Análisis Económico Ejecutivo del CEESP, del 28 de abril de 2014.

1. Análisis Económico Ejecutivo
Centro de Estudios Económicos del Sector Privado A.C.
Panorama General
CONTENIDO
• Panorama
general
• Economía
• Agenda
Económica
• Indicadores
financieros
semanales
1
Abril 28, 2014
BUEN MOMENTO PARA REPLANTEAR POLÍTICAS ECONÓMICAS
Las opiniones
expuestas en esta
publicación son
resultado del
análisis técnico
realizado por los
especialistas del
CEESP, y no
necesariamente
representan el
punto de vista del
Consejo
Coordinador
Empresarial, A. C.,
ni de ninguno de
sus organismos
asociados.
Al cierre de la semana pasada, el INEGI
informó que durante febrero el IGAE registró
un incremento anual de 1.74%,
comportamiento que parece estar en línea
con lo que anticiparon los especialistas del
sector privado en la más reciente Encuesta
de Expectativas del Banco de México, que es
un avance ligeramente por arriba de 2.0%
para todo el primer trimestre, lo que nos
acercaría a la posibilidad de un crecimiento
de 3.0% para todo el año.
Sin embargo, permanecen señales de que la actividad económica sigue debilitada y con
pocas posibilidades de que vaya a mejorar significativamente en los próximos meses, lo
cual podría ser un elemento para que la media del pronóstico de crecimiento de los
especialistas del sector privado que participan en la Encuesta de Expectativas del Banco
de México se siga ajustando a la baja para ubicarse, seguramente, ya por debajo del
3.0% para todo el 2014, como algunos ya lo han anticipado.
Aunado a esto, comienzan a materializarse los efectos negativos que se anticipaban de
la reforma fiscal aprobada por el Congreso: debilitamiento del consumo y de la inversión
privada.
Mientras tanto, las autoridades no muestran signos de preocupación, incluso aún no hay
indicios de que intenten modificar su pronóstico de crecimiento de 3.9%, confiados
quizá, en el discurso de que la aprobación de las leyes secundarias de las reformas
darán un nuevo impulso a la actividad económica en la segunda mitad del año y
posiblemente porque pueden estar considerando un repunte en el ritmo de avance de la
economía en marzo, como consecuencia del efecto de semana santa. No obstante, para
que este incremento tuviera un efecto importante en el crecimiento del primer trimestre,
debería estar por arriba de 3.0%. Aunque esto fuera posible, el efecto de semana santa
implicaría un sesgo a la baja en el comportamiento del segundo trimestre del año.
Centro de Estudios Económicos del Sector Privado, A. C.
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F
IGAE
(VARIACIÓN % ANUAL)
Fuente: Elaborado por el CEESP con datos del INEGI.
2 0 1 2 2 0 1 3 2014

2. 2
Análisis Económico Ejecutivo
Las opiniones
expuestas en esta
publicación son
resultado del
análisis técnico
realizado por los
especialistas del
CEESP, y no
necesariamente
representan el
punto de vista del
Consejo
Coordinador
Empresarial, A. C.,
ni de ninguno de
sus organismos
asociados.
Si bien el comportamiento del IGAE durante febrero mostró una modesta mejora ¿qué
pasará cuando el próximo 23 de mayo el INEGI dé a conocer el resultado de la evolución
de la economía en el primer trimestre y éste confirme una tendencia más cercana a 3.0%
para todo el año, reduciendo notoriamente la posibilidad de lograr la meta oficial de 3.9%?
Bajo este entorno es un hecho que en algún momento las autoridades tendrán que
corregir a la baja su estimación, pero lo interesante será escuchar los argumentos que
utilizarán para hacerlo, cuando es claro que el origen de esta debilidad está en la economía
interna y en mucho responde a los efectos negativos que se han ido corroborando
provenientes de la reforma fiscal, que como ya se ha dicho en diversas ocasiones, ha sido
uno de los factores más importantes del debilitamiento de la economía mexicana.
Sin embargo, lo que puede ser más interesante, son las medidas que el gobierno pudiese
anunciar para estimular la actividad productiva del país, entre las que se esperaría una
posible modificación al sistema tributario, con el objetivo de hacerlo realmente anticíclico.
Durante el primer bimestre del año, el gasto
público creció 19.0% en términos reales respecto al
ejercido en el mismo lapso del año pasado y
superó en 7,724 millones de pesos lo
presupuestado para ese mismo periodo, y pesar de
ello, la economía tuvo todavía un débil
comportamiento, lo cual indica que ni la política
fiscal ni la de gasto público han sido el instrumento
fundamental del gobierno mexicano para actuar de
manera anticíclica, como lo aseguraron las
autoridades hacendarias.
No hay duda de que este es un buen momento
para llevar a la mesa de discusión posibles
adecuaciones a la política fiscal que
verdaderamente estimulen la demanda agregada,
que como hemos visto, no es a través del gasto
público en consumo sino que es necesario que se
canalice una mayor proporción a inversión, que es
lo que más empleo genera fortaleciendo la
capacidad adquisitiva de las familias. No hay que
olvidar que el empleo es la mejor manera de
reducir la pobreza.
Centro de Estudios Económicos del Sector Privado, A. C.
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
E F M A M J J A S O N D E F
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
IGAE Y GASTO PÚBLICO
(VARIACIÓN % ANUAL ACUMULADA)
Fuente: Elaborado por el CEESP con datos del INEGI y SHCP.
2 0 1 3 2 0 1 4
IGAE
GASTO PÚBLICO
Centro de Estudios Económicos del Sector Privado, A. C.
-10
0
10
20
30
40
50
60
E F M A M J J A S O N D E F
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
INVERSIÓN PÚBLICA E INFRAESTRUCTURA
(VARIACIÓN % ANUAL ACUMULADA)
Fuente: Elaborado por el CEESP con datos del INEGI y SHCP.
2 0 1 3 2 0 1 4
OBRAS DE
INGENIERÍA CIVIL
GASTO EN
INVERSIÓN FÍSICA

3. 3
Análisis Económico Ejecutivo
Economía
México
De acuerdo con el reporte del INEGI, la economía
mexicana, medida a través del Indicador Global de
Actividad Económica (IGAE), creció a una tasa anual
de 1.74% durante febrero, lo que refleja una
modesta mejora respecto al ritmo de avance del mes
previo. La mayor tasa de crecimiento se registró en
las actividades primarias (11.83%), aunque debido a
su reducida participación relativa en el total, su
avance fue suficiente para aportar el 23.1% del
incremento del indicador general. Por el contrario, el
avance de 1.91% que reportaron las actividades
terciarias fue el origen del 64.4% del avance del
IGAE. Las actividades secundarias crecieron 0.67% y
tuvieron una incidencia del 12.4%.
A pesar del avance del IGAE, es un hecho que el
consumo sigue estancado, lo que dificulta un mayor
dinamismo de la economía en su conjunto. En este
entorno, las cifras indican que en febrero las ventas
al menudeo tuvieron una caída anual de 1.7%, de tal
manera que con esto, los primeros dos meses del
año han mostrado resultados negativos. De los ocho
segmentos generales que integran el indicador de
ventas minoristas, cinco reportaron variaciones
negativas, resaltando las del rubro de artículos de
ferretería, tlapalería y vidrios con una baja de 7.2% y
la de enseres domésticos, computadoras y artículos
para la decoración de interiores con un caída de
6.2%.
Para marzo, la tasa de desocupación se elevó a
4.80%, superando tanto el nivel que reportó el mes
previo, como el registrado en 2013. Esta evolución es
consistente con la debilidad de la actividad
económica y del consumo privado.
Por otro lado, el INEGI señaló que en la primera
quincena de abril los precios tuvieron una baja de
0.19%, originada por al disminución de 1.59% en los
precios del subíndice no subyacente, principalmente
por la baja en las tarifas eléctricas por el inicio de la
temporada cálida en algunas ciudades del país. Por
su parte, el subíndice subyacente aumentó 0.26%.
La inflación anual se ubicó en3.53%.
Las opiniones
expuestas en esta
publicación son
resultado del
análisis técnico
realizado por los
especialistas del
CEESP, y no
necesariamente
representan el
punto de vista del
Consejo
Coordinador
Empresarial, A. C.,
ni de ninguno de
sus organismos
asociados.
Centro de Estudios Económicos del Sector Privado, A. C.
-4
-2
0
2
4
6
8
E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F
TOTAL
SECUNDARIAS
TERCIARIAS
IGAE
(VARIACIÓN % ANUAL)
Fuente: Elaborado por el CEESP con datos del INEGI.
2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4
Centro de Estudios Económicos del Sector Privado, A. C.
VENTAS MENUDEO
(VAR. % ANUAL)
2 0 1 2 2 0 1 32 0 1 1
-4
-2
0
2
4
6
8
E F M AM J J AS O ND E F M AM J J AS O N D E F M AM J J AS ON D E F
0.0
-7.2
-6.2
-4.2
-3.6
-3.0
2.4
2.9
-8.0 -6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0
Ferretería,
tlapalería y vidrios
Enseres domést.,
comput. y
decoración
Textiles, vestir y
calzado
Autoserv. y
departament.
Papelería,
esparcim. y otros
de uso personal
Vehículos y
refacciones
Alim. Beb. y
tabaco
Cuidado de la
salud
FEBRERO 2014
FUENTE: Elaborado por el CEESP con datos del INEGI e IMSS.
2014
-1.7%
3.1%
Centro de Estudios Económicos del Sector Privado, A. C.
4.0
4.2
4.4
4.6
4.8
5.0
5.2
5.4
5.6
5.8
E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M
TOTAL HOMBRES MUJERES
.
TASA DE DESOCUPACIÓN NACIONAL
(% DE LA PEA)
FUENTE: Elaborado por el CEESP con datos de INEGI.
2 0 1 3 2 0 1 42 0 1 2

4. 4
Análisis Económico Ejecutivo
EconomíaEstados Unidos
El Departamento de Vivienda y Desarrollo
Urbano informó que durante marzo se vendieron
384 mil casas nuevas, lo que significó una caída
de 14.5% respecto al mes previo, además de
ser su nivel más bajo desde julio del 2013. Este
resultado refleja en buena medida el
endurecimiento que en los últimos meses han
tenido las condiciones de accesibilidad al
financiamiento. Además, los precios de las
viviendas nuevas se han elevado, de tal manera
que en marzo la media del precio de la vivienda
nueva fue de 290,00 dólares, 12.6% por arriba
del mismo mes del año pasado.
Por otro lado, la National Association of Realtors
señaló que la venta de casas usadas también se
mantuvo a la baja, toda ve que en marzo se
vendieron, a tasa anualizada, 4.59 millones de
unidades, después de que el mes previo se
vendieran 4.60 millones. Al igual que en la venta
de casas nuevas, el encarecimiento de las
hipotecas y de los precios de las viviendas, han
sido el principal origen de su comportamiento
reciente.
De acuerdo con el departamento de comercio,
las nuevas órdenes de bienes durables crecieron
2.6% en marzo, porcentaje que superó el
avance del mes previo, así como el pronóstico
del mercado, que anticipaba una ganancia de
2.0%. Esto refleja el mayor dinamismo que
muestra la actividad productiva del país.
El indicador líder de la economía siguió
reflejando el dinamismo que ha comenzado a
recupera la actividad económica
estadounidense. En marzo, el indicador tuvo un
avance de 0.8%, marcando una clara tendencia
a la alza desde principios del año.
Las opiniones
expuestas en esta
publicación son
resultado del
análisis técnico
realizado por los
especialistas del
CEESP, y no
necesariamente
representan el
punto de vista del
Consejo
Coordinador
Empresarial, A. C.,
ni de ninguno de
sus organismos
asociados.
Centro de Estudios Económicos del Sector Privado, A. C.
200
250
300
350
400
450
500
J ASOND EFMAMJ J ASOND EFMAMJ J ASOND EFMAMJ J ASONDEFMAMJ J ASOND EFMAMJ J ASOND EFM
.
EUA: VENTA DE CASAS NUEVAS
(MILES DE VIVIENDAS)
FUENTE: CEESP con datos del Departamento de Vivienda y Desarrollo Urbano de EUA.
2 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 32 0 0 92 0 0 8 2014
Centro de Estudios Económicos del Sector Privado, A. C.
EUA: VENTA DE CASAS USADAS
(MILLONES DE VIVIENDAS EN TÉRMINIOS ANUALIZADOS)
FUENTE: CEESP con datos de la National Association of Realtors.
2 0 1 0
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
E F M AM J J A S O ND E F M AM J J A S O ND E F M AM J J A S O ND E F M AM J J A S O ND E F M
.
2 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 2014
Centro de Estudios Económicos del Sector Privado, A. C.
INDICADOR LÍDER DE LA ECONOMÍA
(VARIACIÓN % MENSUAL)
0.2
0.0
0.4 0.4
0.5
-0.3
0.8
0.2
0.0
0.4
0.7
1.0
0.2
0.9
-0.1
0.1
0.5
0.8
-0.4
-0.2
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar
FUENTE: Elaborado por el CEESP con datos del Conference Board.
2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4

5. Análisis Económico Ejecutivo
5
Las opiniones
expuestas en esta
publicación son
resultado del análisis
técnico realizado por
los especialistas del
CEESP, y no
necesariamente
representan el punto
de vista del Consejo
Coordinador
Empresarial, A. C., ni
de ninguno de sus
organismos
asociados.
CENTRO DE ESTUDIOS ECONÓMICOS DEL SECTOR PRIVADO, A. C. Lancaster No. 15. Col. Juárez, 06600, D. F. Tel.
5229 1100. Internet: www.cce.org.mx/ceesp
ACTIVIDAD ECONÓMICA, Tomo III, ANÁLISIS ECONÓMICO EJECUTIVO, Abril 2014 Certificado de licitud de título
No. 6919 y de licitud de contenido No. 8011 de la Comisión Calificadora de Publicaciones y Revistas Ilustradas,
Certificado de Reserva 04-1998-070220420000-102. Distribuido por el Centro de Estudios Económicos del Sector
Privado, A. C.
© DERECHOS RESERVADOS Prohibida su reproducción total o parcial.
Indicadores financieros semanales
Marzo Mar. 31 Abril
24 al 28 a Abr. 4 7 al 12 14 al 16 21 al 25
CETES 28 días 3.19 3.22 3.20 3.22 3.25
TIIE 28 días 3.80 3.81 3.80 3.81 3.80
Bolsa Mexicana de Valores 40,084.20 40,598.34 40,380.79 40,890.53 40,198.40
Tipo de cambio (cierre) 13.08 13.02 13.06 13.05 13.14
Base monetaria (mill. pesos) 859,769.2 858,744.8 870,878.4 897,562.1 ---
Reservas internacionales (md) 182,741.8 183,313.7 183,617.4 183,509.9 ---
Activos internac. netos (md) 185,177.6 185,565.8 188,231.5 186,541.3 ---
Agenda Económica: Abril - Mayo
Indicador Est. Merc. Est. CEESP
28 Lun
Exportaciones (mar) 5.1%
Importaciones (mar) 2.4%
29 Mar
Empleo manufacturas (feb) 1.9%
Confianza consumidor (abr) 83.6 pts.
30 Mie PIB I Trim. (1ª. Estim) 1.0%
1 Jue
Ingreso personal (mar) 0.4%
Gasto personal (mar) 0.6%
Gasto en construcción (mar) 0.4%
2 Vie
Empleo no agrícola (abr) 210 mil
Tasa de desocupación (abr) 6.6%5