1. 1
Informe de Estrategia
Lunes 26 de mayo de 2014

2. 2
Asset Allocation
Escenario global
ACTIVO
RECOMENDACIÓN
ACTUAL Abril Marzo Febrero Enero Diciembre Noviembre Octubre Septiembre Agosto
RENTA FIJA CORTO ESPAÑOL
        = =
CORTO EUROPA       = = = 
LARGO ESPAÑOL = = = = = =    
LARGO EE UU        = = =
LARGO EUROPA        = = =
Renta fija emergente
= = = = = = = = = =
Corporativo
Grado de Inversión
 = = = = =    
HIGH YIELD  = = = = =    
RENTA VARIABLE IBEX       = =  
STOXX 600       =   
S&P 500 = = = = = = = =  
Nikkei        = = =
MSCI EM = = = = = = = = = =
DIVISAS DÓLAR/euro          
YEN/euro = = = = = = = = = =
 positivos  negativos

3. 3
Escenario Global
BCE: actividad, crédito…
 Si la semana pasada hablábamos de precios y actividad como soporte de “más
BCE”, en ésta revisamos las encuestas de confianza y el crédito
 ¿Novedades desde las declaraciones del BCE? Anticipando la cita de junio:
Weidmann y su apertura al recorte de tipos y depo en negativo, dejando
pendientes el resto de acciones. Un paso más allá de esa cita: Mersch
invocando iniciativa global sobre financiación a PYMES y Coeure anticipando
próximas propuestas del BCE-BOE para mejorar el mercado de ABS.
 Desde las encuestas, PMIs que vuelven a ser una réplica de los PIBs de la
semana pasada: 2 velocidades de crecimiento dentro de la Europa core,
Alemania (que crecería al 2%) vs. Francia (que vuelve a terreno
contractivo). IFO que cede ligeramente pero en cómoda zona expansiva. Y
confianza consumidora en altos, próxima a los niveles de 2007 y
albergando mejoras desde el consumo.
2013 2014
JUL AGO SEPT OCT NOV DIC ENE FEB MAR ABR MAY
49 49 53 51 47 48 49 53 50 51 Italia
51 53 54 53 56 54 53 56 53 55 56 Alemania
49 49 51 51 48 48 49 47 52 50 49 Francia
49 50 49 50 52 54 55 54 54 56 España
50 51 52 52 51 51 52 53 52 53 54 Zona €
60 61 60 63 60 58 58 58 58 59 UK
MANUFACTURERO
2013 2014
JUL AGO SEPT OCT NOV DIC ENE FEB MAR ABR MAY
50 51 51 51 51 53 53 52 52 54 Italia
51 52 51 52 53 54 57 55 54 54 53 Alemania
49 50 50 49 48 47 49 50 52 51 49 Francia
50 51 51 51 49 51 52 53 53 53 España
50 51 51 51 52 53 54 53 53 53 53 Zona €
55 57 57 56 58 57 57 57 55 57 UK
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20
40
60
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oct-90
oct-92
oct-94
oct-96
oct-98
oct-00
oct-02
oct-04
oct-06
oct-08
oct-10
oct-12
CONFIANZA CONSUMIDOR
Confianza consumidor Zona Euro (esc izda)
Confianza consumidor EE UU (Conf. Board)
70
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100
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feb-94
feb-95
feb-96
feb-97
feb-98
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feb-00
feb-01
feb-02
feb-03
feb-04
feb-05
feb-06
feb-07
feb-08
feb-09
feb-10
feb-11
feb-12
feb-13
feb-14
IFO: actual y expectativas
IFO situación actual IFO expectativas

4. 4
Escenario Global
BCE: actividad, crédito…(II)
 En cuanto al crédito, echando un vistazo a las encuestas del BCE, vemos
cómo en los últimos meses la demanda ha ido en aumento, mientras que el
crédito concedido no. En los “¿últimos coletazos?” de la reconstrucción de
balances desde los bancos, turno para que el BCE apoye en la unión de dos
extremos: una mayor predisposición al endeudamiento y una oferta (y unos
precios/tipos) aún restringida.
 Y por último, aunque no es una novedad pero si un continuo compañero de
viaje: los niveles altos de los tipos de interés reales, que en algunas zonas
como la periferia no han cedido desde 2010 sino que han subido. Incentivo
para tipos menores (o bajos) durante tiempo.
 Con todo lo anterior, razones suficientes para un BCE activo, dónde la duda
no está en si actuará o no en junio sino en cómo lo hará entonces y en las
pistas para más adelante.
-80
-60
-40
-20
0
20
40
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jun-03
nov-03
abr-04
sep-04
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jul-05
dic-05
may-06
oct-06
mar-07
ago-07
ene-08
jun-08
nov-08
abr-09
sep-09
feb-10
jul-10
dic-10
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oct-11
mar-12
ago-12
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jun-13
nov-13
abr-14
Cambioestimadoenlademandadecrédito
DEMANDA DE CRÉDITO
Corporativos
Hipotecarios
De consumo
Fuente: estimaciones BCE
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abr-05
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feb-06
jul-06
dic-06
may-07
oct-07
mar-08
ago-08
ene-09
jun-09
nov-09
abr-10
sep-10
feb-11
jul-11
dic-11
may-12
oct-12
mar-13
ago-13
ene-14
M3(YoY)
Var.YoYenfinanciaciónbancaria
DÉBIL CRÉDITO EN EUROPA
Financiación bancaria a entidades no financieras
Financiación bancaria a hogares
M3 Yoy
Fuente: BCE

5. 5
Escenario Global
EE UU: entre las actas y los datos inmobiliarios
 Semana de escasas referencias macro, eso sí, muy centradas en uno de los “puntos
negros”, el tema inmobiliario, junto a voces varias desde la FED
 Comenzando por los datos, ligera mejoría de las ventas de viviendas
nuevas y de segunda mano, con aumentos de los precios en las segundas.
Positivo y que se suma a una racha más favorable desde el sector
inmobiliario: pending home sales al alza, subida de las viviendas iniciadas-
permisos de construcción,…Sobre el sector distintas aproximaciones desde
dentro de la propia FED: para Plosser “la recuperación inmobiliaria continúa
pero a aun ritmo lento”, para Dudley hay “nubarrones” desde el mercado
inmobiliario.
 Desde la actas de la FED, demasiado pronto para confirmar el rebote de la
actividad, no advierten problemas (más allá de los derivados de las bajas
volatilidades) para la estabilidad financiera y diversos enfoques sobre la
estrategia de salida. La FED sigue la línea “Yellen” de retirada controlada
de estímulos y pocas guías respecto al momento exacto de subida de
tipos. No parece que haya prisa y sí discrepancias dentro de la Reserva
Federal: para Plosser la FED necesitaría subir tipos “más pronto que tarde”;
para Williams la subida de tipos “no es apropiada” hasta la segunda mitad
de 2015…
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
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7,5
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110
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ene-01
jul-01
ene-02
jul-02
ene-03
jul-03
ene-04
jul-04
ene-05
jul-05
ene-06
jul-06
ene-07
jul-07
ene-08
jul-08
ene-09
jul-09
ene-10
jul-10
ene-11
jul-11
ene-12
jul-12
ene-13
jul-13
ene-14
PENDING HOME SALES:
adelantando las ventas de segunda mano
Pending home sales (izda.)
Ventas de viviendas de segunda mano (dcha)
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190
210
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jun-80
jun-81
jun-82
jun-83
jun-84
jun-85
jun-86
jun-87
jun-88
jun-89
jun-90
jun-91
jun-92
jun-93
jun-94
jun-95
jun-96
jun-97
jun-98
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jun-00
jun-01
jun-02
jun-03
jun-04
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jun-06
jun-07
jun-08
jun-09
jun-10
jun-11
jun-12
jun-13
MOROSIDAD TOTAL CRÉDITOS
Índice de ACCESIBILIDAD
MOROSIDAD TOTAL vs ACCESIBILIDAD A LA VIVIENDA

6. 6
Escenario Global
Reino Unido: ¿primero en subir tipos?
 Jornadas cargadas de citas macro en una economía en un extraordinario momento…
 Potentes datos de actividad, con fuerte subida de las ventas al por menor en
abril, PIB del 1t2014 en tasas del 3,1% YoY (y continuadas revisiones al alza…) y
precios al alza y por encima de lo previsto tanto en general como en
subyacente.
 Con una tasa general en el 1,8% YoY y la subyacente en el 2%, aún no hay
tensión, pero la actividad presiona, podría empezar a cambiar la tendencia y
dentro del bloque de los bancos centrales con medidas cuantitativas es el de
precios más altos…Según las actas del BOE, para algunos las razones para subir
tipos empiezan a pesar más, pero todos piden más evidencia de menor
capacidad disponible; y no se advierte preocupación por la apreciación de la
libra (explicable desde el mayor crecimiento). Consenso que espera inicio de
subida de tipos dentro del 1s2015.
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2
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feb-90
feb-91
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feb-10
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feb-14
TipoBoE
IPC(Yoy)
IPC (YoY)
Tipos de interés
(BoE)
UK: precios aún bajos
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ago-07
nov-08
feb-10
may-11
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nov-13
Var.ventasalpormenorYoY
Confianzadelconsumidor
Ventas al por menor y confianza de los consumidores
Confianza del consumidor
Ventas al por menor YoY

7. 7
Escenario Global
BoJ sin cambios y Emergentes que ganan tracción
 Compás de espera en Japón y unos emergentes donde la peor percepción macro
podría haber pasado y donde los flujos/rentabilidades han mejorado en RF, RV…
 BoJ sin cambios (esperado) y con mejor percepción de la inversión. Aún
escasas pistas sobre posibles nuevas medidas monetarias: consenso
repartido entre julio y octubre, con sólo un 16% de los encuestados que no
esperan mayor estímulo desde el BoJ. En la semana, reducción del déficit
desde las menores importaciones, corrigiendo la acumulación previa a la
subida de impuestos y con menores importaciones de energía afectadas por
impuesto “ecológico”. Y exportaciones que siguen sin mejorar, pero que
podrían hacerlo en el corto plazo ante una posible estabilización de las
cifras en China. Con todo, datos japoneses aún no concluyentes.
0
1.000
2.000
3.000
4.000
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7.000
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ene-14
IMPORTACIONES - EXPORTACIONES JAPÓN
(valor absoluto)
Exportaciones Importaciones
Kuroda+Abe
-170
-120
-70
-20
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80
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dic-03
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dic-04
jun-05
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dic-07
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dic-08
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dic-09
jun-10
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jun-11
dic-11
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jun-13
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jun-14
SORPRESAS MACRO
China Emergentes
70
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jun-09 ene-10 ago-10 mar-11 oct-11 may-12 dic-12 jul-13 feb-14
NAVdelETFJPMEM(enUSD)
NúmerodeaccionesdelETFisharesJMPEM
(enmill.)
FLUJOS en RENTA FIJA EMERGENTE
Nº acciones ETF (en mill.) NAV (en USD)

8. 8
EURUSD: El Euro sigue debilitándose contra el resto de divisas. Con
especial interés seguimos la evolución del par EURUSD que durante
la sesión del viernes pierde la media de 200 en gráfico diario,
después de que el lunes fuera incapaz de volver a situarse por
encima de la directriz bajista que guiaba al par desde el 2012. Será
esta zona (1.3750) la que no deba superar para seguir su camino
hacia el rango 1.35-1.25.
El euro se debilita frente a las principales divisas: Dólar y Libra
EURGBP: Desde el BOE no hay preocupación por la apreciación de la libra, que
se explica desde el mayor crecimiento. Analizando el gráfico se ve claramente
esa fortaleza y como comentábamos en semanales anteriores se aumenta el
rango por la parte baja: 0.80-0.78. La resistencia al más corto plazo la situamos
en 0.8175 que como se puede apreciar en el gráfico fue la zona de soporte
durante todo este 2014.
Divisas
TACTICA ESTRATEGICA
EURUSD 1.361 1.3621 1.28 1.391 ETF:SEU3 LN
INSTRUMENTO
RECOMENDACIÓN
STOP
PRECIO DE
ENTRADA
PRECIO
ACTUAL OBJETIVO

9. 9
Renta Variable
 Semanas de indefinición en la renta variable. A escasos días para que finalice
el mes, tan sólo vemos como los mercados que más subieron son los que
actualmente están retrocediendo, es decir, Italia y Portugal. En el resto,
indefinición, tanto en Europa como en Estados Unidos
 A la espera de qué? A la espera del BCE en el caso europeo. Pero tras el BCE
tendremos que empezar a ver hacia dónde evoluciona la macro y los
beneficios. Hace algunas semanas veíamos como la valoración del mercado
europeo está en medias, el siguiente impulso de los índices se debe producir
de la mano de los beneficios
La tensa espera de los beneficios empresariales
40%
45%
50%
55%
60%
65%
70%
75%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
55%
60%
65%
70%
75%
Q42002
Q22003
Q42003
Q22004
Q42004
Q22005
Q42005
Q22006
Q42006
Q22007
Q42007
Q22008
Q42008
Q22009
Q42009
Q22010
Q42010
Q22011
Q42011
Q22012
Q42012
Q22013
Q42013
Porcentanje de empresas que baten estimaciones en Stoxx 600
Sales Beat Ratio EPS Beat Ratio

10. 10
Renta Variable
 El mercado parece cansado, a pesar de que las empresas están manteniendo,
como norma general sus guías. De hecho desde que en Agosto 2013
comenzara a mejorar la estimación de crecimiento de beneficios (hasta un
14% YoY), volvemos a ver estimaciones menos optimistas.
 Son las ventas las que no repuntan. Es la otra cara de una oferta de crédito
que ya en nov 2013 señalábamos que era necesario mejorar.
 Por su parte los márgenes parecen haber tocado suelo, lo que permitiría una
rápida traslación a beneficios de una mejora del consumo
 Por tanto quedan semanas de calma a la espera de una mayor visibilidad
que el BCE puede empezar a aportar el próximo 5 de marzo
La tensa espera de los beneficios empresariales

11. 11
 El fondo Robeco Global Premium es un fondo de renta variable global,
gestionado por la boutique de Robeco, Boston Partners.
 Fue lanzado en 2004, pero comienza a ser gestionado por Chris Hart con
la filosofía puramente Boston Partners (la misma gestora que el fondo US
Premium de Robeco) a partir de julio del 2008.
 Es un fondo con 5 estrellas Morningstar. 9 premios Morningstar, entre
ellos el de Mejor Fondo de Renta Variable Global en España.
 Su filosofía de inversión está basada en lo que denominan “triple círculo”:
Valoración, Fundamentales y Business Momentum. Como suele ser
habitual en los fondos de la boutique Boston Partners.
 De su gestión destaca que el exceso de Rentabilidad aportado, en su
mayoría, proviene de la selección de valores.
 Su cartera está compuesta por 70-135 nombres con un Market Cap
mínimo de 250 millones de USD. Su Benchmark: MSCI World (sin política
expresa de Tracking Error).
Fondos
Robeco BP Global Premium Eqs (LU0203975437)
Estilo de los fondos recomendados en la categoría
Retorno riesgo 5 años vs. Fondos comparables

12. 12
 Es un proceso de inversión estructurado en varias etapas. Comienza por un
pre-screening cuantitativo del universo de Inversión (aproximadamente 8.400
valores), continúa con un proceso de validación de los resultados por parte de
los analistas para el posterior análisis de los candidatos elegidos.
 Realizan una gestión muy activa por regiones, sectores y tamaño vs MSCI
World.
 Límites y/o guías internas en la cartera: Ningún sector representa más de un
35%; Ningún valor más del 5% del valor de mercado de la cartera; La
exposición a monedas/sectores/países es el resultado (como suele ser
habitual en las estrategias de BP) de la propia selección de valores.
 La principal diferencia con el Robeco Global Consumer Trends es que es un
fondo menos concentrado por sectores/temáticas (recordad que el consumer
Trends invierte en Consumo Emergente, Grandes Marcas y Consumo Digital).
La parte de consumo se reduce aquí hasta el 25% (básico + discrecional).
 Por regiones, la exposición es muy similar a la del índice de referencia, con
un 59% en EEUU, aunque como suele ser habitual, invirtiendo en compañías
que son globales. En Europa el porcentaje es del 28% y un 10% en Asia, ques
es donde están más infraponderados con respecto al índice.
Fondos
Robeco BP Global Premium Eqs (LU0203975437)
Distribución por sectores.
Evolución últimos 3 años

13. Información de mercado

14. 14
Tabla de mercados Inversis
Tipos de Interés en España País Índice Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2014 (%)
Plazo Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España Ibex 35 10558,9 0,77 1,29 26,55 6,48
Euribor 12 m 0,58 0,59 0,60 0,48 EE.UU. Dow Jones 16595,0 0,63 0,57 8,50 0,11
3 años 1,11 1,05 1,02 2,56 EE.UU. S&P 500 1898,2 1,08 1,21 15,00 2,69
10 años 2,98 2,95 3,05 4,29 EE.UU. Nasdaq Comp. 4172,4 2,00 1,10 20,61 -0,10
30 años 4,14 4,09 4,15 4,98 Europa Euro Stoxx 50 3200,1 0,86 0,76 15,25 2,93
Reino Unido FT 100 6809,5 -0,67 2,02 1,68 0,90
Tipos de Intervención Francia CAC 40 4488,5 0,72 0,84 13,14 4,48
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Alemania Dax 9760,8 1,37 2,27 16,87 2,18
Euro 0,25 0,25 0,25 0,50 Japón Nikkei 225 14462,2 2,59 -0,58 -0,15 -11,23
EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Emerg. Asia MSCI EM Asia (Moneda Local) 1,01 1,52 2,26 2,25
Tipos de Interés a 10 años China MSCI China (Moneda Local) 1,51 1,18 -2,08 -4,31
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Emerg. LatAm MSCI EM LatAm (Moneda Local) -1,05 1,28 -2,98 0,57
España 3,0 2,95 3,05 4,29 Brasil Bovespa -2,42 2,13 -6,54 2,25
Alemania 1,4 1,33 1,52 1,44 Emerg. Europa Este MSCI EM Europa Este (M Local) 3,69 5,86 -0,46 -2,69
EE.UU. 2,5 2,52 2,70 2,02 Rusia MICEX INDEX 1,78 8,27 3,01 -4,33
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Fin 2013
Euro/Dólar 1,36 1,37 1,38 1,29 Petróleo Brent 110,28 109,75 109,11 102,44 110,80
Dólar/Yen 101,89 101,50 102,28 101,90 Oro 1291,93 1293,46 1283,90 1391,10 1205,65
Euro/Libra 0,81 0,81 0,82 0,86 Índice CRB Materias Primas 308,07 305,92 311,37 286,03 280,17
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino 6,24 6,23 6,24 6,13
Real Brasileño 2,22 2,21 2,22 2,04
Peso mexicano 12,87 12,90 13,08 12,48
Rublo Ruso 34,15 34,75 35,68 31,39 Datos Actualizados a viernes 23 mayo 2014 a las 17:46
MERCADOS DE RENTA FIJA MERCADOS DE RENTA VARIABLE
DIVISAS MATERIAS PRIMAS

15. 15
Parrilla Semanal de Fondos
Semanal Mensual Trimestral YTD
13/05/2014 20/04/2014 20/02/2014 01/01/2014
19/05/2014 19/05/2014 19/05/2014 19/05/2014
Group/Investment ISIN Base Currency Return Return Return Return Return Std Dev
Max
Drawdown
MERCADO MONETARIO EUR
Gesconsult Corto Plazo FI ES0138922036 Euro 0,02 0,15 0,55 0,95 2,46 0,22 -0,03
RENTA FIJA CORTO PLAZO
Natixis Crédit Euro 1-3 R FR0011071778 Euro -0,05 0,37 1,27 2,14 3,30 1,13 -1,44
RENTA FIJA GLOBAL
GS Glbl Strategic Income Bd E EUR H Cap LU0600010143 Euro -0,04 0,40 0,59 0,23 0,98 3,84 -2,65
RENTA FIJA CORPORATIVA
Invesco Euro Corporate Bond E Acc LU0243958393 Euro 0,25 1,09 2,65 4,29 5,10 2,27 -3,06
RENTA FIJA HIGH YIELD
Candriam Bds Euro High Yield N LU0144751095 Euro -0,13 1,03 2,80 4,08 8,52 3,60 -4,46
MIXTOS FLEXIBLES
GAM Star Global Selector SA C II EUR IE00B58LXM28 Euro -0,53 0,93 2,76 3,00 3,74 5,83 -3,48
RENTA VARIABLE EUROPA
Franklin European Growth N Acc € LU0122612764 Euro -1,17 0,45 1,58 2,98 11,12 12,65 -7,60
RENTA VARIABLE EUROZONA
Henderson Horizon Euroland X2 EUR Acc LU0247695934 Euro -2,71 -0,58 -1,08 3,02 21,53 17,29 -8,83
RENTA VARIABLE EEUU
Nordea-1 North American All Cap E USD LU0772958954 US Dollar -0,81 0,97 1,83 2,16 16,57 14,33 -6,71
RENTA VARIABLE GLOBAL
MFS® Meridian Glbl Equity A1 EUR Acc LU0094560744 Euro 0,57 3,14 3,19 2,63 6,58 14,24 -8,30
RENTA VARIABLE EMERGENTE
Vontobel Emerging Markets Eq H LU0218912235 Euro 1,40 2,78 11,31 6,58 -5,95 16,63 -18,90
RENTA VARIABLE JAPON
Pictet Japanese Equity Opport-R EUR LU0255979584 Euro 0,56 0,88 -4,23 -8,54 -12,28 23,90 -16,43
RENTA VARIABLE ALTERNATIVA
Henderson Horizon Pan Eurp Alpha X LU0264598342 Euro -0,49 -0,07 -0,90 3,32 11,37 6,36 -3,33
RENTA FIJA ALTERNATIVA
Candriam Long Short Credit C FR0010760694 Euro -0,04 0,33 0,73 0,99 1,69 0,42 -0,44
MARKET NEUTRAL
GLG European Alpha Alternative DN EUR IE00B4YLN521 Euro -0,37 -0,01 0,22 1,78 3,78 2,54 -1,42
12 Meses
20/05/2013
19/05/2014

16. 16
Calendario Macroeconómico
Lunes 26
Mayo
Zona Dato Estimado Anterior
8:00 Alemania GfK Clima del Consumidor Alemán 8,5
Martes 27
Mayo
Zona Dato Estimado Anterior
8:45 Francia Confianza del Consumidor Francés 85
10:00 Italia Confianza del Consumidor Italiano 105,4
14:30 Estados Unidos
Pedidos de Bienes Duraderos (Excl. Defensa y Aviación)
(Mensualmente)
0,60% 2,90%
14:30 Estados Unidos Peticiones de bienes duraderos (Mensualmente) 0,50% 2,50%
14:30 Estados Unidos Peticiones de bienes duraderos (subyacente) (Mensualmente) 0,60% 2,10%
15:00 Estados Unidos Índice de Precio de vivienda S&P/Case-Shiller (Anual) 12,00% 12,90%
15:00 Estados Unidos Índice de Precios de Vivienda (IPV) (Anual) 6,90%
15:00 Estados Unidos
Índice de Precios de Vivienda (IPV) S&P/CS Composite-20
(Mensualmente)
0,20%
15:00 Estados Unidos Índice de precios de viviendas (Mensualmente) 0,60%
15:45 Estados Unidos Índice de servicios de gestores de compra 55
16:00 Estados Unidos Confianza del consumidor de The Conference Board 83 82,3
16:00 Estados Unidos Índice Fed de Richmond 7
16:30 Estados Unidos Índice de Negocios de Dallas Fed Mfg 11,7

17. 17
Calendario Macroeconómico II
Miércoles
28 Mayo
Zona Dato Estimado Anterior
8:00 Alemania GfK Clima del Consumidor Alemán 8,5
8:45 Francia Gasto de consumo Frances (Mensualmente) 0,40%
9:00 España Ventas minoristas Españolas (Anual) -0,50%
9:55 Zona Euro Cambio en el desempleo -25K
9:55 Alemania Tasa de desempleo en Alemania 6,70%
10:00 Italia Confianza Empresarial Italiana 99,9
10:00 Zona Euro Masa monetaria M3 (Anual) 1,10% 1,10%
10:00 Zona Euro Préstamos Privados (Anual) -2,20%
12:00 Reino Unido Encuesta sobre comercios de distribución CBI - Confirmados 30
16:00 Zona Euro Clima empresarial 0,3
16:00 Zona Euro Confianza del consumidor -8,6
16:00 Zona Euro Encuestas a Negocios y a Consumidores 102
16:00 Zona Euro Expectativa Inflacionaria del Consumidor 7,5
16:00 Zona Euro Sentimiento de la Industria -3,6
Jueves 29
Mayo
Zona Dato Estimado Anterior
9:00 España PIB Español (trimestralmente) 0,40%
14:30 Estados Unidos Gasto Real de los Consumidores 3,00%
14:30 Estados Unidos GDP Indice de precio (trimestralmente) 1,30% 1,30%
14:30 Estados Unidos Producto interior bruto (trimestralmente) -0,20% 0,10%
16:00 Estados Unidos Venta de viviendas pendientes (Mensualmente) 1,00% 3,40%

18. 18
Calendario Macroeconómico III
Viernes 30
Mayo
Zona Dato Estimado Anterior
1:05 Reino Unido Confianza del consumidor GfK -3
1:30 Japón Gasto en los hogares (Anual) 7,20%
1:30 Japón IPC Nacional (Anual) 1,60%
1:30 Japón Nucleo nacional IPC (Anual) 1,30%
1:30 Japón Tasa de desempleo 3,60%
1:50 Japón Producción industrial (Mensualmente) 0,70%
7:00 Japón Inicios de viviendas (Anual) -2,90%
7:00 Japón Órdenes de Construcción (Anual) -8,80%
9:00 España IPCA de España (Anual) 0,30%
10:00 España Cuenta Corriente de España -2,80B
10:00 Italia PPI Italiano (Anual) -1,60%
11:00 Italia IPC Italiano (Mensualmente) 0,20%
11:00 Italia IPCA de Italia (Anual) 0,50%
14:30 Estados Unidos Consumo Personal Real (Mensualmente) 0,70%
14:30 Estados Unidos Gasto personal (Mensualmente) 0,20% 0,90%
14:30 Estados Unidos
Índice de precios subyacente del gasto en consumo personal
(Mensualmente)
0,20% 0,20%
14:30 Estados Unidos Ingresos personales (Mensualmente) 0,30% 0,50%
15:45 Estados Unidos Índice de gestores de compra de Chicago 61 63
15:55 Estados Unidos
Índice de confianza del consumidor de la Universidad de
Michigan, preliminar
95,1
15:55 Estados Unidos
Índice de confianza del consumidor y expectativas de la
Universidad de Michigan, final
73,2
15:55 Estados Unidos Michigan: Expectativas de inflación 3,20%
15:55 Estados Unidos Sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan 81,8

19. 19
Resultados
Lunes 26 Mayo Compañía Periodo EPS Estimado
- - - -
Martes 27 Mayo Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos AutoZone Inc Q3 2014 8.447
Miércoles 28
Mayo
Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Michael Kors Holdings Ltd Q4 2014 0.682
Jueves 29 Mayo Compañía Periodo EPS Estimado
Reino Unido Severn Trent PLC Y 2014 0.852
Estados Unidos Costco Wholesale Corp Q3 2014 1.097
Estados Unidos Pall Corp Q3 2014 0.833
Estados Unidos Avago Technologies Ltd Q2 2014 0.774
Viernes 30 Mayo Compañía Periodo EPS Estimado
- - - -

20. 20
Dividendos
Lunes 26 Mayo Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
- - - - -
Martes 27 Mayo Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Francia Societe Generale SA Anual Importe Neto: 1 EUR
Estados Unidos Dun & Bradstreet Corp/The Trimestral Importe Bruto:0,44 USD
Estados Unidos CA Inc Trimestral Importe Bruto:0,25 USD
Estados Unidos Harley-Davidson Inc Trimestral Importe Bruto:0,27 USD
Miércoles 28
Mayo
Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Alemania Deutsche Post AG Anual Importe Neto:0,80 EUR
Reino Unido Whitbread PLC Semestral Importe Bruto: 52.22 GBp
Reino Unido HSBC Holdings PLC Trimestral Importe Bruto:0,50 USD
Reino Unido HSBC Holdings PLC Trimestral Importe Bruto:0,38 USD
Estados Unidos Bank of America Corp Trimestral Importe Bruto:0,38 USD
Estados Unidos Aflac Inc Trimestral Importe Bruto:0,34 USD
Estados Unidos Goldman Sachs Group Inc/The Trimestral Importe Bruto:0,55 USD
Estados Unidos Wyndham Worldwide Corp Trimestral Importe Bruto:0,35 USD
Estados Unidos SunTrust Banks Inc Trimestral Importe Bruto:0,25 USD
Estados Unidos Corning Inc Trimestral Importe Bruto:0,10 USD
Estados Unidos Lorillard Inc Trimestral Importe Bruto:0,61 USD
Estados Unidos Tesoro Corp Trimestral Importe Bruto:0,25 USD
Estados Unidos Time Warner Cable Inc Trimestral Importe Bruto:0,75 USD
Estados Unidos Torchmark Corp Trimestral Importe Bruto:0,36 USD
Estados Unidos Dover Corp Trimestral Importe Bruto:0,37 USD
Estados Unidos Harris Corp Trimestral Importe Bruto:0,42 USD
Estados Unidos Nordstrom Inc Trimestral Importe Bruto:0,33 USD
Estados Unidos Perrigo Co PLC Trimestral Importe Bruto:0,10 USD
Estados Unidos Sigma-Aldrich Corp Trimestral Importe Bruto:0,23 USD
Estados Unidos Tyson Foods Inc Trimestral Importe Bruto:0,07 USD

21. 21
Dividendos II
Jueves 29 Mayo Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Francia Legrand SA Anual Importe Neto: 1.05 EUR
Francia Safran SA Semestral Importe Neto:0,64 EUR
Francia Airbus Group NV Anual Importe Neto:0,75 EUR
Estados Unidos NIKEInc Trimestral Importe Bruto:0,24 USD
Estados Unidos Ball Corp Trimestral Importe Bruto:0,13 USD
Estados Unidos Torchmark Corp Trimestral Importe Bruto:0,19 USD
Estados Unidos Expeditors International of Washington Inc Semestral Importe Bruto:0,32 USD
Estados Unidos Kellogg Co Trimestral Importe Bruto:0,46 USD
Viernes 30 Mayo Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Francia Credit Agricole SA Anual Importe Neto:0,35 EUR
Estados Unidos Fluor Corp Trimestral Importe Bruto:0,21 USD

22. 22
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