Los riesgos financieros_en_la_empresa

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1. RIESGOS Y GESTIÓN FINANCIERA EN EMPRESAS

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1.1 LA GESTIÓN DE RIESGOS EN LA EMPRESA
- TIPOLOGÍA DE RIEGOS: RIESGO ECONÓMICO Y RIESGO FINANCIERO

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Me encontré con seis hombres honestos y serviciales.
Ellos me enseñaron todo lo que sé.
Sus nombres eran: Quién, Qué y Por qué, Dónde, Cuándo y Cómo.
Rudyard Kipling
El que pregunta es un tonto durante cinco minutos, pero el que no
pregunta es tonto siempre.
Proverbio chino.

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Introducción
La actividad empresarial está sujeta, por el simple hecho de encontrarse en un entorno de
incertidumbre, a riesgos.
El directivo, debe tomar el riesgo como algo inherente a su actividad empresarial, y por lo tanto:
Conocer los riesgos
a los que se enfrenta la empresa
Impacto de dichos riesgos
en la empresa
Verificar si existen
instrumentos para reducir
dichos riesgos
Calcular costes asociados
a decisiones.

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Introducción: La empresa y su entorno.
El entorno económico experimentó a partir de la década de los 70´s un cambio radical que ha
perdurado hasta nuestros días: No es válida la filosofía de “esperar y ver”, sino que es necesario una actitud
proactiva que origine flexibilidad para ajustarse a los cambios del entorno. Para ello es necesario estudiar,
comprender y analizar todos los factores del entorno e internos que interaccionan con la empresa.(La
herramienta sería el análisis DAFO, Debilidades, amenazas, Fortalezas y Oportunidades).
Estos factores son:
9Factores internos: Los componentes de la organización, tanto activos materiales como inmateriales,
deben perseguir el mismo objetivo, que no es otro que maximizar el valor de la compañía.
9Factores externos: Pueden dividirse a su vez en,
9Factores indirectos: factores económicos, culturales, sociales, tecnológicos, legales....
9Factores directos: Clientes, proveedores, competidores, empleados..etc.

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Introducción: Tendencias en el entorno económico actual.
El entorno económico actual presenta unas tendencias únicas que lo diferencian del existente en
otras épocas. Nos centraremos en las tendencias que se observan en los mercados financieros y que pueden
extrapolarse a cualquier mercado:
9Tendencia a la desintermediación: En los mercados con cierta madurez los oferentes y demandantes de
productos se ponen de acuerdo sin la necesidad de intermediarios.
9Tendencia a la globalización.
9Tendencia a la desregulación.
9Tendencia a la innovación: En el caso de la innovación financiera, ésta se debe a factores como la
volatilidad de variable económicas, progreso de la informática, incremento de la riqueza financiera, mayor
cultura financiera, competencia y desregulación.

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Tipología de riesgos: Riesgo económico y riesgo financiero.
Podemos definir el riesgo económico como aquel que provoca la imposibilidad de garantizar el
nivel del resultado de explotación de una Cía., siendo determinado por un conjunto de factores inherentes al
mercado en el que interactúa y a factores propios de la compañía.
El riesgo financiero,de una manera amplia, podría definirse como la probabilidad de incurrir en una pérdida
patrimonial como resultado de una transacción financiera o por mantener un desequilibrio entre determinados
activos y pasivos. El riesgo financiero si hace referencia a la estructura de endeudamiento de la Cía.
A continuación expondremos los principales tipos de riesgos económicos y financieros.

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Tipología de riesgos: Riesgos económicos.
9Riesgo de operativo de mercado: Posición de la empresa en el mercado en cuanto a cuota, red de
distribución, grado de competencia, grado de globalización, barreras de entrada, ciclo de vida del producto,
grado de integración vertical u horizontal, es decir, todos los factores que pueden hacer que una Cía. quede
fuera del mercado..
9Riesgo de aprovisionamiento: Referido al poder de negociación con proveedores, grado de acceso a la
materia prima, la variabilidad del precio de la misma, alto grado de concentración en unos pocos
proveedores...etc.
9Riesgo de producción: Riesgo de obsolescencia de la tecnología y procesos productivos.
9Riesgo comercial: Concentración de clientes, por actividades, países.
9Riesgos laborales
9Riesgos legales
9Riesgos de dirección

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Tipología de riesgos: Riesgos financieros.
9Riesgo de crédito: Posibilidad de que los fondos prestados en una operación financiera no se devuelvan
en el plazo fijado de vencimiento.
9Riesgo de mercado: Posibilidad para un inversor de que las condiciones del mercado en que se negocian
los activos que posee modifiquen el valor de dichos activos. Según los mercados podemos distinguir riesgo
de precio, riesgo de tipos de interés y riesgo de tipo de cambio.
9Riesgo país: Es el que concurre en las deudas de un país, globalmente consideradas, por circunstancias
distintas del riesgo comercial habitual. Comprenden el riesgo soberano (es el de los acreedores de los
estados o de las entidades garantizadas por ellos) y el riesgo de transferencia (el de los acreedores
extranjeros de un país que experimenta una incapacidad general para hacer frente a sus deudas por carecer
de la divisa/s en que están denominadas).
9Riesgo de desfase:Posibilidad de que la existencia de desfases entre los vencimientos de diferentes
activos o entre sus plazos, provoque una pérdida.

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Tipología de riesgos: Riesgos financieros.
9Riesgo de contrapartida: Se origina cuando una de las partes cumple su obligación en una compraventa y
la otra no lo hace simultáneamente.
9Riesgo de reinversión: Es el riesgo de tipo de interés que afecta a los retornos de capital y percepción de
ingresos por rentas cuando el inversor pretende mantener la rentabilidad de los capitales hasta el final de la
inversión.
9Riesgo de contratación: Es el que incurren comprador y vendedor en mercados de oferta/demanda directa
(cotización/contratación) al poder no encontrar el mejor precio.
9Riesgo de liquidez: Riesgo causado por la imposibilidad de hacerse con o deshacerse de un instrumento
financiero concreto.

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1.2 EL DIRECTOR FINANCIERO COMO GENERADOR
DE VALOR: LA GESTIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS
EN LA EMPRESA
- PERCEPCIÓN, SENSIBILIDAD Y POLÍTICAS MÁS COMUNES
-ENFOQUES DE GESTIÓN FINANCIERA.

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1.2 EL DIRECTOR FINANCIERO COMO GENERADOR DE VALOR: LA GESTIÓN
DE RIESGOS FINANCIEROS EN LA EMPRESA
Introducción.
El objetivo del equipo directivo de una Cía. debe ser la máxima creación de valor posible, es decir, que la
compañía valga más.
Tradicionalmente, en este equipo directivo, el Director Financiero es aquella persona que tiene como misión
la captación y el destino de los recursos financieros en las mejoras condiciones posibles para conseguir crear
el máximo valor de la empresa. Las funciones, pues, típicas de un Director Financiero han sido:
9Planificación financiera
9Elección de los mejores proyectos de inversión
9Consecución de los fondos necesarios
9Coordinación y control
9Relación con los mercados financieros.

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Introducción.
Sin embargo, el propio enfoque de “creación de valor” obliga a que la Dirección Financiera, como conocedora
del enfoque estratégico global de la compañía, asuma también la gestión de los riesgos operativos y
financieros a los que la Cía. se enfrenta a través de su plan estratégico.
Además, el riesgo es un elemento importante para el Director Financiero pues afecta a la calidad de los cash
flows prometidos por la empresa, y por tanto, al valor de la misma.
FunciónFinancieraTradicional NuevaFunciónFinanciera
*Procesamientodetransaccionesycontrol *Mayorpesoalastareasdeanálisisdeinformaciónyapoyoalatomadedecisiones
*Visióntáctica, amedioplazo. *Visiónestratégica, involucracióntotal enladefinicióneimplantacióndelaestrategia.
*Funciónseparadadel negocio, orientadaal interiordelaempresa. *Integraciónenel negocio, orientadaal clienteyañadiendovalorconsusactividades.
*Funciónquesuministrainformaciónesencialmentefinanciera *Funcióndeapoyoalatomadedecisionesdelaaltadirección, suministrainformaciónfinancieraynofinanci
*Monopolizalosconocimientosfinancieros. *Difundeconocimientosfinancierosal restodelaorganización.

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Introducción.
Las actividades y procesos de la función financiera serían:
Cuentas
A cobrar
Cuentas
A pagar
Activos
Fijos
Nominas Contabilidad
General
Transacciones de
Productos y
servicios
Flujos de
Productos y
servicios
OPERACIONES CONTABLES
Planificación
estratégica
Presupuestos
y Previsiones
Gestión
de costes
Rentabilidad
Productos/serv.
Resultados
y perfomance
Información
para la toma
decisiones
INFORMACIÓN DE GESTIÓN DEL NEGOCIO
Información
Operativa
Gestión
de riesgos
Gestión
del circulante.
Financiación
Gestión
de Tesorería
Gestión
de inversiones
Política
de dividendos
GESTIÓN FINANCIERA OTROS
Reporting
institucional.
Gestión
fiscal.
Auditoria
Necesita
apoyo
especializado

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Percepción, sensibilidad y políticas más comunes.
El concepto relativamente novedoso de la “Gestjón de riesgos” y más específicamente los “riesgos
financieros” da lugar a que nos encontremos con distintos perfiles de Directores Financieros en cuanto a la
sensibilidad y el enfoque adoptado respecto a la gestión de dichos riesgos.
En cualquier caso, la aparición de los instrumentos financieros derivados ha favorecido una mayor
concienciación de los riesgos incurridos, y al mismo tiempo, ha originado la sensación, equivocada, de que
podían dar respuesta a cualquier necesidad en ese campo, provocando situaciones de auténtica frustración.
La más reciente experiencia se ha encargado de demostrar que si bien esos instrumentos son muy útiles en
la gestión de riesgos, esta actividad demanda, además, el conocimiento profundo de la naturaleza del
negocio y la puesta en marcha de procesos específicos.
A continuación expondremos los pasos a seguir en la gestión de riesgos.

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La actividad de “Gestión de riesgos financieros” por parte de la Dirección Financiera de una compañía puede
dividirse en los siguientes procesos:
Fase I
Identificación de
riesgos
Fase II
Evaluación
de riesgos
Fase III
Estrategia de
gestión
Fase IV
Formación
Información
Fase V
Seguimiento
estrategia
Fase VI
Revisión política
¾ Definición
riesgos soportados
¾Análisis riesgos.
¾Comprensión
riesgos.
¾ Evaluación
impacto riesgos
en el negocio
¾ Definición estrategia
de gestión:
¾No hacer
nada
¾Cobertura
Parcial.
9 Cobertura
total.
¾ Formación sobre
derivados e
información sobre
estrategias,
instrumentos o
acciones a tomar
para la gestión de
cada uno de los
riesgos, incluyendo
el coste de cada
alternativa.
¾Establecimiento
proceso continuo
de control y
gestión del riesgo.
¾Revisión periódica
de la política de
control de riesgos y
evaluación de
instrumentos
contratados.
FEED BACK O APRENDIZAJE DE LAS ESTRATEGIAS EXISTENTES

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A continuación exponemos las etapas y tareas en que una Cía. “Productos Químicos Naturales” ha
organizado su Proceso de Gestión de Riesgos Financieros”:
FASE
INICIAL
FASE
IMPLEMENTACIÓN
FASE
EVALUACIÓN
¾ ANALISIS DEL ENTORNO
¾DETERMINACIÓN DE OBJETIVOS.
¾DISEÑO DE LA ESTRATEGIA.
¾POSIBILIDADES DE ACTUACIÓN
¾CÁLCULO DE RESULTADOS.
¾VALORACIÓN DE RESULTADOS.
¾ APLICACIÓN/PUESTA EN MARCHA.
¾SEGUIMIENTO Y VALORACIÓN FLOTANTE.

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organizado su Proceso de “Gestión de Riesgos Financieros”:
FASE INICIAL
¾Evaluación de los mercados a los
que se va a dirigir
¾Estudio de la política de
competidores.
¾Análisis de coyuntura.
¾Perspectivas/previsiones.
¾Contraste externo.
ANALISIS DEL ENTORNO
¾Evaluación del riesgo de precios.
¾Selección de datos para la gestión.
¾Planificación financiera. Cash Flows.
¾Mantenimiento margen comercial.
¾Equilibrio presupuestario.
¾Disminución de coste compras o
costes financieros.
¾Equilibrar riesgos activos/pasivos.
¾Mejorar rentabilidad inversiones.
DETERMINACIÓN DE OBJETIVOS
¾Definición de instrumentos.
¾Relación con los intermediarios.
¾Relación riesgo-beneficio.
¾Relación coste - flexibilidad.
DISEÑO DE LA ESTRATEGIA
¾Medios personales y materiales.
¾Formación.
¾Comunicación interna.
¾Definición comité de riesgos.
POSIBILIDADES DE ACTUACIÓN

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FASE IMPLEMENTACIÓN
¾Asignación de responsabilidades.
¾Determinación de tiempos de información.
¾Determinación de métodos.
¾Selección de intermediarios.
APLICACIÓN/PUESTA EN MARCHA
¾Revisión permanente del entorno.
¾Información interna fluida.
¾Capacidad de reacción.
¾Disciplina de acción.
SEGUIMIENTO Y VALORACIÓN

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FASE EVALUACIÓN
¾Efectividad de la cobertura.
¾Liquidaciones negativas.
¾Fair value de instrumentos utilizados.
CÁLCULO DE RESULTADOS
¾Cumplimiento de objetivos.
¾Valoración efectos no deseados.
VALORACIÓN DE RESULTADOS

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Como conclusión, señalaremos que las Cías. que gestionan sus riesgos financieros, se caracterizan porque
son capaces de definir una estrategia a plazo encaminada a dirigir, controlar y defender sus intereses,
utilizando para ello los instrumentos que le proporcionan los mercados financieros para diseñar y ejecutar
dicha estrategia.
Las políticas/posibilidades de actuación que podemos encontrar en la gestión de riesgos financieros son:
POSICIÓN
ABIERTA
PERMANENTE
POLÍTICA DE
RIESGO
FLEXIBLE
POLÍTICA
CERRADA
PERMANENTE
GESTIÓN FINANCIERA
GESTIÓN DEL RIESGO
INFORMACIÓN
FORMACIÓN
DETERMINACIÓN
DE
OBJETIVOS
SISTEMAS
DE
COBERTURA
ACOMODACIÓN
DE
INSTRUMENTOS
NECESIDAD
ASISTENCIA
EXPERTOS
TESORERIA

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Enfoques de gestión financiera: Enfoque básico.
A la hora de identificar los enfoques de gestión financiera, podemos distinguir, como ya hemos señalado, tres
enfoques de políticas básicas:
No obstante, si atendemos al objetivo de los derivados, que no es otro que la gestión de precios, ésta puede
abarcar operaciones que tienen por objeto:
9Gestionar los precios completando operaciones principales sin modificarlas.
9Variar la sensibilidad de la empresa a variaciones de precios.
9Separar en el tiempo las decisiones de fijación de precios y realización de operaciones.
9Invertir con mayor apalancamiento.
POSICIÓN
ABIERTA
PERMANENTE
POLÍTICA DE
RIESGO
FLEXIBLE
POLÍTICA
CERRADA
PERMANENTE
GESTIÓN FINANCIERA
GESTIÓN DEL RIESGO

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Enfoques de gestión financiera: Enfoque estratégico.
Sin embargo, cada vez es mayor la utilización de derivados en un contexto más amplio que las operaciones
señaladas anteriormente, siendo este contexto el marco estratégico de la Cía.
La actividad de una Cía. Se puede esquematizar de la siguiente forma:
INVERSIÓN
FINANCIACIÓN
DERIVADOS
CONTRATACION
CONTROLES
PUBLCIDAD
I+D
ORGANIZACIÓN
INCERTIDUMBRE
RIESGO
INSTRUMENTOS
OPORTUNIDAD
DECISIONES
ESTRATEGICAS
EXPECTATIVAS
EQUIPO
DIRECTIVO
Instrumentos
Los derivados son un instrumento más para
llevar a cabo las decisiones de gestión empresariales
Gestión de la incertidumbre

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Enfoques de gestión financiera.
INCERTIDUMBRES RIESGOS OPORTUNIDADES
Tecnológica Obsolescencia medios producción Incorporación nuevas técnicas
y gestión que supongan ventajas competitivas
Recursos Humanos Perdida Know- How Formación y motivación
Financieras / Operacionales Insolvencias Nuevos socios de noegocio
Físicas Incendio, robo, catastrofes... Polizas de seguro
Precios Evolución desfavorable de precios: Evolución favorable de precios
Alta sensibilidad de los Materias primas Mejor gestión que la competencia por:
resultados y los cash flows Divisas Mejores estudios.
a las variaciones de precios Dinero. Mejores predicciones.
Títulos renta variable Mejores instrumentos de gestión de precios.
Comerciales Nuevos productos Lanzamiento nuevos productos.
Cambio gusto consumidores Potenciación de la marca/Nuevos canales
INCERTIDUMBRES CON RIESGOS Y OPORTUNIDADES

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DECISIONES
EMPRESARIALES
PARA GESTIONAR
LA INCERTIDUMBRE
NUEVOS RIESGOS
Y
NUEVAS
OPORTUNIDADES
DISMINUIR RIESGOS
RECHAZANDO NUEVAS
OPORTUNIDADES
DISMINUIR RIESGOS
PAGANDO PRIMAS
NUEVOS RIESGOS
COBRANDO PRIMAS
DIVERSIFICAR
PARA REDUCIR
INCERTIDUMBRE
(Efecto compensación)

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Ejemplo:
La Directora Financiera, Dña. Asunción Abstemia Sinduda de la compañía “Exportaciones de Vino y Cava,
S.A.”, cuya conocida marca Château Savin se vende en exclusiva en los EEUU, ha tenido una magnífica
campaña de Navidad según los reporting que recibe de los Wine Traders estadounidenses.
Como consecuencia de ella, ha calculado unos ingresos en dólares con vencimiento aproximado en el mes
de abril de 15 millones de dólares.
En función del cálculo de costes y escandallos de la campaña finalizada, Dña. Asunción considera que cobrar
los USD a un cambio medio de 0,95 USD/EUR permitiría cumplir con el objetivo presupuestado de un margen
neto de la campaña americana del 5% antes de impuestos.
El USD se encontraba en niveles de 1 USD/EUR, pero las noticias que llegaban en esos primeros días de
enero sobre la economía americana no eran muy positivas y quedaban todavía cuatro meses hasta recibir el
dinero................

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DECISIONES
EMPRESARIALES
PARA GESTIONAR
LA INCERTIDUMBRE
NUEVOS RIESGOS
Y
NUEVAS
OPORTUNIDADES
DISMINUIR RIESGOS
RECHAZANDO NUEVAS
OPORTUNIDADES
DISMINUIR RIESGOS
PAGANDO PRIMAS
NUEVOS RIESGOS
COBRANDO PRIMAS
DIVERSIFICAR
PARA REDUCIR
INCERTIDUMBRE
(Efecto compensación)
El escenario de decisiones
de Dña. Asunción sería
el siguiente: No hacer nada
Contratar un
forward
Contratar una
opción put de USD
Vender una
opción call de USD
Contratar un
Forward no por el 100%

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1.3 IDENTIFICACIÓN DE RIESGOS POR SEGMENTOS
DE ACTIVIDAD

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1.3 IDENTIFICACIÓN DE RIESGOS POR SEGMENTOS DE ACTIVIDAD
Evidentemente podemos identificar unos riesgos financieros típicos a los que se enfrente una compañía
según sea el segmento de actividad en el que se desenvuelve.
Así podemos identificar:
Empresas exportadoras/importadoras: Riesgo por tipo de cambio transaccional y/o contable.
Empresas con elevado endeudamiento: Riesgo por tipo de interés.
Empresas cash rich (Empresas que generan elevada liquidez): Riesgo por tipo de interés.
Empresas con significativas carteras de renta variable/renta fija: Riesgo por tipo de interés y riesgo de
rentabilidad de las carteras.
Empresas que producen y/o utilizan commodities en su proceso productivo: Riesgo por precio de
commodities y de tipo de cambio en el que cotiza el commodity.

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2. RIESGOS Y GESTIÓN FINANCIERA EN
INSTITUCIONES

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2.1 LA GESTIÓN DE RIESGOS EN LAS
ADMINISTRACIONES Y ENTIDADES PÚBLICAS
- PERCEPCIÓN,SENSIBILIDAD Y POLÍTICAS MÁS COMUNES
- ENFOQUES DE GESTIÓN FINANCIERA

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2.1 LA GESTIÓN DE RIESGOS EN LAS ADMINISTRACIONES Y ENTIDADES PÚBLICAS
Introducción
La actividad de las administraciones y entidades públicas son sustancialmente distintas a la
actividad de cualquier empresa, siendo las principales diferencias su carácter no lucrativo y la forma en
que se financian.
En este sentido, y aunque la gestión financiera en este tipo de entidades no tiene por que diferenciarse de la
realizada en el ámbito empresarial, consideramos oportuno realizar una delimitación del sector público así
como hacer un breve repaso a la contabilidad pública con especial referencia a la financiación básica, las
Cuentas Anuales y el análisis e interpretación de dichas Cuentas Anuales.

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Introducción: Delimitación del Sector Público.
En una primera aproximación, podemos distinguir dos categorías básicas de entidades públicas:
9Sector público empresarial: Organizaciones de tipo comercial, industrial o financiero, cuyos recursos
proceden, en su mayoría, de la venta de su productos o prestación de servicios.
9 Administraciones Públicas de carácter central y territorial: Entidades públicas cuyo fin es la prestación
de servicios a la colectividad a titulo gratuito o semigratuito y cuyos recursos provienen en su práctica
totalidad del Estado y otras entidades públicas: Administración del Estado, Comunidades autónomas,
Corporaciones locales, Organismos de la SS, y Órganos Constitucionales (Parlamento, Tribunal de
Cuentas...etc.)
En este caso, el carácter no lucrativo de su actividad y su forma de financiación, invalidan la medida del
beneficio como indicador de gestión, siendo necesario evaluar la economía y eficiencia en el uso de los
recursos y la eficacia en el cumplimiento de objetivos.

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Introducción: Delimitación del Sector Público: Especial referencia a los Ayuntamientos.
En España, el gasto público de las corporaciones locales se ha situado en los últimos años en el
entorno del 6% del PIB, siendo las inversiones públicas realizadas por los ayuntamientos la tercera parte de
las inversiones públicas totales.
Esta situación y el enfoque del curso, nos llevan a centrar la atención de la Gestión de Riesgos en las
Administraciones y Entidades Públicas en los Ayuntamientos.

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Los servicios públicos y actividades que desarrollan los Ayuntamientos están fundamentalmente
contemplados en al Ley 7/1985, de 2 de abril, Ley Reguladora de las bases del Régimen Local.Según esta
normativa el mapa de actividades y servicios municipales sería:
1 Protección civil y 4 Producción de bienes 6 Gestión financiera, económica
seguridad ciudadana públicos de carácter economico y prespuestaria.
Vías públicas urbanas Situación y actividad financiera
Recursos hidráulicos - Endeudamiento municipal
2 Seguridad, protección y Transporte urbano - Coste de la financiación ajena
promoción social Infraestructuras agrarias - Eficacia financiera
Infraestructuras comerciales Situación y actividad económica.
Información básica y estadística - Resultado económioc
3 Producción de bienes 5 Actividades generales - Nivel de incobrables
públicos de carácter social - Rigidez presupuestaria
Sanidad Servicios de carácter general Indicadores presupuestarios
Educación Regulación económica general - Grado ejecución ingresos
Vivienda y Urbanismo Regulación económica sectorial - Grado ejecución gastos
Bienestar comunitario -Agricultura, ganaderia y pesca - Carga financiera por habitante
Cultura -Industria, energía y mineria Indicadores económicos generales
Otros servicios -Turismo
MAPA DE ACTIVIDADES Y SERVICIOS MUNICIPALES

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Los factores clave que se emplean para evaluar el desempeño en cualquier entidad pública, y
entre ellas los Ayuntamientos, son:
9Economía: Adquisición de los “inputs” en el momento adecuado, al menor costes posible y en una cantidad
adecuada.
9Eficacia: Necesidad de definir los objetivos de la gestión de la entidad pública para ver si se cumplen de
forma eficaz.
9Eficiencia: Utilización de los “inputs” en su justa medida.
9Excelencia: Elevado nivel de calidad de los servicios prestados por la entidad pública.
Esos factores aplicados a la Gestión Financiera y económica del Ayuntamiento se configuran a su vez como
los equivalentes a los requerimientos de “creación de valor” existentes en las empresas, y en concreto al
equipo de gestión financiera le exigirá un tratamiento de la gestión de riesgos equivalente al de sus
homólogos en la compañías privadas.

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In d ic a d o re s
E c o n o m ía e In p u ts E fic a c ia y o u tp u ts E fic ie n c ia y p ro c e s o s E x c e le n c ia
A c tiv id a d e s
1 P ro te c c ió n c iv il y
s e g u rid a d c iu d a d a n a
2 S e g u rid a d , p ro te c c ió n y
p ro m o c ió n s o c ia l
3 P ro d u c c ió n d e b ie n e s
p ú b lic o s d e c a rá c te r s o c ia l
4 P ro d u c c ió n d e b ie n e s
p ú b lic o s d e c a rá c te r e c o n o m ic o
5 A c tiv id a d e s g e n e ra le s
6 G e s tió n fin a n c ie ra , e c o n ó m ic a
y p re s p u e s ta ria .
S itu a c ió n y a c tiv id a d fin a n c ie ra
- E n d e u d a m ie n to m u n ic ip a l
- C o s te d e la fin a n c ia c ió n a je n a
- E fic a c ia fin a n c ie ra
S itu a c ió n y a c tiv id a d e c o n ó m ic a .
- R e s u lta d o e c o n ó m io c
- N ive l d e in c o b ra b le s
- R ig id e z p re s u p u e s ta ria
In d ic a d o re s p re s u p u e s ta rio s
- G ra d o e je c u c ió n in g re s o s
- G ra d o e je c u c ió n g a s to s
- C a rg a fin a n c ie ra p o r h a b ita n te
In d ic a d o re s e c o n ó m ic o s g e n e ra le s

Página | 38
Sin embargo, y aunque cada vez se están poniendo más de manifiesto cuadros como el anterior
para la elaboración de Sistemas de Indicadores de Gestión para Entidades Públicas y en concreto
Ayuntamientos, todavía es muy incipiente su implantación y especialmente en el área de Gestión Financiera
en cuanto al coste de la deuda, existiendo cierto retraso respecto al sector privado empresarial en cuanto a la
aplicación de técnicas de gestión activa del coste del pasivo monetario y/o remuneración de los excedentes
de liquidez.
A continuación reproducimos el procedimiento de Gestión de Tesorería de una entidad local, en
adelante Institución, que coloca de media 90 millones de euros diarios, con puntas de hasta 400 millones de
euros.
Dicho procedimiento pretende ilustrar las políticas más comunes existentes en la actualidad en este tipo de
instituciones.

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Objetivos del Servicio de Finanzas: Rentabilizar los excedentes de Tesorería que se producen
a lo largo del año obteniendo una rentabilidad superior a la que se generaría de no hacer nada (remuneración
de las cuentas corrientes).
Premisa: Los saldos de Tesorería registran fuertes oscilaciones a lo largo del año, pero se repiten
de forma cíclica año tras año, pudiendo elaborarse una previsión de Tesorería bastante fiable.
Criterios básicos: La colocación de las Puntas de Tesorería se realiza bajo los siguientes
criterios:
9Máxima seguridad, solvencia y garantía.
9No utilización de líneas de crédito para la colocación.
9Figuras financieras utilizadas: Eurodepósitos, Depósitos de la propia entidad o pagarés de
la entidad financiera.

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Tipos de puntas de Tesorería:
9Puntas ordinarias: Se realizan con las cuatro entidades Tesoreras de la Institución con
carácter periódico, además de gestionar con ellas el día a día de la Tesorería.
9Puntas extraordinarias: Son las que se producen en los ciclos recaudatorios y/o de
transferencias de otras administraciones públicas. Se permite la participación en la gestión
de estas puntas a otras entidades siempre que ya tengan vinculación con la Institución.

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Procedimiento de adjudicación:
9Importe: A partir de la previsión de Tesorería se establece el importe y plazo de la
colocación. En función de la evolución de los tipos de interés se eligen plazos cortos o
largos, aunque por las restricciones de financiación el máximo es 75 días.
9Cotizaciones: Se acceden a cotizaciones de los diferentes activos en los mercados
financieros para toma de referencias.
9Petición de precios: Con la información de las cotizaciones, se pide precio a las distintas
entidades financieras. Algunas entidades responden sobre la marcha y otras lo hacen con
un retraso de entre 10 y 15 minutos.
9Estudio: Se analizan las ofertas y se adjudican a las entidades mejor situadas.
9Comunicación y traspasos: Se comunican a las entidades adjudicatarias y se traspasan
los fondos.

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2.2 LA GESTIÓN DE RIESGOS EN LAS INSTITUCIONES
PRIVADAS
- PERCEPCIÓN,SENSIBILIDAD Y POLÍTICAS MÁS COMUNES
- ENFOQUES DE GESTIÓN FINANCIERA

Página | 43
2.2 LA GESTIÓN DE RIESGOS EN LAS INSTITUCIONES PRIVADAS
Introducción.
Las Entidades No Lucrativas son un sector creciente en las economías occidentales y por
supuesto también en nuestro país.
Las particularidades que afectan a las ENL y que las diferencias respecto a las entidades del sector
empresarial son las siguientes:
9Capital: No es propiedad de agentes interesados en su rentabilidad económica.
9Misión: Conversión de recursos en servicios sociales, siendo fundamental como medida de la gestión la
consecución de la Misión y el mantenimiento de la integridad del patrimonio para asegurar la pervivencia de
la institución.
9Ausencia de ánimo de lucro: El dato de beneficio neto no es un buen indicador de los logros de la entidad,
aunque para la pervivencia de la misma los objetivos de eficacia en la consecución de los objetivos y
eficiencia en la asignación de recursos son fundamentales.

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A pesar de estas particularidades en las ENL, la Dirección Financiera también debe
preocuparse y ocuparse de la optimización del coste de sus recursos ajenos así como la obtención de
rentabilidades y protección de su patrimonio para asegurar la permanencia de sus actividades.
En este sentido, la evolución de los mercados financieros en los últimos años han hecho que sean
especialmente sensibles a la gestión de riesgos financieros las Instituciones con un fuerte patrimonio en
renta variable y renta fija.
Las políticas más comunes se han basado en la protección del valor patrimonial pero con estructuras
(derivados) que permitían a la Institución participar en una evolución de precios del mercado al alza, o en la
financiación a tipo fijo que permitiera casar perfectamente un flujo de entradas determinado con el flujo de
salida del préstamo sin incurrir en riesgos de precio (tipo de interés) que pudiera provocar la insuficiencia de
los ingresos para hacer frente a los pagos.

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Las particularidades en la Entidades No Lucrativas determinan unos criterios de Dirección
Financiera “especiales”.Estos pueden dividirse en dos grupos de principios:
Principios para la obtención de recursos
9Logro de independencia económica y política.
9Estabilidad en la disposición de recursos.
9Optimizar el coste de los recursos.
9Imagen buena y sólida ante la opinión pública.
Principios para la aplicación de recursos
9Cobertura de los gastos generales de la organización.
9Adecuación de la estructura al nivel de actividad.
9Fortalecimiento patrimonial evita vulnerabilidad.
9Adecuación naturaleza ingresos a naturaleza de gastos.

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