El documento resume una entrevista con Javier Estrada, director de estrategia de inversión de La Caixa Banca Privada. Estrada discute las fusiones recientes en los mercados de valores, la valoración de empresas tecnológicas como Facebook y LinkedIn, la situación de los bancos españoles y si España estuvo cerca de un desastre financiero. También analiza otros temas como las telecomunicaciones y la recuperación económica en España.

1. Diari
Diumenge, 20 de febrer de 2011 09
ENTREVISTA JAVIER ESTRADA Director de Altium y Estrategia de Inversión de La Caixa Banca Privada
«Si hay un problema con el euro,
retrocedemos a la casilla de salida»
Rafael Servent Tarragona Muy personal pezaron a guiarse por los sen-
timientos.
Las bolsas de Frankfurt y Javier Estrada estudió Dere-
Nueva York acaban de fusio- cho en la Universidad Com- ¿Es por ello que la prima de
narse. ¿A qué se debe? plutense de Madrid entre riesgo de España llegó a al-
Hay una especie de renovado in- 1985 y 1990. Unos estudios canzar niveles como los de
terés por estos procesos de con- que posteriormente amplió Pakistán o Rumanía?
solidación, de los que ya hubo con conocimientos financie- En un momento determinado,
un intento previo, que quedó ros en escuelas de negocios los inversores creyeron en la
abortado por el inicio de la cri- como el IESE o el New York Ins- capacidad de contagio de Ir-
sis financiera. Ahora, con las titute of Finance. En Wall landa y Portugal. Pero en Espa-
valoraciones actuales, se vuel- Street pasó tres años de su vi- ña no había justificación para ello.
ve a intentar consolidar un sec- da, trabajando para Morgan Una vez que se calmó el am-
tor en el que la globalización Stanley, empresa en la que biente, vieron que la prima que
tiene muchos beneficios. Se Estrada ha desarrollado bue- se le exigía a España era exce-
trata de tener una plataforma na parte de su carrera. Des- siva. Ahora creemos que la es-
global, lo que daría una gran de 2008 trabaja en La Caixa tabilización a la que hemos lle-
ventaja competitiva. El argu- Javier Estrada, el martes en CaixaFòrum de Tarragona. FOTO: LLUÍS MILIÁN Banca Privada. gado con el pacto europeo y la
mento sería: ‘vente con noso- reestructuración bancaria va a
tros, que te damos la platafor- tener un carácter permanente.
ma de inversores más grande’. ¿Se sobrevalora Facebook o las telecos han experimentado
«Es cierto que existen Linkedin? una deflación de precios. Aho- ¿Estuvimos cerca del desas-
¿Pero por qué debe hacer eso En las redes sociales, las ex- ra, los operadores de teleco- tre?
Wall Street? dudas de valoración del pectativas son muy optimistas, municaciones se la juegan en Estuvimos cerca de un proble-
Bueno, Hong Kong está avan- sector Internet, pero pero sería un caso único en la si son capaces o no de incluir ma, porque a principios de año
zando mucho últimamente, y historia volver a repetir otra aplicaciones en su oferta, por- tuvieron que aparecer inver-
Londres también le está quita- éstas no existen en vez el mismo error. que hoy por hoy, aunque la ca- sores de fuera, como China o
ndo mucho terreno. Es muy otras áreas, como el ja es alta y los dividendos al- Japón, que entendieron que, si
probable que también entren ¿Está usted seguro de eso? tos, ante la deflación de pre- hay un problema con el euro,
en emergentes, porque no ha- software o el hardware» Todo se repite, pero no tan pron- cios tienen poca capacidad de retrocedemos a la casilla de sa-
cerlo sería dejarse de lado nue- to. Está claro que el consumo de incrementar. lida y volvemos a la situación de
vos jugadores con una capaci- Internet va a ser un fenómeno Lehman Brothers.
dad de capitalización enorme. «España era la última generacional, pero ser capaz ¿Cómo andan los bancos?
de determinar cuáles van a ser El sector bancario es hoy la cla- Y empezaron a comprar deu-
La bolsa de Sao Paulo, qui- frontera para defender los negocios ganadores es di- ve. La necesidad de recapitali- da soberana, ¿no?
zás... ¿Pero también India? el euro y el proyecto fícil. Por primera vez en diez zación que afronta supone una El problema en España no era
Brasil es un ejemplo clarísimo años, estamos aconsejando re- bajada de la rentabilidad pero, de solvencia, sino de liquidez,
de ello, sí. Pero, tal y como us- europeo» bajar la inversión en el sector en general, se está siendo exce- y estaban todos dispuestos a
ted sugiere, si India tiene hoy tecnológico. sivamente pesimista. Creemos ayudar. España era la última
unos enormes problemas de re- que, siendo el sector donde hay frontera a defender para de-
gulación, no le quiero ni contar Ferias como el Mobile World opiniones más pesimistas, hay fender el euro, pero también el
lo que sucede en China. Brasil nológico en sólo diez años. Tras Congress, esta semana en Bar- motivos para valoraciones po- proyecto europeo. Hemos pa-
es el candidato más obvio, por- el estallido de la burbuja de las celona, parecen indicar que sitivas. sado un momento muy crítico,
que es el que tiene la economía ‘puntocom’, el financiero co- la cosa marcha... pero no creemos que volvamos
más abierta. gió el relevo, y ahora vuelve ¡Y no vea cómo iba el AVE de lle- La sala donde ha dado hoy su al entorno en el que estábamos.
otra vez el tecnológico. Es cier- no hoy desde Madrid! En es- charla estaba llena. Mucha Hay dinero en el sistema, lo que
¿Estamos ante el principio to que hay dudas de valoración tos años, en este sector la tec- gente con dinero, pero sin pasa es que hay cierta incerti-
de una nueva burbuja ‘punto- del sector Internet, pero éstas nología ha ido por un lado y las soltarlo, ¿no? dumbre y problemas crediti-
com’? no existen en otras áreas del telecomunicaciones por el otro. Los inversores, en un momen- cios. Y sin una situación credi-
Es increíble la ida y vuelta que sector tecnológico, como el soft- Mientras la tecnología ha te- to dado, perdieron la capaci- ticia normalizada, no hay re-
ha protagonizado el sector tec- ware y el hardware. nido capacidad de fijar precios, dad de análisis racional y em- cuperación.
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