El análisis de Estados contables dispone de dos herramientas que ayudan a interpretarlos y analizarlos. Estas herramientas son las denominadas análisis horizontal y vertical, así como también los índices financieros, los cuales sirven para determinar el peso proporcional (en términos relativos) que tiene cada rubro dentro del estado contable analizado. Esto permite determinar la composición y estructura de los estados contables por un lado y, por otro lado los indicadores financieros permitirán saber cuál es el camino que está tomando el negocio.

1. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
UNIVERSIDAD GALILEO
FACULTAD DE CIENCIA, TECNOLOGÍA E INDUSTRIA
DOCTORADO EN ADMINISTRACIÓN CON ESPECIALIDAD EN
ALTO DESEMPEÑO
MDI. ARQ. ALVARO COUTIÑO G.
Carnet: 1300-4393
1

2. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Contenido
INTRODUCCIÓN .............................................................................................................................. 4
1.
Análisis Vertical: ......................................................................................................................... 4
2.
Análisis horizontal: ..................................................................................................................... 5
3.
ANÁLISIS HORIZONTAL 2002-2008. ..................................................................................... 8
4.
ANÁLISIS HORIZONTAL COMPARATIVO CON AÑOS CORRELATIVOS ..................... 9
5.
ANALISIS HORIZONTAL DEL BALANCE GENERAL DE LA EMPRESA MAM S.A. ... 10
6.
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008 ....... 22
7.
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVA ........................................... 23
8.
ANÁLISIS VERTICAL ............................................................................................................ 24
9.
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008 ....... 25
10.
ANÁLISIS HORIZONTAL: COMPARATIVO CON AÑOS CORRELATIVOS .............. 26
11.
ANÁLISIS HORIZONTAL 2002-2008. AÑO TRAS AÑO. ............................................... 27
12.
ANALISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE RESULTADOS DE LA EMPRESA ...... 28
13.
Punto De equilibrio en ventas año con años correlativos A. ................................................. 39
14.
Punto de equilibrio ................................................................................................................ 39
14.1.
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008 39
14.2.
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008 40
15.
RAZONES FINANCIERAS ................................................................................................. 41
15.1.
Análisis de Liquidez: ......................................................................................................... 41
15.1.1.
Razón Corriente................................................................................................................. 41
15.1.2.
Razón Acida ...................................................................................................................... 43
15.1.3.
Días de Cobro .................................................................................................................... 43
15.1.4.
Días de Inventario ............................................................................................................. 44
15.1.5.
Razón de Conversión ........................................................................................................ 44
15.2.
ANÁLISIS DE SOLVENCIA Y RIESGO ....................................................................... 45
15.2.1.
Pasivo Sobre Patrimonio ................................................................................................... 45
15.2.2.
Deuda Sobre Activos (Razón de Deuda) ........................................................................... 46
15.2.3.
Periodo de Intereses Ganados ........................................................................................... 46
15.2.4.
Cobertura de Intereses ....................................................................................................... 47
15.2.5.
Patrimonio Sobre Total de Activos ................................................................................... 48
15.2.6.
Razón de endeudamiento: Total Pasivo Sobre Total de Activos ...................................... 48
2

3. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
15.2.7.
Razón de Flujo de Efectivo ............................................................................................... 49
15.3.
ANÁLISIS DEL RENDIMIENTO DEL CAPITAL INVERTIDO .................................. 49
15.3.1.
Rendimiento de los Activos .............................................................................................. 49
15.3.2.
Rendimiento Sobre Las Ventas ......................................................................................... 50
15.3.3.
Rendimiento del Patrimonio.............................................................................................. 50
15.3.4.
Margen Bruto .................................................................................................................... 51
15.3.5.
Margen Operativo ............................................................................................................. 51
15.3.6.
Margen Antes Del Impuesto ............................................................................................. 52
15.3.7.
Margen de Utilidad Neta ................................................................................................... 53
15.4.
UTILIZACION DE ACTIVOS ......................................................................................... 53
15.4.1.
Rotación de las Cuentas por Cobrar .................................................................................. 53
15.4.2.
Rotación de Inventarios ..................................................................................................... 54
15.4.3.
Rotación del Activo Fijo ................................................................................................... 55
15.4.4.
Rotación del Activo Total ................................................................................................. 56
15.5.
ANÁLISIS DEL RENDIMIENTO DISGREGADO ........................................................ 57
15.5.1.
Rendimiento de los activos disgregado ............................................................................. 57
15.5.2.
Rendimiento del Patrimonio Disgregado .......................................................................... 58
15.6.
ANÁLISIS DEL MERCADO DE LAS ACCIONES ....................................................... 59
15.6.1.
Razón precio/Utilidad: Precio Sobre UPA (PE Ratio) ...................................................... 59
15.6.2.
Precio del Mercado sobre Valor de Libros ........................................................................ 59
15.6.3.
Valor de Mercado Capitalizado......................................................................................... 60
16.
BIBLIOGRAFÍA:.................................................................................................................. 60
3

4. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
PRIMERA PARTE: PREGUNTAS A Y B:
Con el propósito de acumular sus dichosos puntos para la evaluación, me permito
dejarles la tarea que consiste en lo siguiente:
A partir de las hojas electrónicas realizar lo siguiente:
A. A partir de la información de MAM, S.A. de 2005 y 2007, realizar: i. análisis
vertical y horizontal ii.
Comparación de índices financieros.
Por favor
utilizar todos los índices.
B. Explicar si la situación financiera de la empresa está mejor o peor. Justificar
las explicaciones.
INTRODUCCIÓN
El análisis de Estados contables dispone de dos herramientas que ayudan a interpretarlos
y analizarlos. Estas herramientas son las denominadas análisis horizontal y vertical, así
como también los índices financieros, los cuales sirven para determinar el peso
proporcional (en términos relativos) que tiene cada rubro dentro del estado contable
analizado. Esto permite determinar la composición y estructura de los estados contables por
un lado y, por otro lado los indicadores financieros permitirán saber cuál es el camino que
está tomando el negocio.
Por lo tanto, los indicadores financieros son los datos que permiten medir la estabilidad,
la capacidad de endeudamiento, el rendimiento y las utilidades de su empresa.
En
consecuencia, a través de esta herramienta es posible tener una interpretación de las cifras,
resultados o información de su negocio para saber cómo actuar frente a las diversas
circunstancias que pueden presentar.
A continuación, realizaremos el análisis financiero, interpretaciones, conclusiones y
recomendaciones de la empresa MAM, S. A.
PRIMERA PARTE:
ANÁLISIS HORIZONTALY VERTICAL / PREGUNTAS A Y B
1. Análisis Vertical:
El análisis vertical es de gran importancia a la hora de establecer si una empresa tiene
una distribución de sus activos equitativa y de acuerdo a las necesidades financieras y
operativas.
4

5. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
El objetivo del análisis vertical es determinar qué porcentaje representa cada rubro y
cada cuenta respecto del activo total, para esto se debe dividir la cuenta o rubro que se
quiere determinar, por el total y luego se procede a multiplicar por 100.
En el caso del estado de resultados se calcula el porcentaje en relación con las ventas
netas.
El análisis vertical permite identificar con claridad cómo están compuestos los estados
contables, por lo que una vez determinada la estructura y composición del estado contable,
se procede a interpretar la información contra sí misma, y luego se compara
porcentualmente con los demás años o períodos anteriores de estudio.
El análisis vertical se centra en aquellas cuentas que han tenido un comportamiento
extraño, raro, exótico, diferente, permitiendo el análisis financiero de las siguientes
apreciaciones objetivas:

Visión panorámica de la estructura del estado financiero.

Muestra la relevancia de cuentas o grupo de cuentas dentro del estado.

Relaciones de inversión y financiamiento entre activos y pasivos.

Controla la estructura de la actividad económica.

Evalúa los cambios estructurales, Ej. impuestos, sobretasas, política social de
precios, salarios y productividad.

Permiten plantear nuevas políticas de racionalización de costos, gastos y precios,
como también de financiamiento.

Permite seleccionar la estructura óptima, sobre la cual exista la mayor rentabilidad y
que sirva como medio de control, para obtener el máximo de rendimiento.
2. Análisis horizontal:
El análisis de estructura horizontal plantea problemas de crecimiento desordenado de
algunas cuentas, como también la falta de coordinación con las políticas de la empresa, lo
que se busca es determinar la variación absoluta o relativa que ha sufrido cada partida de
los estados contables respecto a otro, cuál ha sido el crecimiento o decrecimiento de una
cuenta o rubro en un período determinado.
Este análisis permite determinar si el comportamiento de la empresa en un período ha
sido bueno, regular o malo.
5

6. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Hay que tener en cuenta que cualquier aumento en las inversiones en una cuenta o grupo
de cuentas lleva implícito el costo de oportunidad para mantener ese mayor valor invertido,
que a la postre afecta la rentabilidad general.
El análisis horizontal, debe centrarse en los cambios extraordinarios o significativos de
cada una de las cuentas. Los cambios se pueden registrar en valores absolutos y valores
relativos, los primeros se hallan por la diferencia de un año base y el inmediatamente
anterior y los segundos por la relación porcentual del año base con el de comparación.
De lo anterior se concluye que para realizar el análisis horizontal se requiere disponer
de estados contables de dos períodos diferentes, para poder compararlos, ya que lo que se
busca en el análisis horizontal, es precisamente el poder comparar un período con otro, así
poder observar el comportamiento de los estados contables en el período objeto de análisis.
Luego de determinar las variaciones, se debe proceder a analizar las causas que las
originaron y las posibles consecuencias derivadas de las mismas.
Los valores obtenidos en el análisis horizontal, pueden ser comparados con las metas de
crecimiento y desempeño fijadas por la empresa, así como también para evaluar la
eficiencia y eficacia de la administración en la gestión de los recursos, puesto que los
resultados económicos son el resultado de las decisiones administrativas.
El análisis horizontal muestra los siguientes resultados:

Analiza el crecimiento o disminución de cada cuenta o grupo de cuentas de un
estado financiero, de un periodo a otro.

Sirve de base para el análisis mediante fuentes y usos del efectivo.

Sirve de base para el análisis del capital de trabajo.

Explica los Cambios en la Situación Financiera.

En términos porcentuales, halla el crecimiento simple o ponderado de cada cuenta o
grupo de cuentas.

Obtiene la tendencia generalizada de las cuentas.

Muestra los resultados de una gestión.

Muestra las variaciones de las estructuras financieras modificadas por los agentes
económicos externos.

Deben ayudar explicar las causas y los efectos de los resultados, tales como la
inflación en los costos, la recesión por disminución en las ventas.
6

7. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
BALANCE GENERAL 2002 AL 2008
INGRESE DATOS DEL BALANCE GENERAL MAM, S.A.
Nombre de la empresa :
Años de Análisis
MAM S.A.
2008
2007
BALANCE GENERAL
2006
2005
2004
2003
2002
90,479
88,669
Monto actual por estado financiero
ACTIVOS
Activos corrientes
Caja y bancos
145,145
165,349
132,279
105,823
100,532
Valores negociables
25,600
21,654
16,241
12,180
11,571
10,993
10,443
Cuentas por cobrar
365,480
365,241
328,717
295,845
281,053
267,000
240,300
Existencias
255,980
252,365
214,510
284,735
270,498
256,973
231,276
Gastos pagados por adelantado
63,100
32,659
55,149
11,030
10,589
8,683
7,988
Otros activos corrientes
416,040
370,868
379,120
307,087
270,628
286,908
324,484
1,271,345
1,208,136
1,126,016
1,016,700
944,871
921,036
903,161
Total Activos corrientes
Inversiones financieras
Terrenos
65,326
61,406
57,722
54,259
51,003
47,943
45,066
Inmuebles, maquinaria y equipo
986,352
927,171
871,541
819,248
770,093
723,888
680,454
Menos: Depreciación acumulada
-197,270
-185,434
-174,308
-163,850
-154,019
-144,778
-136,091
Total Activos
2,125,753
2,011,279
1,880,970
1,726,358
1,611,949
1,548,089
1,492,591
Cuentas por pagar comerciales
256,365
230,729
207,656
145,359
101,751
91,576
82,419
Sobregiros y préstamos bancarios
65,844
55,967
47,572
40,436
30,327
25,778
21,911
Parte corriente de deudas a largo plazo
45,326
40,793
36,714
33,043
26,434
23,791
21,412
PASIVO
Pasivo corriente
Tributos por pagar
15,659
9,395
5,637
3,382
2,029
1,218
731
Total pasivos corrientes
383,194
336,885
297,579
222,220
160,542
142,363
126,472
Deuda a largo plazo
414,486
364,748
320,978
282,461
248,565
218,737
192,489
Ganancias diferidas
12,500
9,125
6,661
4,863
3,550
2,591
1,892
Otros pasivos no corrientes
17,285
Total pasivos no corrientes
426,986
391,158
327,639
287,323
252,115
221,329
194,381
Total Pasivos
810,180
728,042
625,218
509,544
412,657
363,692
320,853
Acciones comunes
800,000
800,000
800,000
800,000
800,000
800,000
800,000
Acciones preferentes
300,000
300,000
300,000
300,000
300,000
300,000
300,000
Resultados acumulados
215,573
183,237
155,751
116,814
99,292
84,398
71,738
Total patrimonio neto
1,315,573
1,283,237
1,255,751
1,216,814
1,199,292
1,184,398
1,171,738
Total Pasivo y Patrimonio
2,125,753
2,011,279
1,880,970
1,726,357
1,611,949
1,548,089
1,492,591
0
0
0
0
0
0
0
PATRIMONIO
Menos: Acciones de tesorería
Chek
7

8. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
3. ANÁLISIS HORIZONTAL 2002-2008.
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
Índice de Series de Tendencias
BALANCE GENERAL
Activos corrientes
2008-02 2007-02 2006-02 2005-02 2004-02 2003-02 2002
Caja y bancos
164
186
149
119
113
102
100
Valores negociables
245
207
156
117
111
105
100
Cuentas por cobrar
152
152
137
123
117
111
100
Existencias
111
109
93
123
117
111
100
Gastos pagados por adelantado
790
409
690
138
133
109
100
Otros activos corrientes
128
114
117
95
83
88
100
141
134
125
113
105
102
100
Terrenos
145
136
128
120
113
106
100
Inmuebles, maquinaria y equipo
145
136
128
120
113
106
100
Menos: Depreciación acumulada
145
136
128
120
113
106
100
Total Activos
142
135
126
116
108
104
100
Cuentas por pagar comerciales
311
280
252
176
123
111
100
Sobregiros y préstamos bancarios
300
255
217
185
138
118
100
Parte corriente de deudas a largo plazo
212
191
171
154
123
111
100
Tributos por pagar
2143
1286
772
463
278
167
100
Total pasivos corrientes
303
266
235
176
127
113
100
Deuda a largo plazo
215
189
167
147
129
114
100
Ganancias diferidas
661
482
352
257
188
137
100
Total pasivos no corrientes
220
201
169
148
130
114
100
Total Pasivos
253
227
195
159
129
113
100
Acciones comunes
100
100
100
100
100
100
100
Acciones preferentes
100
100
100
100
100
100
100
Resultados acumulados
300
255
217
163
138
118
100
Total patrimonio neto
112
110
107
104
102
101
100
Total Pasivo y Patrimonio
142
135
126
116
108
104
100
0
0
0
0
0
0
0
Otros activos corrientes
Total Activos corrientes
Activos no corrientes
PASIVO
Pasivo corriente
Pasivo no corriente
PATRIMONIO
Chequeo
8

9. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
4. ANÁLISIS HORIZONTAL COMPARATIVO CON AÑOS CORRELATIVOS
BALANCE GENERAL
ACTIVOS
Activos corrientes
Caja y bancos
Valores negociables
Cuentas por cobrar
Existencias
Gastos pagados por adelantado
Otros activos corrientes
Total Activos corrientes
Activos no corrientes
Terrenos
Inmuebles, maquinaria y equipo
Menos: Depreciación acumulada
Total Activos
PASIVO
Pasivo corriente
Cuentas por pagar comerciales
Sobregiros y préstamos bancarios
Parte corriente de deudas a largo plazo
Tributos por pagar
Total pasivos corrientes
Deuda a largo plazo
Ganancias diferidas
Otros pasivos no corrientes
Total pasivos no corrientes
Total Pasivos
PATRIMONIO
Acciones comunes
Acciones preferentes
Menos: Acciones de tesorería
Resultados acumulados
Total patrimonio neto
Total Pasivo y Patrimonio
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
INGRESE DATOS DEL BALANCE GENERAL MAM, S.A.
Monto actual por estado financiero
2008
08-02
08-07
2,007
07-06
2006
06-05
2005
05-04
2004
04-03
2003
03-02
2002
145,145
25,600
365,480
255,980
63,100
416,040
1,271,345
64
145
52
11
690
28
41
-12
18
0
1
93
12
5
165,349
21,654
365,241
252,365
32,659
370,868
1,208,136
25
33
11
18
-41
-2
7
132,279
16,241
328,717
214,510
55,149
379,120
1,126,016
25
33
11
-25
400
23
11
105,823
12,180
295,845
284,735
11,030
307,087
1,016,700
5
5
5
5
4
13
8
100,532
11,571
281,053
270,498
10,589
270,628
944,871
11
5
5
5
22
-6
3
90,479
10,993
267,000
256,973
8,683
286,908
921,036
2
5
11
11
9
-12
2
88,669
10,443
240,300
231,276
7,988
324,484
903,161
65,326
986,352
-197,270
2,125,753
45
45
45
42
6
6
6
6
61,406
927,171
-185,434
2,011,279
6
6
6
7
57,722
871,541
-174,308
1,880,970
6
6
6
9
54,259
819,248
-163,850
1,726,358
6
6
6
7
51,003
770,093
-154,019
1,611,949
6
6
6
4
47,943
723,888
-144,778
1,548,089
6
6
6
4
45,066
680,454
-136,091
1,492,591
256,365
65,844
45,326
15,659
383,194
414,486
12,500
211
200
112
2,043
203
115
561
207,656
47,572
36,714
5,637
297,579
320,978
6,661
43
18
11
67
34
14
37
145,359
40,436
33,043
3,382
222,220
282,461
4,863
43
33
25
67
38
14
37
101,751
30,327
26,434
2,029
160,542
248,565
3,550
11
18
11
67
13
14
37
91,576
25,778
23,791
1,218
142,363
218,737
2,591
11
18
11
67
13
14
37
82,419
21,911
21,412
731
126,472
192,489
1,892
120
153
230,729
55,967
40,793
9,395
336,885
364,748
9,125
17,285
391,158
728,042
11
18
11
67
13
14
37
426,986
810,180
11
18
11
67
14
14
37
-100
9
11
19
16
327,639
625,218
14
23
287,323
509,544
14
23
252,115
412,657
14
13
221,329
363,692
14
13
194,381
320,853
800,000
0
0
800,000
0
800,000
0
800,000
0
800,000
0
800,000
0
800,000
300,000
0
0
300,000
0
300,000
0
300,000
0
300,000
0
300,000
0
300,000
215,573
1,315,573
2,125,753
200
12
42
18
3
6
183,237
1,283,237
2,011,279
18
2
7
155,751
1,255,751
1,880,970
33
3
9
116,814
1,216,814
1,726,357
18
1
7
99,292
1,199,292
1,611,949
18
1
4
84,398
1,184,398
1,548,089
18
1
4
71,738
1,171,738
1,492,591
9

10. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
5. ANALISIS HORIZONTAL DEL BALANCE GENERAL DE LA EMPRESA MAM S.A.
ACTIVO FIJO Y CIRCULANTE
Caja y Bancos:
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Efectivo y
Bancos

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
164
186
149
119
113
102
100
Tendencia general simple: 64 + 86 +49 + 19 + 13 + 2 / 6 = 38.83 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
Efectivo y
Bancos

2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
-12
25
25
5
11
2
100
Tendencia general simple: -12 + 25 + 25 + 5 + 11 + 2 / 6 = 9.33 %
CONCLUSIONES:

Se puede apreciar que la cuenta Caja y Bancos ha tenido una tendencia de aumento entre en
una mejor gestión entre los años 2006 y 2007, puesto que se tiene un mayor porcentaje
horizontal que es de 86% y 49%, y una baja en el 2008.

Se puede apreciar también que en los años 2006 y 2007 se mantiene la tendencia favorable
de entrada de efectivo en relación a las existencias y las cuentas por cobrar, que no sucede en
el año 2008, lo que infiere que entre los años antes indicados hubo una mejor gestión en las
finanzas de la entidad

En el año 2008 la cuenta de Efectivo y Bancos muestra menor ingreso en relación a los años
anteriores, en esto se debe dar mayor atención puesto que las cuentas por pagar a corto y
largo plazo tuvieron una incremento considerable lo cual puede derivar en una falta de
liquidez, dando en consecuencia que la entidad recurra al financiamiento o endeudamiento
interno o externo, representando un costo financiero.
10

11. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Valores Negociables:
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Valores
negociables

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
245
207
156
117
111
105
100
Tendencia general simple: 45 + 7 + 56 + 17 + 11 + 5 / 6 = 23.5 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
Valores
negociables

2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
18
33
33
5
5
5
100
Tendencia general simple: 18 + 33 + 33 + 5 + 5 + 5 / 6 = 16.5 %
CONCLUSIONES:

Es de observar que los valores negociables dependen de un tercero para poder capitalizarse,
para que se convierta en efectivo, y al observar el comportamiento de esta cuenta se debe
tomar las medidas correctas para capitalizar el mayor monto posible. Otra razón es que estos
valores generalmente dependen de un acontecimiento futuro y de un tercero como se
mencionó; y, al depender de un acontecimiento futuro es muy riesgoso el aumento nominal
de esta cuenta.

Debemos tomar las políticas necesarias para mantener el mínimo de valores negociables y la
correcta forma de recuperación o capitalización de estos valores.
Cuentas por cobrar:
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Cuentas x
cobrar

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
152
152
137
123
117
111
100
Tendencia general simple: 52 + 52 + 37 + 23 + 17 + 11 / 6 = 32.00 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2004
2008-07
2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
Cuentas x
cobrar
0
11
11
5
5
11
100

Tendencia general simple: 0 + 11 + 11 + 5 + 5 + 11 / 6 = 7.16 %
CONCLUSIONES:

Esta cuenta a tenido un aumento en los últimos años analizados cuando lo ideal es que se
disminuya o se mantenga en las cifras más bajas posibles, pues al aumentar lo que provoca
11

12. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
es que la entidad no tenga efectivo disponible, se genera más gastos de cobro y el riesgo de
no pago de los saldos vencidos, generando con esto aún más gasto para la entidad.

Lo que indican estas cifras es que no se ha creado una política crediticia correcta o que no se
ha diligenciado correctamente el cobro a los clientes.
Existencias:
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Existencias

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
111
109
93 (-7)
123
117
111
100
Tendencia general simple: 11 + 9 + (-7) + 23 + 17 + 11 / 6 = 10.66 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
Existencias

2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
1
18
-25
5
5
11
100
Tendencia general simple: 1 + 18 + (-25) + 5 + 5 + 11 / 6 = 2.50 %
CONCLUSIONES:

Se tiene una tendencia a mantener el mismo monto de inventario, pero esto puede ser
contraproducente, pues en alguno años se puede ver que no se tiene ventas que sean
adecuadas al monto de inventarios que se tiene, pues el inventario es mayor que las ventas,
esto quiere decir que se tienen más salidas en la compra de inventarios que ventas que
generen primero el monto del inventario más la ganancia que se podría percibir.

Por el contrario al estar manteniendo el mismo inventario se aumenta el monto de egresos o
cuentas por pagar, y estas cuentas si no se pagan generan más gastos, por lo cual se debe
prever el monto de ventas a efectuar para poder determinar el monto de mercaderías a
mantener o a adquirir. Si no tengo ventas, ¿porque voy a tener mucha existencia?

Al mantener mucha existencia también incurrimos es otros riesgos, como por ejemplo un
robo o un siniestro, o que la mercadería se eche a perder, por eso la existencia debe ser
adecuada al monto de las ventas proyectas.
12

13. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Gastos pagados por adelantado:
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Gastos pagados
por adelantado

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
790
409
690
138
133
109
100
Tendencia general simple: 690 + 309 + 590 + 38 + 33 + 9 / 6 = 278.16 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
Gastos pagados
por adelantado

2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
93
-41
400
4
22
9
100
Tendencia general simple: 93 + (-41) + 400 + 4 + 22 + 9 / 6 = 81.16%
CONCLUSIONES:

Estos en el último año tuvo un aumento considerable en relación al movimiento acumulado
hasta el 2007.

En base a lo anterior se puede indicar que el movimiento no es correcto pues de una año para
otro el monto casi se duplica y en relación al 2002 se multiplica casi diez veces su valor
original, esto no es muy aconsejable pues depende del futuro, se corre el riesgo que estos
gastos no cumplan con los objetivos que se quieren anticipar, puede tener una variación,
puede que se realice o no.

A menos que sean gastos anticipados en aquellos asuntos que realmente se tiene certeza de
su acontecimiento o realización, ejemplo: impuestos, el aumento de esta cuenta es un riesgo.
Otros activos corrientes:
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Otros activos
corrientes

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
128
114
117
95 (-5)
83 (-17)
88 (-12)
100
Tendencia general simple: 28 + 14 + 17 + (-5) + (-17) + (-12) / 6 = 4.16 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
Otros activos
corrientes

2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
12
(-2)
23
13
(-6)
(-12)
100
Tendencia general simple: 12 + (-2) + 23 + 13 + (-6) + (-12) / 6 = 4.66 %
13

14. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Total activos corrientes:
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Total activos
corrientes

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
141
134
125
113
105
102
100
Tendencia general simple: 41 + 34 + 25 + 13 + 5 + 2 / 6 = 20.00 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
Total activos
corrientes

2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
5
7
11
8
3
2
100
Tendencia general simple: 5 + 7 + 11 + 8 + 3 + 2 / 6 = 6.00 %
ACTIVO FIJO / NO CORRIENTES:
Terrenos:
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Terrenos

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
145
136
128
120
113
106
100
Tendencia general simple: 45 + 36 + 28 + 20 + 13 + 6 / 6 = 24.66 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
Terrenos

2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
6
6
6
6
6
6
100
Tendencia general simple: 6 + 6 + 6 + 6 + 6 + 6 / 6 = 6.00 %
CONCLUSIONES:

Su crecimiento es normal para toda entidad.
Inmuebles, maquinaria y equipo:
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Inmuebles,
maquinaria y
equipo

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
145
136
128
120
113
106
100
Tendencia general simple: 45 + 36 + 28 + 20 + 13 + 6 / 6 = 24.66 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
Inmuebles,
maquinaria y
equipo

2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
6
6
6
6
6
6
100
Tendencia general simple: 6 + 6 + 6 + 6 + 6 + 6 / 6 = 6.00 %
14

15. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Depreciación acumulada:
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Depreciación
acumulada

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
145
136
128
120
113
106
100
Tendencia general simple: 45 + 36 + 28 + 20 + 13 + 6 / 6 = 24.66 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
6
6
6
6
6
6
100
Depreciación
acumulada

Tendencia general simple: 6 + 6 + 6 + 6 + 6 + 6 / 6 = 6.00 %
Total de activos:
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Total activos

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
142
135
126
116
108
104
100
Tendencia general simple: 42 + 35 + 26 + 16 + 8 + 4 / 6 = 21.83 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
Total activos

2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
6
7
9
7
4
4
100
Tendencia general simple: 6 + 7 + 9 + 7 + 4 + 4 / 6 = 5.00 %
CUENTAS DE PASIVO
Pasivo Corriente:
Cuentas por pagar comerciales:
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Cuentas por
pagar
comerciales

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
311
280
252
176
123
111
100
Tendencia general simple: 211 + 180 + 152 + 76 + 23 + 11 / 6 = 108.83 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
Cuentas por
pagar
comerciales

2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
11
11
43
43
11
11
100
Tendencia general simple: 11 + 11 + 43 + 43 + 11 + 11 / 6 = 21.66 %
15

16. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
CONCLUSIONES:

Esta ha tenido un crecimiento mayor que en que las cuentas por cobrar y la caja y bancos,
puesto que si observamos la tendencia entre el año 2002 al año 2008, ésta tiene un
incremento promedio de 108.83%, esto quiere decir que esta cuenta se ha duplicado o más en
relación al año 2002.

Esta cuenta no ha tenido una estabilidad, esto influye en el flujo de efectivo, por ende en el
financiamiento que tenga la entidad, por lo que se debe crear una política de compra de
mercaderías que se debe hacer conjuntamente con la política crediticia de la entidad, esto
podrá influir en la capitalización de la entidad.
Sobregiros y préstamos bancarios:
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Sobregiros y
préstamos
bancarios

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
300
255
217
185
138
118
100
Tendencia general simple: 200 + 155 + 117 + 85 + 38 + 18 / 6 = 102.16 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
Sobregiros y
préstamos
bancarios

2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
18
18
18
33
18
18
100
Tendencia general simple: 18 + 18 + 18 + 33 + 18 + 18 / 6 = 20.50 %
CONCLUSIONES:

Esta ha tenido un crecimiento mayor que en que las cuentas por cobrar y la caja y bancos,
puesto que si observamos la tendencia entre el año 2002 al año 2008, ésta tiene un
incremento promedio de 108.83%, esto quiere decir que esta cuenta se ha duplicado o más en
relación al año 2002.

Esta cuenta no ha tenido una estabilidad, esto influye en el flujo de efectivo, por ende en el
financiamiento que tenga la entidad, por lo que se debe crear una política de compra de
mercaderías que se debe hacer conjuntamente con la política crediticia de la entidad, esto
podrá influir en la capitalización de la entidad.
16

17. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Pasivo corriente de deudas a largo plazo
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Corriente
deudas a largo
plazo

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
212
191
171
154
123
111
100
Tendencia general simple: 112 + 91+ 71 + 54 + 23 + 11 / 6 = 60.33 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
Corriente
deudas a largo
plazo

2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
11
11
11
25
11
11
100
Tendencia general simple: 11 + 11+ 11 + 25 + 11 + 11 / 6 = 13.33 %
Tributos por pagar
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Tributos por
pagar

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
2143
1286
772
463
278
167
100
Tendencia general simple: 2043 + 1186+ 672 + 363 + 178 + 67 / 6 = 751.50 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
Tributos por
pagar

2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
67
67
67
67
67
67
100
Tendencia general simple: 67 + 67+ 67 + 67 + 67 + 67 / 6 = 67.00 %
Total pasivos corrientes:
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Total pasivos
corrientes

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
303
266
235
176
127
113
100
Tendencia general simple: 203 + 166 + 135 + 76 + 27 + 13 / 6 = 103.33 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
Total pasivos
corrientes

2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
14
13
34
38
13
13
100
Tendencia general simple: 14 + 13 + 34 + 38 + 13 + 13 / 6 = 20.83 %
17

18. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Pasivo no corriente
Deuda a largo plazo
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Deuda largo
plazo

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
215
189
167
147
129|
114
100
Tendencia general simple: 115 + 89 + 67 + 47 + 29 + 14 / 6 = 60.16 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
Deuda largo
plazo

2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
14
14
14
14
14
14
100
Tendencia general simple: 14 + 14 + 14 + 14 + 14 + 14 / 6 = 14.00 %
CONCLUSIONES:

Se ha duplicado en relación al año 2002, pero no se han las ventas no se han duplicado y no
se guarda una relación en cuanto al ingreso, y no se refleja que haya amortización efectuadas
o alguna provisión para responder por esta deuda
Ganancias diferidas
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Ganancias
diferidas

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
661
482
352
257
188
137
100
Tendencia general simple: 561 + 382 + 252 + 157 + 88 + 37 / 6 = 246.16 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
Ganancias
diferidas

2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
37
37
37
37
37
37
100
Tendencia general simple: 37 + 37 + 37 + 37 + 37 + 37 / 6 = 37.00 %
Total pasivos no corrientes:
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Total pasivos no
corrientes

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
220
201
169
148
130
114
100
Tendencia general simple: 120 + 101 + 69 + 48 + 30 + 14 / 6 = 63.66 %
18

19. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
Total pasivos no
corrientes

2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
9
19
14
14
14
14
100
Tendencia general simple: 9 + 19 + 14 + 14 + 14 + 14 / 6 = 14.00 %
Total Pasivos
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Total pasivos

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
253
227
195
159
129
113
100
Tendencia general simple: 153 + 127 + 95 + 59 + 29 + 13 / 6 = 79.33 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
Total pasivos

2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
11
16
23
23
13
13
100
Tendencia general simple: 11 + 16 + 23 + 23 + 13 + 13 / 6 = 16.5 %
PATRIMONIO
Acciones comunes
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Acciones
comunes

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
100
100
100
100
100
100
100
Tendencia general simple: 100 + 100 + 100 + 100 + 100 + 100 / 6 = 100.00 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
Acciones
comunes

2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
100
100
100
100
100
100
100
Tendencia general simple: 100 + 100 + 100 + 100 + 100 + 100 / 6 = 100.00 %
Acciones preferentes
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Acciones
preferentes

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
100
100
100
100
100
100
100
Tendencia general simple: 100 + 100 + 100 + 100 + 100 + 100 / 6 = 100.00 %
19

20. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
Acciones
preferentes

2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
100
100
100
100
100
100
100
Tendencia general simple: 100 + 100 + 100 + 100 + 100 + 100 / 6 = 100.00 %
Resultados acumulados
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Resultados
acumulados

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
300
225
217
163
138
118
100
Tendencia general simple: 200 + 125 + 117 + 63 + 38 + 18 / 6 = 93.50 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
Resultados
acumulados

2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
18
18
33
18
18
18
100
Tendencia general simple: 18 + 18 + 33 + 18 + 18 + 18 / 6 = 20.50 %
Total patrimonio neto
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Total
patrimonio neto

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
112
110
107
104
102
101
100
Tendencia general simple: 12 + 10 + 7 + 4 + 2 + 1 / 6 = 6.00 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
Total
patrimonio neto

2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
3
2
3
1
1
1
100
Tendencia general simple: 3 + 2 + 3 + 1 + 1 + 1 / 6 = 1.83 %
Total Pasivo y Patrimonio
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Total pasivos y
patrimonio

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
142
135
126
116
108
104
100
Tendencia general simple: 42 + 35 + 26 + 16 + 8 + 4 / 6 = 21.83 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
Total pasivos y
patrimonio

2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
6
7
9
7
4
4
100
Tendencia general simple: 6 + 7 + 9 + 7 + 4 + 4 / 6 = 6.16 %
20

21. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
CONCLUSIONES:
La caja muestra una tendencia a la baja en relación a las cuentas por cobrar y por pagar, puestos
que se ha evidenciado un aumento en las cuentas por pagar y por cobrar así como de las existencias,
estas influyen en la liquidez de la empresa
SE debe revisar la política crediticia, la de adquisición de existencias y definitivamente las
estrategias de ventas, mismas que se deben aumentar. También se deben disminuir las deudas a
largo plazo o en su momento crear una provisión o reserva para poder responder de estas
obligaciones, pues si no se hace y no se ha tenido una buena gestión, la empresa en el futuro podría
enfrentar problemas crediticios y legales, que pondrían en riesgo la continuidad del a empresa, si se
hace la provisión o reserva podríamos responder por las obligaciones o minimizar su impacto.
Los activos han tenido una tendencia estable y un movimiento normal que se puede tener en toda
entidad o empresa
El pasivo tiene una tendencia a incrementarse, contrario al pasivo, por ejemplo los sobregiros
bancarios, que por lo que se observa se han hechos préstamos para financiar las operaciones de la
empresa, esto disminuye la utilidad de la empresa. Para solucionar este problema se tienen
necesariamente que adoptar las medidas indicadas en el párrafo primero de este resumen.
21

22. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
ESTADO DE PERTIDAS Y GANANCIAS:
6. ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS MAM, S.A.
NOMBRE DE LA EMPRESA
Años analizados
MAM S.A.
2008
08-02
2007
07-02
2006
06-02
2005
05-02
2004
04-02
2003
03-02
2002
1.88167642
Ventas
1,653,234
88
1,487,911
69
1,339,120
52
1,205,208
37
1,084,687
23
976,218
11
878,596
Menos: Costo de ventas
-1,157,264
78
-1,086,175
67
-1,044,513
61
-819,541
26
-835,209
28
-780,975
20
-650,161
Utilidad bruta
495,970
117
401,736
76
294,606
29
385,666
69
249,478
9
195,244
-15
228,435
Menos: Gastos de administración
-198,388
93
-180,781
76
-129,627
26
-196,690
91
-94,802
-8
-82,002
-20
-102,796
Menos: Gastos de ventas
-148,791
71
-140,608
62
-103,112
19
-150,410
73
-107,276
24
-62,478
-28
-86,805
Utilidad operativa
148,791
283
80,347
107
61,867
59
38,567
-1
47,401
22
50,763
31
38,834
Menos: Gastos financieros - neto
-14,879
155
-9,642
66
-9,280
59
-3,857
-34
-5,309
-9
-5,076
-13
-5,825
Utilidad antes de Participación e IR
133,912
306
70,706
114
52,587
59
34,710
5
42,092
28
45,687
38
33,009
Menos: Participación de los trabajadores
-13,391
306
-7,071
114
-5,259
59
-3,471
5
-4,209
28
-4,569
38
-3,301
Menos: Impuesto a la Renta
-32,541
306
-17,181
114
-12,779
59
-8,435
5
-10,228
28
-11,102
38
-8,021
Utilidad neta
87,980
306
46,454
114
34,550
59
22,804
5
27,654
28
30,016
38
21,687
87,980
306
46,454
114
34,550
59
22,804
5
27,654
28
30,016
38
21,687
Utilidad no distribuida
87,980
306
46,454
114
34,550
59
22,804
5
27,654
28
30,016
38
21,687
Flujo de efectivo de operación
76,144
-67
35,327
-31
24,091
-21
12,973
-11
18,413
-16
21,330
-19
-114,404
Menos: Dividendos a accionistas preferentes
Utilidad disponible a accionistas comunes
Menos: Dividendos a accionistas comunes
22

23. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
7. ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVA
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS MAM, S.A.
NOMBRE DE LA EMPRESA
Años analizados
MAM S.A.
2008
0807
2007
0706
2006
0605
2005
0504
2004
0403
2003
0302
2002
11
1,487,911
11
1,339,120
11
1,205,208
11
1,084,687
11
976,218
11
878,596
1.88167642
Ventas
1,653,234
Menos: Costo de ventas
-1,157,264
7
-1,086,175
4
-1,044,513
27
-819,541
-2
-835,209
7
-780,975
20
-650,161
Utilidad bruta
495,970
23
401,736
36
294,606
-24
385,666
55
249,478
28
195,244
-15
228,435
Menos: Gastos de administración
-198,388
10
-180,781
39
-129,627
-34
-196,690
107
-94,802
16
-82,002
-20
-102,796
Menos: Gastos de ventas
-148,791
6
-140,608
36
-103,112
-31
-150,410
40
-107,276
72
-62,478
-28
-86,805
Utilidad operativa
148,791
85
80,347
30
61,867
60
38,567
-19
47,401
-7
50,763
31
38,834
Menos: Gastos financieros - neto
-14,879
54
-9,642
4
-9,280
141
-3,857
-27
-5,309
5
-5,076
-13
-5,825
Utilidad antes de Participación e IR
133,912
89
70,706
34
52,587
52
34,710
-18
42,092
-8
45,687
38
33,009
Menos: Participación de los trabajadores
-13,391
89
-7,071
34
-5,259
52
-3,471
-18
-4,209
-8
-4,569
38
-3,301
Menos: Impuesto a la Renta
-32,541
89
-17,181
34
-12,779
52
-8,435
-18
-10,228
-8
-11,102
38
-8,021
87,980
89
46,454
34
34,550
52
22,804
-18
27,654
-8
30,016
38
21,687
87,980
89
46,454
34
34,550
52
22,804
-18
27,654
-8
30,016
38
21,687
Utilidad no distribuida
87,980
89
46,454
34
34,550
52
22,804
-18
27,654
-8
30,016
38
21,687
Flujo de efectivo de operación
76,144
216
35,327
147
24,091
186
12,973
70
18,413
86
21,330
-19
-114,404
Utilidad neta
Menos: Dividendos a accionistas preferentes
Utilidad disponible a accionistas comunes
Menos: Dividendos a accionistas comunes
23

24. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
8. ANÁLISIS VERTICAL
ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS:
Estado de Ganancias y Pérdidas
NOMBRE DE LA EMPRESA
MAM S.A.
Años analizados
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
Ventas
100.0
100.0
100.0
100.0
100.0
100.0
100.0
Menos: Costo de ventas
-70.0
-73.0
-78.0
-68.0
-77.0
-80.0
-74.0
Utilidad bruta
30.0
27.0
22.0
32.0
23.0
20.0
26.0
Menos: Gastos de administración
-12.0
-12.2
-9.7
-16.3
-8.7
-8.4
-11.7
Menos: Gastos de ventas
-9.0
-9.5
-7.7
-12.5
-9.9
-6.4
-9.9
Utilidad operativa
9.0
5.4
4.6
3.2
4.4
5.2
4.4
Menos: Gastos financieros - neto
-0.9
-0.6
-0.7
-0.3
-0.5
-0.5
-0.7
Utilidad antes de Participación e IR
8.1
4.8
3.9
2.9
3.9
4.7
3.8
Menos: Participación de los trabajadores
-0.8
-0.5
-0.4
-0.3
-0.4
-0.5
-0.4
Menos: Impuesto a la Renta
-2.0
-1.2
-1.0
-0.7
-0.9
-1.1
-0.9
Utilidad neta
5.3
3.1
2.6
1.9
2.5
3.1
2.5
Menos: Dividendos a accionistas preferentes
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
Utilidad disponible a accionistas comunes
5.3
3.1
2.6
1.9
2.5
3.1
2.5
Menos: Dividendos a accionistas comunes
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
Utilidad no distribuida
5.3
3.1
2.6
1.9
2.5
3.1
2.5
Flujo de efectivo de operación
4.6
2.4
1.8
1.1
1.7
2.2
-13.0
24

25. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Estado de Ganancias y Pérdidas
9. ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
Estado de Ganancias y Pérdidas
NOMBRE DE LA EMPRESA
MAM S.A.
Años analizados
2008
Ventas
100.0
Menos: Costo de ventas
08-02
2007
07-02
100.0
2006
06-02
100.0
2005
05-02
100.0
2004
04-02
100.0
2003
03-02
100.0
2002
100.0
-70.0
-5.4
-73.0
-1.4
-78.0
5.4
-68.0
-8.1
-77.0
4.1
-80.0
8.1
-74.0
Utilidad bruta
30.0
15.4
27.0
3.8
22.0
-15.4
32.0
23.1
23.0
-11.5
20.0
-23.1
26.0
Menos: Gastos de administración
-12.0
2.6
-12.2
3.8
-9.7
-17.3
-16.3
39.5
-8.7
-25.3
-8.4
-28.2
-11.7
Menos: Gastos de ventas
-9.0
-8.9
-9.5
-4.4
-7.7
-22.1
-12.5
26.3
-9.9
0.1
-6.4
-35.2
-9.9
Utilidad operativa
9.0
103.6
5.4
22.2
4.6
4.5
3.2
-27.6
4.4
-1.1
5.2
17.6
4.4
Menos: Gastos financieros - neto
-0.9
35.7
-0.6
-2.3
-0.7
4.5
-0.3
-51.7
-0.5
-26.2
-0.5
-21.6
-0.7
Utilidad antes de Participación e IR
8.1
115.6
4.8
26.5
3.9
4.5
2.9
-23.3
3.9
3.3
4.7
24.6
3.8
Menos: Participación de los trabajadores
-0.8
115.6
-0.5
26.5
-0.4
4.5
-0.3
-23.3
-0.4
3.3
-0.5
24.6
-0.4
Menos: Impuesto a la Renta
-2.0
115.6
-1.2
26.5
-1.0
4.5
-0.7
-23.3
-0.9
3.3
-1.1
24.6
-0.9
Utilidad neta
5.3
115.6
3.1
26.5
2.6
4.5
1.9
-23.3
2.5
3.3
3.1
24.6
2.5
Menos: Dividendos a accionistas preferentes
0.0
0.0
Utilidad disponible a accionistas comunes
5.3
Menos: Dividendos a accionistas comunes
0.0
Utilidad no distribuida
5.3
115.6
3.1
26.5
2.6
4.5
1.9
-23.3
2.5
3.3
3.1
24.6
2.5
Flujo de efectivo de operación
4.6
-135.4
2.4
-118.2
1.8
-113.8
1.1
-108.3
1.7
-113.0
2.2
-116.8
-13.0
115.6
3.1
0.0
26.5
0.0
2.6
0.0
4.5
0.0
1.9
0.0
-23.3
0.0
2.5
0.0
3.3
0.0
3.1
0.0
24.6
0.0
2.5
0.0
25

26. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Estado de Ganancias y Pérdidas
10. ANÁLISIS HORIZONTAL: COMPARATIVO CON AÑOS CORRELATIVOS
ANÁLISIS HORIZONTAL: COMPARATIVO CON AÑOS CORRELATIVOS
Estado de Ganancias y Pérdidas
NOMBRE DE LA EMPRESA
MAM S.A.
Años analizados
2008
08-07
2007
07-06
Ventas
100.0
Menos: Costo de ventas
-70.0
-4.1
-73.0
-6.4
-78.0
14.7
-68.0
-11.7
-77.0
-3.8
-80.0
8.1
-74.0
Utilidad bruta
30.0
11.1
27.0
22.7
22.0
-31.3
32.0
39.1
23.0
15.0
20.0
-23.1
26.0
Menos: Gastos de administración
-12.0
-1.2
-12.2
25.5
-9.7
-40.7
-16.3
86.7
-8.7
4.0
-8.4
-28.2
-11.7
Menos: Gastos de ventas
-9.0
-4.8
-9.5
22.7
-7.7
-38.3
-12.5
26.2
-9.9
54.5
-6.4
-35.2
-9.9
Utilidad operativa
9.0
66.7
5.4
16.9
4.6
44.4
3.2
-26.8
4.4
-16.0
5.2
17.6
4.4
Menos: Gastos financieros - neto
-0.9
38.9
-0.6
-6.5
-0.7
116.6
-0.3
-34.6
-0.5
-5.9
-0.5
-21.6
-0.7
Utilidad antes de Participación e IR
8.1
70.5
4.8
21.0
3.9
36.4
2.9
-25.8
3.9
-17.1
4.7
24.6
3.8
Menos: Participación de los trabajadores
-0.8
70.5
-0.5
21.0
-0.4
36.4
-0.3
-25.8
-0.4
-17.1
-0.5
24.6
-0.4
Menos: Impuesto a la Renta
-2.0
70.5
-1.2
21.0
-1.0
36.4
-0.7
-25.8
-0.9
-17.1
-1.1
24.6
-0.9
Utilidad neta
5.3
70.5
3.1
21.0
2.6
36.4
1.9
-25.8
2.5
-17.1
3.1
24.6
2.5
Menos: Dividendos a accionistas preferentes
0.0
Utilidad disponible a accionistas comunes
5.3
Menos: Dividendos a accionistas comunes
0.0
Utilidad no distribuida
5.3
70.5
3.1
21.0
2.6
36.4
1.9
-25.8
2.5
-17.1
3.1
24.6
2.5
Flujo de efectivo de operación
4.6
94.0
2.4
32.0
1.8
67.1
1.1
-36.6
1.7
-22.3
2.2
-116.8
-13.0
100.0
3.1
06-05
100.0
0.0
70.5
2006
21.0
2.6
05-04
100.0
0.0
0.0
2005
36.4
1.9
04-03
100.0
0.0
0.0
2004
-25.8
2.5
03-02
100.0
0.0
0.0
2003
100.0
0.0
-17.1
0.0
3.1
2002
0.0
24.6
0.0
2.5
0.0
26

27. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
11. ANÁLISIS HORIZONTAL 2002-2008. AÑO TRAS AÑO.
INGRESE INFORMACION DE ACCIONES
NOMBRE DE LA EMPRESA
MAM S.A.
2008
08-02
08-07
2007
07-06
2006
06-05
2005
05-04
2004
04-03
2003
03-02
2002
Precio de mercado por acción
12
133
104
12
115
10
91
11
92
12
92
13
144
9
Utilidad por acción
10
111
91
11
122
9
90
10
91
11
92
12
150
8
Acciones Com. en circulación (en millones)
150
Años analizados
Información por acción
150
150
150
150
150
150
27

28. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
12. ANALISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE RESULTADOS DE LA
EMPRESA MAM S. A.
Ventas:
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Ventas

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
88
69
52
37
23
11
100
Tendencia general simple: 88 + 69 + 52 + 37 + 23 + 11 / 6 = 46.66 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
Ventas

2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
11
11
11
11
11
11
100
Tendencia general simple: 11 + 11 + 11 + 11 + 11+ 11 / 6 = 11.00 %
Costo de ventas:
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Costo de
ventas

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
78
67
61
26
28
20
100
Tendencia general simple: 78+ 67 + 61 + 26 + 28 + 20 / 6 = 46.66 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
Costo de
ventas

2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
7
4
27
-2
7
20
100
Tendencia general simple: 7+ 4 + 27 + (-2) + 7 + 20 / 6 = 10.5 %
Utilidad bruta:
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Utilidad bruta

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
117
76
29
69
9
(-15)
100
Tendencia general simple: 117+ 76 + 29 + 69 + 9 + (-15) / 6 = 47.50 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
Utilidad bruta

2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
23
36
(-24)
55
28
(-15)
100
Tendencia general simple: 23+ 36 + (-24) + 55 + 28 + (-15) / 6 = 17.16 %
28

29. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Gastos administración
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Gastos adm.

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
93
76
26
91
(-8)
(-20)
100
Tendencia general simple: 93+ 76 + 26 + 91 + (-8) + (-20) / 6 = 43.00 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
Gastos adm.

2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
10
39
(-34)
107
16
(-20)
100
Tendencia general simple: 10+ 39 + (-34) + 107 + 16 + (-20) / 6 = 19.66 %
Gastos de ventas
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Gastos venta

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
71
62
19
73
24
(-28)
100
Tendencia general simple: 71+ 62 + 26 + 91 + (-8) + (-20) / 6 = 36.83 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
Gastos venta

2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
6
36
(-31)
40
72
(-28)
100
Tendencia general simple: 6+ 36 + (-31) + 40 + 72 + (-28) / 6 = 15.83 %
Utilidad operativa
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Utilidad
operativa

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
283
107
59
(-1)
22
31
100
Tendencia general simple: 283+ 107 + 59 + (-1) + 22 + 31 / 6 = 83.50 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
Utilidad
operativa

2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
85
30
60
(-19)
(-7)
31
100
Tendencia general simple: 85+ 30 + 60 + (-19) + (-79 + 31 / 6 = 30.00 %
Gastos financieros
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Gastos
financieros
2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
155
66
59
(-34)
(-9)
(-13)
100
29

30. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

Tendencia general simple: 155 + 66 + 59 + (-34) + (-9) + (-13) / 6 = 37.33 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
Gastos
financieros

2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
54
4
141
(-27)
5
(-13)
100
Tendencia general simple: 54+ 4 + 141 + (-27) + 5 + (-13) / 6 = 27.33 %
Utilidad antes de participación e IR
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Utilidad antes
de partic. e IR

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
306
114
59
5
28
38
100
Tendencia general simple: 306 + 104 + 59 + 5 + 28 + 38 / 6 = 91.66 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2002
Utilidad antes
de partic. e IR

306
114
59
5
28
38
100
Tendencia general simple: 89+ 34 + 52 + (-18) + (-8) + 38 / 6 = 31.16 %
Participación de los trabajadores
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Participación
trabajadores

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
306
114
59
5
28
38
100
Tendencia general simple: 306 + 104 + 59 + 5 + 28 + 38 / 6 = 91.66 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
Participación
trabajadores

2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
89
34
52
(-18)
(-8)
38
100
Tendencia general simple: 89+ 34 + 52 + (-18) + (-8) + 38 / 6 = 31.16 %
Impuesto a la Renta
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Impuesto sobre
renta

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
306
114
59
5
28
38
100
Tendencia general simple: 306 + 104 + 59 + 5 + 28 + 38 / 6 = 91.66 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
Impuesto sobre
renta
2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
89
34
52
(-18)
(-8)
38
100
30

31. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

Tendencia general simple: 89+ 34 + 52 + (-18) + (-8) + 38 / 6 = 31.16 %
Utilidad neta
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Utilidad neta

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
306
114
59
5
28
38
100
Tendencia general simple: 306 + 104 + 59 + 5 + 28 + 38 / 6 = 91.66 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
Utilidad neta

2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
89
34
52
(-18)
(-8)
38
100
Tendencia general simple: 89+ 34 + 52 + (-18) + (-8) + 38 / 6 = 31.16 %
Utilidad disponible a accionistas comunes
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Utilidad acc.
comunes

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
306
114
59
5
28
38
100
Tendencia general simple: 306 + 104 + 59 + 5 + 28 + 38 / 6 = 91.66 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
Utilidad acc.
comunes

2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
89
34
52
(-18)
(-8)
38
100
Tendencia general simple: 89+ 34 + 52 + (-18) + (-8) + 38 / 6 = 31.16 %
Utilidad no distribuida
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Utilidad acc.
comunes

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
306
114
59
5
28
38
100
Tendencia general simple: 306 + 104 + 59 + 5 + 28 + 38 / 6 = 91.66 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
Utilidad acc.
comunes

2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
89
34
52
(-18)
(-8)
38
100
Tendencia general simple: 89+ 34 + 52 + (-18) + (-8) + 38 / 6 = 31.16 %
31

32. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Flujo de efectivo de operación
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008-02
Utilidad acc.
comunes

2007-02
2006-02
2005-02
2004-02
2003-02
2002
(-67)
(-31)
(-21)
(-11)
(-16)
(-19)
100
Tendencia general simple: (-67) + (-31) + (-21) + (-11) + (-16) + (-19) / 6 = 27.5 %
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
2008-07
Utilidad acc.
comunes

2007-06
2006-05
2005-04
2004-03
2003-02
2002
216
147
186
70
86
(-19)
100
Tendencia general simple: 216+ 147 + 186 + 70 + 86 + (-19) / 6 = 114.33 %
PREGUNTAS: SEGUNDA PARTE C Y D:
 Una empresa quiere realizar una inversión de 2,5 millones y se le ofrecen
resultados de 425,000, 450,000, 550,000, 650,000 y 675,000 durante los cinco
años de vida útil del proyecto.
La empresa tiene un valor de desecho de
850,000.00.

Invertiría en dicha empresa?

Los recursos los tiene depositados en una cuenta de ahorro a plazo en donde
devengan el 5% de interés anual. Haría la inversión?

Al 5% de interés, cuál es el VAN?

Cuál es la TIR del proyecto?

Su usted, por el riesgo quisiera ganar 5%, como cambiaría su respuesta?

Si los precios de los costos suben y hacen que los retornos esperados anuales se
reduzcan 3%, cambia su decisión?
Este método se realiza para según (Duarte & Fernández Alonso, 2012) “traer a valor
presente los flujos que están en el futuro’’ (pág. 84). Esto se hace volviendo a descontar las
entradas a lo largo de la vida de la inversión para determinar si exceden o son igual que la
inversión requerida. La tasa de descuento suele ser el costo de capital de la empresa. Según
(Block, Hirt, & Danielsen, 2013) “las entradas que lleguen en años posteriores deben
proporcionar un rendimiento que, cuando menos, sea igual al costo del financiamiento de
esos rendimientos” (pág. 328).
32

33. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Así, la fórmula para determinar el VAN, quedaría de la siguiente manera:
∑
(
)
Donde, k es la variable de la sumatoria que va moviéndose desde 1 hasta n.
Esto podríamos interpretarlo así:
El criterio del valor presente neto para decidir si un proyecto es rentable
económicamente es el siguiente: Según (Duarte & Fernandez Alonso, Finanzas Operativas:
un coloquio, 2012):
Como siguiente paso, analizaremos la inversión en una empresa MAM S. A.
Para resolver este análisis lo mejor es traer a valor presente los flujos que están en el
futuro.
Donde sí operamos la siguiente fórmula nos dan lo siguiente:
∑
(
)
Así:
(
)
+(
)
(
Periodos
550,500
4
650,000
5
)
450,000
3
(
425,000
2
)
-2,500,000.00
1
(
Flujos
0
)
675,000
6
Trema
0.05
VPN a
5%
-147,895.46
TIR
3%
Valor de
desecho
850,000
33

34. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Por lo tanto, el proyecto de compra de la empresa le da un valor presente neto de US$ (147,895.46)
Esto podríamos interpretarlo de la siguiente forma:

La empresa MAM S. A. con una TREMA del 5 % tuvo un rendimiento negativo de
US$ (-147,895.46). Con una TIR del 3 %, por lo tanto, la tasa de interés que
convierte el VAN en 0 es la TIR = 3%.
Por lo consiguiente, ¿Qué es la TIR?: es la tasa que el valor presente neto es cero.
1. Tasa interna de retorno (TIR)
 Es la tasa que el valor presente neto es cero.
Así, la fórmula para determinar el VAN, quedaría de la siguiente manera:
∑
(
)
Así:
El criterio de la TIR parad decidir sobre un proyecto es: Según (Duarte & Fernandez
Alonso, Finanzas Operativas: un coloquio, 2012) el siguiente:
a. Invertiría en dicha empresa?
CONCLUSIÓN:

Donde, la TIR es 3% O TREMA 5%, significa que no es un proyecto rentable
Además, la empresa tiene un valor de desecho de 850,000.00.
¿Qué significa el valor de desecho?

Valor de desecho del proyecto está constituido por los beneficios que son posibles
de esperar después del último período de evaluación. Este valor se anota como
beneficio del proyecto en el último momento del flujo.
34

35. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Esto significa que si la empresa se vende en 5 años tendría lo siguiente:
b. Su usted, por el riesgo quisiera ganar 5%, como cambiaría su respuesta?
Periodos
Flujos
0
-2,500,000.00
1
425,000
2
450,000
3
550,500
4
650,000
5
675,000
6
Trema
0.05
VPN a
5%
-147,895.46
TIR
3%
Valor de
desecho
850,000
Esto podríamos interpretarlo de la siguiente forma:

La empresa MAM S. A. con una Riesgo del 5 % tuvo un rendimiento negativo de
US$ (-147,895.46). Con una TIR del 3 %, por lo tanto, la tasa de interés que
convierte el VAN en 0 es la TIR = 3%.
Así:
El criterio de la TIR parad decidir sobre un proyecto es: Según (Duarte & Fernández
Alonso, Finanzas Operativas: un coloquio, 2012) el siguiente:
TIR ≥TREMA, si es un proyecto rentable financieramente.
TIR ≤TREMA, no es un proyecto rentable financieramente
CONCLUSIÓN:

Donde, la TIR es 3% O TREMA 5%, significa que no es un proyecto rentable
35

36. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Si los precios de los costos suben y hacen que los retornos esperados anuales se reduzcan
3%, cambia su decisión?
Periodos
Flujos -3%
0
-2,500,000.00
1
412250
2
436500
3
533985
4
630500
5
654750
6
Trema
0.05
VPN a
5%
(Q218,458.60)
TIR
2%
Valor de
desecho
850,000
Esto podríamos interpretarlo de la siguiente forma:

La empresa MAM S. A. con una TREMA del 5 % tuvo un rendimiento negativo de
US$ (-218,458.60). Con una TIR del 2 %, por lo tanto, la tasa de interés que
convierte el VAN en 0 es la TIR = 2%.
Así:
El criterio de la TIR parad decidir sobre un proyecto es: Según (Duarte & Fernández
Alonso, Finanzas Operativas: un coloquio, 2012) el siguiente:
TIR ≥TREMA, si es un proyecto rentable financieramente.
TIR ≤TREMA, no es un proyecto rentable financieramente
CONCLUSIÓN:
•
Donde, la TIR es 2% O TREMA 5%, significa que no es un proyecto rentable
36

37. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
C. PREGUNTA:
EJEMPLO EMPRESA MAM S. A.
A. Hoy tenemos una empresa en donde el costo fijo mensual es Q. 10,000, y el costo
promedio de producción unitario es Q. 5.00, mientras que la venta del producto se
realiza a Q. 5.40. Cuál es el punto de equilibrio? Si está pensando en comprar una
máquina que vale Q.250, 000 y se estima que se depreciará totalmente en 50 meses,
pero eso producirá que el costo medio de producción baje a Q. 4.75. Tomaría la
decisión?
Según (Baraja Nova, 2008) el Punto de equilibrio es: “El punto donde el número de
unidades producidas y vendidas genera ingresos suficientes para cubrir los costos y gastos
en que se ha incurrido para la producción y venta de las mismas”. (pág. 177)
Por lo tanto, en este punto la empresa MAM S. A. no tiene pérdida ni utilidad por su
operación. Así, en la medida que las ventas superen este punto se obtendrán utilidades, en
consecuencia, si el nivel de ventas es inferior al punto de equilibrio la empresa producirá
pérdidas.
El análisis del punto de equilibrio con base en costos unitarios, es el siguiente:

Costos fijos

Costos variables

Ingresos o ventas
Por lo tanto, en este punto, las ventas cubren exactamente los costos unitarios.
Así, la fórmula para determinar el Punto de equilibrio con base a los costos unitarios,
quedaría de la siguiente manera:
Según (Baraja Nova, 2008, pág. 181)
(
)
Dónde:
= Q. 5.00
Por lo tanto:

PE = son 25,000 unidades
37

38. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Así, la fórmula para determinar el Punto de equilibrio con base a los costos unitarios, en 50
meses, quedaría de la siguiente manera:
Según (Baraja Nova, 2008, pág. 181)
(
)
Según (Baraja Nova, 2008), las depreciaciones son Costos fijos:
Guía clasificación de costos
Costos fijos
Costos variables
Depreciaciones
Comisiones en Ventas
Intereses
Nómina operativa
Arriendos
Regalías
Nóminas administrativas
Materiales
Gastos generales
Ganancias
Dónde:
= Q. 4.75
Por lo tanto:
 PE = son 23,076.92 unidades
CONCLUSION:

Si procede hacer la inversión ya que el punto de equilibrio se reducen con la
adquisición de la máquina, de 25,000 unidades a 23,076.92 unidades, lo que sería
un -7.6 % menos, esto significa una mejora en la productividad y eficiencia de la
empresa. En consecuencia, se espera tener una tendencia positiva en la rentabilidad
y una reducción de los costos, ya que esto indica una capacidad mayor para
aumentar la producción.
38

39. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
13. Punto De equilibrio en ventas año con años correlativos según Estado de Pérdidas y Ganancias empresa MAM S. A.
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
Punto de equilibrio en ventas
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
Ventas
1,653,234
1,487,911
1,339,120
1,205,208
1,084,687
976,218
878,596
Costo fijo
1370530.99
1276597.54
1183420.11
1020087.7
935319.377
868053.174
758782.149
Costo variable
148791.06
140607.552
103112.205
150409.907
107275.527
62477.9613
86805.3174
PE en ventas
1506078.01
1409826.1
1282145.3
1165548.1
1037975.12
927407.237
841968.651
14. Punto de equilibrio
14.1. ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARRATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
Punto de equilibrio en ventas
2008
08-02
2007
07-02
2006
06-02
2005
05-02
2004
04-02
2003
03-02
2002
Ventas
1,653,234.0
88.2
1,487,910.6
69.4
1,339,119.5
52.4
1,205,207.6
37.2
1,084,686.8
23.5
976,218.1
11.1
878,596.3
100.0
Costo fijo
1,370,531.0
80.6
1,276,597.5
68.2
1,183,420.1
56.0
1,020,087.7
34.4
935,319.4
23.3
868,053.2
14.4
758,782.1
100.0
Costo variable
148,791.1
71.4
140,607.6
62.0
103,112.2
18.8
150,409.9
73.3
107,275.5
23.6
62,478.0
-28.0
86,805.3
100.0
PE en ventas
1,506,078.0
78.9
1,409,826.1
67.4
1,282,145.3
52.3
1,165,548.1
38.4
1,037,975.1
23.3
927,407.2
10.1
841,968.7
100.0
39

40. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Punto de equilibrio
14.2. ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO CORRELATIVO
Punto de equilibrio en ventas
2008
08-07
2007
07-06
2006
06-05
2005
05-04
2004
04-03
2003
03-02
2002
Ventas
1,653,234.0
11.1
1,487,910.6
11.1
1,339,119.5
11.1
1,205,207.6
11.1
1,084,686.8
11.1
976,218.1
11.1
878,596.3
100.0
Costo fijo
1,370,531.0
7.4
1,276,597.5
7.9
1,183,420.1
16.0
1,020,087.7
9.1
935,319.4
7.7
868,053.2
14.4
758,782.1
100.0
Costo variable
148,791.1
5.8
140,607.6
36.4
103,112.2
-31.4
150,409.9
40.2
107,275.5
71.7
62,478.0
-28.0
86,805.3
100.0
PE en ventas
1,506,078.0
6.8
1,409,826.1
10.0
1,282,145.3
10.0
1,165,548.1
12.3
1,037,975.1
11.9
927,407.2
10.1
841,968.7
100.0
Nota: Una guía para clasificar los costos fijos y variables puede ser, según (Baraja Nova, 2008, pág. 182), la siguiente:
Guía clasificación de costos
Costos fijos
Costos variables
Depreciaciones
Comisiones en Ventas
Intereses
Nómina operativa
Arriendos
Regalías
Nóminas administrativas
Materiales
Gastos generales
Ganancias
40

41. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
15. RAZONES FINANCIERAS
ANÁLISIS DE RATIOS1
15.1. Análisis de Liquidez:
15.1.1. Razón Corriente
2008
3.32
Activos corrientes
Pasivos corrientes
2007
2006
3.59
2005
2004
2003
2002
4.58
5.89
6.47
7.14
3.78
ANÁLISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
ANALISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
2008
08-02
2007
07-02
2006
06-02
2005
05-02
2004
04-02
2003
03-02
2002
Activos corrientes
1,271,345
40.77
1,208,136
33.77
1,126,016
24.68
1,016,700
12.57
944,871
4.62
921,036
1.98
903,161
100
Pasivos corriente
383,194
202.99
336,885
166.37
297,579
135.29
222,220
75.71
160,542
26.94
142,363
12.56
126,472
100
3.32
-53.54
3.59
-49.78
3.78
-47.01
4.58
-35.93
5.89
-17.58
6.47
-9.40
7.14
100
Razón corriente
ANÁLISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO COMPARATIVO
ANALISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO COMPARATIVO
2008
08-07
2007
07-06
2006
06-05
2005
05-04
2004
04-03
2003
03-02
2002
Activos corrientes
1,271,345
5.23
1,208,136
7.29
1,126,016
10.75
1,016,700
7.60
944,871
2.59
921,036
1.98
903,161
100
Pasivos corriente
383,194
13.75
336,885
13.21
297,579
33.91
222,220
38.42
160,542
12.77
142,363
12.56
126,472
100
3.32
-7.49
3.59
-5.23
3.78
-17.29
4.58
-22.26
5.89
-9.03
6.47
-9.40
7.14
100
Razón corriente
1
Un ratio es el cociente entre magnitudes que tienen cierta relación y por este motivo se comparan. (Armat, 2009, pág. 88)
41

42. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
RAZONES FINANCIERAS: RAZÓN CORRIENTE
ANALISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008 / ANALISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO COMPARATIVO
RAZONES FINANCIERAS
RAZÓN CORRIENTE
ANALISIS HORIZONTAL: 2002 COMPARATIVO CON CADA AÑO HASTA 2008
ANALISIS HORIZONTAL: AÑO CON AÑO COMPARATIVO
2008
08-02
08-07
2007
07-02
07-06
2006
06-02
06-05
2005
05-02
05-04
2004
04-02
04-03
2003
03-02
03-02
2002
Activos corrientes
1,271,345
40.77
5.23
1,208,136
33.77
7.29
1,126,016
24.68
10.75
1,016,700
12.57
7.60
944,871
4.62
2.59
921,036
1.98
1.98
903,161
100
Pasivos corriente
383,194
297,579
135.29
33.91
222,220
75.71
38.42
160,542
26.94
12.77
142,363
12.56 12.56
126,472
100
3.78
-47.01
-17.29
4.58
5.89
-17.58
-9.03
6.47
7.14
100
Razón corriente
3.32
202.99 13.75
-53.54
-7.49
336,885
3.59
166.37 13.21
-49.78
-5.23
-35.93 -22.26
-9.40
-9.40
CONCLUSIONES:

La razón corriente o relación corriente, es uno de los indicadores de liquidez más usados, tiene como objeto verificar las
posibilidades de una empresa para afrontar compromisos financieros en el corto plazo. Según (Armat, 2009) Para que la
empresa no tenga problemas de liquidez, el valor del ratio de liquidez ha de ser próximo a 2, o entre 1.5 y 2. En Caso de que
este ratio sea menor que 1.5, indica que la empresa puede tener mayor probabilidad de hacer suspensión de pagos. Por otro
lado, si el ratio es muy superior a 2, puede significar que se tienen activos corrientes ociosos y, por tanto, se pierde rentabilidad.

En consecuencia se observa que la empresa MAM, no tiene problemas de liquidez, el ratio indica que es superior a 2 y la
tendencia es decreciente, lo que indica que aunque la empresa no ha utilizado eficientemente los activos corrientes, tienen una
tendencia decreciente, por tanto una mejora en la gestión de los activos corrientes y una mejora en la rentabilidad.
42

43. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
15.1.2. Razón Acida
Caja y bancos + Valores Neg. + Clientes
Pasivos corrientes
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
1.40
1.64
1.60
1.86
2.45
2.59
2.68
Esquema Razones de Liquidez (Razón Corriente y Razón Acida)
CONCLUSIONES:

La Razón ácida indica la cobertura de los pasivos de corto plazo con activos de fácil
realización. Con frecuencia se acepta una relación de 1 es una buena medida de este
índice, por lo que observamos que la tendencia as acercarse a ese objetivo, como
vemos en la tabla desde 2002 se han mejorado los indicadores en un 52%
15.1.3. Días de Cobro
Promedio de clientes X 365
Ventas
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
81
85
85
87
92
95
100
CONCLUSIONES:

Si su análisis histórico de este índice es inferior al promedio de la industria o su
análisis histórico muestra una tendencia creciente, se podría entender que los
clientes no están pagando sus facturas a tiempo y que en consecuencia deben
adoptarse medidas para acelerar la recuperación de la cartera. En el caso de MAM
se observa que la tendencia de decreciente, o sea que se está mejorando o siendo
43

44. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
eficiente en la recuperación de cartera. Según (Armat, 2009, pág. 100) cuanto menor
sea este radio, indica que se cobra antes a los clientes, lo cual es deseable para
cualquier empresa.
15.1.4. Días de Inventario
Promedio de Inventarios X 365
Costos de ventas
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
80
78
87
124
115
114
130
CONCLUSIONES:

Gestionar un inventario es muy importante en una compañía que vende productos
para hacer una ganancia. Calcular el día de días de inventario es un indicador de que
tan bien el negocio le va en términos de inventarios. Involucra determinar el costo
de bienes vendidos y el promedio de inventario en un periodo dado. En muchos
casos, índice de rotación de inventario se calcula para medir el rendimiento del
inventario en general y para averiguar cómo la compañía cumple con las demandas
de los productos.

Si su análisis histórico de este índice es inferior al promedio de la industria o su
análisis histórico muestra una tendencia creciente, se podría entender que la
empresa no está gestionando bien su inventario y que en consecuencia deben
adoptarse medidas para mejorar la rotación de inventario. En el caso de MAM se
observa que la tendencia de decreciente, o sea que se está mejorando o siendo
eficiente en la rotación de inventario.
15.1.5. Razón de Conversión
2008
161
Días de cobro
Días de Inventario
2007
2006
164
172
2005
2004
2003
2002
211
207
209
230
44

45. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Esquema Días de Cobro, Días de Inventario, Razón de Conversión
CONCLUSIONES:

Si su análisis histórico de este índice es inferior al promedio de la industria o su
análisis histórico muestra una tendencia creciente, se podría entender que la
empresa no está gestionando bien la relación entre el cobro e inventario y que en
consecuencia deben adoptarse medidas para mejorar la logística de los
requerimientos de inventario y cobro a los clientes. En el caso de MAM se observa
que la tendencia de decreciente, o sea que se está mejorando o siendo más eficiente.
15.2. ANÁLISIS DE SOLVENCIA Y RIESGO
15.2.1. Pasivo Sobre Patrimonio
Pasivo no corriente
Patrimonio
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
0.32
0.30
0.26
0.24
0.21
0.19
0.17
CONCLUSIONES:

Solvencia es la capacidad de la empresa para atender el pago de todas sus deudas y
compromisos especialmente aquellas de largo plazo, riesgo es la incertidumbre
sobre esa capacidad, este análisis es importante no solo porque mide la capacidad de
la empresa para soportar las deudas, sino que se basa en el endeudamiento y éste es
un parámetro importante que no solo afecta la solvencia de la empresa sino la
rentabilidad por la vía del apalancamiento financiero. Sirve para medir el riesgo
crediticio, ayuda a la toma de decisiones para el control del dinero en la empresa.
45

46. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Estos indicadores miden la cantidad de recursos obtenidos de terceros para reunir el
dinero que financiará la inversión.
15.2.2. Deuda Sobre Activos (Razón de Deuda)
Pasivo no corriente
Total Activos
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
0.20
0.19
0.17
0.17
0.16
0.14
0.13
Esquema Pasivo Sobre Patrimonio y Razón de Deuda
CONCLUSIONES:

Un alto índice de endeudamiento representa un alto riesgo para los acreedores. En
consecuencia las posibilidades de que la compañía pueda acceder a un crédito son
bajas. En este caso de la empresa MAM se observa un ligero aumento en el
endeudamiento, pero un endeudamiento inferior al 50% se considera aceptable.
15.2.3. Periodo de Intereses Ganados
Utilidad antes de Intereses e Impuestos
Gastos financieros
2008
10.00
2007
8.33
2006
6.67
2005
10.00
2004
8.93
2003
10.00
2002
6.67
46

47. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Esquema Período de intereses Ganados
CONCLUSIONES:

Según (Armat, 2009, pág. 98) Para este ratio lo ideal es que sea lo más alto posible
y, por descontado mayor que 1 para no tener pérdidas. Como podemos observar en
la tabla, la empresa MAM se encuentra arriba de 1.
15.2.4. Cobertura de Intereses
Flujo de efectivo de operación +
Intereses
Gastos financieros
2008
2007
2006
6.12
4.66
3.60
Esquema cobertura de intereses
2005
4.36
2004
4.47
2003
5.20
2002
-18.64
CONCLUSIONES:

Por cada unidad monetaria que la empresa tenga en gastos, debe recuperar "X"
unidades monetarias.
47

48. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
15.2.5. Patrimonio Sobre Total de Activos
Patrimonio
Total Activos
2008
0.62
2007
0.64
2006
0.67
2005
0.70
2004
0.74
2003
0.77
2002
0.79
Esquema patrimonio sobre total de activos
CONCLUSIONES:

La Razón de Autonomía muestra hasta qué punto la empresa tiene independencia
financiera ante sus acreedores. Se determina dividiendo el valor del patrimonio
entre el activo total. Indica la posibilidad de la empresa MAM de financiarse con
capital propio se reduce al 62% en el año 2008 con relación al 64% en el 2007 y del
67% en el 2006, lo que viene decreciendo desde el 2002.
15.2.6. Razón de endeudamiento: Total Pasivo Sobre Total de Activos
Total Pasivo
Total Activo
2008
0.38
2007
0.36
2006
0.33
2005
0.30
2004
0.26
2003
0.23
2002
0.21
Esquema total pasivo sobre total de activos
48

49. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
CONCLUSIONES:

El resultado es el porcentaje de los activos totales que han sido proporcionado por
los acreedores. Según (Baraja Nova, 2008) un alto índice de endeudamiento
representa un alto riesgo para los acreedores, en consecuencia las probabilidades de
la compañía pueda acceder a un nuevo crédito serían bajas. Este índice se sitúa
alrededor del 50%, una cifra aceptable estará por debajo de la cifra anterior.
15.2.7. Razón de Flujo de Efectivo
Flujo de efectivo de operación
Pasivos corrientes
2008
0.20
2007
0.10
2006
0.08
2005
0.06
2004
0.11
2003
0.15
2002
-0.90
Esquema razón de flujo de efectivo
CONCLUSIONES:

La razón de flujo de efectivo muestra una tendencia positiva desde el año 2003
hasta el 2007 que se mantiene y una mejora de un 50% en el año 2008.
15.3. ANÁLISIS DEL RENDIMIENTO DEL CAPITAL INVERTIDO
15.3.1. Rendimiento de los Activos
Utilidad neta + Gastos financieros (1 - I. Renta)
Promedio de los activos totales
2008
4.8%
2007
2.8%
2006
2.3%
2005
1.5%
2004
2.0%
2003
2.2%
2002
1.7%
49

50. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
CONCLUSIONES:

Es la relación que permite determinar la rentabilidad de todos los capitales
invertidos en una empresa. Como Se puede observar la tendencia es al alza.
15.3.2. Rendimiento Sobre Las Ventas
Utilidad neta + Gastos financieros (1 - I. Renta)
Ventas
2008
6.0%
2007
3.6%
2006
3.1%
2005
2.1%
2004
2.9%
2003
3.5%
2002
3.0%
0.0%
CONCLUSIONES:

Este indicador brinda una información clara y ágil sobre el resultado de la gestión
operativa de la empresa, en comparación con las metas propuestas o las expectativas
de los accionistas. (Baraja Nova, 2008, pág. 91) Por lo consiguiente, podemos
observar que la tendencia es creciente desde el año 2002 y que en el 2008 tuvo en
aumento del 66% con relación al año 2007.
15.3.3. Rendimiento del Patrimonio
Utilidad neta - Dividendos Preferentes
Promedio del Patrimonio Común
2008
8.8%
2007
4.8%
2006
3.7%
2005
2.5%
2004
3.1%
2003
3.4%
2002
2.5%
Gráfica del Rendimiento del Capital Invertido
50

51. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
CONCLUSIONES:

Este indicador indica la utilidad que está generando la inversión que mantienen en
la compañía los accionistas, quienes juzgarán el resultado de la gestión financiera de
la empresa en comparación con la tasa de oportunidad que posean para invertir su
dinero en su uso alternativo más próximo. Por lo consiguiente, se puede observar
una tendencia creciente desde el año 2002 y con un incremento del 83% en el año
2008 con respecto al año 2007.
RENDIMIENTO OPERATIVO
15.3.4. Margen Bruto
Ventas - Costo de ventas
Ventas
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
30.0%
27.0%
22.0%
32.0%
23.0%
20.0%
26.0%
CONCLUSIONES:

El margen bruto es la diferencia entre el precio de venta (sin IVA) de un bien o
servicio y el precio de compra de ese mismo producto. Este margen bruto, que suele
ser unitario, es un margen de beneficio antes de impuestos. Se expresa en unidades
monetarias/unidad vendida. Por lo tanto, la empresa MAM debe obtener un
beneficio bruto adecuado de sus operaciones básicas para tener los fondos
necesarios para pagar los gastos generales y producir un beneficio neto. En el
análisis, se puede observar una tendencia creciente en los años 2008 y 2007. Por lo
tanto, se puede observar una buena gestión administrativa y se espera que los
márgenes brutos estén por encima de la media del sector.
15.3.5. Margen Operativo
Utilidad operativa
Ventas
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
9.0%
5.4%
4.6%
3.2%
4.4%
5.2%
4.4%
51

52. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
CONCLUSIONES:

Representa el porcentaje de las ventas que supone el margen del negocio en sí
mismo, antes de descontar intereses, gastos extraordinarios e impuestos. Mide el
beneficio obtenido en la actividad por cada unidad monetaria facturada. Por lo tanto,
El margen de operación de una empresa es una medida de cuánto la rentabilidad
puede realizar sus funciones básicas, sostenidas. En consecuencia, el margen
operativo es un indicador de los beneficios potenciales a largo plazo de la empresa.

La clave más importante sobre el desempeño de la empresa se puede encontrar
mediante la comparación del margen operativo para el margen de utilidad neta. Si el
ingreso neto es menos de la mitad del margen de explotación, la empresa está
gastando demasiado en los gastos por intereses, los costos de una sola vez y los
impuestos. Aunque las operaciones básicas tienen éxito, estos otros gastos no se
gestionan adecuadamente y el departamento de finanzas podría hacer un mejor
trabajo.

Si el margen neto es mayor que el margen de explotación, la única explicación es
una ganancia de partidas extraordinarias, como una venta rentable de una patente o
de bienes raíces. Esto significa que la rentabilidad actual no puede continuar, ya que
es en parte debido a las actividades no básicas y el dinero en la mano no se debe
gastar demasiado liberalmente.
15.3.6. Margen Antes Del Impuesto
Utilidad antes de impuesto
Ventas
2008
2007
8.1%
2006
2005
2004
2003
2002
4.8%
3.9%
2.9%
3.9%
4.7%
3.8%
CONCLUSIONES:

Es esencialmente el porcentaje del total de ingresos que queda después de todos los
gastos se deducen, pero antes de que la empresa paga sus impuestos.
52

53. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
15.3.7. Margen de Utilidad Neta
Utilidad neta
Ventas
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
5.3%
3.1%
2.6%
1.9%
2.5%
3.1%
2.5%
CONCLUSIONES:

Es la razón de rentabilidad que indica el porcentaje que representa la utilidad neta
de los ingresos totales netos (margen financiero, más ingresos no financieros, más
otros productos) en un periodo determinado.
Grafica Rendimiento Operativo
CONCLUSIONES:

Por lo tanto, Como podemos observar las ventas de la empresa para el año 2007 y
2008 generaron el 5.3% y el 3.1% de utilidad respectivamente, también podemos
ver que existe un aumento del 71% en la utilidad.
15.4. UTILIZACION DE ACTIVOS
15.4.1. Rotación de las Cuentas por Cobrar
Ventas
Promedio de Cuentas por cobrar
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
4.52
4.29
4.29
4.18
3.96
3.85
3.66
53

54. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
CONCLUSIONES:

La rotación de cuentas por cobrar o el período promedio de cobro se define como el
tiempo medio que debe esperar la empresa después de efectuar una venta para
recibir su pago. Por lo tanto, el resultado representa el número de veces que las
cuentas por cobrar rotan durante el año comercial. De donde, según (Baraja Nova,
2008) si el resultado de este índice es inferior al promedio de la industria o su
análisis histórico muestra una tendencia decreciente, se podría entender que los
clientes no están pagando sus factura a tiempo y que en consecuencia deben
adoptarse medidas para acelerar la recuperación de la cartera. En el casos de la
empresa MAM, se observa una tendencia creciente y en el año 2008 una mejora del
5.36 %, lo que nos dice que existe una mejora en el pago de las cuentas de cartera.
15.4.2. Rotación de Inventarios
Costo de ventas
Promedio de Inventarios
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
4.52
4.29
4.29
4.18
3.96
3.85
3.66
CONCLUSIONES:

Representa el número de veces que se recuperan los inventarios en un periodo dado,
a través del proceso de ventas. Para obtener la estimación del número de días que le
lleva a una Empresa el vender su inventario, se dividen los días del año entre la
rotación. La rotación de inventarios se debe comparar con los índices promedio de
la industria o con los resultados históricos. Por lo tanto, este valor constituye un
buen indicador sobre la calidad de la gestión de los abastecimientos, de la gestión
del stock y de las prácticas de compra de una empresa. Según (Wikipedia, 2014) no
puede establecerse una cifra ya que varía de un sector a otro. Así, las empresas
fabricantes suelen tener índices de rotación entre 4 y 5; los grandes almacenes
procuran llegar a 8; y los hipermercados pueden llegar a 25 en algunos artículos del
surtido de alimentación. En el caso de la empresa MAM, se observa una tendencia
creciente y en el año 2008 una mejora del 5.36 %, lo que nos dice que existe una
54

55. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
mejora en la rotación del inventario. En consecuencia, una rotación baja de los
inventarios representa inversiones improductivas, mientas que una rotación alta
podría indicar que la empresa maneja con habilidad sus inventarios. Sin embargo,
según (Baraja Nova, 2008), conviene investigar si la alta rotación se debe a que la
empresa mantiene un nivel insuficiente de inventarios que le impide atender con
prontitud la demanda de sus productos.
15.4.3. Rotación del Activo Fijo
2008
Ventas
Promedio de activos fijos
2007
2006
1.99
1.91
2005
2004
2003
2002
1.75
1.68
1.60
1.49
1.83
CONCLUSIONES:

Por lo general, según (Baraja Nova, 2008) se puede establecer una relación de
equilibrio entre el volumen de ventas y la inversión en los activos fijos que las
producen. Así, cada nivel de tecnología tiene por lo menos un volumen mínimo de
producción y en consecuencia de ventas, para el cual ha sido diseñada. Por lo tanto,
un índice inferior al promedio de la industria podría indicar una sobreinversión en
activos fijos para atender la demanda real o que la estrategia de ventas no es lo
suficientemente agresiva para cumplir con las metas previstas en el momento de la
inversión. Así, el objetivo es de tratar de maximizar las Ventas o Ingresos con el
mínimo de Activo, lo cual se traduce a su vez en menos Pasivos y por lo tanto habrá
menos deudas y se necesitará menos Patrimonio. Todo esto finalmente se traduce en
una empresa más eficiente. Por lo tanto, mientras mayor sea el valor de este ratio
mejor será la productividad del Activo Fijo Neto, es decir que el dinero invertido en
este tipo de Activo rota un número mayor de veces, lo cual se traduce en una mayor
rentabilidad del negocio. En el caso de la empresa MAM, se observa una tendencia
creciente desde el año 2002 hasta el año 2008 y en el año 2008 una mejora del 4.18
% con relación al año 2007, lo que nos dice que existe una tendencia sostenida
creciente en la rotación del activo fijo..
55

56. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
15.4.4. Rotación del Activo Total
Ventas
Promedio del activo total
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
0.80
0.76
0.74
0.72
0.69
0.64
0.59
Graficas Utilización de Rotación Activos
CONCLUSIONES:

Esta razón indica la eficiencia relativa con la que la empresa utiliza sus recursos con
el fin de obtener producción, es conveniente aclarar, que varía de acuerdo al tipo de
empresa que este bajo estudio. El análisis de este índice es similar al anterior, si la
razón resulta menor al promedio de la industria, se puede decir que la empresa no
está produciendo un volumen suficiente de negocios para el tamaño de la inversión
realizada. Por lo consiguiente, la recomendación sería, según (Baraja Nova, 2008) el
aumentar el nivel de las ventas o reducir el tamaño de la empresa, (reduciendo los
activos), porque su inversión no se justifica para el nivel de ventas obtenido. Por lo
tanto, en el caso de la empresa MAM, se observa una tendencia creciente desde el
año 2002 hasta el año 2008 y en el año 2008 una mejora del 5.26 % con relación al
año 2007, lo que nos dice que existe una tendencia sostenida creciente en la rotación
del activo total.
56

57. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
15.5. ANÁLISIS DEL RENDIMIENTO DISGREGADO
15.5.1. Rendimiento de los activos disgregado
Utilidad neta + Gastos financieros(1 - I. renta)
Ventas
X
Ventas
Promedio del activo total
= Utilidad neta + Gastos financieros(1 - I. renta)
Promedio del activo total
2008
2006
2005
2004
2003
2002
6.0%
3.6%
3.1%
2.1%
2.9%
3.5%
3.0%
0.80
0.76
0.74
0.72
0.69
0.64
0.59
4.8%

2007
2.8%
2.3%
1.5%
2.0%
2.2%
1.7%
NOTA: Según (Armat, 2009, págs. 170 - 183) La descomposición de la rentabilidad
financiera, puede explicarse a partir de varios ratios. En donde, se puede
descomponer la rentabilidad financiera en 3 ratios:
MARGEN
N
ROTACIÓN
N
APALANCAMIENTO
Si Se quiere aumentar la rentabilidad financiera se puede: Según (Armat, 2009)
1. Aumentar el margen: Elevando los precios, potenciando la venta de aquellos
productos que tengan más margen, reduciendo los gastos o una combinación de las
medidas anteriores.
2. Aumentar la rotación: Vendiendo más, reduciendo el activo o ambos.
3. Aumentar el apalancamiento: Esto significa, que ha de aumentarse la deuda para
que la división entre el activo y los fondos propios sea mayor.
57

58. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
15.5.2. Rendimiento del Patrimonio Disgregado
Utilidad neta - Dividendos preferentes
Ventas
X
Ventas
Promedio del activo total
X
Promedio del activo total
Promedio del Patrimonio
= Utilidad neta - Dividendos preferentes
Promedio del Patrimonio
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
5.3%
3.1%
2.6%
1.9%
2.5%
3.1%
2.5%
0.80
0.76
0.74
0.72
0.69
0.64
0.59
2.07
2.01
1.93
1.84
1.77
1.73
1.71
8.8%
4.8%
3.7%
2.5%
3.1%
3.4%
2.5%
Gráfica del Rendimiento Disgregado
58

59. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
15.6. ANÁLISIS DEL MERCADO DE LAS ACCIONES
15.6.1. Razón precio/Utilidad: Precio Sobre UPA (PE Ratio)
Precio de Mercado por acción
Utilidad por acción
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
1.20
1.05
1.11
1.10
1.09
1.08
1.13
CONCLUSIONES:

El indicador Precio/Utilidad se emplea para evaluar la acción en términos de la
utilidad de la empresa. Cuanto más alto es el dividendo, más interesante será la
inversión en función de la rentabilidad. Asimismo, el indicador puede reflejar la
salud de la empresa: si las ganancias se necesitan para cancelar una deuda de
magnitud, entonces los accionistas no podrán ser recompensados con un dividendo
importante. Así, A mayor la razón, mayores las expectativas de los inversionistas
respecto al crecimiento de las utilidades. Por lo tanto, el rendimiento de las acciones
con relación al 2002 al 2008 es del 6.19% y con relación al año 2007 es del 14.28%,
lo que nos indica que la empresa MAM mantiene una tendencia al alza y sostenida.
15.6.2. Precio del Mercado sobre Valor de Libros
Precio de Mercado por acción
Valor en libros por acción
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
CONCLUSIONES:

El índice Precio/Valor libro se emplea para evaluar la acción en términos del
patrimonio más el interés minoritario de una compañía. Cuanto más bajo sea el
índice Precio/Valor libro, más interesante será la evaluación del precio de la acción.
Un índice de 1 significa que el precio de la acción corresponde al valor libro de la
empresa.
59

60. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
15.6.3. Valor de Mercado Capitalizado
Precio de Mercado por acción x
Acciones comunes en circulación
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
S/.0.08
S/.0.08
S/.0.07
S/.0.07
S/.0.08
S/.0.09
S/.0.06
CONCLUSIONES:

Este indicador nos revela el comportamiento del valor de mercado de las acciones a
través del tiempo se ha mantenido, en donde refleja una tendencia creciente y un
alza del 33% con relación al año 2002
16. BIBLIOGRAFÍA:
Armat, O. (2009). Analisis de estados financieros. Madrid: Gestion 2000.
Baca Urbina, G. (2007). Fundamentos de Ingeniería Económica. México D. F.: McGRAW-HILL /
INTERAMERICANA EDITORES, S. A. DE C. V.
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