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- 1. Page 1 Las tasas y los mercados financieros Alejandro M. Salevsky asalevsky@gmail.com Pablo M. Ylarri pablo_ylarri@yahoo.com Sonia Capelli sonycape@gmail.com Kevin T. Kenny kevinthomaskenny@yahoo.com Finanzas II – Marzo 2014 Licenciatura en Administración de Empresas Pontificia Universidad Católica Argentina
- 4. Page 4 agenda • ideas generales • relación con la política monetaria y económica • estructura temporal de la tasa de interés (yield curve)
- 5. Page 5 tasa nominal vs tasa efectiva ¿qué debe tener en cuenta al calcular una tasa efectiva? tasa nominal tasa efectiva
- 6. Page 6 tasa nominal vs tasa efectiva ¿cómo llegamos a cada una? TEA equivalente trimestralTEMTNA 12,68%1% 3,03%12% +12%*1/12 +(1+1%)^12-1 +(1+1%)^(12/4)-1 +(1+12,68%)^(1/4)-1
- 7. Page 7 Ejemplo Calcule TEM equivalente, TEA equivalente y TNA http://www.lanacion.com.ar/1496872-tres-alternativas-creativas-para-invertir-10000-pesos Si alguna vez caminó por el centro de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, posiblemente haya visto el cartel en los postes de la financiera “Pepe te la presta”. Como podrá verificar, en el cartel (de 2013) se indica que: - por $ 500.- la financiera cobra $ 6,60 por día - por $1.000.- la financiera cobra $13,20 por día
- 8. Page 8 Por $ 500.- la financiera cobra $ 6,60 por día Interés: $ 6,60 Mes: 30 días Capital: $ 500,00 Año: 360 días Período: 1 días TED 1,32% TEM 48,20% TEA 11127,04% TNA 475,20% Por $1.000.- la financiera cobra $13,20 por día Interés: $ 13,20 Mes: 30 días Capital: $ 1.000,00 Año: 360 días Período: 1 días TED 1,32% TEM 48,20% TEA 11127,04% TNA 475,20% Ejemplo
- 9. Page 9 tasa nominal vs tasa real tasa nominal
- 10. Page 10 tasa nominal vs tasa real inflación tasa real ¿cómo calcula se calcula la tasa real?
- 11. Page 11 tasa nominal vs tasa real ¡Esa ecuación es mía! (by the way, soy Irving Fisher) n: tasa nominal de interes para un periodo t r: tasa real de interes para un periodo t φ: tasa de inflacion para el periodo t
- 12. Page 12 tasa spot vs tasa futura tasa spot tasa futura ¿qué elementos utilizaría ud. para calcular tasas futuras?
- 13. Page 13 tasa spot vs tasa futura ¿qué estrategia tomaría ud.? ¿por qué? Supongamos que un inversor tiene un horizonte de inversión de dos años y desea invertir en estos bonos soberanos. Tiene dos estrategias: • estrategia de “madurez” (comprar el bono largo y mantener) • estrategia de “reinversión” (rollover)
- 14. Page 14 tasa spot vs tasa futura 0 1 2 ¿qué significa el resultado obtenido? identifique S2, S1 y f1-2 en el cuadro; ¿cómo calcularía f1-2? S2 tasa spot a dos años (tasa de rendimiento nominal anualizada del bono 2) S1 tasa spot a un año (tasa de rendimiento nominal del bono 1) f1-2 tasa futura implícita entre fin del año 1 y fin del año 2 (forward rate)
- 15. Page 15 las tasas y la circulación de la moneda
- 16. Page 16 http://www.iprofesional.com/notas/182271-Los-plazos-fijos-estn-de-fiesta-con-tasas-de-inters-por-las-nubes-y-dlar-estable-en-el-corto-plazo las tasas y la circulación de la moneda “Ahora, en medio de un ajuste que entremezcla necesidades y urgencias, la escalada de tasas tiene múltiples propósitos: defender al peso, frenar el avance del dólar blue y ayudar a domar una inflación que resulta difícil de controlar. Para avanzar en esta estrategia, el Banco Central recurre a las licitaciones de Letras (Lebac). ¿Con qué objetivo? Con el de inducir a los bancos para que las compren. De esta manera, logra retirar pesos del sistema y reduce la liquidez. El efecto secundario es que, ante esa menor liquidez, las entidades se ven obligadas a subir lo que pagan para captar nuevos depósitos.”
- 17. Page 17 http://www.tradingeconomics.com/ ¿qué conclusiones obtiene de los cuadros? tasa de interés tasa de inflación las tasas y la inflación de un país
- 18. Page 18 estructura temporal de la tasa de interes ¿cuáles son los dos componentes de la ETTI? una estructura temporal (ETTI) se construye con tasas de interés en distintos horizontes temporales de inversión la más común es construida con el rendimiento de letras y bonos del Tesoro de los Estados Unidos.
- 19. Page 19 condiciones para armar la yield curve 1) alta liquidez 2) emisiones con distinta fecha de maduración http://stockcharts.com/freecharts/yieldcurve.html estructura temporal de la tasa de interes yield curve USA 13-Mar-14
- 20. Page 20 La curva puede tomar distinta forma estructura temporal de la tasa de interes
- 21. Page 21 http://stockcharts.com/freecharts/yieldcurve.html estructura temporal de la tasa de interes: evolution
- 22. Page 22 por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué?!
- 23. Page 23 1. expectativas Teoría de las expectativas. La pendiente de la yield curve es explicada por los niveles de tasas que están en función de la inflación.
- 24. Page 24 2. liquidez Teoría de la prima de liquidez. Las tasas (y por ende la pendiente de una curva) están fuertemente influenciadas por la preferencia de la liquidez.
- 25. Page 25 3. segmentacion Teoría de la segmentación de los mercados. La mayor / menor presencia de inversores de largo / corto plazo dan forma a las tasas en cada momento
- 26. Page 26 fly to quality huir a activos menos riesgosos en momentos de crisis
- 27. Page 27 http://goo.gl/mXWNK ¿qué está sucediendo, de acuerdo al analista? las tasas negativas
- 29. Page 29 F2 UCA 1S2014 nuestro grupo
- 30. Page 30 hablando de grupos… ¿armaron los grupos?