Recaudación nacional: volvió a disminuir su ritmo de crecimiento

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E c o n o m í a & R e g i o n e s
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05/10/15
Nº 293
La
Sost
INGRESOS TRIBUTARIOS
SEPTIEMBRE 2015 y
ACUMULADO AL III TRIMESTRE
 RECAUDACIÓN NACIONAL: Volvió a disminuir su ritmo de crecimiento
(+31% a/a), afectada por la pérdida de dinamismo de las exportaciones.
 TRANSFERENCIAS A PROVINCIAS: Observaron un aumento del 36.4% a/a,
volviendo a ser traccionadas por la recaudación de Ganancias. Se alcanzó
un crecimiento real por octavo mes consecutivo (+8.1%).
 FONDO SOLIDARIO DE LA SOJA: Presentó una variación negativa por
primera vez desde Abril (-11%). Fue clave la caída en las cantidades
exportadas (-4% a/a), lo que parece asociarse a la incertidumbre cambiaria.
AL 5 DE OCTUBRE DE 2015
Director Economistas
Alejandro Caldarelli Verónica Sosa
Diego Giacomini
Guillermo Giussi
Mario Sotuyo
Esteban Arrieta
Valeria Sandoval

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RESUMEN EJECUTIVO
RECAUDACIÓN TRIBUTARIA NACIONAL
La recaudación tributaria nacional volvió a presentar una desaceleración en su ritmo de crecimiento
(+31.1%), explicado en mayor medida por la mala performance de las retenciones a las exportaciones,
que se redujeron un 19.5% en términos interanuales (-7.3% acumulado).
Pese a ser la tasa de variación más baja desde Abril, logró mantener un alza en términos reales por
quinto mes consecutivo, en este caso del 4.1% de acuerdo a nuestra proyección de inflación para
Septiembre. El monto ingresado ascendió a $129.442 millones, superando en un 2.4% la meta
presupuestaria mensual, y generando un excedente de recursos apenas superior a los $3.000 millones.
En líneas generales, el crecimiento mensual se explica por el incremento observado en el Impuesto a las
Ganancias (+39%), a lo que se agregó una buena performance de IVA DGI (+38%). Por otra parte, los
impuestos laborales presentaron una variación del 37.8%, explicando entre estos tres gravámenes el 83%
del crecimiento recaudatorio de Septiembre.
Asimismo, se contó con el impulso “discrecional” de los recortes en devoluciones de IVA y reintegros a
exportadores, que se redujeron desde $1.480 millones (Sep-14) a $29 millones (Sep-15), aportando 2
puntos porcentuales al crecimiento.
Durante los primeros nueve meses de 2015 la recaudación acumuló $1.129.008 millones, equivalente al
76% de la meta anual, y experimentando un incremento del 32.1% respecto a idéntico período de 2014.
Se llevan recaudados $35.578 adicionales al monto presupuestado para el período, lo que implica un
sobrecumplimiento del 3.3% en la meta presupuestaria.
COPARTICIPACIÓN A PROVINCIAS y FONDO FEDERAL SOLIDARIO
Las transferencias por coparticipación presentaron un crecimiento del 36.4% durante Septiembre,
impulsadas por el dinamismo recaudatorio de Ganancias. Esta tasa de variación es la más baja de los
últimos 4 meses, aunque se ubica en línea con el promedio de los primeros ocho meses (+35.8%), y
mantiene la dinámica de las transferencias por arriba de la tasa de inflación, evidenciando una variación
positiva en términos de poder adquisitivo. El monto ingresado fue de $34.618 millones, superando en
$9.240 millones el registro de Septiembre de 2014.
El Fondo Federal Solidario cerró el mes por primera vez desde Abril, con una caída del 11% interanual.
Respecto al mes anterior, se registró una caída del 34% en los fondos transferidos. En valores absolutos,
el monto girado a las provincias ascendió a $875 millones, el menor registro desde Marzo y un 42%
inferior al promedio de los primeros 8 meses. Respecto a Septiembre de 2014, ingresaron $109 millones
menos.
Transcurridos nueve meses, las transferencias acumulan $292.682 millones, con una variación del 36.1%
respecto al mismo período de 2014, unos $77.700 millones adicionales. Agregando los recursos de FEDEI,
FONAVI y Energía Eléctrica, los fondos llegan a $299.832 millones (+36.3%), alcanzando el 78% de la
meta anual presupuestada.
Por su parte, el Fondo Federal Solidario acumula $12.843 millones (+4.5%), llevando el total de
transferencias automáticas a $312.675 millones. En este caso, la tasa de variación desciende al 34.6%,
mientras que el adicional de recursos se ubica en $80.429 millones.

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RECAUDACIÓN TRIBUTARIA NACIONAL
DATO MENSUAL: +31.1%
La recaudación tributaria nacional volvió a presentar una desaceleración en su ritmo de
crecimiento (+31.1%), explicado en mayor medida por la mala performance de las retenciones a
las exportaciones, que se redujeron un 19.5% en términos interanuales (-7.3% acumulado).
Pese a ser la tasa de variación más baja desde Abril, logró mantener un alza en términos reales por
quinto mes consecutivo, en este caso del 4.1% de acuerdo a nuestra proyección de inflación para
Septiembre. El monto ingresado ascendió a $129.442 millones, superando en un 2.4% la meta
presupuestaria mensual, y generando un excedente de recursos apenas superior a los $3.000
millones. Como se advierte en el gráfico, el excedente de recaudación se ha reducidos
significativamente durante los últimos dos meses, tanto en términos nominales como
porcentuales, poniendo más presión sobre la emisión monetaria como herramienta de
financiamiento del déficit público.
Fuente: E&R, en base a datos del MECON
En líneas generales, el crecimiento mensual se explica por el incremento observado en el
Impuesto a las Ganancias (+39%), que sigue beneficiándose ante la falta de ajuste por inflación en
los balances de empresas y en la desactualización de escalas y mínimos no imponibles a nivel de
contribuyentes físicos, a lo que se agregó una buena performance de IVA DGI (+38%), lo que
terminó repercutiendo positivamente sobre las transferencias automáticas a provincias, como se
verá más adelante.
Por otra parte, los impuestos laborales presentaron una variación del 37.8%, explicando entre
estos tres gravámenes el 83% del crecimiento recaudatorio de Septiembre.
La
recaudación
continúa
perdiendo
dinamismo,
alcanzando el
menor
crecimiento de
los últimos 5
meses. Con
todo, sigue
presentando
valores positivos
deflacionada por
el IPC-
Congreso.
Se volvió a
sentir el
impacto de la
caída en las
exportaciones:
las retenciones
cayeron en 6 de
los 9 meses de
2015 (-20% en
Septiembre).
Excluyendo este
gravamen, la
recaudación
creció un
34.3%.

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Asimismo, se contó con el impulso “discrecional” de los recortes en devoluciones de IVA y
reintegros a exportadores, que se redujeron desde $1.480 millones (Sep-14) a $29 millones (Sep-
15), aportando 2 puntos porcentuales al crecimiento.
Desagregando el crecimiento por
origen económico, no se advierten
variaciones respecto a la dinámica de
los últimos meses, liderando los
impuestos vinculados al nivel de
actividad y fundamentalmente al
crecimiento del nivel de precios
(consumo, intermediación financiera,
etc.), los cuales aportaron el 64% del
crecimiento global. En segundo
orden, lo hicieron los impuestos sobre
el mercado laboral (30%), en tanto
que el comercio exterior presentó un
aporte del 5%, siendo el resto explicado por los impuestos de menor significatividad recaudatoria.
Recaudado por DGI...
El Impuesto a las Ganancias presentó una recaudación de $30.301 millones, traccionada por la
desactualización en la normativa del impuesto, como se señaló previamente. La tasa de variación
(+39%) fue la más baja del año, pese a lo cual explicó por sí sólo el 28% del incremento de los
ingresos tributarios en el mes.
Por su parte, la dinámica del Impuesto al Valor Agregado Neto presentó una desaceleración
respecto al crecimiento del mes anterior (-8.3 pp), aunque se mantuvo por encima del crecimiento
promedio 2015 (29%). En líneas generales, la dinámica del IVA interno respetó lo observado en los
últimos meses (creciendo en la franja del 30%-40%), en tanto que la caída vino de la mano del IVA
sobre importaciones, que creció apenas un 12%, frente al 31% observado en agosto. En valores
absolutos, la recaudación de este tributo presentó un volumen de $38.919 millones, la segunda
más alta del año.
El Impuesto a los Créditos y Débitos Bancarios generó $8.742 millones, acelerando su
crecimiento en relación a agosto (+9.4 pp). Por su parte, el gravamen a las naftas observó una
suba del 31%, vinculado a las modificaciones en la normativa del impuesto1
y a las subas
1
La Resolución 34/2015 del Ministerio de Economía estableció que si el precio interno de los combustibles
supera el valor de importación, las empresas no estarán exentas de abonar los impuestos correspondientes
al expendio de combustibles.
Fuente: E&R, en base a datos del MECON

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acumuladas en el precio de la nafta. Esta dinámica beneficia los proyectos provinciales de obras
públicas, dado que parte de lo recaudado por el tributo a las naftas se destina al financiamiento de
los organismos de vialidad provincial y de programas de vivienda (Fo.Na.Vi).
Comercio Exterior...
Las retenciones sobre las exportaciones volvieron a observar una evolución negativa, al caer un
19.5% respecto a Septiembre de 2014. La caída obedece a la contracción en las cantidades
exportadas al exterior, a lo cual se suman los fuertes descensos en los precios de las principales
commodities vendidas al exterior. Respecto al mes anterior la caída se profundizó en 19 pp, dado
que durante Septiembre se observó una reducción interanual en las retenciones sobre el complejo
sojero (-22% a/a).
Los derechos de importación presentaron un menor dinamismo respecto a Agosto (-8.3 pp),
aunque lograron mantenerse en terreno positivo, y continúan viéndose afectados por las
restricciones impuestas sobre las compras al exterior en un intento por defender las reservas del
BCRA. Por este concepto se recaudaron $3.099 millones, en tanto que las retenciones generaron
$4.716 millones.
Sistema de Seguridad Social...
Los impuestos de la ANSeS volvieron a observar una destacada performance, al crecer un 37.8%
respecto al mismo período de 2014, respondiendo a la homologación de los acuerdos salariales
de la mayoría de los gremios más relevantes del país.
En valores absolutos aportaron $34.078 millones, generando un 30% del crecimiento recaudatorio
del mes. Los aportes personales alcanzaron los $13.495 millones, en tanto que las contribuciones
patronales superaron los $19.400 millones.
Recaudación Acumulada al III Trimestre…
Durante los primeros nueve meses de 2015 la recaudación acumuló $1.129.008 millones,
equivalente al 76% de la meta anual, y experimentando un incremento del 32.1% respecto a
idéntico período de 2014. Se llevan recaudados $35.578 adicionales al monto presupuestado para
el período, lo que implica un sobrecumplimiento del 3.3% en la meta presupuestaria.
Como se observa en el gráfico, la recaudación del III Trimestre presentó la mayor suba en lo que
va de 2015 (+33.6%), a partir de la homologación de la totalidad de las subas salariales previstas
para el ejercicio, junto al incremento en los anticipos de Ganancias de Personas Jurídicas.
Asimismo, presentó una importante suba en términos reales (+6.6%, +2.4% acumulado), aunque a
todas luces insuficiente para financiar la trayectoria alcista del gasto público.

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Fuente: E&R, en base a datos del MECON e IPC-Congreso
En estos nueve meses, los gravámenes más dinámicos han sido Ganancias, el IVA aplicado al
consumo interno y los impuestos a los Combustibles, vinculado al crecimiento del nivel de precios,
al impacto de la falta de actualización de sumas fijas (mínimos no imponibles y mínimos exentos),
y a modificaciones normativas en el caso del tributo a los combustibles.
Entre los de peor performance, se subraya la caída nominal del 7.3% en la recaudación por
retenciones, vinculada a la caída en los volúmenes exportados y en los precios internacionales de
las exportaciones. Deduciendo este gravamen, la recaudación observa una suba acumulada del
35.5%.
Anexo de Datos…
Fuente: E&R, base a datos de la Secretaría de Hacienda de la Nación

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TRANSFERENCIAS AUTOMÁTICAS A PROVINCIAS: COPARTICIPACIÓN & FFS
COPARTICIPACIÓN DE IMPUESTOS: +36.4%
Las transferencias por coparticipación presentaron un crecimiento del 36.4% durante
Septiembre, impulsadas por el dinamismo recaudatorio de Ganancias. Esta tasa de variación es
la más baja de los últimos 4 meses, aunque se ubica en línea con el promedio de los primeros
ocho meses (+35.8%), y mantiene la dinámica de las transferencias por arriba de la tasa de
inflación, evidenciando una variación positiva en términos de poder adquisitivo2
.
El monto ingresado fue de $34.618 millones, superando en $9.240 millones el registro de
Septiembre de 2014, aunque fue un 1.1% inferior al dato de agosto de 2015 (-$389 MM).
Fuente: E&R, en base a datos del Ministerio de Economía de la Nación
FONDO FEDERAL SOLIDARIO (FFS): -11%
El Fondo Federal Solidario cerró el mes con una caída del 11% interanual, presentando una caída
interanual por primera vez desde abril. Respecto al mes anterior, se registró una caída del 34% en
los fondos transferidos.
En valores absolutos, el monto girado a las provincias ascendió a $875 millones, el menor registro
desde marzo y un 42% inferior al promedio de los primeros 8 meses. Respecto a Septiembre de
2
Tomando el dato preliminar de inflación de Septiembre (+2.2% m/m), las transferencias habrían
presentado un crecimiento real del 8.1% durante el mes.
Las
transferencias
alcanzaron una
variación del
36.4%, similar
al promedio
acumulado
(35.8%).
El monto
alcanzó a
$34.618
millones,
aportando
$9.240 millones
más que en
2014.

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2014, ingresaron $109 millones menos.
Junto a un nuevo debilitamiento en los precios de exportación (-2% promedio vs agosto-15), las
cantidades exportadas habrían evidenciado una caída interanual del 4% según nuestra estimación.
La devaluación nominal del peso frente al dólar (+11.2% a/a) fue el único factor que impulsó las
transferencias del FFS.
APERTURA REGIONAL Y PROVINCIAL
Agregando el FFS, las transferencias totales a provincias se ubicaron en $35.492 millones,
observando una expansión del 34.6% a nivel interanual (+$9.132 millones).
Limitándose a los recursos de la coparticipación federal, el crecimiento más destacado se registró
en Salta, con una expansión del 37.9%, en tanto que la provincia de Buenos Aires presenta la
menor tasa de variación (35.6%). Incluyendo los giros del FFS, Salta se mantiene en el primer lugar
(+36.2%), en tanto que Buenos Aires lo hace al final del ranking, con una tasa del 33.7%.

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DISTRIBUCIÓN PROVINCIAL DE LAS TRANSFERENCIAS EN SEPTIEMBRE 2015
EN MILES DE PESOS - INCLUYE FFS, NETO FEDEI, FONAVI, ENERGÍA ELÉCTRICA
Nota: No incluye las transferencias de FONAVI, FEDEI-Combustibles ni Régimen de Energía Eléctrica
En cuanto a la asignación regional de los fondos, la principal destinataria fue la Región Centro,
con el 22.7% del total distribuido, en tanto que la mayor variación se observó en la zona del NEA
(+35.2%).
DISTRIBUCIÓN REGIONAL DE LAS TRANSFERENCIAS EN SEPTIEMBRE 2015
EN MILES DE PESOS - INCLUYE FFS, NETO FEDEI, FONAVI, ENERGÍA ELÉCTRICA
La jurisdicción
más favorecida
resultó Salta,
con un
crecimiento del
36.2% a/a en sus
recursos,
incluyendo el
FFS.
La menor
variación se
registró en
Buenos Aires
(33.7%).

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TRANSFERENCIAS ACUMULADAS A SEPTIEMBRE…
Transcurridos nueve meses, las transferencias acumulan $292.682 millones, con una variación del 36.1% respecto al
mismo período de 2014, unos $77.700 millones adicionales. Esta tasa es superior a la inflación estimada para el período
(+28.8%), de forma que, utilizando dicho índice, se concluye que en términos de poder de compra, las provincias
recibieron un 5.7% más de recursos que un año atrás.
Agregando los recursos de FEDEI, FONAVI y Energía Eléctrica, los fondos llegan a $299.832 millones (+36.3%),
alcanzando el 78% de la meta anual presupuestada.
Analizando el comportamiento por trimestre, se advierte un sostenimiento del rebote observado durante el II Trimestre,
en línea con las buenas performances en Ganancias e IVA.
Por su parte, el Fondo Federal Solidario acumula $12.843 millones (+4.5%), llevando el total de transferencias
automáticas a $312.675 millones. En este caso, la tasa de variación desciende al 34.6%, mientras que el adicional
de recursos se ubica en $80.429 millones. Esto equivale al 28% de los recursos tributarios recaudados por la Nación
durante el período, ratificando la discriminación que sufren las provincias bajo el diseño actual de Federalismo Fiscal.
A nivel regional, la Patagonia registró el mayor incremento durante los primeros nueve meses (+35.4%), en tanto la
Región Pampeana fue la menos beneficiada (+32.9%), debido a la licuación del Fondo del Conurbano.
Por último, se presentan los montos acumulados por cada jurisdicción durante los primeros nueve meses del año y su
comparativo con el mismo período de 2014:
 Al tercer trimestre de 2015, las provincias recibieron entre un 38.2% (Salta) y un 34.6% (Buenos Aires) más de
recursos que en igual período de 2014. Incluyendo los recursos del FFS, la tasa de Salta baja al 36.5%, en tanto
que para la PBA la misma se reduce al 32.8%.
 Respecto a las transferencias por habitante, se mantiene la marcada inequidad de la distribución secundaria, que
introduce fuertes asimetrías en lo que recibe cada ciudadano de acuerdo a su lugar de residencia, denominado

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inequidad horizontal en términos teóricos.
 En efecto, un residente en Tierra del Fuego recibe más de dos veces el promedio nacional ($30.628 vs $13.425),
casi 8 veces lo que reciben los habitantes de la provincia de Buenos Aires (jurisdicción que concentra la mayor
cantidad de pobres del país) y cerca de 15 veces lo girado a los ciudadanos de la Capital Federal.
Distribución Provincial de las Transferencias por Coparticipación y FFS
En millones de pesos
Nota: se incluyen las transferencias de FONAVI, Régimen de Energía Eléctrica ni FEDEI-Combustibles

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