Webinar 04/11/2014 por Buy and Hold Asesores: Riesgos y oportunidades en el mercado actual de renta variable y renta fija. Más información y comentarios: http://www.rankia.com/informacion/buy-and-hold-asesores

2. Situación actual
- La economía USA sigue con un fuerte crecimiento lo que ha permitido finalizar
el QE, con la bolsa en máximos y los bonos a largo plazo en niveles bajos.
- La economía china, y de los países emergentes, están reduciendo su
crecimiento.
- La economía europea se está enfriando, la inflación está en niveles muy bajos
y existen dudas sobre una posible tercera recesión o incluso estanflación. El
BCE esta adoptando medidas no convencionales.
- La economía española después de los duros ajustes de los últimos años,
consigue mantenerse en crecimiento.
- Esto ha producido los siguiente efectos:
- Las materias primas caen.
- Las ventas de artículos de lujo en China disminuyen.
- Los valores de crecimiento han caído fuertemente.
- Los S&M caps lo han hecho peor que el mercado.
- Los sectores mas defensivos se han comportado mejor que el
mercado, especialmente eléctricas.
- La renta fija de mayor calidad ha seguido reduciendo su rentabilidad.
- La renta fija high yield ha tenido un mal comportamiento,
aumentando el diferencial.

3. Nuestra operativa
- Nuestra forma de invertir es value, por lo que buscamos que
las compañías donde invertimos tengan un margen de
seguridad al precio actual, sobre el valor que consideramos
razonable.
- No hacemos market timing ni invertimos por análisis macro,
únicamente stock picking.
- No usamos stop loss, lo cual no quiere decir que no
vendamos con perdidas.
- Principalmente invertimos en compañías que tengan una
ventaja competitiva, como marca, posicionamiento en
mercado, coste, control de precio o producto diferenciado.

4. Oportunidades
Pequeñas y medianas compañías:
- DIA: empresa de distribución de alimentación con posicionamiento
en España y Portugal (65%), Brasil, Argentina y China (35%).
Empresa defensiva y con una sólida trayectoria de resultados.
Compra El Árbol.
Capitalización: 3.250 Millones
PER 2014 (e): 14
EV/ EBITDA 2014(e): 6,8
EV/ EBIT 2014 (e): 10
D/ EBITDA 2014 (e): 1,1
- Devro: fabricante de envoltura de colágeno para salchichas. Sector
oligopolístico, con control en precios y demanda creciente. La
empresa está mejorando los procesos de fabricación.
Capitalización: 600 Millones
PER 2015 (e): 13
EV/ EBITDA 2014(e): 8
EV/ EBIT 2014 (e): 11,9
D/ EBITDA 2014 (e): 0,6

5. Oportunidades
Empresas de crecimiento:
- Publicis: Tercera mayor empresa mundial de publicidad y marketing.
Sector que aúna las cualidades defensivas y de crecimiento. Fallida
fusión con la 2ª empresa mundial.
Capitalización: 12.250 Millones
PER 2014 (e): 14,5
EV/ EBITDA 2014(e): 9,2
EV/ EBIT 2014 (e): 10,2
D/ EBITDA 2014 (e): -0,5
- Applus: Una de las empresas líderes en certificación e inspección
en sectores como el automóvil y la energía. Aúna las cualidades
defensivas y de crecimiento.
Capitalización: 1.400 Millones
PER 2015 (e): 16
EV/ EBITDA 2014(e): 10,1
EV/ EBIT 2014 (e): 12,3
D/ EBITDA 2014 (e): 3,1

6. Oportunidades
Empresas de lujo:
- LVMH: Mayor empresa mundial de productos de lujo, desde bebidas
a bolsos, LV, Dior, Loewe, DK, MJ, Moet, Hennesy, Dom Perignon,
Guerlain, Kenzo, Tag Heuer, Bulgari, Hublot, etc..Comprar a través
de Dior (empresa holding).
Capitalización: 27.500 Millones
PER 2014 (e): 16,5
EV/ EBITDA 2014(e): 9,5
EV/ EBIT 2014 (e): 11,5
D/ EBITDA 2014 (e): 0,8
- Swatch: Mayor fabricante del mundo de relojes, marcas como
Omega, Longines, Breguet, Blancpain, Tissot, etc…
Capitalización: 19.000 Millones
PER 2015 (e): 13,5
EV/ EBITDA 2014(e): 9,5
EV/ EBIT 2014 (e): 11
D/ EBITDA 2014 (e): -0,5

7. Oportunidades
Renta Fija:
- Bono FCC: La empresa está en proceso de realizar una ampliación
de capital de 1.000 millones de euros, que mejorara
significativamente su posición financiera.
Vencimiento: octubre 2020
Cupón: 6,5%
Tipo: convertible voluntario a 30€ por acción
Cotización: 99,5%
Nominal: 50.000€
- Bonos Sacyr: La empresa está en proceso de refinanciación del 9%
de Repsol y venta parcial de Testa.
Bono vto. 2016 Bono vto. 2020
Vencimiento: mayo 2016 mayo 2019
Cupón: 6,5% 4%
Tipo: Convertible a 9,8€ Convertible a 5,72€
Cotización: 99% 94%
Nominal: 50.000€ 100.000€

8. Riesgos
Actualmente nos mantenemos cautos con los siguientes
sectores:
- Materias Primas: El enfriamiento económico en China está
produciendo una reducción del consumo de materias primas y los
productores están intentando compensar la caída de ingresos
aumentando la producción.
- Sector Eléctricos y regulados: Ante los bajos tipos de interés,
muchos inversores han entrado en este sector en busca del
dividendo, disparando las valoraciones, con el riesgo adicional del
alto nivel de deuda.
- Automóviles: Por ahora la crisis en China no está afectando a la
venta de automóviles de lujo, pero estaríamos atentos.
- Renta Fija: Los bonos a medio y largo plazo con un alto rating.
Rentabilidades por debajo del 2% con duraciones de 10 años.

9. Productos asesorados por
Buy & Hold Asesores
EAFI

10. RENTA VARIABLE
Rex Royal Blue SICAV

11. Rentabilidad anual de Rex Royal Blue
(SICAV asesorada por B&H)
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Fuente: B. Urquijo, BME y MSCI
* Sicav asesorada por B&H
** Rentabilidad hasta 29 de octubre del 2014
Rent.
Acum. TAE
Rex Royal Blue SICAV* 11,72% 24,96% 24,64% 6,02% -38,96% 42,13% -3,09% -3,91% 17,94% 34,36% 4,24% 146,16% 9,18%
MSCI Spain con
dividendos 15,67% 21,27% 33,92% 12,46% -36,96% 40,55% -15,65% -8,19% 3,12% 26,58% 7,68% 103,74% 7,19%
MSCI Pan Euro con div. 6,39% 26,14% 19,03% 4,52% -42,43% 31,16% 10,13% -6,40% 17,50% 19,67% 3,35% 88,89% 6,40%
MSCI USA con
dividendos -1,53% 21,83% 3,15% -4,37% -33,87% 23,17% 23,47% 5,39% 14,35% 26,88% 17,47% 113,78% 7,69%
Bono español a 10 años 3,45% 3,50% 3,96% 4,40% 3,82% 3,99% 5,46% 5,30% 6,10% 5,50% 1,82% 56,14% 4,44%
IBEX-35 14,67% 18,20% 31,79% 7,32% -39,43% 29,84% -17,43% -13,11% -4,66% 21,42% 3,34% 29,40% 2,55%
Eurostoxx-50 8,50% 21,27% 15,12% 6,79% -44,28% 21,00% -5,85% -17,05% 13,79% 17,95% -2,78% 11,12% 1,03%

12. Rex Royal Blue vs comparables
Fuente: Telekurs ID

13. RENTA VARIABLE MIXTA
España Flexible F.I.

14. España Flexible F.I.
Índice: 50% Ibex – 50% índice JPM bonos 1-3 años
Inicio asesoramiento por B&H 24 de septiembre 2012
Fuente: Telekurs ID

15. RENTA FIJA MIXTA ESPAÑA
FLEXIBLE

16. Renta fija mixta España flexible F.I.
Inicio asesoramiento por B&H 22 marzo 2014
Fuente: Telekurs ID

17. BMS Cartera SICAV
Índice: 25% Ibex – 75% índice JPM bonos 1-3 años
Inicio asesoramiento por B&H enero 2013
Fuente: Telekurs ID

18. www.buyandhold.es