1. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
1 0 de julio de 201 2 Claves del día:
Cierre de este informe: 7:43 AM  Digestión del Eurogrupo.
Bolsas
Último (*) Anterior % día % año Ayer: “Presión sobre España previa al Eurogrupo”
Dow Jones Ind. 12.736 12.772 -0,3% 4,2%
S&P 500 1.352 1.355 -0,2% 7,5% Sesión previa a la reunión del Eurogrupo, que reflejaba por la
NASDAQ 100 2.610 2.612 -0,1% 14,6% mañana un recrudecimiento de la presión sobre el Ibex y la deuda
Nikkei 225 8.874 8.897 -0,3% 5,0% española, superando el bono a 10 años el nivel del 7%. Esta situación
EuroStoxx50 2.228 2.236 -0,3% -3,8% llevaba a Francia y Alemania a financiarse a tipos negativos. No
IBEX 35 6.688 6.739 -0,8% -21,9% obstante, a medida que se acercaba el cierre, las caídas en la bolsa
DAX (Ale) 6.388 6.410 -0,4% 8,3% europea se reducían al extenderse los rumores que apuntaban a una
CAC 40 (Fr) 3.157 3.169 -0,4% -0,1% prórroga de un año que se otorgaría a España para cumplir con su
FTSE 100 (GB) 5.627 5.663 -0,6% 1,0% objetivo de déficit. WS abría con la mirada puesta en Alcoa, que
FTSE MIB (It) 13.813 13.732 0,6% -8,5% publicaba ya con las bolsas cerradas, dando así el pistoletazo de
Australia 4.098 4.118 -0,5% 1,0% salida a una temporada de resultados que apunta, según las
Shanghai A 2.265 2.273 -0,4% -1,7%
Shanghai B 229 230 -0,3% 6,3%
estimaciones, a un retroceso del BPA para el conjunto de las 500
Singapur (Straits) 2.942 2.929 0,5% 11,2% compañías del S&P de -1,5%. En este contexto, el Bund cerraba con
Corea 1.828 1.836 -0,5% 0,1% un ligero avance (TIR: 1,32% vs. 1,33% ant.) y el diferencial del bono
Hong Kong 19.407 19.428 -0,1% 5,3% español se ampliaba hasta niveles de 574 p.b desde 563p.b ant, con
India (Sensex30) 17.494 17.392 0,6% 13,2% unas bolsas europeas que cerraban con caídas lideradas por el Ibex.
Brasil 55.394 56.379 -1,7% -2,4% País Indicador Periodo Tasa (e) Ant.
México 39.963 39.832 0,3% 7,8%
* P ueden no quedar reco gido s lo s cierres de lo s índices asiático s.
Hora
10:00h UEM Ecofin Tasa
Mayores subidas y bajadas 10:30h GB Prod. Industrial MAY m/m -0.2% 0.0%
Ibex 35 % diario % diario
ABENGOA 1,5% BANKINTER -2,9%
10:30h GB Prod. Industrial MAY a/a -2.1% -1.0%
REPSOL YPF S 1,5% RED ELECTRIC -2,1% 10:30h GB Balanza Comercial Tot. MAY GBP/Ml -£3500 -£4421
TECNICAS REU 1,4% SACYR VALLEH -2,1% 10:30h GB Balanza Comercial No MAY GBP/Ml -£4700 -£5202
n
EuroStoxx 50 % diario % diario 11:00h GRE Emisión 1.250M€ letras a 182 días
UNICREDIT SP 2,8% NOKIA OYJ -3,9%
UEM n
Próximos días: indicadores más relevantes.
VIVENDI 1,9% CARREFOUR SA -3,3%
INTESA SANPA 1,8% ARCELORMITTA -2,0% X; ESP Comparecencia Rajoy ante el Congreso
Dow Jones % diario % diario X;14:30h EEUU Balanza comercial MAY 000M$ -$48.4B -
MERCK & CO 1,5% DU PONT (EI) -2,9%
VERIZON COMM 0,7% CATERPILLAR -1,7% X;20:00h EEUU Actas de la Fed MAY a/a -8,1% $50.1B
-8,3%
WAL-MART STO 0,6% EXXON MOBIL -1,4% J;s/h JAP Tipos del BoJ % 0,1% 0.10%
Futuros J;10:00h UEM Informe mensual BCE
*Var. desde cierre no cturno . Último Var. Pts. % día
1er.Vcto. mini S&P 1.343,75 -5,50 -0,41% V;9:00h ESP IPC Final JUN a/a -- 1.9%
1er Vcto. EuroStoxx50 2.226 -5,0 -0,22% V;14:30h EEUU Precios producción JUN m/m -0.6% -1.0%
1er Vcto. DAX 6.399,50 -9,50 0,00%
1er Vcto.Bund 143,99 0,02 0,01%
V;15:55h EEUU Conf. U. de Michigan JUL Ind. 73.5 73.2
Bonos
09-jul 06-jul +/- día +/- año
Hoy: “Tiempos y condicionalidad siguen pesando”
Alemania 2 años 0,00% -0,01% 0,7pb -14,70 Asia ha recibido con frialdad el comunicado del Eurogrupo. A pesar
Alemania 10 años 1,32% 1,33% -0,6pb -50,80
EEUU 2 años 0,26% 0,27% -0,8pb 2,3 de que no todos los puntos aparecen en el comunicado oficial, se ha
EEUU 10 años 1,51% 1,55% -3,7pb -36,45 aprobado la concesión del crédito a la banca española, adelantando
Japón 2 años 0,089% 0,105% -1,6pb -4,70 30.000M€ que estarán disponibles a finales de julio si hubiera una
Japón 10 años 0,796% 0,80% -0,4pb -19,60 urgencia. No obstante, y hasta que se cree el supervisor bancario
Diferenciales renta fija en punto s básico s único, el fondo de rescate prestará a las entidades financieras vía
Divisas FROB, incrementando la deuda del Estado, que luego será cancelada
09-jul 06-jul +/- día % año
Euro-Dólar 1,2313 1,2291 0,002 -5,0% una vez el fondo de rescate permanente (ESM) pueda recapitalizar
Euro-Libra 0,7930 0,7934 0,000 -4,8% directamente entidades. Por el momento, y hasta que se apruebe
Euro-Yen 97,95 97,89 0,060 -1,7% oficialmente el 20 de julio, se siguen sin conocer las condiciones del
Dólar-Yen 79,50 79,56 -0,060 3,4% crédito, aunque parece bastante claro que el vencimiento será a 15
+/- día: en pb; %año : Var. desde cierre de año anterio r
años. Además, lo más probable es que se exija a toda la banca
Materias primas
09-jul 06-jul % día % año
española cumplir con un Core Capital mínimo del 9%. Por otra parte,
CRBs 292,70 286,92 2,0% -4,1% el comunicado acepta las recomendaciones de la Comisión Europea
Brent ($/b) 100,03 98,20 1,9% -7,0% por lo que España contará con una prórroga de un año para alcanzar
West Texas($/b) 85,99 84,45 1,8% -13,0% un objetivo de déficit inferior al -3%. En definitiva, los nuevos
Oro ($/onza)* 1587,68 1583,75 0,2% 1,5% objetivos de déficit serán: -6,3% en 2012 vs. -5,3% ant.; 2013: -4,5%
* P ara el o ro $ /o nza tro y; co tizació n M do . de Lo ndres
vs. -3% ant. y -2,8% para 2014. Tras este aplazamiento, se espera
Primas de riesgo (bonos 10 y 2 años vs Alemania, en p.p.)
indudablemente que España ponga en marcha nuevas medidas de
POR 7,67
8,89 recorte que, según las palabras de Montoro ayer, irían en la línea de
IRL 4,73
6,89
un aumento del IVA, modificaciones en la jornada laboral de los
funcionarios y otras medidas que conoceremos esta semana. Hoy no
4,15
ITA
4,78 contamos con referencias macro relevantes, por lo que los tiempos y
FRA 0,25
1,11
la condicionalidad del acuerdo alcanzado en la cumbre europea
5,08
seguirán pesando sobre las bolsas. Sin referencias tampoco por el
ESP 2A 10A
5,74 lado de resultados empresariales esperamos retrocesos limitados
0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00 tanto en Europa como en EE.UU. con un Bund soportado (TIR:
1,31%) y los bonos periféricos, en especial los españoles, seguirán
presionados.
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/
Joaquin Otamendi Beatriz Martín Bobillo Ana de Castro Paseo de la Castellana, 29
Todos los informes los encontrarás aquí:
Castrillo https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid
Por favor, consulte importantes advertencias legales en:
http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf
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n

2. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
1.- Entorno Económico
FRANCIA.- (i) El Banco Central galo mantiene su previsión de contracción en el 2T para la economía gala (-0,1%).
(ii) El Tesoro francés ha colocado 3.917M€ en letras a 91 días con un tipo medio de -0,005% vs. 0,048% ant y bid
to cover 2.32 vs. 1.99 ant.; 1.993M€ en letras a 168 días con un tipo medio de -0,006% vs. 0,096% ant. bid to
cover 3.2 vs. 3.23 ant. y 1.793M€ a 350 días tipo medio 0,013% vs. 0,163% ant. bid to over 2.77 vs. 2.38 ant.
BCE.- (i) Nowotny dice que una mayor rebaja del tipo de depósitos por debajo de 0 no tendría efecto. (ii) No
compró bonos en mercado secundario dentro de su programa de compra de activos y ya suma 17 semanas sin
actuar. (iii) Draghi en su comparecencia decía que el ESM no estará preparado para recapitalizar a los bancos a
finales de 2012, aunque criticaba que algunos gobiernos estuvieran intentando contradecir lo pactado en la
cumbre europea.
ALEMANIA.- Colocaba 3.290M€ a 6 meses a un tipo medio negativo -0,034% vs. 0,007% ant. con un bid to cover
de 1.7 vs. 1.2 ant.
UEM.- (i) Confianza del inversor Sentix julio -29.6 vs. -26.6 e. y -28.9 ant. (ii) Shaeuble dice que la creación del
supervisor bancario europeo tardará.
EE.UU.- (i) El presidente pedía ayer en un comunicado la extensión de los recortes impositivos de la era Bush
(familias que ganan menos de 250.000$). (ii) Crédito al consumo de mayo 17.117M$ vs. 8.500M$ e. y 9.950M$
ant. (revisado desde 6.515M$). Dato muy elevado que podría estar adelantando que las familias americanas
vuelven a tener problemas para llegar a fin de mes.
NUEVA ZELANDA.- (i) Encuesta opinión empresarial NZIER 2T -4 vs. 13 ant. (ii) Crédito al consumo con tarjetas
junio m/m retail +0,4% vs. 1% ant. ; consumo total +0,3% vs. 1,3% ant. (iii) Indice precio vivienda a/a junio +4,2%
vs. +3,9% ant.
AUSTRALIA.- Condiciones empresariales NAB junio -1 vs. -4 ant. e Índice confianza NAB -3 vs. -2 ant.
CHINA.- Flojos datos de balanza comercial, especialmente en lo referente a las importaciones aunque en ambas
partidas empeora respecto al mes anterior. Balanza comercial junio: 31.720M$ vs. 24.000M$ e. y 18.700M$ ant.
Exportaciones (a/a): +11,3% vs. +10,6% e. y 15,3% ant. Importaciones (a/a) : +6,3% vs. 11% e. y 12,7% ant.
JAPON.- Confianza del consumidor junio 40.4 vs. 40.7 esperado y ant.
EUROGRUPO.- Ayer se aprobaron los siguientes puntos clave (aunque no todos aparecen en el comunicado
oficial):
(i) Entrega a cuenta a España de 30.000M€ (sobre el total máximo de 100.000M€) para su sistema financiero
antes de terminar julio, vía EFSF hasta que entre en funcionamiento el ESM, sin que en ninguno de ellos exista
prelación de cobro (es decir, se confirma el no-senority status, aspecto muy importante). Inicialmente
computarán como deuda pública, pero dejará de ser así cuando esté en funcionamiento el supervisor bancario
único (antes de terminar 2012, para lo cual la CE presentará una propuesta de funcionamiento a principios de
septiembre). Los bancos españoles deberán mantener un core capital mínimo del 9%.
(ii) Las discusiones técnicas sobre la forma en que el ESM podrá recapitalizar bancos directamente comenzarán
en septiembre, de manera que el mecanismo esté listo una vez el supervisor bancario único esté operativo.
(iii) Se otorga un año más, hasta el 2014, para corregir el déficit público de España a -3%, según el siguiente
calendario: -6,3% en 2012 vs. -5,3% ant.; 2013: -4,5% vs. -3% ant. y -2,8% para 2014. A cambio se pide un plan de
reducción de gastos en las CC.AA. y la presentación de un presupuesto del conjunto del Estado bianual (2013/14).
Además, muy probablemente pero pendiente de su confirmación, subir el IVA y ampliar la jornada laboral a los
funcionarios, con evaluaciones periódicas de productividad.
(iv) Otras cuestiones: El memorándum oficial (MoU) y definitivo con España se firmará el 20 de julio, se
revisarán las condiciones de la asistencia a los bancos irlandeses y se prosigue con la revisión del programa de
asistencia a Portugal (la misión de la Troika regresará al país el 28/8).
Link al comunicado del Eurogrupo: http://eurozone.europa.eu/media/773170/eg_statement_9_july_2012.pdf
REINO UNIDO.- (i) Ventas por menor de junio por debajo de expectativas: +1,4% (a/a) vs +2,0% esperado y vs
+1,3% ant.; (ii) Tendencia de precios de vivienda (RICS) de junio con cierto deterioro: -22% vs -16% esperado y vs
-17% ant. (revisado a peor desde -16%). Este indicador no muestra la variación de precios, sino la diferencia entre
opiniones negativas y positivas sobre los precios que mantienen brokers inmobiliarios y promotores.
Leer más en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS#
2.- Bolsa española
GRIFOLS (Comprar, P. Objetivo: 23€; Cierre: 21,07€; Var. Día: -1,2%): Moody´s mejora su rating.- Sube su rating
de compañía hasta Ba3 desde B1, mientras que la deuda sénior hasta Ba3 desde Ba2. Los argumentos son:
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3. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
consecución de las sinergias previstas en la adquisición de Talecris, reducción del apalancamiento y
recapitalización de los dividendos. Impacto: Positivo
3.- Bolsas europeas
ASML (Cierre: 39,74€; Var. Día: -1,82%): Firma un acuerdo con INTEL para recibir 4.100M$ a cambio de una
participación del 15% de la sociedad.- Según han acordado, Intel recibirá, inicialmente, una participación del
10% del fabricante de chips ASML por invertir 2.100M$ en la compañía y otros 553M$ irán destinados a
investigación. Posteriormente, podría adquirir otro 5% pagando el importe restante, 1.447M$, previa
autorización de los accionistas. Así, Intel conseguiría una participación del 15% del capital de la holandesa.
Adicionalmente, Intel ayudará a financiar 1.000M$ en investigación de tecnologías innovadoras como las
láminas de 450 milímetros y la fabricación de chips de litografía ultravioleta. Impacto: Positivo.
VESTAS (Cierre: 3,739€; Var. Día: -2,14%): La compañía china Ming Yang Wind Power, desmiente que planee
comprar Vestas.-. La semana pasada surgió el rumor de que la compañía china, planeaba comprar al mayor
fabricante de turbinas del mundo, Vestas por 1.500M€-2.000M€. Debido a este rumor, las acciones de Vestas
repuntaron un 6,9%, pero tras el desmentido, perdieron un 2,4%. En la actualidad, la compañía danesa se
encuentra en plena restructuración de deuda. Se ha visto duramente golpeada por la caída de la demanda de la
energía eólica, los recortes presupuestarios del Gobierno danés que redujo el apoyo a las energías renovables y las
dificultades a la hora de encontrar financiación para nuevos proyectos. En 2012 Vestas ha perdido un 53% de su
valor en bolsa. Impacto: Negativo.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Salud +0,63%; Telecos +0,37%; Consumo básico -0,07%.
Los peores: Materiales -0,71%; Energía -0,57%; Consumo cíclico -0,53%.
Ayer comenzó la presentación de resultados trimestrales. El BPA esperado de las compañías del S&P 500 es de -
1,5% (ex-financieras: -1,8%).
Ayer publicó: Alcoa (BPA 0,06 vs 0,053$/acc e.).
Hoy no publican compañías relevantes.
Lo más importante se verá el viernes, con las presentaciones de JPMorgan (BPAe 0,766$/acc.) y Wells Fargo
(BPAe 0,811$/acc.).
ALCOA (Cierre: 8,76$; Var. Día: +0,3%).- La compañía ha inaugurado la temporada de resultados 2T’12. Cifras
principales comparadas con el consenso de Reuters: Ingresos 6.000M$ (-9%) vs. 5.800M$ e., BNA -2.000M$ (vs
+BNA 322M$ en el 2T’11), BNA ajustado (sin cargas por pleitos con Aluminium Bahrain) +61M$, BPA 0,06 vs
0,05$/acción esperado. Por tanto, la compañía logró batir expectativas a pesar de que los precios del aluminio se
encuentran en mínimos de hace dos años. Además, prevé un incremento de la demanda en el sector aeroespacial
y automovilístico. Su cotización subió +2% en el mercado fuera de horas, ya que la presentación de resultados se
hizo al cierre del mercado. Actividad: Aluminio.
WELLPOINT (Cierre: 61,95$; Var. Día: +3,4%).- Va a comprar su rival Amerigroup Corp. por 4.460M$ (con
efectivo y deuda) de forma que doblará su negocio Medicaid, clara apuesta por la expansión del plan de salud del
gobierno para la gente de menor renta. El negocio conjunto contará con 4,5 millones de beneficiarios y tendrá
presencia en 19 estados. Wellpoint ofrece 92$/acción por Amerigroup, lo que supone una prima del 43% con
respecto al precio de cierre del viernes. Esta operación está contagiando a las compañías del sector, de forma que
las más pequeñas están experimentando importantes repuntes en previsión de que puedan ser adquiridas.
Esperan que la operación se complete en el 1T’13 y que pase a contribuir positivamente al beneficio desde ese
ejercicio, añadiendo al BPA 1$/acción. Actividad: Seguros médicos.
VERIZON (Cierre: 44,74$; Var. Día: +0,72%).- Parece que el regulador está cerca de aprobar el plan de Verizon
Wireless para comprar frecuencias de ondas a compañías de telefonía fija. En diciembre anunció que quería
hacerse con varios espectros de Comcast y Time Warner Cable por unos 3.900M$. El regulador dará el visto bueno
siempre que se garantice que no repercutirá negativamente en los consumidores. Actividad:
Telecomunicaciones.
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