Análisis bolsas divisas tipos interés

http://www.ebankinter.com/

Análisis: Estrategia de inversión semanal
Bolsas, divisas y tipos de interés
Semana del 21 al 28 de mayo Bolsas: "¡Ya hemos tenido suficiente! Próximos
Realizado: 21-may-12 9:21 AM
Bolsas meses muy duros. Bajamos exposición."
18-may-12 11-may-12 % sem. La semana pasada fue la peor para bolsas - para el conjunto del mercado, en
% año
DJI 12.369,4 12.820,6 -3,5% realidad - de los últimos 6 meses. Una nueva etapa de estrés extremo se
1,2%
S&P 500 1.295,2 1.353,4
-4,3% 3,0% acumula a otras previas parecidas y tiene lugar una capitulación por
desconfianza... en que se pueda reconducir a corto plazo una situación tan
NASDAQ 100 2.478,5 -5,3%
2.616,0 6,7% delicada para la UEM. Desde la publicación de nuestra Estrategia de
Nikkei 225 8.611,3 8.953,3
-3,8% 1,8% Inversión 2012/13 en Dic.2011, hemos defendido la recuperación del ciclo
EuroStoxx50 2.144,7 -4,9%
2.254,5 -7,4% económico global, siendo los problemas europeos de alcance doméstico. Por
IBEX 35 6.566,7 -6,1%
6.995,6 -23,3% eso nuestra estrategia de inversión se ha dirigido exclusivamente a bolsa
DAX 6.271,2 6.579,9
-4,7% 6,3% americana, emergentes seleccionados (Brasil, India…) y ha excluido
CAC 40 3.008,0 -3,9%
3.129,8 -4,8% expresamente España (salvo excepciones justificables). Pero la situación ha
cambiado muy rápidamente. Nos dimos de tiempo la semana pasada ante
FTSE 100 5.267,6 5.575,5
-5,5% -5,5% la posibilidad de que los principales bancos centrales, a iniciativa del BCE,
FTSEMIB 13.048,9 -7,1%
14.045,4 -13,5% acordasen algún tipo de intervención concertada, pero no ha sucedido. En
TOPIX 610,1 636,4-4,1% 0,5% nuestra opinión el BCE cruzó su propio Rubicón cuando afirmó la semana
KOSPI 1.782,5 -7,0%
1.917,1 -2,4% pasada que no se plantearía volver a utilizar las herramientas de que
HANG SENG 18.951,9 19.964,6
-5,1% 2,8% dispone (SMP, LTROs, tipos…) hasta julio. Vuelve a estar fuertemente
SENSEX 16.152,8 -0,9%
16.293,0 4,5%
presionado por Alemania para no hacer nada hasta que Grecia decida qué
quiere hacer consigo misma. Tiene elecciones de nuevo el 17/6, pero sólo
Australia 4.046,5 4.285,1
-5,6% -0,2% servirán para corroborar la victoria de los partidos contrarios al plan de
Middle East 2.467,9 -0,4%
2.478,2 2,7% viabilidad de la Troika, así que no cambiará nada.
BOVESPA 54.513,2 59.445,2
-8,3% -3,9% Nuestra impresión es que Alemania - y probablemente la propia Comisión
MEXBOL 36.875,3 -5,2%
38.888,8 -0,5% Europea también - van a impedir actuar al BCE hasta que los griegos
MERVAL 2.134,9 2.304,6
-7,4% -13,3% tengan su propio desenlace electoral en versión 2, que será como el Día de
Datos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg la Marmota: mismo resultado, misma actitud contraria al plan de la Troika.
El no actuar significará que los griegos volverán la espalda al plan de
Futuros rescate, lo que bloqueará la entrega de más fondos europeos. El país sólo
*Var. desde cierre nocturno. Último Var. Pts. % día tiene liquidez hasta finales de junio, de manera que Alemania/CE/BCE
1er.Vcto. mini S&P 1.296 5 0,4% dejarán que Grecia por sí misma decida si se somete al memorándum (poco
1er Vcto. DAX 6.251,0 24,0 0,4% probable) o si impaga toda la deuda y abandona el euro (más probable).
1er Vcto. EuroStoxx50 2.117 11 0,5% Nadie quiere involucrarse en la decisión griega por 2 motivos:
1er Vcto.Bund 143,6 -0,1 -0,1% (i) No colaboración en un proceso de desenlace incierto.- Si Grecia
Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana) abandona el euro, muy probablemente también abandonará la UE. Su
economía se derrumbará, aunque posteriormente se recupere gracias a un
sector exterior más competitivo por la depreciación del dracma. Eso sentará
Cíclicos un precedente para cualquier otro estado miembro que no cumpla sus
Distribución compromisos y pretenda permanecer en la Eurozona. Se habrá definido cuál
es el procedimiento de salida para quien no cumpla y cuáles son sus
Tecnología consecuencias, procedimiento que nunca ha llegado a diseñarse y sobre el
Utilities cual se desconoce todo o casi todo. Este es el “camino del escarmiento” y
Telecoms plantea el grave problema de cómo contener el contagio. En nuestra
Tecnología
opinión, sólo una vez llegados a ese punto los principales bancos centrales
realizarían una acción coordinada de gran envergadura dirigida a sostener
Farmaceúticas el euro y los bonos periféricos, entre los que se encontrarían portugueses,
Media irlandeses, españoles e italianos, pero probablemente también franceses.
Seguros Sería una acción a gran escala que pivotaría en la aportación de liquidez
ilimitada. Sólo después de esto Alemania accedería a desarrollar
Industriales simultáneamente el Pacto Fiscal (austeridad), un programa de estímulo
No cíclicos (crecimiento) y probablemente también los eurobonos.
Serv. Fin. (ii) El desenlace final no puede ser indiferente a las decisiones adoptadas
Energía por cada estado miembro.- Si la intervención concertada fuera previa a las
elecciones griegas, el país permanecería en el euro independientemente de
Construcción
cuáles sean las decisiones que adopte el nuevo Gobierno. Se sentaría un
Químico peligroso precedente: en realidad, daría igual lo hiciera un estado miembro
Mat. Primas en particular, ya que los demás pagarán sus errores y podrá permanecer en
Banca la Eurozona.
Autos
En nuestra opinión, al final Alemania permitirá y promoverá una fuerte
recapitalización del BEI/BERD (instituciones creadas tras la IIGM para
-10% -8% -6% -4% -2% 0% reconstruir Europa) para estimular las economías que se contraen y tendrá
lugar una actuación concertada de bancos centrales, pero sólo después del
Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg desenlace griego, el cual exigirá no menos de 2 meses, aunque no más de 5.
Diferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.) Eso es demasiado tiempo. Consideramos que en este escenario la
capitulación está ya en marcha, que hay poco que ganar y mucho que
9,14 li perder y que los riesgos no compensan. Durante ese periodo los indicadores
POR 10,82 de pánico se apreciarán bruscamente: el Bund hacia1,20% de TIR vs 1,45%
7,08 actual, T-Note 1,60% vs 1,75% actual, yen hacia 90/95 y bolsas y materias
IRL 6,77 primas en retroceso. El problema europeo se ha globalizado, con todas sus
consecuencias. Estamos a tiempo de “salvar lo que queda” ahora que todavía
GRE 225,06 Wall Street está en positivo, que es donde habíamos centrado nuestra
27,81
estrategia de inversión. Por eso reducimos exposición recomendada de
3,71 manera notable para todos los perfiles de riesgo de clientes: como
ITA 4,38 referencia hasta 5% desde 25% en los defensivos y hasta 50%/60% vs
0,59 80%/85% en los más agresivos, aunque en la página de “Exposición y
FRA 1,44 Posicionamiento Estratégico Recomendados” de este mismo informe se
2A 10A exponen todos los detalles. No hay nada que ganar y mucho que perder si
4,12 uno se queda, por lo que es preciso favorecer las posiciones en liquidez.
ESP 4,86

0,00 50,00 100,00 150,00 200,00 250,00

Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 1 de 7 http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Gallo Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/
Ana de Castro González Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. 28046 Madrid
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h.

Todos nuestros informes disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS
Por favor, consulte importantes advertencias legales en:
http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf
* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.

http://www.ebankinter.com/

Análisis: Estrategia de inversión semanal

Semana del 21 al 28 de mayo
Tipos de interés Bonos: "Esperando a que el BCE actúe".
18-may-12 11-may-12 +/- sem. +/- año La semana pasada fue muy tensa en los mercados. El Bund siguió
Alemania 2 años 0,06% 0,09% -3,2 -8,5 registrando máximos históricos (su TIR llegó a caer por debajo de 1,40%) y
Alemania 10 años 1,44% 1,52% -7,4 -38,7 la prima de riesgo española superó la cota de los 500 p.b.. La
EEUU 2 años 0,30% 0,26% 4,1 5,9 ingobernabilidad de Grecia volvió a destapar la Caja de Pandora de la crisis
EEUU 10 años 1,75% 1,84% -8,4 -12,3 de deuda contagiando al resto. En España, la situación del sistema
* Diferenciales en puntos básicos.
financiero y de las CCAA se sigue mirando con recelo desde el exterior. Aún
así, las emisiones de deuda del Tesoro español no se colocaron mal,
Curva de Tipos EEUU vs Alemania pagando unos tipos más altos, eso sí. De cara a los próximos días, creemos
3
que el entorno va a seguir muy complicado a menos que el BCE decida
2,5 Alemania EEUU intervenir. Por tanto, pensamos que el Bund continuará muy fuerte
2 mientras que la deuda de los países periféricos se verá presionada a la baja.
1,5 Lo bueno, es que apenas hay emisiones de deuda por parte de estos países.
1 Rango TIR Bund: 1,37%-1,45%.
0,5
Divisas: ”Debilidad del euro a la espera del BCE"
0
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y
Eurodólar (€/$): El euro prosiguió su tendencia bajista frente al dólar
debido a la creciente desconfianza acerca de la gobernabilidad de Grecia y
las hipotéticas consecuencias para la Eurozona de una eventual salida de
2,0 Grecia de la divisa única. Sólo existe un factor que pueda revertir esta
0,0 tendencia, y es una intervención del BCE, a través de su programa de
-2,0 compra de deuda o la puesta en marcha de una nueva operación de
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y refinanciación. Hasta que esta intervención no se produzca, el dólar
seguirá reforzándose y el tipo de cambio se situará en un rango estimado:
Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes) 1,258$/1,285$.
2,0
Euroyen (€/JPY): Durante la semana pasada el yen se apreció como
respuesta al cuestionamiento del euro a raíz de la convocatoria de nuevas
1,27 elecciones en Grecia y su probable salida del euro. A esto hay que añadir
1,12
0,88 0,97 que la TIR del bono japonés a 2 años ha llegado a situarse por debajo de
0,68 0,79
1,0 1,35 0,10% y que el BoJ no ha conseguido esta semana pasada comprar el
0,39 0,50 1,20
0,32
0,85 0,94 1,03 objetivo marcado (481 millardos JPY vs un objetivo de 600 millardos de
0,54
0,73
Hoy Hace 1 mes JPY) lo que refuerza la apreciación del yen. En esta situación todos los
0,0 0,32 0,41 activos refugio se aprecian bruscamente, como ya está ocurriendo. En
1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M consecuencia el yen se apreciará aun más frente al euro. Rango estimado:
99/101.
* Curva tipos de interés c/p Eurozona. Eurolibra (€/GBP): La semana pasada la libra se depreció frente al euro de
0,796 a 0,808, después de que el Informe Trimestral de Inflación del BoE
Evolución semanal principales divisas dejase la puerta abierta a mayores medidas de estímulo (QE). Esta semana
en Reino Unido, las Actas del BoE posiblemente vayan en la misma
Último 11-may-12 +/- sem. % año dirección expansiva, esperándose además una menor presión inflacionista
Euro-Dólar 1,2782 1,2917 -1,4 -1,4% (3,1% esp vs 3,5% ant) que debería generar un impacto depreciatorio sobre
Euro-Yen 101,35 103,260 -191,0 -1,6% la libra. Rango esperado: 0,805/0,815.
Euro-Libra 0,81 0,804 0,5 3,1% Eurosuizo (€/CHF): El franco suizo continúa artificialmente sobrevalorado
Euro-CHF 1,20 1,201 0,0 1,3% por la intervención del SNB, que se mantiene rotundo en su decisión de
defender el tipo de cambio en 1,20. Así, resulta bastante coherente, que los
Evolución petróleo e índice materias primas (CRB) precios de las importaciones sigan descendiendo, según los datos
135,0 400 publicados la semana pasada. Europa, su principal socio comercial,
atraviesa de nuevo, un periodo de elevada incertidumbre, lo hace aún más
125,0 atractivos los activos refugio, como es el caso del franco. Por lo que,
mantenemos nuestro rango en niveles próximos al 1,20. Rango
115,0 350
Principales indicadores macroeconómicos de la semana
105,0 Día País Dato Mes Tasa (e) Previo
M;10:30h GB IPC suby. ABR a/a 2.0% 2.5%
95,0 300
M;10:30h GB IPC ABR a/a 3.1% 3.5%
85,0 Precio Brent M;16:00h UEM Conf. Consumidor Adel. MAY Ind. ´-20.5 -19.9
(USD/Bb)
M;16:00h EEUU Vtas. Vivienda 2ª mano ABR M 4.62M 4.48M
75,0 Precio WTI 250
(USD/Bb) M;16:00h EEUU Act.Manuf. Fed Richmond MAY Ind. 11 14
65,0 Indice CRB X;s/h JAP Tipos del BoJ % 0/0.10% 0/0.10%
X;10:00h UEM Balanza c/c SA MAR -- -1.3B
55,0 200
X;10:30h GB Actas del BoE
X;10:30h GB Vtas. Minoristas ABR a/a 0.7% 2.8%
X;16:00h EEUU Vtas. Vivienda nueva ABR m/m 335K 328K
X;19:00h UEM Cena informal de Primeros Ministros UEM
Emisiones de la semana J;8:00h ALE PIB final 1T a/a 1.7% 1.7%
Día País Emisión J;9:00h ESP Hipotecas vivienda MAR a/a -- -47.1%
L;11:30 Alemania 3.000M € en letras 12 meses J;10:00h UEM PMI manuf. Adelant. MAY Ind. 46.0 45.9
L;15:00 Francia 8.400M€ Letras a 3, 6 y 12 meses J;10:00h UEM PMI servicios Adelant. MAY Ind. 46.6 46.9
M;10:30 España Letras 3 y 6 meses J;10:00h ALE IFO clima empresarial MAY Ind. 109.4 109.9
M;12:00 EFSF 1.500M € en letras a 6 meses J;10:30h GB PIB a/a 1T a/a 0.0% 0.0%
X;11:30 Alemania 5.000M € bonos 2 años J;14:30h EEUU Pedidos Bienes DuraderosABR m/m 0.3% -4.2%
X;12:00 Alemania 1.500M € bonos 11 años J;14:30h EEUU Ped. Bs.Durad. Ex Transporte
ABR m/m 0.8% -1.1%
V;1:30h JAP IPC ABR a/a 0.4% 0.5%
V;9:00h ESP Precios producción ABR a/a 2.7% 3.3%
V;15:55h EEUU Conf. U.Michigan Final MAY Ind. 77.8 77.8
Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg

Ramón Forcada Gallo Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/
Ana de Castro González Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. 28046 Madrid
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h.
Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

Análisis: Noticias de compañías

1.- Entorno Económico
G-8.- En la declaración oficial tras la reunión mantenida este fin de semana se establece como prioridad nº1
promover crecimiento y empleo a nivel global (punto 2 de la declaración), mientras que en relación a Europa
(punto 5) el orden expresado de prioridades es muy similar: crecimiento y, a continuación, consolidación fiscal
(austeridad). Parece que este orden, y no el inverso como quería Alemania, se ha admitido por presiones
americanas. También se menciona el “interés” en que Grecia permanezca en la Eurozona, pero “cumpliendo con
sus compromisos”. A continuación, en la declaración, se alude a medidas para recuperar la confianza, la
recuperación económica, la productividad, la necesidad de aplicar reformas y de mantener reducidas las barreras
comerciales (en referencia al proteccionismo y la regulación excesiva) para promover el comercio internacional,
en este orden. La declaración final parece reflejar el arbitraje que ha realizado EE.UU. en esta cumbre para
conseguir un cierto consenso, pero adolece de la propuesta de medidas concretas, por lo que su posible impacto
positivo sobre el mercado parece reducido. No obstante, las bolsas asiáticas han rebotado suavemente esta noche.
La declaración oficial completa del G-8 se encuentra disponible en: http://www.whitehouse.gov/the-press-
office/2012/05/19/camp-david-declaration
GRECIA.- Tsipras, el líder de la extrema izquierda Syriza, afirma que en Europa se le ha malinterpretado, que
quiere negociar las condiciones de permanencia de Grecia en la Eurozona y esta semana visitará Francia y
Alemania para transmitir su visión. No se reunirá con representantes de los respectivos gobiernos, sino con los de
partidos de izquierda. Por otra parte, Weidmann (BCE y Buba) afirmó en una entrevista ayer domingo que los
bancos centrales europeos no deberían aumentar su exposición a Grecia debido a la fuerte incertidumbre política
en el país, una clara advertencia al BCE para que siga sin hacer nada.
BoE.- Posen (consejero) afirma que la economía británica se debilita más de lo que parecía, por lo que insinúa
sería conveniente más QE (el mes pasado lo dejaron estable en 325bn GBP). Es un cambio de perspectiva que
permite pensar que volverán a ampliarlo.
BoE/BCE.- Tucker (BoE) y Dombret (Buba) admiten en el FT que los bancos centrales necesitan aplicar cierta
flexibilidad para evitar un “desastre”, alusión que se interpreta como una invitación al BCE a actuar con medidas
de liquidez. Especialmente llamativo que sea un miembro del Buba quien defienda esta postura.
Leer más en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS#
2.- Bolsa española
REPSOL (Neutral; P. Obj: 18€; Cierre: 13,68€; Var. Día: +2,62% ): Suspende el suministro de GNL a Argentina.-
La petrolera ha rescindido el contrato de suministro de gas natural licuado (GNL) a Argentina ante el
incumplimiento del mismo por parte de la compañía estatal Enarsa. Esto obligará al país a buscar un nuevo
proveedor de forma urgente para evitar un posible desabastecimiento. Impacto: Neutral.
SECTOR FINANCIERO.- La morosidad de la banca española aumentó en marzo hasta 8,37% desde el 8,15% en
febrero, esta cifra no incluye inmuebles adjudicados ni daciones en pago. Adjuntamos link al informe completo:
http://www.bde.es/webbde/es/secciones/prensa/Agenda/Datos_de_credit_ab67f770c520731.html.
3.- Bolsas europeas
MERK KGaA (Cierre: 73,94€ Var. Día: -1,94 %): El plan de recortes anunciado en febrero incluye un ERE que
afectará 230 trabajadores en España.-.-La farmacéutica tiene el objetivo para 2014 de ahorrar 300M/anuales
para lo que ha puesto en marcha un proceso de regulación de empleo. Según ha anunciado el sindicato Fitag-Ugt
afectará al 25% de la plantilla que Merk KGaA tiene entre los tres centros de trabajo en España (una planta de
producción en Barcelona, otra fábrica en Tres Cantos en Madrid y la sede central del grupo ubicada también en
Madrid). Estas medidas vienen provocadas por (i) los recortes sanitarios y la disminución de los precios de los
fármacos en el país y (ii) el plan de mejora de eficiencia y reducción de gastos que la compañía está
implementando a nivel internacional, para conseguir un ahorro total de 600M€. Actividad: Negativo
RYANAIR (Cierre: 4,02€ Var. Día: -3,41%): Anuncian una mejora del 25% del beneficio de 2011/2012, pero
esperaran peores cifras para este año.- Principales cifras del ejercicio fiscal 2011-2012 comparadas con el
consenso de Reuters: Ingresos 4.320M€ (+19%), BPA 34€/acción (+26%) vs. 33€/acc.(e), BNA 502,6M€ (+25%) vs
491M€ e. Han anunciado un reparto de beneficios de 483M€, mediante pago de dividendo especial de 34€/acción
probablemente en noviembre´12 que se aprobará en la próxima Junta General de Accionistas. El número de
pasajeros transportados asciende a 76M (+5%) y aunque en 2012 esperan que se incrementen hasta 79M (otro
+5%), la escalada del coste los combustibles y la debilidad del mercado europeo lastrarán los resultados de los
próximos meses. Prevén para marzo 2013 un BNA 400/440M€ vs. 510M estimado por el consenso de analistas.
Impacto: Negativo.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Telecomunicaciones 0,68%; Utilities -0,07%; Industriales -0,44%.
Los peores: Tecnología -1,22%; Financieras -1,03%; Salud -0,82%.

Jesús Amador

Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Beatriz Martín J
esús Amador Ana de Castro http://www.bankinter.com/
Eva del Barrio Joaquín Otamendi Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid
* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción"open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.

Análisis: Noticias de compañías

Hasta el momento han publicado 478 compañías del S&P con un incremento medio del BPA ajustado de +8,94%
frente al +0,6% esperado para 1T’12 al inicio de la temporada. El 67% ha sorprendido positivamente, el 10,1% sin
sorpresas y el 22,9% se ha quedado por debajo de las expectativas.

El viernes no publicaron compañías relevantes.

Hoy publican: Antes de la apertura Campbell Soup (0,519$ e.); 22:00h Urban Outfitters (0,203$ e.) y s/h Lowe´s
(0,421$ e.).

FACEBOOK (Cierre: 38,23$; Var. Día: +0,61%).- Las acciones llegaron a tocar los 45$/acción al inicio de la jornada
pero finalmente cerraron a 38,23$, aunque marcó un récord en el debut de una empresa en cuanto al volumen de
transacciones. Las acciones de las otras redes sociales (LinkedIn (-5,65%), Groupon (-6,69%) o Pandora(-7,13% ) o
las compañías relacionadas con Facebook como Zynga, llegaron a retroceder -20% y tuvieron que ser suspendidas
de cotización en dos ocasiones. Finalmente cerraron con una caída de -13,4%. Actividad: Red social.
YAHOO (Cierre: 15,42$; Var. Día: +3,7%).- La compañía confirmaba esta madrugada que vende la mitad de su
participación en Alibaba a la propia empresa, lo que le deja con un 20% de participación. El acuerdo supone el pago
de 6.300M$ en efectivo y 800M$ en acciones preferentes de Alibaba. Además, el acuerdo prevé también la salida
progresiva de Yahoo del capital de Alibaba. Con esta operación, Alibaba continuará operando durante 4 años bajo
la marca Yahoo que pagó en 2005 1.000M$ al adquirir el 40% de Alibaba. Así, la plusvalía resultante de la
operación (6.600M$) se entregará en gran parte a los accionistas del buscador estadounidense algo críticos hasta
el momento con la gestión de la compañía. En cuanto al resto de la participación, parece que Yahoo incorporó
incentivos para que Alibaba, que opera en el mercado online de Taobao, salga a bolsa a finales de 2015. Según el
acuerdo y llegado el momento, Alibaba adquirirá la participación restante al precio de la OPV o podrá vender sus
acciones a otros futuros accionistas, con la garantía de que el buscador chino saldrá a bolsa con un valor mínimo
de 35.000M$, lo que valora la participación de Yahoo (20%) en un mínimo de 7.000M$. Actividad: Buscador.

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor
Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.

Jesús Amador

Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Beatriz Martín J
esús Amador Ana de Castro http://www.bankinter.com/
Eva del Barrio Joaquín Otamendi Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid
* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción"open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.

Análisis: Estrategia de Inversión Semanal
Exposición y posicionamiento estratégico recomendado

INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
50% (vs 80% anterior) 40% ( vs 65%) 25% ( vs 50%) 10% (vs 30%) 5% (vs 25%)
INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
60% (vs 85%) 50% ( vs 70%) 30% ( vs 55%) 15% (vs 35%) 5% (vs 25%)
Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los
grados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.
Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo)
Vender/Infraponderar Neutral Sobreponderar/Comprar
Area Geográfica
Latam
Grecia India
Portugal China EEUU
Middle East Alemania Reino Unido
Irlanda UEM, España
Argentina Europa del Este
Rusia Japón, Corea del Sur
Australia
Canadá
Tipo de activo
Bonos soberanos (EE.UU., Alemania) Inmuebles
Bonos Convertibles Bonos corporativos
Bonos Cupón Flotante Bonos High Yield
Bonos corporativos Bonos soberanos: Italia, España
Mat. Primas Industr(Minerales básicos)
Mat. Primas Agrícolas
Bolsas
Oro
Petróleo
Sector

Utilities
Renovables Consumo básico
Construcción Inmobiliario (activos) Consumo cíclico
Concesiones Farma - Original Tecnología
Inmobiliario (compañías ex-EEUU) Farma-Genéricos
Aerolíneas Seguros
Media Turismo
Telecos Bancos
Industriales
Petroleras
Ideas singulares

Sector Lujo
Inmobiliarias de EEUU

En coherencia con el cambio estratégico, explicado en la primera página del informe, realizamos los cambios de Posicionamiento reflejados
en negrita.
Ideas de la semana
Órdenes límite recomendadas
Activo Recom. Tipo Comentarios Stop loss Profit taking
Semana Pasada
DXSP/Inverso sobre Vender ETF Inversa La idea abrió por encima del profit taking por lo que no entró.
Eurostoxx50

Esta semana
XSSX / Inverso sobre El incierto desenlace del caos político griego y la creciente presión
Comprar ETF Inversa 35,75 38,10
Eurostoxx50 sobre la deuda de los países periféricos continuará siendo un factor
de riesgo clave en el mercado. Creemos que esta desconfianza se
Invex / Inverso sobre
Comprar ETF Inversa reflejará en la renta variable española y europea con una nueva 65,40 69,70
Ibex35
semana bajista.
Esta semana se publicarán cifras de ventas de viviendas en EE.UU.,
que deberían confirmar la recuperación del sector inmobiliario
Len/Lennar Corp Comprar Acción norteamericano. El descenso de la cotización durante la semana 25,60 27,50
pasada proporciona una buena oportunidad de compra de esta
promotora.
Creemos que la acción se verá impulsada esta semana por las
plusvalías obtenidas tras la venta de la mitad de su participación
Yahoo Comprar Acción en Alibaba y la plusvalía mínima que se garantiza (6.500M$) en la 15,11 16,12
OPV de Alibabá en 2015, por el 20% de participación que le queda.

Ramón Forcada Gallo Ana de Castro Jesús Amador Castrillo Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/
Eva del Barrio Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS 28046 Madrid

Análisis
Dividendos de Empresas entre el 21 de mayo y el 28 de mayo
Reparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo
0% 2% 4% 6%
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial
21-may-12 15-jun-12 MATTEL INC Regular Cash 0,3100 USD 3,98% 10.602.239.258 NASDAQ GS Toys/Games/Hobbies MATTEL INC 4,0%
21-may-12 20-jun-12 VALERO ENERGY CORP Regular Cash 0,1500 USD 2,80% 11.853.576.172 New York Oil&Gas
22-may-12 31-may-12 ZIONS BANCORPORATION Regular Cash 0,0100 USD 0,22% 3.365.282.959 NASDAQ GS Banks VALERO ENERGY
2,8%
CORP
22-may-12 08-jun-12 WYNDHAM WORLDWIDE CORP
Regular Cash 0,2300 USD 1,97% 6.825.561.523 New York Lodging
ZIONS
22-may-12 14-jun-12 APPLIED MATERIALS INC Regular Cash 0,0900 USD 3,47% 13.388.933.594 NASDAQ GS Semiconductors BANCORPORATIO 0,2%
N
22-may-12 14-jun-12 ALLERGAN INC Regular Cash 0,0500 USD 0,23% 27.302.544.922 New York Pharmaceuticals
WYNDHAM
22-may-12 15-jun-12 INTERNATIONAL PAPER CO Regular Cash 0,2625 USD 3,64% 12.629.757.813 New York Forest Products&Paper WORLDWIDE 2,0%
22-may-12 n.d. INFOSYS LTD-SP ADR Special Cash 0,1932 USD 1,98% 24.617.238.281 NASDAQ GS Computers CORP

23-may-12 08-jun-12 COSTCO WHOLESALE CORP Regular Cash 0,2750 USD 1,33% 35.980.710.938 NASDAQ GS Retail APPLIED
3,5%
MATERIALS INC
23-may-12 13-jun-12 NORTHROP GRUMMAN CORP Regular Cash 0,5500 USD 3,79% 14.607.339.844 New York Aerospace/Defense
23-may-12 15-jun-12 CARNIVAL CORP Regular Cash 0,2500 USD 3,24% 25.095.833.984 New York Leisure Time ALLERGAN INC 0,2%
23-may-12 15-jun-12 EQUIFAX INC Regular Cash 0,1800 USD 1,62% 5.357.058.594 New York Commercial Services
23-may-12 15-jun-12 HERSHEY CO/THE Regular Cash 0,3800 USD 2,25% 15.076.551.758 New York Food INTERNATIONAL
3,6%
PAPER CO
23-may-12 15-jun-12 ROBERT HALF INTL INC Regular Cash 0,1500 USD 2,14% 4.017.695.068 New York Commercial Services
24-may-12 07-jun-12 QEP RESOURCES INC Regular Cash 0,0200 USD 0,30% 4.687.991.211 New York Oil&Gas INFOSYS LTD-SP
2,0%
ADR
24-may-12 12-jun-12 JOHNSON & JOHNSON Regular Cash 0,6100 USD 3,85% 173.982.656.250 New York Pharmaceuticals
COSTCO
24-may-12 12-jun-12 ASSURANT INC Regular Cash 0,2100 USD 2,38% 3.023.554.688 New York Insurance WHOLESALE 1,3%
24-may-12 12-jun-12 ABERCROMBIE & FITCH CO-CLRegular Cash
A 0,1750 USD 1,95% 3.040.739.258 New York Retail CORP

24-may-12 12-jun-12 GAMESTOP CORP-CLASS A Regular Cash 0,1500 USD 3,15% 2.516.904.297 New York Retail NORTHROP
3,8%
GRUMMAN CORP
24-may-12 12-jun-12 MCGRAW-HILL COMPANIES INC
Regular Cash 0,2550 USD 2,29% 12.373.779.297 New York Media
24-may-12 13-jun-12 DUN & BRADSTREET CORP Regular Cash 0,3800 USD 2,23% 3.266.212.646 New York Software CARNIVAL CORP 3,2%
24-may-12 15-jun-12 KEYCORP Regular Cash 0,0500 USD 2,70% 7.062.744.629 New York Banks
25-may-12 19-jun-12 EXPEDIA INC Regular Cash 0,0900 USD 0,88% 5.442.073.242 NASDAQ GS Internet EQUIFAX INC 1,6%
25-may-12 20-jun-12 ALLEGHENY TECHNOLOGIES INC
Regular Cash 0,1800 USD 2,17% 3.553.865.479 New York Iron/Steel
HERSHEY CO/THE 2,3%

ROBERT HALF
2,1%
INTL INC

QEP RESOURCES
0,3%
INC

JOHNSON &
3,9%
JOHNSON

ASSURANT INC 2,4%

ABERCROMBIE &
2,0%
FITCH CO-CL A

GAMESTOP
3,1%
CORP-CLASS A

MCGRAW-HILL
2,3%
COMPANIES INC

DUN &
BRADSTREET 2,2%
CORP

KEYCORP 2,7%

EXPEDIA INC 0,9%

ALLEGHENY
TECHNOLOGIES 2,2%
INC

Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35 Rent. x Dividendo
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial 0% 5% 10%

21-may-12 24-may-12 VINCI SA Final 1,2200 EUR 5,40% 18.589.230.469 EN Paris Engineering&Construction
VINCI SA 5,4%
21-may-12 24-may-12 ENI SPA Final 0,5200 EUR 6,53% 63.805.367.188 BrsaItaliana Oil&Gas
21-may-12 24-may-12 ASSICURAZIONI GENERALI Regular Cash 0,2000 EUR 2,29% 13.568.151.367 BrsaItaliana Insurance
ENI SPA 6,5%
21-may-12 24-may-12 TELECOM ITALIA SPA Regular Cash 0,0430 EUR 5,69% 14.005.874.023 BrsaItaliana Telecommunications
21-may-12 n.d. UNICREDIT SPA Omitted n.d. EUR 14.089.770.508 BrsaItaliana Banks ASSICURAZIONI
2,3%
GENERALI
23-may-12 14-jun-12 ARCELORMITTAL Regular Cash 0,1875 USD 5,17% 17.802.230.469 Continuous Iron/Steel
TELECOM ITALIA
23-may-12 14-jun-12 ARCELORMITTAL Regular Cash 0,1875 USD 5,15% 17.794.425.781 EN AmsterdamIron/Steel SPA
5,7%

23-may-12 15-jun-12 CARNIVAL PLC Regular Cash 0,2778 USD 3,57% 15.959.930.664 London Leisure Time
UNICREDIT SPA 0,0%
23-may-12 29-jun-12 INTERNATIONAL POWER PLCFinal 0,1 EUR 2,43% 21.331.062.500 London Electric
24-may-12 24-may-12 FERROVIAL SA Regular Cash 0,2500 EUR 6,15% 5.961.971.680 Continuous Engineering&Construction
ARCELORMITTA
5,2%
24-may-12 24-may-12 SAP AG Regular Cash 0,7500 EUR 1,62% 56.976.531.250 Xetra Software L

25-may-12 25-may-12 DEUTSCHE TELEKOM AG-REGRegular Cash 0,7000 EUR 7,99% 37.811.542.969 Xetra Telecommunications ARCELORMITTA
5,1%
L

CARNIVAL PLC 3,6%

INTERNATIONA
2,4%
L POWER PLC

FERROVIAL SA 6,2%

SAP AG 1,6%

DEUTSCHE
8,0%
TELEKOM AG-…

Ramón Forcada Ana de Castro Jesús Amador Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/
Eva del Barrio Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
28046 Madrid
(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.
Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

Análisis
Rdos. empresariales: Desde 21 mayo
Resultados principales compañías americanas Variación mensual
-20%-15%-10% -5% 0% 5%
Compañía BPAe BPA 1T11 Publicación % 30d Capit. G. Industrial
21-may-12 Lowe's Cos Inc 0,421 $/acc 0,680 $/acc Confirmed -10,0% 34.145 Retail
Lowe's Cos Inc -10,0%
22-may-12 Avago Technologies Ltd 0,637 $/acc 0,500 $/acc Aft-mkt Confirmed -12,4% 7.318 Semiconductors
22-may-12 Dell Inc 0,460 $/acc 0,510 $/acc Aft-mkt Confirmed -8,8% 25.973 Computers
Avago
22-may-12 Medtronic Inc 0,979 $/acc 0,830 $/acc 13:15 Confirmed -1,7% 38.460 Healthcare-Products Technologies Ltd -12,4%
22-may-12 Vodafone Group PLC n.d. n.d. 08:00 Confirmed -5,8% 128.878 Telecommunications
23-may-12 Hewlett-Packard Co 0,913 $/acc 0,750 $/acc Aft-mkt Confirmed -12,5% 42.394 Computers Dell Inc -8,8%
23-may-12 NetApp Inc 0,628 $/acc 0,440 $/acc Aft-mkt Confirmed -14,7% 12.000 Computers
24-may-12 Costco Wholesale Corp 0,869 $/acc 0,900 $/acc Confirmed -5,3% 35.981 Retail
Medtronic Inc -1,7%
24-may-12 HJ Heinz Co 0,789 $/acc 0,810 $/acc Confirmed 1,5% 17.306 Food

Vodafone Group
-5,8%
PLC

Hewlett-Packard
-12,5%
Co

NetApp Inc
-14,7%

Costco Wholesale
-5,3%
Corp

HJ Heinz Co 1,5%

Variación mensual

Resultados principales compañías europeas British Land Co-10% 0% 10%
0,7%
Compañía BPAe BPA 1T11 Publicación % 30d Capit. G. Industrial PLC
21-may-12 British Land Co PLC 0,073 Eur/acc 0,191 Eur/acc 08:00 Confirmed 0,66% 4.344 REITS
22-may-12 Marks & Spencer Group PLC n.d. n.d. Confirmed -7,06% 5.412 Retail Marks & Spencer
-7,1%
22-may-12 Vodafone Group PLC 0,040 Eur/acc n.d. 08:00 Confirmed -4,20% 81.160 Telecommunications Group PLC
23-may-12 Burberry Group PLC n.d. n.d. Confirmed -8,16% 6.024 Apparel
24-may-12 SABMiller PLC n.d. n.d. Confirmed -7,41% 38.525 Beverages Vodafone Group
-4,2%
PLC
24-may-12 United Utilities Group PLC n.d. n.d. Confirmed 0,32% 4.244 Water

Burberry Group
-8,2%
PLC

SABMiller PLC
-7,4%

United Utilities 0,3%
Group PLC

Bankinter Análisis Pág. 6 de 8 http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Jesús Amador Eva del Barrio Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/
Ana de Castro Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
28046 Madrid
Todos los informes se encuentran aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento

21 de mayo de 2012 Ratios compañías
cierres de 18-may-12 Ibex 35
% Var % Var Capitaliza PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Recomendació
Cierre % Var 5D P. Objetivo
3M Ac.Año ción (1) 2011r 2012e 2013e 2011r 2012e Var.% 2013e Var.% Div'12e Div. Media 3A 2012e 2013e (Último) Media5A 2012e 2013e n
Ibex-35 6.567 -6,1% -25,1% -23,3% 318.116 9,9 x 9,0 x 7,4 x 34.805 36.431 5% 45.278 24% 7,0%
Abertis 10,88 -6,9% -16,4% -11,9% 8.439 7,8 x 11,5 x 10,7 x 720 726 1% 798 10% 6,5% 31/10/12 17,8% 26,4% 21,4% 3,3 x 2,8 x 1,8 x 2,3 x Comprar 25,71
Abengoa 10,45 -12,4% -32,5% -36,3% 945 4,0 x 6,0 x 4,6 x 257 185 -28% 208 13% 2,5% 05/07/13 23,2% 12,8% 13,0% 3,2 x 2,2 x 0,7 x 0,5 x Comprar En revisión
ACS 14,08 2,0% -40,4% -38,5% 4.429 5,0 x 5,1 x 4,8 x 962 819 -15% 899 10% 13,6% 05/07/12 35,8% 21,4% 22,5% 2,7 x 2,6 x 1,5 x 0,9 x Neutral En revisión
Acerinox 8,45 -4,9% -22,1% -14,7% 2.107 28,6 x 15,3 x 9,0 x 74 137 86% 226 65% 5,3% 07/01/13 -0,5% 7,8% 12,6% 0,6 x 1,8 x 1,2 x 1,1 x Comprar 13,60
Amadeus 14,99 -1,3% 3,2% 19,6% 6.709 9,0 x 12,3 x 11,3 x 729 542 -26% 597 10% 2,9% 30/01/13 #¡VALOR! 35,4% 31,2% 1,8 x #N/A N/A 4,7 x 3,5 x Comprar En revisión
Acciona 45,21 -3,5% -26,8% -32,3% 2.873 14,9 x 15,9 x 12,7 x 202 177 -12% 220 24% 6,7% 21/01/13 10,5% 3,4% 4,1% 1,6 x 1,3 x 0,5 x 0,5 x Neutral En revisión
BBVA 4,94 -5,7% -28,6% -24,4% 25.549 8,5 x 7,7 x 5,9 x 3.004 3.357 12% 4.651 39% 7,9% 09/07/12 12,5% 8,4% 10,5% 5,5 x 1,4 x 0,6 x 0,6 x Comprar En revisión
Bankia 1,76 -15,2% -43,0% -51,2% 3.501 10,0 x#N/A N/A 7,2 x 305 -209 -169% 585 180% 1,8% n.d. -2,4% 3,2% 6,5 x #N/A N/A 0,2 x 0,3 x Vender
Bankinter 3,03 -11,4% -40,6% -36,3% 1.624 6,3 x 9,5 x 7,4 x 181 172 -5% 218 27% 4,8% 02/07/12 n.d. 5,6% 6,9% 8,9 x 1,4 x 0,5 x 0,5 x Restringido Restringido
BME 15,44 -7,1% -25,1% -24,1% 1.291 8,6 x 9,0 x 9,1 x 155 143 -8% 142 10,9% 14/09/12 n.d. 32,1% 30,8% 70,0 x 4,5 x 2,7 x 2,9 x Vender 15,43
CaixaBank 2,25 -8,0% -41,0% -40,6% 8.652 9,1 x 10,9 x 7,7 x 1.053 891 -15% 1.395 57% 8,0% 26/06/12 N.A. 4,0% 5,9% 4,7 x #N/A N/A #N/A N/A 0,4 x En Revisión 5,50
DIA 3,65 -2,9% 2,5% 4,5% 2.482 25,0 x 14,6 x 12,1 x 98 165 67% 201 22% 3,1% 24,3% 91,3% 74,3% 8,3 x #N/A N/A 8,2 x Comprar 4,00
Endesa 12,93 -4,7% -18,6% -18,5% 13.684 6,3 x 6,7 x 6,4 x 2.212 1.998 -10% 2.106 5% 6,4% 02/07/12 19,9% 10,1% 9,6% 0,6 x 1,8 x 0,7 x 0,6 x Neutral En revisión
Enagas 12,95 -4,1% -11,1% -9,4% 3.092 8,5 x 8,4 x 7,8 x 365 369 1% 396 7% 8,3% 21/12/12 20,0% 19,1% 19,1% 2,6 x 2,5 x 1,6 x 1,5 x Neutral 15,34
FCC 11,58 -3,1% -37,2% -42,2% 1.474 11,2 x 7,3 x 6,8 x 108 192 77% 204 6% 10,2% 07/01/13 9,3% 8,1% 7,8% 3,1 x 1,4 x 0,6 x 0,6 x Neutral 26,40
Ferrovial 8,13 -4,4% -14,0% -12,8% 5.962 #N/A N/A 35,3 x 29,7 x 1.269 170 -87% 207 22% 5,6% 15/11/12 23,1% 2,6% 2,9% 1,2 x 2,2 x 1,0 x 1,0 x Neutral En revisión
Gamesa 1,60 -11,6% -47,9% -50,2% 396 neg. 12,4 x 7,8 x 51 25 -50% 49 91% 2,7% 20/07/12 4,6% 1,7% 2,8% 0,8 x 2,3 x 0,2 x 0,2 x Vender 3,02
Gas Natural 9,88 -4,4% -23,7% -25,6% 9.793 6,9 x 7,5 x 7,1 x 1.325 1.324 0% 1.404 6% 8,9% 09/01/13 12,0% 9,7% 9,7% 1,4 x 1,5 x 0,7 x 0,7 x Neutral En revisión
Grifols 18,16 -1,6% 19,6% 39,7% 5.446 106,0 x 20,5 x 15,9 x 50 281 459% 359 28% 0,9% 02/07/12 17,0% 15,5% 17,2% 1,9 x 4,7 x 2,3 x 2,8 x Comprar En revisión
IAG 1,79 -13,1% -11,4% 2,8% Field Not Applicable
#N/A 3.319 68,8 x 11,4 x 562 50 -91% 324 551% 01/08/12 n.d. 0,8% 5,7% 1,0 x 0,6 x Vender En revisión
Iberdrola 3,40 -3,2% -28,2% -29,8% 20.284 neg. 7,3 x 7,1 x 2.805 2.763 -1% 2.847 3% 02/01/13 8,1% 8,0% 1,0 x 1,3 x 0,6 x 0,6 x Neutral 7,00
Indra 7,98 4,1% -26,8% -18,9% 1.310 7,9 x 8,8 x 7,8 x 181 148 -18% 163 10% 6,9% 02/07/12 20,1% 13,5% 14,2% 0,6 x 2,8 x 1,2 x 1,1 x Neutral 14,79
Inditex 67,16 -2,2% -2,3% 6,1% 41.863 21,7 x 19,3 x 17,2 x 1.932 2.169 12% 2.426 12% 3,0% 02/05/13 27,9% 27,1% 26,8% 0,0 x 5,1 x 5,6 x 4,5 x Comprar En revisión
Mapfre 1,86 -7,3% -27,0% -24,4% 5.716 5,8 x 5,5 x 5,3 x 963 1.026 7% 1.068 4% 5,1% 14/12/12 15,2% 13,8% 13,4% 0,2 x 1,3 x 0,8 x 0,7 x Comprar 3,62
ArcelorMittal 11,41 -9,2% -31,5% -19,0% Field Not Applicable
#N/A 17.802 7,7 x 5,1 x 2.263 2.975 31% 4.512 52% n.d. 22/02/13 2,9% 4,8% 6,9% 0,4 x 0,3 x Comprar 18,70
OHL 16,21 -8,1% -28,0% -16,4% 1.617 7,1 x 6,9 x 6,0 x 223 233 5% 269 15% 3,6% 03/06/13 20,8% 18,1% 17,2% 3,5 x 2,2 x 1,2 x 1,0 x Comprar En revisión
Banco Popular 1,93 -9,3% -40,3% -45,2% 3.501 7,9 x 28,4 x 7,9 x 480 138 -71% 554 302% 13,5% 27/06/12 17,6% 8,4% 9,8% n/a 1,1 x 0,9 x 0,8 x Neutral 4,79
Red Eléctrica 29,46 -7,4% -18,2% -10,9% 3.985 8,7 x 7,9 x 7,2 x 460 505 10% 556 10% 8,2% 02/01/13 25,4% 25,7% 25,4% 3,0 x 3,5 x 2,2 x 1,8 x Comprar 50,00
Repsol 13,68 -2,6% -34,5% -42,4% 16.701 7,4 x 8,2 x 7,3 x 2.193 2.033 -7% 2.298 13% 7,6% 05/07/12 14,2% 8,3% 8,9% 0,7 x 1,3 x 0,7 x 0,6 x Neutral 18,00
Banco Sabadell 1,51 -6,7% -31,6% -40,3% 3.475 12,1 x 19,4 x 8,7 x 232 190 -18% 528 178% 3,3% 04/09/12 7,2% 2,2% 5,8% 6,4 x 1,1 x 0,5 x 0,5 x Vender 1,79
Santander 4,58 -6,0% -27,2% -18,8% 42.846 8,8 x 7,1 x 5,8 x 5.351 6.243 17% 7.974 28% 11,9% 30/07/12 10,9% 7,9% 9,6% 5,1 x 1,1 x 0,6 x 0,5 x Comprar 10,60
Sacyr Vallehermoso 1,28 6,1% -61,2% -67,8% 541 #N/A N/A 5,2 x 4,5 x -1.604 104 -93% 127 22% 3,0% 03/08/12 -8,5% 4,0% 4,7% 3,8 x 1,1 x 0,2 x 0,2 x Vender 12,00
Telefónica 9,92 -11,2% -24,7% -25,9% 46.462 neg. 7,2 x 6,9 x 5.403 6.164 14% 6.498 5% 13,1% 06/06/12 35,8% 29,0% 28,8% 2,4 x 3,9 x 2,0 x 2,0 x Neutral 15,50
Mediaset 3,47 -2,3% -22,8% -21,3% 1.412 14,8 x 16,1 x 10,6 x 111 89 -20% 128 45% 4,8% 06/05/13 9,7% 6,0% 9,2% 0,0 x 4,7 x 1,1 x 1,0 x Vender 4,00
Técnicas Reunidas 28,73 -5,1% -7,7% 3,5% 1.606 12,2 x 11,6 x 11,0 x 130 136 5% 142 4% 4,7% 16/07/12 41,9% 34,9% 31,4% 0,1 x 7,0 x 4,6 x 3,2 x Comprar 30,27

No Ibex:
Antena 3 3,21 -8,0% -34,1% -31,0% 678 7,9 x 12,2 x 10,2 x 93 55 -41% 67 22% 6,5% 14/12/12 31,1% 19,2% 22,5% 0,3 x 4,8 x 2,4 x 2,1 x Vender 4,40
NH Hoteles 1,85 -13,8% -29,0% -15,4% 455 73,8 x#N/A N/A 31,8 x 6 -11 -273% 14 30% 0,4% -3,4% -0,5% 1,5% 0,9 x 1,1 x 0,4 x 0,4 x Neutral En revisión
Sol Meliá 4,05 -10,3% -27,9% 4,0% 748 18,6 x 31,4 x 18,3 x 40 21 -48% 33 56% 1,0% 10/08/12 4,3% 1,7% 3,0% 1,5 x 1,1 x 0,7 x 0,7 x Neutral 15,60
Tubacex 1,58 -11,5% -26,1% -15,5% 209 #N/A N/A 10,5 x 6,3 x 4 20 447% 35 2,0% 15/07/13 -3,7% 7,8% 13,0% 1,1 x 1,7 x 0,9 x 0,8 x Comprar En revisión
Tubos Reunidos 1,76 -4,6% 3,5% 14,7% 307 12,0 x 8,1 x 6,8 x 24 38 54% 45 20% 3,0% 17/09/12 1,7% 12,6% 16,4% 0,7 x 1,8 x 1,2 x 1,0 x Comprar En revisión
Vocento 1,95 1,6% -3,9% 25,4% 244 #N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A -54 -11 -121% -4 -134% 0,0% 11/10/12 -4,7% -3,7% -1,8% 0,4 x 1,3 x 0,5 x 0,7 x Vender 1,84
Prisa 0,39 -6,0% -52,1% -55,2% 446 #N/A N/A 8,1 x 4,5 x -451 50 -89% 81 61% 0,0% 19/03/13 -8,3% 3,1% 4,7% 1,7 x 0,9 x 0,2 x 0,2 x Vender 1,04
Zeltia 1,25 -13,2% -34,7% -27,3% 278 75,6 x 39,1 x 27,2 x 5 7 38% 10 52% 0,0% 16/07/12 -21,3% 10,9% 24,1% 3,9 x 15,4 x 7,8 x 5,4 x Neutral 6,00
Banesto 2,73 -6,8% -31,1% -26,7% 1.878 26,9 x#N/A N/A 5,2 x 125 -52 -142% 353 574% 0,6% 7,1% -1,5% 6,6% 6,9 x 1,1 x 0,3 x 0,3 x Comprar 15,00
Cie Automotive 5,46 -1,7% -0,1% -2,6% 622 16,1 x 8,3 x 7,1 x 61 75 24% 88 17% 3,8% 11,1% 16,6% 17,3% 1,7 x 2,1 x #N/A N/A 1,2 x Comprar En revisión
Prosegur 39,23 -6,4% 7,8% 16,1% 2.421 14,1 x 12,8 x 11,1 x 167 184 10% 213 16% 2,9% 16/07/12 27,9% 27,9% 27,9% 1,0 x 3,6 x 3,3 x 2,5 x Neutral En revisión
Ebro Foods 12,72 -2,7% -16,5% -11,4% 1.956 12,8 x 12,0 x 11,1 x 152 162 7% 175 9% 3,9% 11/01/13 16,9% 16,9% 16,9% 0,3 x 1,5 x 1,2 x 1,2 x Comprar 15,82
Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Pág. 7 de 8 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Joaquín Otamendi Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.
Beatriz Martín Ana de Castro Victoria Sandoval

Todos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP (1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.
Por favor, consulte importantes advertencias legales en: Compañía que publica resultados en los próximos 10 días
http://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf

Análisis bolsas divisas tipos interés

Análisis bolsas divisas tipos interés

Recomendados

Recomendados

Más contenido relacionado

La actualidad más candente

La actualidad más candente (20)

Destacado

Destacado (20)

Similar a Análisis bolsas divisas tipos interés

Similar a Análisis bolsas divisas tipos interés (20)

Más de Bankinter_es

Más de Bankinter_es (20)

Análisis bolsas divisas tipos interés