El documento presenta las recomendaciones de asignación de activos para octubre de 2013, analizando el escenario global, las divisas, la renta variable y los planes de pensiones. Se recomienda mantener la exposición a renta fija europea y emergente, y aumentar la exposición a bolsa española, europea y estadounidense dada la mejora de los datos macroeconómicos.

1. Informe de Estrategia
Lunes 14 Octubre de 2013
Documento de Uso Interno
1

2. Escenario global
Asset Allocation
RECOMENDACIÓN
ACTIVO
ACTUAL
Julio
Junio
Mayo
Abril
Marzo
Febrero
Enero
Diciembre
=
=
=
=

=
=
=


LARGO EUROPA
=

=
=


=
=


=
=


=
=

=



=



=



=



=



=


Renta fija emergente
=
=
=
=
=
=
=
=
=
=
Corporativo
Grado de Inversión








=
=
HIGH YIELD
RENTA FIJA
Agosto





=
=
=
=
=



=
=

=



=
=

=


=
=
=

=


=
=
=

=


=
=

=
=

=
=
=

=
=

=
=


=
=
=
=
=



=

=
=
=


=

=
=



=
CORTO ESPAÑOL
CORTO EUROPA
LARGO ESPAÑOL
LARGO EE UU
RENTA VARIABLE
IBEX
STOXX 600
S&P 500
Nikkei
MSCI EM
DIVISAS
DÓLAR/euro
YEN/euro

positivos
 negativos
negativos
=
neutrales
Documento de Uso Interno
2

3. Escenario Global
A la espera del acuerdo fiscal en EE UU…
A escasos días de la fecha límite para elevar el techo de deuda, parecen
300
PUNTOS EN LOS QUE LA FED HA INICIADO
CICLOS ALCISTAS DE TIPOS
250
dic-12
dic-11
dic-10
dic-09
dic-08
dic-07
dic-06
dic-05
dic-04
dic-03
dic-02
dic-01
dic-00
200
dic-99
FED, varios mensajes: tensión a la hora de decidir, con sólo un voto a
350
dic-98
continuidad, estable, sin sobresaltos esperados. Desde las actas de la
400
dic-97
nombramiento de Yellen como relevo de Bernanke: solución de
450
dic-96
Sin datos destacados, nos fijamos en la FED, con el ya confirmado
Decíamos: "hasta niveles de peticiones
por debajo de 350k, difícil ver
movimientos desde la FED...". Ahora
vamos camino de las 300k...
500
dic-95

550
dic-94
ante una nueva solución de corto plazo, “una patada hacia adelante”.
600
dic-93
aprobando un límite temporal al techo de deuda. Podríamos estar así
650
dic-92
¿Dónde podría estar el acuerdo? En una prórroga de seis semanas,
700
dic-91

Peticiones semanales de desempleo
(media 4 semanas)
dic-90
aproximarse las posturas de Republicanos y Demócratas:
Peticiones semanales de desempleo (en miles)

favor de iniciar el tapering en septiembre pero con una mayoría
partidaria de empezar a recortar estímulos antes de que finalice el año
y de cerrarlos a mediados de 2014. Además, preocupación por la
reacción de los mercados ante la decisión “sorpresa”. Seguimos
abogando por diciembre, en el mejor de los casos, como inicio del
Qexit, y en todo caso a un ritmo moderado.

Desde la macro, peticiones semanales de desempleo muy elevadas
(374K vs. 308 ant.) explicables por razones temporales (cierre del
Gobierno federal entre otros). La referencia pierde validez de corto
plazo y no da señales válidas para el empleo.
Documento de Uso Interno
3

4. Escenario Global
Más declaraciones que cifras en Europa,
20
Importaciones Alemania
Exportaciones Alemania
10
ene-11
ene-12
ene-13
feb-11
feb-12
ene-14
ene-10
feb-10
ene-09
ene-08
ene-07
ene-06
ene-05
ene-04
ene-03
ene-02
ene-01
ene-00
ene-99
0
feb-09

30
ene-91
del sector privado”.
40
ene-98
absorber más riesgos o hacer más contribuciones para reparar los balances
50
ene-97
estrés en los mercados financieros y no deberían de ser obligados a
60
ene-96
“los bancos centrales han contribuido ampliamente a la reducción de
70
ene-95
Europa) y no desde los tipos. Weidmann, ha sido en estos días voz crítica:
80
ene-94
que las próximas desde el BCE vendrán desde la liquidez (débil crédito en
90
ene-93
Draghi ha defendido el “recorte de tipos si vuelve la volatilidad”. Creemos
Sector exterior alemán
100
ene-92

Importaciones y exportaciones alemanas (miles
de mill. de €)
Siguen las declaraciones tras la reunión del BCE:
Mirando a 2014, dos apuntes para Europa: más empleo (Rhen) y
probablemente un nuevo programa para Grecia (Regling). Lo primero
apunta a una de las claves para el próximo año: Europa volvería a crecer y
Caídas menores de la producción industrial
lo haría apoyada en una menor austeridad y una demanda interna que
IP Francia
IP España
feb-13
feb-08
feb-07
feb-06
feb-05
feb-04
feb-03
feb-02
feb-01
-30
feb-00
como termómetro del cambio de percepción hacia España y con lecturas
IP Italia
-25
feb-99
ello, el Tesoro ya ha cumplido el 90% de emisiones de este año. Positivo
IP Alemania
-20
feb-98
extranjeros) y en precio (tipo del 5,21%, 250 p.b. sobre mid swap). Con
-15
feb-97
encima de lo esperado inicialmente), en interés inversor exterior (65%
-10
feb-96
cifras (10.000 mill. de euros y una colocación final de 4.000, muy por
-5
feb-95
Y fuera de los datos, espectacular colocación del 30 años español: en
feb-94

0
feb-93
exportaciones, y unos datos industriales mejorando en agosto.
5
feb-92
en Alemania con ligera mejoría tanto en importaciones como en
10
feb-91
supliría el impulso hasta la fecha del sector exterior. En este sentido, datos
15
Producción industrial YoY % (promedios 3m)

tanto para la renta fija como la variable.
Documento de Uso Interno
4

5. Escenario Global
Protagonismo de los datos japoneses
Semana de múltiples referencias en Japón:
IMPORTACIONES - EXPORTACIONES JAPÓN
(valor absoluto)
Desde el lado exterior, mejora de importaciones y exportaciones dentro
8.000
de una balanza comercial netamente deficitaria. Entre las referencias

7.000
industriales muy buenas cifras de pedidos de maquinaria. La macro sigue
Kuroda+Abe
6.000
5.000
apoyando la economía japonesa de corto plazo.
4.000
3.000
2.000
ene-13
ene-12
ene-11
ene-10
ene-09
ene-08
ene-07
ene-06
ene-05
ene-04
ene-03
ene-02
ene-01
ene-99
0
ene-98
ser un año de grandes cambios en la política monetaria, con tipos
Importaciones
ene-97
2014, esperamos precios estabilizándose en estos niveles, y no debería de
Exportaciones
1.000
ene-96
brasileño, con una nueva (y esperada) subida de tipos (+50 p.b.). De cara a
ene-00
Entre los emergentes, a la espera del PIB chino, reunión del banco central
previsiblemente estables en entornos del 10%. Los precios podrían estar
controlados, pero el crecimiento no es claro más allá de los niveles vistos
en 2013. ¿Será suficiente?
PEDIDOS DE MAQUINARIA: Valor absoluto
1300
Tipos y precios en Brasil
45
15
1200
40
17
1100
13
30
11
25
9
20
Tipo Selic (en %)
35
1000
900
800
IPCA
abr-13
abr-12
abr-11
abr-10
abr-09
abr-08
abr-07
abr-06
abr-05
abr-04
abr-03
abr-02
abr-01
abr-00
abr-99
abr-98
abr-97
abr-96
abr-95
abr-94
abr-93
abr-92
abr-91
abr-90
abr-89
abr-88
700
abr-87
sep-12
0
sep-10
500
1
sep-08
5
sep-06
600
3
sep-04
10
sep-02
5
sep-00
15
sep-98
7
sep-96

IPCA (en % YoY)

TIPO SELIC
Documento de Uso Interno
5

6. Divisas
Semanal EURUSD

El par EURUSD se encuentra en tablas a expensas de lo que pueda ocurrir hasta
el cierre semanal. Una semana dominada por la política y las conversaciones
acerca del techo de deuda y el cierre parcial del gobierno Americano. Y
mientras la incertidumbre continua, el mercado va trasladando las expectativas
de inicio del Tapering a comienzos del 2014. Con todo, el Dólar Index está
logrando cerrar la primera semana en positivo en el ultimo mes y medio.

En el lado contrario, y como novedad, viene Draghi a intentar poner un tope a
la revalorización del euro, comentando que manteniendo los tipos bajos
permitiría bajar los costes de financiación en caso de que la volatilidad
regrese al mercado, en clara alusión al movimiento al alza de los tipos ante la
Semanal DXY
posibilidad inmediata del tapering. En este sentido coincidimos con el mercado
en ver un EURUSD cayendo a niveles más razonables.
Forecast EURUSD Vs su Curva Forward
Documento de Uso Interno
6

7. Renta variable
¿Quién es el mejor mercado del año?

15%
La respuesta sería Japón, pero inmediatamente después curiosamente están
Rentabilidades rolling Ibex Vs Euro Stoxx 50. 1 mes
10%
prácticamente a la par Ibex y Mibtel italiano y sobre todo IGBM
5%

Y es que los mercados periféricos están centrando el impulso
inversor de forma muy marcada. A través de los bancos medianos,
las eléctricas y en general pequeñas compañías, nos encontramos
0%
-5%
con comportamientos superiores o cercanos
-10%
El beneficio no es únicamente para el mercado español o italiano,
oct-13
jun-13
ago-13
abr-13
dic-12
feb-13
oct-12
jun-12
ago-12
abr-12
dic-11
feb-12
oct-11
jun-11
ago-11
abr-11
dic-10
feb-11
oct-10
jun-10
ago-10
abr-10
dic-09
feb-10
oct-09
jun-09
ago-09
abr-09
dic-08
acumulado ganancias muy significativas que dejan al conjunto del
-15%
feb-09
sino que el conjunto del sector bancario con BNP a la cabeza han
oct-08

mismo por encima de 0,7x valor en libros
Hasta donde llegaremos? 0,7x valor en libros para el sector bancario, PER
PER tendencial Relativo USA Vs Europa
1,7
13x para el Ibex o 12,9x para el Stoxx 600 no parecen cifras exigentes. Sin
1,6
embargo, los grandes movimientos pendulares parecen tocar a su fin. Si la
1,5
primera parte del año fue de Estados Unidos y la segunda de Europa,
1,4
Documento de Uso Interno
ene-13
ene-12
ene-11
ene-10
ene-09
ene-08
se antoja necesario
0,8
ene-07
tan lineal del Ibex 35. Un cierto descanso, aunque sea consolidando
0,9
ene-06
atendemos al último mes, tampoco podemos esperar una evolución
Europa más cara
1,0
ene-05
Por otro lado aunque las revalorizaciones no son extremas si
1,1
ene-04

1,2
ene-03
más neutral con evoluciones más parecidas entre los grandes índices
1,3
ene-02
creemos que el futuro post techo de deuda debe tener un comportamiento
USA más cara
ene-01

7

8. Planes de pensiones
Renta fija a corto plazo
Total
Total
Total
Total
Ret 1 Yr Ret 1 Yr Ret 2 Yr Ret 2 Yr
Max DD
Std Dev Std Dev Std Dev Std Dev periodos
1 Yr
1 Yr
2Yr
2Yr
2 años
Average
DD 2Yr
% Meses % Meses
positivos positivos Sharpe
Average
Peor
Peor
Sharpe
DD 2Yr m es 2 Yr m es 2 Yr
2Yr
2Yr
Ratio 2 Yr Ratio 2 Yr Scoring
1 Renta 4 Renta Fija PP (N1849)
5,93
10,00
4,62
7,40
1,22
3,69
2,49
5,30
10,00
-0,96
6,29
-1,67
6,21
75,00
7,00
1,74
2,12
6,33
2 ESAF Tranquilidad PP (N2872)
5,63
9,54
5,75
9,05
1,50
2,23
2,03
6,19
9,52
-0,72
7,21
-0,66
8,23
83,33
8,00
2,67
2,42
6,29
3 Caser Premier Renta Fija PP (N2904)
2,67
4,87
3,06
5,12
0,61
6,85
0,99
8,24
10,00
-0,33
8,74
-0,35
8,86
87,50
8,50
2,89
2,49
5,98
4 Citiplan de Pensiones III PP (N1283)
3,39
6,00
3,16
5,26
0,73
6,22
1,37
7,48
9,05
-0,56
7,86
-0,62
8,32
79,17
7,50
2,14
2,24
5,84
5 Caser Renta Fija PP (N2031)
2,35
4,37
2,70
4,59
0,62
6,79
0,99
8,23
10,00
-0,36
8,60
-0,39
8,79
87,50
8,50
2,52
2,37
5,82
6 Caser ARD PP (N4179)
2,71
4,95
2,66
4,52
0,11
9,45
0,10
9,97
0,00
10,00
0,17
9,92
100,00
10,00
22,06
8,61
5,79
7 Aviva Plan Protección PP (N4121)
3,89
6,80
2,59
4,43
1,15
4,06
1,75
6,75
9,52
-0,63
7,55
-1,04
7,48
70,83
6,50
1,36
2,00
5,70
8 March Plan Pensión Creciente PP (N3173)
3,56
6,28
3,08
5,15
1,12
4,19
2,24
5,80
8,10
-0,98
6,21
-1,18
7,20
66,67
6,00
1,29
1,97
5,63
9 Bankia Renta Plus PP (N4380)
4,39
7,58
3,51
5,77
1,24
3,58
2,33
5,61
8,57
-1,10
5,76
-1,30
6,96
70,83
6,50
1,41
2,01
5,62
3,79
6,64
2,81
4,75
1,32
3,18
1,90
6,45
8,57
-1,34
4,84
-0,73
8,09
70,83
6,50
1,37
2,00
5,54
10 Plá Familiar PP (N0171)
Evolución desde lanzamiento vs. EONIA

Plan con sesgo bastante conservador y unos niveles de volatilidad muy bajo
así como comportamiento en entornos bajistas bastante sólido, con
buenas cifras en cuanto a drawdowns o peor mes, bastante estable.

Invierte mayoritariamente en deuda española (más del 70%) y portuguesa,
pero con vencimientos a corto plazo, por debajo de 2 años. Una parte de la
cartera la invierte en depósitos, pero se centra más en emisiones
gubernamentales y privadas.

Los rendimientos para 2014 deben ser más reducidos por la bajada de los
tipos de la deuda española.

Es un plan apto para los perfiles más conservadores
Documento de Uso Interno
8

9. Planes de pensiones
Renta fija a largo plazo
Total
Total
Total
Total
Ret 1 Yr Ret 1 Yr Ret 2 Yr Ret 2 Yr
Max DD
% Meses % Meses Sharpe
positivos positivos Ratio 2
Std Dev Std Dev Std Dev Std Dev periodos Average Average
Peor
Peor
1 Yr
1 Yr
2Yr
2Yr
2 años
DD 2Yr
DD 2Yr m es 2 Yr m es 2 Yr
2Yr
2Yr
Yr
Sharpe
Ratio 2
Yr
Scoring
1 Plusplan Renta Fija PP (N0786)
9,51
7,28
6,05
6,67
2,98
3,43
3,84
7,16
7,27
-2,14
6,30
-1,87
6,54
70,83
4,62
1,50
6,92
5,60
2 BBVA Renta Fija PP (N1047)
3,66
3,14
4,69
4,92
2,10
9,19
3,58
7,52
9,09
-2,11
6,35
-2,25
5,88
66,67
3,85
1,25
5,62
5,59
3 SECI Pensiones PP (N0396)
2,59
2,39
4,05
4,10
2,47
6,75
2,68
8,80
7,27
-1,44
7,50
-1,25
7,65
66,67
3,85
1,44
6,60
5,40
4 Bankia Bonos PP (N2858)
3,16
2,79
3,40
3,27
2,12
9,04
2,41
9,17
9,09
-1,46
7,47
-1,23
7,68
66,67
3,85
1,32
6,02
5,38
5 Bankia Cauto PP (N2857)
6,02
4,82
3,64
3,57
2,39
7,29
3,58
7,52
8,18
-2,95
4,90
-2,40
5,62
79,17
6,15
0,97
4,20
5,21
6 Mundiplan Renta Fija PP (N1980)
1,89
1,89
2,68
2,33
2,79
4,70
2,49
9,07
9,09
-1,42
7,54
-1,36
7,46
70,83
4,62
1,00
4,39
5,17
7 Bankia Moderado PP (N0078)
5,52
4,46
4,57
4,77
3,30
1,34
4,22
6,61
8,18
-3,16
4,53
-2,31
5,77
75,00
5,38
1,04
4,57
5,06
8 ESAF Plan 65 Conservador PP (N0231)
6,38
5,07
5,13
5,49
2,39
7,28
4,85
5,72
8,18
-3,50
3,94
-3,72
3,28
70,83
4,62
1,02
4,46
5,00
9 Caser Renta Fija Largo PP (N3424)
8,99
6,92
5,00
5,32
3,15
2,37
4,25
6,57
9,09
-1,74
6,99
-2,15
6,05
58,33
2,31
1,12
5,00
4,95
3,74
3,20
4,20
4,29
2,91
3,90
3,89
7,08
8,18
-2,24
6,13
-2,23
5,90
66,67
3,85
1,03
4,53
4,90
10 BBVA Plan 50 PP (N1071)
Evolución desde lanzamiento vs. Planes Flexibles Cautos

El Mundiplan Renta Fija, dentro del elevado peso que tienen los planes de
pensiones de RF en España, es uno de los que tiene algo más de
diversificación a nivel país con posiciones en Italia o Francia como parte
importante de la cartera.

El hecho de tener esta exposición geográfica puede haberle penalizado en
cuanto a la comparación con otros fondos de la misma categoría, sin
embargo para una cartera de varios planes puede tener cabida.

En el scoring con sus comparables, obtiene muy buenas calificaciones en los
campos que miden riesgos como volatilidad o comportamiento en caídas.
Documento de Uso Interno
9

10. Planes de pensiones
Renta fija mixta
Max DD
% Meses % Meses
positivos positivos
Total
Total
Total
Total Std Dev Std Dev Std Dev Std Dev periodos Average Average
Peor
Peor
Sharpe
Ret 1 Yr Ret 1 Yr Ret 2 Yr Ret 2 Yr
1 Yr
1 Yr
2Yr
2Yr
2 años
DD 2Yr
DD 2Yr m es 2 Yr m es 2 Yr
2Yr
2Yr
Ratio 2 Yr
Sharpe
Ratio 2 Yr Scoring
1 Fondomutua PP (N3077)
10,35
7,56
6,69
4,94
4,02
5,60
4,58
7,97
10,00
-2,46
7,57
-3,41
4,28
79,17
8,89
1,40
6,94
7,07
2 Plus Ultra Renta Fija Mixta PP (N4196)
5,51
4,69
7,30
5,37
4,07
5,33
4,74
7,67
10,00
-2,44
7,63
-2,49
6,97
70,83
6,67
1,47
7,31
6,58
3 Mundiplan Moderado PP (N0136)
4,48
4,08
5,16
3,88
3,61
8,01
3,53
9,83
7,14
-1,99
8,90
-1,99
8,42
70,83
6,67
1,39
6,93
6,38
4 Plus Ultra Renta Fija PP (N3689)
7,49
5,87
5,63
4,20
3,56
8,32
4,57
7,99
7,14
-2,90
6,31
-2,51
6,90
70,83
6,67
1,18
5,95
6,37
5 March Pensión 50/50 PP (N1731)
7,46
5,85
6,72
4,96
4,14
4,91
5,08
7,07
8,57
-3,21
5,40
-2,54
6,81
70,83
6,67
1,27
6,37
6,35
6 Caser Premier PP (N1668)
9,92
7,31
7,19
5,29
4,14
4,93
5,21
6,85
7,14
-3,50
4,57
-2,79
6,09
75,00
7,78
1,33
6,62
6,29
7 Caser Nuevas Oportunidades PP (N3377)
10,82
7,84
11,06
7,98
4,46
3,06
6,60
4,37
7,14
-3,61
4,27
-3,14
5,07
75,00
7,78
1,60
7,89
6,21
8 ESAF Bonos PP (N1051)
11,93
8,51
8,70
6,34
4,88
0,66
5,77
5,85
8,57
-3,33
5,07
-3,13
5,08
70,83
6,67
1,44
7,16
6,16
9 BBVA Individual PP (N0057)
5,75
4,83
5,59
4,18
3,99
5,81
4,47
8,16
7,14
-2,97
6,10
-2,21
7,77
66,67
5,56
1,20
6,04
5,98
2,14
2,68
3,98
3,06
3,27
10,00
3,44
10,00
8,57
-1,96
9,00
-2,22
7,75
66,67
5,56
1,11
5,60
5,91
10 SECI Selección Gestoras PP (N4551)

El SECI Selección Gestoras, es un “rara avis” dentro de la categoría. A
diferencia del resto de planes de la industria, donde el sesgo a España es
Evolución desde lanzamiento vs. comparables
extremadamente alto, y con una gestión “cuasi-pasiva”, el plan sigue una
estructura de cartera de sesgo internacional.

El hecho de tener esta exposición geográfica puede haberle penalizado en
cuanto a la comparación con otros fondos de la misma categoría en 2013,
donde el mundo periférico ha tenido un notable comportamiento, sin
embargo, la flexibilidad del plan hace que esté en disposición de aprovechar
oportunidades en diferentes mercados a nivel geográfico.

En el scoring con sus comparables, destaca en los campos que miden riesgos
como volatilidad o comportamiento en caídas tanto a 1 como a 2 años.

El SECI Selección Gestoras se configura como un plan con una gestión
patrimonialista cuyo único objetivo es batir a la inflación + un plus en el l/p.
Documento de Uso Interno
10

11. Planes de pensiones
Renta variable mixta
Max DD
% Meses % Meses Sharpe
positivos positivos Ratio 2
Total
Total
Total
Total Std Dev Std Dev Std Dev Std Dev periodos Average Average
Peor
Peor
Ret 1 Yr Ret 1 Yr Ret 2 Yr Ret 2 Yr
1 Yr
1 Yr
2Yr
2Yr
2 años
DD 2Yr
DD 2Yr m es 2 Yr m es 2 Yr
2Yr
2Yr
Yr
Sharpe
Ratio 2
Yr
Scoring
1 Plus Ultra Mixto PP (N3692)
17,48
5,81
16,82
7,72
7,40
2,76
8,55
4,95
9,41
-4,95
5,44
-4,30
7,60
75,00
8,89
1,85
8,57
6,74
2 Merchbanc Global PP (N1175)
9,61
3,75
7,76
4,27
6,28
6,14
4,76
9,08
8,82
-2,02
9,29
-2,28
9,83
70,83
7,78
1,56
7,57
6,71
3 Citiplan Global Crecimiento PP (N3227)
15,36
5,26
18,73
8,45
8,18
0,44
9,35
4,08
9,41
-5,27
5,02
-3,90
8,04
75,00
8,89
1,88
8,67
6,41
4 Santander Renta Variable Global PP (N1349)
14,63
5,07
17,98
8,17
8,17
0,47
9,34
4,09
9,41
-5,34
4,92
-3,95
7,99
75,00
8,89
1,81
8,43
6,33
5 Agrupación Previsión PP (N0795)
10,92
4,10
8,35
4,49
5,73
7,77
7,58
6,01
8,82
-5,64
4,52
-4,39
7,50
79,17
10,00
1,07
5,88
6,23
6 Mundiplan Audaz Global PP (N1981)
10,95
4,10
18,37
8,31
7,91
1,22
8,37
5,15
10,00
-2,97
8,03
-3,41
8,58
75,00
8,89
2,05
9,28
6,23
7 March Pensión Acciones PP (N2642)
11,83
4,33
11,49
5,69
6,76
4,69
7,06
6,58
9,41
-3,79
6,96
-3,01
9,02
66,67
6,67
1,56
7,56
6,21
8 BBVA Plan 40 PP (N1067)
7,10
3,10
6,74
3,88
5,01
9,95
5,66
8,10
8,82
-4,01
6,67
-2,81
9,25
70,83
7,78
1,15
6,15
6,18
9 Mundiplan Equilibrado PP (N0194)
9,74
3,79
9,64
4,98
6,70
4,86
7,32
6,30
8,82
-4,94
5,45
-3,63
8,33
70,83
7,78
1,27
6,57
6,02
13,73
4,83
10,00
5,12
7,15
3,52
8,39
5,12
8,82
-6,03
4,01
-4,29
7,61
66,67
6,67
1,16
6,17
5,91
10 Caser Premier Mixto PP (N2916)
Evolución desde lanzamiento vs. MSCI World

Merchbanc Global tiene una visión global de inversión con estrategia
multiactivo. Al contrario que muchos de los planes de pensiones españoles,
no se centra tanto en el mercado nacional y verdaderamente tiene foco
global.

Son activos en la gestión del riesgo y adaptan en función de su visión de
mercado. En este sentido, no tienen limitación en cuanto a la exposición a
renta fija y renta variable.

Es un plan de inversión de asignación de activos agresiva, apto para
clientes
con perfiles de riesgo que puedan aceptar caídas de cierta
consideración.
Documento de Uso Interno
11

12. Planes de pensiones
Renta variable
Max DD
% Meses % Meses
positivos positivos Sharpe
Total
Total
Total
Total Std Dev Std Dev Std Dev Std Dev periodos Average Average
Peor
Peor
Sharpe
Ret 1 Yr Ret 1 Yr Ret 2 Yr Ret 2 Yr
1 Yr
1 Yr
2Yr
2Yr
2 años
DD 2Yr
DD 2Yr m es 2 Yr m es 2 Yr
2Yr
2Yr
Ratio 2 Yr Ratio 2 Yr Scoring
1 Plus Ultra Renta Variable PP (N3690)
18,05
6,77
21,25
8,48
9,74
8,62
12,14
7,72
9,41
-6,12
7,38
-5,93
6,66
70,83
7,78
1,64
6,87
6,65
2 Agrupación Futuro PP (N1510)
13,97
5,67
17,28
6,46
9,35
9,00
10,80
8,59
9,41
-6,54
7,12
-4,71
7,92
75,00
8,89
1,52
6,24
6,42
3 Citiequity Euroland PP (N1807)
16,07
6,23
18,96
7,31
9,75
8,61
11,27
8,29
8,82
-7,05
6,82
-6,00
6,58
75,00
8,89
1,59
6,60
6,39
4 Santander Renta Variable Europa PP (N1963)
22,47
7,95
19,82
7,75
11,72
6,70
15,08
5,81
8,82
-9,79
5,18
-6,54
6,02
62,50
5,56
1,27
4,94
6,11
5 Mundiplan Audaz Europa PP (N3708)
18,68
6,93
16,56
6,10
11,89
6,53
13,24
7,00
8,82
-8,69
5,84
-6,83
5,73
70,83
7,78
1,22
4,66
6,02
6 Caser Premier Renta Variable PP (N2903)
21,34
7,65
17,16
6,40
11,24
7,17
13,79
6,64
8,82
-9,86
5,15
-6,54
6,02
66,67
6,67
1,21
4,64
5,97
7 Aviva y Tú Renta Variable PP (N4544)
24,61
8,53
16,18
5,90
11,40
7,00
14,94
5,90
8,82
-10,39
4,83
-8,35
4,15
66,67
6,67
1,07
3,92
5,89
8 Bankia Dividendo Europa PP (N2856)
22,32
7,91
16,70
6,17
12,32
6,12
14,24
6,35
8,82
-9,95
5,09
-7,29
5,25
66,67
6,67
1,15
4,32
5,89
9 Caser Renta Variable Mixta 70 PP (N1164)
15,87
6,18
12,22
3,89
9,54
8,81
11,37
8,22
8,82
-8,23
6,11
-5,34
7,26
66,67
6,67
1,06
3,85
5,85
20,55
7,44
15,51
5,56
11,21
7,19
13,96
6,54
8,82
-10,01
5,05
-6,59
5,97
66,67
6,67
1,09
4,04
5,83
10 Caser Variable PP (N1661)
Evolución desde lanzamiento vs. Euro Stoxx 50

Plan replicador de la renta variable europea. El fondo puede invertir hasta
el 100% del patrimonio en compañías europeas y está referenciado al Euro
Stoxx 50 (beta 1,03 con el mismo). Es una categoría en la que seguimos
positivos.

El horizonte de inversión de las operaciones realizadas por el plan se sitúan
en el medio y largo plazo, por lo que la rotación no es muy elevada.

Servicios financieros (21%) y bienes de consumo (13%) son ahora mismos
sus apuestas sectoriales principales.

Plan para perfiles arriesgados.
Documento de Uso Interno
12

13. GAF
Documento de Uso Interno
13

14. Información de mercado

15. Tabla de mercados Inversis
MERCADOS DE RENTA FIJA
MERCADOS DE RENTA VARIABLE
Tipos de Interés en España
Plazo
País
Índice
Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%)
Var. 1 año (%)
Var. 2013 (%)
Último
Hace 1 semana
Hace 1 mes
Hace 1 año
España
Ibex 35
9662,2
2,56
8,87
24,92
18,30
Euribor 12 m
0,54
0,54
0,55
0,66
EE.UU.
Dow Jones
15126,1
0,86
-1,31
13,50
15,43
3 años
2,16
2,12
2,46
3,84
EE.UU.
S&P 500
1692,6
0,83
0,20
18,13
18,68
10 años
4,32
4,21
4,49
5,76
EE.UU.
Nasdaq Comp.
3760,7
-0,36
0,96
23,33
24,55
30 años
5,07
5,01
5,10
6,45
Europa
Euro Stoxx 50
2972,9
1,52
3,82
19,53
12,78
Reino Unido
FT 100
6455,8
0,03
-2,01
10,74
9,46
Francia
CAC 40
4215,9
1,24
2,35
23,50
15,79
Alemania
Dax
8710,0
1,01
2,52
19,61
14,42
Japón
Nikkei 225
14404,7
2,71
-0,14
68,54
38,57
Emerg. Asia
MSCI EM Asia (Moneda Local)
0,40
0,77
7,73
1,64
China
MSCI China (Moneda Local)
-0,44
-0,58
9,89
-1,82
Emerg. LatAm
MSCI EM LatAm (Moneda Local)
0,53
-0,80
-2,92
-6,56
Tipos de Intervención
País
Último
Hace 1 semana
Hace 1 mes
Hace 1 año
Euro
0,50
0,50
0,50
0,75
EEUU
0,25
0,25
0,25
0,25
Tipos de Interés a 10 años
País
Último
Hace 1 semana
Hace 1 mes
Hace 1 año
España
4,32
4,21
4,49
5,76
Brasil
Bovespa
0,97
-1,07
-10,42
-13,05
Alemania
1,86
1,84
2,05
1,50
Emerg. Europa Este
MSCI EM Europa Este (M Local)
3,62
4,36
4,95
3,81
EE.UU.
2,68
2,64
2,91
1,67
Rusia
MICEX INDEX
2,69
4,10
3,46
2,65
DIVISAS
MATERIAS PRIMAS
Último
Hace 1 semana
Hace 1 mes
Hace 1 año
Euro/Dólar
1,36
1,36
1,33
1,29
Dólar/Yen
98,28
97,48
100,06
78,39
Euro/Libra
0,85
0,85
0,84
0,81
Último
Hace 1 semana
Hace 1 mes
Hace 1 año
Fin 2012
6,28
Petróleo Brent
111,69
109,46
111,50
115,71
111,11
Oro
1289,20
1310,80
1365,47
1767,35
1675,35
Índice CRB Materias Primas
287,38
285,55
290,68
308,87
295,01
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino
6,12
6,12
6,12
Real Brasileño
2,18
2,21
2,28
2,04
Peso mexicano
13,09
13,08
13,08
12,88
Rublo Ruso
32,24
32,18
32,81
31,02
Documento de Uso Interno
Datos Actualizados a viernes 11 octubre 2013 a las 10:27
15

16. Parrilla Semanal de Fondos
Documento de Uso Interno
16

17. Calendario Macroeconómico
Lunes 14
Octubre
Todo el día
Zona
Dato
Estim ado Anterior
Japón - Día del Deporte y la Salud
3:30
China
Índice de precios de producción Chino (Anual)
-1,40%
-1,60%
3:30
China
IPC Chino (Anual)
2,90%
2,60%
3:30
China
IPC Chino (Mensualm ente)
0,50%
0,50%
11:00
Europa
Producción industrial (Mensualm ente)
0,60%
-1,50%
11:00
Europa
Producción Industrial (Anual)
-2,40%
-2,10%
Zona
Dato
Martes 15
Octubre
6:30
Japón
Capacidad Utilizada (Mensualm ente)
3,70%
6:30
Japón
Producción industrial (Mensualm ente)
-0,70%
Estim ado Anterior
8:45
Europa
IPC Frances (Mensualm ente)
0,40%
10:30
UK
ICM (Mensualm ente)
0,50%
10:30
UK
ICM Base (Anual)
3,30%
10:30
UK
ICM Base (Mensualm ente)
0,50%
10:30
UK
Índice de Precios al Consum o (Anual)
2,70%
10:30
UK
Índice de Precios al Consum o (Mensualm ente)
0,40%
10:30
UK
Índice de precios de producción - Entrada (Mensualm ente)
-0,20%
10:30
UK
Índice de precios de producción - Entrada (Anual)
2,80%
10:30
UK
Índice de precios de producción - Salida (Anual)
1,60%
10:30
UK
Índice de precios de producción - Salida (Mensualm ente)
0,10%
10:30
UK
Índice de precios m inoristas (Anual)
3,30%
10:30
UK
IPP Base (Mensualm ente)
10:30
UK
IPP Base (Anual)
11:00
Europa
ZEW Sentim iento económ ico Alem ania
51
49,6
Tentativa
EE. UU
Balanza com ercial
-39,00B
-39,20B
14:30
EE. UU
Índice m anufacturero Em pire State
7,5
6,29
14:55
EE. UU
El Índice del Libro Rojo (Mensualm ente)
-0,50%
14:55
EE. UU
Libro Rojo (Redbook) (Anual)
3,30%
Documento de Uso Interno
1,00%
17

18. Calendario Macroeconómico II
Miércoles
16 Octubre
10:00
10:00
Zona
Dato
Europa
Europa
Balanza Com ercial Com unitaria de Italia
Balanza com ercial Italiana
3,15B
5,95B
10:30
UK
Cam bio en las peticiones de desem pleo
-32,6K
10:30
UK
Ingresos m edios excluyendo prim as
1,00%
10:30
UK
Prom edio de ganancias incluyendo bonus
1,10%
10:30
UK
Tasa de desem pleo
11:00
Europa
Índice de Precios al Consum o (Anual)
1,10%
1,10%
11:00
Europa
IPC (Mensualm ente)
0,10%
0,10%
11:00
Europa
IPC subyacente (Anual)
14:30
EE. UU
Índice de Precios al Consum o (Mensualm ente)
0,20%
0,10%
14:30
EE. UU
Índice de Precios al Consum o (Anual)
1,20%
1,50%
14:30
EE. UU
IPC subyacente (Anual)
1,80%
1,80%
14:30
EE. UU
IPC subyacente (Mensualm ente)
0,20%
15:00
EE. UU
Com pra de Renta Fija EE.UU, T-bonds
33,90B
15:00
EE. UU
Flujo Total de Capital Neto
56,70B
15:00
EE. UU
Flujos de capital en productos de largo plazo
16:00
EE. UU
Índice del m ercado inm obiliario de NAHB
17:30
EE. UU
IPC de Cleveland (Mensualm ente)
Zona
Dato
Estim ado Anterior
7,70%
1,10%
0,10%
31,1B
57
58
0,20%
Jueves 17
Octubre
10:00
Europa
Cuenta corriente
16,9B
10:30
UK
Com ercio al por Menor Base (Mensualm ente)
-1,00%
10:30
UK
Com ercio al por Menor Base (Anual)
2,30%
10:30
UK
Ventas m inoristas (Mensualm ente)
-0,90%
10:30
UK
Ventas m inoristas (Anual)
14:30
EE. UU
Inicios de viviendas
0,910M
0,891M
14:30
EE. UU
Perm isos de construcción
0,933M
0,926M
14:30
EE. UU
Perm isos para la Construcción (Mensualm ente)
-2,90%
14:30
EE. UU
0,90%
15:15
EE. UU
Variación en la Construcción de Nuevas Viviendas
(Mensualm ente)
Producción industrial (Mensualm ente)
0,40%
0,40%
15:15
EE. UU
Tasa de capacidad de utilización
78,00%
77,80%
16:00
EE. UU
16:00
EE. UU
Condiciones Com erciales del Banco de la Reserva Federal de
Filadelfia
Em pleo del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia
16:00
EE. UU
Documento de Uso Interno
Índice m anufacturero de la Fed de Philadelphia
Estim ado Anterior
2,10%
58,2
10,3
17
22,3
18

19. Calendario Macroeconómico III
Viernes 18
Octubre
4:00
Zona
Dato
Estim ado Anterior
China
Gasto en construcción Chino (Anual)
20,30%
20,30%
4:00
China
PIB Chino (Anual)
7,80%
7,50%
4:00
China
PIB de China (trim estralm ente)
1,90%
1,70%
4:00
China
Producción Industrial China (Anual)
10,10%
10,40%
13,40%
4:00
China
Ventas m inoristas Chinas (Anual)
13,50%
14:30
EE. UU
Cam bio de em pleo no agrícola
180K
169K
14:30
EE. UU
Índice de precios de im portación (Mensualm ente)
0,30%
0,00%
14:30
EE. UU
Índice de precios de producción (Anual)
0,60%
1,40%
14:30
EE. UU
Índice de precios de producción (Mensualm ente)
0,20%
0,30%
14:30
EE. UU
Índice de precios de producción subyacente (Anual)
1,30%
1,10%
14:30
EE. UU
Índice de precios de producción subyacente (Mensualm ente)
0,10%
0,00%
14:30
EE. UU
Nóm inas Privadas no Agrícolas
180K
152K
14:30
EE. UU
Prom edio de horas trabajadas sem analm ente
34,5
34,5
14:30
EE. UU
Prom edio de ingresos por horas (Mensualm ente)
0,20%
0,20%
14:30
EE. UU
Tasa de desem pleo
7,30%
7,30%
14:30
EE. UU
Ventas m inoristas (Mensualm ente)
0,30%
0,20%
14:30
EE. UU
Ventas m inoristas subyacentes (Mensualm ente)
0,40%
0,10%
16:00
EE. UU
Gasto en construcción (Mensualm ente)
0,40%
0,60%
16:00
EE. UU
Indicadores principales (Mensualm ente)
0,40%
0,70%
16:00
EE. UU
Índice CB de Tendencias de Em pleos
16:00
EE. UU
Inventarios de negocios (Mensualm ente)
0,30%
0,40%
16:00
EE. UU
Inventarios m ayoristas (Mensualm ente)
0,30%
0,10%
16:00
EE. UU
Peticiones a fábrica (Mensualm ente)
0,30%
-2,40%
Documento de Uso Interno
113,5
19

20. Resultados
Lunes 14
Octubre
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
--
--
--
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
EE.UU
Coca-Cola Co/The
Q3 2013
0.534
EE.UU
Citigroup Inc
Q3 2013
1.048
EE.UU
CSX Corp
Q3 2013
0.426
EE.UU
Yahoo! Inc
Q3 2013
0.331
EE.UU
Intel Corp
Q3 2013
0.539
EE.UU
Linear Technology Corp
Q1 2014
0.45
EE.UU
Om nicom Group Inc
Q3 2013
0.814
EE.UU
Charles Schw ab Corp/The
Q3 2013
0.204
EE.UU
Johnson & Johnson
Q3 2013
1.321
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
EE.UU
Abbott Laboratories
Q3 2013
0.516
EE.UU
BlackRock Inc
Q3 2013
3.87
EE.UU
Com erica Inc
Q3 2013
0.711
EE.UU
Stanley Black & Decker Inc
Q3 2013
1.382
EE.UU
Northern Trust Corp
Q3 2013
0.761
EE.UU
WW Grainger Inc
Q3 2013
3.067
EE.UU
KeyCorp
Q3 2013
0.225
EE.UU
US Bancorp/MN
Q3 2013
0.756
EE.UU
Mattel Inc
Q3 2013
1.115
EE.UU
Bank of New York Mellon Corp/The
Q3 2013
0.578
EE.UU
Bank of Am erica Corp
Q3 2013
0.204
EE.UU
PepsiCo Inc
Q3 2013
1.17
EE.UU
St Jude Medical Inc
Q3 2013
0.893
EE.UU
eBay Inc
Q3 2013
0.627
EE.UU
Am erican Express Co
Q3 2013
1.217
EE.UU
Noble Corp
Q3 2013
0.695
EE.UU
Xilinx Inc
Q2 2014
0.524
EE.UU
Kinder Morgan Inc/DE
Q3 2013
0.306
EE.UU
International Business Machines Corp
Q3 2013
3.953
EE.UU
SanDisk Corp
Q3 2013
1.309
EE.UU
SLM Corp
Q3 2013
0.591
EE.UU
PNC Financial Services Group Inc/The
Q3 2013
1.611
Euro Zona
ASML Holding NV
-Martes 15
Octubre
Miércoles 16
Octubre
Documento de Uso Interno
Q3 2013
0,575
20

21. Resultados II
Jueves 17
Octubre
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
EE.UU
PPG Industries Inc
Q3 2013
2.337
EE.UU
Baxter International Inc
Q3 2013
1.191
EE.UU
Huntington Bancshares Inc/OH
Q3 2013
0.171
EE.UU
Snap-on Inc
Q3 2013
1.413
EE.UU
BB&T Corp
Q3 2013
0.677
EE.UU
Danaher Corp
Q3 2013
0.828
EE.UU
Quest Diagnostics Inc
Q3 2013
1.202
EE.UU
UnitedHealth Group Inc
Q3 2013
1.523
EE.UU
Peabody Energy Corp
Q3 2013
-0.03
EE.UU
Am phenol Corp
Q3 2013
0.965
EE.UU
Fifth Third Bancorp
Q3 2013
0.415
EE.UU
Dover Corp
Q3 2013
1.498
EE.UU
Verizon Com m unications Inc
Q3 2013
0.742
EE.UU
Goldm an Sachs Group Inc/The
Q3 2013
2.459
EE.UU
Union Pacific Corp
Q3 2013
2.476
EE.UU
Stryker Corp
Q3 2013
0.994
EE.UU
People's United Financial Inc
Q3 2013
0.208
EE.UU
Chipotle Mexican Grill Inc
Q3 2013
2.767
EE.UU
Capital One Financial Corp
Q3 2013
1.805
EE.UU
Google Inc
Q3 2013
10.353
EE.UU
Nucor Corp
Q3 2013
0.386
EE.UU
Philip Morris International Inc
Q3 2013
1.438
EE.UU
Intuitive Surgical Inc
Q3 2013
3.395
UK
British Sky Broadcasting Group PLC
Q1 2014
0,135
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
EE.UU
Laboratory Corp of Am erica Holdings
Q3 2013
1.799
EE.UU
Honeyw ell International Inc
Q3 2013
1.242
EE.UU
Parker Hannifin Corp
Q1 2014
1.467
EE.UU
Baker Hughes Inc
Q3 2013
0.778
EE.UU
Schlum berger Ltd
Q3 2013
1.242
EE.UU
SunTrust Banks Inc
Q3 2013
0.683
EE.UU
General Electric Co
Q3 2013
0.354
EE.UU
Kansas City Southern
Q3 2013
1.115
EE.UU
Ingersoll-Rand PLC
Q3 2013
1.104
EE.UU
Morgan Stanley
Q3 2013
0.401
EE.UU
Textron Inc
Q3 2013
0.47
EE.UU
Genuine Parts Co
Q3 2013
1.201
EE.UU
Interpublic Group of Cos Inc/The
Viernes 18
Octubre
Documento de Uso Interno
Q3 2013
0.185
21

22. Dividendos
Lunes 14
Octubre
-Martes 15
Octubre
EE UU
Miércoles 16
Octubre
EE UU
EE UU
EE UU
EE UU
EE UU
España
Jueves 17
Octubre
EE UU
EE UU
EE UU
EE UU
EE UU
EE UU
Viernes 18
Octubre
EE UU
EE UU
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Divisa
--
--
--
--
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Divisa
EOG Resources Inc
Quarterly
Im porte Bruto: .1875
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Procter & Gam ble Co/The
PerkinElm er Inc
Lennar Corp
Lennar Corp
Pall Corp
Banco Santander SA
Quarterly
Quarterly
Quarterly
Quarterly
Quarterly
Quarterly
Im porte Bruto: .6015
Im porte Bruto: .07
Im porte Bruto: .04
Im porte Bruto: .04
Im porte Bruto: .275
Im porte Bruto: .15
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
CR Bard Inc
NetApp Inc
Caterpillar Inc
Horm el Foods Corp
CVS Carem ark Corp
SLM Corp
Quarterly
Quarterly
Quarterly
Quarterly
Quarterly
Quarterly
Im porte Bruto: .21
Im porte Bruto: .15
Im porte Bruto: .60
Im porte Bruto: .17
Im porte Bruto: .225
Im porte Bruto: .87125
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Nam e: Apache Corp
Nam e: Colgate-Palm olive Co
Quarterly
Quarterly
Im porte Bruto: .20
Im porte Bruto: .34
Documento de Uso Interno
USD
Divisa
USD
USD
USD
USD
USD
EUR
Divisa
USD
USD
USD
USD
USD
USD
Divisa
USD
USD
22

23. Garantizados en período de comercialización
Garantizados de Renta Variable
Documento de Uso Interno
23

24. Rentabilidades Productos Gestionados
GESTIÓN MULTIPERFIL
Última
semana
0,07%
-0,05%
-0,22%
-0,83%
-1,21%
Acumulado 2013
24/05 - 08/10
0,20%
0,77%
1,35%
2,40%
3,17%
Volatilidad
actual
-
Nivel de RV
Actual Pivote
0%
11%
10%
24%
22%
53%
50%
75%
70%
Última
semana
0,07%
2,81%
Acumulado 2013
08-oct
12,10%
20,75%
Volatilidad
actual
12,21%
13,05%
Nivel de RV
Actual Pivote
88%
100%
87%
100%
Acumulado 2013
-2,21%
Volatilidad
cartera
9,70%
Última
semana
-0,24%
-1,01%
-2,47%
-0,92%
0,07%
Acumulado 2013
08-oct
14,10%
10,15%
10,34%
23,19%
1,43%
Volatilidad
actual
19,69%
16,88%
10,10%
14,01%
1,0%
BEST CARMIGNAC
BEST JP MORGAN
BEST MORGAN STANLEY
Última
semana
-1,13%
-0,36%
-0,15%
Acumulado 2013
08-oct
-2,06%
4,29%
5,32%
Volatilidad
actual
4,20%
6,58%
4,55%
SECI SELECCIÓN
GESCONSULT TALENTO
0,03%
-0,41%
1,19%
2,70%
3,10%
2,46%
GESTION MULTIPERFIL MODERADO
GESTION MULTIPERFIL EQUILIBRADO
GESTION MULTIPERFIL INVERSIÓN
GESTION MULTIPERFIL DINÁMICO
GESTIÓN MULTIPERFIL AGRESIVO
*La nza mi e nto 24/05/2013
SICAVS ABIERTAS
EUROBOLSA SELECCIÓN
OPORTUNIDAD BURSÁTIL
GESTIÓN AVANZADA DE TRADING (GAT)
GAT
EVOLUCIÓN INDICES
IBEX 35
EUROSTOXX
MSCI MUNDIAL €
MSCI EUROPE SMALLCAP
Índice RF corto / medio *
EVOLUCIÓN MANDADOS DE GESTIÓN
Documento de Uso Interno
24

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