Informe de análisis 31 01 2012

Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas

31 de ener o de 201 2 Claves del día:
Cierre de este informe: 7:30 AM
 Cumbre Europea sin sorpresas. EEUU: Confianza Consumidor
Bolsas
Último (*) Anterior % día % año Ayer: “Portugal lo apuesta todo al rojo.”
Dow Jones Ind. 12.654 12.660 -0,1% 3,6%
S&P 500 1.313 1.316 -0,3% 4,4%
Fuertes retrocesos ayer en las principales bolsas como
NASDAQ 100 2.465 2.462 0,1% 8,2% consecuencia de la falta de acuerdo en Grecia y de la presión del
Nikkei 225 8.803 8.793 0,1% 4,1% mercado sobre la deuda pública portuguesa. Esto incrementó
EuroStoxx50 2.405 2.437 -1,3% 3,8% fuertemente la volatilidad de las bolsas europeas. En EEUU
IBEX 35 8.517 8.657 -1,6% -0,6% aguantaron algo mejor los índices, pero no pudieron
DAX (Ale) 6.444 6.512 -1,0% 9,3% sobreponerse al tercer día consecutivo de retrocesos, ya que se
CAC 40 (Fr) 3.266 3.319 -1,6% 3,3% impuso el tono pesimista por las noticias que llegaban de Europa
FTSE 100 (GB) 5.671 5.733 -1,1% 1,8% pero también por un cierto agotamiento tras el rally que hemos
FTSE MIB (It) 15.753 15.947 -1,2% 4,4% vivido en enero.
Australia 4.263 4.273 -0,2% 5,1% En el mercado de divisas tuvimos ayer apreciación del dólar, en
Shanghai A 2.388 2.394 -0,3% 3,6% un lógico movimiento considerando la situación de
Shanghai B 221 221 -0,2% 2,5% incertidumbre que atravesaban tanto los bonos como las bolsas,
Singapur (Straits) 2.881 2.888 -0,3% 8,9% de modo que se intentó aproximar hacia 1,31, si bien no logró
Corea 1.956 1.941 0,8% 7,1% cerrar a ese nivel.
Hong Kong 20.274 20.160 0,6% 10,0%
India (Sensex30) 17.056 16.863 1,1% 10,4%
Los bonos reflejaban las renovadas tensiones con la deuda
Brasil 62.770 62.904 -0,2% 10,6%
portugesa cayendo de forma brusca, ampliando sus diferenciales
México 37.242 37.185 0,2% 0,4% y llevando a los bonos a 10 años a superar el 17% de
* P ueden no quedar reco gido s lo s cierres de lo s índices asiático s. rentabilidad. Así, el B10A alemán volvía de nuevo a ser el activo
Mayores subidas y bajadas refugio, situando de nuevo su TIR por debajo del 1,80%.
Ibex 35 % diario % diario Hora País Indicador Periodo Tasa (e) Ant.
ACCIONA SA 2,1% BBVA -2,7% Tasa
REPSOL YPF S 1,7% MEDIASET ESP -2,5% M;9:00h ESP IPC (Preliminar) ENE a/a -- 2.4%
EBRO FOODS S 1,6% GAS NATURAL -2,5% M;15:00h EEUU Var.P. vivda. NOV a/a -3.26% -3.4%
EuroStoxx 50 % diario % diario M;16:00h EEUU Confianza consumidor ENE
S&P/CaseShiller Ind. 68.0 64.5
BAYER MOTORE 2,3% UNICREDIT SP -12,8% Próximos días: indicadores más relevantes.
ANHEUSER-BUS 2,3% SOC GENERALE -3,6%
REPSOL YPF S 1,7% INTESA SANPA -3,2% X;2:00h CH PMI manufacturero ENE Ind. 49.6 50.3
Dow Jones % diario % diario X;11:00h UEM IPC Adelantado ENE a/a 2.7% 2.8%
ALCOA INC 3,0% MICROSOFT CO -1,3% X;14:15h EEUU Var. Empleo ADP ENE 000 185K 325K
BANK OF AMER 1,5% MCDONALDS CO -1,0% X;16:00h EEUU ISM manufacturero ENE Ind. 54.5 53.9
CATERPILLAR 1,4% IBM -0,5% J;9:00h ESP Var. Parados ENE m/m -- 1.9
Futuros
*Var. desde cierre no cturno . Último Var. Pts. % día J;14:30h EEUU Product. No Agríc 4TP t/t +0,8% +2,3%
1er.Vcto. mini S&P 1.311,25 2,25 0,17% J:14:30h EEUU Costes Labor, Unit 4TP t/t +0.9% -2.5%
1er Vcto. EuroStoxx50 2.407 -6,0 -0,25% V;14:30h EEUU Var. empleo no agric. ENE 000 150K 200K
1er Vcto. DAX 6.451,00 -27,00 0,00% V;14:30h EEUU Tasa de paro ENE %s/pa. 8.5% 8.5%
1er Vcto.Bund 139,67 0,12 0,09%
V;16:00h EEUU ISM Servicios ENE Indice. 53.2 52.6
Bonos
30-ene
Alemania 2 años 0,18%
27-ene
0,19%
+/- día +/- año
-1,6pb 3,10
Hoy: ”Cumbre sin soluciones.”
Alemania 10 años 1,79% 1,86% -6,5pb -3,60
EEUU 2 años 0,21% 0,21% 0,0pb -2,8 Terminó ayer por la noche la cumbre de jefes de estado sin
EEUU 10 años 1,84% 1,89% -4,7pb -3,23 novedades apreciables que pueda pensarse que vayan a
Japón 2 años 0,132% 0,131% 0,1pb -0,40 contribuir a calmar la situación que vimos ayer en los mercados.
Japón 10 años 0,964% 0,97% -0,7pb -2,80
Diferenciales renta fija en punto s básico s Los debates sobre el futuro de Grecia siguen ocupando el
Divisas epicentro de un seísmo que ya es bien patente en la deuda
30-ene 27-ene +/- día % año portuguesa, cada vez más cerca del abismo.
Euro-Dólar 1,3144 1,3220 -0,008 1,4%
Euro-Libra 0,8366 0,8405 -0,004 0,4% Por el lado de los indicadores sin embargo, no encontramos
Euro-Yen 100,34 101,39 -1,050 0,7% tantos motivos para ser temerosos. A pesar de la mala cifra de
Dólar-Yen 76,25 76,35 -0,100 -0,9% ventas minoristas alemanas publicada a primera hora, por el
+/- día: en pb; %año : Var. desde cierre de año anterio r
Materias primas lado americano la fortaleza despeja, de momento, los elementos
30-ene 27-ene % día % año para la preocupación en este sentido.
CRBs 313,91 317,81 -1,2% 2,8% De cara a la sesión de hoy estimamos que los índices podrían
Brent ($/b) 110,47 110,72 -0,2% 2,7%
West Texas($/b) 98,78 99,56 -0,8% -0,1% abrir planos o con un ligero rebote para posteriormente ir a
Oro ($/onza)* 1730,07 1739,07 -0,5% 10,6% menos, perdiendo posiciones durante la sesión y terminando
* P ara el o ro $ /o nza tro y; co tizació n M do . de Lo ndres por cerrar a la baja, con ligeros retrocesos, en el entorno de -
Primas de riesgo (bonos 10 y 2 años vs Alemania, en p.p.)
0,5%. La presión de la situación crediticia en los países
POR 15,6020,83 periféricos podría seguir haciendo mella en los índices
IRL 5,16
6,41
182,58
El mercado de bonos creemos que seguirá tensionado, de
GRE
3,58
32,24 manera que los diferenciales podrían ampliarse todavía en
ITA
4,30 alguna medida ante la indecisión y la falta de soluciones en
0,64
FRA 1,24 relación al tema de Grecia. Esto podría reforzar al B10A alemán,
2,46
ESP
3,25
2A 10A o al menos, impedir que pirerda el nivel 1,80% de rentabilidad…
0,00 50,00 100,00 150,00 200,00 si bien no conviene olvidarnos del BCE, que últimamente no ha
actuado pero que probablemente sigue dispuesto a ello…
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Joaquin Otamendi http://www.bankinter.com/
David García Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Castrillo Paseo de la Castellana, 29
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Análisis

1.- Entorno Económico
ESPAÑA.- El dato adelantado de PIB en el 4T'11 confirmó que España se adentra en una nueva fase de recesión: -
0,3% intertrimestral en el 4T'11. El dato no supone una sorpresa, que es la misma cifra que ya fue adelantada por
el Banco de España el pasado 23 de enero.
UEM.- Las expectativas de futuro sobre la UEM tienden a debilitarse. Destacaríamos que la Confianza Económica
avanzó, aunque menos de lo esperado, al situarse en 93,4 frente a 93,8 estimado, cuando venía de 92,8. Por otra
parte, la confianza del consumidor también retrocedió, siendo la cifra a su vez peor de lo esperado. Se sitúa en -
20,7 desde -20,6 anterior y -20,6 estimado.
ITALIA.- Colocación bastante aceptable de deuda soberana. Bonos a 10 años emitidos a una rentabilidad del
6,08% (vs 7% anterior) y 7.480 MEur de volumen (vs 8.000 MEur inicialmente propuestos). Bonos a 5 años
emitidos a una rentabilidad del 5,39% (vs 6,5% en la anterior subasta) y un volumen de 3.570 MEur.
BCE.- El Banco Central Europeo redujo drásticamente la compra de deuda europea hasta 63 MEur desde los 2.200
MEur que adquirió la semana anterior. Esto hace un total de 219.000 MEur adquiridos hasta la fecha.
EEUU.- Los ingresos personales crecieron +0,5% en diciembre (vs +0,4% estimado y +0,1% anterior); mientras
que en ese mismo mes comprobamos como los gastos personales permanecieron planos cuando se esperaba un
aumento de +0,1% en los mismos (el mismo que se había registrado en noviembre). Por lo que se refiere a los
índices de precios, el deflactor registró un repunte interanual de +2,4% (vs +2,3% estimado y +2,6% anterior -
revisado al alza desde +2,5%)-. En tasa intermensual, la cifra subyacente se situó en +0,2% (vs +0,1% estimado y
+0,1% anterior) y en interanual, se situó en +1,8% (vs +1,8% estimado y +1,7% anterior).
COREA DEL SUR.- La producción industrial en diciembre se situó en +2,8% a/a, frente a +4,1% estimado y +5,8%
anterior. En el mes cayó -0,9% frente a +1,1% estimado y -0,3% anterior. El indicador adelantado repuntó hasta
+1,5% desde +1,1%.
JAPÓN.- La tasa de paro se situó en +4,6% frente a +4,5% estimado y +4,5% anterior. La producción industrial
avanzó en diciembre en +4,0% frente a +3,0% estimado y -2,7% anterior. Esto deja la interanual en -4,1% frente a
-5,0% estimado y -4,2% anterior.
La producción de coches ha crecido en diciembre +13,4% (frente a +4,5% anterior), mientras que las viviendas
iniciadas caen en el interanual -7,3% (frente a -1,5% estimado y -0,3% anterior).
SINGAPUR.- La tasa de paro se mantiene en diciembre en el 2,0% cuando se esperaba que repuntase hasta el
2,1%.
ALEMANIA.- Se han publicado a primera hora las ventas minoristas de diciembre, que han ofrecido un dato
decepcionante, al caer -1,4% frente a +0,9% estimado. Esto ha dejado la tasa interanual en -0,9% frente a +1,4%
estimado.

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2.- Bolsa española
REPSOL (Comprar, P.Obj: 20,5; Cierre: 21,51 Eur): Rumores de nacionalización de YPF.- Las acciones de YPF
se desplomaron un -10% en la bolsa de Buenos Aires por los rumores sobre una posible nacionalización de la
compañía, filial de Repsol (posee un 55% aprox.). Impacto: Negativo.
ZARDOYA OTIS (Cierre 10,57€; Var. Día: -1,95): .- El grupo español de ascensores redujo sus beneficios hasta
194m€ (-5,4%) en 2011 en un entorno de reducción de las ventas. La facturación del grupo, de 819m€ (-5,1% a/a)
se apoya principalmente en la prestación de servicios desde el estallido de la burbuja inmobiliaria, pero la
creciente competencia y presión de los precios se hace notar en sus cuentas. Impacto: Negativo.

3.- Bolsas europeas
SIEMENS (Cierre 72,26€; Var. Día: -0,74%): Compra la canadiense RuggedCom.- Se trata de una compañía
pequeña dedicada a la fabricación de routers de gran rendimiento y cables diseñados específicamente para
ámbitos difíciles. La operación está valorada en 288m€ y permitirá a Siemens un mejor acceso a los mercados de
Norteamérica y de la región de Asia Pacífico. Impacto: Positivo.

David García Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Castrillo Paseo de la Castellana, 29
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Análisis

4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Telecomunicaciones +0,63%; Tecnología +0,33%; Materiales -0,02%.
Los peores: Financieras -1,0%; Utilities -0,49%; Consumo básico -0,46%.

Ayer publicaron: Gannett 0.72 vs 0.683 e.; McKesson 1.40 vs 1.376 e.; Plum Creek Timber 0.38 vs 0.39 e.

Hoy publican: Mc Graw Hill 0.567 e.; United States Steel Corp -0.8622 e.; Exxon Mobil 1.979 e.; Tyco International
0.787 e.; Mattel Inc 1.007 e.; Eli Lilly & Co 0.808 e.; Entergy Corp 0.892 e.; Harris Corp 1.186 e.; Pfizer 0.469 e.;
Lexmark International Inc 1.160 e.; UPS 1.260; Amazon.com Inc 0.167 e.; Broadcom Corp 0.647 e.

Hasta el momento han publicado 199 compañías del S&P con un incremento medio del BPA de 2,07% frente al
+6% esperado al inicio de la temporada. El 59,3% ha sorprendido positivamente, el 10,1% sin sorpresas y el
30,7% no ha conseguido batir las expectativas.

CARNIVAL CORPORATION (Cierre: 30,13$; Var. Día: -1,15%).- La matriz de la naviera italiana Costa Cruceros,
comunicó ayer que tras el hundimiento del Costa Concordia estima una reducción de sus ingresos de 2012 en el
rango 150m$/175m$ por la pérdida de uso de la nave, indemnizaciones a los afectados y otros costes
relacionados. Carnival estimaba un BPA para 2012 en la banda 2,55-2,85$/acc que se espera actualice a la baja en
marzo. Actividad: Operador de cruceros.
EXXON MOBIL (Cierre: 85,49$; Var. Día: -0,40%).- Vende parte de sus negocios de refino y marketing en Japón a
su socio local TonenGeneral Sekiyu. El acuerdo está valorado en 3.900m$ y refleja una caída en la demanda de
combustible a largo plazo en Japón y una estrategia mundial para enfocarse en la exploración. La operación se
espera completar a mediados de año y supondrá una reducción de la participación de Exxon en su división nipona
del 50% al 22%. Actividad: petrolera.
HONDA (Cierre: 2.666 JPY; Var. Día: -0,60%): Presenta unos resultados muy decepcionantes, con una caída del
65% en sus beneficios del 3T’11. Para el conjunto del año, Honda espera un beneficio de 200bn.JPY, muy inferior
a los 270bn.JPY esperados. Los problemas de producción derivados del terremoto de Japón y las inundaciones en
Tailandia, junto con la fortaleza del yen, han afectado de forma muy negativa a sus resultados. Actividad:
Fabricante de automóviles.

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor
Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.

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