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1. [ 1 ]
Macroeconomía
Universitat de València
Macroeconomía I
Curso 2009-2010
Tema 4 – Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS - LM
*Esta presentación ha sido elaborada por F.Pérez y A.Fernández, basándose en el Manual de la asignatura (Blanchard,
O. (2006):Macroeconomia, 4ª Edición, Pearson Educación) y en datos actualizados de la economía española.
ESTADO. CAPACIDAD/NECESIDAD DE
FINANCIACIÓN Y DÉFICIT DE CAJA
(Suma móvil 12 meses)
Fuente: Ministerio de Economía
y Hacienda (IGAE)

2. [ 2 ]
Macroeconomía
4.1 El mercado de bienes y la relación IS
• Existe equilibrio en el mercado de bienes
cuando la producción, Y, es igual a la demanda
de bienes, Z. Esta condición se conoce como la
relación IS.
• En el modelo estudiado en el tema 2, el tipo de
interés no afectaba a la demanda de bienes. La
condición de equilibrio era la siguiente:
Y C Y T I G
   
( )

3. [ 3 ]
Macroeconomía
Inversión, ventas y tipo de interés
• En este tema introducimos los efectos de
dos factores que afectan a la inversión:
• El nivel de las ventas (+)
• El tipo de interés (-)
I I Y i
 ( , )
( , )
 

4. [ 4 ]
Macroeconomía
Determinación de la producción
• Teniendo en cuenta esta función de inversión, la
condición de equilibrio en el mercado de bienes se
convierte en:
I I Y i
 ( , )
Y C Y T I Y i G
   
( ) ( , )
( , )
 

5. [ 5 ]
Macroeconomía
Determinación de la producción
Para un valor dado del tipo de interés i, la
demanda de bienes es una función creciente de
la producción por dos razones:
 Un aumento en la producción lleva a un
aumento en la renta y, por lo tanto, a un
aumento de la renta disponible.
 Un aumento en la producción aumenta las
ventas y genera un aumento de la inversión.

6. [ 6 ]
Macroeconomía
Determinación de la producción
 La demanda de
bienes es una
función creciente
de la producción.
 Hemos supuesto
que las funciones
de consumo y
gasto son lineales.
 El equilibrio se
alcanza cuando la
demanda de
bienes es igual a
la producción.
Demanda (Z)
Producción (Y)

7. [ 7 ]
Macroeconomía
Obteniendo la curva IS
 Un aumento del
tipo de interés
reduce la
inversión y
disminuye la
demanda de
bienes para
cualquier nivel de
producción
Demanda (Z)
Producción (Y)
(para i’ > i)
(para i)

8. [ 8 ]
Macroeconomía
Obteniendo la curva IS
 Un aumento en el tipo de
interés tiene como
consecuencia un
descenso de la
producción de equilibrio
en el mercado de bientes.
 La curva IS representa
las combinaciones de
renta y tipo de interés
que resultan de distintos
equilibrios en el mercado
de bienes: tiene
pendiente negativa.
Demanda (Z)
Producción (Y)
(para i’ > i)
(para i)
Producción (Y)
Tipo de interés
(i)

9. [ 9 ]
Macroeconomía
Obteniendo la curva IS
 A partir del gráfico anterior, podemos deducir la relación
entre la producción de equilibrio y el tipo de interés.
 A cada tipo de interés le corresponde una renta de equilibrio
Y.
 Conforme aumenta el tipo de interés, disminuye la producción
necesaria para alzcanzar el equilibrio.
 Esta relación entre el tipo de interés y la produccion describe
una curva de pendiente negativa: la curva IS.

10. [ 10 ]
Macroeconomía
Desplazamientos de la curva IS
 Desplazamientos a
la izquierda de la
curva IS: shocks
que reducen la
demanda de bienes:
 Aumentos de
impuestos
 Reducción del
gasto público
 Reducción del
consumo
 Reducción de la
inversión
 Al contrario,
desplazamientos a
la derecha
Tipo de interés
(i)
Producción (Y)
(para T’ > T)
(impuestos = T)

11. [ 11 ]
Macroeconomía
Desplazamientos de la curva IS
Resumiendo:
El equilibrio en el mercado de bienes implica que un incremento
en el tipo de interés produce una disminución de la producción.
Los cambios en los factores que disminuyen la demanda de
bienes, para un tipo de interés dado, desplazan la curva IS a la
izquierda.
Aquellos cambios que aumentan la demanda de bienes provocan
un desplazamiento de la curva IS a la derecha.

12. [ 12 ]
Macroeconomía
Los mercados financieros y la relación LM
 El tipo de interés de equilibrio se determina por la
igualdad entre la oferta y la demanda de dinero:
€ ( )
M YL i

M = Stock de dinero
€YL(i) = Demanda de dinero
€Y = Renta nominal
i = Tipo de interés nominal

13. [ 13 ]
Macroeconomía
Cantidad real de dinero, renta real y tipo de interés
 La relación LM: en el equilibrio, la oferta real de dinero es igual a
la demanda real de dinero (que depende de la renta real, Y, y del
tipo de interés, i):
M
P
YL i
 ( )
€Y YP

€Y
Y
P

 Recordemos que el PIB nominal = PIB real x deflactor del PIB

14. [ 14 ]
Macroeconomía
Obteniendo la curva LM
 Para cualquier
nivel del tipo de
interés, un
aumento de la
renta provoca un
aumento en la
demanda de
dinero.
 El aumento de la
renta produce un
aumento del tipo
de interés de
equilibrio.
Tipo de
interés
(i)
Dinero real
(M/P)
(Para Y)
(Para Y’ > Y)

15. [ 15 ]
Macroeconomía Obteniendo la curva LM
 El equilibrio en el mercado de dinero (y los mercados financieros) implica que
un aumento de la renta tiene como efecto un incremento en el tipo de interés.
 La curva LM representa las combinaciones de renta y tipo de interés que
equilibran el mercado de dinero: tiene pendiente positiva.
Tipo de
interés
(i)
Dinero real
(M/P)
(Para Y)
(Para Y’ > Y)
Renta
(Y)
Tipo de
interés
(i)
Curva LM

16. [ 16 ]
Macroeconomía
Desplazamientos en la curva LM
Tipo de
interés
(i)
Renta (Y)
(Para M/P)
(Para M’/P > M/P)
 Un aumento de la
oferta monetaria
provoca un
desplazamiento
hacia abajo de la
curva LM.
 Una reducción del
nivel de precios,
también.
 Las contraciones de
la oferta de dinero y
las alzas de precios
desplazan la LM
hacia arriba.

17. [ 17 ]
Macroeconomía
Desplazamientos en la curva LM
Resumiendo:
 El equilibrio en los mercados financieros
implica que, para un nivel dado de oferta
monetaria real, un incremento en el nivel de
renta (que provoca un aumento en la demanda
de dinero) va acompañado de un aumento del
tipo de interés.
 Una expansión monetaria desplaza la curva
LM hacia abajo; una contracción monetaria la
desplaza hacia arriba.

18. [ 18 ]
Macroeconomía
Análisis conjunto de las relaciones IS y LM
• Relación IS:
• Relación LM:
Tipo de
interés
(i)
Producción,
Renta (Y)
Equilibrio en el
mercado de bienes
Equilibrio en los
mercados
financieros
( ) ( , )
Y C Y T I Y i G
   
M
P
YL i
 ( )
• Equilibrio en el mercado de
bienes: un aumento del tipo de
interés va acompañado de un
descenso en la producción.
• Equilibrio en los mercados
financieros: un aumento en la
producción va acompañado de
un mayor tipo de interés.
• Equilibrio conjunto de bienes y
dinero: en el punto en que la
curva IS y la curva LM se
cortan, ambos mercados están
en equilibrio.

19. [ 19 ]
Macroeconomía
La política fiscal, la actividad económica y el tipo de interés
 La contracción fiscal, o consolidación fiscal, es un cambio en
la política fiscal que reduce el déficit fiscal, al subir los impuestos
y mantener el gasto público constante.
 La expansión fiscal es un cambio en la política fiscal que
aumenta el déficit, aumentando el gasto público sin variar los
impuestos.
 Los impuestos afectan a la curva IS (no a la LM)

20. [ 20 ]
Macroeconomía La política fiscal, la actividad
económica y el tipo de interés
 Efecto de un aumento de
los impuestos (o
contracción del gasto
público):
 Se desplaza la curva IS
hacia la izquierda, lo que
produce una disminución
en el nivel de producción
de equilibrio y en el tipo
de interés de equilibrio.
 Efecto de una reducción
de impuestos o aumento
del gasto público: IS a la
derecha.
Producción (Y)
Producción (Y)
Tipo de interés
(i)
Tipo de interés
(i)
Tipo de interés
(i)
Producción (Y)
(para T)
(para T’ > T)
(para T’ > T)
(para T)

21. [ 21 ]
Macroeconomía
• Inversión = Ahorro privado + Ahorro público
I = S + (T – G)
• Una contracción fiscal aumenta el ahorro público (T-G), pero también
reduce la producción y por esta razón afecta al ahorro privado (S).
• En una economía cerrada:
• Si la caída del ahorro privado es mayor que el aumento del ahorro
público, la oferta total de ahorro se reduce, suben los tipos de interés y
la inversión podría caer.
• Si la caída del ahorro privado es menor que el aumento del ahorro
público, la oferta total de ahorro aumenta, los tipos de interés bajan y la
inversión podría aumentar.
• Por el contrario, una política fiscal expansiva –una bajada de
impuestos o un aumento del gasto- podría aumentar la inversión, pero
también la podría dsiminuir , por las razones comentadas.
La reducción del déficit: ¿buena o mala para la inversión?

22. [ 22 ]
Macroeconomía
La política monetaria, la actividad económica y el tipo de interés
• A un aumento de la oferta monetaria se le denomina
expansión monetaria.
•A una disminución de la oferta monetaria, contracción o
restricción monetaria.
• La política monetaria no afecta a la curva IS, sólo a la LM.
• Una expansión monetaria desplaza la curva LM hacia
abajo.
• Una contracción monetaria desplaza la LM hacia abajo.

23. [ 23 ]
Macroeconomía
La política monetaria, la actividad económica y el tipo de interés
Tipo de
interés
(i)
Renta (Y)
(Para M/P)
(Para M’/P > M/P)
 Una política
monetaria expansiva
tiene como
consecuencia un
desplazamiento
hacia abajo de la
curva LM: baja los
tipos de interés para
cualquier nivel de
renta

24. [ 24 ]
Macroeconomía
La adopción de una combinación de políticas económicas
• Se denomina combinación de políticas monetaria y fiscal
o, simplemente, combinación de políticas económicas, a la
mezcla de medidas decididas por las autoridades.
Efectos de las políticas monetaria y fiscal
Desplaz.
curva IS
Desplaz.
curva LM
Cambio en la
producción
Cambio en el
tipo de interés
Aumento de
impuestos
izquierda nulo baja baja
Disminución de
impuestos
derecha nulo sube sube
Aumento del
gasto
derecha nulo sube sube
Disminución del
gasto
izquierda nulo baja baja
Aumento de la
oferta monetaria
nulo abajo sube baja
Disminución de la
oferta monetaria
nulo arriba baja sube

25. [ 25 ]
Macroeconomía
La dinámica de los ajustes de la economía a un shock (incluidos los causados
por las decisiones de política económica) depende de muchas variables y su
interacción es dificil de describir con un modelo tan simple.
Algunos de los mecanismos de reacción básicos conocidos son los siguientes:
• Es probable que los consumidores tarden algún tiempo en ajustar su consumo, tras
una variación de la renta disponible.
• Es probable que las empresas tarden algún tiempo en ajustar su inversión, tras una
variación de sus ventas.
• Es probable que las empresas tarden algún tiempo en ajustar su inversión, tras una
variación del tipo de interés.
• Es probable que las empresas tarden algún tiempo en ajustar su producción tras una
variación de sus ventas.
¿Cómo se ajusta el modelo IS-LM a los hechos?

26. [ 26 ]
Macroeconomía
• ¿Qué sucedió en EEUU en 2001?
• La disminución de la demanda de inversión llevó a un
desplazamiento pronunciado de la curva IS a la izquierda (de IS a
IS’’).
• El incremento de la oferta monetaria produjo una desplazamiento
hacia abajo de la curva LM (de LM a LM’)
• La bajada de impuestos y el incremento del gasto tuvieron como
consecuencia un desplazamiento de la curva IS a la derecha (de
IS’’ a IS’)
La recesión estadounidense de 2001 (crisis de las .com)

27. [ 27 ]
Macroeconomía
La recesión estadounidense de 2001 (crisis de las .com)
Tasa de crecimiento
de EEUU.
(1er trim. 1999 – 4º
trimestre 2002)

28. [ 28 ]
Macroeconomía
Tipo de interés de
la Reserva Federal.
(1er trim. 1999 – 4º
trimestre 2002)
La recesión estadounidense de 2001 (crisis de las .com)

29. [ 29 ]
Macroeconomía
La recesión estadounidense de 2001 (crisis de las .com)
Ingreso público
(azul) y gasto
público (rojo)
como % del PIB
(1er trim. 1999 – 4º
trimestre 2002)

30. [ 30 ]
Macroeconomía
La recesión estadounidense de 2001 (crisis de las .com)
Tipo de
interés
(i)
Expansión
fiscal
Caída de la
demanda de
inversión
Expansión
monetaria
Producción (Y)

31. [ 31 ]
Macroeconomía
La recesión española actual: shocks y políticas

32. [ 32 ]
Macroeconomía
La recesión española actual: shocks y políticas

33. [ 33 ]
Macroeconomía
La recesión española actual: shocks y políticas

34. [ 34 ]
Macroeconomía
La recesión española actual: shocks y políticas
Tipo de
interés
(i) Expansión
fiscal
inversión
Restricción
monetaria
Producción (Y)
A’’’
A
A’’
A’
Y’’ Y’’’
Y’ Y
LM
LM’
IS
IS’’
IS’

35. [ 35 ]
Macroeconomía
Universitat de València
Macroeconomía I
Curso 2009-2010
Tema 4 – Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS - LM
*Esta presentación ha sido elaborada por F.Pérez y A.Fernández, basándose en el Manual de la asignatura (Blanchard,
O. (2006):Macroeconomia, 4ª Edición, Pearson Educación) y en datos actualizados de la economía española.
ESTADO. CAPACIDAD/NECESIDAD DE
FINANCIACIÓN Y DÉFICIT DE CAJA
(Suma móvil 12 meses)
Fuente: Ministerio de Economía
y Hacienda (IGAE)