Informe Coparticipación Federal Marzo/2015

E & R
E c o n o m í a & R e g i o n e s
Tte. Gral. J. D. Perón 725 Piso 8º - Capital Federal - CP (C1038AAO) TE/Fax: (54.11) 4325.4339/4373
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06/04/15
Nº 281
La
Sost
INGRESOS TRIBUTARIOS
MARZO 2015 y ACUMULADO IT-2015
 RECAUDACIÓN NACIONAL: Alcanzó el mayor crecimiento de 2015 (+33.9%
a/a), a partir de la mejor recaudación de IVA y los impuestos aplicados a las
importaciones.
 TRANSFERENCIAS A PROVINCIAS: Pese al repunte en la recaudación de IVA
(+7 pp vs febrero), el ritmo de crecimiento cayó 4 pp respecto al mes
anterior, afectado por el paro del día 31.
 FONDO SOLIDARIO DE LA SOJA: Primera caída del año (-3% a/a), a partir
del descenso en las cotizaciones de la materia prima. El incremento en las
cantidades exportadas evitó que la caída fuera más importante.
AL 6 DE ABRIL DE 2015
Director Economistas
Alejandro Caldarelli Verónica Sosa
Diego Giacomini
Guillermo Giussi
Mario Sotuyo
Esteban Arrieta
Valeria Sandoval

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RESUMEN EJECUTIVO
RECAUDACIÓN TRIBUTARIA NACIONAL
La recaudación federal volvió a registrar una leve aceleración en su ritmo de crecimiento (+3.2 pp vs
promedio I Bimestre 2015), aunque sin lograr alcanzar las tasas observadas durante el II Semestre de
2014. En esta oportunidad, el crecimiento mensual ascendió al 33.9%, presentando el mayor registro del I
Trimestre.
El monto ingresado ascendió a $105.400 millones, que si bien fue el más bajo en lo que va del año,
mostró el mayor sobrecumplimiento de la meta de recaudación mensual, al haber ingresado $4.265
millones adicionales a lo presupuestado (+4.2%).
Durante los primeros tres meses, la recaudación acumuló $329.417 millones, equivalente al 22% de la
meta anual, y experimentando un incremento del 31.7% respecto a idéntico período de 2014 (+$79.227
millones). Respecto a la meta del primer trimestre, ingresaron $6.031 millones adicionales, apenas un
1.9% más de recursos, a partir de lo cual se puede anticipar un sostenimiento de la política de
financiamiento del déficit vía emisión monetaria.
Si se compara contra el crecimiento estimado del IPC Congreso para el I Trimestre (+32.2%), se pone en
evidencia que la recaudación viene creciendo “a expensas” de la inflación, presentando una contracción
en términos de variación real.
COPARTICIPACIÓN A PROVINCIAS y FONDO FEDERAL SOLIDARIO
Las transferencias por coparticipación presentaron un comportamiento “extraño” durante marzo, dado
que, pese a haberse registrado una importante aceleración en la tasa de recaudación de IVA (+7.1 pp
m/m) y haberse mantenido prácticamente constante la variación de Ganancias (+0.5 pp m/m), el
crecimiento mensual se ubicó casi 4 pp por debajo de la registrada en febrero. Con todo, la dinámica no
responde a un manejo arbitrario de los recursos, sino que, durante el día 31 no se registraron
transferencias al verse afectada la actividad de la administración pública por el paro general.
El monto ingresado fue de $25.595 millones, superando en más de $5.900 millones el registro de Marzo
de 2014.
Por primera vez en el año, el Fondo Federal Solidario presentó una caída interanual en términos
nominales (-3%), explicado por la fuerte caída en el precio de la soja y sus derivados, y un día menos de
transferencias. En valores absolutos, el monto girado a las provincias ascendió a $601 millones, unos $17
millones menos que lo recibido en el mismo mes de 2014.
Los datos del I Trimestre indican que las provincias recibieron $83.115 millones (+30.8% a/a).
Incorporando los fondos provenientes de otros regímenes específicos, las transferencias automáticas
totalizan $85.109 millones, expandiendo la tasa de variación al 31.1%. Dicho volumen representa el 22%
de la meta anual presupuestada, similar al ratio alcanzado al mismo período de 2014.
El crecimiento trimestral evidenció una brusca desaceleración respecto al ritmo observado durante el II
Semestre del año pasado, lo cual responde a la menor expansión del nivel general de precios, cuya
dinámica tiene un impacto directo sobre las recaudaciones de IVA y Ganancias, los principales impuestos
coparticipables. No obstante, la propia causa de este menor crecimiento implica que la caída no haya
tenido un gran impacto en términos de incremento real.

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RECAUDACIÓN TRIBUTARIA NACIONAL
DATO MENSUAL: +33.9%
La recaudación federal volvió a registrar una leve aceleración en su ritmo de crecimiento (+3.2 pp
vs promedio I Bimestre 2015), aunque sin lograr alcanzar las tasas observadas durante el II
Semestre de 2014. En esta oportunidad, el crecimiento mensual ascendió al 33.9%, presentando
el mayor registro del I Trimestre. Asimismo, habría superado el crecimiento del nivel general de
precios del período (+30.4% a/a), presentando una variación positiva en términos reales (+3 pp).
El monto ingresado ascendió a $105.400 millones, que si bien fue el más bajo en lo que va del
año, mostró el mayor sobrecumplimiento de la meta de recaudación mensual, al haber ingresado
$4.265 millones adicionales a lo presupuestado (+4.2%).
Fuente: E&R, en base a datos del MECON
Desagregando el crecimiento por origen económico, no se advierten variaciones respecto a la
dinámica de los últimos meses, liderando los impuestos vinculados al nivel de actividad y
fundamentalmente al crecimiento del nivel de precios (consumo, intermediación financiera,
etc.), los cuales aportaron el 58% del crecimiento global. En segundo orden, lo hicieron los
impuestos sobre el mercado laboral (28%), en tanto que el comercio exterior aportó un 8% del
crecimiento, mejorando respecto a los meses anteriores a partir de la recaudación del segmento
ligado a las importaciones.
Recaudado por DGI...
El Impuesto a las Ganancias ($20.939 millones) continuó siendo uno de los pilares claves de la
Los ingresos
tributarios del
Gobierno
Nacional
sumaron
$105.400
millones, casi
$26.700
millones
adicionales
respecto a
Feb-14.
La tasa de
crecimiento
superó en 3.2
pp la del
promedio del I
Bimestre, e
incluso fue
positiva en
términos
reales por
primera vez en
el año.

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expansión recaudatoria, al aportar el 22.5% del crecimiento mensual. La expansión interanual se
mantuvo en línea con lo observado en el I Bimestre (+40% a/a), siendo beneficiada por la falta de
actualización en las escalas y mínimos no imponibles del impuesto.
El segmento aduanero del Impuesto a las Ganancias presentó un rebote de 13 puntos de
crecimiento (-3% en febrero vs +10% en marzo), lo cual evidenciaría un aumento en las
percepciones que abonan los importadores, lo cual se vio reflejado también en la performance de
los aranceles a las importaciones y el IVA-DGA.
El Impuesto al Valor Agregado (IVA) presentó una aceleración de 7.1 pp en su evolución respecto
a febrero (25.7% vs 32.8%), lo cual evidenciaría una tibia recuperación en los niveles de consumo.
En este sentido, el indicador de ventas minoristas de la CAME presentó un crecimiento real del
2.8% durante febrero último.
La dinámica del IVA interno presentó una aceleración de 10 pp en su ritmo de crecimiento
(+40.4% a/a), explicado en gran medida por el efecto de la inflación, a lo cual se agrega el
mencionado repunte en los volúmenes de ventas. Por su parte, los ingresos por IVA-DGA
observaron una suba inferior (+17.1%), aunque recuperándose de la caída del 1.3% observada en
febrero.
En valores absolutos, la recaudación de este tributo presentó un volumen récord de $33.907
millones.
El Impuesto a los Créditos y Débitos Bancarios, con un ingreso de $6.876 millones, creció al
30.8%, similar a la nominalidad de la economía. Por su parte, el Impuesto a los Bienes Personales
volvió a presentar un sólido crecimiento (+48%), traccionado por los revalúos patrimoniales y la
falta de actualización del mínimo exento (fijo en $305.000 desde 2007). En valores absolutos
alcanzó los $451 millones.
Comercio Exterior...
Las retenciones a las exportaciones volvieron a observar un comportamiento negativo durante
Marzo (-12.8%), reflejando las dificultades que enfrenta el sector exportador argentino, a saber, la
caída en la cotización de la soja, la caída en la demanda brasilera (especialmente en automotores),
y la apreciación real del peso, que quita competitividad a las exportaciones de las economías
regionales. Con todo, las ventas de soja, principal producto de exportación, se habrían expandido
un 23% de acuerdo a nuestras estimaciones (ver FFS), aunque generando un menor ingreso de
dólares como consecuencia de la caída en la cotización internacional de la oleaginosa.
Los derechos de importación alcanzaron un fuerte rebote en su crecimiento (+32% a/a),
presentando la mayor variación de los últimos 6 meses, lo cual podría evidenciar una mayor

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liberación de divisas para la compra de bienes importados. El monto recaudado fue $2.737
millones, en tanto que las retenciones generaron unos $4.660 millones, el valor más alto en lo que
va de 2015.
Sistema de Seguridad Social...
Los impuestos recaudados por la ANSeS aportaron $28.403 millones, generando un 28% del
crecimiento recaudatorio del mes. Los aportes personales alcanzaron los $11.421 millones, en
tanto que las contribuciones patronales superaron los $17.600 millones. En términos de
crecimiento, se mantuvo el ritmo observado durante los últimos meses, con una expansión del
36%.
Recaudación Acumulada al Primer Trimestre…
Durante los primeros tres meses, la recaudación acumuló $329.417 millones, equivalente al 22%
de la meta anual, y experimentando un incremento del 31.7% respecto a idéntico período de 2014
(+$79.227 millones). Respecto a la meta del primer trimestre, ingresaron $6.031 millones
adicionales, apenas un 1.9% más de recursos, a partir de lo cual se puede anticipar un
sostenimiento de la política de financiamiento del déficit vía emisión monetaria.
Si se compara contra el crecimiento estimado del IPC Congreso para el I Trimestre (+32.2%), se
pone en evidencia que la recaudación viene creciendo “a expensas” de la inflación, presentando
una contracción en términos de variación real.
Como se ve en la tabla, los gravámenes más dinámicos fueron Ganancias, el Impuesto a las Naftas
y Bienes Personales, en todos los casos ligado al crecimiento del nivel de precios, y al impacto de
la falta de actualización de sumas fijas (mínimos no imponibles y mínimos exentos). Entre los de
peor performance, se subraya el pobre crecimiento de los impuestos vinculados al comercio
exterior, en mayor medida los ligados a las ventas externas.
Anexo de Datos…

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Fuente: E&R, base a datos de la Secretaría de Hacienda de la Nación

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TRANSFERENCIAS AUTOMÁTICAS A PROVINCIAS: COPARTICIPACIÓN & FFS
COPARTICIPACIÓN DE IMPUESTOS: +30.1%
Las transferencias por coparticipación presentaron un comportamiento “extraño” durante
marzo, dado que, pese a haberse registrado una importante aceleración en la tasa de recaudación
de IVA (+7.1 pp m/m) y haberse mantenido prácticamente constante la variación de Ganancias
(+0.5 pp m/m), el crecimiento mensual se ubicó casi 4 pp por debajo de la registrada en febrero
cerrando con una suba del 30.1%.
Con todo, la dinámica no responde a un manejo arbitrario de los recursos, sino que durante el día
31 no se registraron transferencias al verse afectada la actividad de la administración pública por
el paro general. Las mismas fueron aplicadas durante el 1 de abril, junto a las correspondientes
transferencias diarias. En términos reales, no se habrían registrado variaciones respecto a los
ingresos obtenidos en febrero de 2014.
Fuente: E&R, en base a datos del Ministerio de Economía de la Nación
El monto ingresado fue de $25.595 millones, superando en más de $5.900 millones el registro de
Marzo de 2014, aunque cayendo en casi $2.700 millones respecto al mes anterior, siendo
asimismo el menor registro en lo que va del año. Asumiendo que la mitad de las transferencias del
1 de abril hubieran correspondido al último día de marzo, los envíos totales se hubieran ubicado
en $26.650 millones, presentando un crecimiento del 35.5%, más acorde a la performance
observada en IVA y Ganancias.
El acumulado trimestral ascendió a $83.115 millones, un 30.8% más de recursos en términos
interanuales1
.
FONDO FEDERAL SOLIDARIO (FFS): -3%
Por primera vez en el año, el Fondo Federal Solidario presentó una caída interanual en términos
nominales (-3%), explicado por la fuerte caída en el precio de la soja y sus derivados (entre un
1
Al final del apartado se describe la performance trimestral de las transferencias.
Si bien los
impuestos
coparticipables
registraron una
importante
suba en su
ritmo de
crecimiento
(+3.9 pp vs
feb-15), las
transferencias
se expandieron
4 pp menos que
en el último
mes.
Esto se debió a
que durante el
día 31 no hubo
transferencias,
por el impacto
del paro
general.

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25% y un 30% menores a los observados en marzo de 2014), a lo cual se agrega la ausencia de
transferencias durante el último día del mes, tal como se observó con las transferencias por
coparticipación.
En valores absolutos, el monto girado a las provincias ascendió a $601 millones, unos $17 millones
menos que lo recibido en el mismo mes de 2014, aunque $97 millones por arriba de lo ingresado
en febrero (+19% m/m), lo cual evidencia un repunte en las cantidades exportadas, si se tiene en
cuenta que las cotizaciones mensuales promedio cayeron un 8% en forma intermensual.
En efecto, de acuerdo a nuestras estimaciones, las cantidades exportadas se habrían
incrementado a una tasa interanual del 23%, a lo cual se agrega el efecto tipo de cambio, que
adiciona un crecimiento del 10.7% del FFS liquidado en pesos a expensas de la devaluación
acumulada durante el período.
APERTURA REGIONAL Y PROVINCIAL
Agregando el FFS, las transferencias totales a provincias se ubicaron en $26.196 millones,
alcanzando una expansión del 29.1% a nivel interanual (+$5.900 MM), aunque cayendo en casi
$2.600 millones respecto al mes anterior (-9% m/m).
En cuanto a la asignación regional de los fondos, la principal destinataria fue la Región Centro,
con el 22.6% del total distribuido, habiéndose registrado la menor variación en la Región
Pampeana (28.7%).
DISTRIBUCIÓN REGIONAL DE LAS TRANSFERENCIAS EN MARZO 2015
EN MILES DE PESOS - INCLUYE FFS, NETO FEDEI, FONAVI, ENERGÍA ELÉCTRICA
Limitándose a los recursos de la coparticipación federal, el crecimiento más destacado se registró
en Santa Cruz, con una expansión del 31.2%, en tanto que en CABA se presenta la menor tasa de
variación (29.2%). Incluyendo los giros del FFS, Salta pasa a observar la mayor tasa (30.2%), en
tanto que para CABA la variación cae al 28.1%.
El FFS presentó
una caída
interanual del
3%, explicada
por el descenso
del precio de la
soja, y un día
menos de
transferencias
por el paro
general.
El mayor
volumen
exportado evitó
una caída aún
mayor.

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DISTRIBUCIÓN PROVINCIAL DE LAS TRANSFERENCIAS EN MARZO 2015
EN MILES DE PESOS - INCLUYE FFS, NETO FEDEI, FONAVI, ENERGÍA ELÉCTRICA
Nota: No incluye las transferencias de FONAVI, FEDEI-Combustibles ni Régimen de Energía Eléctrica
Transferencias Acumuladas al Primer Trimestre…
Los datos del I Trimestre indican que las provincias recibieron $83.115 millones, un 30.8% por
arriba del mismo período de 2013. Incorporando los fondos provenientes de otros regímenes
específicos (FONAVI, FEDEI y Energía Eléctrica), las transferencias automáticas totalizan $85.109
millones, expandiendo la tasa de variación al 31.1%, ante el mayor crecimiento relativo de los
gravámenes que fondean dichos regímenes (básicamente, el impuesto a las naftas). Dicho
volumen representa el 22% de la meta anual presupuestada, similar al ratio alcanzado al mismo
período de 2014.
Como muestra el gráfico, la tasa de crecimiento evidenció una brusca desaceleración respecto al
ritmo observado durante el II Semestre del año pasado, lo cual responde a la menor expansión del
nivel general de precios, cuya dinámica tiene un impacto directo sobre las recaudaciones de IVA y
Ganancias, los principales impuestos coparticipables. No obstante, la propia causa de este menor
crecimiento implica que la caída no haya tenido un gran impacto en términos de incremento real.
La jurisdicción
más favorecida
resultó Salta,
con un
crecimiento del
30.2% a/a en sus
recursos,
incluyendo el
FFS.
La menor
variación se
registró en CABA
(28.1%).

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Nota: No incluyes transferencias de FONAVI, Régimen de Energía Eléctrica ni FEDEI-Combustibles
Por último, si se agregan los recursos del Fondo Federal de la Soja ($1.622 millones), el acumulado
llega a $86.731 millones, en tanto que la tasa de crecimiento cae al 30.4%. En este punto,
destacamos que los fondos acumulados por el FFS representan apenas el 7% de la meta
presupuestaria anual, en tanto que un año atrás dicho porcentaje se ubicó en el 12%,
evidenciando el impacto de la caída en la cotización de la oleaginosa y sus subproductos.
A nivel regional, se observa que la Patagonia registró el mayor incremento (+31.58%), en tanto la
Región Pampeana fue la menos beneficiada (28.2%), debido al efecto del Fondo del Conurbano.
Dado que esta región percibió un incremento muy inferior al consolidado (-2.2 pp), volvió a sufrir
una caída en su participación relativa (-0.3 pp), compensada con subas en el resto de las regiones2
.
DISTRIBUCIÓN REGIONAL DE LAS TRANSFERENCIAS POR COPARTICIPACIÓN Y FFS
ACUMULADO AL PRIMER TRIMESTRE
EN MILLONES DE PESOS
Nota: Se incluyen las transferencias de FONAVI, Régimen de Energía Eléctrica ni FEDEI-Combustibles
A continuación se presentan los montos acumulados por cada jurisdicción durante los primeros
2
La sumatoria de las variaciones puede ser distinta a cero por el redondeo de las cifras.

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tres meses del año y su comparativo con el mismo período de 2014:
DISTRIBUCIÓN PROVINCIAL DE LAS TRANSFERENCIAS POR COPARTICIPACIÓN Y FFS
En millones de pesos
Nota: se incluyen las transferencias de FONAVI, Régimen de Energía Eléctrica ni FEDEI-Combustibles

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