Informe de análisis diario 19 09 2011

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Análisis: Estrategia de inversión semanal
Bolsas, divisas y tipos de interés
Semana del 19 al 26 de septiembre
Realizado: 19-sep-11 9:22 AM
Bolsas: "Hasta el abismo de la mano de Alemania y allí un
Bolsas paso atrás… pero fin de semana decepcionante."
16-sep-11 09-sep-11 La situación ha cambiado... y a mejor, por vez primera en bastante tiempo,
% sem. % año
DJI 11.509,1 10.992,1 pero es mejor no lanzar las campanas al vuelo porque las reuniones del fin de
4,7% -0,6%
S&P 500 1.216,0 1.154,2
5,4% -3,3% semana han sido decepcionantes. La semana pasada se sentaron buenas
bases, pero la determinación para resolver los problemas de fondo parece
NASDAQ 100 2.306,1 6,6%
2.163,7 -1,2% seguir siendo insuficiente a juzgar por lo inconcreto de EcoFin/Eurogrupo este
Nikkei 225 8.864,2 8.737,7
1,4% -13,3% fin de semana. Las bolsas rebotaron con cierta energía la semana pasada, tuvo
EuroStoxx50 2.159,3 4,1% -22,7% lugar un alejamiento de los activos refugio (el Bund retrocedió hasta casi 2%
2.073,7
IBEX 35 8.388,4 6,0% -14,9% de TIR y el oro se situó por debajo de 1.800$), la volatilidad se redujo, el
7.910,2
DAX 5.573,5 7,4% -19,4% petróleo (Brent) se situó por encima de 120$ y, sobre todo, las primas de
5.189,9
CAC 40 3.031,1 1,9% -20,3% riesgo de España e Italia se estrecharon (el spread del 2 años español batió a la
2.974,6
baja la frontera de los 300pb). Los factores responsables de esta mejora son
FTSE 100 5.368,4 5.214,7
2,9% -9,0% 2: el cambio de actitud de Alemania y la intervención concertada de los
FTSEMIB 14.547,4 3,8% -27,9% principales bancos centrales de las economías desarrolladas. Por una parte,
14.020,2
TOPIX 640,5 630,31,6% -17,4% Alemania nos ha llevado al borde del abismo, pero en ese punto ha dado un
KOSPI 1.840,1 1,5% -10,3% paso atrás, admitiendo que tanto necesita el resto de la UEM a Alemania,
1.812,9
HANG SENG 19.455,3 -2,1% -15,5% como Alemania al resto de la UEM. La intervención coordinada de los bancos
19.866,6
SENSEX 16.933,8 0,4% -17,4%
16.867,0
centrales (subastas ilimitadas en USD en Oct., Nov. y Dic.) creemos es
resultado de la presión americana, desde el momento en que Geithner
Australia 4.149,4 4.194,7
-1,1% -12,6% (Secretario del Tesoro) estuvo presente en las reuniones del EcoFin y
Middle East 2.570,8 -0,9%
2.594,0 -5,5% Eurogrupo, como sucedió el pasado fin de semana... aunque se le vio
BOVESPA 57.210,1 2,6% -17,5% preocupado por la falta de concreción en cuanto a soluciones efectivas a corto
55.778,4
MEXBOL 35.181,4 4,0%
33.812,6 -8,7% plazo. Suele decirse que en unos huevos fritos con bacon la gallina está
MERVAL 2.750,3 -0,1% -21,9% implicada, pero el cerdo comprometido. Nosotros pensamos que, empleando
2.753,2
ese mismo símil, EE.UU. ya está comprometido, no sólo implicado. Eso hace
Datos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg
mucho más probable que Europa llegue a acuerdos constructivos y trabaje de
Futuros forma coordinada adoptando soluciones que realmente funcionen. Sin
*Var. desde cierre nocturno. Último Var. Pts.% día embargo, no es eso lo que hemos visto el fin de semana. EE.UU. se dio cuenta
1er.Vcto. mini S&P 1.191 -21 -1,7% hace tiempo de que si Europa fracasa ante el actual reto y el euro se rompe,
1er Vcto. DAX 5.463,5 -148,5 -2,6% eso afectaría severamente a la economía americana, hasta el punto de hacerla
1er Vcto. EuroStoxx50 2.099 -53 -2,5% regresar a la situación de 2007/2008. Por eso ha intentaado influir para que el
BCE actúe como la Fed, pero mucho nos tememos que no se le ha escuchado.
1er Vcto.Bund 137,3 0,5 0,4% De todas formas, pensamos que el euro no se romperá, pero Grecia hará
Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana) default.Puede suceder ahora si se le niega la liberación de este tramo (8bn€)
Cíclicos o más adelante, pero sucederá. El problema son los tiempos, que Europa
siempre mide mal. El viernes parecía que las bases para un Tesoro europeo
Distribución podrían sentarse durante el fin de semana, pero no ha sido así. En su defecto,
Tecnología el enfoque se ha dirigido de nuevo hacia los bancos, discutiéndose fórmulas
para hacerlos más sólidos en el futuro, mejorando su solvencia y reduciendo
Utilities los riesgos. Parece que, por ganar el largo plazo, nos olvidamos de lo necesario
Telecoms que es sobrevivir, resolver los problemas de corto plazo (Grecia, p.ej.). Esa
forma de pensar pasará factura esta semana, con arranques bajistas de las
Tecnología bolsas (¿-2%?), apreciación del Bund (¿1,80%?) y depreciación del euro
Farmaceúticas (¿1,35?). Donde se esperaban avances concretos, seguimos teniendo sólo
esperanzas y el desenlace griego sigue siendo una incógnita... aunque
Media nosotros insistimos en que un default superior al 50% es prácticamente
Seguros inevitable.
Industriales Enfrentamos 2 semanas francamente intensas: Papandreou ha cancelado su
viaje a Washington (que iba a extenderse de lunes a viernes) ante los escasos
No cíclicos avances del fin de semana; hoy el equipo técnico de la Troika realiza un
Serv. Fin. conference call con Grecia para tratar la liberación del siguiente tramo de
asistencia (8bn€); mañana se reúne Barroso (CE) con Berlusconi (Italia); el
Energía viernes/sábado hay asamblea del FMI y reunión de los BRIC en paralelo para
Construcción decidir cómo articular formas de ayudar a Europa (probablemente
aumentando sus reservas en euros); y de lunes a jueves el Parlamento Alemán
Químico debate sobre la ampliación y flexibilización del Plan de rescate o EFSF, para
Mat. Primas pasar a votarlo el 29/9. Además, tenemos un frente macro intenso (mañana
ZEW, pasado ventas de casas americanas y reunión de la Fed, y el viernes
Banca Indicador Adelantado americano) y hay 2 subastas de periféricos, ambas de
Autos letras: España mañana y Portugal pasado.
Creemos que los desenlaces de las reuniones políticas determinarán el
-2% 0% 2% 4% 6% 8% momento y las condiciones del default de Grecia, quedando la macro
relegada a un 2º plano. Las emisiones periféricas se colocarán con algo más
Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg de tensión, dependiendo de la intervención directa del BCE. Seguimos
Diferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.) pensando que Grecia hará default (aunque el canje de bonos que se negocia
estos días ya supone un default del 21%), ya que su única posibilidad de
14,85
li recuperarse económicamente sin devaluación es una transferencia masiva de
POR 9,38 fondos en lugar de créditos... pero eso aún hoy nadie quiere aceptarlo. Podría
8,04 hacerse vía default o bien mediante inyecciones ilimitadas del BCE (QE), al
IRL 6,84 estilo americano. Si Alemania es capaz de superar sus prejuicios sobre la
inflación, esta 2ª opción sería posible, pero no parece que en el fondo esté
GRE 54,43 dispuesta a aceptarlo. EE.UU. ha sido menos escuchado de lo conveniente, por
20,19
lo que la situación ha mejorado menos de lo que debería y las soluciones
ITA 3,77 europeas siguen siendo muy poco prácticas. No vemos ninguna razón para
3,81 dejar de ser extremadamente defensivos. Los rebotes de la semana pasada
0,53 debería haber veido respaldados por decisiones constructivas este fin de
FRA 0,76 semana, pero no ha sido así.
2A 10A
ESP 3,16
3,56

0,00 10,00 20,00 30,00 40,00 50,00 60,00
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 1 de 7 http://broker.bankinter.com/
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David Garcia Moral Eva del Barrio Bobillo
Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico.
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h.
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Análisis: Estrategia de inversión semanal

Semana del 19 al 26 de septiembre
Tipos de interés Bonos: "Grecia una vez más protagonista."
16-sep-11 09-sep-11 +/- sem. +/- año La semana pasada vivimos una mejora transitoria de las tensiones gracias a
Alemania 2 años 0,46% 0,39% 7,4 -40,0 (i) la aceptable acogida de la emisión española (ii) las palabras
Alemania 10 años 1,80% 1,77% 2,4 -116,7 esperanzadoras de Merkel para alcanzar un acuerdo en la crisis de solvencia
EEUU 2 años 0,17% 0,17% -0,4 -42,8
que satisfaga a todas las partes de la UEM y (iii) la decisión coordinada del
BCE junto con otros bancos centrales para facilitar toda la liquidez en dólares
EEUU 10 años 2,01% 1,92% 9,5 -128,1 que requiera la banca europea hasta finales de año. Esto se traducía en una
Japón 2 años 0,14% 0,14% -0,1 -4,3 pérdida de atractivo de los activos refugio (Bund, Treasuries, oro) en favor de
Japón 10 años 1,02% 1,01% -11,5 101,6 una estabilización de la renta variable. Sin embargo esta semana el
* Diferenciales en puntos básicos. estancamiento del problema griego, ante la ausencia de conclusiones de la
cumbre europea, volverá a ser el principal obstáculo en los mercados. La
Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes) Troika ha instado a Grecia a aplicar nuevas reformas que permitan el
2,5 cumplimiento de sus objetivos fiscales y, por ende, el desembolso del
2,07
1,90 siguiente tramo de ayuda que evite un default inmediato. El temor a un
2,0 1,66 1,74 efecto contagio podría perjudicar la acogida de las emisiones de letras de
1,54 1,60
1,35 1,41 2,07 España y Portugal. Pero la cita clave será la reunión de la Fed del martes y
1,89
1,5 1,11 1,66 1,73 miércoles donde se podría anunciar un QE3 que impulse la recuperación
1,53 1,59 estadounidense. Esto tendría un impacto depreciatorio sobre los treasuries,
1,35 1,42
1,0 mientras que la crisis de solvencia griega mantendrá al Bund soportado en
1,12 Hoy Hace 1 mes
precio con una rentabilidad esperada para esta semana de 1,80%/1,90%.
0,5

0,0
Divisas: "Posible mejora en UEM + posible QE = € arriba
1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M EUR/$: El euro se apreció a lo largo de la semana como consecuencia de la reducción
* Curva tipos de interés c/p Eurozona. en la percepción del riesgo periférico. Esta reducción se debió principalmente a dos
Curva de Tipos EEUU vs Alemania motivos: primero, la conversación entre Merkel, Sarkozy y Papandreu, donde se
acordó informalmente que Grecia no abandonaría el euro y segundo la barra libre de
3,5
liquidez en dólares anunciada por el BCE a los bancos europeos. Esta semana el euro
3 debería seguir apreciándose ante la llegada de reuniones políticas relevantes cuyo
Alemania EEUU
2,5 resultado se espera que sea constructivo para la Eurozona y el euro. Adicionalmente,
2 si el miércoles Bernanke anuncia un QE3, el exceso de dólares en el mercado también
1,5 provocaría una apreciación del euro. Rango estimado: 1,36-1,375.
1
EUR/JPY: La divisa europea ganó terreno la semana pasada al yen gracias a los
avances en la Eurozona para conseguir que Grecia no impague, o en caso de hacerlo,
0,5 que no se trate de un proceso traumático sino más bien descontado y ordenado. Esta
0 tendencia alcista del euro podría continuar esta semana ante el anuncio de nuevos
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y avances en la crisis periférica en la Eurozona. Rango estimado: 104,5-106.
2,0
EURGBP: La libra perdió impuso contra el euro como consecuencia por un lado de la
0,0 mejora de la debilidad en los datos macro en el Reino Unido y por otro debido a lña
mejora del entorno en la UEM. Esta semana el euro debería seguir ganando a la
-2,0 esterlina, más si cabe teniendo en cuenta que no se esperan novedades significativas
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y en las Actas del Banco de Inglaterra, que sería el único factor que podría a primera
vista dar la vuelta a la situación. Rango estimado: 0,865-0,88.
Evolución semanal principales divisas EURCHF: El euro se apreció ligeramente frente al franco suizo esta semana ante las
mejores expectativas respecto al resultado final de la crisis periférica, si bien es cierto
BRAZILIAN REAL SPOT que los movimientos en un sentido o en otro están muy limitados tras la
MEXICAN PESO SPOT intervención del Banco Central Suizo hace dos semanas para evitar la apreciación del
franco. Rango estimado: 1,205-1,22.
ARGENTINE PESO SPOT
JAPANESE YEN SPOT Principales indicadores macroeconómicos de la semana
Día País Dato Mes Tasa (e) Previo
EUR-GBP X-RATE
L hasta J ALE Debate parlamento cambios EFSF (votación 29/9)
EURO SPOT L;15:30h UEM BCE anuncia compras bonos de semana previa(SMP)
M;10:30h ESP Emisión letras a 12 y 18 meses
-2,0% -1,0% 0,0% 1,0% 2,0% 3,0% 4,0%
M;11:00h ALE ZEW sentim. económico SEP Ind. -40.0 -37.6
Último 09-sep-11 +/- sem. % año M;14:30h EEUU Permisos Construcción AGO 000 590K 597K
Euro-Dólar 1,3691 1,3656 0,4 2,2% M;14:30h EEUU Viviendas iniciadas AGO 000 590K 604K
Euro-Yen 105,1600 105,9900 -83,0 3,2% M;s/h Reuniones de Barroso-Berlusconi y Papandreu-Lagarde
Evolución petróleo e índice materias primas (CRB) M;s/h FMI publica informe sobre crecimento mundial (WEO)
135,0 400 MyX EEUU Reunión de la Fed
X;10:30h GB Actas del BoE
125,0
X;11:30 POR Emisión letras a 3 y 6 meses
115,0 350 X;16:00h EEUU Vtas. Vivienda 2ª mano AGO M 4.75M 4.67M
105,0
X;20:15h EEUU Tipos de la Fed % 0.25% 0.25%
J;16:00h UEM Conf. Consumidor UEM SEP Ind. -17.5 -16.5
95,0 300 J;16:00h EEUU Indicador Adelantado AGO 0.1% 0.5%
Precio Brent
85,0 V;9:00h ESP Precios producción AGO a/a -- 7.4%
(USD/Bb)
Precio WTI V;10:00h UEM PMI manufactureros AGO Ind. 49.0 49.0
75,0 250
(USD/Bb) V;10:00h UEM PMI servicios AGO Ind. 51.0 51.5
65,0 Indice CRB V;s/h Conferencia de Trichet en Comité de Bretton Woods
V;s/h Reunión Ecofin preparatoria del G20 3 y 4 de noviembre
55,0 200
VyS Asamblea Washington FMI y reunión de BRIC
V hasta D Foro Económico FMI-Banco Mundial
Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg

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Análisis: Noticias de compañías

1.- Entorno Económico
EE.UU.- El viernes publicó unas entradas de capitales muy inferiores a lo esperado (9,5B$ vs 30,0B$ esperado vs
3,4B$ en junio), aunque el Índice de Confianza de la Universidad de Michigan superó las expectativas (57,8 vs 57
esperado vs 55,7 anterior), sobre todo en la componente de situación actual (74,5 vs 68,7 ant).
R.U.- Precios casas (Rightmove) sept, a/a, inesperadamente buenos: +1,5% vs -0,3% ant.
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2.- Bolsa española
No hay noticias relevantes hoy.
3.- Bolsas europeas
UBS (Cierre 10,26 CHF; Var. Día: +5,23%).- Las pérdidas generadas por el operador de mercado se estiman en
2.300M$.- El banco suizo comunicó que las pérdidas generadas por el operador de mercado son superiores a lo
inicialmente previsto: 2.300M$ en lugar de los 2.000M$ anunciados inicialmente. Rumores de mercado apuntan
a que el CEO Gruebel podría tener problemas para mantener su puesto. Impacto: Negativo.
SANOFI (Cierre 48,49$; Var. Día: +,78%): Mantiene la patente de su fármaco Eloxatin en EE.UU. Sanofi
mantenía una disputa con Sun, fabricante indio de genéricos que quería introducir su versión del medicamento de
Sanofi. Con esta victoria, Sanofi mantiene la exclusividad de la venta de este fármaco frente al cáncer de colon
hasta agosto de 2012. Impacto Positivo.
VOLKSWAGEN (Cierre 104,30€; Var. Día: +2,25%): Podría lanzar una opa sobre Suzuki si rompen su alianza.-
VW no puede aumentar su participación en Suzuki sin su consentimiento mientras la alianza siga vigente. Sin
embargo, la intención de Suzuki de poner fin a su alianza de 2 años con Volkswagen tras ser acusada por violar los
términos contractuales, hace que no se descarte una opa. Impacto: Positivo.
SIEMENS (Cierre 70,08€; Var. Día: +0,78%): Abandona el negocio de energía nuclear.- El apagón a la energía
nuclear promovido por Alemania ha llevado a la compañía a abandonar este negocio y rompe su proyecto nuclear
con la rusa Rosatom. Impacto: Positivo.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Telecomunicaciones +1,18%; Consumo +1,05%; Utilities +1,00%;
Los peores: Energía -0,07%; Financieras +0,20%; Materiales: +0,33%.

GENERAL ELECTRIC (Cierre 16,33$; Var. Día: +1,55%).- Forma dos joint ventures con compañías locales en Rusia
para penetrar en los sectores de energía y salud. GE dispondrá del 50% de participación y del control sobre las
decisiones operativas de las compañías. General Electric espera generar unos ingresos entre 10y 15 bn.$ en los
próximos años, dentro de su estrategia de diversificación geográfica, con la que prevé que un 60% de sus ventas
estimadas de 147,3bn.$ en 2011 se genere fuera de EE.UU. Actividad: Actividad: Conglomerado industrial.
UNITED TECHNOLOGIES (Cierre 75,50$; Var. Día: -0,15%).- Podría presentar una oferta de compra por la
compañía aeroespacial Goodrich. Aunque el acuerdo todavía no está próximo, United Technologies está buscando
financiación por un importe superior a 10bn$ para una posible adquisición. Una operación de este tipo tendría
sentido en un sector aeroespacial que puede dar pasos hacia ala integración para racionalizar su estructura ante
los previsibles recortes en los gastos de los programas espaciales y de defensa. Goodrich es actualmente uno de los
principales proveedores de Airbus. Actividad: Industrial.
GENERAL MOTORS (Cierre 22,61$; Var. Día: -0,40%).- Podría firmar en los próximos días su primer acuerdo con
el sindicato United Auto Workers desde que la compañía fue rescatada en 2009. El principio de acuerdo incluye la
vuelta al trabajo de 570 empleados, se reanudará la producción en una planta de Tennessee y los trabajadores
podrán cobrar bonus ligados a los beneficios de la compañía. Después de este principio de acuerdo en GM, las otras
dos grandes compañías de automóviles estadounidenses (Chrysler y Ford) comenzarán las negociaciones con
UAW. Actividad: Fabricante de automóviles.

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Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.
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Análisis: Estrategia de Inversión Semanal
Exposición y posicionamiento estratégico recomendado

INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
40% 30% 20% 5% ´0%

INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
45% 35% 25% 10% ´0%
Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los
grados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.
Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo)
Vender/Infraponderar Neutral Sobreponderar/Comprar
Area Geográfica
Rusia Latam (ex-Brasil)
Grecia Brasil
Irlanda China EEUU
Portugal Reino Unido Alemania
Middle East UEM, España
Europa del Este
Japón, Corea del Sur
India
Australia
Canadá
Tipo de activo
Bonos Gobiernos Inmuebles Mat. Primas Industr(Minerales básicos)
Bolsas Petróleo Metales Preciosos
Bonos Convertibles Bonos High Yield
Bonos Cupón Flotante Mat. Primas Agrícolas
Bonos corporativos

Sector
Utilities
Media
Renovables Consumo no cíclico
Construcción Inmobiliario Petroleras
Concesiones Farma - Original Tecnología
Bancos Telecos Infraestructuras (Emergentes)
Seguros Turismo
Farma-Genéricos
Aerolíneas
Consumo cíclico
Industriales
Ideas singulares

Sector Lujo

Ideas de la semana
Órdenes límite recomendadas
Activo Recom. Tipo Comentarios Stop loss Profit taking
Semana Pasada
INVEX/Lyxor Ibex 35 Comprar ETF Inverso Tocó el profit taking en la apertura del lunes con una rentabilidad
Inverso acumulada de +0,02%.

Esta semana
GLD/SPDR GOLD Comprar ETF El estancamiento del problema griego ante la ausencia de 173,00 179,00
TRUST conclusiones de la cumbre europea del fin de semana creemos
propiciará un entorno de aversión al riesgo que apreciará al oro por
su condición de activo refugio.

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Análisis
Dividendos de Empresas entre el 19 de septiembre y el 26 de septiembre
Reparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo
0% 2% 4% 6% 8%
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial
19-sep-11 05-oct-11 INTL FLAVORS & FRAGRANCESegular Cash
R 0,3100 USD 2,06% 4.867.858.000 New York Chemicals
19-sep-11 17-oct-11 CINCINNATI FINANCIAL CORPRegular Cash 0,4025 USD 5,78% 4.540.357.000 NASDAQ GS Insurance INTL FLAVORS &
2,1%
20-sep-11 07-oct-11 INTL GAME TECHNOLOGY Regular Cash 0,0600 USD 1,57% 4.576.005.000 New York Entertainment FRAGRANCES

20-sep-11 10-oct-11 HJ HEINZ CO Regular Cash 0,4800 USD 3,73% 16.540.230.000 New York Food
20-sep-11 13-oct-11 SAFEWAY INC Regular Cash 0,1450 USD 3,28% 6.195.000.000 New York Food
20-sep-11 20-oct-11 XCEL ENERGY INC Regular Cash 0,2600 USD 4,12% 12.244.760.000 New York Electric CINCINNATI
5,8%
FINANCIAL CORP
21-sep-11 03-oct-11 MEAD JOHNSON NUTRITION CO
Regular Cash 0,2600 USD 1,37% 15.518.060.000 New York Pharmaceuticals
21-sep-11 07-oct-11 OMNICOM GROUP Regular Cash 0,2500 USD 2,51% 11.128.620.000 New York Advertising
21-sep-11 11-oct-11 CHUBB CORP Regular Cash 0,3900 USD 2,58% 17.266.990.000 New York Insurance
INTL GAME
21-sep-11 13-oct-11 STAPLES INC Regular Cash 0,1000 USD 2,69% 10.531.460.000 NASDAQ GS Retail TECHNOLOGY
1,6%

21-sep-11 14-oct-11 IRON MOUNTAIN INC Regular Cash 0,2500 USD 2,97% 6.841.924.000 New York Commercial Services
22-sep-11 07-oct-11 WESTERN UNION CO Regular Cash 0,0800 USD 1,94% 10.344.540.000 New York Commercial Services
23-sep-11 06-oct-11 DENTSPLY INTERNATIONAL INC
Regular Cash 0,0500 USD 0,58% 4.878.727.000 NASDAQ GS Healthcare-Products
HJ HEINZ CO 3,7%
23-sep-11 11-oct-11 PHILIP MORRIS INTERNATIONAL
Regular Cash 0,7700 USD 4,46% 121.339.100.000 New York Agriculture

SAFEWAY INC 3,3%

XCEL ENERGY
4,1%
INC

MEAD JOHNSON
1,4%
NUTRITION CO

OMNICOM GROUP 2,5%

CHUBB CORP 2,6%

STAPLES INC 2,7%

IRON MOUNTAIN
3,0%
INC

WESTERN UNION
1,9%
CO

DENTSPLY
INTERNATIONAL 0,6%
INC

PHILIP MORRIS
4,5%
INTERNATIONAL

Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial Rent. x Dividendo
19-sep-11 22-sep-11 ENI SPA Interim 0,5200 EUR 7,52% 54.352.720.000 BrsaItaliana Oil&Gas 0% 5% 10%
19-sep-11 22-sep-11 TOTAL SA 1st Interim 0,5700 EUR 6,85% 78.724.790.000 EN Paris Oil&Gas
21-sep-11 19-oct-11 AGGREKO PLC Interim 8,0000 GBp 1,20% 4.842.524.000 London Commercial Services
ENI SPA 7,5%
21-sep-11 21-oct-11 PETROFAC LTD Interim 0,1740 USD 2,08% 4.886.461.000 London Oil&Gas Services
21-sep-11 27-oct-11 INTERNATIONAL POWER PLCInterim 4,2444 GBp 3,42% 17.125.550.000 London Electric
21-sep-11 17-nov-11 AVIVA PLC Interim 11,1111 GBp 9,31% 8.886.537.000 London Insurance TOTAL SA 6,8%

AGGREKO PLC 1,2%

PETROFAC LTD 2,1%

INTERNATIONA
3,4%
L POWER PLC

AVIVA PLC 9,3%

Ramón Forcada David García Jesús Amador Rafael León http://www.bankinter.com/
Eva del Barrio Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
28046 Madrid
(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.

19 de septiembre de 2011 Ratios compañías
cierres de 16-sep-11 Ibex 35
% Var % Var % Var Capitaliza PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Recomenda P. Objetivo
Cierre
5D 3M Ac.Año ción (1) 2010r 2011e 2012e 2010r 2011e Var.% 2012e Var.% Div'11e Div. (e.) Media 3A 2011e 2012e (Último)Media5A 2011e 2012e ción
Ibex-35 8.388 6,0% -17,2% -14,9% 384.338 9,0 x 9,0 x 9,0 x 49.918 43.938 -12% 49.901 14% 6,9%
Abertis 11,30 4,1% -16,5% -4,8% 8.769 12,6 x 11,8 x 10,6 x 662 705 7% 743 5% 8,8% 21/10/11 16,7% 17,0% 18,7% 2,8 x 3,0 x 2,9 x 2,2 x Comprar 25,71
Abengoa 17,04 2,0% -19,5% -7,3% 1.542 9,3 x 8,2 x 5,8 x 207 180 -13% 177 -2% 1,4% 06/07/12 25,5% 18,7% 13,4% 3,4 x 3,3 x 1,3 x 1,0 x Comprar 37,30
ACS 26,59 2,4% -15,9% -24,2% 8.367 8,8 x 8,5 x 8,2 x 1.313 941 -28% 955 2% 7,8% 12/01/12 42,1% 21,8% 19,1% 3,1 x 3,2 x 1,8 x 1,6 x Neutral 32,30
Acerinox 9,36 1,8% -22,6% -28,7% 2.334 11,4 x 8,2 x 7,6 x 123 208 69% 291 40% 4,9% 02/02/12 -2,0% 11,5% 15,7% 0,6 x 2,0 x 1,4 x 1,1 x Comprar 16,90
Amadeus 13,38 -0,4% -4,6% -14,7% 5.989 12,2 x 11,0 x 9,7 x 137 462 238% 554 20% 2,6% 27/07/12 #¡VALOR! 52,2% 35,2% 4,0 x#N/A N/A 7,8 x 3,8 x Comprar En revisión
Acciona 64,74 5,9% -11,1% 22,2% 4.114 20,2 x 18,3 x 13,9 x 167 188 13% 212 13% 4,9% 23/01/12 12,6% 4,2% 3,9% 1,4 x 1,5 x 0,7 x 0,7 x Neutral En revisión
BBVA 5,95 9,5% -25,1% -21,3% 28.708 6,3 x 5,7 x 5,1 x 4.606 4.499 -2% 5.066 13% 7,1% 30/09/11 16,2% 11,6% 11,9% 4,7 x 1,8 x 0,8 x 0,7 x Neutral En revisión
BME 19,13 -0,6% -2,6% 8,8% 1.600 10,6 x 10,8 x 10,6 x 154 150 -3% 147 -2% 8,9% 23/12/11 n.d. 33,8% 31,4% 68,7 x 4,9 x 3,6 x 3,4 x Vender 15,43
CaixaBank 3,24 1,9% -30,3% -17,3% 12.220 8,9 x 7,9 x 6,5 x#N/A N/A 1.363 #¡VALOR! 1.570 7,2% 20/10/11 n.d. 6,5% 7,0% ######N/A N/A 0,6 x 0,6 x En Revisión 5,50
Ebro Foods 12,95 -0,4% -17,9% -17,0% 1.993 14,6 x 12,8 x 11,8 x 389 136 -65% 155 14% 4,5% 06/04/12 17,4% 8,6% 9,6% 0,4 x 1,7 x 1,3 x 1,2 x Comprar 17,00
Endesa 17,41 5,0% -22,9% -9,8% 18.428 8,4 x 7,8 x 7,8 x 4.129 2.216 -46% 2.398 8% 6,1% 04/01/12 32,3% 12,0% 11,8% 0,6 x 2,3 x 0,9 x Neutral En revisión
Enagas 13,81 4,8% -13,7% -7,4% 3.297 9,3 x 8,6 x 8,1 x 333 355 6% 382 7% 6,8% 22/12/11 19,5% 19,4% 19,5% 2,5 x 2,8 x 1,8 x 1,6 x Neutral 15,34
FCC 17,10 3,6% -15,8% -13,0% 2.177 8,2 x 8,1 x 7,4 x 301 247 -18% 241 -2% 7,8% 02/01/12 12,3% 9,7% 9,6% 3,0 x 1,9 x 0,9 x 0,8 x Neutral 26,40
Ferrovial 8,16 0,6% -4,5% 9,8% 5.985 151,1 x 100,7 x 45,8 x 2.163 98 -95% 61 -38% 5,2% 17/11/11 -3,5% 2,9% 1,9% 3,4 x 3,1 x 1,2 x 1,2 x Neutral En revisión
Gamesa 3,52 0,2% -41,0% -38,4% 871 12,7 x 11,1 x 8,5 x 50 66 31% 75 15% 2,0% 20/07/12 11,3% 4,2% 4,3% 0,5 x 3,1 x 0,5 x 0,5 x Neutral En revisión
Gas Natural 12,64 10,3% -8,2% 10,0% 12.535 10,1 x 9,2 x 8,5 x 1.201 1.243 3% 1.329 7% 6,5% 09/01/12 14,0% 10,5% 10,1% 1,6 x 1,8 x 1,0 x 0,9 x Comprar En revisión
Grifols 13,85 -3,4% 4,1% 35,8% 3.735 23,2 x 15,5 x 11,2 x 116 155 34% 261 69% 0,9% 02/07/12 24,9% 12,3% 15,1% 1,2 x 5,5 x 2,7 x 2,5 x Neutral En revisión
IAG 1,82 3,6% n.a 3.382 9,4 x 7,4 x 5,3 x 100 365 265% 460 26% 29/02/12 n.d. 7,5% 8,8% 1,1 x 0,7 x Neutral En revisión
Iberdrola 5,02 9,6% -16,7% -12,9% 29.548 9,8 x 9,1 x 8,8 x 2.871 2.940 2% 3.238 10% 6,7% 05/12/11 10,7% 9,5% 9,7% 1,0 x 1,7 x 1,0 x 0,9 x Vender 7,00
Indra 11,54 -3,1% -14,9% -9,7% 1.894 9,7 x 9,3 x 8,8 x 189 194 3% 201 3% 5,9% 05/07/12 22,4% 19,1% 18,6% 0,4 x 1,9 x 1,7 x Neutral 14,79
Inditex 62,98 7,0% 4,0% 12,4% 39.257 20,8 x 18,3 x 16,2 x 1.732 1.887 9% 2.137 13% 2,8% 30/04/12 27,9% 27,4% 27,5% 0,0 x 5,5 x 6,4 x 4,8 x Comprar 56,40
Mapfre 2,25 3,5% -14,6% 8,3% 6.926 7,7 x 7,5 x 7,3 x 934 991 6% 1.034 4% 7,0% 05/12/11 17,0% 13,9% 13,3% 0,3 x 1,3 x 1,0 x 0,9 x Comprar 3,62
ArcelorMittal 13,39 2,8% -39,6% -50,3% 20.893 6,9 x 5,3 x 4,2 x 2.916 4.097 40% 5.687 39% 4,3% 17/02/12 7,3% 6,8% #N/A Field Not Applicable
8,8%#N/A Field Not Applicable
0,4 x 0,4 x Neutral En revisión
OHL 18,85 5,1% -25,1% -16,9% 1.880 8,5 x 7,7 x 6,5 x 196 221 13% 243 10% n.d. 01/06/12 24,6% 16,2% 16,0% 2,1 x 1,1 x Comprar En revisión
Banco Popular 3,42 5,3% -13,7% -10,9% 4.789 10,6 x 9,3 x 7,8 x 590 508 -14% 585 15% 5,0% 11/10/11 11,6% 5,9% 6,2% 7,0 x 1,6 x 0,7 x 0,6 x Neutral 4,79
Red Eléctrica 34,20 5,8% -16,2% -2,9% 4.626 0,2 x 9,1 x 8,3 x 390 460 18% 507 10% 0,8% 03/01/12 17,6% 8,4% 9,8% n/a 3,9 x 0,9 x 0,8 x Comprar 50,00
Repsol 19,78 3,0% -11,8% -5,1% 24.149 10,4 x 8,4 x 7,6 x 4.693 2.335 -50% 2.897 24% 5,7% 05/01/12 16,1% 9,4% 10,8% 0,7 x 1,4 x 1,0 x 0,9 x Comprar 20,50
Banco Sabadell 2,60 1,8% -11,5% -11,9% 3.611 13,2 x 10,5 x 8,3 x 380 290 -24% 378 30% 3,8% 15/12/11 10,9% 4,8% 5,6% 6,8 x 1,5 x 0,6 x 0,6 x Vender 3,30
Santander 5,92 7,2% -25,5% -25,3% 49.966 6,4 x 5,7 x 5,2 x 8.181 8.163 0% 9.232 13% 10,0% 17/10/11 13,8% 10,5% 11,7% 5,0 x 1,4 x 0,7 x 0,6 x Comprar 10,60
Sacyr Vallehermoso 4,62 0,6% -28,4% 1,0% 1.952 9,0 x 7,4 x 6,3 x 204 214 5% 263 23% 2,1% 25/11/11 5,4% 5,4% 6,0% 3,2 x 2,1 x 0,5 x 0,5 x Vender 12,00
Telefónica 14,10 6,9% -14,5% -16,9% 64.352 8,4 x 8,2 x 7,8 x 10.167 7.581 -25% 7.877 4% 11,3% 07/11/11 41,5% 30,0% 32,8% 1,9 x 4,2 x 3,2 x 2,8 x Comprar 21,50
Mediaset 4,56 5,1% -21,9% -44,0% 1.855 10,7 x 9,9 x 8,4 x 71 173 145% 193 12% 8,8% 04/05/12 20,6% 12,0% 13,8% 0,1 x 6,2 x 1,4 x 1,3 x Neutral En revisión
Técnicas Reunidas 26,56 5,8% -24,8% -44,2% 1.484 10,1 x 9,4 x 8,9 x 104 145 39% 154 7% 5,3% 10/01/12 49,7% 37,1% 33,9% 0,2 x 8,1 x 3,8 x 3,0 x Neutral En revisión

No Ibex:
Antena 3 4,63 6,4% -13,1% -33,4% 977 9,4 x 9,1 x 8,6 x 109 103 -6% 107 4% 8,7% 12/12/11 31,2% 34,9% 33,9% 0,3 x 7,0 x 3,1 x 2,9 x Neutral 8,01
Pastor 2,90 0,0% -6,5% -20,8% 791 15,7 x 11,6 x 12,1 x 62 56 -10% 77 37% 2,3% 19/10/11 7,4% 3,3% 4,4% 8,5 x 1,5 x 0,5 x 0,5 x Comprar En revisión
NH Hoteles 3,35 4,7% -34,8% -1,5% 825 34,1 x 19,8 x 13,7 x -41 30 -27% 49 63% 0,2% -3,4% 2,6% 4,0% 0,9 x 1,1 x 0,7 x 0,7 x Comprar En revisión
Sol Meliá 5,32 3,1% -32,7% -23,5% 983 24,1 x 15,2 x 11,3 x 50 42 -16% 66 58% 1,2% 10/08/12 4,8% 4,1% 5,3% 1,4 x 1,6 x 1,0 x 0,9 x Comprar 15,60
Tubacex 2,05 5,1% -27,8% -17,3% 273 22,3 x 9,4 x 7,6 x -7 12 89% 29 0,7% 16/07/12 0,4% 5,4% 10,6% 1,1 x 2,0 x 1,2 x 1,0 x Comprar En revisión
Tubos Reunidos 1,76 3,2% -16,4% -4,1% 307 11,7 x 8,0 x
#N/A N/A -14 26 84% 38 46% 2,3% 12/01/12 7,3% 11,7% 15,6% 0,9 x 2,2 x 1,4 x 1,3 x Comprar En revisión
Vocento 2,00 -1,7% -41,2% -42,7% 250 #N/A N/A 27,0 x 15,5 x -10 0 -102% 8 3949% 1,3% 21/05/12 2,1% 0,2% 1,9% 0,3 x 1,9 x 0,5 x 0,6 x Neutral 4,61
Prisa 0,89 -2,7% -38,6% -41,6% 956 7,0 x 4,4 x 3,2 x -73 100 37% 154 54% 0,0% 19/03/12 2,3% 4,2% 7,3% 1,4 x 1,3 x 0,4 x 0,3 x Vender 2,20
Zeltia 1,60 4,2% -33,0% -42,3% 354 #N/A N/A 88,6 x 34,7 x -7 -6 -176% 4 -35% 0,0% 16/07/12 -44,2% -31,9% 17,0% 4,3 x 15,9 x 10,7 x 7,8 x Neutral 6,00
Banesto 4,90 4,3% -13,7% -21,0% 3.368 8x 7,0 x 6,1 x 460 418 -9% 479 14% 6,1% 11,7% 7,3% 8,0% 9,5 x 1,5 x 0,6 x 0,6 x Comprar 15,00
Cie Automotive 5,67 1,2% -6,4% 18,3% 646 10 x 8,3 x 7,0 x 41 61 48% 77 26% 1,8% 13,3% 14,7% 15,8% 2,1 x 2,3 #N/A N/A
x 1,4 x Comprar En revisión
Prosegur 33,32 8,4% -13,2% -20,9% 2.056 12 x 10,9 x 9,8 x 161 173 8% 186 7% 3,2% 17/10/11 30,0% 22,7% 21,7% 0,8 x 3,9 x 3,2 x 2,3 x Neutral En revisión
Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Página 6 de 7 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Rafael León Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.
Beatriz Martín David García Moral Victoria Sandoval

Todos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP (1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.
Por favor, consulte importantes advertencias legales en: Compañía que publica resultados en los próximos 10 días
http://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf

19 de septiembre de 2011 Ratios compañías
cierres de 16-sep-11 EuroStoxx 50
% Var % Var Capitalizaci PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Rec.
Cierre % Var 5D
3M Ac.Año ón 2010r 2011e 2012e 2010r 2011e Var.% 2012e Var.% Div'11e Div. (e.) Media 3A 2011e 2012e (Último) Media5A 2011e 2012e
EuroStoxx 50 2.159 4,1% -22,1% -22,7% 1.509.929 7,9 x 7,9 x 7,9 x 175.153 195.542 12% 212.849 22% 5,7%
AB INBEV 37,97 1,6% -5,1% -11,3% 60.958 13,8 x 12,3 x 11,0 x 4.026 6.003 49% 6.793 13% 2,3% 25/04/12 13,0% 15,8% 16,3% 1,2 x 2,4 x 2,3 x 1,9 x Neutral
Air Liquide 88,09 0,5% -5,9% -6,9% 24.992 16,0 x 14,6 x 13,2 x 1.404 1.558 11% 1.721 10% 2,9% 11/05/12 17,6% 16,7% 16,7% 0,7 x 3,1 x 2,9 x 2,3 x Comprar
Allianz 66,90 8,9% -28,6% -24,8% 30.406 6,3 x 5,4 x 5,0 x 5.053 4.642 -8% 5.439 17% 6,8% 10/05/12 5,9% 10,6% 11,8% 0,8 x 1,1 x 0,7 x 0,6 x Vender
Inditex 62,98 7,0% 4,0% 12,4% 39.257 20,8 x 18,3 x 16,2 x 1.732 1.887 9% 2.137 13% 2,8% 02/11/11 27,9% 27,4% 27,5% 0,0 x 5,5 x 6,4 x 4,8 x Comprar
Arcelor Mittal 13,36 2,5% -39,7% -50,4% 20.846 6,9 x 5,3 x 4,2 x 2.916 4.097 40% 5.687 39% 4,3% 17/02/12 7,3% 6,8% 8,8% 0,4 x 1,2 x 0,5 x 0,4 x Neutral
AXA 9,64 2,6% -36,6% -22,6% 22.365 4,6 x 4,6 x 4,3 x 2.749 5.138 87% 4.984 -3% 7,9% 30/04/12 5,7% 11,9% 11,1% 0,3 x 1,2 x 0,6 x 0,4 x Neutral
Basf 47,43 7,3% -25,1% -20,6% 43.563 7,5 x 7,8 x 7,3 x 4.557 5.946 30% 5.976 1% 5,0% 30/04/12 15,8% 25,1% 21,3% 0,7 x 2,2 x 2,0 x 1,6 x Neutral
Bayer 39,54 1,4% -31,3% -28,5% 32.698 8,2 x 7,7 x 7,1 x 1.301 3.504 169% 3.733 7% 4,2% 30/04/12 8,3% 17,9% 17,4% 0,6 x 2,4 x 1,7 x 1,5 x Neutral
BBVA 5,95 9,5% -25,1% -21,3% 28.708 6,3 x 5,7 x 5,1 x 4.606 4.499 -2% 5.066 13% 7,1% 30/09/11 16,2% 11,6% 11,9% 4,7 x 1,8 x 0,8 x 0,7 x Neutral
BMW 57,18 10,6% -10,9% -2,8% 35.878 7,6 x 7,8 x 7,6 x 3.218 4.906 52% 4.750 -3% 4,0% 17/05/12 5,8% 19,5% 16,6% 2,7 x 1,2 x 1,5 x 1,2 x Comprar
BNP Paribas 28,20 -5,4% -46,0% -40,8% 34.052 4,0 x 3,7 x 3,4 x 7.843 8.399 7% 9.204 10% 8,1% 21/05/12 9,7% 12,2% 12,3% 13,2 x 1,1 x 0,5 x 0,4 x Neutral
Carrefour 16,44 1,5% -31,0% -39,0% 11.168 10,9 x 9,0 x 7,6 x 433 1.022 136% 1.198 17% 5,6% 05/07/12 6,4% 8,7% 11,6% 1,2 x 2,7 x 1,9 x 1,1 x Vender
Volkswagen 104,30 8,9% -12,2% -1,5% 49.332 5,2 x 5,4 x 5,0 x 6.835 9.096 33% 8.928 -2% 3,0% 20/04/12 11,3% 17,7% 15,6% 1,6 x 1,6 x 0,9 x 0,7 x Comprar
CRH 11,68 5,6% -18,9% -24,6% 8.368 13,9 x 11,3 x 9,0 x 432 595 38% 746 25% 5,4% 07/03/12 8,9% 5,8% 6,9% 0,5 x 1,6 x 0,9 x 0,8 x En revisión
Daimler 36,40 12,5% -23,1% -28,3% 38.808 6,8 x 6,4 x 5,8 x 4.498 5.740 28% 6.032 5% 5,9% 05/04/12 3,0% 15,1% 14,5% 1,7 x 1,3 x 1,0 x 0,9 x Comprar
Danone 44,81 -0,3% -15,0% -4,7% 29.075 15,0 x 13,5 x 12,3 x 1.870 1.803 -4% 2.006 11% 3,1% 08/05/12 15,2% 14,0% 14,5% 0,8 x 3,1 x 2,6 x 1,9 x Neutral
Deutsche Bank 25,10 8,7% -37,8% -35,8% 23.330 4,5 x 4,2 x 3,8 x 2.310 5.320 130% 5.768 8% 3,4% 01/06/12 3,0% 10,5% 10,8% 5,5 x 1,0 x 0,5 x 0,4 x Neutral
Deutsche Boerse 43,66 9,2% -15,9% -15,7% 8.514 10,1 x 9,0 x 8,3 x 418 797 91% 907 14% 5,1% 10/05/12 24,5% 25,2% 24,5% 0,6 x 5,5 x 3,1 x 2,2 x En revisión
Deutsche Telek. 8,50 4,4% -18,9% -12,0% 36.736 12,5 x 11,5 x 10,3 x 1.695 3.021 78% 3.201 6% 8,3% 25/05/12 3,0% 7,2% 7,8% 1,2 x 1,3 x 1,1 x 1,0 x Comprar
E.ON 15,62 16,8% -18,9% -31,9% 31.256 12,5 x 9,3 x 8,6 x 5.853 2.409 -59% 3.262 35% 6,6% 04/05/12 13,2% 5,7% 7,6% 0,7 x 1,5 x 0,7 x 0,7 x Neutral
Enel 3,14 4,0% -30,7% -16,0% 29.527 6,6 x 6,4 x 6,3 x 4.390 4.544 4% 4.634 2% 9,1% 21/11/11 19,9% 11,8% 11,5% 1,2 x 1,7 x 0,8 x 0,7 x Neutral
ENI 13,57 1,6% -15,1% -17,0% 54.353 6,4 x 5,9 x 5,4 x 6.318 7.669 21% 8.442 10% 7,6% 21/05/12 14,5% 14,4% 14,5% 0,5 x 1,7 x 1,1 x 0,8 x Comprar
France Telecom 12,11 0,7% -16,0% -22,4% 32.065 7,6 x 7,7 x 7,7 x 4.880 4.213 -14% 4.166 -1% 11,6% 11/06/12 14,3% 14,5% 14,4% 1,2 x 1,9 x 1,1 x 1,1 x Comprar
GdF-Suez 21,09 6,3% -13,7% -21,5% 47.481 11,2 x 10,0 x 9,2 x 4.616 4.190 -9% 4.504 7% 7,4% 02/05/12 9,3% 6,8% 7,1% 0,7 x 1,5 x 0,8 x 0,7 x Comprar
Generali 11,22 2,7% -22,2% -21,0% 17.468 8,7 x 7,2 x 6,6 x 1.702 1.933 14% 2.403 24% 4,6% 21/05/12 8,6% 10,2% 12,2% 1,0 x 2,2 x 1,0 x 0,8 x Vender
Iberdrola 5,02 9,6% -16,7% -12,9% 29.548 9,8 x 9,1 x 8,8 x 2.871 2.940 2% 3.238 10% 6,7% 05/12/11 10,7% 9,5% 9,7% 1,0 x 1,7 x 1,0 x 0,9 x Neutral
ING 5,32 8,2% -35,1% -27,0% 20.123 3,4 x 3,6 x 3,4 x 3.220 5.902 83% 5.687 -4% 0,0% 26/04/12 0,8% 14,3% 12,1% 5,1 x 1,0 x 0,5 x 0,4 x Vender
Intesa 1,02 6,5% -43,8% -46,3% 16.644 6,3 x 5,4 x 4,5 x 2.705 2.451 -9% 2.992 22% 7,8% 21/05/12 5,2% 4,2% 4,8% 5,0 x 0,9 x 0,3 x 0,3 x Vender
L'Oreal 74,40 1,9% -13,3% -10,4% 44.772 17,5 x 16,1 x 14,8 x 2.240 2.547 14% 2.767 9% 2,7% 30/04/12 15,2% 16,3% 16,1% 0,1 x 3,5 x 2,7 x 2,5 x Comprar
LVMH 115,25 3,5% 2,2% -6,4% 58.573 18,6 x 16,5 x 14,5 x 3.032 3.061 1% 3.496 14% 2,1% 21/05/12 16,5% 16,4% 17,1% 0,3 x 3,0 x 2,8 x 2,6 x Comprar
Munich RE 85,74 5,0% -17,0% -24,4% 15.377 14,7 x 5,9 x 5,5 x 2.422 1.016 -58% 2.590 155% 7,0% 27/04/12 9,8% 4,6% 11,8% 0,3 x 1,0 x 0,8 x 0,7 x Vender
Nokia 4,36 -0,9% 3,1% -43,6% 16.336 28,7 x 20,0 x 11,7 x 1.850 302 -84% 605 100% 4,0% 04/05/12 15,8% 0,2% 2,5% 0,3 x 4,0 x 1,3 x 1,3 x Vender
Philips 13,10 3,9% -26,8% -42,8% 13.218 12,9 x 9,2 x 7,6 x 1.446 824 -43% 1.296 57% 5,7% 30/03/12 4,0% 4,7% 8,9% 0,3 x 1,3 x 1,0 x 0,9 x Vender
Repsol 19,78 3,0% -11,8% -5,1% 24.149 10,4 x 8,4 x 7,6 x 4.693 2.335 -50% 2.897 24% 5,7% 05/01/12 16,1% 9,4% 10,8% 0,7 x 1,4 x 1,0 x 0,9 x Comprar
RWE 25,54 12,6% -32,6% -48,8% 14.033 5,9 x 5,8 x 6,7 x 3.308 2.374 -28% 2.564 8% 8,9% 20/04/12 24,0% 15,3% 15,3% 1,1 x 3,0 x 0,9 x 0,8 x Neutral
Saint Gobain 30,93 1,8% -25,9% -19,7% 16.562 8,9 x 7,8 x 6,7 x 1.129 1.840 63% 2.087 13% 4,2% 11/06/12 5,8% 9,8% 10,6% 0,5 x 1,3 x 0,9 x 0,8 x Neutral
Sanofi 48,49 0,5% -7,4% 1,3% 65.382 7,3 x 8,0 x 7,7 x 5.467 8.793 61% 8.065 -8% 5,4% 16/05/12 10,2% 15,0% 13,4% 0,2 x 1,6 x 1,2 x 1,1 x Neutral
Santander 5,92 7,2% -25,5% -25,3% 49.966 6,4 x 5,7 x 5,2 x 8.181 8.163 0% 9.232 13% 10,0% 17/10/11 13,8% 10,5% 11,7% 5,0 x 1,4 x 0,7 x 0,6 x Comprar
SAP 37,24 2,6% -12,0% -2,3% 45.712 14,2 x 12,6 x 11,3 x 1.811 3.055 69% 3.454 13% 1,8% 29/05/12 23,1% 26,4% 24,3% 0,5 x 5,7 x 4,4 x 3,1 x Comprar
Schneider Electric 41,97 6,3% -24,2% -25,1% 23.028 11,0 x 10,0 x 9,0 x 1.720 2.056 20% 2.259 10% 4,3% 04/05/12 12,1% 13,5% 14,1% 0,4 x 1,9 x 1,6 x 1,3 x Neutral
Siemens 70,08 7,9% -23,8% -24,4% 64.067 9,0 x 9,3 x 8,6 x 3.899 6.853 76% 6.797 -1% 4,5% 25/01/12 14,4% 21,8% 19,1% 0,7 x 2,4 x 2,0 x 1,7 x Neutral
Soc. Generale 18,96 8,7% -51,5% -52,9% 14.714 4,0 x 3,3 x 2,9 x 3.917 3.676 -6% 4.490 22% 8,7% 31/05/12 6,5% 8,4% 9,8% 11,6 x 1,2 x 0,3 x 0,3 x Neutral
Telecom Italia 0,79 2,9% -15,2% -18,5% 14.791 6,4 x 6,2 x 6,0 x 3.121 2.381 -24% 2.450 3% 8,5% 23/04/12 8,7% 7,9% 8,1% 1,3 x 1,1 x 0,6 x 0,5 x Vender
Telefonica 14,10 6,9% -14,5% -16,9% 64.352 8,4 x 8,2 x 7,8 x 10.167 7.581 -25% 7.877 4% 11,3% 07/11/11 41,5% 30,0% 32,8% 1,9 x 4,2 x 3,2 x 2,8 x Comprar
Total 33,31 1,4% -12,7% -16,0% 78.725 6,3 x 6,2 x 5,9 x 10.571 11.829 12% 12.226 3% 6,9% 19/03/12 19,3% 18,9% 17,7% 0,5 x 2,2 x 1,2 x 1,0 x Comprar
Unibail-Rodamco 138,30 -1,9% -9,8% -4,9% 12.712 15,5 x 14,7 x 13,8 x 2.188 842 -62% 882 5% 5,9% 07/05/12 -0,2% 8,5% 7,5% 0,8 x 1,1 x 1,1 x 1,0 x Vender
Unicredit 0,72 -6,4% -52,7% -53,5% 13.921 5,6 x 4,2 x 3,3 x 1.323 2.337 77% 3.090 32% 5,3% 21/05/12 4,1% 3,8% 5,0% 4,8 x 0,9 x 0,2 x 0,2 x Vender
Unilever 22,72 -1,0% 1,7% -2,5% 68.710 14,5 x 13,2 x 12,3 x 4.244 4.520 7% 4.931 9% 3,9% 09/11/11 35,9% 28,7% 26,9% 0,6 x 5,2 x 4,4 x 3,4 x Comprar
Vinci 33,45 2,6% -21,4% -17,8% 18.872 9,5 x 9,0 x 8,3 x 1.776 1.932 9% 2.044 6% 5,2% 06/06/12 17,8% 15,5% 15,2% 1,5 x 2,9 x 1,5 x 1,3 x Vender
Vivendi 15,76 -1,8% -15,6% -22,0% 19.653 6,4 x 6,1 x 6,0 x 2.198 3.000 36% 3.145 5% 9,4% 07/05/12 8,5% 12,1% 11,9% 0,4 x 1,4 x 1,0 x 0,8 x Comprar
No Eurostoxx:
ASML 26,58 6,8% 6,7% -8,0% 11.812 8,2 x 11,9 x 10,3 x 985 1.409 43% 924 -34% 1,7% 26/03/12 17,1% 45,0% 22,8% 0,2 x 4,2 x 3,8 x 2,7 x Comprar
Areva 20,81 2,3% -21,7% -43,0% 7.973 16,9 x 12,8 x 11,2 x 883 528 -40% 615 16% 1,8% 27/06/12 9,5% 5,2% 5,2% 0,8 x 2,5 x 0,9 x 0,8 x Neutral
Colruyt 34,08 -3,3% -10,9% -10,4% 5.735 15,1 x 14,0 x 13,2 x 338 357 6% 382 7% 2,9% 28/09/12 27,5% 22,7% 21,8% 0,0 x 5,0 x 3,7 x 3,0 x Comprar
Delhaize 44,41 -1,3% -17,1% -19,6% 4.523 8,1 x 7,7 x 7,2 x 574 560 -2% 588 5% 3,6% 01/06/12 12,1% 10,6% 10,4% 0,5 x 1,3 x 0,9 x 0,8 x Neutral
Royal Dutch Shell 24,02 2,4% 0,2% -2,9% 152.061 7,6 x 7,0 x 6,8 x 20.127 26.446 31% 29.629 12% 5,2% 02/11/11 14,9% 16,8% 16,5% 0,3 x 1,6 x 1,3 x 1,1 x Comprar
Renault 27,44 12,5% -25,9% -36,9% 8.115 3,9 x 3,3 x 2,6 x 3.420 1.909 -44% 2.320 22% 4,3% 14/05/12 8,1% 9,1% 1,4 x 0,8 x 0,4 x 0,3 x Vender
Credit Agricole 4,92 -9,0% -51,3% -48,3% 12.283 3,6 x 2,9 x 2,5 x 1.263 3.281 160% 4.310 31% 9,2% 28/05/12 2,8% 7,1% 9,0% 13,6 x 0,8 x 0,3 x 0,2 x Restringido
Alcatel 2,35 1,4% -35,3% 7,8% 5.465 10,4 x 7,6 x 6,4 x -334 462 38% 643 39% 0,0% 07/06/12 -29,2% 11,3% 14,1% 1,3 x 1,2 x 1,6 x 1,2 x Neutral
Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Página 7 de 7 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Rafael León Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.
Beatriz Martín David García Moral Victoria Sandoval
Todos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP Compañía que publica resultados en los próximos 10 días
http://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf

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