Este documento describe diferentes fuentes de financiamiento a largo plazo para las empresas, incluyendo el arrendamiento financiero, la emisión de bonos, la emisión de acciones y las inversiones atraídas a través de ADR. Explica los conceptos clave de cada una de estas fuentes, sus características, ventajas y desventajas para las empresas y los inversionistas.

2. FINANCIAMIENTO

3. FINANCIAMIENTO
• Desde
la perspectiva de la empresa, los mercados
financieros
existen
para
incrementar
sus
capacidades monetarias a través de varios
instrumentos financieros.
• Existen fuentes de recursos de corto plazo, mediano
y de largo plazo.
• La
estructura de capital depende de los beneficios
relativos de financiarse vía deuda o fondos de
capital.

4. FINANCIAMIENTO: DEUDA
• Una alternativa al capital aportado
por accionistas como fuente de
financiamiento
es
el
endeudamiento.
• Un crédito permite a una empresa
desarrollar sus proyectos de
inversión sin tener que ceder parte
de
su
propiedad,
y
en
consecuencia no perder parte de
las utilidades y el control de la

5. 6.- FUENTES DE FINANCIAMIENTO A LARGO
PLAZO
Dentro de las modalidades de financiamiento a
largo plazo encontramos tres en general:
6.1.-Arrendamiento Financiero
6.2.-Emisiones de Bonos
6.3.-Emisión de Acciones
6.4,-Inversiones Atraídas (ADR)
6.5.-Prestamos a Largo Plazo

6. 6.1.EL ARRENDAMIENTO
FINANCIERO(LEASING)
• También
llamado arrendamiento financiero, es un
contrato mercantil que tiene por objeto el
arrendamiento de bienes muebles ó inmuebles
adquiridos a terceros por una empresa locadora,
para darlas en uso a una empresa arrendataria, a
cambio de pago de cuotas periódicas y con una
opción del arrendatario de comprar dichos bienes por
un valor pactado (simbólico) al final de un periodo.

7. ELEMENTOS
• 1. Existe un fabricante del activo (equipo,
máquina, vehículo) que lo vende a una
institución especializada. Este fabricante es el
PROVEEDOR.
• 2. La
institución
especializada
o
FINANCIADOR adquiere el activo y lo arrienda
a una persona natural o jurídica (es decir, lo
cede en uso y cobra por esa cesión pues
mantiene la propiedad) ARRENDADOR. Por
esta operación financiera, a la empresa
especializada también se le conoce como
ACREEDOR O ARRENDADOR.

8. • 3.
La persona que recibe el activo es el USUARIO,
quien lo utilizará pero no tendrá propiedad sobre el, por ello
se le denomina ARRENDATARIO O DEUDOR.
FINANCIADOR / ACREEDOR
ARRENDADOR
FABRICANTE
PROVEEDOR
USUARIO / DEUDOR
ARRENDATARIO

9. CARACTERÍSTICAS DEL
LEASING
• La propiedad del activo pertenece al
acreedor, quien administra el costo de
mantenimiento (aunque suele incluirlo en el
costo del leasing).
• Físicamente, el deudor tiene y lo utiliza
• Una desventaja es que el bien es sujeto de
mejoras por parte del arrendatario solo con la
aprobación del arrendador
• El deudor se compromete a pagar cuotas
periódicamente, y cada cuota de leasing esta

10. • Los intereses incluidos en las cuotas
son gastos financieros que crean escudo
fiscal (si se trata de persona jurídica)
• El bien ó activo es la garantía por dicho
arriendo.
• Al final del periodo de pago pactado ,
el arrendatario paga un valor simbólico
por el bien y en ese momento se
convierte en dueño.

11. IMPORTANCIA DEL LEASING PARA EL
USUARIO
• La
importancia del leasing radica en que se
obtiene el uso del bien.
• Al
empresario, para el desarrollo de su
negocio, le interesa el uso del activo y no el
título de propiedad sobre este bien.
• Se
genera un escudo fiscal que le otorga
mayor capacidad de endeudamiento a la
empresa (persona jurídica), no así para la
persona natural.

12. ASPECTOS ECONOMICOFINANCIERO
• Se
•
•
•
•
establece un financiamiento al 100%, pues el
arrendatario sólo paga las cuotas periódicas y no hay cuota
inicial.
Otorga mayor liquidez, pues la empresa puede vender
un activo de su propiedad a un arrendador y tomar el
activo en arrendamiento por un periodo.
Es una modalidad que otorga flexibilidad, pues el activo,
las cuotas y el periodo de pago se acomodan a las
necesidades de producción de la empresa
Existe un alto costo financiero por los intereses que
incluye cada cuota
-LA Arrendadora pagara el Impuesto a la Renta en función
a los interés que obtenga de cada operación.

13. ASPECTOS CONTABLES
• El
efecto del arrendamiento sobre los estados
financieros del USUARIO es bastante interesante: si
aumenta
la
cuenta
de
activo
fijo*
consecuentemente del pasivo ( no es un crédito, son
pagos que se generan mensualmente como
“alquileres”).
• Se elimina el riesgo de la obsolescencia, al no
tener propiedad sobre el bien; pero los arrendadores
suelen compensar este costo en las cuotas.
*NIC-17= La arrendadora ya no contabiliza el Leasing, ahora es el
Arrendatario quien deprecia el Activo

14. ASPECTOS FISCALES
• Los
pagos efectuados (cuota total) son
deducidos de la rentas bruta de la empresa, por
lo que genera un escudo fiscal; es decir, las cuotas
son consideradas como gastos generales (cuenta
explotación).
• A nivel fiscal, si bien el ARRENDATARIO (Usuario)
pagaría menos impuestos, el ARRENDADOR debe
tributar por los ingresos recibidos en las cuotas
del leasing. Entonces, el Estado no se perjudica.
• Como el activo temporalmente es propiedad del
USUARIO, esta sujeto a la depreciación .

15. •
6.2.-LOS BONOS:
• El
bono es un título por el cual la empresa
conviene en pagar a cierto número de
acreedores una cantidad anual de intereses para
luego cancelar o redimir el importe originado por
el préstamo al término del periodo pactado.
• La
empresa recibe el dinero al precio de venta del
bono (valor nominal) a cambio de la promesa de
pago de los intereses pactados y del reembolso del
capital principal (valor nominal del bono) en una
fecha futura específica (Perú 05 años) promedio;
otros países: 25 años promedio)

16. • Los bonos son certificados que se emiten para
obtener recursos, estos indican que la empresa
pide prestado cierta cantidad de dinero y se
compromete a pagarla en una fecha futura con
una suma establecida de intereses
previamente, y en un periodo determinado.
• Cuando un inversionista esta comprando un
bono, le esta prestando su dinero ya sea a un
gobierno, a un ente territorial, a una agencia del
estado, a una corporación o compañía o
simplemente al prestamista

17. CONTENIDO DE LOS BONOS:
• A) La denominación especifica de la
Obligación que representa : ( Bono o papel
comercial.
• B) Lugar, fecha de emisión y el numero que le
corresponde.
• C) El nombre y domicilio del emisor
• D) El importe nominal de cada obligación
• E) La denominación y serie a la que pertenece
• F) Los cupones de los intereses que generará
• G) La fecha de la escritura publica del contrato
de emisión: el nombre del Notario

18. • H) El nombre del representante de los
obligacionistas que se haya designado en el contrato
y las garantías que respaldan la emisión.
• i) Numero de Obligaciones que representa
• J) El vencimiento de la obligación.
• K) El nombre del tomador en caso de ser nominativa
o la indicación que se trate de una valor al portador.
• L) La firma del emisor o de su representante
autorizado

19. GARANTIA DE LA EMSION:
• Cada
emisión de bonos esta asegurada con una
hipoteca
conocida
como
:”Escritura
de
Fidecomiso”.
• El tenedor del Bono recibe una reclamación o
gravamen en contra la propiedad que ha sido
ofrecida como seguridad del préstamo. Si el
préstamo no es cubierto por el prestatario, la
organización del Fidecomiso puede
iniciar la
acción legal a fin que se saque a remate el bien
hipotecado y el valor de la venta sea aplicado al
pago de la deuda. Como quiera que al inicio la
empresa desconoce los posibles compradores,
escoge como representante de los futuros
propietario de Bonos a un Banco o una
organización financiera para hacerse cargo del
Fidecomiso.

20. VENTAJAS DE EMITIR BONOS:
• 1.-Los
bonos proveen a las empresas fondos
de mediano y largo plazo a un menor costo que
si se tomaran del sistema Bancario.
Simultáneamente,
los
inversionistas
se
benefician con un Rendimiento superior a los
depósitos bancarios.
• 2.-Otra ventaja es que si el monto de la emisión
no excede al valor del patrimonio de la
empresa, no se requiere garantías especificas
para la emisión.

21. EL VALOR NOMINAL DEL
BONO:
• Es el valor con el que la empresa emite el
instrumento de renta fija y sobre el cual
se calculan los cupones; el valor nominal
también sirve como base para calcular el
valor de mercado del instrumento de
renta fija.

22. LOS CUPONES
• Los cupones son los pagos
periódicos de intereses y capital
(de ser el caso). Los intereses se
calculan sobre la base de la tasa
cupón.

23. PLAZO DE INVERSIÓN:
• El
plazo depende del tipo de
instrumento
que
uno
elija,
normalmente para instrumentos de
corto plazo el periodo de inversión es
menor a un año mientras que para
instrumentos de largo plazo el
horizonte de inversión es superior a un
año.

24. EVALUACION DE LOS BONOS
• Para conocer la calidad de un bono hay que
tener en cuenta la probabilidad de que la
organización emisora pueda pagar la deuda.
A este índice se lo denomina capacidad de
crédito o capacidad de repago.
• Los bonos son evaluados
por compañías
denominadas Calificadoras de Riesgo

25. TIPOS DE BONOS:
• -En función del Emisor
• -En función de la Estructura
• -En función del Mercado donde
fueron colocados

26. TIPOS DE BONOS
1.
EN FUNCION AL EMISOR
•
1.1.-Bonos Públicos:
• Emitidos por el Gobierno Nacional denominados Deuda
Soberana.
•
•
•
•
•
•
-Simples.
Bonos de Inversión Publica.
-Bonos de Reestructuración Financiera del Sector
Productivo.
Bonos de tesorería.
Bonos Capitalización del BCR
No remunerados:
•
•
-Bonos de reconocimiento: IPSS
-Bonos Capitalización del BCR: emitidos por el MEF

27. • 1.2.-BONOS PRIVADOS:
• -Empresas Privadas no
Financieras
• Simples: Bonos de CARSA; Volvo del
Perú
• Convertibles:
• Eurobonos: Colocados cuanto
menos en dos países

28. OTROS:
• Bonos Sin Garantías:
• Bonos sin respaldo
• Bonos garantizados
• Bonos Hipotecarios
• Bonos de Garantía Colateral
• Bonos de Ingreso
• Bonos Estatales
• Bonos Privados
• Bonos Basura

29. 6.3.-ACCIONES:
• Una
acción común es un certificado que
representa la propiedad parcial de una
empresa.
• El comprador de las acciones se convierte
parcialmente en propietario y no en
acreedor.
• Las obligaciones pueden ser vendidas a
otros inversionistas en el futuro en el
mercado secundario.

30. TIPOS:
• ACCIONES COMUNES
• ACCIONES DE INVERSION
• ACCIONES SIN DERECHO DE VOTO
• ACCIONES PREFERENCIALES

31. • ACCIONES COMUNES
• Las acciones comunes
son los primeros
derechos emitidos por la empresa para
quienes aportaron capital a la organización,
transformándose de ser un capital personal a ser
un capital social ( a cambio del título “acción”).
• Representan
una forma de inversión para los
accionistas quienes ven el
negocio una
rentabilidad suficiente que mejore otras opciones
de inversión posibles. Además, les otorgan el
derecho a participar en la junta general de
Accionistas.

32. LA EMISIÓN DE ACCIONES
COMUNES
•
-Las acciones comunes son los primeros derechos
emitidos por la empresa para quienes aportaron
capital a la organización, transformándose de ser un
capital personal a ser un capital social ( a cambio del
título “acción”).
•
-Además, les otorgan el derecho a participar en la
junta general de Accionistas
.-Su desventaja son la menor prioridad en el pago de sus
dividendos, pues se encuentran en una prioridad de pago
menos al de las acciones preferentes, y a diferencia de éstas
los dividendos son variables

33. LAS ACCIONES DE
INVERSIÓN
• Creadas para dar participación a los
trabajadores en las utilidades de las
empresas.
• Brindan derechos económicos sin
intervenir
empresa.
• Pueden
en
la
dirección
de
la
incrementar
proporcionalmente su participación

34. LAS ACCIONES DE
INVERSIÓN
• Pueden redimir su participación en caso de:
• Transformación, fusión, escisión o
cualquier otra forma de reorganización
de sociedades prevista por la Ley.
• Cambio de objeto social.
• Traslado de domicilio de la sociedad al
extranjero.

35. ACCIONES PREFERENTES
• Las
acciones preferentes son un derecho
que otorga la empresa a los inversionistas
(en este caso, también llamados accionistas
preferentes) que las posee, pues ellos
hicieron un aporte de capital a la empresa a
cambio de recibir dividendos preferenciales
que son fijos (generalmente perpetuos) y que
tienen prioridad en el pago sobre las
utilidades de la empresa.

36. 6.-. INVERSIONES ATRAÍDAS(ADRS)
(AMERICAN DEPOSITORY RECEIPTS )
• El ADR es un certificado negociable que
representa propiedad de acciones de una
empresa ajena a los Estados Unidos y que se
cotizan y negocian en dólares. Esto permite la
compra y posesión o venta de valores de
empresas no norteamericanas por parte de
inversionistas de EE.UU. Siendo así, el ADR
representa el derecho a recibir un número
específico de acciones de la empresa emisora,
las mismas que están depositadas en un
BANCO CUSTODIO localizado en el país de la
empresa emisora.

37. • En
la emisión de los ADRs participan (2)dos
bancos norteamericanos: un BANCO DE
INVERSIÓN que es el que compra las acciones
extranjeras y luego las ofrece en los Estados
Unidos a través de un BANCO DEPOSITARIO
que es el que emite y cancela los ADRs,
ejerciendo todos los servicios del emisor de
valores (pagos de dividendos, información) y la
relación permanente con los inversionistas
dueños de los valores.

38. • Los ADRs son valores emitidos a nombre del
titular (nominativos) y su venta/compra en los
Estados Unidos se hace de acuerdo a las leyes
norteamericanas, debiendo registrarse en el
Securities and Exchange Commission (SEC),
que es la autoridad que regula los mercados de
valores estadounidenses. Como cualquier otro
valor listado en las bolsas estadounidense dicho
valores están depositados en el Depósito
Central de los Estados Unidos.

39. VENTAJAS DE LOS ADRS
• 1.-.Permiten a los inversionistas estadounidenses
adquirir acciones de empresas extranjeras pero
desde su propia bolsa y en la manera a la que están
acostumbrados.
• Como
las operaciones se hacen en la bolsa
estadounidense, no tienen que incurrir en costos
adicionales, como sí lo harían en caso decidieran
comprar las acciones subyacentes en el mercado de
origen.

40. • 2.-.Otorgan
a los inversionistas los mismos
derechos (dividendos en acciones o en
derechos de suscripción, entre otros) que los
otorgados por las acciones subyacentes en la
mayoría de los mercados, está permitido que
los bancos emisores de los ADR el derecho de
voto en representación de los inversionistas
dueños de ADRs previamente habrán recibido
formularios para manifestar su decisión.

41. • 3.-.Permiten
a las empresas emisoras
latinoamericanas acceder a los mercados de
los Estado Unidos y ganar visibilidad.
• 4.-Establecen
una historia para la empresa
preparando
el
camino
para
futuras
operaciones en acciones o bonos en los
mercados de valores mundiales

42. ¿QUIÉN ES EL EMISOR DE LOS ADRS?
• Los
ADR son emitidos por un banco comercial
estadounidense, el cual también puede ser como
banco depositario. Son tres los principales
banco emisores de ADRs en los Estados Unidos:
Citibank, J.P. Morgan y el Banco de Nueva York
(BONY).
• El
banco emisor es el que realiza el estudio
previo, realiza los tramites para los ADRs en los
Estados Unidos (cumple con los requisitos ), y
luego los emite.

43. • El Titular de los ADR lo es
igualmente de las acciones
subyacentos que permanecen en
custodia del banco depositario. En
esencia los ADR no son acciones
sino certificados que representan
acciones subyacentes.
09/03/2014

44. ¿CÓMO
EEUU
Banco Inversor
Inversión
ORDEN DE COMPRA
DE ADRs
OPERAN LOS ADR DE
NIVELES I Y II?
Broker del
mercado
local
EEUU
Broker
COMPRA DE ACCIONES
U$
(*) DEPOSITARY TRUST COMPANY
(CENTRAL NACIONAL DE DEPÓSITO DE
VALORES DE LOS EE. UU.) CUYA FUNCIÓN ES
REGISTRAR, CUSTODIAR Y TRANSFERIR
VALORES ENTRE SUS MIEMBROS
PRINCIPALES
EEUU
Banco Emisor
Banco depositario
Bolsa de Valores
del mercado local
INFORMA TELEX
Banco custodio
local

45. ¿QUÉ VENTAJA OFRECE UNA
EMISIÓN DE ADR?
• La
ventaja que reporta una emisión de ADR
para una empresa es acceder al mercado de
capitales de Estados Unidos como vía para el
financiamiento de proyectos nuevos u
operaciones; sin obligarse al pago de intereses,
pues los ADR reditúan a sus titulares los
dividendos que distribuye la sociedad emisora
de las acciones subyacente. Con ellos, además,
las acciones de la Sociedad emisora listados en
la Bolsa local se prestigian y mejora su
cotización.

46. AMERICAN DEPOSITARY
SHARES (ADS)
• Los ADS son valores esencialmente similares a
los ADR pero que adoptan la calidad de
acciones(shares) en vez de recibos(rcceips)

47. GLOBAL DEPOSITARY
RECEIPTS (GDR)
• Los GDR son valores similares a los ADR, También
expresados en dólares norteamericanos, que se
colocan no solo en el mercado de capitales de
Estados Unidos, sino en otros Mercados del
mundo, especialmente Europa, Japón y otros
países asiaticos

48. 6.5..PRÉSTAMOS A LARGO
PLAZO
• Son
obligaciones cuyos vencimientos son
superiores a 05 años y que son utilizados Por
las empresas
para adquirir maquinaria y
equipo ó realizar proyectos de inversión. Se
amortizan mediante pagos trimestrales,
semestrales ó anuales , según un plan de
pago de cuotas

49. •FIN