El documento explica el concepto de Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC), el cual representa el costo de las diferentes fuentes de financiamiento de una empresa. El WACC se calcula usando una fórmula que considera factores como el costo de capital de los accionistas, la deuda financiera, el costo de la deuda y los impuestos. El WACC afecta las decisiones de inversión de una empresa y depende de factores como las tasas de interés, tasas impositivas, estructura de capital y política de dividendos.

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COSTO PROMEDIO
PONDERADO DE CAPITAL

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CONCEPTO
El Costo de Capital Promedio Ponderado (CCPP) es una
medida financiera, la cual tiene el propósito de englobar en una
sola cifra expresada en términos porcentuales, el costo de las
diferentes fuentes de financiamiento que usará una empresa
para fondear algún proyecto en específico. Este costo
representa la tasa requerida de retorno para aquellos que
financian la Empresa; ya que ellos están dispuestos a
brindarnos capital siempre y cuando la empresa le brinde un
retorno superior al que hubieran obtenido invirtiendo en otras
empresas de similar riesgo a la Nuestra.

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FÓRMULA
El Costo Promedio Ponderado de Capital lo obtenemos mediante la siguiente fórmula
Dónde:
WACC: Promedio Ponderado del Costo de
Capital
Ke : Tasa de costo de oportunidad
de los accionistas. Generalmente se utiliza para
obtenerla el método del CAPM
CAA: Capital aportado por los accionistas
D : Deuda financiera contraída
Kd : Costo de la deuda financiera -
hh
T : Tasa de Impuestos
La diferencia 1-T se conoce como escudo fiscal.

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Factores que afectan al
WACC
 Factores que escapan al control de la compañía:
Niveles de las tasas de interés: En épocas en que
la inflación es bastante elevada, el Banco Central
suele elevar la tasa de referencia, la cual a su vez
ocasiona un aumento en las demás tasas. Este
aumento general de las tasas de interés provoca un
aumento en el costo de todos los componentes del
capital y, por consiguiente, en el WACC.
Tasas tributarias: El principal efecto de las tasas tributarias
se puede apreciar en el costo de la deuda. Cuando el
impuesto a la renta aumenta, el costo de la deuda después
de impuestos disminuye, por lo que resulta conveniente
financiarse con deuda. El efecto de las tasas tributarias
también se da también a través del impuesto a los ingresos
y el impuesto a las ganancias de capital; por ejemplo si
ocurre una disminución en el impuesto a las ganancias de
capital, los inversionistas se van a mostrar más dispuestos a
adquirir acciones y, por consiguiente, va a haber una
disminución en el costo de las acciones comunes.

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 Factores que la compañía puede controlar:
Política de la estructura de capital: La estructura de capital se refiere a la forma cómo se financia la
empresa. De todos los componentes del capital, la deuda es la fuente de financiamiento más barata,
sin embargo, un excesivo nivel de deuda acrecienta las probabilidades de que quiebre una empresa y
con ello el costo de la quiebra; por lo tanto, el WACC aumenta. Una empresa puede adoptar su
estructura óptima de capital y con ello minimizar el WACC; sin embargo, ello no significa que todas las
empresas se financien de acuerdo a su estructura óptima de capital.
Política de dividendos: Anteriormente se señaló que, al obtener utilidades, una empresa puede
retener las utilidades y reinvertirlas, repartir totalmente las utilidades entre los accionistas mediante
dividendos o retener una parte de las utilidades y repartir la parte restante entre los accionistas: esto se
conoce como política de dividendos. La política de dividendos.
Política de inversión: Por lo general, las empresas invierten en proyectos que presentan un riesgo
similar al giro del negocio; sin embargo, puede darse el caso de que algunas empresas decidan invertir
en proyectos de bajo o alto riesgo en relación al riesgo de la empresa y cuando eso ocurre, hay un
impacto en el WACC.

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IMPORTANCIA
El Costo Promedio de Capital
sirve para determinar lo que
nos representa en términos
porcentuales el financiamiento
para el funcionamiento de la
empresa.
Sirve además para establecer
políticas de financiamiento, en
el sentido de definir si es más
barato el dinero proveniente de
terceros o el propio y buscar
recursos donde más convenga
a la entidad.
Constituye un parámetro
fundamental en la Gestión
Financiera, en el caso de ser
considerado como tasa de
descuento en la evaluación de
las proyecciones de los
beneficios esperados de
nuevos productos o de
Inversiones, su determinación
errónea conduciría a decisiones
perjudiciales, ya que tasas
sobrestimadas rechazarían
oportunidades rentables.

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CASO PRÁCTICO
 Supóngase que se tienen las siguientes fuentes de financiamiento
disponibles para un proyecto, cuyo monto total a fondear es de
$400.00 y cuya rentabilidad es del 11%
• Préstamo con alguna institución crediticia por un monto de
$200.00 a una tasa de interés anual del 15%, los intereses son
deducibles del Impuesto Sobre la Renta (ISR) cuya tasa es del
30%
• Capital social representado por acciones comunes por un monto
de $200.00 con derecho a pago de dividendos equivalentes al 12%
anual, los cuales no son deducibles del ISR.

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 En este cuadro se muestran las dos fuentes de financiamiento, su
monto individual y total, así como la proporción de cada una
respecto del total, es decir si el préstamo es de $200, entonces
tenemos $200/$400 = 50%, lo mismo para el capital social.
 Los intereses que se paguen por el préstamo obtenido son
deducibles del ISR, por lo que se puede obtener un beneficio
fiscal equivalente a la tasa del ISR. Para el CCPP se considera el
costo después del ISR. Este costo después del ISR se obtiene al
multiplicar el 15% por (1-.30).
 El CCPP calculado equivale al 11.25%, lo cual es mayor a la
rentabilidad del proyecto, financieramente no sería viable.

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 ¿Qué pasaría si se modifica la proporción de cada fuente?
 Supongamos que el préstamo es de $300.00 lo cual representa el
75% del total de los fondos y el capital social de $100.00 lo cual
representa el 25%, el cálculo quedaría así:
 Con esta modificación en los montos, el CCPP es de 10.88% y por
lo tanto ofrece la posibilidad de generar valor agregado a la
empresa, dado que la rentabilidad del proyecto es superior al
CCPP

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CONCLUSIONES
 Se concluye que, el costo promedio ponderado del capital se
puede utilizar para evaluar el riesgo de una empresa en general, o
de un proyecto en particular o de empresa.
 Un mayor costo promedio ponderado de capital representa un
riesgo más alto, simplemente porque el proyecto debe devolver
más dinero a fin de cubrir los gastos. Dos o más opciones se
pueden comparar mediante la comparación de los costos de
capital promedio ponderado de las distintas opciones.
 Con el fin de calcular el costo promedio ponderado de capital,
varios factores deben ser conocidos. El número de diferentes
tipos de capital, tales como acciones, bonos, deuda y otros
pasivos.

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 La tasa de rendimiento requerida para cada tipo
y el valor de mercado de cada uno de los tipos de
valores son tomados en cuenta al calcular el
costo medio ponderado del capital. Para las
grandes empresas con muchas fuentes de
capital, este cálculo puede ser bastante
complejo. Parte de la información necesaria se
puede encontrar en los estados financieros de la
empresa, pero otros factores, tales como el
valor de mercado de los valores, tendrá que ser
investigado.
 Además de proporcionar información sobre una
empresa o proyecto en particular, el coste medio
ponderado del capital puede ser calculado para
una determinada industria en su conjunto. Al
comparar el costo de la industria a la de una
empresa o un proyecto.

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GRACIAS