Coparticipación: Monto récord en valores corrientes

E & R
E c o n o m í a & R e g i o n e s
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03/02/15
Nº 277
La
Sost
INGRESOS TRIBUTARIOS
ENERO 2015
 RECAUDACIÓN NACIONAL: Monto récord en valores corrientes, aunque con
una fuerte caída intermensual en su crecimiento (-13 pp vs dic-14). Volvió a
presentar un comportamiento negativo medido en valores constantes.
 TRANSFERENCIAS A PROVINCIAS: Acompañaron la desaceleración de la
recaudación, mostrando la menor variación desde diciembre de 2013. No
obstante, la nominalidad de la economía llevó a que el monto girado sea
récord.
 FONDO SOLIDARIO DE LA SOJA: La caída del precio de la soja impacta en el
FFS, que apenas se expandió un 3%. En volumen, superó los $510 millones.
AL 3 DE FEBRERO DE 2015
Director Economistas
Alejandro Caldarelli Verónica Sosa
Diego Giacomini
Guillermo Giussi
Mario Sotuyo
Esteban Arrieta
Valeria Sandoval

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Nº 277
RESUMEN EJECUTIVO
RECAUDACIÓN TRIBUTARIA NACIONAL
La recaudación federal presentó una importante desaceleración respecto a la dinámica observada
durante los últimos meses de 2014, cayendo 13 puntos porcentuales desde el +43% observado en
diciembre pasado. Más aún, tras presentar un crecimiento positivo en valores constantes durante el mes
pasado (+3.2%), la trayectoria de la recaudación volvió a ubicarse por debajo de la tasa de inflación
interanual, presentando una caída del 3.7% en términos reales.
En valores absolutos, el monto ingresado fue récord ($117.458 millones), impulsado por la inercia
inflacionaria de la economía. De acuerdo a lo informado, el dato mensual se ubicó 1.5% por arriba de la
meta presupuestaria (+$1.685 millones).
Desagregando el crecimiento por origen económico, se advierte que los impuestos vinculados al nivel de
actividad y fundamentalmente al crecimiento del nivel de precios (consumo, intermediación financiera,
etc.), aportaron un 59% del total, liderando la expansión mensual. En segundo orden, lo hicieron los
impuestos sobre el mercado laboral (36%), en tanto que el comercio exterior aportó un 5% del
crecimiento, afectado por la contracción del comercio internacional en nuestro país, que durante 2014
cerró con una caída combinada del 12% (sumando importaciones y exportaciones).
La persistencia de tasas similares a la de enero incrementará la necesidad de creación de dinero para
financiar al Fisco, la cual se ubicaría en $280 mil millones de acuerdo a nuestras proyecciones para 2015.
COPARTICIPACIÓN A PROVINCIAS y FONDO FEDERAL SOLIDARIO
Acompañando la desaceleración de la recaudación, la trayectoria de la coparticipación presentó la menor
suba de los últimos 13 meses. En términos interanuales, el crecimiento de enero fue del 28.6%, lo que
implica una caída de casi 5% en términos de poder adquisitivo.
Con todo, el monto ingresado alcanzó un nuevo récord en valores corrientes ($29.250 MM), superando
en un 2% el récord anterior de Mayo de 2014 y traccionado en gran medida por la nominalidad de la
economía. En forma interanual, se transfirieron $6.500 millones adicionales.
Se registró un fuerte crecimiento en los recursos afectados al financiamiento del sistema educativo
(+127% a/a), a partir del cambio del año base de cálculo del PIB. La reducción en los recursos de libre
disponibilidad afectará la capacidad de financiamiento de los Tesoros Provinciales, ya que mengua el
volumen de fondos afectables en garantía al momento de emitir un título de deuda pública.
Colateralmente, provocará el desfinanciamiento de los gobiernos municipales, ya que, salvo algunas
excepciones, las leyes provinciales de coparticipación deducen los recursos afectados al gasto educativo
de la base de cálculo de la masa a coparticipar a los gobiernos locales.
El Fondo Sojero inició el 2015 con una variación interanual apenas positiva (+3%). En valores absolutos, el
monto girado a los municipios ascendió a $517 millones, casi un 60% por debajo del promedio mensual
2014 ($1.225 M).Esta performance se mantendría a lo largo del año, explicada por la caída en los
precios. En este sentido, La revaluación del dólar en el mundo, las buenas campañas en USA, Brasil y
Argentina, y una demanda que no acompaña al crecimiento de la producción, obstaculizan la
recuperación del precio de la soja.

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RECAUDACIÓN TRIBUTARIA NACIONAL
DATO MENSUAL: +30.1%
La recaudación federal presentó una importante desaceleración respecto a la dinámica observada
durante los últimos meses de 2014, cayendo 13 puntos porcentuales desde el +43% observado en
diciembre pasado. Más aún, tras presentar un crecimiento positivo en valores constantes durante
el mes pasado (+3.2%), la trayectoria de la recaudación volvió a ubicarse por debajo de la tasa de
inflación interanual, presentando una caída del 3.7% en términos reales, lo que lo ubica como uno
de los 4 peores registros de los últimos doce meses.
En valores absolutos, el monto ingresado fue récord ($117.458 millones), impulsado por la inercia
inflacionaria de la economía. De acuerdo a lo informado, el dato mensual se ubicó 1.5% por arriba
de la meta presupuestaria (+$1.685 millones).
Fuente: E&R, en base a datos del MECON
Desagregando el crecimiento por origen económico, se advierte que los impuestos vinculados al
nivel de actividad y fundamentalmente al crecimiento del nivel de precios (consumo,
intermediación financiera, etc.), aportaron un 59% del total, liderando la expansión mensual. En
segundo orden, lo hicieron los impuestos sobre el mercado laboral (36%), en tanto que el
comercio exterior aportó un 5% del crecimiento, afectado por la contracción del comercio
internacional en nuestro país, que durante 2014 cerró con una caída combinada del 12%
(sumando importaciones y exportaciones).
Al margen de las causas que le dieron origen, la persistencia de tasas similares a la de enero
incrementará la necesidad de creación de dinero para financiar al Fisco, la cual se ubicaría en $280
mil millones de acuerdo a nuestras proyecciones para 2015.
Los ingresos
fiscales del
Gobierno
Nacional
sumaron
$117.458
millones, un
volumen récord
en términos
nominales.
No obstante, la
tasa de
variación cayo
13 pp respecto a
diciembre, y
creció 5 pp por
debajo de la
inflación.
La
desaceleración
de la
recaudación
intensificará la
dominancia
fiscal sobre la
política
monetaria. De
acuerdo a
nuestras
previsiones, en
2015 el BCRA
deberá emitir
cerca de $280
MM para
financiar al
Fisco.

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Recaudado por DGI...
El Impuesto a las Ganancias ($25.875 millones) continuó liderando la expansión recaudatoria, al
aportar el 27.6% del crecimiento mensual. La expansión interanual se mantuvo en niveles
elevados (+41% a/a), aunque desacelerándose respecto a las tasas observadas en los últimos
meses (+58% promedio al tercer cuatrimestre de 2014), lo cual reflejaría el impacto de la exención
del pago del impuesto sobre el aguinaldo en diciembre, como así también menores anticipos de
empresas ante previsiones de caída en la rentabilidad.
El segmento aduanero del Impuesto a las Ganancias reflejó un crecimiento moderado (+11.3%),
reflejando un menor ingreso de percepciones del 35% sobre las compras con tarjetas de débito y
crédito en el exterior.
De igual manera, el Impuesto al Valor Agregado (IVA) presentó una caída de 13 pp en su
evolución respecto a diciembre, explicado por la caída en las importaciones, que impacta sobre la
recaudación del IVA-DGA (+8.5%). El IVA interno, por su parte, mantuvo su crecimiento en niveles
elevados (+35.5%), pese a la desaceleración de la tasa de inflación (en el margen). En forma
adicional, impactó negativamente el crecimiento del 390% en las devoluciones de IVA
(principalmente a exportadores), las cuales pasaron de $300 a $1.469 millones, reflejando el
atraso acumulado en los pagos.
El Impuesto a los Créditos y Débitos Bancarios, con un ingreso de $7.266 millones, creció al
26.4%, cayendo 15 pp respecto al mes anterior. Esto indicaría un menor crecimiento de la
actividad del sector del sistema financiero.
Por su parte, el Impuesto a los Bienes Personales volvió a presentar un sólido crecimiento (+55%),
traccionado por los revalúos patrimoniales y la falta de actualización del mínimo exento, fijo en
$305.000 desde 2007. En valores absolutos alcanzó los $413 millones.
Comercio Exterior...
Las retenciones a las exportaciones presentaron una mala performance durante enero, al
expandirse apenas un 8.5% en forma interanual ($4.344 millones), reflejando las dificultades que
enfrenta el sector exportador argentino, a saber, la caída en la cotización de la soja, la caída en la
demanda brasilera (especialmente en automotores), y la apreciación real del peso, que resta
competitividad a las exportaciones de las economías regionales.
De acuerdo a nuestras estimaciones, las ventas de soja, principal producto de exportación, se
habrían expandido un 1.9% (ver FFS). De acuerdo a lo informado por AFIP, estas fueron las
variaciones en los principales rubros:

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Fuente: AFIP
El crecimiento de los derechos de importación fue apenas superior (+11.6%), evidenciando las
trabas a las importaciones impuestas por el Gobierno Nacional para evitar una mayor pérdida de
reservas, a lo cual se agrega la caída del precio internacional del petróleo, que abarata las compras
de dicho insumo, y recorta los ingresos fiscales de la Nación. El monto recaudado fue $2.785
millones.
Sistema de Seguridad Social...
Los impuestos recaudados por la ANSeS aportaron $37.845 millones, generando un 34.3% del
crecimiento recaudatorio del mes. Los aportes personales alcanzaron los $15.423 millones, en
tanto que las contribuciones patronales superaron los $21.898 millones, ambos valores récord por
el impacto del medio aguinaldo.
En términos de crecimiento (+34.2%), se mantuvo la recuperación observada desde agosto
pasado, vinculada a la aplicación de la última etapa de aumentos salariales de 2014. Con todo, la
tasa volvió a mostrar un signo levemente negativo en términos reales.

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Anexo de Datos…

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TRANSFERENCIAS AUTOMÁTICAS A PROVINCIAS: COPARTICIPACIÓN & FFS
COPARTICIPACIÓN DE IMPUESTOS: +28.6%
Acompañando la desaceleración de la recaudación, la trayectoria de la coparticipación presentó
la menor suba de los últimos 13 meses, desde el 22.7% registrado en diciembre de 2013. En
términos interanuales, el crecimiento de enero fue del 28.6%, lo que implica una caída de casi 5%
en términos de poder adquisitivo, y una contracción de 15 puntos porcentuales (pp) respecto a
la tasa observada en diciembre de 2014. En adición al menor dinamismo de IVA y Ganancias, se
contó con un día hábil menos de transferencias respecto a Enero de 2014.
Fuente: E&R, en base a datos del Ministerio de Economía de la Nación
Con todo, el monto ingresado alcanzó un nuevo récord en valores corrientes ($29.250 MM),
superando en un 2% el récord anterior de Mayo de 2014 y traccionado en gran medida por la
nominalidad de la economía. En forma interanual, se transfirieron $6.500 millones adicionales.
Un punto a subrayar es el fuerte crecimiento en los recursos afectados al financiamiento del
sistema educativo (+127% a/a), los cuales pasaron de $2.490 a $5.662 millones mensuales. Se
recuerda que la Ley de Financiamiento Educativo (LFE) fija una meta de inversión en educación del
6% del producto, estableciéndose una afectación de recursos coparticipados tal que las provincias
aporten anualmente el 60% del incremento necesario para alcanzar dicha meta. En este sentido, la
modificación del año base de cálculo del PIB, que inflacionó en más de un 20% el producto a
valores corrientes, fue lo que dio lugar al aumento exponencial en los recursos afectados, tal
Señal de alerta:
el dato de
Enero arrojó el
crecimiento
más bajo desde
diciembre de
2013.
El monto
ingresado en
las arcas
subnacionales
alcanzó un
nuevo récord
en valores
corrientes
($29.250 MM),
superando en un
2% el récord
anterior de mayo
de 2014.

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como se observa en la tabla.
*PIB base 1993 según Pautas Macrofiscales del Presupuesto Nacional 2014.
En líneas generales, la reducción en los recursos de libre disponibilidad afectará la capacidad de
financiamiento de los Tesoros Provinciales, ya que mengua el volumen de fondos afectables en
garantía al momento de emitir un título de deuda pública. Colateralmente, provocará el
desfinanciamiento de los gobiernos municipales, ya que, salvo algunas excepciones1
, las leyes
provinciales de coparticipación deducen los recursos afectados al gasto educativo de la base de
cálculo de la masa a coparticipar a los gobiernos locales.
FONDO FEDERAL SOLIDARIO (FFS): +3%
El Fondo Sojero inició el 2015 con una variación interanual apenas positiva (+3%), aunque
presentando una importante suba respecto al monto transferido durante diciembre (+97%), lo
cual podría responder a la necesidad de contar con capital de trabajo para el inicio de la cosecha
de la campaña 2014/2015. En valores absolutos, el monto girado a los municipios ascendió a $517
millones, casi un 60% por debajo del promedio mensual 2014 ($1.225 M).
Pese a mantenerse prácticamente estable respecto a diciembre (+0.6%), la variación internaual
del dólar fue el principal impulso para las transferencias del FFS, ya que el valor observado se
ubicó un 21% por arriba del alcanzado en enero de 2014. Vale recordar que los recursos de este
fondo surgen de la afectación del 30% de los derechos de exportación aplicados al complejo
sojero, los cuales, si bien se liquidan en pesos, son calculados en base a los dólares exportados.
Este movimiento fue compensado en gran medida por la caída en la cotización de la soja y sus
subproductos (harinas y aceite), los cuales presentaron reducciones entre el 7% y el 19%. En
términos de cantidades exportadas, nuestro estimador indica que se habrían expandido un 1.9%
respecto a Enero 2014 para convalidar el incremento alcanzado por el FFS, teniendo en cuenta el
comportamiento de las variables nominales. Nuevamente, si bien la suba respecto a Enero 2014
resulta marginal, si se compara contra el dato de Diciembre 2014 la variación de las cantidades
1
Buenos Aires, Chaco, Mendoza, Rio Negro, Santa Fe y Santiago del Estero.
La caída en los
precios afectará
la performance
del FFS durante
2015.
La revaluación
mundial del
dólar, las buenas
campañas en
USA, Brasil y
Argentina, y una
demanda que no
acompaña la
mayor
producción,
obstaculizan la
recuperación del
precio de la soja.

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exportadas arroja un crecimiento significativo (+102%).
APERTURA REGIONAL Y PROVINCIAL
Agregando el FFS, las transferencias totales a provincias se ubicaron en $29.767 millones,
alcanzando una expansión del 28% a nivel interanual (+$6.520 MM), y un 5% respecto al mes
anterior (+$1.300 MM).
En cuanto a la asignación regional de los fondos, la principal destinataria fue la Región Centro,
con el 22.1% del total distribuido. En términos porcentuales, el bajo crecimiento de la Provincia de
Buenos Aires “arrastró” a la Región Pampeana, que presentó una tasa del 23.6%, 4.5 pp por
debajo del dato consolidado, cediendo 0.8 pp de participación.
DISTRIBUCIÓN REGIONAL DE LAS TRANSFERENCIAS EN ENERO 2015
EN MILES DE PESOS - INCLUYE FFS, NETO FEDEI, FONAVI, ENERGÍA ELÉCTRICA
Limitándose a los recursos de la coparticipación federal, el crecimiento más destacado se registró
en Salta, con una expansión del 31.4%, en tanto que en Buenos Aires se presenta la menor tasa de
variación (23.7%). Incluyendo los giros del FFS, la variación de Salta cae al 30.8%, en tanto que
para la PBA la misma es del 23.3%.

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DISTRIBUCIÓN PROVINCIAL DE LAS TRANSFERENCIAS EN ENERO 2015
EN MILES DE PESOS - INCLUYE FFS, NETO FEDEI, FONAVI, ENERGÍA ELÉCTRICA
Nota: No incluye las transferencias de FONAVI, FEDEI-Combustibles ni Régimen de Energía Eléctrica
Este diferencial de crecimiento entre Buenos Aires y el resto de las jurisdicciones responde, como
se ha destacado en repetidas oportunidades, a la discriminación que sufre en la distribución de los
recursos provenientes del Fondo del Conurbano Bonaerense (FCB), cuya participación se
encuentra congelada en $650 millones desde 1996.
Al igual que en 2014, la participación asignada a Buenos Aires ha sido completada durante el
mes de Enero, generándose la paradoja de que todas las provincias excepto aquella a la cual el
fondo debería beneficiar seguirán recibiendo recursos del FCB a lo largo del año2
. De acuerdo a
nuestra proyección recaudatoria de Ganancias para 20153
, Buenos Aires se ubicaría en el
anteúltimo lugar en la escala de distribución anual, apenas por arriba de Tierra del Fuego.
2
La Ciudad Autónoma de Buenos Aires no se encuentra incluida en la distribución del excedente del FCB.
3
El FCB y su excedente equivalen al 10% de lo recaudado en concepto del Impuesto a las Ganancias, neto de
una suma fija de $580 MM.
La jurisdicción
más favorecida
resultó Salta,
con un
crecimiento del
30.8% a/a en sus
recursos,
incluyendo el
FFS.
La menor
variación se
registró en
Buenos Aires
(23.3%).

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Fuente: Estimación Propia
La participación
asignada a
Buenos Aires ha
sido completada
durante el mes
de Enero,
generándose la
paradoja de que
…las provincias
…. seguirán
recibiendo
recursos del FCB
a lo largo del
año.

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