El documento resume las noticias económicas y financieras más relevantes de la semana pasada. Entre los puntos principales, destaca que el BCE anunció detalles adicionales sobre su programa de expansión cuantitativa, incluyendo un comienzo inmediato y un marco temporal mínimo de septiembre de 2016. También resalta datos positivos de la zona euro, como mejoras en los índices PMI y ventas minoristas, así como declaraciones de varios funcionarios de la Reserva Federal que apuntan a posibles aumentos de tasas de interés

1. 1
Informe Semanal
9 de marzo 2015

2. 2
Escenario Global
BCEpreparado para el QE
• Más detalles del QE, un enfoque flexible, un comienzo inmediato y un marco
temporal (mínimo) firme, siguen apoyando a los distintos activos de la Zona Euro.
Resumimos las principales conclusiones de la comparecencia de Draghi
• Revisión del cuadro macro 2015-2017, con previsiones al alza y superando
las cifras de consenso y las recientes de la Comisión Europea.
• Respuesta a muchos interrogantes. ¿Cuándo empieza el programa? Ya
mismo: el 9 de marzo. ¿Pueden los bancos centrales comprar deuda de
otros países? En principio no, salvo que el papel doméstico sea limitado.
¿Existe algún límite para la compra de deuda con TIR negativa? Sí, pero no
se comprará aquella cuya TIR se inferior a la del tipo depo (-0,2% actual).
¿Es firme el plazo de septiembre 2016, como mínimo? Sí, rotundo, incluso
con la mejora macro esperada.
• Flexibilidad, plasmada no sólo en el marco temporal, sino en el porcentaje
a comprar de cada país que no ha de cumplirse mes a mes, o en la
distribución libredelas compras al margen de los vencimientos..
• Más detalles como el desglose de las agencias y supranacionales a adquirir,
otras cuestiones técnicas como que los límites (emisor/emisión) serán
aplicables sobreel nominal,no sobreel efectivo,…
• ¿Qué pasa con Grecia? Lo conocido (no aceptará colateral griego hasta que
no se produzca la inyección de liquidez, no entra en el programa QE por
superarselos límites nacionales) y la novedad: ampliación del ELA.
• ¿Y el mercado? Continuación de las dinámicas conocidas: caída
generalizada de las TIRes; bolsas al alza; debilitamiento del euro. Es de
esperar que la inercia se mantenga.
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PIB2015E(en%)
2015: PREVISIONES de PIB en EUROPA
Zona euro Alemania Francia Italia España
ZONA EURO
1,3%
Italia
0,6%
Francia
1%
España
2,3%
Alemania
1,5%
COMISIÓN
EUROPEA
Previsiones CE
Escenario macro BCE
2015E 2016E 2017E
IPC mar-15 0,0% 1,5% 1,8%
dic-14 0,7% 1,3%
sep-14 1,1% 1,4%
jun-14 1,1% 1,4%
mar-14 1,3% 1,5%
PIB real mar-15 1,5% 1,9% 2,1%
dic-14 1,0% 1,5%
sep-14 1,6% 1,9%
jun-14 1,7% 1,8%
mar-14 1,5% 1,8%
Fuente: BCE

3. 3
Escenario Global
Europa apoyada por datos y encuestas
• Referencias macro se suman al BCE para configurar un «escenario favorable»
para Europa…
• Más puntos positivos que negativos en los PMIs manufactureros:
importante mejora en Italia que entra en zona expansiva (y con mejora
del empleo), frente al ligero retroceso en España (menor y sin
comprometer los niveles altos) y revisiones menores en Alemania,
Francia y la Zona Euro. Desde los PMIs de servicios, ligeros descensos
pero acumulando cifras expansivas.
• Fuerte alza en las ventas al por menor en Europa (1,1% MoM; 3,7%
YoY), siguiendo la favorable estela del dato alemán, Consumo en la base
del mayor crecimiento europeo. En negativo, brusca caída de los
pedidos de fábrica en Alemania de enero, que contrasta, no obstante
con la mejora de la producción industrial. Señales para la inversión aún
inciertas/mixtas…
• ¿Y los precios? Mes de febrero para el que las primeras cifras apuntan a
mejora en Europa, IPC adelantado de febrero ligeramente mejor de lo
previsto: -0,3% YoY vs. 0,4% est. y -0,6% ant., recogiendo los mejores
datos de precios de la semana anterior (Alemania, España, Italia).
¿Podríamos haber llegado a los máximos de sorpresas negativas sobre
los precios? Breakevens de inflación cotizando al alza, con el apoyo, no
sólo del BCE sino del crudo.
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Ventas al por menor en Zona Euro
Fuente: Bloomberg,elaboraciónpropia
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PMI Manufacturero
ITALIA ALEMANIA FRANCIA
ESPAÑA EUROPA
Fuente: Bloomberg,elaboraciónpropia

4. 4
Escenario Global
EE UU acumulando datoscon la vista puesta en la FED
• Semana de encuestas y datos junto a nuevas declaraciones desde la Reserva
Federal que aumentan la relevancia de la reunión del próximo 18 de marzo
• Desde los ISMs, tranquilidad por el lado manufacturero: pese al ligero
retroceso, el indicador se mantiene en zona expansiva (al contrario de lo
visto en el Chicago Purchasing Manager) y el desglose no apunta a
cambio de tendencia. Podríamos estar viendo una cierta debilidad
temporal asociada a factores transitorios en algunos datos de primeros
de año (mal tiempo, problemas en puertos Costa Oeste,…). Mientras
tanto, ISM de servicios al alza. Sigue siendo en el frente más ligado al
consumo donde las noticias son más positivas.
• Fuerte dato de empleo, mejor de lo previsto en cifras (295k vs. 235k
est.,), superando en lo que vamos de año la media de 2014 (267k
empleos en 2015 vs. 260k en 2014), pese a la ligera revisión a la baja de
las cifras de los meses previo (-18k empleos menos entre enero y
febrero). Participación de la fuerza laboral que sigue en mínimos junto a
una tasa de paro que sorprende (del 5,71% al 5,5.%), y que nos lleva a lo
que hasta hace poco se consideraba tasa natural de desempleo. ¿Y los
salarios? Se confirma la subida de enero pero en febrero pierden algo de
intensidad, dejando la tasa interanual en el 2%. Dato que recoge más
argumentos a favor que en contra de subidas de tipos.
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ISMs
EE UU: encuestas expansivas
ISM manufacturero
ISM no manufacturero
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
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2012
2014
Creación media mensual de empleo (desde 1980)
2015
Fuente: Bloomberg,elaboraciónpropia

5. 5
Escenario Global
EE UU acumulando datoscon la vista puesta en la FED (II)
• Siguen las disensiones en la FED. Evans (FED): no ve necesidad de subir
tipos hasta 2016. En sentido contrario, George, que apoya la subida de
tipos para mediados de 2015: «la FED ha de actuar antes de que se
alcancen los objetivos de empleo y precios». Williams (FED): «el ritmo de
subida de tipos será gradual si se empieza este año»; «los tipos han de
subir antes de que se alcance el objetivo de precios»; «se alcanzará el
máximo empleo para finales de este año o incluso antes»,…Reunión de la
FED de marzo con muchas voces empujando subidas de tipos más
pronto que tarde. Palabras y dinámica que alimentan la mejora del
dólar. Mientras tanto curvas que se han desplazado al alza en TIRes
desde la última reunión, pero de forma más destacada en los largos que
en los cortos plazos.
• También en la semana, pocos cambios desde el Libro Beige de la FED,
que mantiene la visión positiva pese al comienzo de año más débil de
lo previsto desde varios frentes. Reconoce presiones salariales
moderadas con aumento del empleo en buena parte de los sectores,
crecimiento sostenido con aumento del consumo y más optimismo sobre
las ventas, precios planos o ligeramente crecientes, mejora de las
condiciones financieras.
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€/$
Diferencialbonos2años
EL EURODÓLAR desde el DIFERENCIAL de TIPOS
Diferencial 2 años EE UU-Alemania
Cotización €/$
Fuente: Bloomberg,elaboraciónpropia

6. 6
Escenario Global
Desde las encuestas al Congreso Popular chino
• Semana también de encuestas para el mundo BRIC con divergencias. Además,…
• Primeras sesiones del Congreso Popular Chino: rebaja del crecimiento del
7,5% al 7% y ampliación del déficit fiscal. Esperado y en línea con el
consenso. Atentos al resto de mensajes sobre liberalización de la
economía, pensiones,infraestructuras,…
• Desde la India, segunda bajada de tipos en el año, inesperada, 25 p.b.
adicionales. ¿Por qué? Precios más que controlados, debilidad de algunos
sectores de la economía, tendencias mundiales,…
• A la espera del dato final de PIB del cuarto trimestre, encuestas
japonesas (Leading y Coincident index) estables/al alza. Además, positiva
cifra de salarios en enero, ¿tendencia a seguir en el año? A ello apuntan
las primeras negociaciones salariales.
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Concident Index y Leading Index economía japonesa
Coincident Index Leading Index
Fuente: Bloomberg,elaboraciónpropia
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INDIA: precios y tipos de referencia
IPC INDUSTRIAL YoY
REPO BC
Fuente: Bloomberg,elaboraciónpropia
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sep-14
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PMIindustrial
PMIs emergentes: diferencias
PMI Brasil PMI Rusia PMI India PMI China
Fuente: Bloomberg,elaboraciónpropia

7. 7
Renta Variable
Nuevas incorporacionesa loslistados:Total
• El sector del crudo en Europa está buscando reducir su capital expenditure, dado la
caída de los precios del petróleo, han tenido que revisar sus planes de inversiones
para los próximos años.
• La compañía tras el ajuste del precio del petróleo ha sido de las primeras en recortar
sus inversiones mostrando una preocupación por la caja y por tanto poniendo el
dividendo del accionista como prioridad. Con una rentabilidad por dividendo
esperada de más del 5% y la compañía dispuesto a pagarlo, nos parece una forma
atractiva para irincorporando el sector energético a las carteras.
• Análisis técnico: El valor ha avanzado posiciones en los primeros meses de este año
rompiendo la directriz bajista que le guiaba (línea roja) hasta llegar a los 47,20€. De
igual forma que comentábamos la necesidad de una consolidación vía precio o
tiempo en los mercados, Total necesita digerir estas subidas dándonos la posibilidad
de entrada y buscando a posteriori nivelesde 50€ como primer objetivo.
• Como podemos observar en las estimaciones de Bloomberg, las últimas revisiones
(06/03) fijan el objetivo en 52€, con lo que podríamos empezar a ver revisiones
generales que aumentaran el precio medio de consenso.
PER PER EST. P/BOOK EV/EBITDA ROE ROA DIV YIELD
TOTAL 27,8 x 11,5 1,3 x 5,2 x 4,5% 1,8% 5,1%
REPSOL 22,5 x 13,9 0,8 x 11,5 x 5,8% 3,0% 8,3%
TECNICAS REUNIDAS 15,6 x 13,9 4,6 x 8,8 x 26,7% 5,0% 3,7%

8. 8
Renta Variable
• El banco francés sigue siendo de los pocos en Europa que todavía cotiza por
debajo de una vez en libros (0,87) . Es cierto que también es de los que de
momento menos ROE (4% VS 6%) genera, si bien si el ciclo de crecimiento
llega tal y como prevén las encuestas en Europa, el negocio debería
incrementarse con márgenes de intermediación más alto, por lo que la
subida del ROE debería ajustarse vía precio que es lo que esperamos para la
banca francesa los próximos meses.
• Análisis Técnico: Fuerte repunte tras la ruptura de la directriz bajista que le
lleva a la primera resistencia de los 42€. Se esperarían ciertos retrocesos que
nos permitieran toma de posiciones, fijando un primer objetivo en 45€ para
ello no debería perder los 37€ .
Nuevas incorporacionesa loslistados:SocietéGenerale
GLE

9. 9
Fondosde inversión
• Actualmente, nos encontramos en un punto en el que tenemos clientes que
comienzan a demandar una reducción de riesgo en sus carteras. Son
conscientes que el mercado ha subido de manera muy lineal (p.e. la bolsa
americana está rompiendo máximo tras máximo y la RV Europea lleva ya un
14% YTD), y además quieren proteger la buena rentabilidad que llevan sus
carteras desdeque comenzó el año.
• ¿Frente a una caída del 10% en RV qué pasará en cada perfil? Si confiamos
en que un porcentaje muy alto de las carteras de la casa se aproximan a las
carteras recomendadas/gestionadas, consideramos que en los perfiles más
bajos de riesgo, con exposiciones nulas o muy bajas a RV, el impacto será
limitado. Además la caída brusca en el crédito creemos que solo se
produciría si la caída en RV se mantiene en el tiempo (y recordemos que el
escenario principal sigue siendo positivo en RV), además los fondos de
gestión alternativa que mantenemos en estos perfiles deberían sufrir menos.
Los perfiles intermedios y altos, con entre el 50 y el 100% en RV
irremediablemente y como es lógico caerán en función de la exposición que
tengan. Confiamos en que en los perfiles intermedios los fondos mixtos
puedan con su flexibilidad mitigar las caídas.
• Entonces, ¿qué podemos ofrecerles actualmente a estos clientes que
tienen alta exposición a RV y quieren reducir riesgo? Todas las categorías
que veremos a continuación son una aproximación de bajo riesgo a la RV,
todas ellas tienen además un porcentaje de su rentabilidad que es explicado
por los movimientos de la RV pero con riesgos inferiores o muy inferiores a
los índices.
¿Clientespreocupadospor un recorteen la renta variable? Evolución índices mundiales (últ. 3 meses sin efecto divisa)
Evolución índices mundiales (últ. 2 años sin efecto divisa)

10. 10
Fondosde inversión
• Salar Fund (IE00B520G822): fondo con un sesgo conservador que gestiona la
delta con niveles que oscilan en el rango 20%-40%.
• DWS Invest Convertible (LU0179219752): fondo que puede moverse en el
rango de 30%/70% de delta, si bien no es muy flexible, manteniendo en
niveles del 50%.
• M&G Global Convertibles (GB00B4X3NX75): fondo flexible en cuanto a la
gestión de la delta (rango 20-60%), actualmente 48%.
Para ampliar información de esta categoría, revisad el topic de fondos de la
semana pasada (2 de marzo).
Convertibles
• First Eagle International Sicav (LU0565135745): Mixto flexible global con
una exposición siempre >60%, actualmente posee un 65% y un 25% en
liquidez. Fondo con un claro enfoque de valor y con una filosofía de
preservación del capital en el largo plazo. El posicionamiento defensivo que
ha decidido mantener desde el inicio de año nos puede ser útil para proteger
cartera en estos momentos.
• Para clientes que quieran reducir más el riesgo con fondos mixtos, Nordea
Stable Return (LU0227384020): fondo mixto con sesgo long only y con un
enfoque patrimonialista, prestando especial atención al control del riesgo.
Nivel actual del 35% en RV diversificada con +300 posiciones y con un sesgo
geográfico a EE.UU, si bien también incluyeposición del 5%en emergentes.
Mixtos
Caída máxima y ratios de riesgo

11. 11
Fondosde inversión
• Henderson Pan European Alpha (LU0264597617): han demostrado ser
activos en cuanto a exposición a mercado. Dividen su cartera en 3 partes:
defensivas, cíclicas y financieras y las van variando según su visión macro.
Últimamente han aumentado el peso en financieras, sin embargo, el
posicionamiento actual es bastante defensivo. La exposición neta está
variando entre el 30 y el 40%, mientras que la exposición bruta se mantiene
baja en comparación con su historiadebido a que prefieren ser cautos.
• Alken Absolute Return Europe (LU0572586674): lo que se juega es la
gestión en cuanto a stock picking del equipo de Walewski. La exposición neta
podría ir de -20% al +80% pero los rangos donde se han movido son 5%-67%,
con un 35% como media, desde comienzo de año se sitúa en niveles
cercanos al 50%. En compañías resume bastantes ideas del European
Opportunities.
RVLong/Short
• Fondos de mínima varianza: es una categoría que no solemos tener muy en
cuenta, de hecho no hay ningún fondo específico en la focus list. Se basan en
una gestión desde el riesgo en vez de una gestión desde la rentabilidad,
comprando compañías de baja volatilidad. Los derivaríamos a las otras
opciones mencionadas,puesto que nos parecen más interesantes.
• Fondos de volatilidad: un coste de oportunidad continuo en carteras, están
siendo incapaces de participar en los rápidos repuntes de volatilidad que ha
habido en los 3 últimos años. Aun con esto, si el cliente insisten y quiere uno,
la opción más atractivacontinúa siendo el Natixis Seeyond VolatilitéActions.
Otrasopcionespor las que os pueden preguntar

12. 12
Información de mercado

13. 13
Tablade mercados
País Índice
Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%)
Var. 1 año
(%)
Var. 2015 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016
España Ibex 35 11120,6 -0,52 5,2 7,9 8,2 3,5% 1,6 6,7 21,6 20,9 15,9 13,6
EE.UU. Dow Jones 18019,1 -0,63 1,1 9,7 1,1 2,3% 3,2 9,1 16,0 16,4 16,8 15,1
EE.UU. S&P 500 2093,4 -0,53 1,8 11,5 1,7 2,0% 2,9 9,9 18,3 18,7 17,7 15,6
EE.UU. Nasdaq Comp. 4974,1 0,21 4,8 14,3 5,0 1,1% 3,7 13,5 36,2 31,4 21,5 18,5
Europa Euro Stoxx 50 3629,0 0,83 6,8 15,4 15,3 3,3% 1,7 7,2 22,3 21,4 15,7 14,0
Reino Unido FT 100 6932,6 -0,20 1,2 2,1 5,6 3,8% 2,0 7,4 18,8 23,9 16,2 14,1
Francia CAC 40 4977,2 0,52 6,1 12,7 16,5 3,2% 1,6 7,5 25,6 25,2 16,3 14,4
Alemania Dax 11589,7 1,65 6,9 21,4 18,2 2,7% 1,9 7,3 17,2 19,4 15,0 13,6
Japón Nikkei 225 18971,0 0,92 7,5 25,3 8,7 1,4% 1,7 8,3 21,1 21,5 20,5 17,9
EE.UU.
Large Cap MSCI Large Cap 1374,0 -0,14 2,3 12,1 2,2
Small Cap MSCI Small Cap 523,0 -0,06 2,4 5,1 3,3
Growth MSCI Growth 3238,1 -0,15 3,5 15,5 5,1 Sector Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes
(%)
Var. 1 año (%) Var. 2015 (%)
Value MSCI Value 2142,1 -0,74 0,2 7,7 -0,2 Bancos 207,54 0,44 6,83 1,74 9,94
Europa Seguros 289,07 1,17 4,24 24,90 15,37
Large Cap MSCI Large Cap 965,4 0,34 5,2 16,7 14,6 Utilities 328,59 -0,90 1,32 10,14 4,17
Small Cap MSCI Small Cap 363,5 0,70 5,3 7,2 11,8 Telecomunicaciones 371,88 0,70 3,80 23,29 16,19
Growth MSCI Growth 2302,4 0,69 5,8 14,5 11,5 Petróleo 315,74 -1,55 0,86 -5,49 10,99
Value MSCI Value 2360,4 0,36 3,2 6,6 9,2 Alimentación 644,61 1,24 5,98 30,92 16,98
Minoristas 367,62 1,14 7,67 12,87 17,94
Emergentes MSCI EM Local 50169,1 -1,05 0,7 10,0 3,7 B.C. Duraderos 760,09 1,72 8,11 29,64 19,33
Emerg. Asia MSCI EM Asia 748,2 -0,74 0,8 11,7 4,0 Industrial 472,02 0,46 6,21 13,07 16,24
China MSCI China 67,9 -3,02 -0,8 14,2 2,8 R. Básicos 418,05 -2,96 5,22 0,23 11,18
India MXIN INDEX 1107,8 2,74 3,5 34,5 9,0
Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 66777,6 -2,30 0,9 4,4 0,0
Brasil BOVESPA 49936,0 -3,19 2,3 6,0 -0,1
Mexico MXMX INDEX 6143,5 -2,74 -0,2 -3,7 -1,9
Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 265,7 0,13 3,9 10,6 16,1
Rusia MICEX INDEX 1728,6 -1,73 -1,5 29,2 23,8 Datos Actualizados a viernes 06 marzo 2015 a las 16:56 Fuente: Bloomberg
SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)
MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES
PER

14. 14
Tablade mercados
2013 2014 2015e 2016e 2013 2014 2015e 2016e
Mundo 2,2% 2,4% 3,3% 3,7% Mundo 2,5% 2,1% 3,1% 3,5%
EE.UU. 2,2% 2,4% 3,1% 2,8% EE.UU. 1,5% 1,6% 0,5% 2,2%
Zona Euro -0,4% 0,8% 1,2% 1,6% Zona Euro 1,3% 0,4% -0,1% 1,2%
España -1,2% 1,3% 2,1% 2,2% España 1,5% -0,2% -0,5% 1,1%
Reino Unido 1,7% 2,7% 2,6% 2,4% Reino Unido 2,8% 1,5% 0,5% 1,7%
Japón 1,5% 0,0% 1,0% 1,4% Japón 0,4% 2,7% 1,0% 1,3%
Asia ex-Japón 6,3% 6,3% 6,1% 6,1% Asia ex-Japón 3,7% 2,8% 2,5% 3,0%
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Petróleo Brent 60,1 62,6 57,8 108,1 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Oro 1176,9 1213,2 1233,9 1350,9 Euribor 12 m 0,23 0,24 0,26 0,55
Índice CRB 264,4 224,1 224,9 307,6 3 años 0,20 0,25 0,43 1,41
Aluminio 1802,0 1806,0 1885,0 1775,0 10 años 1,28 1,26 1,49 3,40
Cobre 5835,0 5888,0 5720,0 7030,0 30 años 2,25 2,27 2,49 4,28
Estaño 18140,0 18100,0 18960,0 23250,0
Zinc 2020,0 2071,0 2144,5 2116,0
Maiz 379,0 384,5 385,8 485,8 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Trigo 484,0 513,0 529,0 677,0 Euro 0,05 0,05 0,05 0,25
Soja 983,0 1031,8 980,0 1195,0 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Arroz 10,5 10,7 11,0 #N/A N/A
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1,28 1,26 1,49 3,40
Euro/Dólar 1,09 1,12 1,13 1,39 Alemania 0,38 0,33 0,38 1,65
Dólar/Yen 121,09 119,63 119,12 103,07 EE.UU. 2,24 1,99 1,96 2,74
Euro/Libra 0,72 0,73 0,74 0,83
Emergentes (frente al Dólar)
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Yuan Chino 6,26 6,27 6,24 6,12 Itraxx Main 79,8 -4,4 -13,8 -33,2
Real Brasileño 3,05 2,84 2,78 2,32 Hivol 112,2 -1,7 -9,8 -30,9
Peso mexicano 15,43 14,95 14,85 13,15 X-over 318,4 -4,3 -14,2 -4,9
Rublo Ruso 60,25 61,75 66,86 36,18 Financial 133,0 - - 1,0
Datos Actualizados a viernes 06 marzo 2015 a las 16:56 Fuente: Bloomberg
Tipos de Interés a 10 años
Diferenciales Renta fija corporativa
MATERIAS PRIMAS
DIVISAS
IPC
DATOS MACRO
MERCADOS DE RENTA FIJA
PIB
Tipos de Interés en España
Tipos de Intervención

15. 15
CalendarioMacroeconómico
Lunes 9
Marzo
Zona Datos Estimado Anterior
0:50 Japón Cuentas Corrientes (No ajustado a las variaciones estacionales (n.s.a.)) (Ene) 0,187T
0:50 Japón Producto interior bruto (Trimestral) (4T) 0,60%
0:50 Japón Producto interior bruto (Anual) (4T) 2,20%
8:00 Alemania Balanza comercial en Alemania (Ene) 21,8B
10:30 Euro Zona Confianza del inversor Sentix (Mar) 12,4
Martes 10
Marzo
Zona Datos Estimado Anterior
1:01 Reino Unido Seguidor de ventas minoristas BRC (Anual) (Feb) 0,20%
2:30 China IPC Chino (Anual) (Feb) 0,90% 0,80%
2:30 China IPC Chino (Mensual) (Feb) 0,70% 0,30%
2:30 China Índice de precios de producción Chino (Anual) (Feb) -4,30% -4,30%
8:45 Francia Producción industrial francesa (Mensual) (Ene) 1,50%
10:00 Italia Producción industrial italiana (Mensual) (Ene) 0,40%
15:00 Estados Unidos JOLTs Nuevos Empleos (Ene) 5,028M
Miércoles 11
Marzo
Zona Dato Estimado Anterior
6:30 China Inversión en Activos Fijos en China (Anual) (Feb) 15,70%
6:30 China Producción Industrial China (Anual) (Feb) 7,90%
7:30 Francia Nominas francesas no agrícolas (Trimestral) (4T)
8:45 Francia Cuenta Corriente de Francia (Ene) -1,90B
10:30 Reino Unido Producción industrial (Mensual) (Ene) -0,20%
10:30 Reino Unido Producción manufacturera (Mensual) (Ene) 0,10%
19:00 Estados Unidos Declaración presupuesto mensual (Feb) -18,0B

16. 16
CalendarioMacroeconómicoII
Jueves 12
Marzo
Zona Dato Estimado Anterior
0:50 Japón Indicador BSI de grandes corporaciones manufactureras (1T) 8,1
1:01 Reino Unido Precio de la vivienda de RICS (Feb) 7%
8:00 Alemania IPC alemán (Mensual) (Feb) 0,90%
8:45 Francia IPC francés (Mensual) (Feb) -1,00%
8:45 Francia IPCA de Francia (Mensual) (Feb) -1,10%
9:00 España IPC Español (Mensual) (Feb) -1,60%
9:00 España IPCA de España (Anual) (Feb) -1,20%
10:30 Reino Unido Balanza comercial (Ene) -10,15B
10:30 Reino Unido Balanza Comercial No Comunitaria (Ene) -3,80B
11:00 Zona Euro Producción industrial (Mensual) (Ene)
13:30 Estados Unidos Ventas minoristas subyacentes (Mensual) (Feb) 0,40% -0,90%
13:30 Estados Unidos Precio de Exportación (Mensual) (Feb) -0,80% -2,00%
13:30 Estados Unidos Índice de precios de importación (Mensual) (Feb) 0,10% -2,80%
13:30 Estados Unidos Ventas minoristas (Mensual) (Feb) 0,50% -0,80%
15:00 Estados Unidos Inventarios de negocios (Mensual) (Ene) 0,10% 0,10%
Viernes 13
Marzo
Zona Dato Estimado Anterior
5:30 Japón Producción industrial (Mensual) (Ene) 4,00%
10:00 Italia IPC italiano (Mensual) (Feb) 0,30%
13:30 Estados Unidos Índice de precios de producción subyacente (Mensual) (Feb) 0,10% -0,10%
13:30 Estados Unidos Índice de precios de producción (Mensual) (Feb) 0,20% -0,80%
15:00 Estados Unidos Índice de confianza del consumidor y expectativas de la Universidad de Michigan, final (Mar) 88
15:00 Estados Unidos Sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan (Mar) 94,5 95,4

17. 17
Resultados
Lunes 9 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Urban Outfitters Inc Q4 2015 0.571
Reino Unido WPP PLC Y 2014 0.828
Martes 10 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania RWEAG Y 2014 2169
Reino Unido G4S PLC Y 2014 0.135
Reino Unido Prudential PLC Y 2014 0.969
Miércoles 11 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Deutsche Post AG Y 2014 1706
Alemania E.ON SE Y 2014 0.87
Jueves 12 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania K+S AG Y 2014 1935
Alemania Deutsche Lufthansa AG Y 2014 0.64
Estados Unidos Dollar General Corp Q4 2015 1172
Reino Unido WM Morrison Supermarkets PLC Y 2015 0.125
Viernes 13 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado

18. 18
Dividendos
Lunes 9 Marzo Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Twenty-First Century Fox Inc 0,15 USD Semi-Annual
Estados Unidos General Motors Co 0,30 USD Quarterly
Estados Unidos Hewlett-Packard Co 0,16 USD Quarterly
Estados Unidos Anadarko Petroleum Corp 0,27 USD Quarterly
Estados Unidos CBS Corp 0,15 USD Quarterly
Estados Unidos Baxter International Inc 0,52 USD Quarterly
Estados Unidos Lam Research Corp 0,18 USD Quarterly
Estados Unidos Amphenol Corp 0,13 USD Quarterly
Martes 10 Marzo Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Newmont Mining Corp 0,03 USD Quarterly
Estados Unidos Frontier Communications Corp 0,11 USD Quarterly
Estados Unidos American International Group Inc 0,13 USD Quarterly
Estados Unidos Home Depot Inc/The 0,59 USD Quarterly
Estados Unidos PulteGroup Inc 0,08 USD Quarterly
Reino Unido Barclays PLC 3,50 GBp Quarterly
Miércoles 11 Marzo Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Regions Financial Corp 0,05 USD Quarterly
Estados Unidos Williams Cos Inc/The 0,58 USD Quarterly
Estados Unidos UnitedHealth Group Inc 0,38 USD Quarterly
Estados Unidos Wal-Mart Stores Inc 0,49 USD Quarterly
Estados Unidos Viacom Inc 0,33 USD Quarterly
Estados Unidos Devon Energy Corp 0,24 USD Quarterly
Estados Unidos National Oilwell Varco Inc 0,46 USD Quarterly
Estados Unidos Macy's Inc 0,31 USD Quarterly
Estados Unidos Automatic Data Processing Inc 0,49 USD Quarterly
Estados Unidos Comerica Inc 0,20 USD Quarterly
Estados Unidos XL Group PLC 0,16 USD Quarterly

19. 19
DividendosII
Jueves 12 Marzo Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Coca-Cola Co/The 0,33 USD Quarterly
Estados Unidos Merck & Co Inc 0,45 USD Quarterly
Estados Unidos Altria Group Inc 0,52 USD Quarterly
Estados Unidos T Rowe Price Group Inc 0,52 USD Quarterly
Estados Unidos Cablevision Systems Corp 0,15 USD Quarterly
Reino Unido Standard Chartered PLC 0,57 USD Semi-Annual
Reino Unido Hammerson PLC n/a GBp Semi-Annual
Reino Unido Shire PLC 12,51 GBp Semi-Annual
Reino Unido BHP Billiton PLC n/a USD Semi-Annual
Reino Unido Hargreaves Lansdown PLC 7,30 GBp Semi-Annual
Reino Unido Land Securities Group PLC n/a GBp Quarterly
Reino Unido Randgold Resources Ltd n/a USD Annual
Reino Unido Direct Line Insurance Group PLC 8,80 GBp Semi-Annual
Reino Unido Direct Line Insurance Group PLC 4,00 GBp n/a
Viernes 13 Marzo Compañía EPS Estimado Divisa Periodo

20. 20
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