BONOS

1. BONOS Y ACCIONES
Mag. Julio César Nuntón More

2. Bonos
Los bonos son títulos valores emitidos por empresas corporativas,
gobiernos locales o por el gobierno central (principalmente en el mercado
de valores), a fin de obtener recursos para financiar sus actividades
Son considerados como de renta fija debido a que pagan intereses fijos
a su poseedor bajo la forma de cupones.

3. CARACTERISTICAS DE LOS BONOS
Tipo de Emisor: El emisor es quien se hace responsable por el pago del monto
de la deuda.
Fecha de Emisión: La fecha de emisión indica el comienzo de la obligación.
Ese día el emisor recibe el dinero del inversor y a cambio le entrega el bono.
Fecha de Vencimiento: Indica el día en que el bono deja de existir, y el emisor
termina con la obligación.
 El Plazo: Es el período de tiempo que transcurre entre la fecha de emisión y la
fecha de vencimiento.
 El principal o Valor Nominal: El valor del principal (o capital) es el monto
que el emisor se compromete a devolver al inversor.
 Cupón: Monto que recibirá el tenedor en concepto de intereses y de
amortizaciones.
 Tasa del cupón: La tasa del cupón es la tasa nominal que se compromete a
pagar el emisor por retribución del capital.

4. Un bono se emite a la par con valor nominal de $10,000 paga
una tasa cupón de interés del 8% anual con vencimiento a
10 años, la tasa de interés de mercado (rentabilidad exigida) es
8%. Cuál es el valor del bono hoy?
𝑉𝐴 =
𝑛=1
𝑁
1 + 𝑟 𝑛 − 1
𝑟 1 + 𝑟 𝑛
+
𝑉𝑁
1 + 𝑟 𝑁

5. Calculo de la rentabilidad de un Bono
La TIR será de 6%

9. EJEMPLO DE VALORACIÓN
- Recuerde que la tasa cupón es fija.
- Entonces los pagos por conceptos de cupones son fijos.
- Las amortizaciones del principal también son fijas.
- Lo que varía es la tasa de descuento o el YTM
- Si el YTM = Tasa cupón, entonces el Precio del Bono será
igual a VN. En este caso el Bono esta “a la par”
- Si el YTM > Tasa cupón, entonces el Precio del Bono será
menor al VN. En este caso el Bono esta “bajo la par”
- Si el YTM < Tasa cupón, entonces el Precio del Bono será
mayor al VN. En este caso el Bono esta “sobre la par”

10. METODOLOGÍAS DE VALORACIÓN
• Existen 4 formas tradicionales de valorizar los bonos
- YTM de mercado (mercado primario, mercado secundario)
- Precio de mercado (TIR)
- Curva cupón cero comparable
- Curva cupón cero de bonos del gobierno más spread.
Las dos primeras solo se pueden aplicar si es que se disponen de precios de
mercado (mercado secundario o primario)
La curva cupón cero (tasas de descuento para cada periodo), es una alternativa en
caso no se dispongan de precios de mercado.
En las 4 metodologías se usa el valor presente como herramienta de cálculo del
precio del bono

14. 1. La industria Cemento Pacasmayo tiene un bono en
circulación con el valor nominal de S/.1000 y una tasa de
descuento de cupón de 8%. Al bono le restan 12 años para su
vencimiento
a) Si el interés se paga anualmente, encuentre el valor
del bono cuando el rendimiento requerido es de 7% y
9%
2. Un bono se emite a la par con valor nominal de S/.10000
paga una tasa cupón de interés del 8% anual con vencimiento
a 10 años, la tasa de interés de mercado (rentabilidad exigida)
es 8%. Cual es el valor del bono hoy?
Ejercicios

15. DURACIÓN
- Cuando se realizan inversiones en bonos, 3 variables son
determinantes en la decisión de inversión
- YTM
- Clasificación de riesgo (Rating)
- Duración
La duración es el indicador de riesgo de mercado de un Bono
(riesgo de tasa de interés)
A mayor (menor) duración, mayor (menor) riesgo de mercado

16. D = 𝑡=1
𝑡 𝑉𝑝 𝑡∗𝑡
𝑆𝑢𝑚 𝑉𝑝
CALCULO DE LA DURACIÓN
D = Duración
𝑉𝑝𝑡 = valor presente del flujo en el period t
𝑆𝑢𝑚 𝑉𝑝 = suma de todos los valores presentes

18. INSTRUMENTOS DE
CAPITAL
Son instrumentos de capital las acciones de la propia
empresa, ya sean ordinarias o incorporen algún tipo de
condición preferente , pero también todos los
instrumentos derivados de estas acciones como los
contratos de opción o de futuro.

19. ACCIONES
Las acciones son las partes iguales en las que se divide el
capital social de una sociedad anónima, estas partes son
poseídas por una persona, que recibe el nombre de
accionista, y representan la propiedad que la persona tiene
de la empresa, es decir, el porcentaje de la empresa que le
pertenece al accionista.

20. Poseer acciones de una compañía confiere legitimidad al
accionista para exigir sus derechos y cumplir con sus
obligaciones.
 Derechos podemos mencionar: ejercer el voto en la Junta
Accionistas, exigir información sobre la situación de la
empresa o vender las acciones que posee.
 Obligaciones, el accionista tendrá también que soportar las
perdidas, si durante un periodo la empresa no obtiene buenos
resultados.

21. TIPOS DE ACCIONES EN EL MERCADO DE
CAPITALES PERUANO
ACCIONES COMUNES: Denominadas también acciones ordinarias.
Son valores emitidos por empresas constituidas como sociedades
anónimas que otorgan algunos derechos a sus propietarios, como
participar en el capital y utilidades de la empresa, votar en las juntas
generales de accionistas, fiscalizar la gestión de los negocios de la
empresa, entre otros.
ACCIONES PREFERENTES: Título que representa un valor
patrimonial que tiene prioridad sobre las acciones comunes en relación
con el pago de dividendos. La tasa de dividendos de estas acciones
puede ser fija o variable y se fija en el momento en el que se emiten. A
diferencia de las acciones comunes, la mayoría no tiene derecho a voto.

22. DETERMINACIÓN DEL VALOR DE LAS ACCIONES
Cómo determinar el precio actual (Po) de la accion a un periodo.

23. CASO PRACTICO
Cual es el precio de una acción, si un inversionista planea mantenerla
durante 5 años, la tasa de rentabilidad exigida por el inversionista es 10%
en el primer y segundo año posee dividendos de 0.10 y 0.125 el tercer ,
cuarto y quinto año. El precio de venta de la acción es $ 4.10

24. Cómo determinar la rentabilidad ( r ) de las acciones o tasa
de capitalización, a un periodo
Rentabilidad de los
Dividendos

25. CASO PRACTICO
Se espera que las acciones comunes de una empresa pague un dividendo de $ 0.10 y
al final del periodo se venden a $ 2.75. ¿ Cual es el valor de esta acción si se requiere
una tasa de rentabilidad del 10% ?
El precio hoy de una accion es $2.59 y paga un dividendo de $ 0.10 si se espera
venderla en $ 2.75 ¿Cuál es su tasa de rentabilidad?

30. Referencias Bibliográficas
 Madura Jeff (2010), Mercados e Instituciones Financieras, 8ª Ed México
DF Cengage Learrning
 Fernández-Baca Jorge (2009),Mercados Financieros: Instituciones e
Instrumentos, Universidad del Pacífico-Centro de Investigación