2. El Presupuesto de Capital es un proceso
financiero mediante el cual se formulan
y evalúan las inversiones a largo plazo
de las empresas y se analizan las fuentes
necesarias para su financiamiento

3. Al final de la unidad los estudiantes estarán en
capacidad de:
 Cuantificar los flujos generados para las
inversiones de largo plazo.
 Aplicar los criterios para la selección de un
proyecto de inversión
 Realizar evaluación económica y financiera de
proyectos
 Aplicar criterios para evaluar proyectos con distinta
vida útil
 Determinar el riesgo de los proyectos de inversión

4. Las alternativas de inversión se pueden
clasificar en tres:
 Proyectos Dependientes
 Proyectos Independientes
 Mutuamente Excluyentes

8.  Costo del proyecto
 Estimación de los flujos de efectivo esperados del proyecto
incluyendo la depreciación y el valor de rescate.
 Estimación del grado de riesgo de los flujos de efectivo del
proyecto.
 Costo de capital apropiado al cual se deberán descontar los
flujos de efectivo
 Calcular el valor presente neto (VPN) para obtener la
estimación del valor de los activos para la empresa.
 Comparar los valores presentes con el costo de capital, para
decidir sobre su rendimiento esperado

9. El Flujo de Caja se realiza a partir de los
supuestos de precios de los productos o
servicios que el proyecto genere y de los
costos y gastos que se estiman para la
producción y operación

10. La información, incluye, entre otras:
 Las ventas físicas estimadas y sus precios
 Los costos asociados al producto (Materia
prima, mano de obra, etc.)
 Los gastos asociados con la operación del
negocio (administrativos, ventas y
distribución)
 La tasa de impuesto
 Costos financieros (tasa de interés del
préstamo, comisiones, etc.)

11. Una buena estimación de los flujos de
efectivo del proyecto es relevante ya
que cualquier error, puede conducir a
una mala política de inversión. Mala
información puede conducir a
decisiones de ejecución de proyectos
poco rentables o a rechazar proyectos
buenos o rentables.

12. PERIODOS
CONCEPTOS / CUENTAS
0 1 2… n
(Más) INGRESOS SUJETOS A IMPUESTOS
(Menos) EGRESOS DEDUCIBLES DE IMPUESTOS
(Menos) GASTOS NO DESEMBOLSABLES
(Igual) UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
(Menos) IMPUESTOS
(Igual) UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS
(Más) AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES
(Más) INGRESOS NO SUJETOS A IMPUESTOS
(Menos) EGRESOS NO DEDUCIBLES DE IMPUESTOS
(Igual) FLUJO DE CAJA

13.  Los ingresos y gastos se elaboran a partir de los
supuestos de precios de los productos o servicios que
el proyecto genere y de los costos y gastos estimados.
 La apreciación o evaluación de las alternativas de
inversión requiere la selección y determinación de los
ingresos y costos relevantes, la programación de los
flujos de caja asociados con cada alternativa a través
del tiempo, la estimación de la vida útil de la
inversión inicial y el conocimientos de otros factores
similares que, sin duda, afectarán a los futuros
ingresos y egresos de efectivo asociados al proyecto

14.  No sólo los desembolsos de efectivo deben
considerarse en la inversión inicial, sino que,
también, deben tomarse en cuenta los costos de
oportunidad.
 Los costos hundidos son aquellos que ya se
realizaron y no producen ningún efecto sobre los
flujos futuros del proyecto, es decir, si se lleva a
cabo o no el proyecto, el costo hundido ya se
efectuó y, por lo tanto, no es relevante para realizar
o no el proyecto

15.  Ahorro de costos: son los que se producen cuando una
iniciativa conduce a ahorros. Por ejemplo: si una empresa
estudia reemplazar una máquina que está en operación,
por otra más moderna, que tiene gastos operacionales
inferiores.
 La depreciación no es un costo que haya que pagar, ya que
ese costo, será pagado al momento de la inversión. En este
sentido, la depreciación no es un desembolso en efectivo,
por lo que se considera, sólo para efectos de reducir los
impuestos, es decir, se considera un flujo relevante porque
permite un ahorro de impuestos y, por lo tanto, el gasto de
depreciación se suma después de impuestos para
determinar los flujos de caja del proyecto

16.  La inversión inicial de un proyecto, generalmente, está
compuesta por el costo de adquisición de los activos
nuevos, más cualquier otro costo necesario para su
instalación y puesta en marcha. A lo anterior, se deduce el
valor que pudiera esperarse por la venta de aquellos
equipos que se darían de baja, por el hecho de no
necesitarse, al reemplazarlos por la nueva inversión.
 La inversión en capital de trabajo, formará parte de la
inversión del proyecto, la cual, normalmente, se recuperará
al final de la vida útil del proyecto en un 100%, debido a
que no se encuentra sujeto a depreciación

17.  La determinación del valor residual, terminal, de
salvamento o de rescate corresponde al valor que se espera
valdrán los activos que conforman la inversión inicial y, en
este sentido, adquiere mucha importancia para una
correcta cuantificación de los flujos y, por lo tanto, de una
buena evaluación.
 La inversión en capital de trabajo, formará parte de la
inversión del proyecto, la cual, normalmente, se recuperará
al final de la vida útil del proyecto en un 100%, debido a
que no se encuentra sujeto a depreciación

18.  El Valor Presente Neto (VPN)
 La Tasa Interna de Retorno (TIR)
 La Razón Beneficio/Costo (B/C)
 Período de Recuperación de la
Inversión (PRI)
 Costo Anual Equivalente (CAE)

19. La Evaluación Económica de un proyecto se basa en la
evaluación del rendimiento puro, es decir,
independiente de la forma como se pretenda financiar.
Por esa razón, al determinar los flujos de caja del
proyecto, no se toman en cuenta los gastos financieros
ni las amortizaciones de capital, de los préstamos que
hayan sido destinados a financiar, parte de la inversión
inicial requerida. Se comparan los beneficios futuros,
llevados a valor presente o en valor actual, con el costo
de inversión, para determinar el beneficio neto que
produce el proyecto a sus propietarios.

20. La Evaluación Financiera, estudia la
bondades del proyecto con la forma de
financiamiento; es decir hace énfasis en
medir si el proyecto es capaz de servir o
pagar el financiamiento requerido.

21. Análisis de Sensibilidad en la Evaluación de Proyectos.
Para ver, como responde un proyecto de inversión,
frente a situaciones adversas, se debe someter a
'schocks' o 'stress' y evaluar cuán sensible es frente a
escenarios más pesimistas, como ser:
 Disminuciones de precios de venta
 Aumento en los costos
 Menor volumen de ventas
 Mayor tasa de rendimiento o de descuento

22. Análisis de Riesgo de los
Proyectos.