Perspectivas Económicas de México y el Mundo

1. Perspectivas Económicas
de México y el Mundo
Desayuno Trimestral LXI - IDEA
M é x i c o D . F. , a 1 3 d e a b r i l , 2 016 .
D r a . L a u r a I t u r b i d e G a l i n d o
@IDEA_Anahuac
#desayunoidea

2. Índice
1. Escenario Mundial
2. Crecimiento Económico en México
3. Situación de las Finanzas Públicas en el
país.
4. Escenario de Recesión Mundial
5. Comentarios Finales

3. Escenario Mundial

4. Trimestre de Susto
 Riesgos del crecimiento global: intensificados durante el
primer trimestre del año (en 2016, se corrige pronóstico
a la baja).
 Menos crecimiento del PIB mundial, el más bajo desde
2009, por:
 Frágil recuperación de las economías avanzadas.
 Desaceleración más rápida de los emergentes.
 Emergentes afectados por:
 Reducciones más pronunciadas de las materias primas.
 Mayor depreciación de sus monedas.
 Desaceleración del comercio mundial.

5. Trimestre de Susto…
 Mayor desaceleración de la economía China, a la
originalmente prevista y el colapso de su mercado
accionario.

6. Crecimiento mundial más anémico y
vulnerable
Fuente: Fondo Monetario Internacional
Evolución del PIB Mundial
(Var. % real)
-4
-2
0
2
4
6
8
10 1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Mundo Economías avanzadas Economías emergentes
• FMI recortó el pronóstico para el PIB mundial en 2016 a 3.2 de
4.0% (en octubre 2014)

7. Los precios del petróleo se desploman…
Fuente: CEESP
(Dólares por barril)
• Sobreoferta de petróleo crudo, desde mediados de 2014.
• Aumento de inventarios (el caso de EE.UU. + inventarios acumulados,
tanto en países consumidores como productores).
• Nuevos participantes (Irán).
• Negativa de OPEP a recortar producción.
• OPEP: ¿cambio en la estrategia de producción?

8. Los precios de las materias primas han caído
continuamente
Fuente: Banco de México
Precios de las materias primas, en dólares
Junio 2014 = 100
FMI Índice de precios de todos los
commodities

9. Los precios de materias primas no se estabilizan
Fuente: CEESP
(Variación % anual)
Trigo (dls/ton)
• Riesgo de que la demanda mundial
de commodities se debilite aún más.
• Malas noticias para países
emergentes exportadores de estos
productos (v.gr. Brasil y Sudáfrica).

10. Fugas de Capital…
Fuente: CEESP
(Miles de millones de dólares)
• Tasas de interés cercanas a cero, impulsaron a los capitales en busca
de mejores rendimientos.
• Al revertirse esta situación, los flujos netos a economías emergentes se
han vuelto negativos (750,000 millones de dólares en 2015).

11. Valores gubernamentales en poder de residentes
en el extranjero
Fuente: CEESP
(Miles de millones de pesos)

12. El Tipo de Cambio en México fue golpeado por la
volatilidad, incluso por encima de la de otras monedas de
los mercados emergentes
Fuente: Banco de México
México y las economías emergentes: tipo de cambio del dólar
estadounidense en moneda local
Junio 2014 = 100

13. ¿China: un posible aterrizaje forzoso?
Fuente: CEESP
(Variación % anual)
• Un crecimiento por debajo del 5% en esta economía se mantiene como
un riesgo latente para la economía mundial, particularmente para los
emergentes.

14. Crecimiento
Económico en México

15. Previsión para este año es de menor crecimiento
*/ datos desestacionalizados
Fuente: INEGI
Evolución del PIB, Consumo Privado y Sector Servicios
(Var. % anual*)
2.5
3.5
3.7
0
1
2
3
4
5
6
7
2011/01
2011/02
2011/03
2011/04
2012/01
2012/02
2012/03
2012/04
2013/01
2013/02
2013/03
2013/04
2014/01
2014/02
2014/03
2014/04
2015/01
2015/02
2015/03
2015/04
PIB Consumo privado Servicios
…2.2%, principalmente por debilidad de la actividad manufacturera en EE.UU. y
el reducido impulso del gasto público, ante la serie de recortes anunciados.

16. El consumo se mantendrá, otra vez, como
pivote de la actividad económica en el país
• De los indicadores de la demanda interna, el consumo privado ha
sido el más dinámico.
*/ datos desestacionalizados
Fuente: INEGI
Evolución del consumo privado
(Var. % anual*)
0
1
2
3
4
5
6
2014/01
2014/02
2014/03
2014/04
2014/05
2014/06
2014/07
2014/08
2014/09
2014/10
2014/11
2014/12
2015/01
2015/02
2015/03
2015/04
2015/05
2015/06
2015/07
2015/08
2015/09
2015/10
2015/11
2015/12
2016/01

17. …frente a la debilidad del sector industrial y el bajo precio del
petróleo.
• El comportamiento positivo del consumo privado se ha debido,
principalmente, a la mejora en salario real y aumento de las remesas y se
ha visto reflejado en mayores ventas.
*/ datos desestacionalizados
Fuente: INEGI
Evolución de las ventas al menudeo
(Var. % anual*)
0
1
2
3
4
5
6
7
2014/01
2014/03
2014/05
2014/07
2014/09
2014/11
2015/01
2015/03
2015/05
2015/07
2015/09
2015/11
2016/01
*/ enero y febrero
Fuente: Banco de México
Evolución de las remesas
(Miles de millones de dólares)
6.6
8.9
9.8
15.1
18.3
21.7
25.6 26.1
25.1
21.3 21.3
22.8 22.4 22.3
23.6
24.8
4.0
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0

18. Inversión limitada
*/ datos desestacionalizados
Fuente: INEGI
Evolución de la inversión total, pública y privada
(Var. % anual*)
0.7
3.6
-11.3
-15
-10
-5
0
5
10
15
2011/01
2011/02
2011/03
2011/04
2012/01
2012/02
2012/03
2012/04
2013/01
2013/02
2013/03
2013/04
2014/01
2014/02
2014/03
2014/04
2015/01
2015/02
2015/03
2015/04
Total Privada Pública
Ha sufrido los estragos de un ambiente incierto y volátil.

19. EE.UU.: crecimiento moderado y
dependiente del consumo
Fuente: CEESP
PIB de EE.UU.
(Variación Porcentual Anualizada)
*/ Sólo enero para México y enero y febrero para EE.UU.
**/ datos desestacionalizados.
Fuente: INEGI, Banco de México y Reserva Federal
Producción manufacturera de México
y Estados Unidos
(Var. % anual**)
• Bajo diferentes indicadores, la economía estadounidense se muestra
saludable, pero su marcha es lenta.
• La actividad del sector manufacturero por fin creció apoyada por nuevos
pedidos, después de varios meses consecutivos de contracción.

20. La Reserva Federal reitera el alza de tasas
de interés iniciada en diciembre de 2015
Fuente: Reserva Federal
Evolución de la Tasa de Fondos Federales: 2008-2016
(%)
-0.50%
0.50%
1.50%
2.50%
3.50%
4.50%
02/01/2008
06/05/2008
08/09/2008
11/01/2009
16/05/2009
18/09/2009
21/01/2010
26/05/2010
28/09/2010
31/01/2011
05/06/2011
08/10/2011
10/02/2012
14/06/2012
17/10/2012
19/02/2013
24/06/2013
27/10/2013
01/03/2014
04/07/2014
06/11/2014
11/03/2015
14/07/2015
16/11/2015
20/03/2016
…pero con mayor gradualidad y condicionada a la dinámica económica.

21. Y las tasas de interés en México al alza
Fuente: CEESP
Evolución de las principales tasas de interés en México
(%)
Debido al deterioro de las condiciones globales y una mayor baja del precio
del petróleo a la prevista, la política monetaria se ha ajustado dos veces.

22. Anuncio de medidas preventivas refleja coordinación de
política fiscal, monetaria y cambiaria
Política fiscal
Política monetaria
Política cambiaria
Medidas preventivas: ajuste al gasto público -132.2 mmp
Pre-criterios: ajuste adicional -175.1 mmp
Medidas preventivas:
Aumento en 50 pb a la tasa de interés interbancaria 3.75%
Medidas preventivas:
Suspensión de subastas de dólares e intervención discrecional al mercado cambiario.
Adicionalmente, el Banco de México transferirá 239 mmp a SHCP:
• 70% recompra de adeudos
• 30% fondo de estabilización de ingresos presupuestarios y
aportaciones pendientes a organismos internacionales.
Febrero 2016
Abril 2016

23. Inflación
Fuente: INEGI
Evolución de la inflación
(Var. % anual)
2.00
2.50
3.00
3.50
4.00
4.50
5.00
Ene2014
Feb2014
Mar2014
Abr2014
May2014
Jun2014
Jul2014
Ago2014
Sep2014
Oct2014
Nov2014
Dic2014
Ene2015
Feb2015
Mar2015
Abr2015
May2015
Jun2015
Jul2015
Ago2015
Sep2015
Oct2015
Nov2015
Dic2015
Ene2016
Feb2016
Mar2016
INPC Subyacente
• Nivel histórico en 2015, 2.13%, alcanzado por holgura de la actividad
económica, efectos directos e indirectos de reducción de precios de las
materias primas, los energéticos y servicios de telecomunicaciones.
• En marzo la inflación revierte paso ascendente, pero la tendencia es al alza.

24. Deterioro de las cuentas del sector externo
Fuente: Banco de México
Evolución del Déficit en Cuenta Corriente e Inversión Extranjera Directa
(miles de millones de dólares)
20.7
8.7
5.2
13.4
16.6
30.3
24.8
32.4
28.9
17.9
26.4
23.7
20.3
45.7
25.6
28.4
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Cuenta Corriente IED
• En 2015, se registró un fuerte deterioro en Cuenta Corriente, el déficit más alto
desde 1998.
• El desequilibrio externo, ya no fue cubierto totalmente por capital de largo plazo.

25. Si la producción industrial de EEUU se
recupera, así lo hará el PIB de México
*/ estimado a partir de la fecha que se indica
Fuente: INEGI, IDEA-IHS y NABE
Evolución del PIB de México y la Producción Industrial de EE.UU.
(Var. % anual)
1.3
0.8
2.1
2.5
2.2
2.5
0
1
2
3
2015 2016* 2017
Producción Industrial EEUU PIB México

26. Situación de las
Finanzas Públicas
en el país

27. Ojo a las finanzas públicas
Fuente: CEESP
Balanza petrolera
(Millones de dólares)
Nuestra nueva realidad: balanza petrolera deficitaria.

28. Países consumidores de Petróleo
Fuente: CEESP
(Millones de barriles por día)
…A partir del 2015 México se convierte en importador neto de bienes petroleros.

29. …mayor ajuste, el Gobierno Federal debe aceptarlo
*/ a diciembre de 2015
Fuente: INEGI
Evolución de las exportaciones petroleras
(miles de millones de dólares)
44.9
69.9
49.6
64.8
139.7
274.3
119.4
0
50
100
150
200
250
300
Portillo
(76-82)
De la Madrid
(82-88)
Salinas
(88-94)
Zedillo
(94-00)
Fox
(00-06)
Calderón
(06-12)
Peña
(12-15*)

30. Gasto Público y PIB
Fuente: CEESP
(Crecimiento Promedio)
• Los gobiernos de Fox y Calderón dilapidaron los ingresos extraordinarios del
petróleo.
• A pesar del descalabro petrolero, la actual administración continuó con una
política expansiva del gasto.

31. …resultado: mayor déficit fiscal y deuda pública
*/ estimado
Fuente: SHCP
Balance Primario
(% del PIB)
2.5
2.2
1.8
-0.1
-0.9
-0.6 -0.6
-0.4
-1.1 -1.2
-0.5
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016*
Saldos de la Deuda Bruta del Sector Público
(% del PIB)
32.5
31.8
32.5
34.0
36.6
40.1
44.6
46.6
25
30
35
40
45
50
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016*
*/ estimado SKA
Fuente: SHCP
• Después de años de superávit, ahora el gobierno pide prestado para completar
su gasto y pagar intereses de su deuda.
• La relación deuda/PIB es la más alta desde la crisis de los ochenta.
• Las calificadoras ya se percataron del deterioro de las finanzas públicas.

32. Cuentas Nacionales
Fuente: CEESP
Nota: con base en cifras reales
*/ Enero-Septiembre
(% del PIB)

33. Efecto Real en la Economía
Inversión Pública
Fuente: CEESP
(Variación % anual)
6.3 5.8
9.4
5.3
3.2
21.7
0.8
-0.5
-4.1
-9
-1.3
-4.7 -5
-6.5
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
-5.0 -8.0
2003
2016*/
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015

34. Escenario de
Recesión Mundial

35. ¿Riesgos de Recesión Mundial?
 La volatilidad financiera continuará; existe nerviosismo en los
mercados.
 La deuda (pasivos privados en moneda extranjera) en los
mercados emergentes es otra fuente de preocupación, sobre
creación de burbujas; y
mayores costos  menor inversión  menor crecimiento económico.
 La mayor desaceleración de la economía china, tiene impactos
sobre el crecimiento mundial (sobre el PIB real estimado) y
particularmente en la región Asia-Pacífico.
 Un ambiente de “observa y espera” causa dilaciones en
inversión, empleo y crecimiento económico.

36. Comentarios
Finales

37. Comentarios Finales
 Un entorno global adverso, ha tenido impacto en la
economía mexicana, sobretodo por los menores
petroprecios y la más baja producción industrial de
Estados Unidos, es necesario que el país fortifique sus
fundamentales económicos.
 Urgente la consolidación fiscal: reducir y restructurar el
gasto público; reestructuración de Pemex; regresar al
menos al equilibrio Primario y planteamiento de una
Reforma Fiscal Integral.
 Importante monitoreo del Déficit en Cuenta Corriente.

38. Comentarios Finales…
 El reto es preservar la estabilidad macroeconómica.
 Convergencia de la inflación al objetivo y política monetaria
acomodaticia.
 Ajustes a las finanzas públicas a la nueva realidad petrolera.
 Mantenimiento de un sólido sistema financiero.
 Adecuada implementación de las Reformas
Estructurales: para el logro de una mayor incidencia en
productividad.

39. Marco Macroeconómico 2016
*/ al cierre
Fuente: SHCP, Banco de México e IDEA-IHS
CGPE Encuesta
Banxico
IDEA-
IHS
PIB (var. % real anual) 2.6-3.6 2.4 2.2
Inflación (var. %, fin de periodo) 3.0 3.3 3.7
Tipo de cambio (p/d, promedio) 16.40 17.66* 18.11
Cetes 28 días (%, promedio) 4.0 4.12* 4.08*
Petróleo (dpb, mezcla mexicana) 50 n.d. 33
PIB EE.UU. (var. % real anual) 2.7 2.15 2.3
Inflación EE.UU. (var. %, fin de periodo) 2.1 n.d. 2.2

40. Gracias por su atención
Instituto de Desarrollo Empresarial Anáhuac IDEA / Universidad Anáhuac México Norte
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