bonos capitulo 2

1. Capitulo 2:
VALUACION DE ACTIVOS
FINANCIEROS
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2. Valuación de Activos Financieros
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3. VALUACÍON
BONOS
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4. Bonos
•Los Bonos son valores negociables que
obligan al emisor a realizar pagos
predeterminados a sus tenedores.
•Las empresas los utilizan
frecuentemente para financiar
inversiones de largo plazo.
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5. Elementos de un Bono
•Principal: También conocido como
“Valor Par”. Es el capital del Bono.
•Tasa de cupón: Es la tasa de interés que
se calcula sobre un porcentaje del bono.
•Cupón: Es el pago periódico que se
hace al tenedor del bono
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6. Valor y Tasa de Colocación.
•Tasa de Colocación: Es la tasa de
interés que efectivamente exige el
mercado por un bono. La cual puede
diferir de la tasa de cupón.
•Valor de Colocación: Es el monto
recaudado por el emisor efectivamente,
y se calcula en función de la tasa de
colocación.
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7. Tasa de Colocación.
•La tasa de colocación de un bono
consta de dos elementos:
a) Tasa libre de riesgo
b) Premio por riesgo (spread)
•El Valor de colocación es el Valor
Presente del Bono, descontado a su tasa
de colocación. 7
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8. Tipos de Bonos.
•Cero Cupón: Sólo un pago al final del
periodo.
•Americano (o bullet): Pagos periódicos
de intereses, y restitución del capital al
final del periodo.
•Francés: Se pagan intereses y capital a
lo largo del periodo. En cuotas iguales.
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9. Ejemplo 1
•La Empresa XXX emite un bono cero cupón, por
UF1.000.- a tres años, con una tasa de cupón del 4%
anual.
•Al momento de la colocación, los inversionistas
estimaron que dado el riesgo de XXX, deberían exigir
al menos un 5%
¿Cual es el valor de colocación del Bono?
¿Cual es el valor par del Bono?
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10. Ejemplo 2
•La Empresa YYY emite un bono tipo bullet, con pagos
semestrales de interés, y restitución del capital al final del
periodo, por UF1.000.- a tres años, con una tasa de cupón del
3% semestral.
•Al momento de la colocación, dada la excelente clasificación
de riesgo de YYY, la demanda por estos títulos es mayor a la
esperada, obteniendo una tasa de 2,7%
¿Cual es el valor de colocación del Bono?
¿Cual es el valor par del Bono?
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11. Ejemplo 3
•La Empresa ZZZ emite un bono pagadero en 12
cuotas trimestrales iguales, por UF1.000.- a tres
años, con una tasa de cupón del 6% anual.
•Al momento de la colocación, se logra una tasa de
colocación de 6,2% anual.
¿Cual es el valor de colocación del Bono?
¿Cual es el valor par del Bono?
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12. Duración
•Tiempo promedio en el cual se restituye el capital del bono.
•Sólo en el caso de los bonos cero cupón, la duración es igual
al vencimiento.
N =Total de Cuotas
T =Numero de cuota
VPCt=Valor Presente de la cuota t
V = Valor Par del Bono.
Ejemplo: Calculemos la duración de los bonos de los tres
ejemplos anteriores.
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13. Opciones de Prepago
•Los emisores de bonos se reservan algunas
clausulas en los contratos que le permiten preparar
el Bono.
•Se establece un momento de la vida del Bono, para
que el emisor pueda ejercer esa opción de prepago,
la que regularmente se hace al valor Par del bono.
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14. Clasificación de Riesgo
•Las calificaciones del riesgo de crédito pueden referirse a
emisores o a las emisiones de instrumentos de deuda
•La calificación de riesgo de un emisor, responde a los
factores en su solvencia o capacidad de pago.
•La clasificación de riesgo de una emisión, se refiere al riesgo
de crédito de un instrumento específico de deuda.
•Un instrumento de deuda bien estructurado y que cuenta
con buenos mitigadores de riesgo puede tener una
calificación de riesgo mejor que la de su emisor.
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15. Clasificación de Riesgo
•El enfoque estándar de riesgo de crédito recurre a las categorías de
riesgo de la escala internacional de la agencia clasificadora Estándar &
Poor’s
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Fuente: Enfoque estándar de riesgo de crédito: Clasificaciones y Ponderaciones de Riesgo. SBIF

16. Clasificación de Riesgo
•Las agencias clasificadoras de riesgo han adicionado los
signos (+) y (-) a las categorías de riesgo situadas debajo de
AAA, a fin de diferenciar adicionalmente el riesgo crediticio
de los emisores de los instrumentos de deuda.
•Estas agencias expresan cambios en las calificaciones de
riesgo en “notches”.
•“Notch” es la diferencia mínima entre dos calificaciones de
riesgo.
•Por ejemplo, entre A y A+, la diferencia es de un notch.
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17. Clasificación de Riesgo
•En Chile se desempeñan actualmente cuatro
Clasificadoras de Riesgo:
a) Feller-Rate
b) Fitch
c) Humphreys
d) International Credit Rating
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18. Trabajo Grupal
•A partir de un bono actualmente vigente
•Calcular su duración
•Calcular su valor actual
•Determinar si actualmente está bajo o sobre la par.
•Adjuntar tabla de amortización, y de donde obtuvo
la información para la evaluación.
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Integrantes: Máximo 3, Mínimo 2
Entrega: En papel, Viernes 20 de Abril a las 8:10

19. Trabajo Grupal
•Supuestos.
a) Tasa de colocación fue la tasa de caratula
(para estimar el spread de la colocación)
b) Asuma que obtendría hoy el mismo
spread, pero con la tasa libre de riesgo
vigente.
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