuación se presenta un resumen de la estimación de la demanda y potencial de negocio por país. Se trata de una metodología y de números validados con la dirección, con lo cual no es necesario cambiarlos. Se presentan sólo a título informativo para poder complementar el análisis financiero de ser necesario.

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