El documento discute si el mercado alcista (bull market) en el S&P 500 ha terminado. Menciona que aunque 2015 continuó siendo un mercado alcista histórico, las primeras semanas de enero han visto caídas generalizadas en los mercados a nivel mundial. Analiza las diferencias entre la subida de tasas de la Reserva Federal en diciembre de 2015 y ciclos anteriores, sugiriendo que la trayectoria al alza de tasas podría ser más lenta esta vez debido a un entorno de crecimiento global más débil
Informe de Estrategia Semanal del 10 al 16 de febrero de 2014Inversis Banco
Este informe de estrategia recomienda actualizaciones a las carteras modelo conservadora y agresiva, reduce la exposición a renta fija europea e incrementa la exposición a bonos corporativos españoles. También analiza el escenario global, con datos mixtos de economías como EE.UU., Europa y China, y manteniendo una postura cautelosa de los bancos centrales sobre las tasas de interés.
El informe semanal analiza los movimientos en los mercados financieros de la semana pasada. Destaca que los comentarios del presidente de la Reserva Federal de EE.UU. provocaron fuertes ventas en los bonos estadounidenses a largo plazo. También analiza la situación en Italia, donde el gobierno revisó a la baja sus previsiones de déficit pero generó incertidumbre sobre la credibilidad de sus cifras económicas. Por último, presenta gráficos sobre indicadores económicos clave y la evolución de
El documento resume la situación económica y financiera global. Se analiza la próxima reunión del BCE y las expectativas de que no habrá nuevos anuncios significativos. También se revisa la desaceleración estable de China, con datos de producción e importaciones/exportaciones mejores de lo esperado. Por otro lado, se analiza el panorama en EE.UU., con datos mixtos de inflación y ventas minoristas, y declaraciones de la Fed que apuntan a una subida de tipos en junio aunque con baja probabilidad implícita. Final
Este informe semanal resume las noticias económicas más importantes de la semana pasada. Destaca los datos macroeconómicos positivos de EE.UU., como el fuerte crecimiento del empleo y los aumentos salariales. También analiza las primeras negociaciones entre Grecia y la UE sobre la deuda griega, y las mejoras en las encuestas y previsiones de crecimiento para Europa. Por último, examina los datos de China, India y Brasil.
Informe semanal Andbank de estrategia de mercados. Incluye análisis de la situación económico-financiera, renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión, así como recomendaciones de inversión en estos ámbitos. Semana 5 septiembre 2016
Informe de estrategia semanal Andbank 10 noviembre 2015. Análisis económicos y estrategia de inversión. Renta variable, renta fija, divisas, materias primas, fondos de inversión.
Informe de estrategia semanal de Andbank 8 febrero 2016 Análisis económico y de mercados. Renta variable, renta fija, divisas, materias primas, fondos de inversión.
Andbank Informe semanal estrategia de inversión 29 de febrero 2016Andbank
El documento resume la situación económica y financiera global de la semana pasada. Se analiza la situación en Reino Unido ante el próximo referéndum sobre el Brexit, con encuestas que muestran posiciones igualadas. En EE.UU., los datos macro han mejorado y los precios también, aumentando la probabilidad de subidas de tipos. En Europa, los indicadores de confianza han caído, apoyando más estímulos por parte del BCE. Los mercados de renta fija se mantienen con tipos bajos debido a las revisiones a la baja del
Informe de Estrategia Semanal del 10 al 16 de febrero de 2014Inversis Banco
Este informe de estrategia recomienda actualizaciones a las carteras modelo conservadora y agresiva, reduce la exposición a renta fija europea e incrementa la exposición a bonos corporativos españoles. También analiza el escenario global, con datos mixtos de economías como EE.UU., Europa y China, y manteniendo una postura cautelosa de los bancos centrales sobre las tasas de interés.
El informe semanal analiza los movimientos en los mercados financieros de la semana pasada. Destaca que los comentarios del presidente de la Reserva Federal de EE.UU. provocaron fuertes ventas en los bonos estadounidenses a largo plazo. También analiza la situación en Italia, donde el gobierno revisó a la baja sus previsiones de déficit pero generó incertidumbre sobre la credibilidad de sus cifras económicas. Por último, presenta gráficos sobre indicadores económicos clave y la evolución de
El documento resume la situación económica y financiera global. Se analiza la próxima reunión del BCE y las expectativas de que no habrá nuevos anuncios significativos. También se revisa la desaceleración estable de China, con datos de producción e importaciones/exportaciones mejores de lo esperado. Por otro lado, se analiza el panorama en EE.UU., con datos mixtos de inflación y ventas minoristas, y declaraciones de la Fed que apuntan a una subida de tipos en junio aunque con baja probabilidad implícita. Final
Este informe semanal resume las noticias económicas más importantes de la semana pasada. Destaca los datos macroeconómicos positivos de EE.UU., como el fuerte crecimiento del empleo y los aumentos salariales. También analiza las primeras negociaciones entre Grecia y la UE sobre la deuda griega, y las mejoras en las encuestas y previsiones de crecimiento para Europa. Por último, examina los datos de China, India y Brasil.
Informe semanal Andbank de estrategia de mercados. Incluye análisis de la situación económico-financiera, renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión, así como recomendaciones de inversión en estos ámbitos. Semana 5 septiembre 2016
Informe de estrategia semanal Andbank 10 noviembre 2015. Análisis económicos y estrategia de inversión. Renta variable, renta fija, divisas, materias primas, fondos de inversión.
Informe de estrategia semanal de Andbank 8 febrero 2016 Análisis económico y de mercados. Renta variable, renta fija, divisas, materias primas, fondos de inversión.
Andbank Informe semanal estrategia de inversión 29 de febrero 2016Andbank
El documento resume la situación económica y financiera global de la semana pasada. Se analiza la situación en Reino Unido ante el próximo referéndum sobre el Brexit, con encuestas que muestran posiciones igualadas. En EE.UU., los datos macro han mejorado y los precios también, aumentando la probabilidad de subidas de tipos. En Europa, los indicadores de confianza han caído, apoyando más estímulos por parte del BCE. Los mercados de renta fija se mantienen con tipos bajos debido a las revisiones a la baja del
Informe semanal de estrategia de inversión de Andbank, semana 24 octubre 2016. Análisis económico-financiero, renta variable, renta fija, deuda, divisas y fondos de inversión.
1) La Reserva Federal está dividida sobre cuándo subir las tasas de interés, con voces discrepantes sobre el estado de la economía estadounidense y las señales de inflación. 2) Los precios a nivel mundial siguen siendo bajos, lo que apoya la continuidad de políticas monetarias flexibles, aunque los datos de Estados Unidos sorprendieron al alza. 3) El BCE podría anunciar nuevas medidas de estímulo monetario en su próxima reunión debido a la inflación persistentemente baja en la zona euro
Informe semanal de análisis económico y estrategia de inversión, elaborado por Andbank. Análisis y recomendaciones para renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
El informe semanal resume las reuniones de la FED, el BOJ y el BOE de la semana pasada. La FED recortó sus estimaciones de tipos de interés para 2016 y 2017 y se aproximó a las expectativas del mercado. El BOJ y el BOE mantuvieron sus políticas monetarias sin cambios. También analiza los datos macroeconómicos de EE.UU. y otras economías.
Andbank Informe de estrategia semanal de mercados15 de febrero 2016Andbank
Informe de estrategia semanal de mercados de Andbank. Análisis macroeconómico y recomendaciones de inversión. Estrategia en renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
El documento resume las noticias económicas y financieras más relevantes de la semana pasada. Entre los puntos principales, destaca que el BCE anunció detalles adicionales sobre su programa de expansión cuantitativa, incluyendo un comienzo inmediato y un marco temporal mínimo de septiembre de 2016. También resalta datos positivos de la zona euro, como mejoras en los índices PMI y ventas minoristas, así como declaraciones de varios funcionarios de la Reserva Federal que apuntan a posibles aumentos de tasas de interés
Informe semanal 30 de mayo - Preparándonos para la cita con el BCE Andbank
Semana previa a la reunión de junio del BCE con mensajes destacados desde sus miembros: desde el “no queda mucho tiempo para hacer reformas estructurales” (Praet) al “estímulo monetario está alcanzando sus límites” (Knot).
El documento resume la situación económica y financiera global durante el verano de 2017. Destaca la fortaleza del euro frente al dólar, los sólidos datos macroeconómicos tanto en Europa como en Estados Unidos, y la heterogeneidad en el comportamiento de los fondos de inversión, con buen desempeño de los emergentes y gestión alternativa.
Este informe semanal analiza las encuestas económicas y los datos de producción industrial recientes, que muestran un menor optimismo en Europa. También examina las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China, y las posibles medidas arancelarias de Trump. Por último, evalúa el rendimiento de varios fondos de inversión tras el primer trimestre del año.
Andbank Informe semanal de mercados 18 enero 2016Andbank
Andbank Informe semanal de mercados y estrategia de inversión 18 enero 2016. Renta variable, renta fija, bancos centrales, tipos de interés, divisas, materias primas.
Informe estrategia semanal Andbank 16 noviembre 2015Andbank
Informe semanal Andbank de estrategia de mercados e inversión. Renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión. Semana 16 noviembre 2015
Andbank Informe estrategia semanal 7 de marzo 2016Andbank
Informe semanal de análisis económico y de inversión 7 de marzo de 2016. Análisis económico global, renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Informe semanal de estrategia lunes 16 de septiembre 2013Inversis Banco
Este informe de estrategia recomienda mantener posiciones neutrales en la mayoría de los activos, a la espera de la reunión de la Reserva Federal la próxima semana. Analiza los datos económicos recientes de EE.UU., China, Japón y Europa, y revisa las recomendaciones para renta fija de corto y largo plazo. También discute las elecciones alemanas y el posible tapering de la FED.
Informe semanal de estrategia 17 junio de 2013Inversis Banco
El documento presenta un informe semanal de mercados con recomendaciones de asset allocation. Se mantiene la recomendación neutral en renta fija corta española y europea, y se mejora la recomendación en bonos gubernamentales a largo plazo de EE.UU. y Europa. Se espera que la Fed mantenga su política cuantitativa actual. También se analiza la situación de la renta fija emergente, China y otros mercados.
Informe semanal de estrategia de inversión de Andbank banca privada. Incluye análisis de la situación económica y de los mercados financieros: renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
El documento resume la situación económica y de los mercados financieros en Chile, Perú y Colombia en abril de 2013. Señala que hubo una desaceleración del crecimiento en estos países debido a factores externos como la debilidad de los precios de las materias primas y la desaceleración global. No obstante, se espera una estabilización de la actividad económica en los próximos meses y una recuperación del crecimiento hacia la segunda mitad del año. Los mercados bursátiles de la región han mostrado volatilidad pero
Informe estrategia semanal Andbank 27 de julioAndbank
Informe de Estrategia Semanal 27 julio. Andbank analiza lo que está pasando en los principales mercados de renta variable, renta fija, divisas y commodities del mundo y actualiza sus recomendaciones de inversión.
Informe semanal de estrategia de inversión de Andbank, semana 24 octubre 2016. Análisis económico-financiero, renta variable, renta fija, deuda, divisas y fondos de inversión.
1) La Reserva Federal está dividida sobre cuándo subir las tasas de interés, con voces discrepantes sobre el estado de la economía estadounidense y las señales de inflación. 2) Los precios a nivel mundial siguen siendo bajos, lo que apoya la continuidad de políticas monetarias flexibles, aunque los datos de Estados Unidos sorprendieron al alza. 3) El BCE podría anunciar nuevas medidas de estímulo monetario en su próxima reunión debido a la inflación persistentemente baja en la zona euro
Informe semanal de análisis económico y estrategia de inversión, elaborado por Andbank. Análisis y recomendaciones para renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
El informe semanal resume las reuniones de la FED, el BOJ y el BOE de la semana pasada. La FED recortó sus estimaciones de tipos de interés para 2016 y 2017 y se aproximó a las expectativas del mercado. El BOJ y el BOE mantuvieron sus políticas monetarias sin cambios. También analiza los datos macroeconómicos de EE.UU. y otras economías.
Andbank Informe de estrategia semanal de mercados15 de febrero 2016Andbank
Informe de estrategia semanal de mercados de Andbank. Análisis macroeconómico y recomendaciones de inversión. Estrategia en renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
El documento resume las noticias económicas y financieras más relevantes de la semana pasada. Entre los puntos principales, destaca que el BCE anunció detalles adicionales sobre su programa de expansión cuantitativa, incluyendo un comienzo inmediato y un marco temporal mínimo de septiembre de 2016. También resalta datos positivos de la zona euro, como mejoras en los índices PMI y ventas minoristas, así como declaraciones de varios funcionarios de la Reserva Federal que apuntan a posibles aumentos de tasas de interés
Informe semanal 30 de mayo - Preparándonos para la cita con el BCE Andbank
Semana previa a la reunión de junio del BCE con mensajes destacados desde sus miembros: desde el “no queda mucho tiempo para hacer reformas estructurales” (Praet) al “estímulo monetario está alcanzando sus límites” (Knot).
El documento resume la situación económica y financiera global durante el verano de 2017. Destaca la fortaleza del euro frente al dólar, los sólidos datos macroeconómicos tanto en Europa como en Estados Unidos, y la heterogeneidad en el comportamiento de los fondos de inversión, con buen desempeño de los emergentes y gestión alternativa.
Este informe semanal analiza las encuestas económicas y los datos de producción industrial recientes, que muestran un menor optimismo en Europa. También examina las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China, y las posibles medidas arancelarias de Trump. Por último, evalúa el rendimiento de varios fondos de inversión tras el primer trimestre del año.
Andbank Informe semanal de mercados 18 enero 2016Andbank
Andbank Informe semanal de mercados y estrategia de inversión 18 enero 2016. Renta variable, renta fija, bancos centrales, tipos de interés, divisas, materias primas.
Informe estrategia semanal Andbank 16 noviembre 2015Andbank
Informe semanal Andbank de estrategia de mercados e inversión. Renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión. Semana 16 noviembre 2015
Andbank Informe estrategia semanal 7 de marzo 2016Andbank
Informe semanal de análisis económico y de inversión 7 de marzo de 2016. Análisis económico global, renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Informe semanal de estrategia lunes 16 de septiembre 2013Inversis Banco
Este informe de estrategia recomienda mantener posiciones neutrales en la mayoría de los activos, a la espera de la reunión de la Reserva Federal la próxima semana. Analiza los datos económicos recientes de EE.UU., China, Japón y Europa, y revisa las recomendaciones para renta fija de corto y largo plazo. También discute las elecciones alemanas y el posible tapering de la FED.
Informe semanal de estrategia 17 junio de 2013Inversis Banco
El documento presenta un informe semanal de mercados con recomendaciones de asset allocation. Se mantiene la recomendación neutral en renta fija corta española y europea, y se mejora la recomendación en bonos gubernamentales a largo plazo de EE.UU. y Europa. Se espera que la Fed mantenga su política cuantitativa actual. También se analiza la situación de la renta fija emergente, China y otros mercados.
Informe semanal de estrategia de inversión de Andbank banca privada. Incluye análisis de la situación económica y de los mercados financieros: renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
El documento resume la situación económica y de los mercados financieros en Chile, Perú y Colombia en abril de 2013. Señala que hubo una desaceleración del crecimiento en estos países debido a factores externos como la debilidad de los precios de las materias primas y la desaceleración global. No obstante, se espera una estabilización de la actividad económica en los próximos meses y una recuperación del crecimiento hacia la segunda mitad del año. Los mercados bursátiles de la región han mostrado volatilidad pero
Informe estrategia semanal Andbank 27 de julioAndbank
Informe de Estrategia Semanal 27 julio. Andbank analiza lo que está pasando en los principales mercados de renta variable, renta fija, divisas y commodities del mundo y actualiza sus recomendaciones de inversión.
Os dejamos la presentación de ayer de AC Gestión durante su encuentro Mercados 2015. Macro, riesgos, oportunidades, posicionamiento... ¡no te la pierdas!
Jornada de Análisis Económico y de Mercados 3 de diciembre de 2015Afi-es
El documento resume una jornada de análisis económico y de mercados realizada por el Departamento de Análisis Económico y de Mercados. La jornada incluyó presentaciones sobre el entorno global, la economía española, el sector bancario, y los mercados financieros. Los expertos discutieron los desafíos actuales como la desaceleración económica, la deuda pública en España, y los factores que influirán en los mercados en 2016 como la transición en China y la divergencia de políticas monetarias.
Informe semanal de estrategia 5 agosto de 2013Inversis Banco
Este informe de estrategia revisa las recomendaciones de asignación de activos para varios mercados globales. Analiza los datos macroeconómicos recientes de EE.UU., Europa y China, así como las decisiones de política monetaria de la FED, el BCE y el BOE. El PIB de EE.UU. creció más de lo esperado, mientras que los datos de la zona euro indican una recuperación continua. El PMI chino mejoró, lo que beneficia a los mercados emergentes y las materias primas. Se mantiene una postura neutral en
Informe Semanal de Andbank con información macro, de renta variable, renta fija, fondos de inversión y divisas.
Más información y análisis en http://www.observatoriodelinversor.com
Andbank Informe semanal 14 de septiembre 2015Andbank
Informe de estrategia semanal de mercados Anbank. Análisis de la situación económica y financiera. Renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Este informe semanal resume: 1) La Fed subió tipos de interés por primera vez en 7 años y se esperan más subidas graduales en 2016; 2) Las encuestas en Europa muestran una continuación del buen momento económico aunque con algunas cesiones en servicios; 3) Los datos recientes de China indican una estabilización y ligera mejora de la producción industrial.
Informe de estrategia semanal Andbank 16 de agostoAndbank
Informe de estrategia semanal de mercados financieros de Andbank. Renta variable, renta fija, macro, divisas, materias primas, fondos de inversión y ETF.
Informe de Estrategia Semanal de Inversis Lunes 8 de septiembre 2014Inversis Banco
Este informe de estrategia recomienda mantener una posición positiva en renta fija corta española y europea, así como en renta variable europea. Analiza las últimas medidas expansivas del BCE, incluyendo recortes de tipos e inicios de compra de activos, y su probable impacto positivo en los mercados financieros europeos. También discute las implicaciones de los recientes datos económicos de EE.UU., como el empleo y los índices de gerentes de compra, para la reunión próxima de la Reserva Federal.
Este documento presenta las recomendaciones de asignación de activos para varios meses. Recomienda mantener posiciones en renta fija de corto plazo en España y Europa, así como en renta variable de EE.UU. y Europa. Analiza los datos económicos débiles en Europa y la necesidad de una respuesta política para estimular el crecimiento. También discute los resultados empresariales y el cambio de gestor en el fondo Fidelity Iberia.
Este documento resume la situación macroeconómica mundial y de Chile en mayo de 2009. Señala que la crisis global es comparable solo a la Gran Depresión, con una contracción del PIB mundial de más de 1%. Chile se ha visto afectado, aunque menos que otros países, con una caída del PIB de -0.9% para 2009. Finalmente, señala que las políticas de estímulo podrían ayudar a la recuperación, pero es incierto si serán suficientes.
Informe semanal de análisis de mercados de Andbank, semana 7 enero 2020. Incluye análisis económico e ideas de inversión en renta variable, renta fija, divisas y materias primas. Balance de 2019 en los mercados y perspectivas para 2020 del consenso de analistas y de Andbank España.
Informe semanal de estrategia de inversión de Andbank. Incluye análisis económico e ideas de inversión en fondos de inversión, renta variable, renta fija y divisas
Informe de Estrategia Semanal del 2 al 8 de junioInversis Banco
El documento presenta las recomendaciones de asignación de activos para junio de 2014 de un comité de inversiones. Recomiendan aumentar la exposición a renta fija corta española y europea, y renta variable del IBEX, STOXX 600 y S&P 500. También recomiendan aumentar la exposición al dólar frente al euro. Realizan cambios en las carteras modelo conservadora sustituyendo un bono español por uno italiano de mejor calidad crediticia y mayor rentabilidad.
El informe semanal resume la reunión de la Reserva Federal de Estados Unidos, donde se indicó de forma sutil que los tipos de interés podrían subirse dependiendo de la fortaleza de la economía estadounidense. También analiza los datos económicos positivos de Europa, especialmente de Alemania y España, aunque la inflación sigue alejada de los objetivos del BCE. Finalmente, revisa los mercados de Brasil y Japón.
Reporte Diario Bursátil del 04 de Enero del 2016Grupo Coril
Mercado Local
Los principales índices de la bolsa limeña cerraron a la baja en la primera sesión del 2016, en línea con los mercados foráneos y las materias primas. Los sectores Financiero (-1.99%), Consumo (-1.35%), y Servicios Públicos (-1.04%) registraron los desempeños diarios más débiles, mientras que el sector Minería avanzó en 0.69%. En la jornada se negoció un monto de $ 5.04 MM en 167 operaciones.
Mercados Globales
Asia
Las acciones chinas disminuyeron en 7% en la primera sesión del año 2016, luego de que un débil dato sobre la actividad manufacturera y la depreciación del yuan despertaran las preocupaciones sobre el enfriamiento de la economía asiática, lo que forzó a las bolsas a suspender las operaciones por primera vez antes del cierre habitual.
Europa
El índice paneuropeo FTSEurofirst 300 disminuyó en 2.5%, su mayor declive diario desde el retroceso de un 3.3% el pasado 3 de diciembre, mientras que el Euro STOXX 50 de la zona euro perdió más de 3% debido a que los débiles datos de china pesaron sobre los mercados mundiales ocasionando un comienzo de año complicado.
Estados Unidos
El mercado norteamericano siguió a los mercados europeos y asiáticos en un comienzo de año negativo lo que ocasionó que el S&P 500 tenga su peor inicio de año desde el 2000. En cuanto al sector manufacturero, el índice PMI del sector de la agencia Markit cayó a su mínimo nivel en tres años, mientras que el índice correspondiente del Instituto de Gerencia y Abastecimiento (ISM, bajo su sigla en inglés) señaló que el sector se mantiene en contracción.
Divisas
En la primera sesión del 2016, el dólar registró un aumento en relación al sol que siguió la tendencia de sus pares regionales, afectadas frente al dólar por los datos negativos de la actividad manufacturera china y el bajo precio de las materias primas (como el cobre). El BCRP vendió US$ 80 MM a un tipo de cambio promedio de
3.4275 para contrarrestar la demanda de divisas de empresas y bancos. En el 2015, el dólar registró un alza acumulada de 14.56%
Commodities
El petróleo se comportó inestable a lo largo de la jornada luego de que Arabia Saudita rompiera sus vínculos diplomáticos con Irán. Después de subir casi un 3% en la primeras operaciones bursátiles del día, el precio del crudo WTI se redujo a US$ 37 antes de repuntar de nuevo y culminar en US$ 37.22. El oro aprovechó la tensión política en Oriente Medio y la caída de las renta variable, mientras que el cobre se contagió de los débiles datos de China y la volatilidad del petróleo.
Fuente: Reuters, Bloomberg, MarketWatch. Elaboración: Estudios Económicos
Presentación: Informe de Coyuntura Económica III trimestre de 2014FUSADES
El documento resume las perspectivas económicas mundiales y nacionales para 2014-2015. A nivel global, se proyecta un crecimiento moderado de las economías desarrolladas y una desaceleración de las emergentes. Para El Salvador, se espera un crecimiento de solo 0.1%, mientras que Centroamérica crecería alrededor de 4%. Varios indicadores muestran una contracción de la actividad económica en el país en 2014.
Mario Mendoza Marichal — Un Líder con Maestría en Políticas Públicas por ...Mario Mendoza Marichal
Mario Mendoza Marichal: Un Líder con Maestría en Políticas Públicas por la Universidad de Chicago
Mario Mendoza Marichal es un profesional destacado en el ámbito de las políticas públicas, con una sólida formación académica y una amplia trayectoria en los sectores público y privado.
El-Codigo-De-La-Abundancia para todos.pdfAshliMack
Si quieres alcanzar tus sueños y tener el estilo de vida que deseas, es primordial que te comprometas contigo mismo y realices todos los ejercicios que te propongo para recibieron lo que mereces, incluso algunos milagros que no tenías en mente
Bienvenido al mundo real de la teoría organizacional. La suerte cambiante de Xerox
muestra la teoría organizacional en acción. Los directivos de Xerox estaban muy involucrados en la teoría organizacional cada día de su vida laboral; pero muchos nunca se
dieron cuenta de ello. Los gerentes de la empresa no entendían muy bien la manera en que
la organización se relacionaba con el entorno o cómo debía funcionar internamente. Los
conceptos de la teoría organizacional han ayudado a que Anne Mulcahy y Úrsula analicen
y diagnostiquen lo que sucede, así como los cambios necesarios para que la empresa siga
siendo competitiva. La teoría organizacional proporciona las herramientas para explicar
el declive de Xerox, entender la transformación realizada por Mulcahy y reconocer algunos pasos que Burns pudo tomar para mantener a Xerox competitiva.
Numerosas organizaciones han enfrentado problemas similares. Los directivos de
American Airlines, por ejemplo, que una vez fue la aerolínea más grande de Estados
Unidos, han estado luchando durante los últimos diez años para encontrar la fórmula
adecuada para mantener a la empresa una vez más orgullosa y competitiva. La compañía
matriz de American, AMR Corporation, acumuló $11.6 mil millones en pérdidas de 2001
a 2011 y no ha tenido un año rentable desde 2007.2
O considere los errores organizacionales dramáticos ilustrados por la crisis de 2008 en el sector de la industria hipotecaria
y de las finanzas en los Estados Unidos. Bear Stearns desapareció y Lehman Brothers se
declaró en quiebra. American International Group (AIG) buscó un rescate del gobierno
estadounidense. Otro icono, Merrill Lynch, fue salvado por formar parte de Bank of
America, que ya le había arrebatado al prestamista hipotecario Countrywide Financial
Corporation.3
La crisis de 2008 en el sector financiero de Estados Unidos representó un
cambio y una incertidumbre en una escala sin precedentes, y hasta cierto grado, afectó a
los gerentes en todo tipo de organizaciones e industrias del mundo en los años venideros.
2. 2015 seguimos en Bull Market
¿Qué ha cambiado durante estas primeras semanas de enero?
¿Se acabó el Bull Market?
¿Qué oportunidades vemos si bajamos un nivel?
Agenda
3. 2015 seguimos en Bull Market
¿Qué ha cambiado durante estas primeras semanas de enero?
¿Se acabó el Bull Market?
¿Qué oportunidades vemos si bajamos un nivel?
Agenda
5. … seguimos en un bull market histórico…
Fuente: Mackenzie Investments (month-end data points as at Nov. 30; total return, local curr., S&P 500). A bull (bear) market is defined as a positive (negative) move greater than 15% that lasts at least 3M.
6. 50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
Mar/09 Jan/10 Nov/10 Sep/11 Jul/12 May/13 Mar/14 Jan/15 Nov/15
S&P 500
S&P 600 Small Cap
S&P 400 Mid Cap
Fuente: Bloomberg, Retornos con dividendos al cierre del 2015
Ganadores y perdedores del bull market
50
100
150
200
250
300
350
400
Mar/09 Jan/10 Nov/10 Sep/11 Jul/12 May/13 Mar/14 Jan/15 Nov/15
S&P 500
S&P 500 Value
S&P 500 Growth
S&P 500 y tamaños S&P 500 y estrategias
23%
7. Fuente: Bloomberg, datos al cierre de Diciembre 2015 con dividendos
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Information
Technology
47,21%
Energy
31,54%
Energy
31,36%
Telecom
36,81%
Energy
35,32%
Consumer
Staples
-15,44%
Information
Technology
61,72%
Consumer
Discretionary
27,66%
Utilities
19,93%
Financials
28,75%
Consumer
Discretionary
43,08%
Utilities
28,98%
Consumer
Discretionary
10,11%
Materials
38,19%
Utilities
24,28%
Utilities
16,83%
Energy
24,20%
Materials
22,37%
Health Care
-22,81%
Materials
48,58%
Industrials
26,73%
Consumer
Staples
13,99%
Consumer
Discretionary
23,92%
Health Care
41,46%
Health Care
25,34%
Health Care
6,89%
Consumer
Discretionary
37,41%
Telecom
19,85%
World
11,52%
World
21,72%
Utilities
19,38%
Utilities
-28,98%
Consumer
Discretionary
41,30%
Materials
22,20%
Health Care
12,73%
Telecom
18,31%
Industrials
40,64%
Information
Technology
20,11%
Consumer
Staples
6,60%
World
34,75%
Industrials
18,00%
Financials
6,47%
Utilities
20,99%
Information
Technology
16,31%
Telecom
-30,49%
World
35,53%
Energy
20,42%
Telecom
6,27%
Health Care
17,89%
Financials
35,59%
Consumer
Staples
15,98%
Information
Technology
5,92%
Industrials
32,18%
World
16,05%
Health Care
6,46%
Financials
19,19%
Consumer
Staples
14,18%
Consumer
Discretionary
-33,49%
S&P 500
26,45%
Telecom
18,96%
Consumer
Discretionary
6,13%
World
16,86%
S&P 500
32,37%
Financials
15,18%
Telecom
3,40%
Financials
31,03%
Consumer
Discretionary
13,23%
S&P 500
4,91%
Consumer
Discretionary
18,64%
World
12,40%
Energy
-34,87%
Industrials
20,93%
S&P 500
15,06%
Energy
4,70%
S&P 500
15,99%
Information
Technology
28,43%
S&P 500
13,68%
S&P 500
1,37%
S&P 500
28,66%
Materials
13,20%
Materials
4,39%
Materials
18,22%
Industrials
12,00%
S&P 500
-37,00%
Health Care
19,70%
Consumer
Staples
14,11%
Information
Technology
2,40%
Industrials
15,32%
Consumer
Staples
26,14%
Industrials
9,80%
Financials
-1,56%
Utilities
26,20%
Financials
10,89%
Consumer
Staples
3,58%
S&P 500
15,78%
Telecom
11,94%
Industrials
-39,92%
Financials
17,15%
World
13,31%
S&P 500
2,11%
Materials
14,97%
Materials
25,60%
Consumer
Discretionary
9,68%
World
-1,80%
Energy
25,63%
S&P 500
10,88%
Industrials
2,30%
Consumer
Staples
14,36%
Health Care
7,15%
World
-41,80%
Consumer
Staples
14,89%
Financials
12,13%
Industrials
-0,61%
Information
Technology
14,82%
Energy
25,05%
Materials
6,91%
Industrials
-2,56%
Health Care
15,06%
Consumer
Staples
8,16%
Information
Technology
0,99%
Industrials
13,25%
S&P 500
5,57%
Information
Technology
-43,14%
Energy
13,78%
Information
Technology
10,18%
World
-6,81%
Consumer
Staples
10,76%
World
23,53%
World
4,78%
Utilities
-4,84%
Consumer
Staples
11,57%
Information
Technology
2,54%
Telecom
-5,63%
Information
Technology
8,42%
Consumer
Discretionary
-13,21%
Materials
-45,68%
Utilities
11,91%
Utilities
5,46%
Materials
-9,75%
Energy
4,59%
Utilities
13,21%
Telecom
2,99%
Materials
-8,38%
Telecom
6,82%
Health Care
1,67%
Consumer
Discretionary
-6,36%
Health Care
7,53%
Financials
-18,64%
Financials
-55,32%
Telecom
8,93%
Health Care
2,90%
Financials
-17,06%
Utilities
1,29%
Telecom
11,47%
Energy
-7,79%
Energy
-21,12%
Bull Market 5 años 10 años
Consumer
Discretionary
400,74%
Health Care
151,87%
Consumer
Staples
185,04%
Information
Technology
268,05%
Consumer
Discretionary
127,24%
Consumer
Discretionary
180,71%
Industrials
265,15%
Consumer
Staples
96,89%
Health Care
175,91%
Health Care
258,99%
Information
Technology
92,13%
Information
Technology
145,45%
Financials
257,30%
S&P 500
80,67%
Telecom
105,86%
S&P 500
221,26%
Industrials
72,47%
Utilities
104,35%
Consumer
Staples
200,49%
Utilities
68,79%
S&P 500
102,41%
Materials
172,73%
Financials
64,15%
Industrials
101,42%
World
157,34%
Telecom
49,24%
Materials
82,13%
Utilities
128,92%
World
38,40%
World
69,24%
Telecom
120,84%
Materials
27,65%
Energy
49,39%
Energy
60,17%
Energy
-0,40%
Financials
-6,57%
9. … pero podría estar llegando a su fin
Fuente: Business Insider, Bloomberg, PU Trailing
13,7x
21,3x
17,6x 18x
19,2x
9,1x
23,4x
15,3x
28,9x
17,3x
18,2x
0
5
10
15
20
25
30
35
8/56 12/61 2/66 11/68 1/73 11/80 8/87 7/90 3/00 10/07 12/15 Hoy
Niveles de P/U del S&P 500 al final de los bull markets
18.4x
Promedio PU
en inicio de
correcciones
10. 2015 seguimos en Bull Market
¿Qué ha cambiado durante estas primeras semanas de enero?
¿Se acabó el Bull Market?
¿Qué oportunidades vemos si bajamos un nivel?
Agenda
11. El peor inicio de año en la historia del S&P 500…
Fuente: Bloomberg. Valores al cierre del 26 enero 16’ sin dividendos
-6,9%
-7,3%
-6,4%
S&P 500
S&P 500 Value
S&P 500 Growth
-8,0%
-7,8%
S&P Smallcap 600
S&P Midcap 400
Retorno YTDÍndice
12. … y las caídas han sido generalizadas
-26,8%
-7,5%
-8,8%
Shenzhen
Euro Stoxx 600
Nikkei 225
-14,5%
-2,0%
Petróleo WTI
Cobre
Retorno YTDÍndice
-7,7%MSCI EM
Fuente: Bloomberg. Valores al cierre del 26 enero 16’ sin dividendos
13. 16
16,5
17
17,5
18
18,5
19
19,5
Dec/14 Jan/15 Feb/15 Mar/15 Apr/15 May/15 Jun/15 Jul/15 Aug/15 Sep/15 Oct/15 Nov/15 Dec/15
Ajustando las valorizaciones del S&P 500
Fuente: Business Insider, Bloomberg, PU Trailing
16,6x promedio 10 Yr
18.4x
Promedio PU
en inicio de
correcciones
PU Trailing
14. “In terms of the economic
outlook, the situation does
not appear to have changed
much since the last [Fed]
meeting.”
Friday 18th January 2016
William Dudley
President and chief executive officer, FED New York
Fuente: CNBC
16. La gran divergenciaDesaceleración de China Precios commodities
¿Ha surgido algún tema distinto a los que ya conocíamos del 2015?
Fuente: Financial Times
20. 80
85
90
95
100
105
110
115
-120 -60 0 60 120 180 240 300 360
1986 1994
1999 2004
2015
Fuente: Bloomberg , DVA Capital
DXY Index ante escenarios de alza de tasas
Apreciación Dólar
Días
Finalmente en diciembre la FED subió la tasa
21. 50
60
70
80
90
100
110
120
130
140
-120 -60 0 60 120 180 240 300 360
1986 1994
1999 2004
2015
80
85
90
95
100
105
110
115
-120 -60 0 60 120 180 240 300 360
1986 1994
1999 2004
2015
Fuente: Bloomberg , DVA Capital
DXY Index ante escenarios de alza de tasas Retornos S&P 500
Apreciación Dólar
Días
Finalmente en diciembre la FED subió la tasa
22. Pero en esta oportunidad hay importantes diferencias
1. Crecimiento real GDP sobre 5% vs bajo 3% hoy
2. Inflación (CPI) sobre 3% vs 0.5%
3. Utilidades corporativas al alza vs Earnings Recession
4. Commodities a la baja
5. Primera alza en 30 años estando el ISM bajo 50
6. En un entorno de crecimiento global muy débil
23. Pero en esta oportunidad hay importantes diferencias
1. Crecimiento real GDP sobre 5% vs bajo 3% hoy
2. Inflación (CPI) sobre 3% vs 0.5%
3. Utilidades corporativas al alza vs Earnings Recession
4. Commodities a la baja
5. Primera alza en 30 años estando el ISM bajo 50
6. En un entorno de crecimiento global muy débil
Lo anterior hace presagiar una trayectoria al alza más lenta y probablemente
llegando a máximos menores que anteriores ciclos
24. Fuente: Bloomberg.
Si el S&P 500 sufre una nueva caída de
sus utilidades en el Q4 sería la primera
vez que ocurre desde el Q1 09’ – Q3 09’.
Para el periodo fiscal 2016 los analistas
proyectan un alza en ventas y utilidades
de 3,7% ( 4,2%) y 4,8% ( 6,8%)
respectivamente.
S&P 500 EPS trimestrales - Crecimiento
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
CQ4 14 CQ1 15 CQ2 15 CQ3 15 CQ4 15 CQ1 16 CQ2 16 CQ3 16
-6,3%
Estimaciones previas al reporte de Alcoa Inc.
Estimaciones actuales
“Energía” y “Materiales” presentan
sorpresas positivas de 19,5% y 147%
respectivamente en utilidades.
25. Los aspectos de mayor impacto en las
utilidades serían:
• Apreciación del dólar
• Precio del petróleo
• Lento crecimiento económico
• Alza de costos salariales
S&P 500 Ex Energy EPS trimestrales - Crecimiento
Si excluimos “Energy” del S&P 500, el 4Q 15’
sería el primero del año con una caída en
utilidades. Lo anterior debido al retroceso de
-73,3% del sector.
El sector de Materiales sería el segundo de
peor desempeño durante el Q4 15’ con una
caída de -26,4%.
Fuente: Bloomberg.
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
CQ4 14 CQ1 15 CQ2 15 CQ3 15 CQ4 15 CQ1 16 CQ2 16 CQ3 16
-0,5%
27. 2015 seguimos en Bull Market
¿Qué ha cambiado durante estas primeras semanas de enero?
¿Se acabó el Bull Market?
¿Qué oportunidades vemos si bajamos un nivel?
Agenda
29. Crisis de mercados Crisis financieras
¿Podrían estas caídas generar una crisis económica?
30. Crisis de mercados Crisis financieras Crisis económicas
¿Podrían estas caídas generar una crisis económica?
31. 0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
Jan/07 Jul/07 Jan/08 Jul/08 Jan/09 Jul/09 Jan/10 Jul/10 Jan/11 Jul/11 Jan/12 Jul/12 Jan/13 Jul/13 Jan/14 Jul/14 Jan/15 Jul/15 Jan/16
Fuente: Bloomberg
Sensación de riesgo ha aumentado, pero es sustancialmente menor que en correcciones anteriores
VIX Index
32. Fuente: Bloomberg, Reserva Federal US
Las familias americanas están mucho menos endeudadas
60%
70%
80%
90%
100%
110%
120%
130%
140%
Mar/90 Jun/94 Sep/98 Dec/02 Mar/07 Jun/11 Sep/15
Deuda de las familias EE.UU. como % de los ingresos
Ingreso disponible destinado
al pago de obligaciones
financieras
2007 18,1%
2015 15,3%
33. 0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
Fuente: Bloomberg, Nominal GDP by Expenditure
Una economía con baja exposición internacional…
Dic. 80’ Dic. 14’
Corea del Sur
Alemania
UK
China
USA
50,6%
46,5%
28,3%
22,0%
13,5%
Exportaciones como % PIB
Exportaciones como % del PIB USA
35. Fuente: Bloomberg, DVA Capital. Análisis con el 50% del índice. “Rest of World” se refiere a países no USA en el S&P 500 y a países no Europa en el STOXX 600
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%
Europa
USA
Asia
Rest of World
Latam
UK
MENA
Ajustes
EMEA
EM
Stoxx 600
S&P 500
A modo de comparación bastante menos que Europa
36. Un sistema financiero más capitalizado
TIER 1 7,3%* 5,5% 12,5%
Capital (US$) - 459 Bn 1,1 Tr
2009 20142007
Fuente: Federal Reserve, *IMF working paper
37. 0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
Deuda pública sobre PIB
Proyección
WEO
Fuente: WEO Octubre 2015, Bloomberg
$ -
$ 0,5
$ 1,0
$ 1,5
$ 2,0
$ 2,5
$ 3,0
$ 3,5
$ 4,0
$ 4,5
$ 5,0
Jan/07 Jan/09 Jan/11 Jan/13 Jan/15
Balance Reserva Federal Estados Unidos (U.S. Tr)
Pero nada es gratis…
38. Fuente: WSJ “Recession Warnings May Not Come to Pass”, Enero 16’
Buscando más “pistas” las señales no son claras
39. 2015 seguimos en Bull Market
¿Qué ha cambiado durante estas primeras semanas de enero?
¿Se acabó el Bull Market?
¿Qué oportunidades vemos si bajamos un nivel?
Agenda
40. 29%
22%
9%
16%
7%
14%
6% 14%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
1990 1999 2006 2009 Current
Information Technology Financials Health Care Consumer Discretionary Industrials Consumer Staples Energy Materials Utilities Telecom
1990
Current
6%
21%
8%
16%
10%
15%
13%
13%
14%
10%
14%
10%
13%
7%
7%
3%
6%
3%
9%
2%
Top W% IT
Top W% FN
Top W% HC
Top W% EN & CS
Bottom W% EN & CS
Bottom W% FN
Fuente: Bloomberg
El S&P 500 es más “dinámico” de lo que creemos
41. -25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
S&P 500 CD HC CS IT TE FN ID UT MT EN
Dividend Yield 12m Earnings 12m Múltiplo Retorno
Múltiplo: PE Trailing 12m Operaciones Recurrentes
Fuente: Bloomberg, DVA Capital
Composición retornos 2015
-46%
+41%
42. Fuente: Bloomberg , DVA Capital
(20)
(15)
(10)
(5)
-
5
10
S&P 500 CD CS EN FN HC IN MT IT UT TE -6%
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
Equity Risk Premium: (ERP hoy – ERP promedio)
Price to Earnings: (PE promedio – PE hoy)
PE < Promedio 10Y
ERP > Promedio 10Y
S&P 500: PE y ERP por sectores
BARATO
CARO
43. Por lo tanto, ¿Cuánto va a rentar el S&P 500 el 2016?
44. Por lo tanto, ¿Cuánto va a rentar el S&P 500 el 2016?
Probablemente muchos analistas
responderían 10%
45. Por lo tanto, ¿Cuánto va a rentar el S&P 500 el 2016?
¿Qué pasa si la P/U converge a la media y los analistas están correctos en sus estimaciones?
Upside esperado S&P 500 +3,6% entre el 28 Enero 16’ y el 31 Diciembre 16’
16
16,5
17
17,5
18
18,5
19
19,5
Feb/15 Jan/16
16,6x promedio 10 Yr
500
1.000
1.500
2.000
2.500
Mar/09 Oct/11 May/14 Dec/16
S&P 500 Forecast
Forecast
Fuente: Bloomberg
16,8x
Crecimiento Utilidades: 4,8%
(Consensus analistas Bloomberg)
46. Por lo tanto, ¿Cuánto va a rentar el S&P 500 el 2016?
Probablemente muchos analistas
responderían 10%
En DVA Capital preferimos seguir
buscando compañías para ser
socios en el largo plazo
47. DVA Capital – Value filter*
CD HC IN IT MT TE
Fuente: Bloomberg, DVA Capital. * No considerar como recomendación de compra.
48. DVA Capital – Growth filter*
CD CS FN HC ID IT MT UT
Fuente: Bloomberg, DVA Capital * No considerar como recomendación de compra.