Informe de análisis 17 06 2011

Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas

17 de junio de 2011 Claves del día:
Cierre de este informe: 7:40 AM Reunión Merkel-Sarkozy-Draghi.
Bolsas
Último (*) Anterior % día % año
Ayer: “Respiro…. insuficiente.”
Dow Jones Ind. 11.962 11.897 0,5% 3,3% Las bolsas ayer se tomaron un pequeño respiro, que en el caso
S&P 500 1.268 1.265 0,2% 0,8% europeo ni siquiera sirvió para permitir cierres en positivo. Sin
NASDAQ 100 2.200 2.209 -0,4% -0,8%
Nikkei 225 9.354 9.411 -0,6% -8,6%
embargo, dadas las circunstancias, caídas inferiores al -0,5%
EuroStoxx50 2.731 2.732 0,0% -2,2% puede calificarse como tal. ¿El motivo? El de siempre. La
IBEX 35 9.919 9.933 -0,1% 0,6% situación de bloqueo de los posibles apoyos a Grecia. En EEUU
DAX (Ale) 7.110 7.115 -0,1% 2,8% al menos sí que conseguían las principales bolsas cerrar en
CAC 40 (Fr) 3.792 3.807 -0,4% -0,3% positivo. Los estímulos eran limitados, aunque un dato buano
FTSE 100 (GB) 5.699 5.743 -0,8% -3,4% de sector inmobiliario apoyó. El mercado de bonos sigue
FTSE MIB (It) 19.852 19.919 -0,3% -1,6%
Australia 4.477 4.479 0,0% -5,6%
descontando unos niveles de riesgo altos, lo que se llevó el
Shanghai A 2.792 2.792 0,0% -5,0% B10A alemán hacia rentabilidades del 2,92%, y el diferencial
Shanghai B 250 248 0,9% -17,9% de los periféricos a cotas elevadísmas (España 10A +274 p.b.).
Singapur (Strait 3.015 3.020 -0,2% -5,5% Mientras, el euro frenaba su reciente caída libre, recuperando
Corea 2.019 2.047 -1,4% -1,6% momentáneamente el 1,420.
Hong Kong 21.876 21.953 -0,3% -5,0%
India (Sensex30 17.943 17.986 -0,2% -12,5%
Hora País Indicador Periodo Tasa (e) Ant.
Brasil 60.881 61.604 -1,2% -12,2% V; 11:00h UEM Balanza Comercial Abril T mM -1,9 +2,8
México 35.221 35.318 -0,3% -8,6% V;15:55h EEUU Conf.U.Mchigan(prelim Junio Ind. 74.0 74.3
* P ueden no quedar reco gido s lo s cierres de lo s índices asiático s.
Mayores subidas y bajadas V;16:00h UEM Boletín mensual del BCE
Ibex 35 % diario % diario V;16:00h EEUU Indicador Adelantado Mayo 0.3% -0.3%
SACYR VALLEH 2,4% GAMESA -3,3% Próximos días: Indicadores más relevantes.
OBRASCON HUA 1,4% CRITERIA CAI -3,2% L;10:00h UEM Bal., Cta. Corr. UEM APR -- -4.7B
ACS 1,4% ABENGOA -3,0% M;11:00h UEM ZEW sentim. JUN Ind. -- 13.6
EuroStoxx 50 % diario % diario
BAYER AG-REG 2,0% CARREFOUR SA -3,5% M;11:00h ALE ZEW sit. actual JUN Ind. -- 91.5
BAYER MOTORE 1,7% AXA -2,2% M;11:00h ALE ZEW sentim. JUN Ind. -- 3.1
INTESA SANPA 1,4% LVMH MOET HE -1,7% M;16:00h EEUU Vtas. Vivienda Usada MAY M 4.85M 5.05M
Dow Jones % diario % diario X;10:30h GB Actas del BoE
AMERICAN EXP 2,4% INTEL CORP -2,1%
HEWLETT-PACK 2,0% BANK OF AMER -1,1% X;18:30h EEUU Tipos de la Fed % 0.25% 0.25%
HOME DEPOT I 1,8% PROCTER & GA -0,2% X;20:15h EEUU Discurso Bernanke.
Futuros J;16:00h EEUU Vtas. Vivienda nueva MAY 000 310K 323K
*Var. desde cierre no cturno . Último Var. Pts. % día V;10:00h ALE IFO clima JUN Ind. -- 114.2
1er.Vcto. mini S&P 1.266,50 -3,00 -0,24% V;14:30h EEUU Pedidos B.Duraderos MAY m/m 2.0% -3.6%
1er Vcto. EuroStoxx50 2.730 11,0 0,40%
1er Vcto. DAX 7.107,00 11,00 0,00% V;14:30h EEUU Ped. Bs.Durad. exTpte MAY m/m 1.0% -1.5%
1er Vcto.Bund 126,48 -0,03 -0,02% V;14:30h EEUU Deflactor PIB 1Q T 1.9% 1.9%
Bonos V;14:30h EEUU PIB t/t anualizado 1Q T a/a 2.0% 1.8%
16-jun 15-jun +/- día +/- año V;14:30h EEUU Consumo personal 1Q T m/m 2.2% 2.2%
Alemania 2 año 1,44% 1,50% -6,0pb 58,00
Alemania 10 añ
EEUU 2 años
2,92%
0,38%
2,95%
0,38%
-3,7pb
0,4pb
-4,70
-21,4
Hoy: “Objetivo: el fin de semana.”
EEUU 10 años 2,93% 2,97% -4,2pb -36,61 La situación de Grecia sigue bombeando presión a los
Japón 2 años 0,180% 0,180% 0,0pb -0,30 mercados con una intensidad insoportable. Este fin de semana
Japón 10 años 1,123% 1,17% -4,3pb -0,80
Diferenciales renta fija en punto s básico s se reúnen los ministros de economía de la UEM, después de
Divisas que Papandreou ganara el voto de confianza de su parlamento,
16-jun 15-jun +/- día % año lo que permite albergar una expectativa más elevada de que
Euro-Dólar 1,4204 1,4181 0,002 6,1%
Euro-Libra 0,8791 0,8756 0,003 2,5%
aprueben el plan de austeridad que permita desbloquear la
Euro-Yen 114,56 114,80 -0,240 5,6% ayuda de 12 mM Eur. No obstante, el riesgo de impago de
Dólar-Yen 80,61 80,63 -0,020 -0,6% Grecia es una hipótesis que ante la inacción de quienes tienen
+/- día: en pb; %año : Var. desde cierre de año anterio r que tomar decisiones se torna no sólo probable, sino incluso
Materias primas
16-jun 15-jun % día % año
cercana.
CRBs 336,89 338,96 -0,6% 1,2% Ver cómo se gestiona este asunto es el verdadero nudo
Brent ($/b) 114,33 114,12 0,2% 21,2% gordiano de la situación actual en los mercados.
West Texas($/b) 94,95 94,81 0,1% 3,9% En una sesión de cuádruple hora bruja, se espera volatilidad y
Oro ($/onza)* 1529,80 1530,88 -0,1% 7,7%
* P ara el o ro $ /o nza tro y; co tizació n M do . de Lo ndres poca relevancia de los indicadores macroeconómicos. En esta
Rentabilidad vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.) ocasión la noticia no está en la macro, sino en las filtraciones
POR 7,95 11,63 que puedan ir saliendo… y más bien durante el fin de semana
IRL 8,64 11,51 que durante la sesión de hoy.
GRE 28,25 El aspecto es de bolsas bajistas (alrededor de -0,5%/-1%) en
15,03
ITA 1,60 Europa, bonos de máxima calidad soportados (bund con
0,29
1,93 rentabilidad entre el 2,90% y el 2,95%) y el dólar luchando por
FRA 0,42 avanzar hacia el 1,410, pero probablemente no consiguiendo
2,13
ESP
2,74 2A 10A consolidar este nivel de manera clara… al menos hasta no saber
qué pasa con Grecia.
0,00 5,00 10,00 15,00 20,00 25,00 30,00

Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Rafael León López http://www.bankinter.com/
David García Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
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Análisis

1.- Entorno Macro.
REINO UNIDO .- Las ventas minoristas dieron una mala cifra, al publicarse un dato peor de lo esperado en todas
sus referencias. La tasa intermensual registró una caída de -1,4% frente a -0,6% estimado; lo que dejó la
interanual en +0,2% frente a +1,5% estimado. Además, la cifra de abril se revisó a peor hasta situarla en +2,4%
frente a +2,8% anterior.
BCE.- Publicó ayer su informe de estabilidad financiera del mes de junio. No dice nada nuevo, a la vez que el ritmo
de los acontecimientos ha dejado esta edición del documento completamente obsoleta.
ESPAÑA.- Colocó una emisión de deuda de 1.300 MEur a 8 años, sobresuscrita 2,13x y a una TIR de 5,371%.
También se colocó otra emisión de deuda de 1.500 MEur a 15 años, sobresuscrita 2,56x y a una TIR de 6,043%.
ALEMANIA.- El instituto RWI ha elevado su previsión de crecimiento de la economía alemana para 2011 hasta el
3,7% desde el 2,9% y ha rebajado la de 2012 hasta 2,3% desde 2,4%.
EEUU.- (i)El indicador de actividad manufacturera de la Fed de Filadelfia se contrajo en junio hasta -7,7 desde
+3,9 anterior, decepcionando de manera muy cuantiosa la expectativa de +7,0 que tenía el mercado para este
dato. Una cifra inferior a cero indicaría contracción de la actividad. (ii) El sector inmobiliario americano
sorprendió positivamente con un buen dato, al situarse las viviendas iniciadas en 560k, cuando se esperaba que
fuesen 545k, repuntando desde las 541k anteriores (dato revisado a mejor desde 523k). En cuanto a los permisos
de construcción, también ofrecieron una cifra superior a lo estimado, al repuntar hasta 612k desde 563k
anterior (también revisados al alza desde 551k). Por tanto el saldo de ambos indicadores deja un tono más
positivo en un sector de la economía estadounidense que está afectado muy negativamente. (iii) Las peticiones
semanales de desempleo disminuyeron, al situarse en 414k desde 430k anterior (cifra revisada al alza desde
427k), quedando por debajo de lo que esperaba el consenso de mercado, que eran 420k.
SUIZA.- El SNB mantuvo su tipo objetivo a 3 meses en el 0,25%, repitiendo el dato anterior, tal y como se
esperaba. La producción industrial en el 1T cayó en tasa intertrimestral -9,2% frente a -7,8% estimado y +7,7%
anterior (revisado al alza desde +7,4%). En tasa interanual se situó en +5,0% frente a +5,6% estimado y +6,4%
anterior (revisado al alza desde +6,1%).
BRASIL.- Publicaron las actas de BCB (Banco Central do Brasil) en las que decían que hay mayores riesgos
externos y una perspectiva inflacionista más favorable. Sin embargo, parece que se puede esperar una nueva
subida de +25 p.b. en el tipo el próximo mes.
JAPÓN.- Se han publicado las ventas en tiendas al por menor en el país, datos de mayo, frente a -1,5% anterior y
en Tokio frente a -5,5% anterior.
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2.- Bolsa española
TELEFONICA (Comprar; Cierre: 16,08€; Var. Día: +0,37%): Propone ligar los salarios a resultados.- Todavía sin
confirmar, la compañía ha realizado una propuesta de convenio para tres años con sueldos vinculados a la
evolución del Ebitda, en lugar del IPC, con subidas entre el 0,5% y 3% anuales. Impacto: Neutral.
3.- Bolsas europeas
VINCI (Cierre 42,0€; Var. Día: -0,58%): Construirá una línea de alta velocidad ferroviaria entre París y Burdeos.-
Este proyecto, a comenzar en 2012 y con fecha de finalización en 2017, permitirá reducir la duración del trayecto
en 1 hora hasta 2 horas y 5 minutos. Supondrá una inversión de 7.800M€, pagando Vinci el 33%, la compañía
estatal gala RFF el 27% y, el estado francés y la UE el 40% restante. Asimismo, el CEO de la compañía ha
manifestado sus planes de expansión del negocio hacia la concesión de aeropuertos. Impacto: Positivo.
TELIASONERA (Cierre: 45,96 SEK; Var. Día: -0,78%): Yoigo se retira de la subasta de frecuencias.- Según
algunos medios de comunicación Yoigo se habría retirado de la subasta de frecuencias para móviles por importe
de 170M€, lo que podría dejar desierta la venta de algunos bloques. Impacto: Negativo.
GLAXOSMITHKLINE (Cierre: 12,77GBP; Var. Día: -0,74%): Trobalt recibe respaldo de las autoridades en Reino
Unido.- El medicamento indicado contra la epilepsia en adultos por Valeant y GSK ha sido recomendado
provisionalmente como medicamento si previamente no se ha respondido bien a otros medicamentos como
Carbamaezepine y Coarbatrol de Shire. La confirmación final de esta recomendación se recibirá en julio. Impacto:
Positivo.

David García Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
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Análisis

PRADA (No cotiza): Pone precio a su salida a bolsa.- La compañía finalmente ha colocado el 16% de sus acciones
en la parte baja del rango establecido 39,5$HK, lo que supone 2.100M$, y valora la compañía en 13.000M$. Las
acciones comenzarán a cotizar en la bolsa de Hong Kong el 24 de junio. Impacto: Negativo.
SECTOR AUTOS EUROPA: Las ventas de vehículos aumentaron +7,1% en la Unión Europea en mayo, según la
ACEA, lo que sitúa la tasa desde el inicio del año en -0,8%. Por compañías, Volkswagen aumentó +15,8% en
mayo, mientras que Peugeot subió +4,4%. En contraste, las ventas de Renault condicionadas por problemas de
suministro retrocedieron -8% en el mes.

4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.

Los mejores: Utilities +0,77%; Financieras +0,52%; Consumo básico +0,41%.
Los peores: Materiales: -0,92%; Tecnología -0,32%; Consumo discrecional +0,08%.

RESEARCH IN MOTION (Cierre 35,33$; Var. Día: +0,45%).- El fabricante de Blackberry presentó resultados del 1T
por debajo de las expectativas: BPA 1,33$ vs 1,32$ esperados vs 1,38$ 1T´10; Ventas 4.900M$ vs 5.100M$
esperados vs 4.240M$. En cuanto a sus previsiones para el año, las reduce situando su BPA en el rango 0,75-1,05$
vs 1,40$. Estas negativas cifras hicieron que la cotización de las acciones cayese fuertemente. La dura
competencia de Apple y Google se está dejando notar en los resultados de la compañía, que recomprará acciones y
recortará empleos. Actividad: Dispositivos móviles.
PANDORA (Cierre 13,26$; Var. Día: -23,88%).- Las acciones de la compañía se desplomaron ayer, cotizando ya a
un precio inferior al de la OPV. Tres son los motivos fundamentales de la mala evolución de los títulos: el alto
coste de las licencias musicales, el abandono de los PCs a favor de los dispositivos móviles por parte del público
haciendo que caigan los ingresos por publicidad y la creciente competencia de Apple, Google y Amazon.
Actividad: Música a través de internet.
CAPITAL ONE (Cierre 49$; Var. Día: +2,36%).- La compañía planea comprar el banco online de ING en EEUU (ING
Online Bank US), por 9.000M$, de los que 6.200 serían en efectivo y 2.800 en títulos. De este modo ING obtendrá
liquidez suficiente para devolver al gobierno holandés las ayudas que recibió. La operación convertirá a Capital-
One en el séptimo mayor banco por activos. Actividad: Banca.
ORACLE (Cierre 30,80$; Var. Día: -1,16%).- La compañía busca obtener de Google billones de dólares por daños y
perjuicios en relación a caso de patentes de smartphones. La denuncia viene del año pasado, alegando Oracle que
Android, sistema operativo de Google, hacía uso de Java, sistema operativo de Sun Microsystems, pero que Oracle
compró a la compañía. Actividad: Tecnología.
TOYOTA (Cierre 79,47$; Var. Día: -0,01%).- La compañía japonesa anunció que sus producción en Norteamérica
estará en Septiembre completamente recuperada, después de que el terremoto nipón obligase a recortarla. Ocho
de los doce modelos de vehículos que la compañía distribuye en Norteamérica ya están produciéndose a plena
capacidad. Actividad: Fabricante vehículos.

Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor
Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h

David Garcia Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
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