Primer TRIM: Finanzas Públicas nacionales volvieron al Banco.

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Finanzas públicas nacionales volvieron al Banco
Autores:
Ariel Barraud
Gonzalo Torres
INFORME ECONÓMICO Nº 360
25 de abril de 2016
Área de Finanzas Públicas y Federalismo Fiscal
Juan Cruz Varela 2255 (5009) Ciudad de Córdoba
www.iaraf.org - Tel. (0351) 4815037 / 4825661 / 4824859- e-mail: contacto@iaraf.org
ISSN 2250-7329

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Finanzas públicas nacionales volvieron al Banco
La reciente publicación de la ejecución presupuestaria nacional permite analizar el desarrollo
de la política fiscal llevada adelante durante el primer trimestre del año.
Durante el transcurso de 2016 los ingresos totales de Estado Nacional se ubicaron en
$372.631 millones, mostrando un crecimiento de 42,5% respecto al primer trimestre de
2015. Particularmente durante el mes de marzo, el Estado Nacional obtuvo fondos por
$145.479 millones, lo cual significa un crecimiento de los ingresos totales de 76%.
Evolución de los ingresos totales del SPNnf.
En millones de pesos.
Fuente: IARAF en base a Ministerio de Hacienda y Finanzas Públicas

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Composición de los ingresos totales del SPNnF durante 2016
I Trimestre/2016 I Bimestre/ 2016
Fuente: IARAF en base a Ministerio de Hacienda y Finanzas Públicas
Si se descomponen los ingresos en sus principales componentes, se observa una clara
inclinación hacia el componente tributario, que representó 49,9% de los fondos del primer
trimestre al ubicarse en $185.929 millones su recaudación acumulada. Las Contribuciones a
la seguridad social, el segundo componente de los ingresos del sector público consolidado,
representaron 33,8% de los ingresos totales y se ubicaron en $125.977 millones durante el
primer trimestre, con un crecimiento promedio de 30,6%.
El tercer componente de mayor importancia en el fondeo del sector público son las Rentas
de la Propiedad, un rubro que volvió a adquirir relevancia a partir de marzo. En este mes los
ingresos provenientes de esta fuente se ubicaron en $38.854 millones, impulsados por las
Transferencias de Utilidades y Aportes al Tesoro que realizó el Banco Central, por un monto
de $30.000 millones ($30.176 millones según la autoridad monetaria). Si se analiza el
crecimiento interanual de las Rentas en el mes de marzo, la tasa llega a 542%. Sin embargo,
resulta necesario destacar que durante el primer bimestre del año el gobierno nacional no
echó mano del financiamiento monetario del déficit fiscal, y los aportes del BCRA fueron
nulos. Por ello resulta de relevancia la comparación trimestral con el cual se observa que el
crecimiento interanual de las Rentas de la Propiedad fue de 250%. En términos nominales,
en los primeros tres meses del año el BCRA proveyó de un financiamiento superior al de
todo el primer semestre de 2015.

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Si a los ingresos totales se les resta el dinamismo otorgado por las Rentas de la Propiedad, el
crecimiento interanual de los mismos decae a 39,2% en marzo, y el primer trimestre cierra
con un avance nominal de 31,5%, evidenciando lo que sería una caída medida en términos
reales. Lo anterior es una muestra de la importancia de la fuente monetaria para las finanzas
públicas nacionales, con el conocido riesgo de permanecer en el círculo de emisión para
sostener un determinado nivel de gasto, y su vinculación con la inflación.
En lo referente al gasto público, y en contraste con el primer bimestre, durante marzo se
observó una aceleración del crecimiento interanual del mismo (+13 puntos), puesto que el
gasto primario se ubicó en $138.844 millones, mientras que en términos trimestrales el
crecimiento alcanzó un 28,3%.
Evolución del gasto primario del SPNnF.
En millones de pesos y variación interanual.
Fuente: IARAF en base a Ministerio de Hacienda y Finanzas Públicas
El Gasto en Seguridad Social se mantiene como el principal rubro de las erogaciones públicas,
representando 40% del gasto primario, y fue uno de los componentes de mayor avance
durante marzo, con un crecimiento de 42,9%. Las Transferencias al Sector Privado

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representan aproximadamente 21% del gasto primario y presentaron un avance de 48,3%,
influidas por los importantes fondos transferidos por ANSES, que crecieron 95% interanual
durante marzo, y a lo largo del trimestre avanzaron 61,9% respecto a igual periodo de 2015;
al ubicarse en $25.085 millones. Sin embargo el resto de transferencias al sector privado
(subsidios) mostró un crecimiento porcentual de sólo un dígito (8,6%); de manera que el
rubro Transferencias al sector privado creció en el trimestre un “moderado” 21,2% en
términos nominales.
Las Transferencias Corrientes al Sector Público fueron el rubro, dentro del gasto primario,
que más creció durante marzo, con un promedio de avance de 54,2%. Sin embargo si se
examina la composición de este gasto se observa un marcado avance de las transferencias a
provincias durante marzo (+92,7%), por sobre los envíos a otros entres del Sector Público.
Asimismo, los bajos valores de los meses anteriores encontraron cierta compensación al
tercer mes del año, y el trimestre cerró con un crecimiento del 26,6% de la partida.
Composición del gasto del SPNnf.
En millones de pesos y variación interanual.
Fuente: IARAF en base a Ministerio de Hacienda y Finanzas Públicas
Millones $ Var I.A % Millones $ Var I.A %
Gasto corriente primario 126.007 38,7% 339.625 30,9%
Gasto en personal 18.491 42,6% 56.622 35,7%
Gasto en bienes y servicios 5.160 7,9% 14.551 -7,1%
Gasto en seguridad social 53.303 42,9% 150.461 40,9%
Transferencias ctes al Sector Público (no copar.) 8.621 54,2% 20.555 26,6%
Transferencias corr. a provincias 4.105 92,7% 7.186 29,1%
Transferencias corr. a univers. y otros 4.517 30,5% 13.369 25,3%
Transferencias ctes al Sector Privado 33.767 48,3% 79.372 21,2%
Provenientes de ANSES 12.545 95,0% 25.085 61,9%
Resto 21.222 29,9% 54.287 8,6%
Transf. ctes. al sector externo 91 1,1% 141 -45,3%
Gasto de capital 12.837 2,9% 37.418 6,3%
Transferencias de capital al Sector Público 4.791 -8,5% 12.933 -10,2%
Fondo Federal Solidario 1.952 224,7% 4.314 166,0%
Resto 2.840 -38,8% 8.618 -32,6%
Resto transferencias de capital 1.286 63,9% 9.064 103,8%
Inversión Real Directa 6.142 1,8% 14.778 -4,2%
Gasto primario 138.844 39,2% 377.043 28,3%
Intereses de deuda 18.467 76,4% 30.153 19,1%
Gasto total 157.311 42,3% 407.197 27,6%
Principales componentes del Gasto
mar-16 I Trimestre

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El gasto en personal de marzo resultó un 42,6% superior al de igual mes de 2015, y los
$56.622 millones destinados en el trimestre a remunerar a los dependientes del sector
público nacional resultaron un 35,7% superiores al monto acumulado en los primeros tres
meses del año pasado.
Al igual que el pasado mes, en marzo se volvió a apreciar una reducción interanual
nominales en el rubro Transferencias de capital al sector público (-8,5%), que resultaron de
mayor magnitud que las del mes pasado y terminaron de configurar una caída trimestral que
ronda el 10%, marcadamente influida por la merma de envíos discrecionales del Estado
Nacional a provincias, que no alcanzaron a compensarse por los mayores ingresos
provenientes del Fondo Federal Solidario. En el caso del gasto en Bienes y servicios, las
modestas subas nominales que se observaron en febrero y marzo no alcanzaron a
compensar la caída del inicio del año, con lo que el rubro muestra un primer trimestre de
2016 con una reducción interanual del 7,1%
La evolución de ingresos y gastos señalada dejó en marzo un resultado primario
superavitario de $6.635 millones y un resultado fiscal (después de intereses) deficitario por
$11.832 millones.
Adicionando la información de los meses anteriores, se tiene que en los tres primeros meses
del año se lleva acumulado un déficit primario de $4.413 millones y un déficit fiscal de
$34.566 millones, que en comparación con el primer trimestre de 2015 muestra una gradual
mejora en las cuentas públicas del sector público nacional no financiero, aunque las mismas
aún se mantienen deficitarias por montos relevantes (el déficit fiscal del primer trimestre de
2016 equivale a un 8,5% del Gasto total, mientras que en 2015 este indicador era del 18,1%).
Sin embargo, si se opta por apreciar la evolución de los resultados excluyendo de la
contabilización los ingresos en concepto de Rentas de la Propiedad del FGS y del BCRA (de
alta relevancia en marzo, como se mostró más arriba), la situación se observa
marcadamente deteriorada y el panorama resulta similar al de 2015. Para el año pasado, si
se excluyen las rentas de propiedad, el déficit primario representó el 14,3% del gasto total al
primer trimestre, mientras que en 2016 este valor se ubica en 12,5%.

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Resultado primario del SPNnF.
En millones de pesos. Acumulado al I trim.
Fuente: IARAF en base a Ministerio de Hacienda y Finanzas Públicas
Resultado fiscal del SPNnF.
En millones de pesos. Acumulado al I trim.
Fuente: IARAF en base a Ministerio de Hacienda y Finanzas Públicas
45.232
-4.413
-49.645
-60.000
-40.000
-20.000
0
20.000
40.000
60.000
mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 mar-16
Rentas de la propiedad
Resultado Primario
Resultado Primario sin rentas